181026 time 063956：

受隔夜美股暴跌影响，亚太股指早盘全面下跌，现货金价周四开于1233.66美元后延续震荡攀升。午后A股率先收复失地，金价转为震荡走势，亚洲尾盘一度冲高至1239.13美元周内次高位置。欧洲初盘，欧股在A股复苏刺激下震荡小于预期，市场避险情绪降温，金价高位快速回落至1230美元上方震荡。欧美错盘阶段，欧央行10月决议毫无新意，符合预期。美元指数短期震荡在美股高开后，摆脱早盘来的整理走势，向上攻击再创新高。金价同期短暂震荡上触1235美元后呈抵抗性回落，美期金收市前后最低探至1227.96美元。其后电子时段受到英内阁本周无法达成共识，脱欧暂被搁置以及美邮寄炸弹仍在继续消息刺激，金价低位回升收复1230关口。终收于1231.95美元，微跌1.58美元，跌幅0.13%。

今日数据信息面上焦点是美3季度GDP初值，市场主流预期出现季节性明显回落：美2季度该数据发布前夕，特朗普呈大肆吹嘘。目前将承受该数据可能回落的压力。从近期关联数据分析，我们认为，美3季度GDP虽会回落，但相较同期仍将维持处于较乐观的一个增长范畴内，符合或超预期的概率较大。对市场而言，有望实现低预期下的企稳。其它值得重点关注的信息如下：

20:30 美国三季度实际GDP年化季环比初值      预期 3.3%  前值 4.2%

22:00 美10月密歇根大学消费者信心指数终值   预期 99    前值 99

22:00 欧央行行长德拉吉在发表讲话

展望下周：

数据层面，告别10月又将迎来一系列重量级月度欧美数据，其中核心焦点是周五揭晓的美10月非农系列数据。9月的失业率及薪资符合预期，但非农就业数据受飓风影响，下滑幅度力度还是超出市场多少预期。尽管美国通胀及经济增长面临波折，劳动力市场传递信息显示依然欣欣向荣，市场预期平稳，存修复性上调及超预期的可能。

经历了不及乐观预期的9月美CPI冲击，市场对周一公布的美9月PCE物价预期降温基本持平，料大幅偏离概率不大。据昨日德拉吉（欧央行）的判断，年底通胀就将会有抬头，周三周三欧元区10月CPI初值（周二的德国10CPI初值）能否开始这一转变迹象值得关注。其它值得留意的经济数据还有：周二欧元区三季度GDP初值、周四的美英10月制造业数据、周五欧元区及德国10月制造业数据。

央行层面，周四英国及周三日本央行将公布利率决议。脱欧短期陷入僵局，英国央行料难有新的举措，市场早前一度寄望的加息不复存在。市场主流预期英央行将维稳为主，力争平滑过渡。上一个有经济展望的7月会议中，日本央行7：2的比例决定维持前瞻指引不变，在维持每年购买6万亿日元ETF额度不变前提微调ETF购买组成。较7月前不断的吹风相比，本次会议前的风平浪静暗示较大概率将维持现有政策不变。对市场的影响仅限于其投票比例可能的变化及对经济前景的展望。同时，应继续美联储官员们的讲话，整体趋势料顶住特朗普公开批评的压力，继续传递当前经济环境下加息甚至尽快达成加息目标的必要性，这将有助于提振巩固美联储12月加息预期。

时政方面，美中期选举将于11月6日进行，按历史经验和此前的民意调查，市场占上风的意见认为民主党将会收复众议院的主导权（另外还有共和党依然控制参众两院、民主党逆袭主导两院小概率事件）。除非共和党继续主导两院，否则都意味着特朗普在未来两年执政期内的施政将受到更多掣肘。本周四出现的针对特朗普反对者的邮寄疑似炸弹正在搅动美中级选举，随着选举日期临近，下周有关民意走向的报告以及就此产生的盘外招数都将对国际金融市场产生重要影响，我们将予以密切关注。本周，欧盟同英国之间的退欧谈判、意大利和欧盟就其预算方案的协商均进入僵局之中，下周其相关进展仍是市场关注焦点，目前市场对欧元、英镑的悲观情绪弥漫，但若这两大议题任一取得突破性进展，都将产生短期明显的提振效应。

