200207 time 083356：

现货金价周四开于1556.10美元，亚洲早盘金价温和震荡回落，于午盘触及1552.39美元日内低位，但尾盘出现翘尾走势，整个亚洲盘口维持横盘震荡格局。欧初，金价突破1560美元关口延续亚洲尾端的攻势震荡上行。进入美洲交易时段后，一直平静的美元开始拉升，金价在美初美股开盘前后的震荡中触及1568.19美元日内高位。此后，美元指数涨势制约金价继续上行能量，金价围绕1565美元附近窄幅拉锯。电子时段在美元的横向整理过程中，金价略有上行。终连续第二个交易日反弹，收于1566.56美元，日涨10.74美元，涨幅0.69%。

今日国内1月贸易数据，受到春节提前及下旬受到疫情双重影响，数据波动较难定量分析，但其对金市影响可以忽略不计。日内核心聚焦于美1月非农就业系列数据：11月罢工结束利好兑现，12月非农下滑至14.5万，市场对非农认知重新回到新常态的15-6万左右水准。市场最初预期非农增15，在靓丽的制造业及ADP数据揭晓后，预期逐级调升，最新预期升至16.3万，这一预期高于偏低的前值，但低于过去三个月非农均值18.43万和2019年均值17.43万，显示市场心态整体偏谨慎，非农就业或较长阶段维持在15/8万这样一个新阶段均值范畴波动阶段。在优异前瞻数据指引下，1月单月非农就业存超预期可能。在周失业金申领人数结束上升，回到记录低位，预示失业率稳定在记录低位3.5%是大概率事件；薪资则预期同比预期3.0%高于前值2.9%、环比预期0.3%高于前值0.1%，显示市场判断12月薪资的下滑由于是假日和统计周期的差异的季节性偶发因素所致，料薪资整体仍将维持较平稳状态。

日内其它值得关注的讯息如下：       

21:30 美国1月季调后非农就业人口变动(万)  预期 16.3 前值 14.5

      美国1月失业率(%)                   预期 3.5  前值 3.5   
 
      美国1月平均每小时工资同比(%)   预期 3.0  前值 2.9      
 
      美国1月平均每小时工资环比(%)   预期 0.3  前值 0.1

23:00 8日/0：00 美联储向国会提交及公布半年度货币政策报告
 
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四增持2.33吨（增幅为0.25%），当前持仓量为914.91吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四增持21.78吨（增幅为0.19%），当前持仓量为11290.97吨。

1月非农相关前瞻指标中：

中性因素是：

1月美国ISM非制造业指数为55.5，高于预期的55.1及前值55，连续两个月回升，持平于2019均值，但低于2018年均值58.9。显示美非制造业依旧保持活力，为1季度GDP增长奠定一个不错基础。其商业活动指数60.9是最大积极因素，新订单指数也得以扭转颓势回升。但其中就业分项指数为53.1，连续第二个与未能和非制造业指数保持同步，较修正后前值54.8下滑1.7个点。

好消息是：

1月ADP就业人数增29.1万，远高于预期15.8万（12月前值小幅下调0.2万至19.9万），创2015年1月以来最佳。其中服务行业新增23.7万，创2016年2月以来最大月度增幅，分析认为暖冬令相关服务岗位就业增加。连续20+优异表现提振市场对非农预期。

1月美国ISM制造业指数为50.9，高于预期的48.5及前值47.2，结束连续5个月萎缩区间，创2019年7月以来最高。显示这一轮美国制造业下滑趋势出现转折。其中就业分项指数为46.6，较修正后前值45.2增加1.4个点，创2016年1月以来最低，连续6个月处于萎缩区间。

1月美国1月Markit综合PMI终值53.3，高于前值52.7（其中Markit服务业PMI终值为53.4，高于初值预期53.0及前值52.8，创十个月新高；Markit制造业PMI终值为51.7，低于初值预期及前值52.4，连续第二个月下行），创十个月新高，显示回暖迹象。

