230428 time 075556：

现货金价周四开于1987.36美元，国内3月跨境交易人民币份额首次超过美元引发美元储备货币地位的普遍讨论，同时又一重要拉美国家（阿根廷）宣布将在双边贸易中用人民币结算，美元指数亚洲盘口多数时间震荡弱势盘整；对应国内市场开市阶段，金价开启一波攻势于午市触及2000美元关口。此后金价位于这一整数关口附近盘整，并于亚欧错盘阶段触及2003.11美元日内高位。欧洲时段，金价略有回修，继续维持相对高位的2000美元略下方整固。美初，美1季度GDP略意外大幅下滑不及谨慎预期、周失业金申领人数下降，整体低迷数据促成市场修正因周初银行业动荡延续冲击波导致的美联储5月加息预期降至80%以内的波动，其中2年期美国债收益率大幅回升，收盘明显回升至4.07%附近；美元指数意外动态下跌10个基点后低位大幅拉升震荡上升逾50个基点远离波段低位，金价对应下行逼近1980美元关口，并在美股开盘（乐观发展）阶段探低触及1974.17美元日内低位。动态盘口冲击后，金价低位回升修正企稳于1980美元上方拉锯，并在美期间收盘阶段继续反抽，一度进逼1990美元关口。此后金价维持窄幅整理，终收于1987.76美元，微跌1.28美元，跌幅0.06%；白银收于24.924美元，小涨0.055美元，涨幅0.22%。

数据信息层面，今日国内即将进入五一长假，期货（包括上海黄金交易所黄金TD业务）夜市休市；市场核心焦点是美国3月核心PCE物价指数及个人支出环比：

2月美PCE物价核心同比4.6%略低于前值4.7%；核心环比0.3%低于下修前值0.5%。2月个人消费支出环比增长0.2%远低于前值1.8%(其中个人收入0.3%低于前值0.6%，经通胀调整后的支出增长-0.1%，远低于上修后前值1.5%。
数据显示，PCE物价增长主要源于服务价格的坚挺；个人收入和支出均出现明显放缓，储蓄率修正后继续升至4.6%，创2022年1月以来高位。本月中旬揭晓的美国3月CPI物价同比5.0%略低于预期5.1%同时远低于前值6.0%；环比0.1%低于预期0.2%和前值0.4%（其中核心CPI物价同比5.6%，持平预期略高于前值5.5%；核心环比0.4%，持平预期略低于前值0.5%）；3月PPI物价（核心）环同比均继续回落，幅度较CPI更为明显。数据显示，3月（CPI）通胀同比下滑，连续9个月放缓，环比增速也明显回落；但核心同比温和回升，其中住房价格指数仍构成主要增长因子。3月PPI指数则呈现更为明显回落趋势，PPI同比创2021年1月新低、环比创2020年4月以来新低。分析认为，住房外的核心服务CPI同比放缓至去年7月以来最低的5.73%，核心CPI韧性难消的同时也显现住房下行趋势即将出现拐点的乐观预示。上周最新出炉的美3月零售环比由上修后-0.2%大幅降至-1.0%（其中扣除汽车与汽油的核心零售由0.0%降至-0.3%），消费支出受限。目前市场预期稳定于3月核心PCE物价同比4.5%略低于前值、环比稳定于0.3%；个人消费支出环比-0.1%，收入0.2%均较前值有所回落。我们倾向PCE物价环同比预期符合前瞻3月CPI和PPI讯息指引，实际数据应不会做出明显偏离；消费支出预期下滑符合方向，但较前瞻讯息显现的更为乐观，实际数据或出现更为明显的回落。

日内还有欧元区1季度GDP等多项重磅经济数据密集发布，其中日、欧新一轮通胀前瞻意义通胀数据值得重点关注：在4月东京CPI数据出炉后，紧随其后日本央行将公布最新利率决议：作为新任行长植田和男就任后首次主导的会议，市场高度关注其讲话。在上周日本披露的日本3月核心CPI同比意外上升后，市场强化日本央行改变收益率曲线控制政策的预期。但就植田和男此前和本周披露的立场解析，预期将萧规曹随、维持既有宽松政策不变，对市场实际影响有限；但市场不会停止对日本央行改变政策的预期，按兵不动的决议后，或将继续提升6-7月作出改变的预期。另外欧元区数据也将为目前仍存分歧的欧央行下周加息节奏提供数据参考，应予以重视。

日内其它值得关注的讯息如下：

07:30 日本4月东京CPI同比(%)         预期 3.3  前值 3.3 

      日本4月东京核心CPI同比(%)         预期 3.2  前值 3.2   

17:00 欧元区一季度GDP同比初值(%) 预期 1.4  前值 1.8

      欧元区一季度GDP环比初值(%)        预期 0.2  前值 0 
     
20:00 德国4月CPI同比初值(%)         预期 7.3  前值 7.4 

      德国4月CPI环比初值(%)         预期 0.6  前值 0.8        
20:30 美国3月PCE物价指数同比(%)         预期 4.1  前值 5

      美国3月PCE物价指数环比(%)         预期 0.1  前值 0.3 

      美国3月核心PCE物价指数同比(%) 预期 4.5  前值 4.6  

      美国3月核心PCE物价指数环比(%) 预期 0.3  前值 0.3

20:30 美国3月个人消费支出环比(%) 预期 -0.1 前值 0.2  

      美国3月个人收入环比(%)         预期 0.2  前值 0.3      

22:00 美4月密歇根大学消费者信心指数终值 预期 63.5 前值 63.5

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四减持3.76吨（降幅为0.41%），当前持仓量为926.28吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为14593.22吨。

展望下周，进入五一假期，国内市场周一至周三休市、欧洲主要金融市场和国内香港市场周一假日休市、日本市场周三至周五休市，警惕相关市场休市阶段盘口潜在意外强化波动风险：

