威尔鑫周评：阶段性金价可能偏强发展

2009-5-4   威尔鑫投资研究中心首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以916.5美元开盘，最高上试918.4美元，最低下探879.5美元，报收886美元，较上个交易周下跌26.3美元，跌幅2.88％，周K线呈现一根回吐前周长阳过半涨幅的中阴线。

本期评论同样不对对市场影响不大的基本面做过多解析。通过金市本身技术面，资金流向，以及关联的白银市场推导，我们认为阶段性金价后市可能偏强发展。但这仍可能仅仅是上半年区间振荡的偏强阶段，应该算不上下半年可能出现的牛市起点。但不等于这个偏强的上行空间没有多大参与价值，或许比我们上周预期的950美元还要高。至于具体的目标，希望能在本周确认偏强发展的格局后再作推导，否则一切都是空谈。

关于美元之于黄金。如果金价阶段性偏强发展，很可能缘于美元的旗形破位下行。上周美元已经显现出破位下跌的征兆，如果美元本周进一步加速破位下行，目标应该如我们前期周评推导，可能在80点略下。但这并不代表美元将直接步入新的贬值熊市。周线技术面上，美元08年10月至今，形成两个逐渐抬高的峰顶：88.45点，89.62点，但对应的MACD、RSI指标却呈现出明显的顶部背离信号，这示意美元可能会遭遇一个局部调整，如美元周K线图示：
 
如果美元真的形成旗形破位下跌，目标位我们已经做过推导，首先在81点附近会存在第一强支撑。如果击穿，应该在78～80点区间存在终极支撑。

资金流向上，基金上周在美元汇率期货市场仍体现出随波逐流的态势，伴随美元的回软，美元期货市场净多头寸存在小幅减持现象。

关于白银之于黄金。关于白银市场走势，我们仍维持上期周评分析，12美元附近应该是阶段性银价的底部区域。截至4月28日当周，基金在COMEX市场上中将期银的多空头寸都在减持，但空头平仓更多，使得净多头寸小幅增加1721手至15719手。笔者以为上周金价再度回荡，应该是继续买进时机。如果后市银价上行，应该带动阶段性金价偏强发展。短期后市银价一旦突破13.20美元（金价则对应突破920美元），则金、银价有望迎来进一步的回升。

黄金市场。如果我们确定黄金的牛市还在，那么目前金价正处于调整中的牛市脊梁位置，理应存在强劲支撑。如金价月周K线图示：
 
首先如金价月K线所示，自2001年黄金牛市启动以来，除了08年金融风暴造成的仅1个月“意外”，金价收盘都会企稳至月线布林中轨（目前位于875美元）上方。此外，参考以往金价运行节律而言，金价自一个阶段性见顶后调整两个月，基本都会迎来一个性质不一的回升格局。这意味着5月金价收阳的几率非常大。

再如金价周K线图示，目前金价自见顶1006.2美元后，历经8周神秘时间周期的调整，目前同样与月线类似，受到布林中枢线与布林中轨的共振支撑。此外，均线系统上，30、60周均线皆形成阶段性金价调整支撑。

故周、月K线，特别是月K线显示，我们应该看好阶段性后市金价。但即便金价没有如我们预期的回升，而是进一步下行创出调整新低，也极可能是极佳的诱空买进机会。

再如金价日K线图示：
 
阶段性金价上有30日均线、季度均线，下降趋势线H1压制，下有年线、半年线共振支撑。上周金价再度触及半年线支撑，且在880美元附近已体现出极强的下跌抵抗。周五，我们在快讯中对上周金价的四次异动打压做过行为分析，目前再来进一步回顾，如金价分钟K线形态图示：

 
金价四次急挫异动的盘面思考：
盘面现象：本周金价有过四次快速打压，1）4月28日早间8点后有一次从905～887美元的快速打压，这个过程基本在3分钟内完成；2）同样是当日的美国初盘20点15分后迎来第二次打压，金价从898美元下跌至885美元下方；3）4月30周四欧洲初盘17点15分后的打压，金价从899美元下跌至887美元附近；4）同样是4月30日当日美国初盘20点15分后开始的打压，金价从890美元下跌至880美元。

四次打压的异动分析：对于金价的急涨或急挫，当然，我们今天只谈这四次急挫。急挫往往存在两种目的，目的之一是逼多，目的之二是将金价打压至相对理想低位后逢低吸纳廉价筹码。如果是逼多，那么经过这种快速打压之后，空头不会再度很快回补这段被快速打压的空间，否则相当于解放被套多头。而如果是逢低吸筹的目的就不一样，逢低的买盘往往会很快推动金价回补稍早留下的急挫跌幅。这四次打压中，有两次即在打压后完全回补了稍早的巨大急挫跌幅，4月28日20点15分后的急挫，4月30日在20点15分后的急挫，皆在随后全部回补跌幅。此外，第一次的打压也快速收复2/3激挫跌幅。故总体而言，这四次快速打压为阶段性逢低吸筹的可能较大。

两次金价相对银价的抗跌：1）4月30日22点15分后，曾有一个急挫过程令银价再度明显创出新低，但金价并未再创稍早形成的低点；2）5月1日19点后曾有一个小幅急挫令银价明显再创日内新低，但金价同样没有击穿稍早形成的低点。总体持稳在880美元上方运行。故从上述四次异动打压的盘口分析，及相对于银价的关联分析，金价在880美元上方已体现出很强支撑。

金市资金流向上。最近三周，基金在COMEX期货市场中皆维持相对明显的观望态势，截至4月28日当周的基金对阶段性金价趋向有些分歧，呈现多空双向的小幅增持态势，而净多头这三周都基本维持在12.9万手附近没有变化。但我们来自场外市场的数据显示出多头力量略微较强，只是这种多头强势似乎还不是很明显。故笔者以为，即便随后金价确认阶段性偏强发展，我们亦不宜盲目企盼金价的牛蹄已经重启，它仍可能仅仅是区间振荡中趋强的过程。当然，不排除这个局部的幅度也较为可观。此外，基于目前基金拥有的净头寸分析，笔者以为，这个阶段性强势过后，金价还会受到区间振荡的作空过程。这是上半年金价运行的作要特征。

就金价运行节律而言，我们认为周一金价收阳的概率很大。但收阳的力度却非常关键。周一金价强劲回升的强压在907～908美元附近，强支撑在877～880。而从周四、五金价的运行节律来看，很可能已经在880美元位置探明了短期金价回荡的底部。

操作上，建议国内市场会员早间开市即回补3成多头。国际市场会员继续持有883美元成本的3成多头，并继续在878美元进行止损设置。此外，如果我们基本确定一个阶段性升势可能来临，我们将对这3成多头仓位进行在有止损止盈前提条件下的波段锁定，直到我们认为这个局部牛市的结束。而另外，我们可能再度进一步增加3成多头仓位用于短线操作，这主要适合国际市场会员的灵活操作。

当然，如果金价未能按照我们的预期偏强发展，而是进一步破位下行。那么阶段性首先在840～850美元寻找支撑。对此，我们不作过多探导，这暂不是我们的倾向所在。

满仓参考定义：6万人民币/100盎司 或 2万人民币/公斤
（始于09年1月24日的A计划小结：目前3成基准仓位的A计划获利162美元，仓位状态：持有883美元的3成多头）