國際黃金市場周評

近日金價可能見底

二○一二年十二月廿二日至廿八日　總258期　December 22 ～ 28 , 2012 作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

PDF:http://enewspaper.chinesebiznews.com/enews/business_news_258_122212/pdf/CBN_258_12.pdf

【本報特稿】本周國際現貨金價以1696.9美元開盤，最高上試1703美元，最低下探1635.45美元，截至週五亞洲午盤時分報收1644.3美元，較上個交易周下跌51.3美元，跌幅3.986％，動態周K線呈現一根再創階段性調整新低的中長陰線。而銀價動態周線下跌亦超7%。

本周金銀價格大幅下行，至週五金價擊穿我們分析的1660美元底線，最低下探1635美元附近，銀價基本亦然。然梳理本周資料消息基本面，總體延續老調：美國經濟資料體現出相對於其他經濟體略好的復蘇態勢，但資料搖擺明顯，而通脹受控，美聯儲繼續表達延續寬鬆的基調；歐洲經濟資料依然糟糕，體現出需要繼續刺激的必要性；日本也繼續嚷嚷將延續寬鬆。故總體基本面上，我們找不到絲毫對金銀市場持續利空的可能。

資金流動方面，近幾周我們在內部報告中持續分析基金在外匯和金銀市場中的資金流向，尤其對基金外匯市場中的流動把握非常肯定，即我們認為基金將階段性做空美元、做多歐元。並關聯推導這應利好中期金銀。後來當發現有前期高位介入的黃金多頭在場內大幅集中止損，且場外買盤開始加強之時，我們認為黃金將迎來中期買進良機，且認為金價應不會擊穿1660美元。然週四金價卻進一步大幅下跌至1635美元附近，週五至今的盤口依然疲軟。即近一個月金價與美元共同下跌，金價相對于疲軟美元的疲軟走勢出乎我們意料，即外匯市場波動完全與我們分析預期高度吻合，金銀市場的調整超出我們分析預期。但筆者實難從基本面上找到支撐金銀進入中期調整的理由，故不願勉強以近期資料消息面去附會市場運行表像。

從市場行為來看，逆基本面的投機資金難以在龐大的外匯市場興風作浪，即對沖基金在外匯市場中的運作基本中規中矩地順應基本面資訊。而金銀市場是一個容量相對較小的市場，投機資金有可能在一個相對短期的階段逆基本面運作，即出現我們認為的非理性波動——上漲階段有時“漲過頭”，調整階段有時“跌穿腳”，這兩種情況都是不理性的市場運行階段。但市場正因為存在不理性的運行階段，才使得最後的勝負之分往往很明顯。理性的人不可能始終好運地踩中理性的行情。某些時候市場也必須給感性人發揮感性的空間，儘管這種感性的發揮更多時候是因被誘惑。但就長期投資結果而言，理性人的“投資”成果必將好於感性人的“博弈”結局。

筆者認為近期金銀價格的過度調整，正是一種逆基本面的非理性運行。而歐元、美元市場的運行則始終圍繞基本面理性波動。在具體操作上，儘管我們近期在1700美元上方曾建議做多，但在我們自己的操作中，則力求在操作層面的技術環節上把握好市場風險控制，1700美元上方也曾增倉，後小幅止損。1696又曾增倉，1693又小幅止損。目前仍持有一定保證金多頭，但倉位控制還算合理，市場意外的非理性波動不會給我們帶來致命性衝擊，目前仍擁有至7月以來的不菲獲利。

如金價日K線圖示：
 
關於金市周、月線級別的中長期技術分析，筆者不想重複過多，近一個月，筆者曾詳細分析過。本期評論僅從日線級別技術解析近日市場存在極大見底可能，以及對應的時間與新點位。

首先，我們稍早曾分析1660至1675美元的支撐帶應該構成階段性金價有效支撐，但週四卻被進一步大幅擊穿。我們不得不進一步向下尋找新的支撐依據，毫無疑問，1625至1635美元窄區間又構成新的支撐帶。我們認為應形成階段性金價調整的終極。

從時間週期上，金價見頂1795.8美元之後的運行，非常符合‘斐波納契神秘數列’的時間之窗附近轉勢特徵。從時間上看，下週一為11月金價反彈見頂1755.6美元之後調整的第21個交易日，又一個階段性時間之窗，即需關注下週一市場存在轉勢的可能。但今日週五也存在見底轉勢回升可能，週五同樣是一重要時間之窗，乃金價見頂1795.8美元之後調整的第55個交易日。即週五和下週一，甚至下週二都是非常重要的時間之窗，我們認為將在對應“時間視窗”形成新的中期底部。回顧金價見頂1795.8美元之後的時間運行節律：第21個精確的神秘時間之窗形成1672.5美元底部，第35個交易日形成1755.6美元反彈頂部（與神秘的34時間之窗僅僅相差一個交易日），目前再度臨近第55個交易日的神秘時間之窗。且空間上又精確觸及多點共振強支撐。故週五或下週一無論從空間，還是時間，都存在形成中期底部的極大可能。如果還有低點，我們也認為可能會精確在H1趨勢線、形態支撐L線、黃金分割M線，以及軌道線K2形成的膠合點。

從日均線系統來看，目前年線與半年線皆處於上行趨勢，目前金價不僅大幅擊穿1690美元附近的半年線支撐，甚至也明顯擊穿了年線在1670美元附近的強支撐。而我們技術理論認為，上行年線與半年線的支撐都難一氣呵成被擊穿，尤其當年線與半年線在狹小區域形成共振支撐時，目前正是這樣。筆者以為目前年線與半年線將對大幅下行的金價產生極強回升引力。

最後再從全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust的戰略視覺（非戰術視覺，我們歷來不贊成保證金投資者參考其交易細節）來看。SPDR在長期的黃金戰略投資中，戰績輝煌，足見其對黃金市場戰略前景把握的高超智慧。近期金價雖大幅下跌，但SPDR僅僅微幅減持不到3噸，目前持倉仍處於1350.52噸的絕對歷時高位附近。目前金價回落至8月21日收盤水準位置附近。8月21日之後，SPDR大肆增倉約72噸。這意味著，如果你是一個非保證金投資者，你現在買進已顯得比SPDR的近月操作高明很多。

總體而言，我們認為階段性金價隨同美元的下跌是一種不理性行為，目前已至不理性運行末段，我們應該樹立中期看多思路。回顧09年初至今的每一年，都有一輪金價與美元同向下跌的不理性過程（也可理解為主力基金刻意的誘空與殺多），隨後金市總是迎來更淩厲的上漲階段。故當前我們不應對金價的下跌產生恐懼，反而應該慶倖市場竟給出如此美妙的機會！

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師