190222 time 071556：

现货金价周四开于1338.55美元，亚洲盘口维持高位窄幅震荡并在国内期市开市前后触及1341.48美元日内高位。欧洲初盘短暂震荡后，紧随凌晨美盘跌势金价温和滑落。欧美错盘阶段，金价维持于1334/5美元窄幅震荡。这一时期，欧央行1月会议纪要如预期传递鸽派信息；美公布的多项经济数据未及预期；短期盘口震荡博弈后，美元指数温和上行。这为情绪面上做多力量消退的黄金雪上加霜，金价于美盘中段再度震荡下跌，凌晨后击穿1330美元关口后呈加速之势，电子交易时段最低探至1320.89美元。终收于1323.31美元，大跌14.99美元，跌幅1.12%，为见底1160美元以来的第三大单日跌幅。

欧元区1月通胀同比初值略低于预期（核心则略好于预期）；德国1月通胀环比初值大幅不及预期，周四公布的环同比终值和初值一致；料今日揭晓的欧元区1月通胀同比终值和初值一致，环比则大概率较大幅度不及前值，但市场对此预期充分，对市场影响有限。今日核心焦点欧美央行官员们的讲话，首先登场的是欧央行行长德拉吉，本周副行长金多斯、首席经济学家普拉特、法国央行行长维勒鲁瓦等官员相继发表对经济放缓的担忧，或称可能会改变利率指引（推迟加息计划），或表示重启新一轮定向长期再融资操作（TLTRO）等鸽派立场言论烘托下，德拉吉料将延续鸽派言辞，市场寄望捕捉更为明确的讯息。其次则是凌晨后的诸多美联储关于资产负债表的讨论：目前市场主流预期美联储将于6月之前明确停止缩表，并在年内正式停止。美联储对资产负债表的最终规模的控制市场猜测将最终缩减至3.6亿美元附近。（美联储官员密集针对这一政策吹风等越来越多信号显示美联储进一步提速可能，其中不排除在3月会议上即宣布停止缩表，高盛及花旗等投行就持这一观点）。汇市的外部环境仍将处于央行货币政策集体朝向宽松转变的拉锯震荡博弈中。

17:00 德国2月IFO商业景气指数     预期 98.9   前值 99.1

18:00 欧元区1月调和CPI同比终值   预期 1.4%   前值 1.6%

      欧元区1月调和CPI环比       预期 -1.1%  前值 0%

23:15 美联储三号人物威廉姆斯参加2019年货币政策论坛小组讨论，题为“高压经济下的通胀前景”

23:30 德拉吉在意大利博洛尼亚发表演讲

23日
01:00 美联储副主席克拉里达就美联储的工具和沟通机制发表讲话

02:30 美联储理事夸尔斯就美联储资产负债表的未来发表讲话

02:30 美联储Harker参与关于资产负债表的讨论

02:30 美联储（2019年票委）布拉德参加2019年货币政策论坛小组讨论，题为“美联储资产负债表的未来”

06:30 美联储威廉姆斯致闭幕词

展望下周，无主要经济体假日，市场处于近期难得的连续交易状态:

数据层面：核心数据聚焦于周五公布的美国2月制造业指数以及欧元区2月通胀初值。目前知晓的前瞻美制造业数据一喜一忧，市场对其预期较前值小幅回落，处于基本稳定状态。对欧元区通胀而言，本周公布的1月通胀终值难如人意，原油为代表的商品2月走强是唯一的好消息，料提供环比方面的支撑。下周还有数项因美政府停摆而推迟发布的重要数据，包括周三美12月耐用品订单、周四美四季度GDP增长初值、周五美12月PCE物价等。其中，美4季度GDP市场预期较3季度明显下滑，由于12月零售的黯淡，多数市场分析机构进一步下调了对4季度经济增长的预期。这或也是令美联储政策急转的背后因素之一。其它值得关注还有：周二美消费者信心、周四国内2月制造业、周五英及欧元区（德国）2月制造业指数等。