美元指数周四回探至96.20后强势上攻，走势基本符合预期。技术上，日线两连阳，周线上动态涨近1%，维持多头上攻形态，日益逼近8月创下的年内新高96.99。4小时综合指标临近超买区域，意味着短期继续上攻面临的回落修正技术需求将日益增强。短期近档阻力支撑没有大的变化，请参看周四评述。

周四金价强势震荡上方受制于半年线压力，日线收呈小阴近十字星形态，符合预期。美初盘口在美元强势升势压力下呈明显抵抗性下跌走势，暗示1230美元下方低位承接力量强大，后市料依旧维持强势震荡，多方等候美元强势衰竭的盘口机会。技术上，周线动态4连阳，今日围绕周线性质的归宿多空争夺在隔夜已见端倪。随着本周高位强势整理持续，4小时多个均线MA30、MA60等也咬合与此，1230美元附近料仍将产生激烈争夺，而多方最终胜出将是大概率事件。

本周面临美元指数强劲走势，金融市场出现动荡征兆，金价至今盘口性反应符合我们预判。短期后市美元频临年内高位的阻力（无论美元整理后下周初进行冲击，还是今日直接冲高回落），金价即将在今日或至多延迟至下周迎来再度的上升盘口机遇期。策略上，没有修正变化，请参考此前系列评述。

操作上，建议继续分别持有各批次多头，等候阶段反弹盈利扩大；

        若金价出现连续急涨，不排除我们会采用持仓的短期（超短期）优化调整，若需实时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知，请密切关注。

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181025 time 071956：

现货金价周三开于1230.47美元后温和回升，亚洲盘口围绕1332美元高位窄幅震荡，行情清淡。欧洲时段，欧元区制造业初值及主要成员国德法该数据纷纷创出两年多的新低，数据低迷叠加意大利预算分歧持续影响，美元指数跳涨创出新高后持续走高，金价面临这一压力在欧洲初盘依旧稳定，欧美错盘阶段在美元指数继续强势触及96.55高位过程中承压回破1230美元关口，下行触及1225.47美元日内低位。美初盘口，美国经济数据优劣不一，强势美元压力下美股开盘后走低；加拿大央行如期加息提振加元，美元指数修正回落；受此影响，金价复又回升早盘水平。美盘中段后，凌晨后爆出美国多位民主党前政要收到疑似炸弹可疑包裹，促使本已低迷美股遭遇重创，三大股指跌幅均超过2%，其中纳指更是暴跌逾4%。美元指数维持新高后的高位震荡，金价获益震荡温和但持续推升，最高触及1234.08美元，终收于1233.45美元，小涨2.73美元，涨幅0.22%。

安倍晋三协500名商界人士今日将开启为期3天的访华行程，这将是安倍首次也是7年来日本首相首次访华，标志着中日双边关系向“正常轨道”又前进了一大步，也将对亚太地缘竞争格局及中美、日美的贸易谈判前景都产生重要影响。

今日金市及汇市的核心焦点是欧央行货币政策决议及德拉基的新闻发布会：9月会议上，欧央行微幅下调18及19年经济增长预期，同时暗示通胀前景面临的不确定性看上去已经消退，欧元在德拉吉讲话后盘口性拉涨逾80个基点，美元指数跌50个基点，这一运行趋势直至月底的美联储9月会议方告改变。在意大利预算导致欧盟内部巨震、英国退欧悬而未决，制造业陷入持续回落的低迷引发更多经济前景担忧背景下，欧央行陷入两难境地。既要维持市场对欧元区及欧元信心，有担忧过分强势的表达冲击金融市场。我们认为，今日欧央行料难做出实质性的变动，原本有望在本次会议透露在QE政策结束后未来加息进程料将延后至至明年1月会议。德拉吉讲话则会小心翼翼走钢丝，避免过份刺激市场脆弱神经。本次会议决议对市场的冲击料将小于9月。日内值得重点关注的经济数据如下：

