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※周评：金价理应惯性跌，调仓机会或渐近170710/0714 |
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2017-07-09 15:34:09 [来源] -- [作者] [点击数] 674 170714 time 082656：
现货金价周四日内受技术面限制窄幅震荡，开于1219.53美元后亚洲盘口保持乐观氛围，金价在早盘拉升午后转为横向整理并在亚欧错盘阶段向上触及至1224.35美元日内高位。欧洲时段，市场情绪逆转，美元指数恢复上行，金价转而震荡回落。美初盘口美周失业及PPI数据优于预期表现巩固了欧盘这一趋势，但市场交易意愿不足，金价小幅回探至1216.47美元后提前进入“垃圾时间”，终收于1217.24美元，小跌2.54美元，跌幅0.21%。
今日数据面上重头戏是美6月零售和通胀。进入7月来，美系列经济数据展现良好势头，美二季度经济有望保持乐观预期，目前市场对于两大数据的预期都较5月显著提升。
年内零售总体表现不佳，环比呈现月度增长和萎缩交替发展态势。5月环比跌0.30%后，6月预期有望环比恢复增长。
在耶伦国会证词后，市场对于通胀关注的热度明显有所提升：
本月美通胀数据面临两个利好因素一个不利因素：美元持续下滑，导致美国进口价格温和上涨（耶伦原话）--表明阶段美元的跌势已经开始输入性通胀潜力；美农产品近期出现明显涨幅，过去两个月，大米期货涨幅近30%，小麦期货涨幅近15%，这显示最终将传导至食品出现上涨；不利的因素则是尽管7月以来显示企稳姿态，但能源价格6月环同比仍处下滑态势。同时原本有较好预期的非农薪酬增长并不明显，综上初判，6月美通胀扣除能源及食品的核心通胀将恢复上升势头，而CPI同比由于基数原因，仍有可能小幅下滑，但环比大概率出现提升。
我们的观点是，在美2月CPI触及2.7%增长高位，3月开始同比持续出现回落后，本月通胀仍有可能继续小幅下滑，但环比及核心通胀已经显露企稳回升形态，未来数月通胀料将进入稳定回升周期。即使通胀意外短期有所反复，按美联储判断，在较低通胀情况下依然可能会继续紧缩之路。我们来看看耶伦的原话：
密切关注通胀发展，仍相信拉低近期通胀的因素是暂时的；
2%是对称性通胀目标，而不是上限，现在断言通胀不会向2%迈进为时尚早。 20:30 美国6月CPI环比 预期 0.10% 前值 -0.10%
6月核心CPI环比 预期 0.20% 前值 0.10%
美国6月CPI同比 预期 1.70% 前值 1.90%
6月核心CPI同比 预期 1.70% 前值 1.70%
20:30 美国6月零售销售环比 预期 0.10% 前值 -0.30%
21:15 美国6月工业产出环比 预期 0.30% 前值 0.00%
21:30 美联储2017年FOMC票委卡普兰在关于美联储和货币政策的会议上发表讲话
22:00 美7月密歇根大学消费者信心指数初值 预期 95.00 前值 95.10
15日
01:00 芝加哥联储发布美联储2017年FOMC票委埃文斯的讲稿 全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST 周四减持3.55吨，降幅为0.43%，当前持仓量为828.84吨。
周三金市盘口走势异常谨慎，上下皆受技术压制，符合预期。今日上方技术压力下移至1222美元一线，下方短期支撑则位于1217/5美元一线。金价这一短期波动区域今日料将打破，在美通胀及零售较好预期压制亚欧盘口先向下寻求突破，若数据符合预期或超出，则有可能继续向下加速下滑，挑战1204阶段新低。反之，若出现意外的小概率大幅不及预期，则金价仍有可能出现强势的反复。