数据层面，新一轮月度重磅经济数据密集披露，其中核心焦点是周五公布的美4月非农就业系列数据：

3月非农23.6万略高于预期23.0万和上修后前值32.6万（1月前值继续下修为47.2万）；失业率3.5%优于预期和前值3.6%；薪资增速同比4.2%低于前值4.6%和预期4.3%，环比0.3%持平预期略高于前值0.3%。过去三个月非农均值为34.47万，基本持平于较下修后前一周期均值34.57万；过去12个月均值33.48万，低于下修后前12个月均值34.83万，同时低于2022年均值38.50万。3月非农就业增长较前下滑基本符合市场主流预期，一年来首次未出现明显超市场谨慎预估。失业率则略意外反复逼近50年最优水准，时薪增速降温超预期、创下2021年6月以来低值。近月和近一年均值相对稳定，及从后疫情复苏高位温和下降，劳动力市场整体强劲背景中出现松动，或意味着开启加速降温的趋势。展望4月非农前景，统计周期内无明显持续不利气候影响，也无季节性调整因子扰动；3月中旬事发的银行业动荡，在美联储继续加息25个基点抬升借贷成本下，预期将对中小企业资产支出以及就业形成负面拖累；月内科技金融企业裁员讯息继续闪现。目前披露的少数前瞻性数据中，3月非农纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由19.625万大幅升至23.550万，较前一周期增加39250人；同一周期续请失业救济人数四周均值从168.400万大幅升至183.650万，较前一周期增加152500人。4月美国Markit综合PMI初值为53.5高于前值52.3（其中制造业PMI初值由49.2升至50.4，去年11后首次回至扩张区间；服务业PMI初值由52.6回升至53.7，创1年来新高），创11个月高位连续3个月处于扩张区间，其中就业分项指数升至10个月新高。

综合分析，由于4月非农数据紧随美联储5月议息会议后公布，虽不会对5月决议有影响，但料将对会议后美联储潜在较大概率释放6月暂停加息预期形成直接冲击。这意味着在美联储声明及解析后，4非农数据是首个具有改变市场预期能量的重磅经济数据。目前市场主流预期3月非农将回落至18万、失业率温和回升至3.6%；薪资同比或继续下行、环比增速继续稳定或温和下降。从目前已知的前瞻讯息喜忧参半，市场预期则降至疫情前的2019年均值水准附近。我们初步倾向3月非农数值将继续回修，实际数据或大概率落于20万及以内；失业金申领人数3月以来连续上修后，本统计周期内大幅回升，不排除失业率出现超预期回升的可能；薪资同比增速已经显现出高基数效应阶段的加速回落趋势，预期将和通胀下落保持相对同步势头继续回落。从当前预期分析，我们倾向非农数据较难对美联储释放的鸽派放缓乃至暂停加息形成逆转，更大概率或形成趋势性的强化。

下周重量级的数据还有分别于周一和周三公布的美国4月ISM制造业和（服务业）非制造业PMI：

美3月ISM制造业指数为46.3，低于预期47.5和前值47.7，连续5个月处于萎缩区间并创2020年5月以来新低，其中连续2个月所有分项指数全部跌入萎缩区间。其中新订单指数由47降至44.3，在近10个月内录得第9次萎缩；就业分项指数由49.1大幅降至46.9；物价支付指数由51.3跌至49.2。数据显示，利率上升、经济衰退担忧加剧开始对企业投资构成压力。展望4月前景，美联储3月下旬继续加息25个基点至4.75-5.00%，3月中旬由硅谷银行引发美国银行业动荡，二者合力形成贷款和资本支出收紧。美3月通胀环同比继续回落（核心同比则温和回升反复）、零售继续大幅下降；连续2个月大幅回落后，美国3月耐用品订单预期录得3.2%高增长，但扣除飞机非国防资本的订单则继续下滑。据提前揭晓的美国4月Markit制造业PMI初值50.4，高于预期49和前值49.2，连续4个月回升创6个月新高。另据目前掌握的地区联储4月制造业指数信息（纽约低位大幅回升，堪萨斯大幅回落，费城、达拉斯、里士满低位继续大幅下降， 芝加哥尚未揭晓预期基本稳定）来看，各地区联储制造业低位继续摆动，整体弱势偏向下行。目前市场预期4月ISM制造业指数较前温和回升至46.8。目前已掌握的前瞻指引讯息整体中性，我们倾向认为当前预期并未有效反馈重点地区联储前瞻讯息指引，鉴于Markit体系数据过往显现的滞后效应，较难直接推断其显现的改善迹象即时在ISM数据中呈现，预期ISM制造业较难出现明显的回升，实际数据大概率处于前值附近及下方波动概率较高。

美3月ISM服务业指数为51.2，明显低于预期54.6和前值55.1，连续2个月大幅摆动后平稳于较高景气度运行。其中新订单指数由60.2升至62.6，创15个月新高；就业分项指数由50大幅升至54；物价支付指数由67.8降至65.6，连续4个月下行，服务性成本增速延续缓慢回落。1月报复性反弹后，2月维持基本稳定，显示服务业仍维持较高景气度，是避免美国经济下滑的核心力量，有助于缓解制造业持续疲软的压力。展望4月前景，统计周期内无有强度负面天气影响；美联储3月下旬继续加息25个基点至4.75-5.00%的高利率水准，银行业动荡后渐趋平稳，但信贷收紧对中小微企业扩张形成隐形负面条件；美3月通胀环同比明显回落（核心同比则意外温和回升反复）、3月零售在2月下降基础上继续明显下落。另据提前揭晓的4月Markit服务业PMI初值为53.7，高于预期51.5和前值52.6，连续4个月回升创1年新高、连续3个月处于扩张区间。另一个值得关注的现象，源于统计周期周失业金申领人数明显回升，表明强劲的劳动力市场出现松动，数据虽难以对即期数据形成明显直接冲击，但此前极具韧性的服务业维持扩张势头未来前景势必蒙上一层阴影。目前市场预期4月ISM非制造业指数52.0，较前值小幅回升。从当前有限的前瞻信息中，我们倾向预期或相对乐观，数据未必出现和Markit指引的同向乐观波动， 倾向实际数据大概率落于前值附近或下方。