央行层面：下周无重要央行利率会议，临近三月欧美央行利率会议，在此前两周美联储官员调整缩表不断结束缩表进程吹风后，市场普遍一致预期年内将会结束2017年10月这一进程。另一关注点在美联储点阵图预计年内仍有两次加息，市场则广泛一致预期年内将暂停加息。最新系列官员们则释放了年内继续加息1次或暂停加息的更为温和的立场。下周继续关注美联储官员们的讲话立场，其将聚焦于周三美联储主席鲍威尔众院证词，料将在3月会议前向市场发布更权威言辞，料将相对明确3月会议基调。我们认为鲍威尔采用较前期持续加息阶段温和鸽派无疑，但美股阶段救市任务完成后，鸽派力度则难超出市场广泛的预期。

时政方面，中美第七轮贸易谈判本周在美举行，上周第六轮会谈结束后习近平主席接见美方代表团，市场给予乐观积极猜想，其实这是对在第五轮谈判中特朗普接见刘鹤副总理的外交对等回应，没必要过分解读。我们推断，目前谈判能够持续就代表了一种进展，中美贸易谈判最终取得进展的概率偏大，市场据此乐观是成立的。但双方分歧显然依旧明显，各自立场因金融市场的渐趋稳定而出现大幅妥协的可能也在降低，谈判料将依然焦灼，在此前既定的3月1日前，较难达成一致意见，这也是特朗普在本月中旬就开始向市场吹风可能会延长谈判时限的缘由，美方仍难单方承受谈判破裂的风险。基于此，我们认为，目前金融市场对此前贸易谈判前景过于乐观，以至未来即使出现阶段性的进展都难以满足市场预期，不排除在临近此前既定时限前后，市场风险情绪的再度回归，这也是下周值得重点关注事件。

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四减持4.99吨，降幅为0.63%，当前持仓量为789.51吨。

美元指数周四震荡拉锯后温和回升，收出第二根小阳线，但未脱离97.37以来的调整趋势，符合预期。周线动态上下影小阴线格局，目前位于两周前收盘的96.60附近这一1月顶部区域持续盘整，预示短期汇市将依旧处于相对胶着的弱平衡格局，未来窄幅波动的概率较高。近档上方阻力位于1月顶部及4小时MA30持续下移日内将汇聚的96.68/70区域；进一步上行则是4小时MA60及97.37-97.09以来的下降趋势线汇聚的96.80/90区域，这里是美元指数恢复强势通道的分水岭。下方支撑则是逐渐收窄差距的日线MA60、周线布林中轨以及日线布林中轨、MA30密集汇聚共振的96.45/30区域，这里也是本周美元指数波动的低位区域，以及日线半年线也在不远的下方96.17附近，短期具有极强的支撑效应。

相较汇市的和风细雨，周四金价可谓疾风骤雨。继周三美盘尾端冲高回落后，欧美盘口持续下行，创出了去年12月蓄势突破年线以来的最大单日跌幅。动态跌势超出此前一个波段对等跌幅，也略超我们预期，符合在强势急升阶段后出现的常态宽幅震荡行情特征，后市通常通过短期急挫突破系列重要短期技术支撑，制造多方恐慌再度急涨回归。技术上，周线动态长上影小阳十字形态，KD再次处于高位死叉边缘，预示若维持短期强势看多格局，多方必须在尽早于今日发动强势反扑，以修正技术上发出的看空信号；日线短期跌幅巨大，但由于急跌，尚未触及到布林中轨及MA30这一前两次回落整理的强支撑区域，料日内仍有动态的打压回落过程；同时不排除未来通过强势反复拉锯，来等候均线系统的正常回归。超短期4小时盘口则显示触及MA60阶段支撑，进入超卖区域，预示盘中反抽随时出现。近档上行阻力位于1302-1346四连阳的50%分位及1月顶部汇聚的1325/6美元区域；继续上行则是4小时MA30和1302-1346四连阳的61.8%黄金分位共振的1330美元附近；这二者区域和上方，也是黄金维持短期继续看多信号的多方必守区域。近档下方支撑为日线布林中轨的1317美元附近，进一步下行强支撑则是1214-1243-1276形成的1160美元以来的反弹震荡上行箱体上轨上方及日线MA30共振的1310/08美元区域。

