威尔鑫周评：避险情绪催生金市空头“黑天鹅”

2009年1月26日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

（A计划行进中）上周国际现货金价以839.70美元开盘，最高上试903.1美元，最低下探822.9美元，报收898.15美元，较上个交易周上涨55.75美元，涨幅6.62％，周K线呈现一根再创近3个月反弹新高的长阳线。

毫无疑问，上周金价又是一次基于欧洲金融忧虑的金市空头“黑天鹅”走势，金价与美元在上周都成为金融避险工具受到追捧，美元亦大幅上涨约2％，而最大涨幅曾超过3％。对于上周金价的黑天鹅走势，存在一定盘口迹象，周五欧洲初盘以前继续呈现出逆美元指引的强势征兆。当然，我们曾希望抓住这个短多机会，但在短多操作价位上过于追求安全，从而失去了很好的短多机会。要抓住这种金价黑天鹅走势非常困难，往往只有当黑天鹅走势形成，我们才能对其定性。因为这种驱动金价的源动力是一种特殊时期的异动力，在大多年份金价运行的常态中，不可能出现这种走势。故我们如果希望将之固化为一种常规金价分析手段，当宏观金融市场度过这种特殊金融时段后，这种分析方法可能会缚束以往有效的常规分析方法。故对于这种行情，我们不可过于强求去抓住它，但应该尽可能避免这种特殊行情可能带来的风险，那就是操作上的或需进一步保守。

上周五金价的长阳目前来看的确源于对欧洲金融系统破脓的忧虑，或许我们很快会看到来自英国银行方面的极度负面消息，这可能再度形成新一轮金融危机，形成对资本市场等金融市场新一轮冲击，。我们不得不相信，黄金再次扮演了风险避风港的角色。在这特殊的金融时期，黄金的商品属性似乎荡然无存，金融属性主导着阶段性的金价走势。

当然，我们必须明白，这种金价的黑天鹅走势往往急促，甚至很快运行到位，故不必对金价进一步上行空间过于乐观。

尽管近期美元对金市指引似乎失效，但美元走势仍是决定金价最终运行的最重要因素。从关联的美元市场来看，美元似乎毫无疑问迎来了新一轮强势。如果欧洲金融系统确实呈现出进一步恶化迹象，欧元及英镑必将遭遇更大的信任危机，美元的强势将得到进一步巩固。且从近期美元市场的资金流向来看，基金在期货市场小幅回补美元多头，但美元现汇市场则呈现出更为强劲的买盘，显现出市场基于避险对美元的追捧。

上周金价的强势上行仍完全来源于黄金实物避险需求的追捧，笔者以为这仍主要体现为一种大众化行情，不可抱持续性乐观预期。从金市的资金流向来看，在周五金价温和上扬前，基金的投机性头寸略显看空后期金价，体现为在期货市场上多头的小幅减持与增大空头持仓，但周五金价却体现出劲扬上行态势。笔者依然坚持这样的观点，缺少主力战略投机资金的引领，难以出现持续性的行情。目前行情正是这样，技术面也显示金价的上行不会得到多长时间和多大空间的持续。

目前很多金价的中短期指标再度呈现出极度超买信号。此外，从目前金价的均线分布来看也注定金价不可能就此展开牛市行情，市场必将存在熊市过后的反复修正，即便牛市很快来临。从金价均线系统来看，中短期的季度均线、中期的半年均线，长期的年线依然呈现自下而上的空头排列。稍懂技术分析的人看看以往金价的运行历史，是否存在过这种均线分布基础下牛市行情。这种均线格局与K线形态的组合示意短期金市多头获利巨大，而中长期多头尚未彻底摆脱困境。一旦金价进一步上行，出现给中长期投资者摆脱困境的机会，必将迎来金市中长期脱困的抛压，而短期获利巨大后兑现抛压也会同时产生，金价必将出现逆中长期趋势的修正性回落。即便长期牛市的基础依然存在，这种行情会反复多次出现，直到中长期投资者彻底脱困，这样才可能形成坚强的牛市基础。而目前至少从宏观技术面来看，中长期牛市的基础还没有彻底形成。

这意味着目前的金市行情可能会出现极佳的短线机会，甚至阶段性迎来很好的空头布局机会。当然，从上周金价形成逆美元强势的巨阳来看，本周金价的强势无疑将还有反复，但国际市场会员会存在很好的短线机会。具体操作建议如下：

首先可以肯定，周一金价应该进一步惯性上行，至少应该上行至920美元上方，这示意周一至少存在一个短多机会。但我们必须对行情进行进一步细化分析：

如果周一早间金价在亚洲盘面就出现激扬走势，很可能高点会出现在8点30分左右，会员必须高度关注早上8～9点间的行情。如果金价在8点30分左右跳涨至820美元附近或上方，我们首先会进行空头布局，建议会员全部回补与我们近期操作等量的“空头”。我们会在快讯中根据盘口很快及时给出操作意见，希望会员密切关注8～9点的快讯，或许最佳操作时机就在15～30分钟内。如果出现这种情况，金价会在随后回落至900美元附近或下方，到时我们再度反短空为短多，之后金价将存在极大进一步创新高的可能。而如果金价在美国盘口“过分”地再创新高至930美元上方，我们将再度反多为空，而这个空头的建立或是一个非常好的时机，甚至是阶段性的最好时机。建议周一国际市场会员至少看盘至隔夜凌晨1点之后，建议看盘至隔夜凌晨1点30分左右，我们的分析师会相伴。

如果周一早间金价没有出现早间快速大幅上行的过程，而是受短期获利的抛压而回落，我们将直接进行短多操作，具体价位或在890美元附近，时间或许会在12点左右的午盘时间。届时我们依然将通过快讯给予提示。

故周一虽是大年初一，但还是希望会员保持对市场行情的高度关注。目前09年的操作，国际市场会员亏损约26美元，国内市场会员盈亏平衡。历经08年的坎坷总结，我们对09年充满信心，也希望会员继续保持对我们一如既往的信任与支持。09年我们将进一步强化资金的风险管理！！09年我们会将阶段性操作拟为A、B、C、D……计划，目前仍是09年的A计划操作，直到一轮阶段性空头操作的结束，我们再开始操作的B计划。即目前A计划仍在进行中，国际市场会员浮亏26美元左右，国内市场会员盈亏平衡。09年末我们会对这系列的操作计划进行总结，我们坚信在09年的这一系列计划是一个盈利的计划，我们坚信，也希望会员信任与支持。

威尔鑫全体工作人员祝会员朋友09新春愉快！让09年成为我们新的美好起点！