策略上，我们建议坚定持有已经布局完成的空头，等候阶段盈利的放大期；即使短期出现意外的波动，我们也不认为会影响到这一阶段的实质。展望下周，无重要数据发布，美国即将进入夏季度假高峰，市场聚焦点在周四的欧央行会议上，主流分析本次会议仍将维持现有政策不变，对于其可能发生改变的预期料在9月的全员会议上，目前关注点在加拿大央行开始加息后能否进一步提升欧央行其对市场的吹风力度。
操作上，继续坚定持有各价位阶段4成（4倍杠杆）空头以及本周新建仓3成空头的会员；
盘口若出现意外波动信息，将快讯及短信通知。
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170713 time 082256：
现货金价周三开于1217.35美元，承接隔夜尾盘走势，亚洲盘口金价温和盘升。亚欧错盘阶段，美元指数强劲反弹，逆转早盘跌势，金市也跟随性回落。欧洲交易时段，由于市场对于耶伦立场偏鹰预期，金价持续回落并在欧美错盘阶段的震荡中触及1213.38美元的日内低位。耶伦讲演稿公布后，市场出现大转折，美元急跌，金价快速上行触及1225.66美元的日内高位。其后美元指数在接近前低95.47上方回稳快速反转；同时，美股开市后市场强势上扬，道指创出新高；金市多头失去持续上行氛围出现回落。其后，加拿大央行如期加息25个基点，美元兑加元急跌，金价出现反复。尾盘加元出现回落，美元指数维持稳定，金价小幅回吐美初涨幅，终收于1219.78美元，小涨2.47美元，涨幅0.20%。
今日数据面上可留意美6月生产者物价指数，据摩根大通分析：5月美核心PPI的上升则表明了定价权在增强，对未来通胀走势提供支持；同时其编制的6月全球整体PMI中的产出价格上涨，接近2011年以来最高水平，认为未来欧美等发达经济体的核心通胀下滑已经结束。5月较强势的PPI和CPI出现差异，本月相对较低的预期对稳定美元具有积极意义，明日CPI及零售出现回升的积极信号则有望提振美元指数。
今日另一关注点则仍在耶伦为首的美联储上，昨日耶伦表述基本符合预期，即一贯的鸽派外衣，但对于推动货币正常化之路则坚定不移。之所以被市场理解为鸽派，主要则是因为中性利率（neutral rate）一词被市场理解为政策长期展望略偏鸽派，但其实我们理解耶伦：这其实真正明确的意思是目前美联储的两手紧缩即加息和缩表同时进行，而非单一化的加息，其隐含潜台词是9月会议即将进行的是缩表，而12月才是加息的时点。这一点其实和我们一直理解的美联储加息至3%的目标值未有任何改变。另外，演讲稿内对于通胀表述鹰派内容被多数分析评论忽视了：美联储很可能在低通胀的情况下仍然退出刺激。这一点其实市场并未无视，美元指数快速反转即是明证，但市场愿意解读为鸽派这一立场，美股如愿受到提振。今日耶伦参院证词主要内容料仍是昨日演讲稿内容，但市场情绪则易回归美联储实际意愿中。
鉴于昨日耶伦在昨日回答议员的陈述中对是否不再连任回答做出较为可能回复，我们未来将会持续关注，若新的美联储主席产生，在特朗普政府政策变数较大的现实下，美联储长期政策目标是否会出现偏离。
14:00 德国6月CPI环比终值 预期 0.20% 前值 0.20%
德国6月CPI同比终值 预期 1.60% 前值 1.60%
20:30 美7月8日当周首申失业救济人数 预期 24.50万 前值 24.80万
美国6月PPI环比 预期 0.00% 前值 0.00%
美国6月PPI同比 预期 1.90% 前值 2.40%
美国6月核心PPI环比 预期 0.20% 前值 0.30%
美国6月核心PPI同比 预期 2.00% 前值 2.10%
22:00 耶伦出席参议院银行业委员会关于美国经济的听证会
23:30 美联储2017年FOMC票委埃文斯就当前经济形势和货币政策发表讲话。
14日
01:00 美联储布雷纳德就货币政策发表讲话 周三金市延续反弹三连阳，尾盘走势略强于预期，但上方技术压力下止步符合我们加仓原则。在目前区域，新入会员分别持有1222及1216（1213及1222分别建仓）美元3成持仓，由于暂未能取得成本优势，未来一段时间，除非特别盘口信息，我们将维持该部分头寸。
