威尔鑫周评：金价还有多大涨升空间？

2008年6月30日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周国际现货金价以904.2美元开盘，最高上试930.7美元，最低下探873.55美元，报收927.6美元，较上个交易周上涨26.25美元，涨幅2.92％，周K线呈现一根先抑后扬、延续回升的中阳线。

上周金价形成先抑后扬的走势，周K线为带长长下影线的光头中阳线，就好像正在飞升的火箭，长长下影线犹如火箭飞升吐出的火舌，这种K线形态示意金价仍具上行动能与上行空间，而且目前关联的油市与美元市场也似正为金市火箭的飞升继续提供着能源。周四金价单日涨幅约31美元（或约3.5％），绝对涨幅为1985年3月以来最大，百分比涨幅为2001年5月19日以来最大。由此看出金价起跑动能充足，示意起跑前的蓄势也非常充分。

美元或再进入下行通道，此通道将对应形成金市火箭飞升的轨道。美元阶段性的利好概念似乎已经支撑美元完成了其弱势反弹的历程。让我们再度来回顾本周美元糟糕的基本面环境极其对应的疲软表现，疲软糟糕的美国经济数据，恐令市场预期美联储将升息抑制通胀的希望化为泡影，而欧洲央行在7月调升欧元利率的可能正越来越强烈，这令美元承压下行，而金市则获得回升动能。谘商会发布的消费者月度调查显示，美国6月消费者信心指数跌至50.4，为1992年2月以来最低，当时为47.3.美国消费者信心指数6月滑落至16年低位。而4月房价创纪录最大年跌幅，暗示消费支出的缩减将拖累已经举步维艰的经济成长。这使得美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)周三宣布维持利率不变，并且未给出短期内加息的信号。与此对应的是欧洲央行对抗通胀的措辞依然强劲，欧洲央行行长特里谢周三表示，大宗商品价格的上涨并不一定是投机因素所谓，其倾向为通胀效应。特里谢表示：“（商品价格上涨）问题不在期货市场本身。问题在于资产组合的大范围重新配置，提高了大宗商品的整体权重。”故目前市场对于利率政策走向的预期明显利好欧元利淡美元，再度转而利多金市。技术上，半年均线似乎已成为美元多头的绝唱，如果后市美元再度迎来阶段性下跌，势必进一步刺激金价的反弹。目前看来这种可能正变得越来越大。

此外，最新的美元货币期货市场资金流向显示，市场对美元的前景不抱乐观希望。截至6月24日当周，纽约期货交易所（NYBT）中美元期货市场总仓位小幅上升3954手至30158手。基金在美元期货市场中的净多持仓则继续呈现小幅增长态势，由6月17日当周增仓1158手至8953手，但这并未阻止美元上周的回软态势，对应的美元继续小幅下跌约30点，示意现汇市场中的美元仍面临强劲抛压，如果基金在美元期汇市场的操作手法顺应美元走势及现汇市场的资金流向，那美元必将面临更大跌幅，即资金流向信息利淡美元。而目前美元所面临的基本面环境似乎也难以激发市场对作多美元的兴趣。这都将形成金市的关联利好。

而油市也一如我们预期地进一步提振着金价。原油价格也开始打破近三周的强势盘整格局而“更上一层楼”。近期油市对金市的影响似乎比美元对金市的影响更为明显，如果油价进一步运行至150美元附近，同样将构成金市极大提振。在近期关于沙特可能增产对油市的利空被消化后，周四再现国际石油输出国组织（OPEC）成员国可能减产对油市的利多效应。且从近期消息面来看，油市对于利多的反应明显比利空的反应更为积极，这示意油市依然存在极强的作多底蕴，这或构成阶段性金市的支撑脊梁。周四原油期货价格首次突破了140美元，因美元疲软，且利比亚减产言论引发供应忧虑。纽约商交所八月轻质低硫原油期货结算价涨5.09美元，至每桶139.64美元，涨幅3.8%，在场内交易收盘后的电子交易中创下了140.39美元的盘中历史新高。周五油价被进一步推升至接近143美元的水平，且收盘也首次持稳在140美元上方。我们认为阶段性油价的强势还将持续。上周石油输出国组织(欧佩克)轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长哈利勒预测，国际市场油价今年夏天有可能升至每桶150美元至170美元。如果该预见性具备较大参考价值，那示意油市仍存在对金市不菲的提振空间和时间。