下周其它值得关注的数据还有：周一美国4月Markit制造业PMI终值；周二欧元区（德国）4月Markit制造业PMI终值、欧元区4月调和CPI初值、美国3月工作订单环比和耐用品订单环比修正值、美国3月JOLTs职位空缺；周三欧元区3月失业率、美国4月ADP就业人数变动、美国4月Markit服务业PMI终值；周四英国、欧元区（德国）4月Markit服务业PMI终值，美国周初请失业金人数；周五欧元区3月零售销售等。

央行层面，澳大利亚、美联储和欧洲央行先后于周二至周四公布最新利率决议，市场主流预期澳大利亚联储在4月按下暂停键继续维持现状；欧央行则在加息50个基点和25个基点之间举棋不定，仍未形成共识。其中核心焦点是周四凌晨2点揭晓的美联储5月利率决议，目前主流预期美联储将加息25个基点至5.00-5.25%：

美联储3月决议一致同意上调联邦基金利率的目标区间25个基点至4.75-5.00%；重申强调控制2%通胀目标；重申缩表按同样速度进行。较前明显变化的是，决议删除持续加息适宜的表述，改为更为温和的一些额外的政策紧缩可能是适当的；同时决议删除“通胀有所缓和”措辞，新增对银行业危机的影响预警，表示将密切关注未来信息并评估其对货币政策的影响，强调若有需要，准备好适当调整政策立场。经济通胀展望和利率预期引导方面，调降今明2年、但温和上调2025年GDP增速；温和调降今年及此后2年失业率预期；上调今明两年核心通胀预期，更长久的2025年通胀预期不变。点阵图显示，2023、2024和2025年利率预期中位值分别为5.1%、4.1%和3.%，维持今年和2025年预期不变，仅温和上调2024年预期20个基点。随后的鲍威尔讲话安抚性表示硅谷银行破产是一个例外、银行体系已经稳定、不存在广泛的弱点；同时表示将继续密切监测形势，利用所有工具确保银行体系的安全和稳健。表示加息得到一致支持，并不排除超预期加息可能；同时也表示曾考虑过暂停加息，强调维护市场对美联储的信心非常重要；强调货币决策依据依然是经济数据，年内不会降息。

美联储3月决议适逢美国银行业动荡外溢至欧洲的心理冲击高峰阶段，美联储决议公布年内利率峰值预期较此前市场主流预期年内上行的中枢5.4%缓和至5.1%附近，暗示美联储仅将于5月加息25个基点一次，结合鲍威尔暗示曾考虑过按下紧缩暂停键的考虑，是一次向市场发出带安抚性质的偏温和鸽派信号的会议。银行业在最初的动荡后在近期财报季不时出现暴雷，但金融市场心态在监管层快速非常规的一揽子支撑政策后整体趋于稳定。美联储内部就控制通胀和对银行业危机隐患未平复忧虑激烈争论，其中鸽派以芝加哥联储主席古尔斯比为代表，强调需要谨慎评估金融压力的信贷状况收紧对经济的影响，应暂停加息；鹰派以卡什卡利、布拉德为代表则淡化信贷紧缩风险，强调遏制高通胀任务重要性，利率工具是针对通胀而并非用来解决银行压力的观点。但更多官员则持相对温和的中性观点，表示支持再加息25个基点一次后暂停，其中重量级官员纽约联储主席威廉姆斯是其中核心代表，在其3月非农和通胀数据公布前讲话中乐观预期年内通胀将下降到3.25%左右，表示美联储决策层支持5月仍应加息一次后暂停，同时强调利率路径取决于即将公布的经济数据，并不排除未来降息可能。在基本符合预期走向的3月非农和通胀数据后，威廉姆斯表述再加息一次预测是合理的，表达对5月加息25个基点后暂停观点的支持，同时表示 若通胀下降则需调整货币政策，可能还会降息。鉴于美联储主席鲍威尔3月会议后并未作出公开讲话，我们倾向认为威廉姆斯观点是最为直接代表美联储决策层的核心观点表述。

会后至今，美联储5月加息预期从最初50%附近，逐渐上升，在非农和通胀数据揭晓后稳定升至90%上方，成为主流共识。而本周财报季阶段，由于银行业（第一共和银行）业绩暴雷冲击，市场预期反复降低至80%下方，仍居于主导优势地位；同时市场预期6月暂停加息虽有反复，但一直稳居主流预期范畴。这一阶段，有美联储准官方发言人、新美联储通讯社之称的华尔街日报记者Nick Timiraos观点2月会议后的摇摆不定市场影响力降低后，3月系列评述中用词谨慎，不再直接对5月加息空间做肯定性判断。在上周末进入美联储静默期前最后的评述中，强调银行业混乱可能还没结束，或暗示美联储难以再度采取强硬的鹰派紧缩立场。同时，高盛在3月通胀数据出炉后也调降美联储紧缩预期，认为美联储5月在加息一次后6月将暂停加息；其中摩根大通、中金等在此基础上进一步提示市场不可忽视年内降息的可能。另一方面，富国银行等机构则认为通胀难消背景下，美联储6月仍将加息25个基点，并预期年内难以降息。

综上分析，我们认为目前就美联储5月加息25个基点形成共识；在劳动力市场数据显现放缓迹象，通胀虽显韧性、但趋势逐渐降低判断下，美联储将并大概率按3月会议点阵图指引表示（暗示）将暂停加息，整体基调鸽派。由于本次会议无会后经济展望和点阵图利率指引，市场关注重心则在美联储对未来利率展望的表述的具体措辞上，美联储大概率会继续保留基于经济数据可能再次加息的反复可能，但若无明晰表述暂停加息，市场或将视为是一个鹰派信号；反之市场更为期待美联储潜在降息条件表述可能，即美联储是否会修正此前反复强调的年内不会降息基调。

下周还应重点关注欧洲央行利率决议，适逢银行业动荡峰值期间的3月会议声明中，欧央行并未如此前惯例提供5月明确利率指引，强调要依据未来经济数据做出评估；截至目前目前市场尚未就加息25个基点或50个基点形成共识，倾向在今日1季度GDP和下周2最新4月CPI数据出炉，市场有望就加息节奏形成主流意见。我们倾向在银行业隐忧背景下，欧央行放缓加息至25个基点概率较高，并暗示仍将维持紧缩立场一段时间（6-7月或仍将继续加息），这一立场符合当前市场多数分析机构的判断，鸽派转化举措中仍维持鹰派基调。