策略上，我们认为目前金价是在上升过程中出现强震荡修正，经过洗筹拉锯整理后，未来理应看高一线。我们建议继续持有多头，静候阶段目标上方的调仓时机。

操作上，继续分别持有4-6成（4-6倍杠杆）阶段多头头寸，以及近期在1300美元以及在1305美元下方新进建立的各批次2成多头；

        目前暂不具备稳妥的新开仓条件，新入会员建议等候盘口新一轮布局机会来临；若今日及下周初金价延续动态回撤触及1310美元及下方，空仓新入会员可继续进行不超过2成（2倍杠杆）的多头建仓

        短期波动加剧可能增大，不排除及时修正平（调整）仓位意见，请继续留意快讯及短信通知。

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190221 time 065056：

现货金价周三开于1340.31美元，亚洲早盘稍作整理在国内期市开市后，多头信心爆棚，亚洲盘口近期难道主动上攻在临近午盘创出1346.71美元的阶段新高。但攻势持续性在四连阳后受限，金价午后回落至1342美元附近整理。欧美时段，行情维持强势窄幅震荡，美盘中段后在美元指数回探的助力下，再度温和攀升，未能越过早盘高点。美联储1月会议纪要符合预期（基于经济前景风险，货币政策调整；同时几乎全部委员赞同年内停止缩表），美元指数止跌反抽，金价高位回落近8美元，最低探至1336.78美元。此后，围绕1240美元关口争夺，尾盘失守后终收于1338.30美元，结束四连阳的急涨，小跌2.57美元，跌幅0.19%。

紧随美联储会议纪要，今日欧央行1月决议纪要也将公布：美联储1月转向暂停加息，美联储此前广为吹风，此后美联储官员表态未超出会议公布的立场，更多表达缩表等细节。市场在鸽派纪要后，美元指数出现触底回升。对应1月欧央行会议尽管立场鸽派（重申保持利率不变至少至2019年夏天，德拉吉称仍需要刺激政策维持通胀），但在美联储货币政策急转的1月会议后，显得其应对力度较美联储相对更弱。会后，本月欧央行官员不断表达重启新一轮定向长期再融资操作（TLTRO），在这一轮强劲的吹风会周期内的1月欧央行会议纪要，料将被市场更广泛的以鸽派立场解读。日内欧元区（德国）制造业和非制造业数据料和本周公布的多数经济数据走势接近，展现低位企稳的趋势。综合来看，日内信息面上，略对美元指数有利。

16:30 德国2月制造业PMI初值            预期 49.8    前值 49.7

17:00 欧元区2月综合PMI初值            预期 51.1    前值 51

      欧元区2月制造业PMI初值          预期 50.3    前值 50.5

20:30 欧洲央行公布1月份货币政策会议纪要

20:50 美联储博斯蒂克就美国经济和货币政策发表讲话

21:30 美2月16日当周首申失业救济人数   预期 22.8万  前值 23.9万

23:00 美国1月成屋销售总数年化(万户)   预期 500     前值 499

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三小幅增持2.05吨，结束了此前连续的持仓九连跌，增幅为0.26%，当前持仓量为794.50吨。

美元指数周三亚欧盘口平淡窄幅整理，美盘向下测试日线布林中轨及MA30双重支撑区域后触底反抽，走出小型“V”反转走势，收于关键的日线MA60上方，符合我们推演，日线呈长下影小阳十字星形态，预示短期打压告一段落，日内继续回升概率较高。近档上方阻力位于即将走平的4小时MA60和持续下移的MA30聚合的96.80附近，以及略上方的97.37-97.09以来的下降趋势线的96.90附近。近档下方强支撑位于日线MA60及95.16-97.37阶段的61.8%黄金分位汇聚的96.46/52区域，以及略下方的日线布林中轨及MA30的96.35/27区域。

周三金价惯性小幅冲高，尾盘回落，日线呈上影小阴形态；4小时线仍处于超买格局，日内短期料将大概率延续动态承压过程。我们分析认为，阶段强势形态未改，未有出现明显头部痕迹。短期的震荡回落依然属于良性的技术修正。在1月底四连阳的加速上涨结束后，金市在1月最后一个交易日以阳十字星开启了两周的整理（回落幅度最大为50%），本次四连阳后金价的回落对应61.8%黄金分位位于1330美元及1325美元附近，和昨述近档金价支撑分别对应，继续增强这两处技术支撑的效用。这是常态延续此前震荡上行的逻辑分析，对应后市可能的上行空间应看的更为乐观。在金价临近上方强阻阶段，也常常出现金价加速赶顶的走势，即短暂盘口性整理，随即空中加油推高（借助某一个盘口波动因素，或直接强行突然大幅拔高），和美元指数动态的盘口波动关联度减弱，出现这一走势，往往意味着短期上涨行情的即将告止。