就金市本身而言，既然多头的航母已经起航（我们认为是这样），且起航动能充足，那么没有一定的航程是不应该停下来的。当然，5月22日前后的935美元附近顶部，4月17日前后的950美元附近顶部，3月22日前后的950美元附近顶部，或将构成金市航母前行的暗礁，但我们相信历经3个月的调整历练之后，金市多头或已具备开山凿石的本领，三座暗礁或将不在话下。当然，多头航母与这三座暗礁的碰撞，很可能令金价波动的海浪跌宕起伏。技术面上如图所示： 

金价一如预期地构成图示双底形态，但尚未构成对双底颈线的突破，目前双底颈线位于935美元附近，该价位与1032.55～845美元下跌波段反弹的二分位（938.8美元）基本共振，料金价可能难以一气呵成地形成有效突破。初遇阻速线2/3线，金价在上周初产生明显回荡，随后再度强势突破，我们认为这应已构成有效突破。阻速线理论认为，当2/3线被有效突破后或将迎来一轮幅度不菲的回升行情。单就6月K线形态来看，又是一个“头肩底”形态，即六月金价K线形态都有阶段性底部标志。

如若形成双底突破，那么金价进一步向上的空间在哪里呢？首先就6月形成的头肩底K线形态来看，小颈线位置在909美元附近，那么头肩底的高度为909－856.9＝约52美元，头肩底理论认为金价突破颈线后理应上行一个头肩底高度，那示意金价的理论目标在909＋52＝961美元，与1032.55～845下跌波段反弹的61.8％黄金分割位（960.9美元）共振，至少我们认为金价会在该价位附近遭遇较强上行阻力。此外，我们也可将935美元视作6月头肩底的大颈线，且935美元也是近三个月大双底的颈线位置。形态理论认为，金价突破双底后可能上行一个双底的高度，该大双底的高度为935－845＝90美元，那么双底突破后的理论上升目标位在935＋90＝1025美元，基本为金价3月的绝对高点区域。如果6月K线视为一个更大的头肩底，那么其高度为935－856.9＝约78美元，那么头肩底突破后的理论目标在935＋78＝1013美元，即目前金价所有的形态理论认为，金价有存在再返1000美元上方的可能。故目前看来，还是犹如我们早先的预期，金价或才进入回升的初始阶段。

目前国际市场中的资金流向仍与我们预期相符，即目前行情仍主要体现为现货需求推动型，这种现货需求并非来自首饰等消费的现货需求，而是现货市场的投资和投机需求。从截至6月24日当周的COMEX市场仓位变动分析，当周COMEX总持仓小幅放大，基金对应的净多头寸亦小幅放大，仍未见基金在现货市场中的强劲买兴，但我们认为基金随后必将顺应现货市场对金价的推动，而在期货市场中主动回补多头，进而会加快金价回升的步伐。
 
操作上，目前所有会员都已完成了至少8成的多头持仓，且已树立了很大的多头持仓成本优势。目前建议会员继续波段锁定持有这部分多头。如果周一金价在亚洲早盘再度顺势上行，日内很可能冲高回落，届时将是新会员和仓位不重投资者的再度买进时机。目前投资者绝对不宜追涨买进。而如果周一金价开盘后即告回软，也将是新会员和仓位不重投资者逢低买进的时机，金价下破920美元后即可分批买进。届时我们将再有配套的快讯予以指导。