240308 Time 214256：

2月非农就业数据明显好于预期，但失业率超预期上行：非农就业预期增加20万，实际增加27.5万，前值35.3万。预期失业率3.7%，前值3.7%，实际数据3.9%。失业率回升至去年10月高位，数据显示经济前景坎虞，但还不能直接成为经济下滑证据。去年10月失业率回升至3.9%后，11月又回落到3.7%，随后连续三个月皆维持在3.7%。若下期美国失业率回升至4.0%以上，将强化美国经济衰退预期。

数据小幅打压美元，金价跳涨再创新高，超买极化，预计该数据对金价的刺激难以持稳。至于超买后的大幅震荡，还需等待。就近两年金价结构性牛市波动规律观察，2180-2190美元有很强技术阻力（阶段200美元上涨空间），金价一气呵成至此，实属意外。

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240307 Time 073556：

现货金价周四开于2147.83美元，盘初动态温和回修于国内市场开市后触及2044.08美元日内低位。随着亚洲早盘日本1月薪资数据远超预期，日元走强；因春节错期集中披露的1-2月国内进出口数据同比强劲（主要商品进口大幅反弹）。受此影响，大宗商品整体氛围趋暖，美元指数延续周内弱势表现震荡盘跌，金价盘中低位出现一波上行于午市突破2160美元关口。亚市尾盘至欧初，日本央行行长植田和男发表强化货币政策调整预期讲话，日元持续强势表现；国内2月末外汇储备公布，继续增加黄金储备实现16连增。在相对趋暖背景支撑环境中，金价欧市延续强势窄幅震荡。欧美错盘阶段，欧央行3月会议维持现有利率不变，下调年内通胀和经济增长预期，符合主流预期；拉加德表示开始讨论放松限制性立场货币政策，限制性季节将保持一段时间，不承诺未来利率行动的幅度。分析认为，这一立场和其此前表示的6月降息一致。决议和拉加德讲话后，市场温和调升对欧央行年内降息预期为100个基点。美元指数因此而回稳，但金价仍在此过程中保持强势，震荡上行续创2164.09元历史新高。进入美盘，美初周失业金申领人数温和上升，而金价从高点出现一波15美元的回落。此后，鲍威尔参议院半年度货币政策证词重申将谨慎地退出限制性的货币立场（开启降息），但表示美联储距离对降息有信心已经不远；同时表示资产负债表长期形态讨论才开始，美联储的美债持仓有可能久期变得更短。鲍威尔讲话对降息时点首次作出软化性质的暗示，以及呼应上周美联储理事沃勒对放缓缩窄采取得买短卖长策略。讲话阶段及其后，美元指数持续弱势，震荡下行；金价获得庇护结束动态盘口回修，震荡拉锯后重回2155美元附近及上方，终延续强势收于2159.59美元，日张11.67美元，涨幅0.54%，7连阳续创历史（收盘）新高；白银收于24.315美元，日涨0.154美元，涨幅0.64%。
  
数据信息层面，今日核心焦点是美2月非农就业系列数据：

1月非农35.3万高于上修前值33.3万；失业率3.7%%持平前值；薪资增速环同比4.5%和0.6%明显高于前值4.3%和0.3%。过去三个月非农均值为28.93万，明显高于上修后前一周期均值20.67万；其中11月和12月意外大幅上调，使得最近3个月均值连续3次位于2019年前一高景气度均值附近徘徊后大幅上翘。而过去12个月均值仍相对稳定、继续趋势性温和降至23.22万，低于上修后前12个月均值（同时也是2023年非农均值的修正值）24.21万，继续向疫情前2019年前一高景气度均值的17.79万回归。1月非农就业系列数据全面强势，其中非农接近主流预期2倍创1年来最高增幅；失业率略意外优于预期持平于前值；通胀韧性反复背景下，薪资环同比均大幅超预期增长，其中同比创22年3月新高，环比增速较预期翻倍，强化近月的强劲势头。数据显现，2024年美劳动力市场强劲开局，继续打消市场对步入衰退的担忧。数据出炉令市场对美联储近月降息的预期明显放缓。但数据同时也引发质疑声音，其中机构调查（+35.3万）和家庭调查（-3.1万）部分出现明显差异化发展；同时1月数据显现增长几乎全部来自于兼职岗位。同时还有分析认为，1月气温下降导致工作时长缩短，是薪资明显上涨的部分扰动因子。展望2月非农前景，美联储1月末会议上连续第4次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平持续对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内无明显特殊持续异常气候。前瞻数据方面，2月ADP就业人数+14万，低于预期15万和下修后前值15.8万；统计周期内周失业金首申和续请人数双双明显回升劣于前值（首申增1.025万、续请增5.125万）；ISM服务业和制造业指数及其就业分项指数双双联袂下行；Markit综合PMI终值温和回升但就业分项指数仍出现下滑；1月JOLTS职位空缺数886.3万略低于明显下修后前值。在周三和周四美联储主席最新半年度货币政策报告国会证词中，评价劳动力市场依然紧张、强劲，工资正在上涨。对比美联储1月会议申明中对劳动力市场的评价（为就业增长有所放缓，但仍强劲）立场显现鲍威尔似乎对当前劳动力市场的变化看待更为积极，这或暗示美联储评估近（2）月非农数据或仍将维持于2019年这一前景气周期均值水准附近及上方可能。目前市场预期1月非农由18万温和上调至20较前值仍有明显回落，失业率维持稳定于3.7%；薪资同比回落至4.3%、环比更为明显下降至0.2%。目前已知的前瞻讯息负面因素居多，我们倾向认为近月非农数据仍大概率继续位于2019年均值附近窄幅波动（（12月）前值有下调的可能）。继续考虑到季节性的气候因素，大概率落于前景气周期15-20万范畴、核心位于18万及略上方附近波动，；统计周期内失业金申领人数首申和续请双双明显回升，失业率存回升至3.8%的可能；连续3个月强劲表现后，薪资还同比基数均处于高位，预期回落较为合理，倾向符合预期的概率较高。数据若符合这一预期范畴，显示劳动市场放缓仍处于高景气度范畴之内。美联储6月降息预期会继续高居主流（但同时5月降息观点也将继续存在），美联储年内降息空间继续位于100个基点以内（略高于美联储预估的3次降息）。

日内其它值得关注的讯息如下：      

18:00 欧元区四季度GDP环比终值(%)   预期 0    前值 0 

      欧元区四季度GDP同比终值(%)   预期 0.1  前值 0.1     

21:30 美国2月非农就业人口变动(万)  预期 20   前值 35.3

      美国2月失业率(%)             预期 3.7  前值 3.7  

      美国2月平均每小时工资环比(%) 预期 0.2  前值 0.6   

      美国2月平均每小时工资同比(%) 预期 4.3  前值 4.5    

      美国2月劳动参与率(%)    预期 62.6 前值 62.5   

20:00 美联储永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四减持0.87吨（降幅为0.11%），当前持仓量为816.57吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四继续减持133.72吨（降幅为1.02%），当前持仓量为13079.61吨。

2月非农相关前瞻指标中：

悲观信息是：

2月非农纳入统计周期内截至2月24日当周周失业金首次申领人数四周均值由20.125万回升至21.150万人，较前一周期上升10250人；同一周期续请失业救济人数四周均值由183.200万上升至188.325万，较前一周期大幅上升5.125万人。

2月美国ISM服务业指数为52.6，低于前值53.4和预期53；其中就业分项指数由大幅反弹的1月相对高位50.5跌至萎缩区间的48。

2月美国ISM制造业指数为47.8，明显低于下修后前值49.1和预期49.5，连续16个月处于萎缩区间；其中就业分项指数由下修后47.1继续下降至45.9，创7个月新低。

迟滞性数据1月JOLTS职位空缺886.3万，略高于预期885万但低于下修后前值888.9万（修正前为902.6万）；其中职位空缺与失业人数之比为1.40略低于前值1.44，回归趋势性向新冠疫情前（2019前景气周期）的1.2比例靠拢进程。