16:00 德国10月IFO商业景气指数          预期 103.2   前值 103.7

19:45 欧洲央行公布利率决议 / 20:30 德拉吉新闻发布会

20:30 美10月20日当周首申失业救济人数   预期 21.4万  前值 21万

      美国9月耐用品订单环比初值        预期 -1.5%   前值 4.4%

26日 

00:15 美联储副主席克拉里达就经济前景发表讲话

07:00 美联储梅斯特（18年票委）发表演说

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三增持1.76吨，增幅为0.24%，当前持仓量为749.64吨。

在欧洲（欧元区及英国的脱欧、意大利预算分歧均悬而未决）陷入泥沼之中，基本面对美有利的强力推动下，美元指数周二虚破96.16前高技术限制技术带有仙人指路的意味，周三突破前高后加速上行，收出突破性质的中阳线，进入多头格局之中，短期走势料以震荡攀升为主。技术上，近档上方短期强阻力为8月的年内高点96.99附近，继续上行则是103.82-88.25下行阶段的61.8%黄金分位97.85/90区域。短期近档下方支撑位于96.99-93.81下行阶段回撤23.60%分位的96.25附近，继续下行则是前期震荡箱体顶部强阻转化的强支撑、以及103.82-88.25阶段的50%分位汇聚的96.16/03区域。

周三金价在美元盘口强势阶段展现良好韧性，回落至此前6个交易日波动的中心区域获得支撑，利用美元盘口修正盘整阶段避险情绪的回归，维持强势震荡，收录周二中阳后的第二根阳线，上方依旧受限于半年线的制约，符合预期。技术上，金价依然呈现多头上攻格局，短期技术支撑阻力没有实质变化，请参考周三日评。但在美元指数呈突破上涨后，金市多头心存顾虑，上方临近强阻力位（如昨日所述：日线半年线、月线MA60、1366-1160美元回调阶段的38.2%黄金分位以及周线250汇聚共振的1235/41美元区域）犹疑，今日料仍将就此展开争夺为主震荡行情。

隔夜美国多起邮寄包裹炸（诈）弹，尤其是针对民主党的举动，发生在美中期选举前夕，带有很强的政治操纵意味。美股本月持续回落，周三纳斯达克指数下跌4.4%，创下2011年8月18日以来最大单日百分比跌幅，道指和标普500指数也回吐年内涨幅。三大股指均跌破年线，指向悲观，随着11月6日选举临近，美国内党争料将加剧，政局的波澜也将进一步增加金融市场不确定性，金价则有望从中获益。

美元指数强势突破前高后引发美股大幅回落，金价短期盘口反应符合我们此前判断，避险情绪的短期刺激使得市场再现美元金价同涨格局。隔夜美股的动荡必然对今日国际金融市场带来冲击。原则上，我们将继续持仓待涨，但美元指数突破上扬走势则让我们对阶段行情要多一分谨慎，金价可能出现暂时性的蛰伏，在美元临近下一个技术强阻前伺机而动。同时，在美元加速上升阶段未来出现宽幅震荡行情的可能加剧。短期策略上，不鼓励追多买入，建议稳健继续等候可能出现较为宽幅震荡后的低吸机会。

操作上，建议继续分别持有各批次多头，等候阶段反弹盈利扩大；

        若金价出现连续急涨，不排除我们会采用持仓的短期（超短期）优化调整，若需实时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知，请密切关注。

