160311 time  083856 :

欧央行导演深“V”大戏  金价反转收创新高：基于欧央行降息的市场普遍预期，现货黄金周四亚洲早盘开于1252.51美元后，亚欧盘口保持温和震荡向下格局。欧央行公布超预期的全面宽松货币政策后，市场加剧波动，欧元急跌逾百点，金价快速回探至1236.97美元。稍后，市场焦点放在德拉吉说不再减息的言论，戏剧化的反转行情上演，美指先扬后抑，从高位暴跌逾200点，金价V型反转，在美盘交易时段保持上行，最高触及1273.32美元，COMEX 4月期金收涨15.40美元，1272.80美元；现货金价收于1271.35美元，上涨18.74美元，涨幅1.50%，期金和现货金价均创本轮反弹以来的收盘新高。

ETF--SPDR Gold Trust GLD黄金持仓量在周二小幅减持后恢复增持，周三周四分别增加2.08吨和5.95吨 进一步助长了买进人气。

市场的关注点移至美联储3月15-16日会议 3月会议维持目前利率不变已是共识，4月亦或6月加息前景的讨论将为欧/美指明阶段性方向。

预料到了欧央行会议的前半剧情，超预期宽松仍反转确大大出乎意料，市场的发展不可预知为我们做了深刻的阐释。在此波动变化下，理性的控制尤为珍贵。金价反弹再上70，理应是空方再布局的时机，由于我们空头持仓成本的劣势，后市仍面临短期路径选择，技术形态上存直接挑战1300美元的可能；故总体策略上，不宜急于逢高增持，缓手谨慎应对当下挑战。

操作上，继续持有各价位建仓的3成（3倍杠杆）空头，静候变局时机，若有仓位调整，我们将及时快讯并短信通知。

 

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160310 time  212756 :

欧洲央行周四全面下调三大利率：

其中下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%，符合预期；

主要再融资利率下调至0.0%，预期0.05%，前值0.05%，超出预期；

下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，超出预期，预期为0.3%；

欧洲央行宣布扩大月度QE购买额200亿至800亿欧元  超出预期，预期新增额度0-100亿；

同时欧洲央行还宣布将扩大QE范围，包括非银行企业债券。此外，欧洲央行宣布将启动新一轮TLTRO(长期再融资)操作，起始时间为2016年6月，持续时间4年 。

QE的幅度和持续性都超预期，可谓是一次全面，全方位宽松，力度远超市场预期。

受此影响，欧元短期重挫愈百点；美元上涨冲过98关口，后市料将进一步趋强走势，距离近期我们判断美指再上100的时间将为期不远。

动态盘口上金价在短暂回落后呈回升走势，汇市波动剧烈，金价近期趋强因素将因此承受巨大压力，就此烟消云散可能性大为增强。

操作上，继续持有各价位建仓的3成（3倍杠杆）空头，后市盘口若金价还有动态强势反抽，我们将等待技术面的信号下寻求增仓机会，若有仓位调整，我们将及时快讯并短信通知。

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160310 time  085156 :

美指宽幅震荡ETF持仓下降 黄金连续二日收跌：全球最大黄金支持交易基金SPDR Gold　Shares GLD 周二其持金量减少2.4吨，为近四周来的最大减幅；周三临近欧央行利率会议，市场预期将进一步进行宽松使得金市多头纷纷获利了结，现货黄金周三开盘即是日内高位区域，略上至日内高位1264.92美元后，9点国内期货普跌促使金价急跌10美元，其后在1256美元附近震荡，欧盘缺乏信息保持弱势震荡触及日内次高1260再次向下。美盘初其，美元延续前日回稳趋升形态，金价进一步下挫，探至日内低位1242.87美元后，市场转折点显现：加拿大央行维持利率不变使得加元暴涨，结合早前澳元的强势，商品货币的再度趋强使得美指急速回落，一度97关口不保，至收盘复稳，略涨收于97.21。美指宽幅震荡使得金价跌势终止，终收于1252.64美元，日跌8.37美元，跌幅0.66%。