中性消息是：

2月ADP就业人数+14万，低于预期15万但高于温和上修后前值11.1万；其中休闲和酒店、教育和医疗服务在内的服务业领涨，制造业也明显回升；自然资源、矿业和信息服务部门成为唯二下滑行业。ADP首席经济学家表示：劳动力市场是动态的，并不影响美联储今年的利率决定。ADP回升但不及预期，同时仍低于非农主流预期范畴。

2月美国Markit综合PMI终值为52.5，高于预期51.8和前值52（其中服务业PMI终值由52.5温和回落至52.3，其中就业分项指数跌至3个月新低的51.2；制造业PMI终值由50.7上升至52.2），创8个月新高。

1月非农35.3万远高于预期18.5万也高于上修前值33.3万（同时11月前值上修为18.2万）；失业率3.7%意外优于预期3.8%持平前值；薪资增速同比意外保持强劲4.5%高于预期4.1%和上修后前值4.3%，环比0.6%远高于预期和前值0.3%。过去三个月非农均值为28.93万，明显高于上修后前一周期均值20.67万；其中11月和12月意外大幅上调，使得最近3个月均值连续3次位于2019年前一高景气度均值附近徘徊后大幅上翘。而过去12个月均值仍相对稳定、继续趋势性温和降至23.22万，低于上修后前12个月均值（同时也是2023年非农均值的修正值）24.21万，继续向疫情前2019年前一高景气度均值的17.79万回归。1月非农就业系列数据全面强势，其中非农接近主流预期2倍创1年来最高增幅（更意外上调前个月数值共12.6万），增长主要来自专业和商业服务、医疗保健、零售贸易和社会援助等领域，传统制造业采矿、采石、石油和天然气开采行业的就业下降；失业率略意外优于预期持平于前值；通胀韧性反复背景下，薪资环同比均大幅超预期增长，其中同比创22年3月新高，环比增速较预期翻倍，强化近月的强劲势头。数据显现，2024年美劳动力市场强劲开局，继续打消市场对步入衰退的担忧。但数据同时也引发质疑声音，其中机构调查（+35.3万）和家庭调查（-3.1万）部分出现明显差异化发展；同时1月数据显现1.331亿全职工作岗位、2790万兼职岗位，对应在2023年2月全职岗位为1.332亿，增长几乎全部来自于兼职岗位。同时还有分析认为，1月气温下降导致工作时长缩短，这是薪资明显上涨的部分扰动因子。同时我们认为，12-1-2月ISM服务业就业分项指数的暴跌-强劲反弹-再大跌似乎未对近月非农偏强势运行产生明显冲击，未来影响或将通过非农数据修正方式完成。展望2月非农前景，美联储1月末会议上连续第4次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平持续对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内无明显特殊持续异常气候。前瞻数据方面，2月ADP就业人数+14万，低于预期15万和下修后前值15.8万；统计周期内周失业金首申和续请人数双双明显回升劣于前值（首申增1.025万、续请增5.125万）；ISM服务业和制造业指数及其就业分项指数双双联袂下行；Markit综合PMI终值温和回升但就业分项指数仍出现下滑；1月JOLTS职位空缺数886.3万略低于明显下修后前值。

综合分析，再一次全面超预期强劲非农（同时较为罕见上调12和11月前值）后，近3个月均值回升至2019年这一前常态景气周期均值范畴上方，反馈出劳动力市场并未受到高利率货币政策的明显压力。数据出炉后，持续的美联储激进3月降息迅速降温至20%以内，年内降息目标也调降至125个基点（并在此后1月CPI数据出炉周期内持续下降）。受此影响，美元指数从日线布林中轨区域的盘整连续2中阳上攻至日线半年线区域后转为震荡拉锯；金价对应从月初动态反抽高点中阴两连快速下挫逾50美元至波段重要趋势支撑日线MA60区域盘整拉锯。这一趋势在随后披露的1月美CPI数据周内继续强化，直至大幅回落的零售数据出炉方才逆转。本月数据前夕，市场主流预期美联储6月降息、年内降息75个基点和12美联储点阵图指引趋向一致。在周三和周四美联储主席最新半年度货币政策报告国会证词中，评价劳动力市场依然紧张、强劲，工资正在上涨。对比美联储1月会议申明中对劳动力市场的评价（为就业增长有所放缓，但仍强劲）立场显现鲍威尔似乎对当前劳动力市场的变化看待更为积极，这或暗示美联储评估近（2）月非农数据或仍将维持于2019年这一前景气周期均值水准附近及上方可能。目前市场预期1月非农由18万温和上调至20较前值仍有明显回落，失业率维持稳定于3.7%；薪资同比回落至4.3%、环比更为明显下降至0.2%。目前已知的前瞻讯息负面因素居多，我们倾向认为近月非农数据仍大概率继续位于2019年均值附近窄幅波动（（12月）前值有下调的可能）。继续考虑到季节性的气候因素，大概率落于前景气周期15-20万范畴、核心位于18万及略上方附近波动，；统计周期内失业金申领人数首申和续请双双明显回升，失业率存回升至3.8%的可能；连续3个月强劲表现后，薪资还同比基数均处于高位，预期回落较为合理，倾向符合预期的概率较高。数据若符合这一预期范畴，显示劳动市场放缓仍处于高景气度范畴之内。美联储6月降息预期会继续高居主流（但同时5月降息观点也将继续存在），美联储年内降息空间继续位于100个基点以内（略高于美联储预估的3次降息）。

具体对金市的影响，1月非农系列数据全面强势，数据出炉后，美元指数结束12个交易日的盘整及动态回踩日线布林中轨的蓄势，盘口跃升75个基点并在随后震荡上行，日线收呈中阳（收涨85个基点）逆转周内跌幅，周线收出下影阳线；此后周一惯性中阳上行后受限于日线MA360和半年线区域拉锯盘桓，但整体反弹上行势头直至中旬的强势CPI后。金价则在数据当周受12月PCE物价降温、月末月初做线效应和前瞻ADP、ISM制造业指数表现不佳的综合影响下日线4连阳连续上影反弹47美元创波段高点2065美元后位于2055美元一线盘桓。数据出炉当日，金价上下各自不足5美元窄幅谨慎盘整；数据出炉后，金价跳水25美元后韧性温和反抽，日线收呈下影中阴（收跌13.80美元），周线大幅收窄涨幅收呈更长上影中阳线（周涨20.25美元，上影26.60美元）；此后周一金价惯性下挫25美元后继续显现韧性守住日线MA60直至周五破位，延续弱势至月中CPI数据出炉破位2000美元关口。非农数据终结金价尝试的反弹，继续位于12月初创历史新高以来的调整运行通道整理。本月非农数据周内，金价在2月中旬连虚破周线布林中轨后沿这一上行支撑持续反弹至日线布林中轨和MA60区域反复拉锯后，受到新一轮非农前瞻数据（ISM制造业和服务业表现不佳，ADP和JOLTS职位空缺也未能拿出有信服力的表现）弱势影响，再次出现月度交替阶段的异动，在美元指数未有明显变化前，一波日线7连阳逼空急涨130美元创历史新高；周线动态3连阳，形成超强加速上行牛市氛围。我们倾向认为，近日强势中也带有一定程度提前消化非农谨慎悲观的预判，鉴于短期涨势过速，数据优劣极易引发金价的大幅震荡，尤其重点留意短期盘口利空兑现心理强化影响下的易跌难涨局面出现，但常态波动范畴内的数据波动并不会实质性改变趋势性的强势周线格局。日内而言，倾向亚欧盘口较常态波动振幅温和放大，维持整体强势横向整固谨慎等候数据出炉的概率较高：

若落于我们预期的15-20万（失业率、薪资无明显意外，同时前值无大幅下调）偏上沿的18-20万范畴；偏空但维持劳动力市场高景气度，预期兑现后金价动态上扬5-10美元左右快速回落超20美元，并有望继续形成盘口调整压力，但尾盘阶段金价或大概率出现强势韧性反复，缩减日内跌幅，维持周线形态的强势；

