180223 time：105856 

鉴于目前美股引发再度急跌引发金融动荡的概率趋弱，金价在美元中期形态趋向积极压力下，再度向上击穿短期前述技术压力逼急1380美元一线的可能减弱，建议会员应适度持有轻仓空头。

操作上，日内金价若反弹回升至1335/40美元，建议节前平仓的会员及空仓新会员回补（新建）2成（2倍杠杆）空头；

        国内市场会员建议继续持有节前减持后的2层空头持仓。

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180223  time 072356：

现货金价周四开于1323.86美元后盘初振荡略有回升。受隔夜美联储鹰派纪要惯性影响，亚洲盘口金价温和振荡回落并在尾盘触及1320.82美元日内低位。欧洲盘初，美元指数高位回落，金价企稳横向整理。欧央行安抚性的中性立场会议纪要及美初时段，周失业人口利好未能提振美元，美元在美初出现技术性回撤走势，金价得到提振上扬。期间原油等大宗商品集体回升巩固升势，尾盘金价保持强势并在振荡中触及1332.08美元日内高位，终收1331.98于美元，日涨7.79美元，涨幅0.59%。

数据信息面上：今日欧元区1月通胀数据终值料和初值一致略低于前值，1月底公布德法1月CPI环比初值出现大幅回落令市场对今日欧元区环比通胀数据大幅下滑，这其中有圣诞新年假期的季节性因素，但也体现出欧元升值对通胀的负面作用，市场更为关注下周的欧元区2月通胀初值，日内这一通胀疲软征兆仍对欧元有抑制效应。日内还有美联储货币报告及两位鹰派立场票委的讲话料持续巩固3月加息将年内至少3次加息预期，其他值得关注的经济数据及预期如下：

07:30 日本1月全国CPI同比    预期 1.30%   前值 1.00%

18:00 欧元区1月CPI同比终值  预期 1.30%   前值 1.40%  初值 1.30%

      欧元区1月CPI环比      预期 -0.90%  前值 0.40%

23:15 美联储杜德利在芝加哥大学布斯商学院的2018美国货币政策论坛出席小组会议，讨论美联储资产负债表报告

24日
02:30 美联储2018年票委梅斯特参加“货币政策目标评估”的小组讨论

04:40 美联储2018年票委威廉姆斯就经济前景及其对货币政策的影响发表讲话

展望下周：

经济数据众多，美联储极为看重的PCE物价指数美国1月该数据值以及各大经济体2月制造业数据是核心关注点，美国1月PCE物价预期小幅提升及2月制造业继续保持高景气范畴对当前低谷期的美元指数将提供支撑。其他值得关注的数据还有:周二美国1月耐用品订单初值 美国2月谘商会消费者信心指数、周三欧元区2月CPI初值、 周五美国2月密歇根大学消费者信心指数终值等。

央行层面：2月28日美联储新任主席鲍威尔国会听证会将直接传递其执掌美联储的货币政策方针，保持耶伦时代策略平稳过渡是符合市场预期的，这将是下周市场的核心事件。

时政层面，3月4日周日开始意大利选举，料在周一清晨获得结果。目前尚无明显优势政党有产生选举僵局引发政局动荡的可能，该事件能否成为欧元区的黑天鹅事件，我们将保持关注。

美元指数周四冲高后技术性回落修正，基本符合预期。技术上，下方日线布林中轨及4小时MA60、MA120、MA30共振的89.6/5区域对美元能否维持反弹回升形态至关重要，春节之前14日对这一技术支撑跌破后直接导致美元再创新低。尽管市场仍有惯性做空美元力量，面临经济数据优良的基本面和加息预期提升，我们认为美元于这一区域获得企稳回升是大概率事件，日内我们将重点关注这一区域及上方可能的争夺。

金价周四惯性回落动态击穿1236-1306-1318的上升趋势支撑线快速回升收复，12月13日来阶段反弹走势形态依旧维持完好。技术上，近档强支撑位于1329/5的4小时MA250及阶段上升趋势线汇聚区域；上方近档较强阻力是日线布林中轨及4小时MA60、MA120、MA30于1335/8美元共振区域，日内金价料大概率维持区间拉锯争夺格局。

