威尔鑫周评：本周金价将遇强压

2009-4-27   威尔鑫投资研究中心首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以868.1美元开盘，最高上试913.8美元，最低下探864.5美元，报收912.3美元，较上个交易周大幅上涨44.5美元，涨幅5.13％，周K线呈现一根尽收此前两周小阴的光头光脚长阳线。

上周金价的光头光脚长阳使得市场再度看到金价掀升势的信心。但结合金市的资金流向，及金市本身的技术面分析，本周金价将遭遇强劲中期压力。再对金价分析之前，我们先简析美元，白银。

关于美元之于黄金。上期周评中对美元的分析已相对详细。基金在美元期货市场的资金动向呈现随波逐流态势。就近期金价与美元市场的关联而言，再度呈现出相对明显的负相关联。如前期周评分析，如果美元真的形成旗形破位下跌考验80点，恐将刺激金价存在更多回升空间，行情结构可能类似08年5月1日～23日走势，但我们目前还难以找到更多证据。如果是这样，金价可能进一步回升考验950美元。

白银而言之于黄金。对白银的技术面我们不作详细分析，短期13.25美元下方的压力非常强劲，除非银价有效突破该强压区域，才可能迎来想象空间。对于白银而言，本期笔者主要强调的是基金在白银市场的动向，相较于目前基金在黄金市场上的动向更为清洗明了。截至4月21日当周，基金持有在COMEX期银市场的净多头寸仅仅剩下13998手，相对于前期进一步减少2808手。

有意思的是基金净多的减少并未伴随COMEX市场中期银未平仓合约总量的减少，这说明基金净多的减少并非源于风险偏好的下降在退出市场，而是存在刻意打压银价的动机。打压方式是兑现多头获利并反手增加部分空头，进而使得总持仓没有随同净持仓一并下降。但基于笔者多年对基金的净头寸分析，目前基金打压银价的子弹已基本耗尽。这种情况往往对应着银价阶段性底部的到来，可以说最近几年无一例外，即便包括08年特殊的金融时期。故如果银价年线遇阻回落再创调整新低，将是极佳的阶段性买进时机。甚至本周银价的回荡也可能是一个不错的买点，前提是周三前银价不进一步大幅破位下行。如果大幅破位下行，极佳买点可能会在下周。

鉴于金价与银价往往保持着一致的运行节律。尽管目前金市的资金分布还不如银市一样清晰看到阶段性底部特征。但如果银价阶段性走强，那么很可能也会带动金价回升。这是我们在金市没有获得更多回升证据下的重要关联市场思维参考。

黄金市场。就金市基本面而言，目前确实难以从基本面上找到支撑金价形成持续性回升的依据，故我们对此不作牵强探导，投资者可自行回顾周五观点。本周金市无疑首先会遭遇一个中期技术性强压，而这个强压之后的走势则可能存在变数。

在进一步进行技术解析前，我们先将目前市场的金市资金流向分布做一个解析。截至4月21日当周的近两周，基金在COMEX市场中的期金操作上基本维持观望态势，基本没有对持有头寸进行调整。目前其持有的净多头寸为128367手，根据笔者多年对基金操作手法的跟踪研究认为，目前的净多头寸还相对过高，基金将在未来2～3个月可能进一步利用这些相对较多的净多头做文章压制金价，进而达到进一步为牛市蓄势的目的。正是基于这样资金分布分析，再结合当前基本面上并无相对于金市明确的利好，故我们不能对未来2～3个月过于乐观。金价很可能会在这段时间维持区间振荡运行态势。

有了上述的资金分布大前提，我们再来进一步分析中短期金价面临的技术面环境。
首先就金价周K线技术面而言：上周金价光头光脚的长阳线示意本周上半周（甚至周一）金价很可能存在一个至少小幅冲高的惯性。而周线图上，我们还不能盲目仅仅将上周金价的反弹简单定义为本周即告回落。上周，金价的反弹始于金价见顶1006.2美元以来的第八周，刚好是一个周线图上的神秘时间之窗起点，故理论上不排除金价阶段性转势回升的可能。此外，周线KDJ的J近期形成了一个绝对底部，故使得我们对中期金价似乎不能过于看空。但目前30周均线依然位于60周均线下方，真正牛市到来前应该将30周均线修正于60周均线上方，这也是我们不盲目过于看多金价而维持区间振荡判断的依据之一。

但短期金价在日K线上无疑将面临很强的中期压力，上周五已有相对详细的论述。本周初，金价极可能在中期金价的强劲技术压力下产生回落。但这个回落是进一步上行前的蓄势，还是再度转而进入调整则存在较大不确定性，应该主要视金价在周三收盘后的回落力度来定夺。如金价日K线1图示： 

金价在日线图上遭遇的压力有：30日均线，季度均线，以及近两个月形成的下降趋势线H1。此外，目前30日均线位于60日均线下方，也说明即便金价回升，其上行时间及幅度都将有限。上周金价回升的功劳完全得益于年线与半年线形成的共振强支撑，目前半年线开始回到年线上方，使得此前牛市所需的不合理成本分布正面临修正改善。除了上述三大中期压力外，金价在日线上还面临日线布林上轨在920～922美元附近的强反压，SAR抛物转向线示意金价回升的波段强压在920美元。