1月非农纳入统计时间范畴内的截至1月25日当周初请失业金人数四周均值均为21.200万，较前一四周统计周期处于50年来极低区域的基础上大幅下降14355人（结束连续三个月的回升势头，重新逼近在9月创下50年记录新低的四周均值21.125万），传递本轮劳动力市场仍在异常繁荣阶段，止住缓慢可能的回落征兆。

另据27家大型投行预测显示，美国1月非农就业人口增幅料介于13-19万（预期区间略窄于12月的12.5-21万，也窄于11月16.5-21万），显示分歧降低。27家投行预测非农均值为16.41万（高于12月预测中值16.07万，但低于11月预测中值18.79万），失业率料维持为3.5%（仅花旗持更为乐观的3.4%）；平均时薪年率增幅料介于2.9%-3.1%(预期范畴宽于12月，中值高于12月实际值2.9%) 。投行预期中值低于2019年内均值17.43万但高于前预期，显示在12月略超预期回落后，投行预期整体呈乐观谨慎中性的判断；同时显示市场认为失业率（预期范畴空前一致）及薪资（12月略意外下滑后）维持相对稳定。（其中高盛持偏乐观观点：对非农预期增加19万，高于投行预测中值；失业率预期3.5%、薪资增3.0%均持平于前值）。

1月非农前瞻性指标亮眼：ADP就业创2015年1月以来最佳的29.1万，令人惊异！！！虽被理解为统计周期内因季节性气候因素（暖冬）配合，或预示非农有出现20+的优异成绩。更为振奋的是，制造业和非制造业双双回升：其中制造业摆脱持续5个月的萎缩，从12月的接近本轮波动低谷的47.2大幅跃升至50.9，美经济出现转折的讯号明显。这其中，仅非制造业的就业分项指数未能取得同步回升，这将预示我们对非农预期在未来有望进入一个均值在18万左右的常态水准。系列连续乐观的前瞻指标后，市场对非农的最新预期由最初的15万连续调升至16.3万。我们倾向认为，1月非农预期仍较为谨慎，出现超预期是大概率事件。若出现20+的增长，也不能算作是意外。按前瞻指标测算，大概率维持在18-20万左右水准。周失业金申领人数均值再度逼近记录低位，显示美劳动力市场张力十足，维持3.5%的水准失业率是极大概率事件；薪资下滑主因是12月的假日导致工作周期缩减的统计周期原因，市场主流认为薪资增速依旧维持平稳。

市场影响方面，12月非农及薪资不及中性偏谨慎预期。美元指数在月初因超跌大幅反抽最大120个基点。非农揭晓当日，亚洲盘口窄幅波动，欧洲盘口出现惯性延续波段强势出现一波20个基点上攻创出波段高位。不及预期的数据出炉后，美元指数出现20个基点的盘口震荡后出现下落，当日收呈阶段高位上影10个基点内小阴线，开启美元连续拉升后的技术修正。12月非农不及预期，在非农影响下，美元指数因势利导，和当月通胀数据合力完成一轮良性（50个基点）技术修正后，重新恢复升势。对应金价在月初因中东局势避险结合美元颓势，新年后金价大幅拉升近100美元后出现剧烈回探回吐70美元涨幅的剧烈宽幅震荡。数据公布当日，金价亚欧盘口维持温和回升窄幅震荡格局，亚欧错盘阶段曾出现5美元左右的上升再回落的震荡走势。数据揭晓阶段，金价出现先涨的8-10美元的盘口来回震荡，此后日内维持强势，当日收呈低位反弹回升的10美元的阳线，非农数据终结了金价在大幅拉升后的连续下挫，并在此后止住了短期内再次大幅二次下跌的能量。金价转而进入低位15美元横向拉锯的一个波动周期。

