013556： 参考1点28分左右的价格全部止损后，总计为形成约45美元的亏损。如果会员严格按照我们的仓位来布局，会形成约30％的净亏损，但这也是一个很大的亏损。当然，我知道部分会员会放大仓位操作，那么结果可能更为严重，……，没有更多言语，唯有再接再厉。回顾9.17和10.10的走势，金价在隔夜凌晨1点30分以后还存在继续扩大意外的可能，故还是建议会员断臂吧。周五巨阳之后，周一可能会面临很好的短线机会，希望能快速弥补些损失。

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010256: 建议在1点30分前全部断臂止损吧，如果之前金价回落到790美元则现价止损。否则就以1点29分的现价止损。 

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003456:直到现在笔者也不知到底发生了什么“黑天鹅”事件，而且这次黑天鹅似乎发生得最离谱，美元强势上行并再创新高，油价快速下跌，基本金属的涨势也在全面回吐着涨势，唯有金价变成了一头令空头大感意外的黑天鹅。9.17和10.10金价的大幅波动还有关联市场在一定程度上的配合，而这次几乎没有多大的关联市场配合，特别是缺少美元的配合。

不管怎么作为空头而言，可以忍受周五的20美元以内的中长阳线。但这种巨阳线已在较大程度上打破了近期的格局。我们的空头必须断臂减仓，甚至全部止损平仓。从日K线看，金价进一步上行的强压在798美元的季度均线附近。且再结合9.17和10.10的走势来看，0点15分从最高价位回荡15美元已经再一定程度上打破了这种上行节奏。故我们认为日内金价很可能已经完成了最大涨幅。

但由于金价目前尚未未见明显回落，那么今日守住长阳的可能很大。如果这样，周一金价至少会存在惯性上涨。故我们今晚必须断臂平仓。让我们在隔夜凌晨2点30分前完成这个操作过程吧。

继续静候快讯建议。

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001456: 请会员进一步静候0点30分前的回荡低位。

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000556： 空头减持静候0点15分的价格指引。

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234856: 金价继续呈现罕见的强势上行态势，看来我们对某些作多的因素预计不足。适才回补的头寸再度被套。目前金价大幅上涨的幅度大大超出意外，首先建议稍后金价回荡至781美元附近再度减持一半的空头，并维持对快讯的关注。

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230956: 从最新盘口观察，油价继续回落，基本金属也呈现冲高回落，美元呈现动态回升，但金价却逆美元指引进一步强势宣泄多头能量。

由于金价运行至778美元上方停留的时间较短，如果会员没有操作，建议775美元附近可以继续操作。

操作后请继续留意快讯，我们有可能在767美元附近或下方再度建议减持空头。

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230256： 金价最高上行至779.5美元，但愿在778美元附近执行了空头回补。这样我们的空头成本将被进一步提升至752美元附近。

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225856:  建议在当前的770美元附近回补空头。刚刚发布金价就再度快速上行，那就看23点15分前金价能不能见到778美元吧，再执行操作。

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222056:在没有进一步的修正建议前，建议金价上行至778美元附近或金价回落到762美元，再度全部回补稍早平仓的2.5成空头。并进一步关注快讯。

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215156: 留意空头回补的快讯。

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193656:  虽然在金价没有一个进一步的明显破位下行前，我们继续维持着对金价趋空的判断，但在具体操作上，我们当前的空头随着金价的强势持续渐渐陷入困境。

从市场运行节律来看，早间美元摸高88.36点后单边缓缓回软至目前的87.30点附近。促使金价从743美元缓缓上行至760美元，并且目前维持在760美元下方形成动态强势横盘。当然，从关联的商品市场、原油、美元运行态势来看，笔者以为其仍将延续其中期趋势，目前仅仅是一个动态的折回过程。故我们姑且认为日内金价的走强拜美元动态疲软所致。从美元分钟K线形态观察，其在回荡中存在2个支撑点，其一就是当前的87.30点附近，进一步下行的更强支撑在86.90点。笔者以为阶段性86.90点应该不会有效告破。即目前美元的下行已经触及回荡支撑。那么对应的金价就理应触及日内的压力位。从最新的30分钟走势来看，美元延续缓缓回软，但金价同样也表现出动态回软走势。故我们假设760美元应该构成日内金价上行的有效阻力。那么金价进入美国盘面应该是一个回落或明显的下跌走势。

但如果金价不这样运行，而是打破760美元下方的盘整平台进一步上行，这是一件最麻烦的事情。这意味着上述的短期支撑或压力体系可能存在被打破的危险，金价存在不确定性的动态惯性上涨。尽管我们认为终盘多头未必会真的占据这个强势，但我们的空头无疑将在日内至少更加尴尬。故我们或应进行不得已的仓位调整。因为即便随后存在我们前面分析的不确定性诱多，那也是一件比较尴尬的事情。