若非农落于我们预期的15-20万（失业率、薪资无明显意外，同时前值无大幅下调）偏下沿的15-18万范畴；倾向金价动态上扬10美元或略多，其后短期多方目标兑现同样震荡回落20美元及更多后强势拉锯震荡；

若意外高于22万（失业率、薪资无明显意外，同时前值无大幅下调），美联储6月降息预期有较明显回落，金价或即时下挫15-20美元并在此后震荡盘跌，有可能形成2-3%的回撤幅度（对应40-65美元）；但尾盘仍有可能明显缓和跌幅，周线维持长阳同时也留下较长的上影。

若意外低于15万（失业率、薪资无明显意外，同时前值无大幅下调），金价动态上行10-20美元后有限回撤拉锯震荡，消化周内涨幅压力，日线大概率上影阳线，维持周线超强形态。

注：以上分析模型均假定失业率、薪资增速符合预期。我们倾向系列数据综合于1-3之间概率偏高。

展望下周，主要金融市场无假日休市，处于常态连续交投模式：

数据层面，新一轮通胀零售数据周，其中核心焦点是分别于周二和周四公布的美国2月CPI物价指数和零售数据：

美国1月CPI物价同比3.1%，高于预期2.9%但低于前值3.4%；环比0.3%，高于预期0.2%持平于前值（其中核心CPI物价同比3.9%，高于预期3.7%持平于前值；核心环比0.4%，高于预期和前值0.3%）。此后公布的PPI物价同比增长0.9%略低于前值1.0%、环比0.3%高于前值-0.1%；月末揭晓的1月PCE核心物价同比2.8%，低于前值2.9%；核心环比0.4%，明显高于下修后前值0.1%。1月CPI（核心）环同比增速全面均超预期；其中核心CPI同比韧性持平前值、核心环比更是创8个月新高，显著高于美联储预期控制目标。数据显示，服务通胀继续显现韧性强势（住房环比+0.6%同比6%，扣除住房的超级核心通胀环比+0.7%）、商品通胀分化有限下降（能源-0.9%、汽油-3.1%，但食品+0.4%）。数据公布显著降低市场对降息时点的押注（3月降息预期降至接近0，主流预期首次降息时点推迟至6月、年内降息空间降至85个基点附近，隐含3-4次降息。展望2月前景，美联储1月末会议上连续第4次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。滞后性质的美国12月S&P/CS20座大城市房价指数环同比温和上升；FHFA房价指数环比则有所回落。代表大宗商品的2月路透CRB指数震荡上行（月线收小阳线）重心较1月继续回升；2月波罗的海干散货指数在连续2个月大幅下挫回吐11月全部涨幅后持续回升，月线收近光头中阳，收复1月的逾30%跌幅。在1月ISM物价支付指数大幅上升后，2月明显回落（其中制造业价格指数由22年以来新高的52.9回落至52.5、服务业价格指数由23年3月最高的64大幅回落至58.6）、而Markit综合PMI价格指数降至2020年10以来新低的55.5。周期内，薪资增速维持强劲（1月同比4.5%、环比0.6%；2月预期分别回落至4.3%和0.2%）。同期主要经济体中，其中欧元区2月调和CPI同比初值同比继续温和有限下降但超市场预期、环比则在1月大幅回落的低基数前值上明显回升；前瞻性质的日本2月东京CPI同比则由1.6%大幅回升至2.6%。

综合分析，目前市场预期美2月CPI同比3.1%持平于前值、环比0.4%温和上升；核心同比3.7%较前值小幅回落、环比0.3%温和下降仍维持高于美联储控制目标的较高增速显现韧性。前瞻讯息喜忧交织，整体显韧性：其中大宗商品价格连续2个月回升，航运指数大幅回升供应链（红海、苏伊士运河以及巴拿马运河）痛点突出；住房放缓低于预期仍处于高位盘整阶段；薪资增速预期回修，但仍处于较高水准。基数方面，在23年1月同比韧性反复仅有温和下降后2月同比开始加速下行，目前同比处于相对有利的缓和阶段（但核心同比23年2月仍维持韧性，目前处于相对高水准）。我们倾向认为，美通胀处于温和缓慢下移的趋势未变，2月CPI数据整体略偏强势，但难以重现1月全面超预期的强势。同比和环比预期相对合理，同比持平前值但不排除略高于前值的可能，核心环比基于高基数大概率温和回修，而环比则因商品（能源）回升压力，持平或略高于前值的概率偏高；核心同比或有限回落目前预期相对乐观，预期或实际数据有温和上调或超预期可能。数据对美联储近月货币政策调整预期冲击应弱于1月前值，预期美联储6月降息仍将继续居于主流，但不排除市场调升7月，乃至9月降息的可能。

美1月零售环比-0.8%，远低于预期-0.2%和前值0.6%（其中核心零售-0.5%，远低于预期0.2%持平和前值0.6%）。数据显示，13个零售品类中有9个品类出现下降，其中建材商店和汽车经销商跌幅最大。数据引发市场对新年伊始消费者支出持久性的质疑，显现出家庭支出面临恶化风险、经济前景蒙上阴影。但也有分析认为，1月寒冷天气阻碍出门消费意愿，季节性因素成为下滑主导因子。展望2月前景，美联储1月末会议上连续第4次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续对资产支出及就业形成负面关联因子，增加借贷消费成本；统计周期内处于年末消费旺季后相对低谷期的修复期，处于前值低基数效应有利环境中。前瞻数据方面，1月个人消费支出环比明显放缓至+0.2%（经通胀调整后实际个人消费支出环比-0.1%）、个人储蓄率由一年内新低3.7%温和回升至3.8%；2月失业率预期持平于3.7%，薪资增速环同比预期均出现放缓；2月ISM非制造业由53.4回落至52.6，其中商业活动指数由56.6升至5个月新高的57.2、就业分项指数由50.5回落至萎缩区间的48；2月Markit服务业PMI终值由52.5温和回落至52.3，其中就业分项指数跌至3个月新低的51.2前瞻因子中利空因子略占上风，而目前市场预估2月零售环比0.5%（其中扣除汽车与汽油的核心零售为0.3%）较前明显回升。考虑到前述低基数效应，我们倾向认为，数据相对乐观预期有合理之处，有可能继续重现过去两年在年初阶段数据呈现的钟摆式拉锯模式。由于偏离程度较为明显，应留意预期不确定的调整可能，同时也需警惕实际数据出现意外摆动的可能。

其中下周其它值得关注的数据还有：周六国内2月通胀；周一日本四季度GDP年化修正值；周二德国2月CPI终值、英国1月三个月ILO失业率、美国2月CPI；周四美国2月零售销售、美国2月PPI物价和美国当周初请失业金人数；周五美国3月密歇根大学消费者信心指数初值等。