周五美元指数亚欧盘口弱势盘整，美盘数据利空促成强化美联储5月加息预期意外提振下上扬进逼日线布林中轨，但逆势的攻势未能有效持续，日线收呈上影近阳十字星线，连续9个交易日受制于下移的日线布林中轨反压，延续弱势企稳、反抽犹疑地特征。日线综合指标中枢区域下行，发出偏空信号。本周美元指数持续位于下移的日线布林中轨下方拉锯盘整，下方显现抵抗韧性同时凸显技术性的超跌动能尚未有效激发出持续反弹参与意愿，周线动态呈下影略长小阴线（截至周四收盘，周跌23个基点、跌幅0.23%，其中下影48个基点），和上周上影小阳线构成偏均势发展的低位拉锯整固形态，美联储决议落地前，处于低位偏弱势胶着拉锯格局之中。周线综合指标相对低位维持下行，继续发出偏空讯号。在3月明显回落基础上，4月美元指数惯性震荡盘跌击穿年内有效的月线布林中轨线支撑，上半月2周连阴动态创出阶段调整新低之际出现日线系统的超跌反弹，同时也是月线布林中轨的争夺博弈；但随后2周反弹犹疑不决，始终受限于短期技术反压带，月线动态呈下影略长中阴线（截至27日收盘，月跌109个基点、跌幅1.06%，其中下影73个基点），显现出双底形态显露出下行中继企稳意愿。但动态失守月线支撑随着其上移势头月线收线极大概率形成对年内这一支撑线的破位，同时右底更低，预示这一形态后市出现破位的概率偏高。月线综合指标下行至相对低位，延续发出偏空讯号。更短的4小时图形显示，美元指数回升至布林中轨区域多空拉锯；综合指标中枢区域上行转平，发出有限积极讯息。综合分析，隔夜美元指数在数据明显利空下逆势拉升，升势并未持续坚决，符合我们预判。日内是月内最后一个交易日，继续维持昨日美元基于月线形态挣扎反复的评述，不排除会形成诱多的盘口升势，但整体倾向不会改变月线破位，双底形态雏形在5月最终演化失败的弱势发展格局。短期技术支撑阻力无明显变化，请对应参考此前分析。

金价周五先扬后抑盘中拉锯，亚市上行冲击日线布林中轨、美盘利好数据重新提振周初下滑的美联储5月加息预期，逆势回修逼近周内低位后回稳，日线收呈上下影近均衡近阴十字星线，显现均衡的拉锯博弈中失守本周动态上移的日线MA30支撑，月末之际浮现一丝趋弱转化的隐忧。日线综合指标相对低位横向发展，无明显方向指引。本周金价在上周五大幅滑落破位日线布林中轨转而企稳于MA30的转变后，以此做基础支撑展开反抽，周中反抽未能有效收复日线布林中轨，周四再次承压动态失守日线MA30，周线动态呈上影小阳线（截至周四收盘，周涨4.97美元、涨幅0.25%，其中上影21.56美元），反弹承压维持强势震荡格局同时显现弱势方向转化迹象。周线综合指标临近高位横向发展，强势中引而不发、整理风险伴生，仍由多方掌控局面。4月前半个月金价延续强势，突破3月下旬展开的三角整理形态继续上攻逼近2050美元历史次高区域，在美3月通胀（CPI和PPI）数据落定后波段见顶。此后，展开整理，下旬持续位于3月前高略下方，收盘上方做偏强势格局整固，月线动态呈长上影小阳线（截至27日收盘，月涨18.76美元、涨幅0.95%，其中上影60.93美元），动态创月线收盘历史新高，延续20222年11月由1614/15美元附近展开的强势上攻，并进一步发展为超强牛市转化可能。但在逼近历史双顶2070/75美元区域之际，显现上行乏力，出现强烈调整意愿，与之对应的阶段见顶可能浮现。鉴于目前月线性质归属仍存不确定性，相关技术解析仍有待日内最终走势确认。月线综合指标上行至相对高位，继续发出偏多讯号。更短的4小时图形显示，金价反抽受限于MA60反压，回修破位布林中轨并动态逼近周内低点，僵持拉锯中空方取得优势地位；综合指标下移至相对低位，发出偏空讯息。综合分析，金市漠视数据利好，延续日线形态格局的整理。我们看到，在本轮日线技术性调整指引窗口已经步入收尾阶段，金市整体呈现出偏强势整理运行格局，始终居于3月收盘的1969美元上方，强势支撑韧性十足。倾向日内月线收线极大概率维持趋强运行势头，极有可能创出月度收盘新高，金市将又增加一个强势信号。我们维持下周美联储决议落地前金市维持整理蓄势格局待涨分析判断，日内尤其是在月末做线需求、以及国内即将长假休市阶段，任意的盘中打压，或都将在未来呈现出诱空性质的动态下行。建议假日前，所有会员继续稳健持仓，近日新入会员可在国内市场收盘前现价下方逢低等量布局。近档上方阻力位于日线MA30和4小时布林中轨汇聚的1990/93美元附近；继续上行阻力分别位于下移的4小时MA60所在的1996美元附近，日线布林中轨对应的1999美元附近，隔夜高位所在的2003美元附近，3月阶段前高和本周高位共振的2009/10美元附近，上周高位对应的2012/15美元附近，以及阶段次高对应的2030/32美元附近。近档下方支撑位于上周收盘所在的1983/82美元附近，本周低位对应的1975/4美元附近，以及上周低位同时也是3月月线收线汇聚的1971/69美元附近。

操作上，所有会员持有系列成本（1633/1635美元、1627美元附近，1791、1780、1775、1765、60、50及39美元 ）下方3成（3倍杠杆）黄金多头；

    近期在1810、1830、1850、1902、1950、1975、1985、2000（1990）美元附近及下方3倍杠杆做多的新入会员继续持仓；本周新入空仓会员980美元及下方新布局的3成黄金多头同样继续持有。

    若有实时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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230427 time 204656：

