威尔鑫周评：金价再临压力关口，强势待确认

2008年12月12日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周国际现货金价以755.20美元开盘，最高上试834.7美元，最低下探753.95美元，报收821.6美元，较上个交易周大幅上涨65.25美元，涨幅8.63％，周K线呈现一根尽收前周长阴的长阳线。

上周金价呈现近5个月来唯一的一次5连阳走势，长阳尽收前周长阴跌幅，短期多空转换迅速，且力度较大。而我们指导会员做了一次这么多年来最愚蠢的交易，使得空头备受尴尬。尽管短期金价续显强势，但我们认为金价还不具备迎来牛市的条件，仍仅将其定义为反弹走势。而左右金价运行的市场之手仍主要在现货市场，期货等衍生品市场的投机意愿依然静淡。从最新盘口观察，金价面临5连阳后的超买，以及紧临的中期均线反压，即便金价还将进一步创出反弹新高，周初金价理应进一步夯实800～810美元一线，到时我们再寻机调仓。而如果本周二金价还未见有效突破830美元，那么金价形成双顶再度下行的可能性就很大了。环顾商品市场，似乎仍仅黄金一花独放。本周免去基本面分析。

后期金价的运行很可能主要仍受美元运行指引。尽管本周美元大幅回落，但鉴于欧美（特别是美国）的金融救助仍需大量美元，故笔者以为美元的中期强势近阶段可能不会逆转。技术上如图所示： 

从周K线图表来看，美元在突破250周均线后已在很大程度上彻底扭转了中长期颓势，这也是自2001年美元进入熊市以来第一次出现这样强势的技术面。由于我们从本质上了解本轮美元走强的根本因素，故就长期而言，我们仍认为美元将面临大幅贬值的可能。目前美元周K线的回荡，触及了250周均线，以及图示中阻速线1/3线支撑，同时该价位附近也是日线图季度均线及布林下轨支撑位。近几个月美元在季度均线附近获得支撑明显。故如果美元再度获得支撑回升，那么金价可能再度遇阻830美元后形成双顶回落。

此外，如果美元在日K线形态上形成“头肩顶”回落，那么笔者以为其终极回落的支撑可能在79～80点附近。这里存在很多美元回荡强中长期支撑：首先是图示中120周均线上期支撑；其次是波段回调的二分位（50％）支撑；再次是日K线中的半年均线支撑；此外，图示中的阻速线2/3线到时也可能逐渐上移在该线附近形成支撑。如果这样，那么金价将还存在一段上行的空间，其上升目标就如我们月度报告和上周五日线图表分析的一样，金价可能在870～900美元区间寻找终极上行目标，随后应该迎来极佳的中期作空机会。

资金流向上，虽然上周美元明显回落，但基金并未明显兑现其在美元期货多头上的获利，而基本处于进一步的锁定状态。当然，其净多头寸已经从峰值降低了一半以上。

关于黄金
如金价周K线图示： 

从K线形态来看，近两周K线穿头破脚的上行组合，周K线示意本周金价理应存在进一步上行的惯性。技术指标上，周K线图中的MACD金叉，RSJ、KDJ、威廉的底部背离信号对多头有利。但进一步上行的压力分析请会员再度回头看看我们月度报告中的详细分析（笔者在此直接引述）： 

【至今周K线反应的技术面依然示意金价的宏观牛市格局没有改变，但中期颓势可能依旧。以06年的541.85美元为起点，1032.55美元为顶，该波段形成的阻速线，其2/3线往往成为金价调整中的牛市支撑脊梁，以往几年皆是这样。目前来看，金价再度在该阻速线2/3线上获得了有效支撑，说明金价的宏观牛市格局没有遭到破坏。此外，该2/3线附近还存在541.85～1032.55美元波段上行回调的61.8％黄金分割位支撑，且还存在120周均线支撑。

541.85～1032.55美元波段上行回调的系列黄金分割线同样存在非常明显的实际指导意义。且与月线图中的宏观波段（251.7～1032.55美元）回调的系列黄金分割线存在不少理论共振位置，也形成了对金价更为明显的实际指导意义。投资者可以对照图表的理论点位与实际点位自行领悟。