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181024 time 065856：

现货金价周二开于1221.77美元，盘初的震荡中触及1221.48美元日内低位。A股开市后未能延续此前强劲反弹势头，亚太股指普遍走软，金价在亚洲早盘温和震荡攀升。意大利债务预算导致欧元区不稳定担忧情绪蔓延，亚洲尾盘出现翘尾，金价美元出现同升现象。进入欧洲时段，意大利、德、法等主要欧洲股指均创两年多新低、美股期指也大幅走低，市场恐慌情绪达至顶点美元指数未能持续获益，触及新高位置快速回落，维持强势震荡。金价及贵金属板块双重获益持续推升，并在欧美错盘阶段升至1239.72美元阶段新高。美盘后，欧盟如市场预期否决意大利预算案，目前态度强硬的欧盟及意大利将进入为期三周的谈判期。这一方案落地后，市场恐慌情绪得以释放，美股低位震荡后缩减跌幅，金价高位回落修正，终收于1230.72美元，日涨8.94美元，涨幅0.73%。

今日欧美10月制造业初值公布，9月该数据欧元区下滑美国上升的趋势能否成为趋势成为关注点，目前市场预期相对平稳，略有小幅下滑。

日内加拿大央行利率决议是汇市焦点，随着新版北美自贸协定（USMC）艰难达成消除央行行长波洛兹9月所称的不确定性，市场普遍预期加拿大央行本次会议将继1、7月后年内第三次加息25个基点至1.75%。由于通胀同比环比8-9月持续回落，核心通胀环比9月也出现大幅回落，料加行及波洛兹在会后声明中将会一如既往的采取鸽派温和立场。7月温和立场加息前，美元指数连续回落两周，周初出现探低回升朕兆；加息后，加元在此前连涨两周基础上动态拉涨60个基点后，出现盘口性的动态利好兑现性的回落，当日从高位回落近140个基点。美元指数在此后温和反弹，但趋势上未改区间震荡的走势。

我们分析认为，本次会议前夕，加元连跌三周，显示市场对其加息尤其是持续加息信心不足，加息的提振效应尚未呈现，若符合预期的温和立场（或市场强加理解的偏于鹰派）加息，加元获得盘口性的提振概率较大，对美元也有一定的盘口抑制作用，但这一走势将依然不会对美元指数阶段性走势产生明显影响。

美元的利好因素则来自于意大利预算分歧后市发展路线，在未获有效妥协解决前，市场对新一轮欧元危机的担忧将持续；同时，美联储12月加息预期目前徘徊在80%下方，在未来近两个月中，这一预期仍有上行的空间，周四凌晨三位美联储票委料巩固这一预期。

15:30 德国10月制造业PMI初值       预期 53.4   前值 53.7

16:00 欧元区10月综合PMI初值       预期 53.9   前值 54.1

      欧元区10月制造业PMI初值     预期 53     前值 53.2

21:45 美10月Markit制造业PMI初值   预期 55.3   前值 55.6

22:00 美国9月新屋销售(万户)       预期 62.5   前值 62.9

22:00 加拿大央行公布利率决定和货币政策报告 / 23:15 行长波洛兹新闻发布会

25日 

01:00 美联储博斯蒂克（18年票委）发表讲话

01:10 美联储梅斯特（18年票委）发表讲话

07:00 美联储布雷纳德（票委）发表讲话

美元指数周二盘中在欧元利空刺激下短暂略超前值创出新高96.16，其后多空激烈博弈互相牵制，维持95.78上方的强势震荡，符合预期。技术上，无新补充内容，短期多空料仍将博弈，但这一强势震荡延续，将逐渐变得对多方有利。

周二金价强劲上攻逼近1240美元关口，市场分析多归结为避险情绪（甚至强加入戏的地缘热点）刺激。我们认为，避险能够有效发挥效应离不开美元连续拉升后无限临近强技术阻力及盘口性的超买，多方对短期美元持续强劲升势将受到抑制的前提判断。金价高位震荡上攻至半年线短期技术阻力区域后出现震荡回落，在本月还剩5个交易日下，短期将消化月线MA60区域1236/7美元附近压力，即是技术上必要的修正，也是对美元可能取得上行突破的规避。参看此前分析，美元短期除非在超强的盘口升势制约，金价后市在长期技术面超跌、短期技术面、资金面整体转暖，以及可能出现美元强势背景下的金融动荡引发避险情绪刺激，料仍将遵循震荡强势向上的走势。