综合来看，非农对美元、金价形成重要的小阶段重要节点性质的影响。美元当前处于连续上攻的强势阶段，月初以来最大波段涨幅已逾120个基点，逐渐回馈兑现反应非农乐观前瞻讯息；金价则是借用疫情避险题材在承压过程中出现反复，周初从阶段次高位回落逾40美元后，出现技术性的反弹20美元行情，显示多方试图用周末疫情的变数心理因素扭转局势。我们判断，无论本月非农数据如何，都不会改变美劳动力市场依然处于空前的繁荣阶段的性质。本月非农存较大概率的超预期可能，美元指数已较为充分兑现这一讯息，数据出炉大概率出现强势震荡行情；金价则有较大概率出现再次回落的格局。若非农出现20+（失业率、薪资符合预期，下同）佳绩，则美元依然维持向上冲高回吐部分涨幅的超强格局；若非农出现多数预期内的16.5-20万内的相对乐观数值，美元日内可能维持强势震荡，小阴小阳都属正常，上述二者都将利好兑现后美元需要开启一个良性的技术修正过程。对应金价，这两种情形，都存大幅下挫可能，出现20美元以上跌幅可能在日内都不应是意外。若意外的非农出现16万内的数值，则美元料将大幅回吐波段涨幅，但金价的反弹动能已提前部分透支，难有持续性质，料不会刺激超出10美元的盘口升幅。短期任意的上行波动都有触发超买引发震荡回落。我们倾向认为，后一种情形出现概率极低。

展望下周，日本市场周二假日休市，关注国内因疫情推迟的复工讯息，国内期金市场夜市将继续暂停：

数据层面，其中核心焦点是后半周分别于周四和周五公布的美1月通胀和零售数据：美12月CPI同比2.3%环比0.2%（同比低于预期2.4%但高于前值2.1%，环比低于预期和前值0.3%）；核心同比2.3%环比0.1%（核心同比均持平于预期及前值，环比则低于预期和前值0.2%）。此后公布的12PCE（含核心）物价环同比录得全面回升，显示原油同比的价差推动CPI上升的主导因素正在淡化，美通胀或出现内在上升势头。展望最新的12月CPI预期，在这两种作用力对冲下，我们认为，12月的核心环比下滑势头应得以纠偏，
1月核心数据有望出现温和的回升势头概率偏高。

美12月零售环比增0.3%持平于预期也持平于上修后前值0.3%（其中核心零售增长0.5%，2019年7月以来最大增幅）。2019年，美国零售销售同比增长3.6%，较2018年所创6年最大年度涨幅的近5%涨幅回落。在系列重磅经济数据中，零售尽管高位回落，仍维持了相当的增长势头。12月薪资的下滑波动更多源于统计周期的缩短，料对最新的1月零售数据影响有限，预期应较为平稳。

12月通胀、零售数据公布期间，由于CPI虽平稳但不及市场乐观预期，美元指数出现短暂小幅冲高的回落走势，在其后的两个交易日美元整体整体回落50个基点，呈现技术性的修正。随着优于预期的零售出炉，美元指数恢复升势，在其后的周五大幅中阳上升，连续第二周上升，录得30个基点升幅。我们预期1月这一数据周内，两项重量级数据对美元中性偏乐观，仍有一定的提振支撑效应。若核心通胀录得意料之中但略出市场意外的温和升势，则美元还有可能展开更为猛烈攻势。

其它值得关注的数据还有，周一国内1月通胀；周二英国四季度GDP初值；周四美当周初请失业金人数；周五德国四季度GDP初值、美国2月密歇根大学消费者信心指数初值等。

央行层面，周三新西兰联储公布利率决议，市场主流将按兵不动，对主要金融市场影响微弱。今日晚间，美联储将提供半年度货币政策报告，这一报告通常不会直接讨论货币政策，但会提供美联储对经济前景和金融状况的看法。市场将核心关注鲍威尔在其后对国会的证词解读。下周继续关注美联储官员们的讲话。