美国一季度GDP年化季率初值仅1.1%，远低于预期2%，更低于去年四季度年化季率初值2.9%与最终修正值2.6%。

数据公布后金价动态激挫，美元劲扬！

然市场对数据的响应好像“反了”！数据应该冲击美元升息预期，利空美元，利好黄金。故依然建议空仓会员在当前的1985美元下方三倍杠杆做多。

回顾：笔者去年曾质疑美国三季度GDP年率初值2.6%之后连续两次大幅上修的“异常”，第一次异常上修为2.9%，第二次异常上修为3.2%。每次上修幅度0.3%，总计上修0.6%，非常离奇的上修力度，数十年极少见。当时笔者即提出怀疑：美国离奇GDP数据上修，其根本目的是为减少“暴利升息”对经济金融的冲击。若数据有水分，随后的季度，我们会看到大幅下修或超预期下降。因为，保持长期数据准确是基本准则。第四季度，美国GDP年化季率初值为2.9%，随后两次下修为2.7%，2.6%，还算正常修正。今日公布的今年一季度GDP年化季率初值：预期2%，实际仅1.1%，跑偏幅度不小。预期大幅跑偏不奇怪，但大幅修正就奇怪。

此外，本周金价看似动态疲软，或一定程度也在“谋”中国五一长假而诱空：震慑市场恐高交出筹码！

大逻辑上，美元越接近利率终点，更应该形成美元“常态顶点”。故在美元并不超跌的情况下，笔者倾向美元升息后美元应继续下跌，以对冲利率进一步走高对经济金融的冲击。

故我们五一长假应该持有多头过节。

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230427 time 072356：

现货金价周三开于1999.19美元，早盘日本市场开市阶段一度上行逼近隔夜美盘2000美元上方高位随即很快震荡回修近10美元。午后，金价复稳，亚洲盘口维持平淡的窄幅拉锯。欧洲时段，市场缓和隔夜美第一共和银行财报引发股价重挫激发的忧虑，美联储紧缩预期下滑（5月加息预期从90%附近降低至80%以下）成为波动主因促使美元指数自亚市尾盘开启盘口性回落近50个基点逼近周二所创波段调整低位，这一阶段金市波动运行逻辑出现改变，避险刺激消退下并未即时受到通常负关联因素提振，金价维持亚市的2000美元关口略下的横向整理，仅在欧市中盘出现动态下挫至1990美元关口快速复稳至周二收盘水准。美初，美3月耐用品订单环比初值大幅增长优于预期、但扣除飞机非国防订单的核心数据增速下滑不及预期，美元指数低位企稳势头受阻，并在美股开盘阶段再次下挫至101关口；金价这一阶段恢复和美元的常态波动关联，快速推升上行触及2009.32美元周内（4月20日以来）高位。盘口剧烈波动后，美元指数低位反抽，收复美初跌幅后转为横盘整固；对应金价则反应更为剧烈，高位回落逾15美元于欧洲低位上方动态企稳；但凌晨阶段，美元指数横盘阶段，金价仍未企稳，呈现出对欧美金融市场心态相对趋稳的补偿性跌势特征，二次下挫于美期金收盘阶段触及1983.29美元日内低位。电子交易时段，金价低位企稳温和回升，终收于1989.04美元，日跌7.83美元，跌幅0.39%；白银收于24.869美元，日跌0.136美元，跌幅0.54%。

数据信息层面，今日焦点是美国一季度GDP初值：美四季度GDP环比增速终值2.6%，低于3.2%前值，其中初值、修正值分为2.9%和2.7%，较去年四季度增长明显放缓，并呈逐级下调之势。美国商务部表示，库存增长、政府支出和私人投资构成主要增长动能；住宅固定投资和出口成为最大负面因子，修正和终值放缓主要源于消费支出的下降。展望一季度GDP，美联储放缓加息节奏分别于2月和3月各自加息25个基点，利率上升50个基点；核心通胀温和回落凸显韧性（核心CPI同比1-3月均值为5.57%，低于于前一周期6.00%）。已知对应的部分经济数据方面，消费支出在通胀韧性回落阶段呈现加速放缓势头（1-3月环比分别为0.6%、0.2%和预期的-0.1%），对应的零售数据则同步出现前高后低的回落趋势（1-3月环比分别为3.2%、-0.2%和-1.0%）；1季度进出口（已知的1、2月数据中，出口分别为2575和2512亿美元，进口分别为3258和3217亿美元，逆差分别为-705 -687亿美元），出口月均值较10-12月小幅增加14.40亿美元，进口月均值较10-12月均值小幅下降18.2亿美元，月逆差均值温和扩宽；劳动力市场较四季度回升，显现出更为紧张强劲势头（非农1-2月分别为23.6、32.6和47.2万、较前一周期均值增加8.07万，失业率均值则由3.63%温和降至至3.50%）。据美联储3月会议调整后的经济展望中，将今年美国实际GDP增速由12月份的0.5%下调至0.4%，暗示美联储认为美国今年GDP增速较2022年有明显的回落，意味着1季度经济增长将开始呈现这一隐含悲观预期。另据亚特兰大联储GDPNowcast模型最新4月18日（2月ISM服务业指数和3月零售数据出炉后）预期美国2023年1季度实际GDP增速为2.5%（此前在4月初因银行业危机冲击阶段，该模型一度预期降至1.5%）。目前市场最新预期美四季度GDP增速环比稳定为2.0%，我们倾向认为，利率提升、信贷成本继续上升，3月银行业动荡尚未对实体经济构成实质性影响；消费支出增速继续放缓（1月在较低基数前值上明显增长后，2-3月连续下降）。偏悲观数据预期符合前瞻因子负面讯息占上风的指引，美1季度GDP增速放缓是大概率事件，实际数据或不会明显偏离当前预期。

日内其它值得关注的讯息如下：  

17:00 欧元区4月经济景气指数             预期 99.9 前值 99.3    

20:30 美国一季度实际GDP年化环比初值(%)     预期 2    前值 2.6  

20:30 美国截至4月21日当周初请失业金人数(万) 预期 24.8 前值 24.5    
         
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三持仓维持不变，当前持仓量为930.04吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续减持34.29吨（降幅为0.23%），当前持仓量为14593.22吨。

