“债券之王”减持美债 黄金或跌破1400

2013年03月16日  中国经营报 米娜，张寒

　　3月12日，美国太平洋(6.07,0.05,0.83%)投资管理公司(Pimco)创始人比尔·格罗斯宣布，已在2月将美国国债占公司麾下总体回报债券基金比例，自1月的30%削减至28%。

　　比尔·格罗斯素有华尔街“债券之王”之称，其在债券市场的动作往往会引起市场跟风效应。与此同时，全球最大主权财富基金——挪威银行投资管理公司(NBIM)披露的最新年度报告显示，该基金在近期将所持的英国和法国国债头寸减半，转而关注新兴市场股票。

　　自欧债危机不断发酵以来，由于避险标的黄金的价格已居历史高位，大批避险资金纷纷从黄金流入全球发达国家的国债市场。这种流入在2012年下半年达到高峰，在资金疯狂追捧下，德国成功发行了史上最低的负利率国债，美国国债发行也创下了1.459%——这个美国史上最低的十年期国债收益率。

　　然而好景不长，随着美国经济复苏加快，以及各国宽松货币推动的经济扩张，导致截至3月8日的一个月内，发达国家十年及以上期限的国债投资者实际亏损了1.2%。东京日兴证券公司经济学家弘树岛津也公开表示：“在就业情况显示美国经济将大大好于去年的情况下，我建议不要把资金投入国债市场。”

　　美元：避险资金“新宠”

　　3月10日，蛇年首期凭证式国债正式发行，然而市场一反往日国债销售“日光”常态，媒体称大部分银行均在国债发行的第二日即3月11日才销售完。

　　记者获悉，此次发行的3年期和5年期国债票面年利率分别为5%和5.41%，与2012年底发行的同类国债相比，利率分别提高了0.24和0.09个百分点，此期国债的收益率明显高于同期的理财产品。

　　“国债已不像2012年那么火爆了，目前机构都比较谨慎，”一家券商的债券研究人员对《中国经营报》记者表示，“目前国内国债市场上机构大都处于观望状态，走一步看一步。”

　　一般而言，债券市场具有鲜明的逆周期性，往往在经济低迷或资本市场信心丧失时能“一枝独秀”。

　　中诚信副总裁郇公弟对记者表示：“债券是一个逆周期的产品，投资者应当根据自己对经济周期的判断做出投资决策。当美国经济好转时，就应该减持美国国债。”

　　而目前种种数据表明，美国经济正在好转。

　　3月13日，美国商务部公布数据显示，美国2月份零售额月率增长1.1% ，远高于市场预期，为连续第四个月增长，也是自2012年9月以来增幅最大的一个月。

　　受此影响，当晚纽约洲际交易所的美元指数大幅上涨至83点，刷新了7个半月以来的高点，并使得所有非美货币整体承压走低。

　　除了美元，美股近期也连创历史新高。3月12日，道琼斯工业指数报收14447.3点，连续第5个交易日创历史新高。

　　对于美元和美股的双上扬，北京一家期货公司研究部总经理对记者表示：“美国推行的量化宽松政策和经济复苏加快是推动两者齐头向上涨的主要原因，资金流入美股说明投资者不再畏惧股票市场的高风险，而对经济增长有信心。”

　　数据显示，在2月27日至3月6日这周，全球所有股票市场基金共获得了71.4亿美元资金总量。其中98%的资金流入发达国家市场股基。

　　黄金：受美元打压

　　美元走强，也打击了包括以黄金为风向标的现货金银市场。

　　今年以来，道琼斯指数屡创新高，而黄金价格已连续数月下跌。业内人士指出，投资者信心恢复使得更多的资本投入风险收益更高的股市，而美国经济数据的好转和美元走强也使得金价承压。

　　据美国商品期货交易委员会(CFTC)的资料，截至3月5日的当周，黄金净多头仓位锐减了1.5万口（指多头敞口），剩下4万口，是2007年7月以来的最低仓位水平。

　　对于黄金后市的看法，分析人士多有分歧。有观点认为，随着美元的走强，黄金走势将偏弱。威尔鑫投资首席分析师杨易君[微博]则表示，过去12年中，黄金的价格上涨了约6倍，但是最近一段时间金价却出现了萎靡不振的迹象，但不会改变黄金中长期上涨的格局。

　　“金价下行的主要原因是对冲基金的投机性做空所导致。索罗斯在去年4季度将黄金ETF-SPDR的持仓减持一半，以及鲍尔森继续持仓形成很大亏损，这些消息都对市场形成心理冲击，但它们不会改变黄金中长期上涨的格局。”杨易君对记者表示。

　　但德国商业银行(Commerzbank)3月13日表示，黄金ETF持仓目前处于自9月份以来最低水平，因为美国机构投资者赎回。美国的机构投资者，包括对冲基金，最近都在抛售黄金ETF。黄金ETF的流出大部分都来自黄金ETF-SPDR Gold Trust 基金，该基金计划拥有全球一半的黄金ETF。2013年初至今，SPDR Gold Trust基金总共减持了114.5吨黄金。

　　民生证券报告也表示，ETF持仓下降是短时金价下跌主因。总体而言，黄金价格在货币相对宽松、各国经济均企稳的前提下，价格下跌空间有限。不过，若日本及欧洲等国货币严重超发，各国货币的相对贬值对美元的升值驱动或成为金价上行的阻力。

　　杨易君认为，黄金中长期将延续牛市，因为全球经济复苏和信用泛滥将使得黄金下跌空间有限，而数据显示，空头持仓的最高水平仍不及多头的一半，说明市场投机行为的能量也已经达到极限。

　　渣打银行近期发布的报告称，在支撑金价的因素方面，美国商品期货交易委员会CFTC数据显示黄金投机者的空头数量过多，因此可能回调，综合各方面因素，金价将在1550上方获得支撑，预计2013年金价可能保持温和上升，达到1731美元/盎司。

　　黄金是涨还是跌？对于后市，很多人并不乐观。

　　日前，中金公司将3 个月、6个月和12 个月的金价预测分别下调6%、8%和11%，至1620 美元/盎司、1570 美元/盎司和1520 美元/盎司；将2013 年底和2014 年底的价格预测分别下调9%和14%，至1550 美元/盎司和1410 美元/盎司。

　　兴业银行资深贵金属分析师蒋舒认为，短期内金价可能有一定的技术性反弹，因为之前市场的杀跌情绪过猛，使得多头信心削弱。但从中长期来看，随着美国货币政策的转向，金价将维持向下的趋势。

　　“目前的转折点还没有到来，但是综合很多变量来看，决定黄金走势的是美元。除非美国失业率出现逆转，否则随着美元的趋势性走强，金价可能下探至1350美元每盎司。”蒋舒表示。

　　一位国有大行资金交易员也持相同看法，他对记者表示，短期内若无刺激，金价将在1520美元~1700美元每盎司左右震荡，但是中长期随着美国劳动力市场和住宅市场的不断向好，黄金可能跌破1400美元每盎司。