威尔鑫视讯： 9月非农前美元创一年半新高债市关联模型失灵金银显韧性

小编威尔鑫视点 2026-10-02

威尔鑫视讯：

9月非农前美元创一年半新高

债市关联模型失灵金银显韧性

周四国际现货金价上涨0.59%，最高上试4192.79美元，最低下探4139.09美元，报收4177.53美元，日K线收呈震荡阳线。现货白银上涨0.95%，报收60.968美元，日K线收呈中阳线。美元指数上涨0.57%，报收102.04，日K线四连阳收呈上影中阳线，创2025年4月10日以来新高。

9月非农预期放缓美联储10月加息押注本周明显降低

美国劳工统计局将于今晚20：30公布9月非农就业人口数据。市场主流预期非农就业新增9.0万，明显低于前值16.2万；失业率预期4.1%持平前值；同时薪资与劳动参与率预期也保持稳定。

本周美联储3号人物、纽约联储主席威廉姆斯，美联储副主席杰斐逊等美联储核心决策层官员相继向市场释放年内还应加息一次，但不应操之过急的最新维稳立场。

同时新调整后的8月PCE物价相对温和表现，其中最近3个月核心PCE物价环比均值落于美联储控制目标的2%范畴。

美联储10月加息预期由周初的70附近快速下降至40%以内。与之对应，摩根大通和高盛等头部华尔街大行也调整预期，将美联储再次加息的时点推迟至12月。

市场亟待非农数据落地，进一步明晰方向。

世界黄金协会模型失灵金价在债市收益率上升中显韧性

在美联储收紧货币政策，本周美元走强、美国10年期国债收益率一度升至约5.36%的背景下，按照过去数十年的市场经验，黄金本应承受更猛烈的抛售压力。

世界黄金协会的模型显示，假定其它环境不变，美国10年期国债收益率每上升25个基点，金价大约会下跌1.75%。简单依此历史关联推算，金价理论上应该明显低于4000美元，至3900美元。

但面对如此强烈的“双重逆风”，黄金跌幅依然相对有限。

分析认为，当前通胀黏性、财政赤字扩大、政府债务增加以及市场对长期财政可持续性的担忧等推动收益率持续走高因素，又可能反过来强化黄金作为价值储存和风险对冲资产的吸引力。全球央行与ETF需求在这一过程中持续构成结构性支撑。

也即是，打压黄金与支撑黄金的力量，正自同一个宏观背景。

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