技术上，日线创出新高，留下长上影，一方面反映上方强阻力关前的犹疑；同时，阳线实体部分仍位于此前6个交易日强势整理的顶部区域1230附近，表明多方仍处于主导地位短期后市整理的实体位置料难有效跌逾这一区域。近档上行系列强阻力依次位于日线半年线、月线MA60、1366-1160美元回调阶段的38.2%黄金分位以及周线250汇聚共振的1235/41美元区域，以及继续上行位于1046-1375美元反弹阶段的61.8%黄金分位、周线MA30汇聚的1249/53美元区域。近档下行较强支撑则是过去6个交易日波动的中心区域，目前也是4小时MA30所处的1226/5美元区域，继续下行则是周线布林中轨、4小时MA60共振的1223/1美元区域。

金价已经触及既定的最低目标区域，在当前趋势下，我们不认为这是反弹行情的终点，目前金价的走势正面临孕育牛市的前夜。在连续两周相对低位指导新会员3成多头建仓后，我们将继续坚持阶段看多的策略。我们将关注美元指数在未来一个周期的强弱变化及对金融市场整体的影响，来决定是否需要做短期头寸的调整优化。

操作上，建议继续分别持有各批次多头，等候阶段反弹盈利扩大；

        若金价出现连续急涨，不排除我们会采用持仓的短期（超短期）优化调整，若需实时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知，请密切关注。

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181023 time 071556：

现货金价周一开于1226.70美元，早盘亚太股指普遍低开，亚洲盘口强势窄幅震荡，在震荡中于国内期市开市前的早盘触及1229.53美元日内高位。欧洲时段，A股受利好延续第二日大幅上涨提振信心，欧洲股指回暖；脱欧进程依然处于僵局之中，意大利坚持超标预算案，英镑欧元金价持续盘跌，美元指数从亚洲尾盘低位回升，在美盘中段重新回到96关口附近震荡拉锯。金价做多力量受到遏制，欧市震荡小幅滑落，并在美初盘口的震荡下探中触及1220.03美元日内低位。此后，尽管美指强势不减，但欧美股指高位回落重新转跌，市场忧虑情绪不减，金价低位盘整，终收于1221.65美元，日跌3.93美元，跌幅0.32%。

今日无重要金市关联经济数据发布，数位美联储官员在美盘开启后至周三清晨的讲话料将延续近期一贯立场，12月加息预期稳固，对当前市场影响有限。市场核心关注焦点在意大利预算案之争：上周一，意大利通过将意赤字率提高到2.4%的预算案，这一方案超出欧盟对成员国制定的2%赤字上限要求。此后，欧盟警告该草案严重违反了欧盟支出规定，欧盟主席容克明确表态，欧盟不可能赞同该计划，随后周一意大利强硬回复欧盟坚持原有计划。今日，市场普遍猜测欧盟将会否决意大利国内预算案。若出现被否决，则将进入至少三周的双方协商讨论期，若还未能达成一致意见，则不排除欧盟将对意大利实施制裁政策出炉。我们认为，这已经引发市场新一轮欧元区危机的担忧情绪蔓延，形成对美元的利好外部氛围。

21:30 美联储卡什卡利（无投票权）发表讲话

24日 

01:30 美联储博斯蒂克（18年票委）就经济前景发表讲话

02:15 美联储卡普兰（无投票权）发表讲话

06:15 美埃文斯（无投票权）参加活动

08:00 美联储乔治（无投票权）发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持2.94吨，降幅为0.39%；周一增持2.06吨，增幅为0.28%，当前持仓量为747.88吨。