技术上，金价上方1295-1280-1258近阶段下降趋势线和4小时MA60重合目前位于1224区域，这一区域为昨日金价动态震荡高位，短期阻力明显。短期支撑则位于1217/5美元一线，若该短期支撑下破则大概率直接向下挑战阶段新低。
操作上，继续坚定持有各价位阶段4成（4倍杠杆）空头以及本周新建仓3成空头的会员；
盘口若出现意外波动信息，将快讯及短信通知。
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170712 time：231556
耶伦讲演稿公布后，美元先抑后仰收复全部跌幅。加拿大央行符合多数预期加息25个基点后，兑美元出现100基点动态涨幅，联动美元回落。在稍后23：30开始的新闻发布会上，由于其持续加息条件有限，料回吐涨幅概率更高，美元指数后市企稳概率极大。金价在这系列变动中上方4小时MA60附近的技术压制作用明显。
建议2成持仓会员可于当前的1222美元附近增持1成（1倍杠杆）空头，而新入空仓会员则可直接建立3成（3倍杠杆）。
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现货金价周二开于1213.77美元，亚欧盘口汇市和金市各自延续之前轨道微幅震荡，金价逐渐回落至1210美元附近盘整。美初时段，震荡有所加大，小幅拉升后随即快速下滑探至1208.10美元的日内低位。市场转折出现在美盘中段，特朗普长子发布有关会见俄罗斯律师的电子邮件链接，该新闻被媒体渲染促使美金融市场加剧波动，道琼斯指数急跌近150点，美元亚欧盘口温和趋升态势终止，开始转跌。其后，美联储官员们温和立场讲话未能拯救美元下滑趋势。金价从这一变故中获益，低位瞬间拉升8美元后，美盘尾盘继续巩固这一反弹趋势最高探至1217.56美元，终收于1217.31美元，日涨3.52美元，涨幅0.29%。
今日市场焦点在美加央行：
目前除高盛外几乎所有机构一致预期加拿大央行将加息25个基点至0.75%，加息概率高达90%：高盛认为通胀迟滞因素将导致加息延至10月会议中进行，目前央行强硬立场目的在于提前预期。而花旗、巴克莱、摩根大通、摩根士丹利、德意志银行、瑞银等认为加元累计涨幅较大，已经充分反应加息这一事实，加元已经（或临近）见顶，容易出现卖事实；而本土的加拿大帝国商业银行则强调加元升值这一事实将会阻碍进一步加息。
（我们关注这一事件的视角在于其可能加息的立场是否会促使多数非美央行集体撤离之前经济危机超低利率（甚至负利率）附带大力度的QE政策：尽管加拿大自身经济并未出现明显改观，但年内加拿大必将加息，首先是弥补其2015年加拿大央行意外的额外50个基点的紧急降息，其次由于美联储2015年来已经四次累计1%加息，未来两年半按预期仍有7次加息，利差原因导致加央行将执行跟随性策略。我们认为，这也是多数非美央行所面临的尴尬境地，即自身经济尚未走出泥潭，但若美联储坚定的继续加息，未来也将不得不进行跟随，但加息节奏频率和强度都将受各自经济状况的限制而起起伏伏，上周五日本央行再度扩大常规购债规模,从4500亿日元增至5000亿日元即是这一现状的明证。故此，美联储的利率回归其目标值3%前的相当长时期内，美元都处于利率政策上的利好氛围阶段中，尽管这一利好面临非美央行间或的回归紧缩之路逆向短期波动。这一利好氛围在临近3%的目标值时，该利率政策对美元的长期支撑才将因市场预期兑现而出现长期的变化。）
金市焦点则在耶伦半年度货币政策证词，其演讲稿首先于20：30公布，其后再众院进行陈述。由于市场对耶伦再特朗普政府内连任预期不高，那么就引发市场对耶伦讲话能否更直白的想象。目前市场对耶伦讲话偏鹰的预期占据上风，原因在于本月非农数据表明劳动力市场稳固，通胀再农产品市场回暖美元阶段低位有望回稳后，耶伦对于其任内2015年开始推动的恢复货币政策正常化，年内开始推进的缩减美联储资产负债表这一立场将更加坚决。我们判断，耶伦仍将维持其一贯的鸽派外衣鹰派内核立场，坚定不移的继续加息之路外，对市场不同时期的担忧进行安抚。本次证词前，美元相对的低位，使其有了更多可直接表述的空间。