策略上，震荡修正期间，继续维持多头，静候1350上方的调仓时机。

操作上，继续分别持有4-6成（4-6倍杠杆）阶段多头头寸，以及近期在1300美元以及在1305美元下方新进建立的各批次2成多头；

        目前暂不具备稳妥的新开仓条件，新入会员建议等候盘口新一轮布局机会来临；

        短期若直接性冲高至1355美元上方，倾向于获利平仓，请静候盘口交易指令操作；不排除及时修正平（调整）仓位意见，请留意快讯及短信通知。

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190220 time 071656：

现货金价周二开于1325.82美元，三连阳后亚洲盘口对金价维持谨慎心态，温和震荡回落在尾盘触及1322.65美元日内低位。进入欧洲时段，金价随即延续强势上攻触及1330美元关口，中段受到日本央行鸽派言辞令日元下行美元指数盘中上攻至97关口的影响，金价维持于1330美元关口略下方横向整理拉锯。欧美错盘阶段，英镑受到资金追捧持续强劲上攻，美元指数高位回落，美盘维持这一趋势震荡下行。在美元弱势环境利好刺激下，金市多方信心十足，展开第二轮攻势，涨势如虹，美期金收盘前后创出1341.80美元的阶段新高。电子交易时段，转为围绕1340美元的拉锯震荡，终收于1340.87美元，大涨14.78美元，录得年内第二大涨幅1.11%。

今日无重要金市关联经济数据发布，美联储布拉德料将继续展示其一贯的鸽派立场。周四凌晨，美联储1月会议纪要将令市场更为详细了解美联储从12月坚定加息到1月会议发出暂停加息信号转变原因；同时1月声明中对明确有关调整与缩表所需条件有关的指引，随后美联储官员们渐次向市场发出接下来的会议将会明确缩表的具体日程和规模。（市场目前主流预期年内美联储将会结束缩减资产负债表，最终的规模维持在3万亿美元之上（从2017年10月开启的缩表以来，预期最终较金融危机后的峰值4.5万亿低1万亿或更多，但远高于金融危机前的1万亿规模）。今日市场也寄望从1月会议纪要获取更多相关信息。本周欧、日、澳等央行分别发出不排除再度宽松的鸽派信号，日本央行甚至明确表示日元若急剧上涨，日本央行将继续扩大刺激政策的干预措施。欧央行1月会议纪要紧接着将于周四晚间公布，各央行争相为经济展现货币政策调整意愿阶段，美元指数难有持续性的跌势，预期整体处于宽幅震荡拉锯格局之中。

21日
02:30 美联储2019年票委布拉德参与小组讨论

03:00 美联储公布2019年1月货币政策会议纪要

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二小幅继续减持0.58吨，降幅为0.07%，当前持仓量为792.45吨。

美元指数周二冲高回落，在没有充分整理消化前，盘中的反抽稍纵即逝，最终美盘持续盘跌，触及周线布林中轨线获得支撑，日线4连阴，收盘企稳于日线MA60关口之上。技术上，日线KD快速下行，K值回至中值50下方，令这一指标短期打压能量减弱；RSI值也回至50下方，表明美元整理临近进入较为充分的阶段；更短周期的4小时K线则进入超卖区域；预示美元指数日内低位企稳的概率较高。目前美元指数位于95.16-97.37阶段的61.8%黄金分位及日线MA60上方盘恒，略上方则是1月美元指数反抽的顶部区域。如昨分析，96.68/42这一区域短期的支撑作用明显，日内将成为波动核心区域；继续向下的短期支撑是仍继续上行向这一区域靠拢的日线布林中轨及MA30，目前位于96.34/23区域。近档上方阻力位于4小时缓慢上行的MA60和下行的MA30即将汇聚的96.78/90区域，该区域也是可能形成97.37-97.09以来的下降趋势线区域。