央行层面，主要央行无利率决议，进入美联储3月会议前静默期，处于信息相对空窗期。适度留意欧央行决议后相关官员们的最新立场解析。

周四美元指数亚洲盘口受日元开启的强劲反弹和商品强势压制，震荡盘跌至日线MA60区域防御支撑；欧市重心继续温和下影就日线MA60拉锯博弈后在欧央行决议后降息预期温和上升对欧元的打压下被动盘口性回升动态收复失地；美盘在数据不佳和鲍威尔偏鸽暗示6月降息较大可能的数据消息面影响下，持续下行破位亚欧盘口支撑，直至100.59-104.97最近反弹阶段50%分位区域低位盘桓，日线收呈近光头中阴线，近两个交易日连续失守日线年线和MA60阶段重要支撑，出现加速下行势头。日线综合指标临近低位，发出偏空信号同时提示波段调整进入收尾阶段。上周韧性收出近十字星阴线，动态回升受阻于日线半年线和布林中轨线，连续4周位于下移的周线布林中轨做有限技术整理调整后，本周美元指数在以ISM服务业指数为代表的非农前瞻数据整体性表现不佳压力下，前半周碎阴抵抗整理后，受到持续强势金价连续上行背景更大压力，周线动态呈近光头中阴线（截至周四收盘，周跌108个基点、跌幅1.04%，其中上影12个基点），日线4连阴其中最近连续2次中阴下行，破位周线布林中轨、MA60和MA120密集汇聚区域，同时也跌破100.59-104.97最近反弹阶段0.618黄金分位，出现更深层次的调整整理走势。周线综合指标相对高位回落，发出偏空讯号。更短的4小时图形显示，美元指数弱势盘整后延续下行；综合指标进入超卖区域，发出技术修正风险警示讯息。综合分析，美元指数美盘强化日线调整，在相对金价滞后补跌后，短期盘口发出技术性反弹看多指引。日内而言，关注日线仍有的惯性下行压力，和短期盘口超调的博弈，倾向非农数据落地后出现买事实（利空落空或兑现效应）美元低位企稳概率较高。近档下方支撑位于隔夜低位、100.59-104.97反弹阶段50%分位和该阶段速阻线1/3线共振的102.80/78附近；继续意外强化下行支撑则位于100.59-104.97反弹阶段0.82黄金分位对应的102.27/26附近。近档上方阻力位于今晨美盘动态反抽高位对应的103关口附近；继续上行阻力分别位于日线MA60和107.33-100.59回调阶段回升0.382黄金分位汇聚的103.16/17附近，100.59-104.97反弹阶段0.618黄金分位和周线MA120汇聚的103.30/32附近，以及2月下旬波段调整前低、日线年线和周线MA60汇聚的103.41/45区域。

金价周四亚洲盘口出现本轮强势周期中罕见的趋强上攻，欧市维持强势窄幅整理后触及日内高位并续创历史新高点，美盘技术性有限回档至12月所创历史前高区域后在弱势美元支撑下延续强势，日线收呈上影略长中阳线，日线录得7连阳，强劲拉升近135美元，维持超强上攻模式。日线综合指标超买至近年极值，延续发出强烈风险警示。上周自周线布林中轨长阳上涨、结束12月初以来的整理调整走势后，本周主动连续中阳强势上攻，突破12月所创历史高点至2160美元关口，周线动态呈长阳（截至周四收盘，周涨76.20美元、涨幅3.66%，其中上影4.50美元、下影1.80美元），有望周线3连阳并创23年10月13日当周以来最大单周最大涨幅。其中前半周在无传统关联品种配合下主动拉升，带有强烈牛市氛围。周线综合指标相对高位加速上行，发出积极乐观讯号。更短的4小时图形显示，金价延续震荡上行、美盘回修盘中消化，上行斜率温和放缓，维持强势格局；综合指标高位钝化，延续发出强风险警示讯息。综合分析，金价日线及更短周期极度超买，提示技术修正的必要性与日俱增。而突破历史三重顶，以及再突破12月历史新高的牛市氛围，以及周线转化为的中期利多因素持续主导走势。盘中走势近2个交易日亚欧盘口稳健，技术修正并无恰当突破口。仅美盘在持续强势上攻后出现较常态略有放大的技术性震荡，但很快就在盘中完成消化。日内而言，再一次迎来因非农数据引发的潜在剧烈修正期。我们倾向认为，若亚欧盘口无明显异动，美盘非农数据引发的“修正”可能仅仅是盘中放大的回修震荡，难以改变周线积极形态。策略上，继续建议冷静持被动空单。密切关注亚欧盘口波动情形下，重点留意美盘潜在的调仓可能。我们提醒注意，日内可能的短调不代表我们判断技术性调整压力消减，牛市大背景下短期或迎来剧烈震荡消化技术性超买压力的概率提升，由于本轮非农-通胀数据间隔仅2个交易日，不排除更猛烈的回调震荡滞后至下周展开。对于短期行情，我们应捕捉可能的强势反复带来的宽幅波动机会，不在单一的持空等候，多空交替不断优化持仓成本，缓解本轮急速上行带来的压力。近档上方阻力位于隔夜所创历史新高点对应的2164美元附近；继续上行阻力分别位于2180美元一线，以及潜在的2200美元区域。近档下方支撑位于2155美元附近，以及隔夜美盘回修低位和12月历史前高汇聚的2147/46美元附近；继续下行支撑分别位于上移的4小时布林中轨和周二高位汇聚的2142/39美元附近，上移的4小时MA30日内即将对应的2130/26美元区域，2115美元附近，以及2100美元关口附近。

操作上，建议各持仓成本的会员皆继续持有空头；

    维持金价有回荡至2115美元附近的机会，建议空头止损；并金价回踩2100美元，将等量翻多意见不变；

    请会员密切关注盘口，在盘口剧烈波动中不排除实时调整优化策略可能；

    若有调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240307  time 184056：
金价再创历史新高，且盘口相较于前几次创历史新高的昙花一现或浅尝辄止有所不同，更为稳健。我们后市将总体调整为看多，至少形成突破后的阶段目标涨幅还不够。

对阶段基本面的判断应无多大偏差，但对金市资金流向的分析太细。实际上，黄金宏观牛市氛围中，只要未平仓合约、基金多头持仓达到地量瓶颈位置，就应该看多做多，而不应被“慢条斯理”的黄金ETF带节奏误导。也不应过于在乎能量远逊于多头的基金空头能量分布状态，当基金多空能量皆在瓶颈位时，应重点关注基金多头能量信号。从本周市场观察，几乎可以肯定周末市场资金流向为对冲基金多头大幅增持，基金空头可能小幅减持或维持不变。我们在追求市场资金流向的分析中，过于细节化，进而画蛇添足后作茧自缚了！

就资金流向的周期性思考，本周可能仅仅是对冲基金发起增仓冲锋的开始，增仓周期必然延续，整个三月应该是金价强势运行的一个月。

但是，短期金价已非常超买，大幅震荡难免，我们将利用市场震荡机会对空头进行止损，甚至翻多。如金价日K线图示：

就日线KD指标观察，目前指标正处于历史绝对高位区（如小图2之H线位置所示），即便后市金价还会在KD指标钝化中上涨，短期也难免因技术超买后大幅回调或回荡。

观金价综合指标，目前动态值创出2020年11月以来新高，快速触及“牛小顶”，短期大幅回调或回荡难免，如小图3信息。

近日金价强势上行再创历史新高，与直接的金融环境关系不大，美股、美元、美国中期流动性、领先指标等金融信息，都未给出金价应该大幅上涨的信号。金价的大幅上涨极大诱因缘于“避险”，由纽约社区银行危机引发的避险行情。

既然近日金价大幅上涨与宏观金融环境变化无关，那么金价大幅上涨后，必然相对于金融环境出现明显“超买”。金价相对于金融环境的超买信号，即体现为相对于金融环境的“阶段结构偏离”，如小图4信息。

近日，金价阶段结构偏离度快速上行，穿越常态天线，达到L线位置，位于2022年4月以来绝对高位。如果近日金价强势乃“重大地缘政治危机”避险提振，与金融环境关系不大，那么金价阶段结构偏离度甚至可能直接冲击“异常天线”，2022年2-3月俄乌地缘政治危机刺激的金价上涨行情即如此。

虽近日金价强势与宏观金融环境没有很好的“对应”关系，但纽约社区银行引发的危机，毕竟还是“金融题材”，而非地缘政治危机题材，故金价相对于金融环境的阶段结构偏离度不会像地缘政治危机题材提振那么离谱。周三纽约社区银行股价继续大幅波动，数次熔断，在跌幅超40%后临时紧急停牌，公司称随后有消息发布。几小时后，公布消息：由美国前财长（特朗普政府）努钦牵头的公司助其筹集了10亿美元股本，投资者还囊括了城堡证券，并将以每股2美元的价格出售和发行股份。该行的权力格局也迎来变动，纽约社区银行称，努钦将加入董事会并将董事会缩编至9人。美国货币监理署前署长Joseph Otting将担任CEO。消息公布同时股票恢复交易，股价从下跌40%直接转为上涨30%，波动幅度高达70%。