周三美元指数继续受限日线布林中轨束缚，亚欧盘口回吐隔夜因避险暂时扭转的升幅，美盘喜忧参半的数据出炉后美元动态加速下行续创波段调整新低后反抽，日线收呈长下影中阴线，连续8个交易日受制于下移的日线布林中轨反压，多空分歧明显分化。美元近期在有利的技术指引上行周期反弹犹疑不决，呈现标准的弱势反弹，反抽失败再次展开下行的风险有所上升。临近月末，多空继续位于月线布林中轨的拉锯仍处于胶着拉锯中，目前空方暂居上风，这一年内市场博弈的重要阶段支撑也势必成为今明汇市争夺的焦点。日线综合指标中枢区域显现回落迹象，胶着弱平衡中负面发展概率再次占据上风。更短的4小时图形显示，美元指数跌穿短期均线系统支撑重新转为弱势，下方显现抵抗性的低位介入；综合指标相对高位回落至中枢区域转平，无明显方向指引略利于空方。综合分析，避险提振因素消退后，美元指数继续受限近期技术反压延续周二欧市前的波动路径发展，甚至未能出现像样的盘口佯攻，波段运行的弱势特征尽显。临近月末，月内多空持续就月线布林中轨反复拉锯，由于该线处于持续的上移阶段，最后2个交易日若无强劲反弹，破位是大概率事件。若如此，意味着，美元指数年内4个月位于这一区域的暂时企稳整理后确认展开2次下行的可能性较高。日内及明日，由于适逢周内重要经济数据出炉，月末效应强化盘中多空激烈博弈，不排除形成诱多性质的盘中拉升，但整体较难连续中阳逆转，倾向不改变趋势性的向弱势转化特征。近档下方支撑位于周一低位所在的101.31/30附近，以及周二低位对应的101.20/18附近；继续下行分别是隔夜所创波段调整新低所在的101.00/100.98附近，以及阶段调整低位对应的100.79/76区域。近档上方阻力位于4小时布林中轨和今晨美盘反抽高位汇聚的101.50/52附近；继续上行阻力分别位于4小时MA60和上周中低位汇聚的101.60/63附近，121.02-70.70宏观下行阶段0.618黄金分位和下移的日线布林中轨共振的101.77/79附近，89.20-114.78上行阶段50%分位和月线布林中轨汇聚的101.94/102.04区域，以及波段反弹高位对应的102.20/23附近。

金价周三亚市窄幅盘整、欧洲振幅扩宽，美盘先扬后抑，日线收出更长上影阴线，回吐周二避险的提振涨幅，运行逻辑于美盘切换至常态的和美元负关联波动属性。收盘再次回至日线布林中轨下方，周内波动重心仍逐渐抬升受到上移的日线MA30支撑显现韧性、高位横向胶着博弈中空方略占主动。日线综合指标相对低位出现回升迹象，无明显方向指引但潜在空间发展利于多方。更短的4小时图形显示，金价尝试突破MA60失败，回撤至布林中轨区域盘桓，显现出胶着的震荡拉锯；综合指标下行临近中枢区域，发出偏空讯息。综合分析，周三金价在美元率先下行阶段，并未显现出主动拉升行为，随后的惯性跟随性上升遭受美元日内见底反抽狙击，凸显当前金市并无意贸然主动发动攻势。结合日线形态分析，或仍将继续整固盘整等候，大概率于下周美联储决议前后形成时间周期的闭合窗口期。日内而言，倾向延续窄幅盘整走势为主。由于临近月末，不排除做线性质的波动，需要警惕意外的放大性抖动变化可能。若意外在今明两个交易日出现明显的盘口回修，应大概率为刻意制造恐慌性质的诱空行为，继续建议会员稳健持仓等候。目前金价位于4小时布林中轨和日线MA30汇聚的1990美元附近盘桓；继续上行阻力分别位于位于日线布林中轨对应的1999美元附近，4小时MA60所在的2001美元附近，3月阶段前高和隔夜高位共振的2009/10美元附近，上周高位对应的2012/15美元附近，以及阶段次高对应的2030/32美元附近。继续下行支撑分别位于上周收盘所在的1983/82美元附近，本周低位对应的1975/4美元附近，以及上周低位同时也是3月月线收线汇聚的1971/69美元附近。

操作上，所有会员持有系列成本（1633/1635美元、1627美元附近，1791、1780、1775、1765、60、50及39美元 ）下方3成（3倍杠杆）黄金多头；

    近期在1810、1830、1850、1902、1950、1975、1985、2000（1990）美元附近及下方3倍杠杆做多的新入会员继续持仓；本周新入空仓会员980美元及下方新布局的3成黄金多头同样继续持有。

    若有实时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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230426 time 070856：

现货金价周二开于1991.00美元，受美第一共和银行周一盘后股票大跌（季报显示其存款减少720亿美元，其中还剔除银行互助于3月紧急救助存入的300亿美元）逾20%给予市场心态出现变化影响，金价在亚市早盘惯性震荡上行于国内市场开盘阶段触及2000美元关口。随后，在美元指数低位企稳并展开反弹压力下，金价回吐早盘全部涨幅后亚市尾盘多空位于1995美元一线博弈，守住温和升势。欧洲时段，在传统和美元指数负关联影响下，金价维持这一属性继续震荡下行，盘初续跌失守1990美元关口后盘中再次下挫于欧美错盘阶段探低触及1975.99美元日内低位。美初，美国3月新屋销售意外上升、2月楼市出现转暖迹象；同时由第一共和银行引发的银行业危机忧虑扩散，美债收益率下行（其中2年期国债收益率收盘跌穿4%关口），市场对美联储加息意愿出现明显松动；随着美股开盘后持续震荡盘跌，三大股指收跌逾1%，市场恐慌情绪抬头，金价和美元在美盘展现出共同上行的避险模式：其中金价美初低位快速拉升近20美元后动态回撤至1885美元附近盘桓。凌晨后，随着美元指数上攻逼近102关口后转为回修强势整固，金价展开第二波15美元幅度的上攻，上行触及2003.69美元周内高位。盘口攻势后，金价高位回修，未能守住2000美元关口，终收于1996.87美元，日涨8.04美元，涨幅0.40%；受到更多商品市场颓势连带影响，白银收于25.005美元，日跌0.153美元，跌幅0.61%。