时政方面：在检测手段跟上后，本周新型冠状病毒疫情确认数继续规模发展，一个数据爆发高峰出现，符合预期。目前尚未清晰看到拐点出现，但相信的国家坚决的管控措施后，料周末及下周可以乐观看到拐点讯息。据现在讯息，相关的2月10日复工的讯息在各省并不一致，（部分）推迟交由各地据疫情发展灵活决策，这或将在日内促使避险情绪出现盘口性质的反复。复工推迟对短期国内经济形成进一步压力，但同时也促使提振经济的措施在随后出炉。相信中国政府在面对天灾疫情的充分组织能力，以及对其后的经济恢复综合手段。现阶段的疫情避险大戏，应该到了谢幕阶段。

美元指数周四继续强势上攻，在周线三连阳进入到此前下降趋势线上攻的突破边缘动态历经充分的整理后，本周动态呈光头中阳，确认突破有效，阶段强势格局显露无疑。周线MACD绿柱即将转红，预示未来美元将继续波段乐观发展。本周四连阳，动态拉升110基点后，进入短期超买阶段，超短的4小时CR飙升至200上方，预示短期美元进入超强阶段，盘口性质的继续强势拉升伴随强震荡概率显著提升。目前美元指数位于近档上方阻力位于99.67-96.29下行阶段的回升0.618黄金分位和11月反弹的阶段次高区域重叠的98.38/55区域震荡拉锯；继续上行则是99附近的阶段次高区域以及99.67的阶段高位阻力。近档下方支撑位于95.84-99.67上行阶段的0.618黄金分位共振的98.20附近；继续下行则是99.67-96.29下行阶段的50%分位和日线半年线汇聚的97.98/4区域，日线布林中轨也在快速向这一区域靠拢，预示这将是短期美元强势修正的强支撑区域。                                 

周四金价在美元强势背景走强，延续技术面支撑的反弹，充分展现韧性。周线动态呈短下影光头中阴线，日内若无意外出现大力修复，这一双头格局阶段次高的阴线，预示金价阶段将进入调整格局。本周金价在跌穿日线MA20后在MA30一带反弹，形成抵抗性的跌势，目前这一线和前期次高的1557美元重合，日内料成为人气的重要转折点。更短的4小时K线显示，两个交易日反抽已频临超买区域，预示反弹进入尾声，日内较难出现持续性质的上攻。也意味着，金价具备了再次大幅回落的技术基础。因此，日内任何有关避险性质的盘口上行发挥，都有可能是诱多性质的佯攻。近档上方强阻力位于4小时MA30、MA60和1611-1535下行阶段50%分位汇聚的1568/73美元区域；近档下方支撑位于1535-1592反弹阶段的50%分位、1611-1535下行阶段的回升0.382黄金分位、日线布林中轨和本轮疫情避险的初始点密集汇聚的1565/0美元区域；短期较强支撑位于日线MA30和前期次高共振的1557美元附近；继续下行依次是1445-1611上行阶段的0.618黄金分位以、本周低位及1月以来阶段调整次低位汇聚的1549/5美元区域，以及1540/35美元的阶段回落低位区域。

过去两周周五，金价都因疫情避险的心理因素出现强势回潮，今日这有因素仍是盘口扰动因子之一。但料不会实质影响现阶段避险整体退潮的实质。策略上，继续坚定阶段持有既定黄金空头，静候盈利扩大周期。

操作上，建议继续持有3成（3倍杠杆）（原做空白银的19年老会员的持仓综合成本1560美元及上方，年内新入会员在1599美元上方）黄金空头；

        若盘中波动临时需要调整仓位，将快讯并短信通知。

 