日线技术指标方面，KDJ近期形成一个不太明显利好金价的底部背离，但目前指标已渐进超买区域。MACD指标刚好形成金叉，示意周初金价或存在一个小幅上行的惯性。但威廉指标却发出短期金价已经进入相对超买的头部信号，该指标在振荡市道中的成功一般很高，故如果周一金价再见上行惯性，随后至少的明显回荡难以幸免。

目前进一步分析金价在分钟K线形态上面临的短期压力，如金价近三周分钟K线形态图示： 

MA1 、MA2、MA3是由短到长时间周期分布的均线，目前该均线系统依然呈现空头排列。金价遭遇MA1压力后形成箱体振荡运行的二次探底。随后金价回升面临MA2均线压力，稍时蓄势后强劲突破。目前金价再度考验MA3线更为强劲的反压，周五金价的滞涨很大程度上源于该均线的短期强压。故笔者以为，即便周一金价存在进一步小幅突破MA3均线压力的走势，必将存在至少的回荡。即使金价随后还可能进一步上行至950美元，上半周金价也极可能存在一个回抽MA2均线的过程。如果金价在MA2均线获得支撑再度回升击穿MA3压力，那么金价可能进一步看高950美元附近。如果MA2均线支撑失败，金价即可能快速下探850美元下方。完成阶段性诱空，迎来真正相对较好的阶段性作多机会。目前MA3位置在911美元附近，MA2均线在893美元附近的双底颈线位置附近。

就趋势理论分析后，我们下面再从波浪理论进行分析，如金价日K线图2所示：

自金价2月见顶1006.2美元之后，我们给出如下的a、b、c浪结构调整。每一浪中又进一步包含3小浪，结构非常清晰。目前我们需要关注的是c浪的下跌是否已经完成，还是存在一个下跌的延伸浪。

就c浪的理论目标而言，波浪理论认为，c浪的下跌目标通常在a浪下跌的138.2％，或161.8％黄金分割衍生位附近，分别为846美元，818.7美元。故就c浪运行的目标而言，我们认为最保守的846美元附近都未能触及。这在以往金价的a、b、c形的结构调整中几乎是没有过的现象。基于这种判断，那么c浪仍存在延伸下跌至至少的846美元附近过程，甚至下探818美元附近。在回到日线图1中，846美元附近存在681.45～1006.2美元上行波段回调的二分位与阻速线2/3线共振支撑。如果金价果真再度转而下行，在该价位附近形成一个至少强支撑或阶段性底部的可能还是比较大。此外，有的分析人士可能将图中的882.9美元当作a浪的底部，如果这样，对应向下的138.2％和161.8％黄金分割位分别在835.8美元、806.7美元。但笔者以为用890.3美元作为a浪底部可能更为合理。

假设金价已经在图中所示的864.5美元附近完成C浪下跌，那么短期金价很可能迎来一个至少的小幅3浪上行结构，目前金价正处在第一浪的上升过程中，一浪顶部周一或在920美元附近探明，随后至893美元附近的回荡（回抽分钟K线图中的MA2均线或双顶颈线），随后第三浪的上行可能会在950美元附近完成。而整个过程可能历时13个交易日左右，包括上周的五个交易日。这种走势类似08年5月5日至5月22日的走势。故本周金价回荡至893美元后是否进一步破位下行是关键。这种关键是判断后市金价上看950美元，或下跌至846美元的关键。

周五我们建议会员在911美元进行空头建仓，主要是基于金价运行节律分析。上周五金价连续5日振荡回升，周五更是出现明显滞涨态势，且短期金价技术面在面临中期强压的前提下极易出现调整。如果周五金价回落至905美元附近收盘，那么金价周一即可能迎来调整，从而使得我们失去短空好时机。因为盘口的滞涨观察，不排除金价尾盘回落至905美元附近的可能。

此外，即便周五金价勉强收升至910美元略上。但周一金价在亚洲盘面即可能回落至907美元下方，甚至很可能在12点前的亚洲午盘前见到907美元下方。如果周一金价开盘即这样，我们有可能会建议国际市场会员先行再度短空平仓。鉴于周K线的光头长阳，周初金价理应存在一个上涨的惯性，故即便金价在亚洲午盘前回落至907美元下方，随后在欧洲初盘或美国盘面仍可能存在惯性上涨至920美元附近的技术强压位可能。记住，如果出现这个过程，那将是金价连续第四日的上行，尽管当时是一个动态，再结合第三日本已出现的滞涨分析，这将是极佳的短空机会，我们可能直接进行4～5成仓位的空头布局，动态上涨越陡峭，我们应该越敢进行空头操作。对于国内市场会员，周五在912美元附近进行1.5成的空头布局，就不宜再象国际市场会员一样灵活折腾，直接等候在920美元将空头加仓至目标3成即可。

满仓参考定义：6万人民币/100盎司 或 2万人民币/公斤
（始于09年1月24日的A计划小结：目前A计划获利124美元，仓位状态：持有911美元的3成空头）