威尔鑫周评：美元必回调诱发金价反弹之梳理

2014年10月10日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1191.39美元开盘，最高上试1233.19美元，最低下探1182.97美元，截至周五亚洲午盘时分报收1221.8美元，较上个交易周上涨30.83美元，涨幅2.59％，动态周K线呈现一根超跌反弹的中阳线。

随波逐流者必成投机引潮者之猎物
尽管俄乌地缘政治危机还在延续，北约对伊拉克、叙利亚的空袭连连。但若还以地缘政治危机为由头，打鸡血鼓励投资者做多，恐被认为不是水平问题，而是智商问题了。相信8月曾鼓着腮帮子大谈地缘政治之于黄金的利好者，现在都羞于回顾。然在惊惶之后茫然骑墙转向，就能捞到好处吗？未必！我所知道的情况，很多投资者真收获了左一记耳光，右一记耳光。甚至更有自嘲倒霉者，收了多个回合。

看本周金价大幅反弹，美元大幅回落。那些上周追随八大机构继续看空黄金、看多美元的投资者，又收获了大半脑子的彷徨与惊慌。不仅一般投资人如此，甚至每日紧盯我们内部分析报告的部分客户也曾被外部“强烈风暴诱惑着”。在上周五金价进一步大幅下跌后，周末有客户遗憾地给笔者邮件：杨老师，我们上周1210美元下方全部兑现空头获利，是不是太保守了，金价必穿1180美元呀？说实话，尽管笔者以为金价近日定有强反弹，但真不能判断会不会继续惯性下跌，创近年新低。故只能回曰：我们尽可能只赚我们能理解的钱！

回顾上周八大机构对金价继续看空，对美元继续看多的观点：
法国巴黎银行9月26日在报告中称，尽管隔夜(9月25日)美国三大股市大跌，同时美国2年期国债收益率回撤，但美元依旧一枝独秀地维持涨势。预计未来欧元/美元还将下跌，对黄金而言是个非常不利的因素。法国巴黎银行除了9月26发表看多美元观点以外，9月29日继续表示： 美元多头本周可“趁热打铁”， 维持欧/美1.25空单。

摩根士丹利近日撰文称其仍看好美元本周的表现，同时建议投资者关注本周的美国PCE数据和欧洲央行的利率决议。该行同时认为在兑低息货币取得强势后，美元下一个目标将是澳元之类的高息货币。法国巴黎银行也同样观点。但笔者曾多次通过微博提示投资者，要当心短期陷阱！

美银美林称该行总体仍看高美元/日元表现，认为长期目标甚至看向112.42一线。该行同时还看多瑞郎/日元表现。至于黄金，该行的下行目标位甚至不排除956美元/盎司。

三菱东京日联银行在日内报告中表示，本周四欧洲央行或披露更多关于私人资产和资产支持证券ABS的购买计划相关细节，欧元面临临阵考验。但若上述购买规模不及市场预期，欧元可能温和反弹，但料反弹幅度有限。若欧洲央行透露关于QE的相关计划，欧元则可能加速下挫。

法国农业信贷银行（Credit Agricole）在9月29日报告中表示，欧洲央行利率决议本周四将再度来袭，欧元届时或再度承压走低。

南非标准银行9月29日称，上周贵金属板块遭遇大规模的多头清算，同时新空头也开始逐步入场建仓，为今年7月来首次。该行建议投资者逢高做空白银，因为任何受空头回补带动的反弹都是短暂的。

9月30日，澳新银行建议投资者继续做多美元，但不应该过度做空欧元。因为如果欧元区经济不疲软的话，欧元不会是个弱势货币。经济转势的话，欧元空头会回补。从贸易加权角度来看，欧元不能被认定理应疲软。

9月30日，道明证券强调，受美国经济持续复苏的影响，未来黄金市场投资情绪将愈发恶化。若本周五(10月3日)美国9月非农数据不及预期，金价或因空头回补反弹至1240美元。反之则可能跌破1180美元。

10月2日，高盛表示看空金价，预计来12个月金价为1050美元/盎司水平。

除了上述八大机构一致头脑风暴般地对黄金看空，还有全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust近日不断身体力行地做标杆减持等，这些因素势必强烈地引导着市场继续看空做空黄金。笔者曾言：“术无道不立，道无术不美”。尤其在保证金市场进行投机操作时，单纯有道真不行，因道之本身就不赞成投机。故此，保证金市场，缺乏术的细化辅助，道亦难持。本周投资若遭遇重重做空金银的耳光，那是对无术的教训。

为何美元必大幅回落刺激金银反弹
近期金银价格波动外因，应不会有多少投资者还会牵强附会到地缘政治因素。毫无疑问，汇率市场波动已成为影响近期金银价格波动的最主要因素。经济数据对市场的影响，也是通过汇率市场波动进行传导的。故此，看阶段性后市金银市场前景，重看美元指数的运行方向即可。

我们在近两周的内部报告中都曾给客户如下提醒：从对冲基金在各外汇市场中的资金流向来看，要注意驱动美元上行的资金结构将发生转变的可能，我们理应会在各外汇市场“场内”看见做多美元的资金有衰竭迹象，甚至后期也可能如此。因此，必须保持对美元可能引发短期大幅调整的警惕。至于美元什么时候开始调整，只能依靠术的判断。然在此之前，我们适时地战略锁定巨大的空头获利是明智的。