周二金价强势上攻，欧市盘中对美元动态强势淡定，呈加速上行之势，日线近光头中阳录得四连阳，预示日内仍大概率再创新阶段高点。周线超买格局进一步强化。日线MACD短期绿柱转为红，但持续顶背离发出隐忧；KD、RSI、WR进入高位区域，预示在短期强势背后应警惕加速赶顶走势的可能。超短期4小时进入超买区域，预示短期盘口修正力量增强，不排除在急升阶段通过盘口性的宽幅震荡消化进行，提示我们注意这一波动加剧的风险。我们认为，日内若出现强的盘口修正讯号，或通过短期技术性的修复，在金价人气上升阶段更加利于较短周期的金价加速上攻，动态盘口高度可望更加高看一些。阶段上行强阻位于1350/80美元区域；近档下方支撑位于昨日欧盘整理消化阶段的1330美元附近，进一步下行则是前期高位的1327/5美元区域。

维持多头持仓等候盈利放大，静候1350及上方的调仓时机的策略。短期若直接性冲高至1355美元上方，倾向于获利平仓；若在拉升阶段出现猛烈盘口性的震荡修正，则倾向短期继续持仓等候更高的高点出现。

操作上，继续分别持有4-6成（4-6倍杠杆）阶段多头头寸，以及近期在1300美元以及在1305美元下方新进建立的各批次2成多头；

        目前暂不具备稳妥的新开仓条件，新入会员建议等候盘口新一轮布局机会来临；

        日内若继续出现冲高10美元以上行情时，则将进入我们可能的调整时点；

        我们将密切注意盘口波动讯息的变化，不排除在金价加速上冲阶段出现及时平（调整）仓位意见，请留意快讯及短信通知。

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190219 time 070156：

现货金价周一开于1321.35美元后的短暂震荡中触及1320.46美元日内低位，承接周五美盘涨势，亚洲早盘温和上攻至前高下方。午后温和回落窄幅震荡。欧洲初盘，金价小幅回落至盘初水平。此后，在弱势美元指数配合下，金价延续强势，并成功突破1月底的前高，创出2018年4月25日以来新高的1327.59美元。因美国假日，其后金价维持高位横向整理，终收于1326.09美元，日涨4.99美元，涨幅0.38%。

中美第七轮贸易磋商本周转移战场将在美举行，双方透露的积极进展令金融市场欢欣鼓舞。今日无重要经济数据发布，关注欧美央行官员的讲话：因4季度增长乏力，处于衰退边际。欧央行委员近日连续释放鸽派货币政策信号，首席经济学家普拉特周一称可能推迟加息计划，此前科尔、Rehn及Villeroy更表达了重启TLTRO刺激可能，本周欧央行官员们料继续向市场强化传递这一讯息。美联储近两周持续传递缩表计划的调整，本周伊始，料将获得更多信息。

18:15 欧洲央行副行长Luis de Guindos参与小组讨论会，题为“欧元20年：未来道路”

21:50 美联储梅斯特就经济前景和货币政策发表演说

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 上周五继续减持3.82吨，降幅为0.48%，当前持仓量为793.03吨。

美元指数周五冲高回落，呈现超买后的修正，周线如预期两连阳，呈长上影小阳；日线则冲高回落长上影小阴线后，KD高位死叉。预示修正仍有空间，周一继续回落日线三连阴。技术上，周、日线依然处于多个中短期重要均线上方，仍维持强势范畴内。超短期美元指数修正至4小时MA60附近，整理接近充分，短期若进一步的盘口性回落则有促发超卖反弹的技术需求，暗示美元指数短期内在延续此前的回调修正走势后，出现企稳的概率较大，整体符合上周我们对美元冲高后出现较宽幅度的震荡行情的预期判断。近档下方支撑位于缓慢上行的4小时MA60目前位于96.70附近；进一步下移的强支撑位于1月波动顶部、日线MA60、周线布林中轨汇聚的96.68/46区域，同时还和本月美元的反抽上涨阶段的61.8%黄金分位共振，是短期美元指数强弱分界线。近档上方阻力位于上周收盘、4小时MA30及前期成交密集区域汇聚的96.90/97.00区域。