17:30 法国央行行长维勒鲁瓦德加洛和德国央行执委多姆布雷特在G20会议上讲话
20:30 耶伦在众议院金融服务委员会就半年度货币政策进行作证的演讲稿公布
22:00 耶伦在众议院金融服务委员会作半年度货币政策证词陈述。
22:00 加拿大央行宣布利率决定和货币政策报告 / 23：15 新闻发布会
13日
02:00 美联储发布褐皮书报告 02:15 美联储乔治就经济前景和美联储资产负债表状况发表讲话
周二美元承压再度走低，短期走势再度混沌。但KDJ底背离提示美元指数处于阶段底部，我们不应此时继续持续看空美元走势。
金市周二多数时间都处于弱势笼罩下，美盘的变故提供了反抽炮弹，今日早盘该反弹料仍有所延续，但今日数据信息面上央行动态预期料将促使非美货币利好兑现回落，美联储提供美元支撑概率较大，金价的反抽也将难以有效延续，亚欧盘口易出现相对高位，而美盘若在风险因素波动消除后，回落是大概率事件。
技术上，短期金价短期上方强阻位于1222/5美元布林中枢神经线及4小时MA60汇聚下降趋势区域。
操作上，继续坚定持有各价位阶段4成（4倍杠杆）空头，等候盈利放大；
新会员的1213美元2成轻仓空头继续持有，若金价进一步期反弹至短期强阻区域，我们将根据盘口信息，择机增仓；
若风险事件前后，盘口若出现意外波动信息，将及时快讯及短信通知。请保持关注。
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170711 time 082456：
现货金价周一开于1212.09美元，亚洲早盘短暂的平衡震荡后继续承接上周抛压下滑，午后跌势加剧并在亚欧错盘阶段触及至1204.76美元的阶段新低。进入欧洲时段后，金价出现超跌反抽，一度拉升触及1215.41美元日内高位。美盘维持窄幅震荡状态，6月就业市场状况指数不及预期后巩固金价低位反弹力量，终收于1213.79美元，从欧派低位反涨1.26美元，涨幅0.10%。 本周焦点在周中耶伦国会半年度货币政策证词报告，尤其是周三众院的首次亮相更吸引市场关注，料将维持鸽派外衣鹰派内核的一贯立场；同样在周三，加拿大央行的利率决议因市场对其加息预期接近90%也吸引眼球，无论是否加息，其临近加息周期则也会给相关货币带来较大波动；数据方面的焦点则是周五公布的美6月通胀及零售，目前市场预期较前三个月的低谷期有所恢复增长，也对于显露筑底迹象的美元来说，则是有正面推动作用的。 今天无重要经济数据公布，对金市而言，两位美联储官员布雷纳德及威廉姆斯讲话应保持一定关注度：之前5月30日及6月26日二人最近一次的讲话立场均呈中性偏鹰立场，即支持年内继续加息并缩表，同时又需对经济数据保持观察的立场。在6月强势非农符合我们判断，充分就业状态的劳动力市场得到巩固，近期美联储几乎明确9月将开始缩表的立场后，我们关注相关官员会否开始附和造势，有产生更积极朝向鹰派思路转向的可能。 11:05 美联储威廉姆斯（2018年有投票权）在悉尼发表演说 12日 00:00 美联储布雷纳德在纽约就货币政策发表演说 周一亚盘金价回落至1204.76美元的低位，临近千二整数关口，同时出现了技术上超卖现象，年内3月中旬的低位前出现行情反复。更为重要的是，该低位区域正好处于1295-1241及1258-1204/3美元区域等比例下跌区间段内，周一在外汇市场无明显波动情形下，欧盘探低后金价产生了我们理解的存技术意义上的弱势反抽。之所以说是弱势反抽，是中短期看1295美元以来的三浪下跌，通常意义上第三浪幅度最终都将超过第一浪跌势，同时斜率也有较大可能会加剧。在金价从1920以来的长期下降趋势开始回落，上周跌穿半年线附近前一阶段强支撑后，金价目前的技术强支撑位于1046-1122连接的31个月的反弹下沿趋势线，这一趋势线目前位于1180美元略下方一些。 