数据信息层面，在连续2个月大幅下降后，市场预期美国3月耐用品订单将出现回升，但扣除飞机非国防资本有机运输类耐用品订单预期依旧低迷，预期数据的回升仍依赖于非常态的“飞机”订单。

日内其它值得关注的讯息如下：      
       
20:30 美国3月耐用品订单环比初值(%) 预期 0.7 前值 -1    

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续增持2.61吨（增幅为0.28%），当前持仓量为930.04吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持34.29吨（降幅为0.23%），当前持仓量为14627.51吨。

周二美元指数亚市惯性下探后企稳，获益于避险情绪回升和经济数据庇护双重提振，欧美盘口持续震荡推升，逆转周一跌幅，日线收出中阳结束此前的3连阴颓势，上方重新测试日线布林中轨反压。近7个交易日连续受限这一调整趋势线压制，临近月末，美元依旧位于月线布林中轨附近反复拉锯，僵持的弱平衡博弈或仍将持续。日线综合指标上行至中枢区域上方，发出积极乐观信号同时提示出现波折反复可能性。更短的4小时图形显示，美元指数超跌反弹收复布林中轨和MA60咬合区域，扭转偏弱势发展势头，显现出尝试突破意愿；综合指标低位快速上行至中枢区域上方，发出偏积极讯息。综合分析，情绪、数据和技术面三者合力，构成周二美元出现低位反转阳线。日内而言，具备继续走强冲击上周高位区域的可能。但我们对当前美元处于日线级别的超跌反弹短周期运行的分析基础不变。就目前而言，日线反弹窗口期过半，但美元低位回升勉强过100个基点，显现市场对美元持续回升意愿基础不足。常态推演，在仅剩的时间窗口期内，虽不排除出现一波上扬走势，但较难出现强有力的持续攻势，即不会出现日线形态的反转格局。近档上方较强阻力位于下移的日线布林中轨对应的101.85附近，以及略上的隔夜高位、89.20-114.78上行阶段50%分位和月线布林中轨汇聚的101.94/102.04区域；继续上行阻力分别位于上周高位所在的102.20/23附近，以及105.88-100.76调整阶段回升0.382黄金分位对应的102.71/72附近。近档下方支撑位于121.02-70.70宏观下行阶段0.618黄金分位对应的101.77附近，以及上周中低位和4小时布林中轨、MA60共振的101.63/61附近；继续下行支撑分别位于101.54附近，周一低位所在的101.31/30附近，以及隔夜所创波动调整低位对应的101.18附近。

金价周二在2000美元关口附近及下方反复拉锯博弈，盘中波动由常态和美元负关联影响逐渐演化为避险占据主导因子的运行逻辑，欧美盘口先抑后扬，日线收呈更长下影小阳线，底部温和抬升，收盘重新站稳日线布林中轨线，结束此前2个交易日显现弱势发展阴影，重回常态强势范畴。日线综合指标相对低位区域下行放缓渐趋转平，多方出现积极改善但仍发出偏空信号。更短的4小时图形显示，金价围绕布林中轨反复拉锯后趋强运行，上方仍受制于MA60反压，尚未有效转强，昨天分析的圆弧（碗）底形态雏形继续维持，上行势头稍显不足；综合指标上行至相对高位，发出有限积极讯息。综合分析，金价惯性反抽受到美元反弹压力，但市场运行逻辑出现对金市有利的积极变化，即出现避险模式下的金价、美元同涨现象，充分彰显当前金价的韧性，这也是通常金市处于牛市运行的现象。这预示金市基于美元反弹出现见顶式的回调概率大为降低。我们倾向即使未来一个短周期美元强化反弹，金价大概率仍将韧性抵抗。在当前氛围下，随着美联储5月加息时点临近，更大概率金市在自身日线的整理充分后，将主动性的再次展开新一轮的攻势，在低吸完善布局后，建议会员继续稳健持仓等候。目前金价位于上移的日线布林中轨对应的1998美元附近盘桓；继续下行支撑位于4小时布林中轨所在的1990美元附近，上移的日线MA30对应的1989/88美元附近，上周收盘所在的1983/82美元附近，本周低位对应的1975/4美元附近，以及上周低位同时也是3月月线收线汇聚的1971/69美元附近。继续上行阻力分别位于隔夜高位和4小时MA60共振的2003/04美元附近，3月阶段前高所在的2009美元附近，上周高位对应的2012/15美元附近，以及阶段次高对应的2030/32美元附近。

操作上，所有会员持有系列成本（1633/1635美元、1627美元附近，1791、1780、1775、1765、60、50及39美元 ）下方3成（3倍杠杆）黄金多头；

    近期在1810、1830、1850、1902、1950、1975、1985、2000（1990）美元附近及下方3倍杠杆做多的新入会员继续持仓；本周新入空仓会员980美元及下方新布局的3成黄金多头同样继续持有。

    若有实时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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230425 time 070056：

美夏季债务违约可能引发美债短期（3个月）收益率攀升，美联储“准官方发言人”、华尔街日报记者Nick Timiraos刊文称对银行业混乱恐未结束的担忧，暗示美联储不应持续加息。相关讯息并未在亚洲盘口对金融市场构成直接冲击。现货金价周一平静开于1979.84美元，金价先抑后扬温和拉锯后维持清淡谨慎的横向整固。欧洲时段，德国4月IFO商业景气指数温和回升优于预期，美元指数从亚市的动态反抽高位中回落，开启欧美时段的震荡盘弱走势；金价则略有回升，依然谨慎交投于1985美元附近及下方。美初美股开盘阶段，金价动态回撤10美元下行触及1973.99美元日内低位。但错盘的抖动未改变趋势，在美元持续的弱势盘跌影响下，金价很快重新收复站稳1980美元关口，并在凌晨后继续上攻于美期金收盘阶段触及1990.79美元日内高位。电子交易时段，金市略有回修，维持相对高位窄幅盘整，终收于1988.83美元，日涨6.04美元，涨幅0.30%；白银收于25.158美元，日涨0.094美元，涨幅0.38%。