由于我们目前持有总计5成综合成本在744美元的空头。故建议随后如果金价回升至762美元，建议会员减持一半（2.5成）空头持仓。但随后我们根据市场盘口依然可能再度回补这平仓的一半空头。当然，我们希望稍早的760.8美元已经探明了这个顶部。如果没有触及762美元，我们当然将继续持有这5成空头。

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182156:  目前金价再度于欧洲初盘回升至760美元附近，形成动态约2％涨幅的强势表象。我仔细看了一位会员通过研究笔者近几周周评后得出的盘感，那就是笔者前期认为目前似乎是多头战略布局与空头投机的博弈，且多头略占上风，金价似乎理应顺应转强，并进一步表达出对于美元可能回落的忧虑。

当然，笔者认为其观点是有道理的。如果放在前几年整个牛市氛围的环境中，笔者甚至持很大赞同态度。但目前却不敢贸然认同。为啥？因为目前整个经济大格局、金融环境发生了根本性的变化，而这种变化的结果甚至可能还会带来基金操作手法的变化，我们必须要进一步了解并熟悉这种可能的新变化。而不能套用哪怕仅仅才几个月前的市场思维模式，及基金的运作模式。

关于基金在美元货币市场的动向，的确基金没有进一步在美元期货市场上增持多头，但其在兑现一半的多头获利后，将剩下的另外一般多头处于锁定状态，即没有急于兑现所有美元期货多头的意思。且美元现汇市场依然体现出对美元的强劲需求。对于美元未来几个月仍将维持强势这一点，笔者持高度肯定态度。只是不太确定黄金是否会继续紧密对应美元的指引。我想，保守而言，如果美元维持强势、不断创出新高，至少金价不会盲目波段上行。

此外，如果金价就此上行，你必须给自己找出具有说服力的看涨理由，看涨到什么程度？笔者今日的评论文章认为对市场的分析是比较客观的，目前关联因素根本就不利于金价上行，主力就此发动一轮投机性上行行情不仅存在天时不符的高难度，而且上行的空间似乎也非常有限。850～870美元区间为近一年金价的成本区域，如果主力逆关联市场指引波段上行，相信难以越过这个区间。如果有效越过，黄金反倒似乎摆脱了熊市的阴霾。试想，在目前的金融大环境中黄金会提前走出牛市吗？对于黄金的避险功能，其主要体现在通胀时期，通缩阶段黄金的难以体现避险魅力，这一点从过去近30年黄金与美国股市的运行关系可以看出。即目前从关联市场环境、金融经济环境、黄金的金融属性、留给黄金向上的投机空间而言，似乎都难以获得金价迎来一轮涨势的证明。此外，还有一种现象，现在不少金商的确在皆金抛向市场。笔者昨日还获悉一朋友打算从建设银行借贷1吨黄金抛向市场，付给建行4％的借金利息。

再回到近期金价横向整理的技术面。近期金价横向整理的时间周期就已经超出了近几年牛市范畴的整理特征，即近几年黄金处于大牛市中从来没有发生过如此长时间的横向整理，反而在99年以前的熊市中有这样的长时间横向整理纪录。这也提示我们继续沿用此前的牛市整理思维模式来思考当前的黄金市场是否合适。

只有金价在横向整理后顺应美元运行的气候，顺应商品市场的大潮进一步下行，才能打开随后主力运作的反弹空间。因为我们提到850上方即面临强压，而近阶段性金价的投机性本身较强，金价的波动幅度很大。100美元的空间可能几个交易日即告完成，而基金却难以在几个交易日中于目前的市场特性下转身。即不符合基金操作的逻辑。

故即便金价随后几个交易进一步上行，笔者以为空间可能也比较有限，最多触及795美元的60日均线。但这是一个诱多，如果市场这样运行，随后金价将打开更大的下跌空间。笔者以为不排除看跌至600美元附近。

下图是97年金价的下跌中继整理形态，中继横向盘整长达折磨人的3个月，随后金价假装上行突破，随后转而下行迎来更大跌幅。当然，我们虽不能盲目比较，但却真不得不考虑市场可能出现近几年没有过的新模式。

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123056： 鉴于目前金价依然运行在近期振荡箱体上部，建议国内市场会员持仓过周末。对于空仓投资者而言，午后的目前748美元附近，可以新建3成空头仓位。

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早间快讯

（2008-11-21 time:083856）如果要给周四的金价表现打出一个强度的表现分，虽然其仅仅上涨不到10美元（或1.3％），但笔者认为值得给其强势的表现打出95分，为何？看看关联市场的表现吧

美元无疑已形成中期的契形整理突破，再续着迭创新高的强势，尽管幅度有所收敛。商品金属亦历经中继整理后，基本纷纷破位下行或运行至近期底部。国际原油价格的表现更是糟糕，已创出2005年5月24日以来的近3年半新低至48.55美元，而且看不见丝毫止跌的迹象。就连同宗的其它贵金属周四亦纷纷下行，唯有黄金表现一支独秀。而金价的这种相对强势格局能够持久吗？笔者以为不会。