美元指数周五强势整理，周线止住短期技术偏于悲观的技术形态，延续此前两周在MA250附近的震荡拉锯走势。周一，美元在亚洲尾盘无利空情形下先回落触及下方周线MA250区域支撑后，重新向过去三周高位96上方发起冲击，短期趋向乐观。4小时指标经过修复周一欧美盘口持续拉升重新处于超买区域，短期多空料仍将对此区域激烈交锋，拉锯走势在所难免。技术上，美元指数目前逼近103.82-88.25下行阶段的50%分位及本月初高位（也是过去三周高位）共振的96.00/16区域，若对此强阻区域取得突破，技术面趋向乐观，将直接挑战8月的年内高点96.99。近档下行支撑位于96.99-93.81下行阶段的38.2%黄金分位的95.78附近，4小时MA30加速上移也将汇聚于此区域；继续下行的较强支撑位于周线250、4小时MA60、日线布林中轨线汇聚的95.55/45区域；继续下行则是日线MA60、MA30及周线布林中轨线汇聚的95.25/10区域。

金价周五强势震荡，在强势美元背景下，在日线MA100附近连续拉锯，周线录得两连阳。技术上，周线MACD低位金叉继续指向看多。周一回踩周线布林中轨1220美元企稳，目前超短期盘口4小时多个指标逼近超卖区域，意味着日内出现低位回升的概率较高。如突破现有的1220美元区域，近档下方支撑位于4小时MA60、12日突破回踩低位及前期箱体顶部共振的1217/5美元区域；近档上方阻力位于4小时MA30的1225美元附近，继续上行则是上周及本周一连续形成的上影顶部1229/34美元区域。

目前美元指数处于96附近关键的短期技术分水岭区域：若上行无力突破，出现阶段震荡回落，则金价将迎来一个短期上扬的机遇期；反之，若取得突破，美元指数上行引发金融动荡风险仍将挥之不去，金价依然可据此形成在短期技术形态趋暖背景下的避险属性的震荡攀升行情，即金价短期至少可望惯性上升至1240/50美元区域。宏观分析，请参看周评，金价处于上升周期初段，我们将继续坚持看多，同时择机低位再做多的策略。在坚决持有已有的4成（上周新进会员的3成）的同时，空仓新会员依然可于1220美元及下方可先行建立3成多头，本周若意外出现盘口性的震荡回落至1205美元附近，近期新近的3成多头持仓会员可增仓至4成。

操作上，建议继续分别持有各批次多头，等候阶段反弹盈利扩大；

        若需实时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。

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金价处于回升初期

2018年10月20日  威尔鑫投资咨询研究中心

首席分析师 杨易君 （公众号：yangyijun1616）

上周，对冲基金在黄金市场诚如我们预期，基金空头开始大规模平仓。从整个对冲基金在黄金市场中的能量分布特征，黄金本身综合技术面，基金总体行为量化等，都显示当前金价应仅处于回升转多的初期：

多空能量在时隔近20年咬合，似乎刚刚出现转开迹象。而一旦转开趋势延续，也即意味着金价涨势的延续。就综合技术指标而言，也有更明显的企稳回升信号。对冲基金行为也刚脱离冰点区，距离做多过热的沸点区，还有较大空间与较长时间周期。 

就金价成本分布浪潮而言，金价超跌击穿“海底”之后，目前刚反弹触及海底压力：

而实际上，2015年黄金大熊市宣告结束后，金价波动的重心首先应位于海底与海平面之间。有效突破海平面，即大体意味着宏观牛市的到来。而再度击穿海底，则意味着明显的阶段超卖。 

再从COMEX黄金市场的整个能量分布观察：

虽9月前对冲基金做空凌厉，致使净持仓出现净空。但看整个COMEX期金市场中的未平仓合约市值变化历史，可以看出2015年后的整个市场已完全活跃，整个市场市值重心基本运行在2013-2015年上方。1100亿美元附近的未平仓合约市值，在2013-2015年间构成市场顶部，但却是2016年至今的市场底部。 

从对冲基金的多空双向总持仓市值与净值变化可以看出，目前刚开始收口，而收口的延续将对应金价的总体上行趋势。 

操作上，建议老会员继续锁定各自的4成多头，新会员锁定3成多头持仓。由于人民币汇率贬值原因，人民币金价已对应回升至3月金价处于1300美元上方的位置，做多的获利非常明显。我们认为做多人民币黄金的获利空间还将进一步大幅放大。