威尔鑫周评：金价破位表象下的波段作多机会渐现

2008-11-3   威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周国际现货金价以734.85美元开盘，最高上试777.85美元，最低下探707.05美元，报收724.20美元，较上个交易周大幅下跌10.10美元，跌幅1.38％，周K线呈现一根冲高回落的小阴线。

上周金价总体呈现先扬后抑的冲高回落走势，结合目前经济、金融基本面分析，金价似欲再度迎来新一轮下跌。但周末我们通过关联的美元、基本金属市场分析，再结合美元、黄金市场的资金流向分析，我们认为在金价再度形成的破位表象下，可能隐含着波段作多的契机。

毫无疑问，伴随欧美经济渐趋衰退的征兆，以及金融危机诱发的流动性不足，当前市场看多美元，看空美元标的的大宗商品已形成高度一致。而我们知道，当这种过于一致的观点经历相对过长的时间持续后，市场必将出现逆大多数人意愿的市场修正。市场的运行的确应该如此，因为我们知道，金融市场中真正赚钱的人是少部分，而这少部分人一定不是市场羊群效应的长期追随者。就至少未来半年至一年的时间，笔者依然维持对美元的强势运行判断，而原油等大宗商品，以及商品属性极强的贵金属也可能受需求减弱影响而难有作为。但市场运行总处在波浪式的运行中，而不是直线到达中长期目标位，中短期市场运行过激，必将面临修正。

笔者以为阶段性市场正可能迎来运行过激的逆向折回修正。这些修正可能包括美元阶段性将迎来相对明显的调整，基本金属、原油价格以及贵金属可能迎来中期的超跌反弹，这些市场修正在很大程度上缘于中期技术要求。

就美元而言，上周美元呈现大幅振荡。上半周美元在短期获利的卖压下大幅回落，但周四、五再度强劲回升。周五美元从周四最低点位最大回升超过300点，但这依然不改笔者认为美元可能进入阶段性调整的判断。就金融危机对市场影响而言，至少暴露出来的欧美金融机构流动性危机已得到很大程度的缓解。至于还存在多少尚未暴露的金融危机死角，那是后话，肯定会有，但我们没有必要盲目猜忌。看看上周公布的美国经济数据，糟糕的零售数据以及极其低迷的消费者信心，都示意美国的中期经济不容乐观。而美元近期的上涨明显脱离经济层面指引的过激，当然，我们可能解释为市场对欧洲经济更甚忧虑下的美元被动上涨，但这种被动在技术层面上也同样显得有些过激。自7月中旬以来，美元在约三个半月的时间里大幅上涨约23％，期间未有经历时间相对充分的调整，中短期美元多头的获利巨大。但是，我们从上周进一步看到基金已在美元期货市场明显的获利兑现举动。这示意继续看多美元无疑是一件非常冒险的事情，对应于黄金市场，我们或许不应感到阶段性金市的糟糕局面还会进一步持续。

截至10月28日当周，基金进一步降低在纽约期货交易所中的美元期货持仓头寸，基金持有的美元期货净多头寸从10月21日当周的26114手大幅减持7073手至19041手。基金在美元期货市场的作多获利兑现最初始于9月16日当周。随后尽管美元进一步大幅上行，但基金并未进一步明显增持美元期货多头，而是在静静享受美元期货多头获利的进一步放大。然而在10月21日后，基金进一步加大了美元期货多头获利兑现的脚步，目前基金持有的美元期货净多头寸相对于9月16日的最大值已降低近一半。笔者以为，美元很可能会迎来阶段性幅度及时间都不菲的调整，如果这个调整的预期得以应验，美元恐将回调至76～79点区间，即美元可能相对于87.88点的顶部迎来近1000点的回调，那势必刺激本已超跌的商品市场、黄金市场迎来一轮幅度不菲的反弹。

同样在笔者进一步谈论黄金以前先来浅析白银。笔者上周即谈到一个现象，基金持有的白银净多头寸已降至近几年来的绝对低位水平，这在以往都是战略作多白银的极佳时机，因为这示意基金基本耗光了打压银价的子弹。目前看来笔者这样分析预期不无道理，从基金在10月21～28日于COMEX市场期银的持仓变动来看，基金已在逆银价的下跌回补期银多头，这可是银价自7月15日见顶19.46美元大幅下跌后的头一遭多头回补举动，示意银价很可能迎来超跌反弹。再看看上周基本金属的表现，也显现出极强的超跌反弹欲望。如果这轮超跌反弹伴随美元的调整得以实现，不排除银价上试14美元附近的可能。

再度回到黄金市场，如金价周K线图示：

尽管上周金价呈现一根先扬后抑的小阴线，使得金价日线组合再现破位下跌的表象，而实则不然。上周金价周K线实体为一根匿藏于前周金价周K线下影线内的小阴线，且上周金价最低价高于前周金价最低价，这种K线组合在形态理论上被称作“尽头线”，隐含着短期金价下跌到头的市场意义。该周K线尽头线组合类似于08年9月26日当周的“尽头线”见顶，类似于06年6月23日当周的“尽头线”见底意义。且伴随120周线对金价的强劲市场作用力，笔者以为这种可能性不小。就周均线系统然而，一旦金价伴随商品市场的反弹，美元的调整而回升，阶段性高度应该在850美元以上，这可是一个幅度不菲的上行波段。