策略上，维持本周持续立场，等候美元指数阶段走势提示，择机在金价反弹无力阶段或有明显趋势盘跌阶段进行空头再布局，这一过程我们将保持足够的耐心。

操作上，国内市场会员建议继续持有节前减持后的2层空头持仓，国际市场会员暂时保持空仓等候空头回补机会；

        根据盘口信息，我们或有及时性操作建议，请关注快讯及短信通知。

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180222  time 072556：

现货金价周三开于1328.94美元，在美元指数保持反弹回升趋势护航下，金价亚欧盘口略有回探，保持窄幅震荡格局。美初，金价先扬后抑小幅震荡重归1330美元下方震荡。美联储1月会议纪要公布后，美国联邦基金期货交易市场预计的今年三次和四次加息概率分别提升约为37%和22%，加息两次的概率降至不足27%。金融市场出现宽幅震荡，金价先上行触及1336.16美元高位后随即快速下落
跌逾10美元，最低探至1322.22美元，终收于1324.19美元，日跌4.70美元，跌幅0.35%。

今日国内期市结束假日恢复交易，亚洲盘口活跃度将有效提升。数据信息面上：欧央行1月会议纪要其内部对于尽快明确结束QE日期逐渐明晰，但在通胀为有明显进展前，欧央行内部的鹰鸽之争仍将继续。该纪要仍将为美元的反抽制造短期障碍。美盘两位支持年内3次加息的美联储票委则将对美元形成支撑效应。日内其他值得关注的经济数据及预期如下：

17:00 德国2月IFO商业景气指数          预期 117.00  前值 117.60

17:30 英国四季度GDP季环比初值         预期 0.50%   前值 0.50%

      英国四季度GDP同比初值           预期 1.50%   前值 1.50%

20:30 欧洲央行公布1月份货币政策会议纪要

21:30 美2月17日当周首申失业救济人数   预期 23万    前值 23万

23:00 美联储票委杜德利参加一场经济简报会

23日
01:10 美联储波斯提克（2108有投票权）发表讲话

受美联储纪要对加息预期的提振，美元指数超跌后强劲反弹，周三继续强势上行突破90关口，突破本月之前一直的重要阻力线日线MA30区域，录得日线4连阳。同时，日线MA20拐头向上，趋势上有望继续朝向日线MA60的91.3/5区域发起冲击。短期技术上，4连阳后超短期盘口呈超买状态，日内易出现冲高的盘口修正走势，短期上行阻力位于本月前高的90.5/6区域；下方近档支持则位于昨日突破的90附近，进一步下行则面临日线布林中轨及4小时MA60汇聚的89.6/5区域。

金价周三走势基本符合预判，上攻至上方阻力区域后快速回探至1236-1306-1318的上升趋势支撑线，动态突破4小时MA250，盘口超卖特征进一步强化。周三基本金属板块连跌后美初出现反弹走势短暂影响金价，但在美元强势压力，金价最终继续回落。但短期技术反抽要求将越发迫切。我们预料，金价仍将位于1322/36美元区域形成拉锯的概率较大。而阶段后市在美元走势重现光明后，继续回落的概率较大。

策略上，继续等候在反弹无力确认没有进一步上行突破1380美元风险或出现加速跌穿阶段支撑并呈趋势跌势阶段，我们择机将进行空头回补。

操作上，国内市场会员建议继续持有节前减持后的2层空头持仓；

        国际市场会员暂时保持空仓等候空头回补机会，根据盘口信息，我们或有及时性操作建议，请关注快讯及短信通知。

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180221  time 072356：

金市周二开于1346.27美元，盘初振荡中触及1348.15美元日内高位。其后在美元指数持续的反弹回升走势打压下，金价回落并在午后跌穿1340美元关口。欧洲时段，美元继续强势上攻，金价稳定于短期技术位置上方窄幅振荡。美初，美元升势在美股开盘时段的“通俄门”信息终结，金价上下震荡。随着美指重新稳定，金价加速下行最低探至1328.36美元，终收于1328.89美元，日跌17.43美元，跌幅1.29%。

数据信息面上：欧元区2月制造业PMI初值预期高位平稳，日内市场关注焦点在周四凌晨美联储1月会议纪要。料将进一步提升市场对3月加息预期，市场基于1月会议偏鹰立场已开始提前反应，对美元仍将产生支撑提振效应。

17:00 欧元区2月制造业PMI初值  预期 59.20  前值 59.60

22:00 美联储哈克就经济前景发表讲话

23:00 美1月成屋销售总数年化   预期 562万  前值 557万

22日
03:00 美联储公布1月份货币政策会议纪要

美元指数周二收复日线布林中轨以及90.57-88.25下落阶段的0.618黄金分位，目前正处于4小时MA60附近的拉锯争夺状态，短期走势止住上周三美通胀数据提升后的意外下滑再新低趋势。基于美联储3月会议加息预期提升概率仍有较大空间，后市美元重新具备了我们周评所述阶段反弹回升周期条件，但短期对于89.7/5区间的技术支撑仍有待考验。