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200206 time 0821256：

现货金价周三开于1552.66美元，亚洲盘盘初短暂震荡后出现超跌反弹。在国内期市开市后维持震荡上行，于亚欧错盘阶段触及1562.34美元日内高位。欧洲时段，大宗商品及股市维持强势，金价高位快速回落于欧洲中段探至1547.36美元阶段调整新低，其后企稳于1550美元附近震荡。进入美盘，美1月ADP就业录得2015年1月的最佳29.1万及稍后公布的非制造业强于预期，美股继续高开高走，美元指数受到提振维持强势，创出年内新高。受此影响，金价超跌反弹受限，呈现弱势反抽格局，未能越过早盘高位，终平淡收于1555.90美元，日涨3.34美元，涨幅0.22%。

今日无重量级经济数据出炉，数位欧美央行重要官员讲话成为关注重心，在1月欧央行会议后的新闻发布会上称：我们将对所有领域进行通盘评估，包括“我们如何推出，如何测量，使用哪些工具以及如何进行沟通”。投资者寄望拉加德本次讲话可以释放相关信息，但拉加德就任后公开讲话对涉及货币政策调整用语非常谨慎，本次讲话能否向市场传递则预期不明，成为日内波动的一个未知因子。日内其它值得关注的讯息如下：      
 
21:30 美截至2月1日当周初请失业金人数(万)  预期 21.5 前值 21.6 

16:20 欧洲央行行长拉加德发表讲话

22:15 美联储2020年票委卡普兰发表讲话

7日
08:15 美联储理事夸尔斯就货币政策和经济前景发表讲话
 

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四增持2.33吨（增幅为0.25%），当前持仓量为914.91吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四增持21.78吨（增幅为0.19%），当前持仓量为11290.97吨。

美元指数周三受数据利好提振，继续强势上攻创12月2日来新高，本周开篇三连阳，强力“V”型对半年线区域反转，呈现多头上攻的积极形态。乐观背后我们应谨慎看到（由于周三亚欧时段的整理缺乏力度和时间延续），在继续强势攻势后，4小时、1小时综合指标继续居于超买区域。这意味着，这一短期强势日内将继续承受技术性质的修正力量干预。在受到提振的非农预期烘托下，料美元指数日内出现强势震荡的概率较高。近档上方阻力位于隔夜高位所在的98.33附近；继续上行则是99.67-96.29下行阶段的回升0.618黄金分位和11月反弹的阶段次高区域重叠的98.38/55区域。近档下方支撑位于上周高位和95.84-99.67上行阶段的0.618黄金分位共振的98.20附近；继续下行则是99.67-96.29下行阶段的50%分位和日线半年线汇聚的97.98/3区域，这一线也是美元位于半年线下方震荡拉锯突破后强势整理的标准回撤支撑区域。                                  

周三金价超跌严重技术修复意愿受到数据利空制约，日内来回在15美元范畴内拉锯，日线位于MA30区域收呈上下影均衡的小阳线，在牛市格局这通常是一个短期见底的技术信号。目前，4小时KD低位金叉后上行、MACD绿柱收窄预示日内，尤其是亚欧盘口，技术修正意愿对多头仍有一定诱惑性。但我们综合分析，在强势数据确认美元更趋明显的强势背景下，金价宏观需要更有力度和时间周期的整理，在继续借用避险题材让黄金自身运行的技术修正充分（由于更强势的美元令黄金折服），决定这将是暂时止跌的讯号。料日内呈现技术超跌反抽和基本面颓势互相制约下的弱势反抽格局为主，若无意外的避险题材发挥，金价震荡拉锯后再次下行是大概率事件，源于隔夜已经对美元强势提前反应，这一跌势甚至无需美元继续强势的配合。近档技术阻力支撑无明显变化，请参考此前分析。

周三揭晓的美1月非制造业继续向好，巩固印证我们对于美经济在年底出现拐点推论的观点。美股节节回升，纳指周二即创出历史高位（道指和标普500周三也逼近历史高点附近）。同时，ADP就业连续20+靓丽表现，提振非农预期。综合来看，基本面对金价避险性质的炒作继续起到明显抑制作用。我们倾向在1550美元附近的超跌积累多方能量是一个中继性质、相对弱势的技术性质的反抽。在隔夜并于进一步更强力力量的打压，不具备较安全的操作空间。多方唯一可以寄望则来自于疫情的突然变动引发国内市场大波动，现在看来出现的也属意外的小概率事件，故而放弃这一次的盘口操作机会。策略上，建议继续耐心等候空方放大盈利阶段的来临。