策略上，我们倾向继续保持阶段看空思路，对金价1200美元关口附近的震荡不予理会；若金价本周继续急跌至1180美元之下，则会择机考虑适当调减阶段空头持仓，请会员对于1200美元之下的行情保持密切关注，我们将结合短期盘口信息随时有做调整的可能。昨日空仓新会员应以建仓2成空头，为简化计，我们将其持仓成本核算为1213美元，本周若金价意外适逢进一步超预期反弹，则不排除在反弹能量衰竭阶段，继续择机增仓。 操作上，继续坚定持有各价位阶段4成（4倍杠杆）空头，等候盈利放大； 新会员的1213美元2成轻仓空头我们建议也可作为阶段持仓，在现价附近我们不建议做进一步的空头增仓，若需增仓请静候快讯指导建议； 盘口若出现意外信息，将及时快讯及短信通知，请保持关注。 -------------------------- 威尔鑫周评：金价理应惯性跌，调仓机会或渐近 上周对冲基金在金银、外汇市场中的行为都较具看点。总体信号是：继续肯定美元处于中期大底的判断；白银市场的下跌更透彻，但基于银市娇小玲珑，更易操纵，故仍有继续惯性下跌的极大可能；黄金市场阶段性总体跌幅不够，仍具较大惯性下跌空间，甚至还应加速下跌。然伴随着金价的进一步加速下跌，我们阶段性调仓步伐也会越来越近，中期金价见底应尚早。 美元汇率市场 上周对冲基金在六大外汇期货中做多美元的“名义能量”继续大幅下降，由前周的48.7034亿美元下降至10.9183亿美元。将六大外汇期货各币种净能量变化，相对于其在美元指数中的权重除权，得到相对于美元指数的有效净能量，不是名义上的净多10.9183亿美元，而是净空46.5827亿美元，这是2013年11月以来的新低，也基本处于2011年6月以来的绝对低位附近。由此可见，阶段性做空美元的净能量已基本释放是极限：
笔者自创的上面三组量化工具，可以说把美元的中期底部，已量化得清清楚楚，无需再多费分析唇舌。 金银市场 上周对冲基金在金银期货市场中多翻空明显。基金在期银中的多翻空能量，与早先一周大体差不多。但在期金市场中的多翻空能量，放大非常明显。目前基金在期银市场中的净多持仓已创出2016年以来新低，理论上看似做空动能衰减明显。但白银相对于黄金的商品属性更明显，场外现货市场的套保需求可以接替场内基金做空动能的衰竭而令银价继续下跌，然就操作策略而言，笔者并不建议在白银市场上继续主动做空，有空头可继续持有。 基金在期金市场翻空明显，空头持仓达到了2016年以来的新高，但距离2015年7月的历史纪录，还有一定差距。而基金的期金多头持仓，相对于2013/2015年的谷底，还有很大差距。也就是说，一旦基金确认中期美元看涨而看淡黄金，还具备较为充足的中期做空能量。短期或阶段性市场信号如图所示：
图中可以看出，上周对冲基金在COMEX期金市场中的净多减持，远比整个COMEX期金市场中的总能量下降明显。上周对冲基金的期金净多持仓下降了49亿美元，然整个COMEX期金市场的未平仓合约市值则仅仅减少了11亿美元，体现出基金相对于其余市场力量，更看空黄金。目前基金持有的期金净能量已基本达到了2016年底的底部。 就基金行为量化指标而言，目前已处于人气极度低迷的“冰点区”，示意目前才开始主动做空，有“战术”瑕疵。然就中期而言，我们认为金价还存在较大下跌空间。笔者各市场量化工具可谓多种多样，且量化角度各不同，下面是有关金价波段与中期情况的量化图表：
两个指标的咬合或张开趋势，与金价的阶段上涨或下跌密切相关。开放度与咬合度则反应中期上涨或下跌的程度。目前市场正处于下跌咬合阶段，且参考近年运行特征，无疑还有较大咬合空间。如果再度出现类似2015年的紧密咬合，或就是新的中长期大底了。 操作上，建议继续持有已有4成波段空头，密切关注进一步加速或大幅下跌后产生的调仓机会。对空仓新会员而言，基于战术考虑，新开空仓有战术风险，然在我们认为仍存较好中期机会的情况，可以在1212/1215美元附近持有2成（2倍杠杆）空头。如此这般，即便金价意外反弹，也无惧，长期稳健复合盈利，才是王道！ 欢迎添加 |
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