金价周二大幅回落，日线呈近光头的中阴，完全回吐上周三意外的大阳线涨幅。盘中跌穿1236-1366反弹阶段的0.236分位支撑及1306/1361反弹阶段回调的50%分位共振的1235美元附近，跌势超出我们预估，日内进一步动态盘口性下行概率偏大。但同时下方临近1236-1306-1318的上升趋势支撑线、4小时MA250及1306/1361阶段回落修正0.618黄金分位共振的1328/7美元，超短周期4小时盘口的超卖修复动能，动态盘口性跌势后易出现回升反弹走势。

多方若不能快速发力收复短期近档上方阻力位于1235/40美元的前述分位及日线布林中轨区域，将局面变得重新利于空方。金价在1327-1340美元区域大概率出现多空拉锯走势。策略上，昨日国际市场会员平仓后暂时处于保持空仓状态，后市在反弹无力确认没有进一步上行突破1380美元风险或出现加速跌穿阶段支撑并呈趋势跌势阶段，我们择机将进行空头回补。

操作上，国内会员继续维持上周空头减持后的当前持仓状态；

        国际市场会员暂时保持空仓等候空头回补机会，根据盘口信息，我们或有及时性操作建议，请关注快讯及短信通知。

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180220  time 065556：

中国春节休市叠加美国总统日假日，金市周一清淡交投窄幅波动：早盘开于1347.32美元后小幅攀升至1351.31美元高位。午盘金价回撤回吐早盘涨幅。欧市阶段窄幅横波动并在美市早盘中触及1345.69日内低位，终收于1346.33美元，微跌0.13美元，跌幅0.01%。

数据信息面上：今日无重量级经济数据发布；内地市场继续春节休市，香港市场恢复交易将增加亚洲时段的波动性。

技术面上：美元指数周五创新低后出现盘口性的超卖反弹修复走势，周一反抽受制于4小时MA30的压力，短期上方阻力位于4小MA30、MA60在89.3/7区域（该区域内还有89.46的日线布林中轨线的反压力量），只有克服这一区域的压制，美元短期技术形态才能回到相对积极层面。而短期下方支撑则位于1小时MA30、MA60汇聚的88.8附近，若这一短期支撑失守，美元指数仍将面临下行考验阶段低位的可能。

金价上周创出年内次高后回吐部分涨幅仍录得2017年9月来单周最大涨幅，连续休市的清淡盘口走势淡化了连续拉升可能。4小时图上，金价周三大幅拉升突破的MA120本周面临回撤回到这一出发点的概率较大。短期金价下行将面临日线布林中轨1339/8美元的较强支撑，其上下还存有4小时MA30于1344/3美元、MA60于1334/3美元支撑；近档上行阻力位于1小时MA60所在的1352美元，继续上行则面临1361/6美元的上周及1月高位区域反压，而短期阶段强技术反压则位于1375/80美元区域。

操作上，继续维持上周空头减持后的当前持仓状态；

        国际市场会员建议在1340/35美元逢低平仓一次，若日内成功操作，将短期维持空仓等候。

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金银美元全面解读

【白银】
宏观趋势：总体在宏观调整低位，延续着对弱势美元的滞涨。但整个宏观技术已进入转暖偏多区域。

宏观下档技术强支撑在12.8/13.6美元附近。18美元附近为上档第一反压，强反压位于21/22美元附近。

全球最大的白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）目前持仓处于2012年10月以来的绝对低位附近。期间最大持仓为2016年10月的11395.28吨，最新持仓为9767.91吨。

当前对冲基金期金净持仓、多头持仓，位于2015年8月以来的绝对低位区。基金持仓分布特征含义体现为，若无系统性重大系统利空，后续做空能量不大。

重大系统利空风险的考量因素，美元是否转强致商品市场全线回落。若美元总体延续弱势，银价相对于金价及商品市场，存在较大补涨空间。

上周对冲基金多空双向增持，空头增持力度更大。

目前对冲基金在COMEX期银市场中的净空持仓市值仅约7亿美元。2015年至今，这样的基金期银净持仓，基本代表银价处于区间底部区域。

【黄金】

当前黄金重要影响因素与潜在影响因素。重要影响因素为美元运行趋势，当前总体延续弱势，对黄金宏观利多。但中期金价对弱势美元滞涨明显。

潜在影响因素为全球股市回调，引发的金融动荡忧虑。虽尚未见本轮股市调整对黄金市场的避险效应，但并不代表下一轮股市调整亦如此。若下一次股市再见大幅调整，关于金融危机的忧虑会更强，在金市产生避险的意愿将更为强化。2015年初、2016年初，市场都曾产生金融危机情绪。目前的2018年初，再初见金融危机情绪，然尚不到情绪强化时。