操作上，建议继续持有3成（3倍杠杆）（原做空白银的19年老会员的持仓综合成本1560美元及上方，年内新入会员在1599美元上方）黄金空头；

        若盘中波动临时需要调整仓位，将快讯并短信通知。

 

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200205 time 082056：

现货金价周二开于1576.80美元，亚洲盘初日本市场开市前后的震荡中触及1579.55美元日内高位。国内市场交易开市后，股市大幅低开后回稳，风险偏好回升，金价小幅回落维持1575美元略上窄幅震荡。亚洲尾盘，股市确认回升令金价承压加速回落逼近1570美元关口。亚欧错盘阶段，英镑出现盘口性质跳水，刺激美元指数出现一波上升。欧洲时段，股市和美元指数双双强势环境令金价继续承压震荡下行，退守1565美元关口。美初，短暂的震荡后，欧美股指及此前重挫的大宗商品全面走强，避险资产黄金遭到抛售，金价接连击穿1560、1550美元关口，凌晨后最低探至1548.92美元。重挫后多方无力组织反攻，金价维持1550美元关口略上低位窄幅拉锯。终收于1552.79美元，大跌25.26美元，跌幅1.60%，创2019年11月5日来最大单日跌幅。

今日数据焦点是美1月ISM非制造业PMI：12月该数据54.9，好于预期54.5和前值54.7，处于四个月高位。略低于12个月均值的55.5，也低于2018年高峰期均值58.9。显示非制造业受到制造业下滑的拖累，但仍维持相当的活力。其中12月的就业和新订单分项指数小幅回落，仅商业活动指数大幅提升，预示1月非制造业指数难以有效大幅上行。此前公布的美国1月Markit服务业PMI初值53.2，高于前值52.8和预期52.9，继续提升。目前市场最新预期美1月ISM非制造业PMI指数55.1，较前值温和回升。我们也倾向认为该指数平稳过渡。若出现符合或略超预期走势，则和此前大幅改善的1月ISM制造业一起预示美经济中期见底，拐点已现。这将是此前周评分析美元强势的重要基本面因素。

日内另一重点数据美1月ADP就业：过去两个月小非农ADP和非农走势迥异。在平滑统计上的差异后，本月两个数据的预期重新趋于一致，有助于提升本月该数据对非农的前瞻指引，应予以重点留意。数据下滑，理应对美元略有利空，但市场对20万+就业持续并不预期，新常态的15-6万是市场常规预期心理下限，因此在市场充分预期下，若符合预期，整体趋于中性。

日内其它值得关注的讯息如下：   
 
16:55 德国1月Markit服务业PMI终值    预期 54.2 前值 54.2    
 
17:00 欧元区1月Markit服务业PMI终值  预期 52.2 前值 52.2    
 
      欧元区1月Markit综合PMI终值    预期 50.9 前值 50.9    
 
17:30 英国1月Markit服务业PMI终值    预期 52.9 前值 52.9    
     
18:00 欧元区12月零售销售环比(%)     预期 -1.1 前值 1

21:15 美国1月ADP就业人数(万)      预期 15.8 前值 20.2     
 
21:30 美国12月贸易帐(亿美元)      预期 -482 前值 -431      
 
22:45 美国1月Markit服务业PMI终值    预期 53.2 前值 53.2    
 
23:00 美国1月ISM非制造业PMI      预期 55.1 前值 54.9  
 

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二增持9.37吨（增幅为1.03%），当前持仓量为912.58吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持4.78吨（降幅为0.04%），当前持仓量为11269.19吨。