首先，我们要明白近期金价维持强势的上行的成因。无非三个来源：投资或投机需求，实物消费用于工业或首饰的刚性消费需求，近日盛传的央行储金需求。让我们一一来看。

投资或投机需求有可能。投资需求主要表现为普通老百姓购买实物黄金的保值需求，而这种需求的力量往往显得松散，不足以推动金价的波段升势。就好像近年太平盛世中偶尔因为消息面的影响在某个城市发生老百姓抢购粮食或食盐的情况，不会真正形成对金价大格局影响。再看投机需求，这种情况是有可能引发金价新升势的，但必须是基金主力的参与，且是基金主力在衍生品市场的明显参与。但从近期的资金流向上看这不太明显。此外，可能不少投资者过于关注黄金ETF的实物黄金投资的增减情况，并据此跟风操作。我想天上没有这样容易掉下来的馅饼。黄金ETF是近年的新生品种，其没有在以往的历史中给过投资者任何可以作为成功参照的依据，至少我们应该看看其一个操作大周期的表现，即从实物黄金储备的最高峰到彻底减持，看看ETF在实物黄金上的盈利能力怎样。投资者不要只是傻傻地盯着ETF左手不断增加至1000吨的实物黄金储备而跟风作多，难道其管理人不会通过右手在衍生品市场做空2000吨？这些可就是投资者看不到的了。所以，投资者会相信天上常年悬着的是一个真馅饼吗？很可能是一个画饼。

在9月之后金价从900美元上方大幅下跌至700美元附近，这很容易刺激黄金的刚性需求在金价“便宜”的时候集中释放。这些需求一方面体现在工业用途上。虽然经济陷入萧条，但并不等于黄金的工业用途会停止，只是减少而已。采购商对于工业用金的采购需求还是会选择时机的。特别在金价触及700美元后的便宜效应很可能性阶段性刺激这种需求。此外，年底消费旺季到来的首饰需求也是近期现货金价坚挺的主要力量。但这些消费需求都很在乎黄金的绝对价格，金价一旦上行让他们认为价格高了，这种需求就会锐减，故投资者不要希望这种需求能够推动金价迎来一轮波段性上涨。

央行的储金需求。近期也被传得沸沸扬扬，但似乎空穴来风的可能更大，周三盛传伊朗加大黄金储备，但随即被伊朗官方否决。中国增持4000吨黄金的消息更是在近日不断翻炒，也未能得到官方的任何承认，但明理人仔细分析一下便认为通过开放的市场来操作，可行性难度很大。4000吨黄金合约目前的人民币不到7000亿，合约美元仅一千多亿，不到中国外汇储备的10％，故单纯从总体的储备结构调整后的避险效果来看，这个黄金的储备比例对整个外汇储备比例影响不大，即通过增加4000吨黄金储备来看改善美元储备的风险效果不一定很明显。当然，这似乎依然存在很大的必要。但是，难度最大的是这个实施过程，4000吨的黄金相当于全球约2年的产金总量，而产金总量中超过70％的黄金会被首饰及工业用金消化。投资者可以想想，央行要通过市场买入这4000吨黄金，需要将金价推高到什么程度。而其在需要便现时又会将金价打压到什么程度。这就好像一只新成立的100亿基金，你让它在一只小盘股中避险一样。其结果必然是避险的目的没有达到，反而是自己给自己制造本来没有的风险。即这通过简单的市场操作几乎不可能。当然，笔者并非否定中国不应该增加黄金储备，只是我们认为这个机会是可遇不可求的。最好是欧洲部分央行受金融危机影响需要大规模出售黄金，或国际货币基金组织打算需要出售黄金时，中国政府能够在场外协议买进增加储备，这对黄金市场本身影响也不大。而对需要出售黄金的国家而言也提供了最便捷的变现途径。故目前市场盛传中国打算简单通过市场增持黄金的消息根本不可信。

故目前整个市场从本质上来看，似乎难以找到波段作多的理由。此外投资或许已经留意到了另外一个现象，在周四铂金价格大幅下跌超过5％至762美元后，已经接近黄金价格。要知道近几年的牛市中，铂金价格基本是黄金价格的二倍，即铂金价格的破位下行似乎也从关联程度上压制着黄金产生独立反弹的可能。即便在99年以前的熊市中，黄金与铂金价格也有接近的时候，但铂金价格也依然略微偏高。这个关联程度具有很大的可信性，你会相信黄金价格会有一轮独立上涨行情而超过铂金价格吗？

从短期技术面来看，金价近一个月触及10日均线后曾回落至720美元下方，触及20日均线后曾回落至700美元附近。目前金价触及了30日均线，我们倾向即便其延续近期强势盘整格局，也会存在一个至少回落至720美元下方的走势。而从整个关联市场的表现来看，笔者更愿意相信其可能引来现货需求松动后的新一轮下跌。

操作上，建议会员继续持有综合成本在744美元的5成空头。伪强势之后可能迎来真正的快速下行。

满仓参考定义：5.2万人民币/100盎司 或 1.7万人民币/公斤