当前通胀环境并不利多黄金。

宏观趋势与宏观技术：2016年后转暖偏多。宏观K线形态，似乎正构筑底部三角形。一旦突破1380美元，存在继续加速上行可能。2017年以来的金价，相对于商品指数，相对于美元，都滞涨明显。滞涨后的中期存在两种选择：1）体现调整压力大，有调整可能。2）滞涨持续后，若美元与商品指数大体延续当前格局，没有中期逆转迹象，不排除金价存在阶段“补涨”可能。若突破1380美元，就可能是补涨信号。尤其是彰显独立强势的突破。

宏观（中长期）上档第一压力，1380美元。第二压力，1480/1500美元。第三压力，1580/1600美元；宏观下方第一支撑，1240美元附近；第二支撑，1080/1100美元。

短期下方第一支撑，1290/1300美元。中期下方第一支撑，1250美元附近。再下支撑分别为1210美元、1170美元、1100美元附近。

中长期结合观察，下方最强支撑在1080/1100美元附近。

中期技术指标处于略超买位置。若后市下行，中期技术将构成顶背离，调整信号会更明显。若向上突破，必将使中期超买强化，此后也必然会迎来很好的中期做空机会。

2017年至今，虽国际金价波段震荡上行，但欧元金价与人民币金价总体处于区间震荡“弱势”状态，也体现出金价相对于汇率的滞涨态势。

通胀在2017年3月触顶后，总体处于回软企稳，对黄金市场处于无影响状态。展望后市，暂看不到通胀走高对黄金市场的利好。中期通胀没有上行迹象。

连续两周，对冲基金在COMEX期金市场多头大幅平仓，空头也对应平仓，基金对黄金后市偏谨慎基调。上周黄金市场场外买盘看似强化，对短期后市构成利好。至于这种利好是否构成金价继续上行的多头胜势，还需进一步观察。是否突破1380美元很关键，否则还是偏调整内蕴。

对冲基金多头与净多持仓，位于近两年中位，可上可下。空头持仓则位于近两年大体低位区。然空头总体活动能量不大，对市场影响不会太明显。2017年7月中上旬，基金空头曾主动出击，但惨淡收场。若对冲基金在后市还会有推波助澜之效，仍主要看点，仍是基金多头操作方向。

从金价成本分布分层观察，价格成本的海面下方，中短期顺流助涨你，也有长期暗流助跌。当前金价处于能否突破海面，回到浪潮之上的关键期。压力很大，但突破即可能形成中期上行加速。中期向下，则看海底支撑。

短期日线指标，常态利多。虽人民币现汇在长假期间停止报价，但离岸人民币继续交易，周五最高上试6.2642，收盘6.2927。2月6日人民币阶段最高为6.2512。最新综合国际金价与人民币汇率的上海期金价格应该在275元/克下方，理论在274.5元/克左右。

【美元】

宏观经济方面，最新失业率处于4.1%的近20年绝对低位附近，就业形势很好。美国最新CPI持稳于2.1，处于2017年2月见顶2.7之后的回软企稳状态。最新PPI为2.7，2017年3月见顶5.7之后，回落趋势明显。

宏观趋势处于多头格局，但中期趋空格局未见扭转。月线级别的宏观技术指标，位于近10年来低位，处于严重超跌阶段。

当前核心宏观作用力在91点附近，理应体现为支撑。目前跌破状态，存在很大诱空可能。进一步下行的宏观强支撑分别位于87、85点附近。回升宏观强反压，分布位于96点、102点、111/112点附近。

周线中期技术面，非常明显的“底背离”，也即意味着美元仍极可能处于中期筑底状态。

上周对冲基金在六大外汇期货市场中，做空美元的净能量继续大幅下降，由前周的净空129.335亿美元，大幅下降至净空81.89亿美元。即便除权后，做空能量也回落明显。