周三晚 加拿大央行如市场普遍预期将指标利率维持在0.5%；加拿大央行利率决议公布之后，加元兑美元瞬间上涨逾100点，其后涨势不止，至收盘阶段，美元兑加元跌近200点，收于1.3245。

周四凌晨 新西兰联储意外下调基准利率25个基点至2.25%的历史新低，市场预期为维持利率在2.5%不变。

消息公布后，纽元兑美元暴跌，跌幅近1%。

隔夜今晨的加纽央行不同做法为今日欧央行利率会议大戏拉开序幕，做了一个样板戏。

20:45 欧洲央行宣布利率决议。
21:30 德拉基新闻发布会。

目前，市场预期欧央行降息10个基点，并可能扩大每月购债规模。（据路透对18名交易员开展的投票显示，欧洲央行3月10日会议宣布降息概率为100%；扩大QE规模的概率为50%。）

有12月不及预期宽松在前，吃过亏的欧元空头目前谨慎，杠杆外汇基金持有的空头头寸已经降至去年6月以来的低位，市场出现大幅反转走势的概率进一步降低。

今日欧央行在宽松的道路上能走多远，让我们拭目以待。

技术上，金价收盘复上日线布林中轨之上，短期上升形态得以勉强维系，但日内反抽力度明显弱化，若无外力逆向刺激，金市仍将延续跌势。

操作上，继续持有各价位建仓的3成（3倍杠杆）空头，盘中不排除会有持仓调整，请予以关注，我们将及时快讯并短信通知。

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160309 time  083656 :

美指关口企稳 金价冲高乏力 ：现货金价周二开于1265.56美元，国内大宗商品期货纷纷在早盘大幅拉涨，延续涨停狂潮，金市联动走出一波上行，但10点后中国发布的贸易数据不佳逆转市场情绪，金市回落至1266美元前日收盘水平震荡。欧美盘口仿佛一个放大版的亚洲盘口，金价欧洲盘口催生避险情绪，一路上行，摸高至接近上周五本轮反弹新高的1278.05美元；美盘后，股市大宗商品普跌未能刺激金价进一步上行，欧央行会议前不确定性让投资者保持谨慎，美指97关口来回震荡最终上行企稳，金价逐级回落，COMEX 4月期收跌1.10美元，跌幅0.1%，报1262.90美元；现货金价低收于1260.98美元，下跌6.05美元，跌幅0.48%。

周四欧央行利率决议前夕数据面保持“真空”状态，据周二路透对交易员的调查，欧洲央行（ECB）周四（3月10日）将扩大

每月资产购买规模。这些交易员还预计，该行将再次下调已是负值的存款利率。

鉴于欧央行去年12月利率会议的不及市场预期的宽松，导致欧/美大幅反转走势，本次会议前市场心态更趋谨慎，但正因如此，市场出现大幅反转走势的概率进一步降低。

据欧元空头高盛（对欧/美未来12月看至0.95）的最新预计欧洲央行会采取以下措施：

1.降息10个基点，从-0.3%降至-0.4%；

2.引入分级利率体系，开放在未来进一步削减存款利率的可能性；

3.扩大QE规模100亿欧元，从每月600亿欧元到700亿欧元；

4.延长QE期限6个月，从2017年3月延长至2017年9月。

由于近期美经济数据总体上保持强势，并且美联储偏爱的通胀指标核心PCE物价指数在1月同比上涨1.7%，远超预期，通胀抬头趋势可能会强化美联储加息预期：有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文称，由于全球市场和经济的不确定性，美联储在下周的会议上可能按兵不动，4月或是6月FOMC会议上，美联储可能再度加息。

欧/美窄幅波动等候风险事件将很快结束，我们将予以密切关注。

周二两大投行的看空黄金言论在市场激起较大反响：

瑞银：金价高企局面不可持续，黄金不是单向押注品种
高盛继续看空黄金，将金价预期调至1100美元/盎司的水平，认为金价的上涨是不可持续的

技术上，金价日K线上1280前连续长上影受困，上行压力凸显，未来市场任意负面甚至中性信息都有可能诱发下跌踩踏事件。

操作上，继续持有各价位建仓的3成（3倍杠杆）空头，静候变局，若有持仓调整，我们将及时通知。

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160308 time  083256 :

