國際黃金市場周評

金銀良性調整 性情人需理性判市

二○一二年十月二十日至廿六日　總249期　October 20 ～ 26 , 2012　   作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1753.3美元開盤，最高上試1753.5美元，最低下探1728.3美元，截至週五亞洲午盤時分報收1736.5美元，較上個交易周下跌16.9美元，跌幅0.96％，動態周K線呈現一根窄幅震盪回調的小陰線。

本周金價儘管光頭開盤，但周內抗調整韌性明顯，故並未形成較大跌幅，呈一定良性調整運行特徵。當然，周內盤中也偶見上檔壓力，意味著市場也存在兌現階段性巨大獲利的盤壓，而我們上週末關於資金流向資訊的內部報告也解讀出可能出現這種運行情形，本篇後段會對此進行解讀。本期評論我們將通過本周基本面分析論證金銀市場將延續中長期強勢，隨後會通過技術面和短期資金流向解讀短期市場面臨“良性壓力”的原因。

從基本面來看
從本周資料消息來看，美國公佈的通脹資料顯示可控範圍內的溫和通脹跡象。美國9月生產者物價指數月率上升1.1%，預期上升0.7%；美國9月生產者物價指數年率上升2.1%，預期上升1.8%，年率增幅創今年3月來最大。美國9月季調後消費者物價指數月率上升0.6%，預期上升0.5%；美國9月未季調消費者物價指數年率上升2.0%，預期上升1.9%。此外，經濟資料顯示美國延續不確定性的溫和復蘇：美國9月諮商會領先指標月率增幅創2月以來新高；美國9月零售銷售月率增幅超預期，且為連續第三個月上揚，消費者對於經濟復蘇更為樂觀。此外，美國9月零售銷售月率上升1.1%，遠超預期的上升0.8%，前值修正為上升1.2%，初值走高0.9%。然新一代iPhone5銷售對美國零售資料貢獻不小，理性的投資者都清楚這種單一刺激因素可能產生的不確定性。2011年10月iPhone 4S的首發也同樣帶動過美國零售資料，但隨後的系列零售資料顯示，其復蘇步履並不穩健。

歐洲形勢相對於美國要糟糕，通脹指標都低於預期，顯示總體經濟低迷，意味著歐洲存在很大刺激經濟回升的貨幣政策空間。英國9月消費者物價指數年率增幅創2009年11月來新低。歐元區9月調和消費者物價指數終值年率上升2.6%，預期上升2.7%。歐元區9月調後消費者物價指數終值月率上升0.7%，預期上升0.8%。英國9月零售物價指數年率增幅創2009年12月來新低。

歐債危機方面，儘管本周標普大肆下調西班牙多家銀行評級，但歐債危機頭號困難戶希臘卻出現獲得進一步援助的曙光。如果此前被諸多官員和經濟學家都認為無可救藥的希臘都能獲得拯救，那還能不理性地期待歐債危機做怎樣的延續呢？自己意淫於自欺欺人的故事吧！從本周消息面來看，此前對希臘態度頗為嚴厲的德國本周都出現對希臘‘嚴厲要求緊縮改革’鬆動的口吻，這不能不說是個讓歐債危機出現進一步緩和的極好跡象。筆者在此先行預期，希臘極可能在繼續獲得救助的同時被放寬緊縮達標年限，這正是希臘所需的。

早在三個月前，我們通過對沖基金在外匯市場中的戰略轉移分析，已經向投資者表明，對沖基金已經不再對歐債題材感興趣了。對沖基金都不感興趣的題材，我們小散戶還期待什麼？故筆者預期，此後階段，刺激經濟復蘇將是各央行的主要任務，這無疑繼續利好中長期金銀市場。

但是，每年似乎都會出現一些重大基本面題材供投機利用，歐洲危機之後的新題材是什麼呢？有些不明顯的端倪——美國財政懸崖。如果這成為未來新的重大炒作題材，那麼美國將“如願”找到美元貶值，以增強國際貿易競爭，增強經濟復蘇的理由。國家層面的金融市場、經濟金融策略一樣爾虞我詐，自己利益優先！如果美國財政懸崖真的成為歐債危機之後的新重大題材，美元信用必遭打擊，想到對應的金銀市場前景，我心欣喜狂跳不止！

技術面分析
儘管我們此前曾分析過，在08年美元見底70.68點之後的宏觀運行趨勢中，美元宏觀運行趨勢對金價的宏觀運行趨勢沒有制約。但就一個階段而言，美元仍是影響金價波動的重要因素，近期市場亦如此。故分析金市技術面，我們不能忽略美元對應的技術面，這樣可以達到相互印證，提高技術分析準確程度的效果。

我們近期一直認為並提醒投資者：美元將在78/79點之間獲得極強支撐，這將誘發金銀市場不確定性的良性調整。之所以給金銀市場定義為對應的良性調整，是基於對基金在金銀市場長期戰略運作研究的結果，目前不到基金戰略兌現金銀市場獲利時，即便中期局部戰略兌現獲利的時機都未到。故對前期踏空或尚處於猶豫中的投資者，筆者沒有辦法用發財的槍逼著你們選擇金銀市場，而放棄其他令你們驚魂的風險投資之旅。

 
近期金價很好地沿著我們早先匯出的H1H2、H2H3通道運行，短期金價如期在軌道線H3線承壓回落。如果近期金價出現更為猛烈的良性調整，應在H2線附近尋找支撐，即可能虛破1700美元。

此外，圖中給出了兩組黃金分割，一組是金價見頂1920.8美元之後的整個調整波段（1920.8美元至1522.55美元），此波段下跌反彈的二分位在1720附近，將成為市場作用力的重要參考。而就5月金價見底1526.9美元之後回升至1795.8美元的整個上行波段來看，此波段回調的23.6%黃金分割線已被觸及，且基本與前述的二分位發生共振支撐，如果成為有效支撐，會讓我們對之後的中期行情更為樂觀。如果進一步擊穿下行，則將考驗38.2%黃金分割線支撐，在1690美元附近，又與H2線發生共振。

市場資金流向分析
關於基金在外匯和金銀市場近三周的資金流向分析，我們直接引用10月15日早間內部報告中的簡要分析。之所以簡要，是因為對短期格局的判斷持較高肯定意見，故不作冗長的畫蛇添足。

在具體操作上，我們1792美元的多轉空過渡性空頭在1759美元兌現獲利後，本周沒有獲得期望的1760美元再度回補過渡空頭的機會。目前仍持有價位略低、倉位更小的過渡性空頭，但附帶著嚴格止損。且我們傾向這部分過渡性空頭無論週五是否觸及預先設置的獲利目標位元，都存在極大平倉可能。

就綜合操作而言，我認為不涉及保證金的投資者在當前的1740美元下方可以分批買進了，非保證金投資者應重戰略而輕戰術，更何況很多投資者的戰術都非自己修煉，而是不可靠地道聼塗説。

對保證金投資者而言，無論怎樣堅定戰略思想，切忌將堅定與固執混淆。如果我們沒有技術上能夠確定的抄絕對底部把握，“寧可錯過，而盡可能不要做錯”。近期市場調整體現出較大常態調整特徵，這讓把握短期絕對底部的難度加大。性情中人都希望上漲、下跌或調整都來得‘耿直些’、來得‘猛烈些’！筆者也是性情中人，也希望這樣。但筆者更知一點，市場往往收拾的多是無知者和有智慧的性情中人，故筆者希望性情盡可能在生活中去體現，在投資中宜更多理性。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師