图中笔者给出了金价的振荡下行通道H1H2，即便金价在轨道线H2线的支撑下令金价的阶段回升触及趋势线H1线，也不改金市中期趋空的实质。此外，由3月的1032.55美元顶点及前周的681.45美元低点形成的阻速线，其2/3线也将构成金价阶段性回升的强反压。以目前金价下降趋势线H1形成的斜率来看，金价反弹触及该线的价位应该在850美元以上。

再如金价日K线图示： 

图中的H1H2金价下跌通道与周线的一样，目前看来由轨道线H2线对金价的支撑相对有效（这副图表中的轨道线部分笔者还有更为合理的修正，但由于图表制作复杂，且当前图表不影响笔者的观点表述，故暂没重新制作修正性图表），金价在H2线受到有效支撑后回升，应该会在H1线上去寻找反压。此外，图中均线系统提示，金价回升面临的中、长期成本均线压力在850美元上方。

此外，图中还有一副让人看来有些眼花缭乱的黄金分割线，这组黄金分割线由程序自动生成，与一般图表只能分析一个波段的黄金分割不一样，上述图表同时给出了多组金价从1032.55美元下跌后反弹的黄金分割线。从1032.55～845.05美元下跌波段分析，其反弹的61.8％黄金分割线理论位在960.9美元（实际最高反弹至988.30美元，图中A区）；从1032.55～736美元下跌波段分析，其反弹的61.8％黄金分割线理论位在919.25美元（实际最高反弹至930.45美元，图中B区）；那么目前金价将面临从1032.55～681.45美元宏观下跌波段的反弹，假设其也将反弹至61.8％黄金分割线遇阻，该线理论位在898.40美元，即如果金价形成阶段性回升，不排除再度回到898.40美元附近的可能。而该波段回升的二分位也在857美元。

此外，威尔鑫根据多年对黄金市场的资金流向分析，也经验性认为金价或将迎来一轮波段升势的可能。截至10月28日当周，基金一如我们预期地在期金市场大幅打压金价，但我们亦获得了来自伦敦市场的强劲现货买盘信息，该信息一改前两周在现货市场的强劲抛压。截至10月28日当周，基金在COMEX市场中的期金净头寸进一步大幅下降，由10月21日当周的99202手大幅下降20887手至78315手，该净多头寸为07年8月28日当周以来新低，也基本触及近3年以来的基金净多谷底位置。其中基金多头减持8313手，新增空头12574手。该数据给了我们一个关于基金在黄金市场流动性紧缺缓解的提示。基金打压金价有两种方式，一种是直接利用已有的多头库存平仓来打压金价，另外一种是新建空头打压金价。在基金处于流动性困境的时候，打压金价最好是采用平仓多头库存的手法，而不是新建空头。因为新建空头会重新占用更多的保证金。10月21～28日当周，基金采用了两种手法相结合的方式来进一步打压金价，且新建空头成为打压金价的主要力量，而并不象此前几周以多头减持打压金价为主。可见，基金在目前价位已有些惜售多头，此外流动性紧张的局面似乎也得到了缓解。即目前的资金流向也示意金价有可能迎来一轮幅度不菲的反弹。

上周五建议会员全部平仓多头也是基于近阶段金价运行随机性太强，且我们没有从资金流向上获得更多的确切信号所致。尽管回吐很大部分的短线多头获利，但目前保持对市场的主动权静候较为确切的新机遇显得更为重要，切忌“稍有不慎”将主动权交给市场。目前看来这个久违的波段新机遇似乎正在来临。

周五金价虽延续周四冲高回落的走势惯性中阴下跌，但盘中再见逢低承接。笔者以为，周一或是我们再度回补多头的良机。如果周一金价在美国开盘前维持缓缓的疲软运行，在美国开盘后可能存在一个诱空的打压，届时我们将根据市场盘口特征建议会员逢低作多。而如果金价在18点以前的欧洲初盘即面临明显的打压，我们也可能进一步通过快讯建议会员逢低作多。最好的方式是前者，即金价在美国开盘前维持不太明显的疲软，培育散户作空的意愿，随后进入美国盘面佯装破位，引诱散户纷纷跟进作空，随后逆转而上确认诱空。

当然，市场或许要比我们想象的复杂。我们上述的分析皆基于金价将迎来一轮超跌反弹行情，其将伴随美元进入阶段性调整，整个商品市场也将形成超跌反弹的格局。如果我们的分析推导趋于可能，本周金价应该在日K线形态上形成双底回升。而本周周K线也应该与此前两周周K线在120周均线位置形成意欲金价继续回升的“希望之星”。如果周一金价再探700美元附近，或将是一个非常不错的作多买点。故周一敬请会员关注我们可能逢低作多的快讯。操作时点敬请留意15～18点欧洲初盘，21～23点的美国盘面。操作的价位机会或在700美元附近。敬请会员保持对快讯的关注。