美指考验技术支撑 金价高位震荡收涨：现货金价周一开于1259.63美元后，亚洲早盘受国内金属期货开盘大涨影响一度小幅震荡上行但很快回落至日内低位1256.63美元，其后亚洲盘口维持在1260美元附近窄幅震荡。欧洲盘口，黄金美元同涨，金市走出日内最大一波升势至1273.10美元日内高位。美洲交易时段，美2月非农优异表现仍制约着金价，经管美2月就业市场状况指数不佳，美元出现回落，但金价无力进一步向上挑战新的高位，盘中再度回落，COMEX 4月期金收跌6.70美元，跌幅0.53%，报1264.00美元。期金收后的电子盘交易时段，现货金价顽强攀升，保持在13个月高位附近震荡，终收于1267.03美元，日涨8.40美元，涨幅0.67%。

非农数据周后信息相对清淡，在本周焦点周四欧央行利率决议前，18:00 将公布 欧元区四季度GDP修正值 是今日唯一数据关注点。

大宗商品反弹刺激商品货币澳加走势凌厉，美元指数四连阴后，继周五再度考验97关口附近，这一带是1月底美元自99.7回落95.44行情的50%分位，也是日线上升形态趋势支撑位置；接下来本周欧央行利率会议，下周美联储率会议，在比差效应下，总体欧弱美强格局不应改变，美元有望在此技术关口经受考验后再展升势。

操作上，维持周评意见，继续持有各价位建仓的3成（3倍杠杆）空头，静候变局，若有持仓调整，我们将及时通知。

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威尔鑫周评：做空黄金的收获马上开始

2016年3月5日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周对冲基金在金银与外汇市场中的资金流向，继续支持着我们近两周的市场判断。虽黄金与外汇市场的波动并未同步，但不改我们对阶段性市场的实质性判断。黄金市场犯傻的惯性强化，使其落后于美元走强，及风险偏好在欧美资本市场全面复苏的步调，但不会改变其必将跟随市场大环境的必然调整结果。如何避免被不理性行情强化所误伤，期初低仓操作应该是唯一手段。

外汇市场
上周对冲基金在六大外汇市场中的操作完全符合我们关于基金将纠错，并支持美元上行的判断。从2015年12月以来，对冲基金第一次开始在各外汇市场回补美元净多。再度做多美元的节奏应该才刚开始不久，基金后期回补美元净多的行为应进一步强化。

上周基金在六大外汇期货市场中做多美元的净能量开始回升，由前周的57.497亿美元回升至75.5751亿美元，增幅约18亿美元。尽管净多增幅并不算大，但毕竟这是基金做多美元意识恢复的初期，后市应进一步强化，并推动美元如我们分析预期般，再创新高至100点上方。

就分项数据而言，基金在欧元兑美元期货市场净空由64.5397亿美元劲升至93.0958亿美元，增加约29亿美元，空头持仓增持力度创2015年12月以来最大；澳元兑美元期货市场，净多由6.8806亿美元上升至12.1045亿美元，净多增加约5亿美元，利空美元；英镑兑美元期货市场，净空由28.98亿美元回升至34.3278亿美元，增加约5.5亿美元；美元兑日圆期货市场，净多由58.8654亿美元增加至65.3496亿美元，增加约7亿美元；美元兑加元期货市场，净空持仓由26.7972亿美元，下降至22.7053亿美元；美元兑瑞郎期货市场，基金净空持仓由2.9261亿美元减小至1.8999亿美元。