数据信息层面，今日无重量级金市关联数据发布，适度留意美国多项经济数据对盘口的影响。

日内其它值得关注的讯息如下：      
    
21:00 美国2月FHFA房价指数环比(%)                 预期 -0.2  前值 0.2      
21:00 美2月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比(%) 预期 0.1   前值 2.55    

      美2月S&P/CS20座大城市季调后房价指数环比(%) 预期 -0.4  前值 -0.43      
22:00 美国4月谘商会消费者信心指数          预期 104.1 前值 104.2 

22:00 美国3月新屋销售总数(万户)                  预期 63    前值 64     

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持2.89吨（降幅为0.31%），周一增持3.75吨（增幅为0.40%），当前持仓量为927.43吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持20.01吨（降幅为0.14%），周一增持247.18吨（增幅为1.69%），当前持仓量为14661.80吨。

上周美元收呈上影近十字星小阳线（周涨13个基点、涨幅0.13%，其中上影54个基点），周线5连阴后初显双底雏形后，在上周初惯性反抽至日线布林中轨后，连续5个交易日连续受限于该下移技术阻力和月线布林中轨和89.20-114.78上行阶段50%分位的反压，其中后三个交易日连续留下上影，继续处于3月上旬展开的调整整理趋势轨道中运行，并未显现出通常应有的底部反弹强劲动能。周线综合指标相对低位维持下行，发出偏空讯号。周一美元指数亚市反抽再次受阻于下移的日线布林中轨，欧美转为持续下行，日线收呈上影近光头中阴，在上周连续5个交易日令反弹动能在布林中轨空耗后，呈现出新一轮趋弱发展迹象。日线综合指标中枢区域结束上升出现下行势头，近日首次出现空方占上风信号。更短的4小时图形显示，美元指数连续下行远离均线，显现出下行趋势；综合指标则进入超卖区域，提示持续打压受限技术性修正风险临近。综合分析，美元指数近期走势符合我们对波段为弱势日线级别的超跌弱势反弹的定义。日内而言，倾向低位企稳延续弱势的概率较高。周内适逢临近月末，3个月坚守月线布林中轨上方维持整固后，目前动态破位（仍位于布林中轨纠缠拉锯中空方开始占据优势地位），周内或将继续出现多空激烈博弈，不排除形成和上周上影阳十字星形态相对抗的下影小阴小阳线，延续日线弱势反抽格局。但空方若能有效抵抗多方的盘口反弹能量释放，维持当前甚至扩大优势，则美元指数开启月线形态上的二次下行概率将大幅上升。近档上方阻力隔夜美初回撤低位和月初低位共振的101.39/40附近，以及102.80-100.76最近整理阶段的回升0.382黄金分位所在的101.54附近；继续上行阻力分别位于上周中低位对应的101.61/63附近，121.02-70.70宏观下行阶段0.618黄金分位所在的101.77附近，以及下移的日线布林中轨对应的101.85/90区域。近档下方支撑位于隔夜低位所在的101.30附近；继续下行支撑分别位于101关口附近，以及阶段调整双底形态底部对应的100.79/76附近。

上周金价收呈上下影近均衡阴线（周跌21.07美元、跌幅1.05%，其中上影13.72美元、下影13.70美元），在周初惯性回探此前一周低位对应的1981美元附近后快速反抽，多空连续位于位于日线布林中轨区域拉锯争夺中，一度动态下挫至月线性质归属和前期三角整理形态上轨共振的1969美元一线后再次收回，充分彰显韧性抵抗调整意愿，但周五颓势令周线相对均势呈现的强势整理形势出现变化。周线综合指标濒临高位上行势头面临冲击，延续发出看多讯号同时提示技术修正意愿上升风险。金价周一亚欧盘口横向整固，美盘动态回修逼近周五低位后回稳，开始滞后显现获益于美元指数持续下行，日线收呈下影略长阳线，对周五弱势下行作出修正，缓和持续调整压力但连续2个交易日居于日线布林中轨下方，多空拉锯中空方仍占有优势。日线综合指标持续下行至相对低位，延续发出偏空信号。更短的4小时图形显示，金价反抽受限布林中轨，继续处于偏弱势整固波段运行轨道之中；形态上，则显现出上周中1969美元以来的圆弧（碗）底形态积极雏形可能；综合指标相对低位回升，发出偏积极讯息。综合分析，周五金价略意外在美盘强化跌势，令周线形态的相对均势朝向空方有利方向转化，但周线积极乐观技术指引并未受到实质性影响。结合周一回撤形成动态的低位逐渐抬升的走势，金市在日线系统的调整影响下显现出趋强韧性发展的积极一面。倾向在至迟在下周美联储决议前，金价将完成有限强度的基于日线超买的调整整理走势。日内而言，倾向金价惯性延续隔夜反弹动能，上行寻求收复日线布林中轨对应的1996/7美元一线可能性较高。这一阶段，仍应警惕基于月线形态的拉锯，即不排除周中仍有动态明显的盘口回修，激发诱空的可能。近档上方阻力位于隔夜高位和4小时布林中轨汇聚的1990/92美元附近，以及略上的日线布林中轨对应的1996/7美元附近；继续上行阻力分别位于4小时MA60所在的2003/04美元附近，3月阶段前高所在的2009美元附近，以及上周高位对应的2012/15美元附近。近档下方支撑位于上移的日线MA30对应的1986/85美元附近；继续下行支撑分别位于上周收盘所在的1983/82美元附近，隔夜低位所在的1974美元附近，以及上周低位同时也是3月月线收线汇聚的1971/69美元附近。

操作上，所有会员持有系列成本（1633/1635美元、1627美元附近，1791、1780、1775、1765、60、50及39美元 ）下方3成（3倍杠杆）黄金多头；

    近期在1810、1830、1850、1902、1950、1975、1985、2000（1990）美元附近及下方3倍杠杆做多的新入会员继续持仓；本周新入空仓会员隔夜顺利于1980美元及下方新布局的3成黄金多头同样继续持有。

    若有实时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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