在判断美元极可能引发调整之术上，如美元周K线图示：
 
首先就美元周K线形态来看，图示中笔者给出的由H1H2形成的收敛三角形，其分析描述曾在以往多篇文章中进行过。曾提醒投资者需要注意：当美元上行触及三角形上边线H1线压力时，要注意其将产生强压，引发大幅回调的可能。此外，图示中由2012、2013年两个高点84.09、84.75点形成的L线趋势压力，也进一步与H1线构成美元继续上行的共振反压，稍有技术功底的人不会注意不到。

再看周线技术指标，那更是一个继续做多会要命的信号：在上周，当美元指数周K线RSI指标上行至97以上时，笔者真担心得不得了，时刻在提醒会员，我们要随时注意本周锁定巨大的空头获利。上周二（9月30日）欧洲初盘，我们迫不及待地在1210美元下方锁定了巨大的空头，随后逢低在1209美元翻多。我们当时曾言之凿凿地告诉客户，今日的86.22点已形成美元近日高点。

然从实际情况来看，市场运行要比我们的预期更“朴实”。我们有很好的前瞻，但却过高估计了一般市场行为，即对市场犯傻阶段的预留空间太保守。当日1209美元短多后，当金价回升至1219美元时，我们曾以为短多得手了。然美盘金价再度回落到我们在1209美元的成本价位，我们即在成本价位止损了。10月1日周三，我们再度于1207美元短多，当金价回升至1217美元时，我们又认为得手了，并期待着1240美元以上的目标位。

对于周五美国的非农就业，我们原本确实看好。历年惯例，美国经济进入四季度前后的经济数据总体都不差，且前月数据很差，企业数据统计的疏漏可能在本月得到修正。故我们对当日市场理想的预期是：美国数据向好，刺激美元反弹，金价受到瞬间快速大幅打压，但可能旋即扭转，因美元确实超买，金银确实超卖。故周五，当金价回到1207美元，我们又在成本价平仓短多，后开始静候再度做多黄金。20点30分，数据公布时，金价果然急挫，美元跳涨再创新高，我们迫不及待地于20点31分在即在当时的1198美元再度短多，并将止损设置在1180美元。此后市场看似如愿，美元持强，但金银抗跌明显，尤其银价抗跌，皆在美元强势中不再创新低。我们于是将止损上调至1193美元。从当时的市场动态来看，似乎已不太可能被止损了，如果触及1193美元止损，则说明我们超短期预期偏差明显，且周五欧美尾盘，主力应不会再组织反击。但此后在美元强势继续延续的情况下，金价还真进一步回落触及1193美元的止损，这也是我们这大半年来唯一的一笔平仓亏损单。从当日美国初盘曾一度表现出的抗跌性来看，很明显已有短期较大资金介入，但鉴于很难预估市场犯傻以及投机操纵在极端情况下的惯性，我们欣欣然止损认亏5美元观望。看目前价位，有人或遗憾，如果当时仍秉持1180美元止损多好，或不止损持有多好。然我还是那句话：赚我们能理解的钱最踏实！很多投资者悲剧的开始，就是将侥幸收获当成了必然。

当上周美元指数上涨至86.6以上时，对应的周线RSI指标已高达97.9，这是什么概念？是美元周K线超买至极致的表现，这也是笔者1990年K线至今，25年最严重的超买。在25年最严重超买背景下，难敌投行忽悠而继续买涨美元，岂不自寻死路！不仅美元的周线RSI指标如此，KDJ指标也一样，周线K值也同样是25年来最大值，仍是极度极度超买的体现。此外，乖离率、威廉指标等无不体现超买。日线图中，上述指标更是已超买钝化许久，甚至出现了非常明显的顶背离，看看美元指数周线KDJ、RSI等指标的顶背离吧。

对应着美元的极度超买，也对应着金银价格阶段性的极度超卖，尽管超卖并未创数十年纪录，但确已处于“绝对超卖”区域。这种情况下，继续做空或忽悠继续做空，只有如下几种情况：在羊群效应下的一般投资者，确实缺乏基本的市场判断能力与技巧，错误地“与虎谋皮”；忽悠继续做空的所谓业内人士，要么不学无术，要么别有用心将散户拖入对赌死局。我也渐渐明白，对羔羊般的投机者进行风险教育几乎不可能，因“野火烧不尽，春风吹又生”，唯求只度有缘人！

市场是否已发生中期转折了呢？应不会那么简单，猎与被猎的投机游戏尚未进入高潮。还记得笔者两周前关于必有多空通杀时的观点吗，一定会有！故唯请散户，珍惜健康，能远离投机即远离投机。若执意在投机的江湖中闯荡一番，要么提高自我修行，要么寻求一至少有德，进而有才的向导。我们认为后期市场将出现更大的迷惑性，即多空通杀阶段或将从孕育转向进行。一般经验的人会发现，以往的有效信息将不再有效，即老手可能更易患迷糊。新手反而无视信息，要么一错到底，要么莽打莽撞有暂获，然新手莽打莽撞的暂获最后又将“骄兵必败”。故此终局：投机资本肚满肥肠！

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