尽管我们知道：既然在厨房中发现了蟑螂，就不可能只有一只。但短期金价确实因过度超买，相对于金融环境快速偏离过度后，易大幅调整或回荡。图中A、B、C、D、E、F位置，金价阶段结构偏离度达到L线位置后，都有至少的大幅回荡或回调，甚至中期见顶。如果我们将小图2、3、4指标信号同权求和，目前指标信号无疑为近一年多最高，体现为金价最强超买状态。

由于目前美股泡沫再度强化，尤其商业地产泡沫再创历史新高，且高利率持续时间已近一年，对美国潜在金融环境威胁更大，故黄金应更具金融危机避险韧性。

故逢金价大幅回荡，空头必须止损平仓，甚至翻多。阶段短空形成的亏损关系不大，希望会员们在信号出现时积极调仓。一旦金价开始大幅回荡，即不会轻易演变为回调，也不会轻易再续超强走势，抓住短线操作机会，快进快出几次，很容易弥补近期短空亏损。

目前继续建议客户执行昨日快讯建议：
如果日内金价有回荡至2115美元附近的机会，建议空头止损。
如果金价回踩2100美元，等量翻多。
并实时关注可能的即时操作建议。

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240307 Time 074556：

现货金价周三开于2126.99美元，亚洲盘口延续窄幅震荡，早盘温和回修于午市触及2023.43美元日内低位。午后，金价企稳重回盘初水准，和本周此前走势相近未有明显变化。欧洲时段，缺乏重要数据信息变量影响，亚欧错盘阶段金价动态上行至2030美元关口后回撤维持窄幅横向强势整理，欧美错盘阶段金价震荡趋升站稳2030美元关口。美市盘前至美初，先后公布的美2月ADP就业人数回升但不及预期、1月JOLTS职位空缺回落回落但略高于预期，趋势力量主导下美元指数在亚欧盘口温和有限走软基础上加速下行，金价则继续震荡上行突破23年12月初所创历史高点2146美元关口。此后，美联储主席鲍威尔国会众议院半年度货币政策证词陈述，表示美联储认为年内可能适合降息，在决定降息以前，美联储官员需要对通胀回落到2%更有信心和更多数据，强调将密切关注月度数据同时也表示不希望通胀达到了2%才开始货币宽松，讲话符合主流预期。证词陈述阶段，金价高位快速回修逾15美元回探美盘低位区域后强势回稳至2140美元关口附近。随着美元指数在讲话阶段和此后的继续下行，金价美市盘中震荡上行于美期金收盘阶段突破2150美元关口触及2152.09美元历史新高。此后，金价再一次高位快速回修至2140美元关口附近后回稳，终强势收于2147.92美元，日张20.28美元，涨幅0.95%，6连阳续创历史（收盘）新高；白银收于24.161美元，日涨0.499美元，涨幅2.11%。
  
数据信息层面，今日国内1-2月贸易（进出口）数据，预期回升；日内核心焦点是欧央行公布利率决议：1月会议上连续第3次维持3大主要利率现状不变；拉加德在其后的新闻发布会上预期通胀继续放缓、四季度经济增长停滞但避免技术性衰退；强调现在讨论降息太早，表示可能会在夏季降息一次（暗示欧央行委员们已经达成夏季降息共识）。此后在欧央行内部鹰派占据主导力量，包括中性温和立场法国央行行长Villero、副行长Guindos以及首席经济学家Lane，以及传统鸽派力量代表西班牙央行均表示还需要更长时间，需更多数据来确定，暗示不急于降息；仅有葡萄牙央行行长Centeno表示必须对3月降息持开放态度。至和会议声明同样基调会议纪要出炉后，欧央行年内降息预期温和但持续的调降，主流预期欧央行将于6月开启首次降息（4月降息预期持续下降至20%附近，但并未完全消除），年内降息为100个基点（4次）以内。在进入3月会议静默期前，欧央行行长拉加德对薪资数据温和放缓表示令人鼓舞，但继续强调仍需确信通胀放缓可持续。综上信息，我们倾向认为本次会议将维持现状不变，并不急于改变目前利率政策；同时将温和下调年内通胀预期，释放有限鸽派转化。市场关注的重心则在于欧央行和美联储谁将更早拉开降息周期的大幕，从目前经济数据相对更为羸弱的情形来看，尽管欧央行政策调整传统更倾向保守滞后，但市场似乎目前更愿意押注欧央行更为领先的开启降息周期了。

日内还需继续关注美联储主席鲍威尔国会参议院的半年度货币政策证词陈述：隔夜鲍威尔众议院重申利率可能处于本轮紧缩周期的峰值，在今年某个时候开始放宽政策限制可能是合适的。但经济前景不确定，无法保证会持续向我们2%的通胀目标取得进展。强调在对通胀可持续地迈向2%更有信心之前，不宜下调目标区间。证词和陈述符合此前基调，美联储6月降息的概率维持于80%附近波动，并未引发市场明趋势性变化。继续留意潜在资产负债表政策调整细节披露可能的影响。

日内其它值得关注的讯息如下：             

21:30 美国1月贸易帐(亿美元)               预期 -635  前值 -622     

21:30 美截至3月2日当周初请失业金人数(万)  预期 21.7  前值 21.5 

      美截至2月24日当周续请失业金人数(万) 预期 188.5 前值 190.5
    
21:15 欧洲央行公布利率决议 / 21:45 拉加德新闻发布会

23:00 美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会发表半年度货币政策证词

3月8日
00:30 美联储2024年票委梅斯特就经济前景发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三减持4.03吨（降幅为0.49%），当前持仓量为817.44吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续减持71.12吨（降幅为0.54%），当前持仓量为13213.33吨。

周三美元指数亚洲早盘动态回升继续受限于日线MA360、以及4小时MA60和布林中轨咬合区域的反压，折回下行欧市持续考验下方4小时MA250支撑，美盘受数据信息和商品强势压力破位后下行击穿日线年线支撑至日线MA60区域企稳，日线收出下影略长阴线，在上周五上行挑战日线半年线失败后碎阴三连后，开始显现加速下行之势，下方正迎接日线年线（动态破位）和MA60等均线咬合区域的支撑考验。日线综合指标相对低位下行，发出偏空信号。更短的4小时图形显示，美元指数亚欧盘口回撤至MA250盘桓，美盘破位直至MA360区域企稳，延续并强化回修趋势；综合指标下行临近低位，发出有限偏空讯息提示伴生的技术回修风险。综合分析，美元指数中性数据影响下，隔夜呈加速下行之势，反馈出此前阶段性金价及商品强势的余波影响。目前正面临周线MA60和MA120以及前述日线年线和MA60咬合区域的强支撑。如昨分析，非农前阶段美元调整接近充分，倾向美元指数难以持续深幅调整，目前的动态下行后，有助于利空兑现效应出现。日内而言，倾向美元位于前述诸多均线区域企稳回升概率较高，仍需警惕盘中技术性虚破压力。近档下方支撑位于周线MA120对应的103.32附近，以及100.59-104.97反弹阶段0.618黄金分位对应的103.30/29附近；继续下行较强支撑位于隔夜低位、107.33-100.59回调阶段回升0.382黄金分位和日线MA60密集汇聚的103.18/16附近，以及意外下行100.59-104.97反弹阶段50%分位对应的102.78附近。近档上方阻力位于日线年线、周线MA60和2月下旬波段调整前低汇聚的103.41/45区域；继续上行阻力分别位于周二低位所在的103.56附近，4小时MA250和下移的4小时布林中轨即将汇聚的103.66/70区域，以及4小时MA60对应的103.81/83附近。