美元指数周二延续回升收复半年线，符合预期。连续两个交易日回升，日线KD死叉看空风险缓解；结合4小时进入超买区域，预示日内美元指数技术修正回落是大概率事件。但若修正持续，则将令日线系统再度面临看空压力。因此，技术面上，短期美元指数能否出现加速上行之势，今日或是重要的观察性质的一天。近档上方阻力位于99.67-96.29下行阶段的50%分位、隔夜高位汇聚的97.98/98.01附近；继续上行分别是上周高位和95.84-99.67上行阶段的0.618黄金分位共振的98.20附近，以及11月反弹的阶段次高区域重叠的98.38/55区域。近档下方支撑位于日线半年线所在的97.92附近；略下日线布林中轨、4小时MA30、MA60、周线MA30和布林中轨、隔夜低位及95.84-99.67上行阶段的50%分位密集共振的97.85/75区域，这也将是短期强势的重要支撑防线；继续下行则是继续下行分别是日线MA30、99.67-96.29下行阶段的回升0.382黄金分位和年线汇聚的97.65/57区域，以及昨述的97.39/1区域。                                  

周二金价在风险资产和美元双双上升压力下击穿1535美元以来的反弹上升趋势支撑线后大幅回落，直接触及日线MA30支撑，出现三个月最大单日跌幅，这是对此前题材性质的避险涨幅的回吐。日线上，KD、MACD皆发出看空信号。但同时连续两个交易日大幅下挫，1小时、4小时综合指标相继进入极度超卖区域，显示修正意愿增强，预示日内出现盘口下跌的反抽技术条件具备。我们倾向认为，当前日线MA30还远不是金价阶段性调整的终点，在盘口性质的技术修正意愿后，金价延续回落仍是大概率事件。目前金价继续位于日线MA30所在的1553/4美元附近震荡拉锯，近档上方阻力位于前期阶段次高的1557美元附近；继续上行较强反压则是本轮疫情避险的初始点、日线布林中轨、1611-1535下行阶段的回升0.382黄金分位及1535-1592反弹阶段的50%分位汇聚的1560/4美元区域，这通常也是盘口性质弱势反抽的强阻区域；继续上行的4小时MA60、加速下行的4小时MA30和1611-1535下行阶段50%分位汇聚的1570/3美元区域，这也是短期金价强弱分水岭区域。近档下方支撑位于隔夜低位、1535-1592美元阶段的0.236分位、1445-1611上行阶段的0.618黄金分位以及1月以来阶段调整次低位汇聚的1549/5美元区域；继续下行则分别是阶段整理的低位1540/35美元区域；1445-1611上行阶段的50%分位所在的1528美元附近。

如此前周评分析，本周美国1月制造业强劲回升，再次显现美国经济拐点来临。累积数月的涨幅，技术上趋于超买的金价继续借用避险题材的炒作必将昙花一现。若此后，国内疫情继续大概率受控性发展，在增长拐点显现阶段，投机避险力量将继续得以粉碎。策略上，金价如期大幅回落，进入超短期的超卖阶段，预示窗口优化持仓的机会临近。日内若继续出现强化性质的盘口打压，不排除进行盘中的短期低位平仓，以等候再次进场做空机会。

操作上，建议近期会员耐心继续持有3成（3倍杠杆）（综合成本在1599美元上方）黄金空头。老会员在白银平仓后转空黄金的综合成本在国际金价对应的1560美元附近，也建议波段持有空头，静候调仓机会；

        静候可能的优化持仓的指令，若临时交易，将相关快讯并短信通知，请关注。

 

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200204 time 082856：

现货金价周一开于1591.37美元，亚洲盘初惯性承接周五强势探至1593.52美元阶段次高位。国内市场恢复交易的投资者相对冷静，在美元指数温和回升和技术面超买制约下，金价高位回落，午后完全回吐周五美盘涨势。欧洲盘初，美元指数继续强劲上攻，金价延续回落。此后多方试图反扑，金价在1580美元关口下方拉锯。美初，美1月制造业数据摆脱低迷，金价下挫触及1569.84美元日内低位。利空揭晓后，金价回撤低位后温和回升，一度重新逼近1580美元关口，但在美元强劲升势压力下，金价维持低位窄幅拉锯。终收于1576.51美元，日跌13.18美元，跌幅0.83%。

