威尔鑫周评：金市巨大操纵黑手在场外，调整将延续

2013年4月21日    威尔鑫首席分析师   杨易君

尽管上周金价在周一巨幅下跌后迎来四阳反弹，但技术与资金流向昭示后市将依然偏空。关于市场受操纵的调整逻辑，我们在周五公开的周评中已分析得相当清晰。而关于调整的中长期技术结论，我们在内部报告《关于中期市场的一些分析》中也进行了鲜明表达。本期评论再进一步从对冲基金的资金流向上进行分析。

一直以来，关于对冲基金的资金流向分析，我们非常重视其场外的资金动向信息，认为这往往揭示后期市场的运行本质。从我们最新获悉的资金流向来看，无论外汇和金银市场，资金流向都体现出清晰含义。且上周基金在金银市场中资金动向尤其令笔者意外：笔者曾预计上周基金的大幅下跌，很大程度上会出现场内多头明显被绞杀特征，再鉴于前周五（据传）美林在场内400吨的巨幅抛压，笔者认为上周场内市场肯定会体现明显的多头被绞杀减仓止损特征，但实际情况完全不是这样。一只巨大的黑手在场外明显操纵着黄金市场，从我们获悉的分析数据来看，这只黑手操纵的市场能量远超上周传言美林400吨抛压。我们初步预期前周五至上周，这只场外黑手操纵黄金市场的做空能量应该在1200吨以上。它是谁？我们不能肯定，然又不得不怀疑是它，那个挂着全球最大对冲基金光环的高盛！即便从近期的市场舆论信息来看，高盛多次下调金价预期，营造舆论趋空氛围，也不得不让笔者想到是它。如果以1500美元/盎司价格计算，1200吨黄金约合40万手，价值约600亿美元，以5%的保证金比例计算，只需30亿美元，这对高盛而言，可谓小菜一碟。

外汇市场，至少从目前的资金流向信息来看，我们对美元与欧元市场的判断是客观的，即美元未必迎来多大涨势，欧元未必迎来多大跌势。当然，如果美元上行，将更有助于金市调整与做空。上周对冲基金在美元场内进一步明显减持多头，并小幅增加空头。单周多头减持为2012年9月14日当周以来最大。而场外总体体现出观望氛围。即至少就基金场内资金动向而言，没有进一步推高美元的意愿。从目前情况来看，后市美元能否迎来一轮涨势的关键，是看基金场外推动意愿能否出现明显回升。

再看欧元市场，上周对冲基金在欧元场内大肆回补多头，并进一步明显削减空头持仓。净多增持为12年12月7日当周以来最大。即至少就对冲基金在欧元场内的运作情况来看，对冲基金没有进一步做空欧元的意愿。此资金流向信息与美元市场完全吻合。但上周对冲基金在欧元市场中的运作与美元市场中的运作有存在较大差异的地方，是在场外。尽管上周对冲基金在欧元场内大肆回补多头并平仓空头，但在场外却体现出很强隐性卖压，此总体卖压甚至略大于场内多头回补能量。即基金上周在欧元市场中的运作比美元市场体现出更强隐密性。如果后市美元场外买盘加强，且伴随欧元场外卖压的进一步延续，美元应对应迎来一波上行，欧元将对应下行。此市场氛围也将继续利空黄金。相反，如果基金在美元场外依然不见做多意愿，而欧元场外卖压伴随场内多头回补的渐强而转弱，美元将偏向下行，欧元将偏向回升。这种情况下，金银价格调整之后的反弹会显得更有力度。

金银市场，上周基金在金银市场中的操作完全一直。伴随金银价格的暴跌，场内涌现出大量投机空头的获利兑现买盘。笔者此前曾预计，会有大量的多头爆仓或规模性止损盘出现，但实际情况完全不是这样。在上周金银价格暴跌中，仍见前期多头主力基金逢低继续增加多头持仓，尽管幅度较小。我不能确定的是，这批主力基金多头到底什么背景。但很显然的是，它们一点不担心它们巨大的黄金多头持仓风险。目前基金场内多空持仓的比例是在进一步加大，而不是看似理应顺应金价的下跌而缩小。多头总持仓规模几乎是空头总持仓规模的3倍。由此我们又进一步看出，对黄金宏观牛市的盲目否定似乎显得过于武断。

但也存在这样一种可能，为何这批对冲基金毫不担心它们巨大的多头持仓呢？也许它们又正是场外空头主力。巨大的场外获利完全可以弥补场内持仓的亏损。如果真是这种资金分布格局，笔者基本可以认定此轮金价大幅破位下跌是一轮战略诱空，此后金价的回升力度也将非常强劲。这样的市场行情无疑具备很大操作价值。

再看上周金银市场场外，尽管笔者上周曾惊叹对冲基金在场内的巨大抛盘，曾惊叹（据传）美林前周五400吨的黄金抛盘产生过多么大做空能量。但实际上，在这段时间，对冲基金的逢低买盘或曰空头止盈的多头回补能量远大于美林400吨的抛盘。我们梳理之后发现，这段时间大约有700吨的机构或基金买盘逢低介入。故如果仅仅是单纯的美林400吨做空，根本没法操纵金价下跌如此幅度。此外，这段时间场内也产生了大约200吨的多头止损盘。但为何金价被打压得如此不堪呢？这就是笔者文初所分析的，一只更大的黑手近期在场外至少做空了1200吨。那只黑手很可能就是笔者揣测的高盛。关于高盛和美联储，甚至和美国政府的关系，不用过多解释。如果说美国希望通过金融手段进行有政治目的的金融调控，高盛无疑是直接执行者。前高盛CEO亦即曾今的美国财长保尔森。早在09年，纽约时报即报道美国前财政部长亨利•保尔森在08年秋季金融危机冲击最为猛烈时，频繁与他曾供职的高盛集团首席执行官劳埃德•布兰克芬通话，涉嫌徇私。高盛能有今天，能在08年金融危机后进一步壮大，它不能不感谢美国政府和美联储。

毫无疑问，尽管基金场内多空搏杀非常激烈与惨烈，但真正决定市场走向的却是场外黑手。我们认为这只黑手将继续主导黄金延续中期跌势。再度引用上周五的一段话：“一旦一个阴谋并非简单针对投机获利，而是带有金融调控的政治色彩，那么就不会以快速获利的方式简单了结。”在欧元区债务危机期间，美国通过解剖欧元，让全球强化美元的储备信用。这个过程之后，目前再度通过操纵解剖黄金信用，同样在于强化美元储备信用。

在全球信用体系中：美元、欧元、黄金、日圆、英镑是毫无争议的重点关注信用，此外便是日益崛起的人民币。美国已解剖打压了欧元信用，甚至进行了两轮。目前正在进行的是解剖打压黄金的信用。至于日圆和英镑，你认为还有解剖和打压的必要吗？它们一直在自甘堕落自毁信用。对黄金的信用解剖打压之后，下一个是谁呢？如果存在，毫无疑问会是人民币，且目前中国的经济与金融环境似乎也在营造这样的条件。故近期人民币又见加速升值迹象，反让笔者更加担心，被捧得越高，必将被摔得越重。但在这一系列过程中，对黄金的信用解剖将令无负债的黄金出现价值洼地。对投资者而言，逢低静候持有人民币黄金，无疑是非常保险的资产配置选项之一。但目前解剖黄金的信用才进行至初段，或最多才进行至中段。对个人投资者而言，目前逢低储备黄金的时间未到。

操作上，仍提醒会员注意多头持仓风险，我们继续建议持有空头。至于金银价格可能运行的节奏，请见《关于中期市场的一些分析》中的推导。