金价周三亚欧盘口窄幅强势震荡后延续趋势震荡趋升，美盘受美元下行助力强化趋势上攻创出历史新高并维持高位强势震荡，日线收出高位中阳覆盖周二所留较长上影强势创历史新高，美盘2次盘中较明显回修震荡均在盘口即时消化，日线6连阳处于超强趋势之中。日线综合指标处于极度超买状态（其中CR170+、RSI95），发出强风险警示信号。更短的4小时综合指标有限回软后重新进入超买区域，高位钝化，延续发出风险警示讯息。综合分析，金价短期处于超强的强化趋势运行阶段，市场处于亢奋的“疯牛”阶段，对于盘口明显的技术调整信号和美盘常态中性数据均不予理会，甚至当作利好对待，在美元相对滞后的下行助推下完成再创历史新高的任务。我们维持中期牛市下的日线级别极度超买需波段调整整理的思路不变。日内而言，在多方完成阶段创新高重要“任务”后，短期技术性整理需求愈发迫切。但就阶段运行趋势而言，盘口性的强势反复乃至续创新高的强势惯性仍有可能继续上演。策略上，建议继续持空单的同时维持隔夜短期调仓优化策略不变，日内结合盘口波动不排除随时补充更新建议，请会员密切关注。目前金价位于12月所创历史前高对应的2146美元附近及略上盘桓；近档上方阻力位于隔夜所创历史新高对应的2151/52美元附近；继续上行阻力分别位于2180美元一线，以及潜在的2200美元区域。继续下行支撑分别位于今晨回荡低位和周二高位汇聚的2141/39美元附近，隔夜美盘回撤低位对应的2132美元附近，周三低位和上移的4小时布林中轨即将汇聚的2125/20美元区域，2115美元附近，以及2100美元关口附近。

操作上，建议各持仓成本的会员皆继续持有空头；

    维持隔夜金价有回荡至2115美元附近的机会，建议空头止损；并金价回踩2100美元，将等量翻多意见不变；

    请会员密切关注盘口，在盘口剧烈波动中不排除实时调整优化策略可能；

    若有调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240306 Time 235056：

阶段金价超买明显，但或仍具强势惯性或强势反复。

如果日内金价有回荡至2115美元附近的机会，建议空头止损。

如果金价回踩2100美元，等量翻多。

该操作建议时间截止于今日纽约尾盘。明日亚洲盘静候即时建议。

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240306 Time 072356：

现货金价周二开于2114.00美元，盘初日本2月东京CPI大幅回升、日行4月调整货币政策预期强化。金价未受明显影响，亚洲盘口金价延续窄幅震荡，其中早盘国内市场开市阶段略有回荡触及2010.35美元日内低位。午后，金价企稳并温和回升后对美元趋强震荡韧性回应，有限回修至盘初水准强势盘桓。欧洲时段，欧元区2月综合PMI终值较初值温和上调（而英国则温和下修），美元指数小幅有限回落拉锯震荡；金价则延续趋势上行推进至2125美元一线。进入美盘，盘初金价小型跳涨延续冲击历史高点之路，触及2141.59年内（23年12月4日以来历史次）高位。随即高位回修近20美元。此后，美国2月ISM服务业PMI52.6小幅低于预期和前值，美元指数动态下挫30个基点后收窄跌幅，金价也止住继续回修空间动态回升逼近2140美元关口后维持历史高位下方2130美元附近的剧烈震荡拉锯。电子交易时段，金价温和休整缩减日内涨幅，终收于2127.64美元，日张13.66美元，涨幅0.65%，续创历史收盘新高；白银则冲高回落收于23.662美元，日跌0.216美元，跌幅0.90%。
  
数据信息层面，今日核心焦点是美联储主席鲍威尔国会众议院的半年度货币政策证词陈述：在上周五披露的美联储半年度货币政策报告中，美联储认为实现就业和通胀目标的风险正在趋向更好的平衡，但委员会仍高度关注通胀风险。在对通货膨胀率持续向2%迈进更有信心之前，不宜降低目标范围。在考虑利率任何调整前，将仔细评估最新数据、不断变化的前景和风险平衡。同时表述美联储继续以可预测的方式大幅减持国债和机构证券，从而导致金融状况收紧（半年度内减少了约6400亿美元证券持有量，证券持有额累积减少了约1.4万亿美元）；未来打算在准备金余额略高于充裕准备金一致的水平时，减慢并最终停止减少其证券持有量。报告未透露未来货币政策调整（降息）和放缓缩减资产负债表具体细节，基调平稳，为引发市场明显波动。但在报告发布前，美联储理事沃勒表示应“反向扭转操作”（买短卖长）方式，以及周一年内票委博斯蒂克最新透露将于3季度降息（并在首次降息后暂停并评估）后，市场更为高度关注鲍威尔对货币政策和资产负债表缩减政策调整变化的最新表述上。，目前市场预期3-5月美联储将按兵不动、6月降息概率接近75%（年内降息预期3次，符合美联储12月点阵图的指引）。我们倾向鲍威尔讲话不会引发市场对当前货币政策调整预期的明显变化；但应继续留意潜在资产负债表政策调整细节披露的影响。

日内加拿大央行公布最新利率决议，主流预期维持现有利率不变，市场仍有押注4月降息的预期，关注其立场的细微变化对美联储决议的前瞻关联影响。

日内还有2两项重要美劳动力市场数据应予以重视，在前值表现迥异后，目前预期ADP和JOLTs职位空缺继续差异化发展（其中私营ADP就业预期低位明显回升）。

日内其它值得关注的讯息如下：             

18:00 欧元区1月零售销售月率(%)  预期 0.1 前值 -1.1
    
21:15 美国2月ADP就业人数变动(万) 预期 15  前值 10.7 

23:00 美国1月JOLTs职位空缺(万)   预期 889 前值 902.6

22:45 加拿大央行公布利率决议/ 23:30 麦克勒姆新闻发布会

23:00 美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会做证词陈述。

3月7日
01:00 美联储2024年票委戴利发表讲话

03:00 美联储公布经济状况褐皮书

05:15 美联储卡什卡利接受华尔街日报的采访

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为821.47吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二继续减持73.98吨（降幅为0.56%），当前持仓量为13284.45吨。

周二美元指数亚欧盘口有限趋强震荡，上方继续受限于日线MA360，以及4小时MA60和布林中轨咬合区域的反压，美盘受ISM服务业指数小幅回落打压，下行获得4小时MA250支撑企稳，日线收呈下影略长小阴线，延续窄幅整理。上方显现对日线MA360等均线较强反压，下方则日益临近年线、以及周线MA60等多时间周期均线支撑，走势凸显胶着但重心温和下移。日线综合指标中枢区域下方下行，发出偏空信号。更短的4小时图形显示，美元指数温和反抽继续受限MA60和布林中轨下行受MA250支撑，延续偏弱势震荡同时下方迎来支撑；综合指标回升至中枢区域盘桓；无明晰方向指引。综合分析，美元指数虽延续趋弱的震荡盘整，但相对温和低于预期的ISM服务业数据压力而言，则充分显现韧性抵抗意愿。技术形态上，至2月中旬美1月CPI披露后的整理时间周期相对充分，为陆续展开的新一轮数据信息周期奠定一个相对多方有利的环境，我们倾向这一阶段，美元难以持续展开深幅调整，有数据信息利好助推反弹（或利空兑现）效应出现。日内而言，延续在前述日益咬合收窄的系列均线范畴内拉锯博弈，重点留意美盘密集数据和鲍威尔讲话的不确定冲击，尤其是反抽的潜在动能。近档下方支撑位于4小时MA250和周线布林中轨汇聚的103.65/63附近；继续下行支撑分别位于隔夜低位对应的103.56附近，周线MA60、波段调整低位和日线年线汇聚的103.45/41附近，以及略下的上移的周线MA120对应的103.33附近。近档上方阻力位于4小时MA60、布林中轨共振的103.89/90附近；继续上行阻力分别位于日线MA360和周一周二高位共振的103.94/95附近，日线布林中轨对应的104.06附近，以及日线半年线和上周高位汇聚的104.20/28区域。