此外，上述的周K线示意我们对中期金市不宜过分乐观。该周K线图示在随后的日K线图示中有更为清洗的重复，我们在日K线中不再进一步做图表说明。目前的中期金价依然运行在H1H2下降通道中，金价在轨道线H1线获得支撑后形成回升。H1线的支撑位附近还存在阻速线2/3线、120周均线，541.85～1032.55美元上行波段回调的61.8％黄金分割位共振支撑。金价在突破800美元后的进一步上行将面临系列压力，部分压力我们在月K线图中已有表述。上述周K线图表中的30、60周均线在850～860美元附近存在金价回升强压。如果该压力区域再度得以突破，那么阻速线2的2/3线，以及中期下降趋势线H2的共振有望形成金价回升的终极压力，绝对价位或在900美元附近。

目前金价位于815美元附近，这意味着虽然金价上方面临层层中期技术压力，但短期似乎仍存在进一步上行的空间。此外，部分周线技术指标也显示金价似乎存在进一步回升的惯性，最为明显的是相对于9月中旬及10月底，金价阶段性下降的底部形态，对应的KDJ、RSI、威廉指标呈现底部背离形态，示意金价可能存在短期走强的惯性。】

日K线图则继续沿用上周五的分析：短期金价的强势也不一定能够草草结束，如金价日K线图示：
 
目前金价依然运行在H1H2中期下跌通道，即便金价进一步上行触及趋势线H1，也不能改变中期趋软的实质，除非金价有效突破H1线压力。此外，通过1032.55美元历史高点与随后调整的681.45美元低点绘出阻速线，理论认为2/3线往往是金价反弹的强反压或阶段性终极反压，目前看来该2/3线与趋势线H1共振，更示意不可小视这种压力的存在。而年线再度与上述两线共振，进一步增强了金价上行的压力。故适逢金价进一步惯性上涨至此，如果短期甚至动态盘口出现滞涨，可能将是阶段性作空的好时机，也可能是产金商进行中期套期保值的好时机。鉴于11月24～29日，很多产金商乐于在815美元中枢价位进行套期保值，也构成市场的上行阻力。且815美元附近也是金价从1032.55下跌至681.45美元后反弹的38.2％黄金分割位，这个理论的压力同样需要消化。故短期金价虽然趋强，但不宜过分乐观。

上周金市的资金流向依然未能在衍生品市场出现明显异动，金价的上行似乎再度源于现货需求。但非常奇怪的是前一周现货市场一度出现非常强劲的抛压。即短期金价激烈波动主要来源于现货市场。笔者预计，在金融危机的大背景下，且面临年底的消费旺季，民间的黄金现货消费需求或避险需求较为旺盛，但金价上行至800美元上方后，商业机构却有着较强的套期保值意愿。而基金等投机机构的参与意愿似乎较为静淡。从12月2～9日基金在COMEX市场期金的仓位调整来看，对应的金价小幅下跌。基金小幅减持多头308手，增持空头906手，从随后金价的运行来看，基金的这个仓位微调似乎不成功。但笔者却认为总体属于参与意愿静淡的标志。

此外，还有一件比较有意思的事情，上周五收盘后，铂金的价格近20年第一次回落到黄金价格的下方，铂金收盘于805美元附近，而黄金收盘于820美元上方。这种情况唯一的解释是黄金比铂金有着更强的金融属性，进而在特殊金融阶段出现的特殊情况。96年12月9日前后2天铂金价格略低于黄金价格，随后两个月铂金与黄金价格维持相当，但铂金价格依然略高于黄金价格。此前也存在过铂金与黄金价格相当的情况，但铂金总体价格依然略高于黄金价格。

上周五金价形成微幅上行的十字阳，但并未越过周四高点。这示意就就技术面而言，周一金价甚至可能存在幅度更大的动态回荡，至少笔者以为周一、周二金价可能都还会回落到810美元下方。但随着这个未见进一步突破的时间推迟，作多的风险或也将越来越大。目前国内市场会员在810美元下方已经实现空转多，但国际市场会员则还继续持有着空头。周一我们将继续寻找仓位调整的机会。如果周一金价在亚洲盘面维持强势，15点前金价能够见到830美元附近或上方，我们将建议国内市场会员再度短线多转空。否则国内市场会员继续持有多头，而国际市场会员则继续关注空转多的调仓机会。周一如果金价平稳开盘则没有早间快讯。