上周五金价如预期强劲拉升，周线逆转收阳，呈光头长下影小阳包阴结构，止住KD演变为死叉，超买格局不变压力下延续趋势看涨走势；周一在美休市下，日线三连阳，盘中创出阶段新高，短期料将继续处于强势上攻走势之中。超短期4小时在连续上行后进入超买区域，预示短期盘口性的修正需求正在孕育。近档下方支撑位于过于三周收盘波动的核心拉锯区域1321/14美元区域；阶段上方技术强阻如前所述为1350/80美元的此前三年反复测试的反弹高位区域。

策略上，如周评分析，阶段金价乐观，存广阔想象空间。短期金价如预期强势上攻，超买格局下若短期金价强攻至前述强技术反压区域，出现短期强修正整理行情的概率极高；但若意外出现在目前至千三关口上方反复拉锯，提前消化整固，出现这一小概率事件，则不排除金价会在充分提前的消化整理后一次性突破闯关的方式。本周倾向持仓等候盈利放大，静候大概率的短期1350美元上方的兑现盈利机会来临。

操作上，继续分别持有4-6成（4-6倍杠杆）阶段多头头寸，以及近期在1300美元以及在1305美元下方新进建立的各批次2成多头；

        目前暂不具备稳妥的新开仓条件，新入会员建议等候盘口新一轮布局机会来临；

        若需临时进行调整或修正持仓，将会快讯及短信通知。

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短期还有空间  中期极具想象

2019年2月16日  威尔鑫投资咨询研究中心   首席分析师  杨易君
公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

虽然基金交易数据仅公布到1月22日，还有三期数据尚未公布。但无论从阶段本身黄金市场分布，关联市场运行态势，经济前景观察，黄金市场都应看好。阶段后市仍具上行潜力，中期黄金市场也极具想象力。

从截止1月22日对冲基金在黄金市场交易及能量分布观察，虽基金在看多黄金上显得比较犹豫，但黄金市场做多的底蕴越来越强。最近三周，场外现货市场隐性做多黄金的能量极强，极强啊！对冲基金在场内的净多减持丝毫未能抑制住黄金市场多头底蕴的增强。

而就整个对冲基金在COMEX期金市场中的多头分布、多空双向总持仓观察，依然处于近两年的低位区。要知道，黄金市场的中期大顶，一般都会对应着基金总持仓、净持仓的中期顶部。也就说，从整个对冲基金的能量形态分布观察，金价距离中期顶部的时间周期还早。

尽管周五美股继续大幅上涨，风险市场继续全面反弹，但整个市场表现是近期公布的经济数据，以及投资者对经济前景的预期完全背离的。逆经济运行渐弱、通胀指标持续回落的风险市场反弹，总有顶部。反弹越多，意味着中期见顶的步子越快。

而一旦整个风险市场全面反弹见顶，经过整理之后的黄金市场将有望在避险效应下延续强势，直至新一轮风险市场的全面下跌大致完成。这是中期判断。

阶段而言，风险市场的走强，美元的走强都未能遏制黄金市场的强势，周五金价再度出现强势整理后很强的向上突破意愿。尽管我们认为黄金市场将中期看好，但伴随金价进一步的突破上行，阶段技术性超买将越来越严重，技术性获利回吐难免。倾向于阶段金价将冲击1350/1370美元强阻区域，我们将寻机高度关注获利时机。人民币金价有望冲击我们早先给出的300元/克目标位，如此这般，我们大多数客户将获得从2018年8月至今，近60%的波段收益，非常好的收益，且我们认为中期前景依然非常清晰。

白银前景继续看好。下面这幅金银价格比图表，以及其蕴含的市场意义，我似乎在几个月前曾分析过，目前再回顾一下，如金银价格月K线，以及对应的金银价格比图示：

图中可以看出，在过去20年中，当金银价格比达到80时，都是中期（甚至长期）做多金银的好时机，此后的至少中期，都对应着金银价格的大幅上涨。在2018年8月，金银价格比由80下方快速上行至82以上，并在11月最高达到86.36。金价在8月中旬见底，银价在11月中旬见底。这种数年才出现一次的信号，可能少有人关注到，然笔者每周都会程序化地梳理一次，故此不会遗漏这样的中期战略机会，此乃威尔鑫会员之幸。

操作上，建议所有会员继续波段持仓，静候波段获利时机。空仓投资者建议空仓观望了，空仓 — 也是一种难能可贵的操作策略！