金价周二亚洲盘口强势窄幅震荡拉锯，欧市延续趋势推升，美盘强化上攻逼近历史高位关前回落，出现20美元的反复拉锯震荡，日线收呈上影中阳线，上影和阳线实体相近，5连阳强劲上攻（最大）111美元美元，继续位于冲击历史新高的能量。但隔夜临近历史高位区域出现多空分歧，技术性修整意愿凸显，潜在震荡加剧风险上升。日线综合指标超买继续强化（其中CR170+、RSI90+），超强势头中发出强风险警示信号。更短的4小时图形显示，金价有限回修后4连（其中美盘2连上影）碎阳上行后出现上影小阴线，延续强势同时凸显疲态；综合指标高位（RSI+90、CR330+）回修，发出看空讯息。综合分析，此前助推金价带有避险性质上行的纽约社区银行连续大幅下挫后隔夜反弹18.6%。而金价在美盘美股和数据披露前上攻至历史高位关前出现明显回修震荡，随即常态利好数据影响庇护托举美盘避免即时下挫风险。但上行颓势已显，我们倾向在趋向极度超买后的盘口发出看空指引后，日内金价出现较大幅度的回修是极大概率事件。同时也倾向金价将会展开日线级别的整理周期。但是我们需要强调，由于导致本轮上行的基于美国金融环境风险的系统因素并未完全消减，以及接下来的数据信息潮阶段的不确定性，并不排除金价在宽幅震荡拉锯后出现强势反复，并创出历史高位可能性。策略上，被动持空的压力于日增强，我们应放平心态，等候随时可能展开的宽幅回修走势。同时继续建议会员密切关注盘口动向，我们不排除在宽幅波动中择机优化持仓的可能。近档上方阻力位于15分钟布林中轨对应的2030美元附近，以及今晨美盘震荡高位对应的2034/35美元附近；继续上行较强阻力分别位于隔夜高位对应的2141/42美元附近，以及略上的历史高点对应的2145/50美元区域。近档下方支撑位于15分钟MA60所在的2127/26美元附近，以及美盘冲高回修低位对应的2124/22美元附近。近3个交易强势拉升的最近趋势线1小时布林中轨也位于这一区域；继续下行支撑分别位于2146-1972整理阶段0.809分位共振的2013美元附近，加速上移的4小时布林中轨日内即将对应的2100美元关口附近，周五高位对应的2088美元附近，2146-1972整理阶段0.618黄金分位和前期历史三重顶汇聚的2080/70美元区域，以及2月高位和前述波段50%分位对应的2065/60美元区域。

操作上，建议各持仓成本的会员皆继续持有空头；

    请会员密切关注盘口，在盘口剧烈波动中不排除择机进行持仓优化调整；

    若有调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240305  time 230556：

ISM非制造业指数52.6  低于预期，但实际数据不差。此外，纽约社区银行开盘后大幅上涨，目前涨幅超7%。

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240305  time 213056：
近两日，避险情绪在纽约社区银行股价大幅下跌中追逐黄金。对比观察纽约社区银行股价与国际现货金价15分钟K线形态，逻辑线清晰：

2024年1月31日，纽约社区银行（NYCB）疑受美国商业地产风险影响，第四季度财报由预期盈利2.06亿美元转为亏损2.52亿美元，并拨备5.52亿美元贷款损失，当日股价开盘下跌即超40%。

对应国际金价在避险情绪追捧下激扬，但在隔夜凌晨2点后的纽约市场后半段，即便纽约社区银行股价反弹后再度回落，金价亦尽吐动态涨幅。次日金价波动与其无关。

2月29日（对应北京时间3月1日，周五），纽约社区银行公布贷款审查内控缺陷，且将第四季度亏损由2.52亿美元调整为亏损27.1亿美元，亏损幅度放大了10倍。其评级遭惠誉下调至垃圾级，股价开盘即跌超30%，国际金价走势加速强化。虽北京时间3月1日纽约银行股价与1月31日盘口相似，但金价强势迥异，彰显市场对美国中小银行业的危机预期强化。

北京时间3月4日（周一），纽约社区银行股价未再低开，而是小幅高开。但黄金市场多头主力似乎知道当日纽约社区银行的股价运行方式，金价在美国开盘后即于上周五收盘价附近强势上行至美股开盘前的2100美元略下位置，动态涨幅约15美元。盘后思忖，也许就是同一市场力量。

周一纽约社区银行股价小幅高开后即单边下跌，1小时左右跌幅即达16%左右，对应金价动态上涨20美元后维持相对强势，消化2100美元附近的压力。

北京时间23点45分至隔夜凌晨1点15分，纽约社区银行股价低位横向弱势运行，而金价在消化2100美元压力之后继续创新高至2120美元下方。

随后至纽约收盘，纽约社区银行股价继续下跌，终盘报收于日内最低价附近，跌幅超20%，两日累积跌幅超40%。但金价未再进一步上行，而是强势持稳于2115-2120美元之间。

近两日在纽约社区银行股价大幅下跌背景中，看似避险情绪井喷，市场担心美中小银行面临受商业地产贷款拖累的危机！甚至认为同样始于去年3月的美国硅谷银行相似版本来临。如果此轮纽约社区银行危机忧虑类似去年3月的硅谷银行破产与后续版本，金价应还有较大避险上涨空间。但是，除了当前黄金市场表现相似于硅谷银行破产危机事件的避险需求以外，美元、美股、黄金ETF、美国流动性等，都未表现出相似性，也即当前的纽约社区银行危机版本，目前仍难看出具有持续性。

如国际现货金价、美元指数日K线，以及对应的全球最大黄金ETF-SPDR，美国中期流动性量化指标图示：

2023年3月8日（北京时间3月9日）因激进加息背景下的银行资产负债严重错配，导致全美第16大银行—硅谷银行（SIVB）流动性枯竭，当日股价暴跌超60%，由267美元下跌至106美元附近。随后不到48小时，硅谷银行宣布破产。3月13日，美国财政部、美联储和FDIC采取联合行动，宣布将提供250亿美元紧急贷款支持。

就事件对应的黄金市场表现来看，金价避险行情上行力度很强。因随后还有签名银行、银门银行、第一共和银行相继“爆雷”，引发全美银行业动荡，它们或被关闭、接管。同月，百年瑞士信贷集团也出现危机，瑞银集团及时介入，并于六月完成收购。

需要提醒的是，当前旋涡中的纽约社区银行在去年收购了签名银行约380亿美元资产，包括360亿美元债务。说明纽约社区银行可能并无类似硅谷银行的流动性困境。

故目前单纯的纽约社区银行股价暴跌，尚不足产生相同于去年硅谷银行等机构引发的危机震级。观对应全球最大黄金ETF-SPDR的持仓变化，在去年硅谷银行危机背景下曾有一轮明显反弹。而最近两日，尤其在周一金价继续大幅上涨的背景下，黄金ETF-SPDR的持仓却继续下降创出数年新低；对应美元指数也没有贬值对冲风险的意蕴；近两日对应道琼斯、纳斯达克指数也不像在硅谷银行事件冲击下那般大幅下跌，而是呈现强势韧性；美国中期流动性指数也没呈现出有对冲金融风险的明显阶段性宽松迹象。

至少就目前市场信息观察，纽约社区银行危机忧虑与去年硅谷银行危机事件很不一样！然当前纽约社区银行市值不到20亿美元，很容易“操纵”，更易在体量更大的黄金市场中实现阶段性投机收益。

尽管如此，我们也可能在金价短期快速大幅折回中调仓！今日23点即将公布的美国2月ISM非制造业指数信息需重点关注。若数据大致符合预期的53，而笔者认为只要不低于52，彰显美国经济强势韧性，即可能冲击美元升息预期，利好美元而利空黄金。

市场就是这样，总有“不对称信息”导致有人“先知先觉”，而有人却对应“黑天鹅”。硅谷银行、纽约社区银行、巴以冲突、俄乌地缘政治危机等莫不如此。逆势操作尤需谨慎，我们近期逆势短线持仓时间太长，算是一次典型失误，幸低杠杆。