我们上期内部报告分析，“市场已进入基金群体性犯错尾声，下周这些基金就会在各外汇市场全面“纠错”，美元必将延续强势，或进一步强势上行，或维持震荡强势。”从本期获得的最新数据来看，基金由群体性犯傻逐渐过渡到出现较大分歧的阶段：基金在欧元期货市场多转空的意愿果断，力度也较强，是支持美元上行的中坚力量。英镑期货市场也在为美元走强助力。但其它四大外汇市场，澳元、日圆、加元、瑞郎尚未见操作转向迹象。尤其日圆期货市场，基金做多日圆的持仓净能量，竟然创下2012年2月中旬以来的最大值。宏观技术上也获得了月K线年线（或曰20年均线）的支撑。基本面，看日本央行在日圆稍升值时，即果断祭出负利率，尽管未能及时抑制日圆升值，但在做多日圆的净能量放大至2012年2月中旬以来的4年最大后，你还能希望做多日圆的能量继续逆日本央行意愿继续放大吗。毫无疑问，我以为这种情况在下周就会出现变化，即基金在日圆期货市场中的操作将出现逆转，会再度转而做空日圆，为美元进一步上行助力。其余几大尚未逆转的市场也应该在下周逆转了，即下周美元的上行极可能强化，拉开冲击100点上方，再创近年新高的步伐。

技术面如美元周K线图示：
 
首先，图中系列H线是一组体现美元指数市场运行属性或曰趋势斜率的线。H1线由两点确定之后，H2、H3、H4、H5、H6为通过以前波段历史高点，平行于H1的轨道线。非常奇妙的是，H1H2与H2H3精确等宽，即在我们确定H1H2轨道后，通过H3轨道就很容易找出此后美元上行的中期强压位置。奇妙的是，H3线是通过两种不同方法得出的一条重合压力线：一种方法是，平行于H1H2通道，让H2H3通道等宽于H1H2通道，定出H3线。另外一种方法是，让H3线经过波段高点88.71点，并平行于H1H2。这两条线的神奇重合，意味着H3线有着极其重要的技术指导价值。就美元指数的实际运行来看，也确实如此，H3线对近一年的美元指数压制非常明显且有效。

而图中L1L3又是另外一组通道，美元指数对轨道线L3突破之后，多次回踩。即近一年来，美元指数就运行在L3、H3线形成的夹角中。而笔者目前的判断是，近一年来构成压力与支撑的这两组线，都会再受考验。目前倾向美元将先向上考验H3线，更强走势是触及H4线（估计可能不大），然后在市场一片乐观看涨美元中长期氛围中扭头向下，击穿L3线，考验图示的38.2%黄金分割位位置。或曰在图示H2H3通道中冲击轨道线H3受阻后，大幅下跌测试上升趋势线H2的支撑。

金银市场
上周对冲基金在金银市场中的资金流向，让我们继续坚持认为金银市场马上见顶的观点，极可能下周就会伴随美元再起升势的大幅上涨而大幅下跌。上周对冲基金在黄金期货市场继续出现大幅集中止损或集中爆仓情况。也就是说，这种情况延续了约三周时间。而参考我们关于对冲基金资金研究的经验性观点，在熊市或区间震荡偏弱的市场中，一般只要发生一次空头被逼仓后的集中止损或爆仓，市场就会出现逆转。但近期逼空令空头集中止损与爆仓的时间持续了近三周，这种手段在牛市中都不多见。真是市场宏观转势信号吗？我认为做这样的判断还太早，至少还需要一年以上的时间去观察。不排除近阶段的市场兴奋，就像1999年9月至10月5日这段时期盲目基于金融危机的避险脉冲，此后对宏观底部的确认还花了两年时间。甚至也不排除仅类似98年7、8、9月的宏观下跌中继……。总之，目前我不具备判断金市已宏观见底的慧眼。

虽上周基金在期金市场看似逼空明显，但基金多头明显冷静了，不仅没有继续追涨，反而在空头止损，以及推动金价上行的羊群效应浓厚时，开始逢高减持。这是2016年以来的第一次多头明显减持。即目前来看：基金多头在持仓达到2012年10月中旬以来的绝对高位区后，不再主动增仓做多了。基金空头遭遇逼空连连止损后，持仓已下降至最近一年来的绝对低位水平。再对应着基金净多持仓回升至近一年新高。我要问，后市靠什么继续推动金价上行？散户的羊群效应，还是中国大妈？