美元大熊后，第一次回到明显浮出海面的时间是2013年中。但真正跃出海面走大牛市，是在一年后的2014年，此时各成本浪层聚合更明显，一突破，就是大突破。

操作上，暂维持空头减持或平仓后的目前状态。国际市场会员建议1335/1340美元平仓一次，此由或优化仓位再度回补空头，或空仓观望。

【月内持续观点】

注意美国股市区间回调引发的全球金融动荡忧虑，将为黄金提供调整支撑。美股的回调，甚至也可能引发A股动荡。

注意人民币汇率可能随美元指数产生中期拐点可能，这需要我们在国内金市操作上予以思考。

基于当前美元宏观趋势的客观事实出发，来审视当前美元与黄金市场。如月美元K线图示：

先抛开笔者认为美元会中期见底的观点，看当前美元宏观趋势。

从60、250月均线系统来看，都是趋于上行，尤其60月均线上行明显。这意味着美元宏观趋势，尚不到定调一气呵成单边转熊的地步。

如此这般，假设美元真转熊了，鉴于60、250月均线在当前形成共振胶合支撑，还有2009年89.62，2010年88.71点波段顶点形态支撑。

此外，就121.01-70.68点宏观调整波段来看，宏观反弹至103.82点，刚好遇阻61.8%黄金分割支撑。当前正回踩38.2%黄金分割在89.91点支撑。

故当前美元指数至少面临上述五大宏观技术支撑。

即便美元真宏观转熊了，也必然会反复消化90点附近的上述五大极强共振“支撑”。笔者认为，此反复消化时间至少会历时“三个月”。在这个三个月之中，如果美元反弹触及96点，也即突破2017年10月反弹高点，95.16点，那么美元就真可能中长期见底了，一轮再创新高的美元涨势可期。美国经济与资本市场的过热，会在很大程度上受到缓解，美国资本市场诱发金融与经济危机的步调会向后推移。也即我们上述理论分析框架是有效的。

而如果未来三四个月美元为弱反弹，没有反弹至95点上方，那么从宏观技术上，就要保持对美元走熊确认的警惕。尤其连续三个月弱反弹后，再创新低。

1月份为2017年1月美元下跌以来的第13个月，属于大级别的神秘时间之窗。尤其在我们认为当前美元还面临上述五大宏观技术支撑的情况下，形成重要转折的可能依然极大。

宏观技术指标如美元综合指标图示，目前处于2008年见底70.68点后的绝对低位附近，月线级别超跌极其明显。尤其，还有上述五大宏观技术支撑，以及面临第13个月神秘时间之窗。至少几个月的反弹会有，转势则更符合上述逻辑推导。

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【白银】
宏观趋势：总体在宏观调整低位，延续着对弱势美元的滞涨。但整个宏观技术已进入转暖偏多区域。

宏观下档技术强支撑在12.8/13.6美元附近。18美元附近为上档第一反压，强反压位于21/22美元附近。

【黄金】

当前黄金重要影响因素与潜在影响因素。重要影响因素为美元运行趋势，当前总体延续弱势，对黄金宏观利多。但中期金价对弱势美元滞涨明显。

潜在影响因素为全球股市回调，引发的金融动荡忧虑。虽尚未见本轮股市调整对黄金市场的避险效应，但并不代表下一轮股市调整亦如此。若下一次股市再见大幅调整，关于金融危机的忧虑会更强，在金市产生避险的意愿将更为强化。2015年初、2016年初，市场都曾产生金融危机情绪。目前的2018年初，再初见金融危机情绪，然尚不到情绪强化时。

当前通胀环境并不利多黄金。

宏观趋势与宏观技术：2016年后转暖偏多。宏观K线形态，似乎正构筑底部三角形。一旦突破1380美元，存在继续加速上行可能。2017年以来的金价，相对于商品指数，相对于美元，都滞涨明显。滞涨后的中期存在两种选择：1）体现调整压力大，有调整可能。2）滞涨持续后，若美元与商品指数大体延续当前格局，没有中期逆转迹象，不排除金价存在阶段“补涨”可能。若突破1380美元，就可能是补涨信号。尤其是彰显独立强势的突破。

宏观（中长期）上档第一压力，1380美元。第二压力，1480/1500美元。第三压力，1580/1600美元；宏观下方第一支撑，1240美元附近；第二支撑，1080/1100美元。

短期下方第一支撑，1290/1300美元。中期下方第一支撑，1250美元附近。再下支撑分别为1210美元、1170美元、1100美元附近。

中长期结合观察，下方最强支撑在1080/1100美元附近。

【美元】

宏观经济方面，最新失业率处于4.1%的近20年绝对低位附近，就业形势很好。美国最新CPI持稳于2.1，处于2017年2月见顶2.7之后的回软企稳状态。最新PPI为2.7，2017年3月见顶5.7之后，回落趋势明显。

宏观趋势处于多头格局，但中期趋空格局未见扭转。月线级别的宏观技术指标，位于近10年来低位，处于严重超跌阶段。

当前核心宏观作用力在91点附近，理应体现为支撑。目前跌破状态，存在很大诱空可能。进一步下行的宏观强支撑分别位于87、85点附近。回升宏观强反压，分布位于96点、102点、111/112点附近。

   

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