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240305 Time 075556：

现货金价周一平稳开于2080.99美元，亚洲盘口金价窄幅强势震荡，盘中略有回荡于国内市场开市后不久触及2079.19美元日内低位。欧洲时段，盘初惯性上行逼近周五美盘高点后谨慎有限回修，延续横向强势整理。进入美盘，缺乏重要数据变量影响，汇市无明显持续波动情形下，金价主动上攻至2100美元关口；美股开盘后纽约社区银行继续下跌逾20%（收跌23.1%），金市强势不减持续上行于凌晨后触及2119.69年内（23年12月4日以来历史次）高位。此后，金价转为高位强势整固，终收于2113.98美元，日张30.59美元，涨幅1.47%，历史首次收于2100美元关口上方；白银对应大幅补涨强势收于23.878美元，日涨0.731美元，涨幅3.16%。
  
数据信息层面，今日核心焦点是美国2月非制造（服务）业PMI：

美1月ISM服务业指数为53.4，明显高于预期52和前值50.5。其中商业活动指数由持平于55.8；新订单指数由52.8回升至3个月新高的55；物价支付指数由56.7大幅升至11个月新高的64。就业分项指数由43.8大幅升至50.5。数据显示，服务业仍具韧性，主要分项指数呈现剧烈波动现象，其中美经济地缘冲突导致航运成本飙升显性化。展望2月前景，统计周期内无明显特殊异常气候；美联储1月末会议上连续第4次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。美1月通胀强势反复全面超预期、其中核心CPI环比增速创8个月最高；零售则大幅下滑创1年来最低，同比也仅增长0.6%。据提前揭晓的2月美国Markit服务业PMI初值由52.9回落至3个月新低51.3。统计周期前的1月失业率意外维持于高景气度前值3.7%不变。目前市场预期2月ISM非制造业指数稳定于53.0，较前值温和下降。从当前略偏负面前瞻信息中，我们倾向当前预期中性偏乐观，倾向实际数据较大概率落于当前预期范畴。

日内其它值得关注的讯息如下：           

17:00 欧元区2月Markit服务业PMI终值 预期 50   前值 前值 50  

      欧元区2月Markit综合PMI终值   预期 48.9 前值 48.9
        
17:30 英国2月Markit服务业PMI终值   预期 54.3 前值 54.3   

18:00 欧元区1月PPI同比(%)          预期 -8.1 前值 -10.6   

      欧元区1月PPI环比(%)              前值 -0.8 

22:45 美国2月Markit服务业PMI终值   预期 51.4 前值 51.3   

      美国2月Markit综合PMI终值              前值 51.4    

23:00 美国1月耐用品订单环比终值(%) 预期 -6.1 前值 -6.1     

23:00 美国1月工厂订单环比(%)    预期 -2.2 前值 0.2    

23:00 美国2月ISM非制造业PMI    预期 52.9 前值 53.4

12:00 日本央行行长植田和男发表讲话

3月6日

01:00 美联储理事巴尔发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持0.86吨（增幅为0.10%），周一减持2.30吨（降幅为0.28%），当前持仓量为821.47吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，周一减持46.62吨（降幅为0.35%），当前持仓量为13358.43吨。

上周美元指数收呈下下影近均衡阴十字星线（周跌5个基点、跌幅0.05%，其中上影34个基点、下影30个基点），继续以周线布林中轨为依托拉锯震荡，延续波段见顶104.97以来的修正整理走势，近4周形成复杂揉搓均势组合，随着下方周线布林中轨、MA60等均线，以及日线半年线和年线在目前上下趋向密集汇合，美元指数短期窄幅多空拉锯博弈阻力与支撑或仍需本周更多数据信息面的指引。周线综合指标相对高位走平浮现回修迹象，僵持上行周期中出现略偏谨慎提示讯号。周一美元指数小幅低开后窄幅横向震荡，美盘振幅稍作放大上方继续受限于4小时布林中轨和MA60咬合的反压回修、下方在周线布林中轨上方回稳，日线收呈上下影近均衡小阴线，维持窄幅整理，上周后半周尝试反弹持续承压日线布林中轨和半年线的束缚，僵持博弈中空方略居主动。日线综合指标中枢区域略下方上行势头放缓，仍发出有限积极信号。更短的4小时图形显示，美元指数周一受限MA60和布林中轨盘整，综合指标下行临近低位，发出潜在技术修正回升提示讯息。综合分析，美元指数等候新一轮数据指引的信号明显，日内而言，ISM非制造业指数预期有限回落，我们倾向认为仍将维持较高景气度范畴，预期美元指数有限回修后企稳概率较高。近档下方支撑位于隔夜低位所在的103.70附近，以及略下的下移的周线布林中轨对应的103.65/64附近；继续下行较强支撑位于周线MA60、波段调整低位和日线年线汇聚的103.45/41附近，以及略下的上移的周线MA120对应的103.33附近。近档上方支撑位于今晨横向整理高位所在的103.84附近，以及略上的4小时MA60、布林中轨和隔夜高点汇聚的103.92/95附近；继续上行阻力分别位于日线MA360对应的103.98附近，日线布林中轨对应的104.08附近，以及日线半年线和上周高位汇聚的104.20/28区域。

上周金价收呈下影略长长阳线（周涨47.67美元、涨幅2.34%，其中上影4.80美元、下影9.27美元），继2月16日当周动态破位企稳周线布林中轨后以此为支撑反弹基础上，上周形成围绕日线MA60（下方以日线布林中轨做支撑）的反复拉锯后月末趋强上行，并强化拉升，创出23年12月1日当周以来最大单周涨幅同时创历史周收盘新高。技术上确认12月初大幅拉升创2146历史高点并大幅回落后持续展开的强势调整整理趋势结束，形成新一轮的冲击新高形态。周线综合指标回升至中枢区域上方，发出积极乐观讯号。金价周一亚欧盘口维持于2080美元附近及上方窄幅强势震荡，美盘继续强势上攻，日线中阳历史首次收盘站稳2100美元关口上方，强势2连阳继续向2023年12月4日所创2146美元历史高位快速逼近。盘口观察显示，本波段金价强势上攻并未受到常态密切关联的汇市波动影响，反而和纽约社区银行股价运行路径大致反向，牛市氛围中蕴含浓厚的避险运行特征。随着本周密集数据信息潮临近，提示我们应警惕技术性的宽幅动荡压力的伴生风险。日线综合指标超买强化（其中CR160+、RSI90+），发出风险警示信号。更短的4小时图形显示，金价窄幅震荡后美盘继续长阳上攻，处于超强的加速上行阶段；综合指标处于极度超买状态（RSI临近90、CR270+）。发出强风险警示讯息。综合分析，金价周五强势创历史收盘新高后突破12月以来形成的强势调整趋势线，形成新一轮上行通道。盘口特征上，周一常态变盘时间窗口周期继续无汇市关联提振因素强势上攻，带有短期疯牛属性；同时，纽约尾盘社区银行扩大跌幅，涨幅已很大的金价未再进一步跟随。同时，目前日线及盘口技术指引均处于强化超买趋于极限化演绎路径上，就相对短期的日线形态而言，金价随后将展开调整整理周期是大概率事件。日内而言，在常态技术性回修路径同时也应警惕亚欧盘口惯性冲高的风险，我们强调若出现后者这一盘口特征，相信也是超短期多方能量的最后宣泄。策略上，短期金市处于剧烈波动整体重心快速抬升阶段，前期空单处于短期被动格局。建议会员暂时持仓等候技术性回修展开，请会员密切关注盘口，我们或将在盘口剧烈波动中不排除择机进行持仓优化调整。近档上方阻力位于15分钟布林中轨所在的2015/16美元附近，以及略上隔夜高位对应的2019/20美元附近；继续上行较强阻力位于历史高点对应的2040/50美元区域。近档下方支撑位于今晨回修低位和2146-1972整理阶段0.809分位共振的2013美元附近，以及上移的15分钟MA60对应的2105/00美元区域；继续下行支撑分别位于周五高位对应的2088美元附近，隔夜低位、2146-1972整理阶段0.618黄金分位和前期历史三重顶汇聚的2080/70美元区域，以及2月高位和前述波段50%分位对应的2065/60美元区域。

操作上，建议各持仓成本的会员皆继续持有空头；

    请会员密切关注盘口，在盘口剧烈波动中不排除择机进行持仓优化调整；

    若有调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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