技术上，如金价月K线图示：
 
目前金价在月线上的遇阻如下：1）2013年确认破位后，形成了新的震荡下行通道，图中L1L2线图示。周五金价虚破了L1中期下跌趋势线，但收盘却刚好停留在L1下降趋势线压力位；2）30月均线虽被虚破，但第一次触及后的压力必将体现，回踩十年线（图中120月均线）是最起码的目标。更惨淡的中期目标是再度测试L1L2调整通道之L2轨道线支撑。如果真如此，L2或将与图示宏观阻速线2/3线构成共振支撑，那会是很强的技术支撑；3）上周金价的强反弹刚好遇阻十几年宏观上行波段回调的38.2%黄金分割线反压，理论位置在1283.2美元，实际运行目标为1279.64美元；4）图中L线可视为近十几年金价牛市的一条宏观上行趋势线。该趋势线在2014年底线被击穿，并在2015年初反弹后再度下行确认金价破位。上周金价的反弹刚好遇阻L趋势线反压。

总体来看，图中中L、L1、38.2%黄金分割线，几乎胶合在一点对目前金价形成极强共振反压。对于某点的技术压力或支撑，我们常有一个有效性的确认讨论。然对于这个宏观共振反压点，我认为已没有必要讨论其压力是否有效的问题，它应该就是金价反弹的绝对反压。下周开始就会进入空头收获的季节。时间周期上，金价刚好在15年12月初下探1046.2美元之后，反弹了13周，是一个极容易产生中期变盘的神秘时间之窗。而最新长、中、短期技术面，对冲基金在黄金与外汇市场中资金流向，皆进一步印证阶段性金市将在这个神秘的时间之窗产生变盘。至于白银市场，后期将延续“无趣”，周五就是一个回光返照的反弹。目前基金在白银期货市场中的资金结构分布，与基金在欧元期货市场中的结构分布较为相似——幅度不大的反弹，几乎就会耗费掉基金做多能量至一年甚至几年来的极限。

操作上，建议会员继续持有在1220、1236、1260美元的期初三成空头。虽多经历了些金价非理性波动至极限的考验，但只要做好期初仓位控制，这些非理性波动的成分就会被过滤掉，属于我们该赚取的利润，最多迟到，但不会跑掉。后续空头的增仓建议，应该是静候金价回到到1200美元附近时。即需在期初头寸已有利润空间，且我们进一步确认金价已进入阶段性转势通道时，方进一步增仓。一年，哪怕就操作2、3波，甚至1、2波，赚取我们该赚取的利润，我相信也会产生相当不错的收益率。我认为参与保证金市场，应该以一种玩游戏的思维理念去参与，应重在一局或一盘棋（一个波段）的最终游戏输赢结果，尤其是长期输赢结果。不要追求赢得漂亮，更不要以暴富甚至抢钱的不健康理念参与保证金市场，否则，最后被抢的一定是你自己，贪欲将是你难免被劫的帮凶。写到这里，让我突然想到了围棋中的“俗手与妙手”之道，同时想起了曾经雄霸世界棋坛十年的韩国棋手李昌镐，他总结自己长期胜利的经验是——从不追求妙手！

【引自港股那点事】附：
投资如棋局

格隆除了琢磨股票，最大爱好就是下围棋，因为这两者有颇多相通的地方：弈棋也好，买卖股票也罢，到了一定的境界，它就是一种理念，一种生活的态度，一种生命的哲学。围棋的每一个棋子，类似投资组合中的每一只股票。初盘如何布局，中盘如何腾挪，尾盘如何收官……做好了以上，最后的胜负其实就已经定了。

做投资的都渴望找到翻倍股，甚至十倍股，这很类似围棋棋手都渴望的妙手：最精妙的下法，一着妙手可解开困境，可扭转败局，可一举制胜，堪称妙到毫巅的智慧。所谓俗手，是与妙手想对应的一个围棋术语，指按部就班，中规中矩的棋——这很类似投资投了一家四平八稳的公司，不够性感，没有故事，貌似也没有多大想象空间。

围棋是一人一步下的，逻辑上应该让每步棋都发挥他的最高效率——也就是所谓的妙手。理论上，四平八稳，按部就班的行棋在高手层面会直接导致失败。但不争胜，自然胜。急功近利，自然容忍不了任何俗手。忽视俗手是一种优雅而轻佻的错误，投资也是如此。

李昌镐的俗手
20世纪上半页的围棋，属于吴清源。下半页，非李昌镐莫属。如果说吴清源在俗手和看似无理的“凶手”兼而有之的话，李昌镐下得棋几乎全部是俗手——看李昌镐的棋，你会有一种实在不以为然，最后昏昏欲睡的感觉。

但坐在他对面的任何一个对手都不敢睡——这个木讷无言，脸上几乎从没有表情，石头一样的棋手用这种四平八稳的“俗手”构造的组合，拿走了20世纪下半页几乎所有的围棋冠军头衔。

李昌镐16岁就夺得了世界冠军，并开创了一个时代，但其整个围棋生涯，却极少妙手，就像一个每年拿第一的基金经理，组合中却从来没有一只当年涨幅翻倍的票。无法容忍的韩国记者问他这个问题，内向的他木讷良久，憋出一句：“我从不追求妙手。”

“为什么呢？妙手是最高效率的棋啊！”

“每手棋，我只求51%的效率。”

李昌镐又说：“我从不想一举击溃对手。”记者再追问，他就不开口了。

这个说法也从侧面得到了验证——李昌镐的老对手，中国围棋代表人物之一马晓春九段曾说，如果一手棋的效率满分是10分的话，那么李昌镐的棋，每一手最多只能打6分到7分。

问题来了——每手棋只追求51%的效率，为何能做到世界第一？

追求51%的效率，就是用51%的力量进攻。用100%的力量进攻，甚至一招毙命，不是更强吗？

表面上看似乎如此，不过换一个角度：人求胜欲最强的时候，恰是最不冷静的时候；对别人进攻最强的时候，正是防守最弱的时候。所以，李昌镐每步棋都只是用51%的力量进攻，另外49%的思路放在防守。这使他的棋极其稳健、冷静，极少出错，使任何对手都感到无隙可乘。年轻的他因此得了许多与年龄不相称的绰号：少年姜太公、鳄鱼、石佛……

妙手极美，从另一个角度看，却是陷阱。谁能让自己的思维一直保持在100%的高效上呢？因追求妙手，用上全部精力，思维也像透支一样，妙手之后，不假深思的棋也来了。如果对手没有被击溃，你的破绽就完全呈给了对方。全力之后，必有懈怠；极亮之后，必有大暗；迈最大步子往前冲，也最容易一脚踩空。

而这恰恰是围棋十一诀中的第一条：不得贪胜！

这个道理，基本每个棋手都懂，但却知易行难。没有几个人会抵受住花哨妙手的诱惑，就如同没有几个投资人会经受住“十倍股”的诱惑。但李昌镐却是彻底践行了。

在他眼中，极品的妙手，就是看破妙手的诱惑后，落下的平凡一子。

巴菲特的俗手

巴菲特懂不懂围棋我不知道，但他在投资领域的作为，几乎就是李昌镐在围棋的翻版。

巴菲特投资的公司几乎没有一家是在当下看起来无比性感，能给予市场无限憧憬，给人以十倍股想象的股票。他甚至在90年代互联网泡沫中被吓得一点互联网股票也没有投资，并被市场足足嘲笑了三年之久。

他买的所有股票，都不会有多性感，但一定都符合一个基本要求：做好买入后马上就会退市，5年之后之后还活着的公司——他的所有买入都并不准备当期盈利。

这就是巴菲特所反复强调的安全边际：找到足够的安全边际，比找到某一只牛股要重要的得多。成功地抓住一只牛股无法成就你的整个投资生涯，而坚守安全边际则可以。

孙子曰“善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。”先让自己立于不败之地，是战争的第一要诀，也是投资的第一要诀：如果你没有做好防守，你前期挖掘出的所有的十倍股，只是为了给未来某一天一次性亏掉做好了买单准备而已。

不贪胜。缓图之。胜利是好东西，但对胜利的贪欲却会让你远离最终的胜利。

记住：投资中，用俗手。