今日澳大利亚联储公布利率决议：虽然澳洲经济遭受森林火灾及全球旅游市场萎缩冲击，但其第四季度通胀强于预期，其降息预期在一度大幅升至50%后复又下滑。据最新利率期货调查显示，本次会议降息概率降至个位数以内。在美联储按兵不动的坚决姿态大背景下，料其维持现状，或采用鸽派立场暗示在未来不长的时间段内采用宽松的货币政策策略。对澳元来说，连续急跌后或将迎来喘息的机会。今日另一关注点是特朗普发表国情咨文。日内其它值得关注的讯息如下：

23:00 美12月耐用品订单环比终值(%)   预期 2.4 前值 2.4     
 
23:00 美国12月工厂订单环比(%)      预期 1.2 前值 -0.7

11:30 澳大利亚洲联储公布利率决议

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持0.29吨（降幅为0.03%），周一持仓无变化，当前持仓量为903.21吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持26.14吨（降幅为0.23%），周一复又增持17.43吨（增幅为0.15%）当前持仓量为11273.97吨。

美元指数周五在日线技术指标发出看空信号后略意外大幅回落，接连击穿日线MA60、布林中轨、年线等支撑，直至周线MA60区域方告企稳。周线三连阳后，上周尾端出现力度较大的回落修正，周线收呈上影近光头阴线也为本周投下阴影，动态击穿96.29-98.18反弹阶段的0.618黄金分位，这也是维系美元这一反抽上行的形态的基础区域。形态上，周线综合指标未改变多方形态，周五回落属于标准突破99.67-98.55下行通道上轨进入强势范畴后的回踩确认该趋势线，则后市再展攻势不令人意外。周一美元果然未遵从上周末的下跌，直接干拔强势反抽，这既是对周五超预期的技术整理修正，也符合我们对周一重要数据美1月ISM制造恢复强势的预测。我们认为，美元指数短期强化的修正的回落，极有可能加速完成我们此前判断的调整修正周期，为近期再展升势奠定较佳的技术面基础。目前美元指数位于周线MA30和日线布林中轨汇聚的97.83/79狭窄区域拉锯；近档上方较强阻力位于4小时MA30、隔夜高位、日线半年线、4小时MA30、99.67-96.29下行阶段的50%分位密集汇聚的97.87/98区域，越过这一区域，意味着美元将再次进入短期强势通道内，有望持续震荡上行；继续上行分别是上周高位和95.84-99.67上行阶段的0.618黄金分位共振的98.20附近，以及11月反弹的阶段次高区域重叠的98.38/55区域。略下则是近档下方支撑位于4小时布林中轨、MA60、95.84-99.67上行阶段的50%分位、周线布林中轨密集汇聚的97.79/2区域，这也是维持周一反抽成果的重要支撑线，若有效跌穿，意味着美元指数将重陷上周分析的区间拉锯格局。继续下行则分别是日线MA30、99.67-96.29下行阶段的回升0.382黄金分位和年线汇聚的97.61/57区域，以及日线MA60、上周低位、周线MA60、99.67-98.55下行通道上轨和95.84-99.67上行阶段的0.382黄金分位汇聚的97.38/1区域。                                  

周五金价获得美元下行助力，在1月最后一个交易收出中阳，触及前述1920-1046宏观下行阶段的回升0.618黄金分位重要阻力区域，月线两连阳，但综合指标进入2011年1920美元以来的极度超买区域，预示未来在大概率中长期的上行过程中，出现较为猛烈的修正性行情愈发明显。此前我们反复分析过，周线系统至12月中旬进入超卖发出强反抽信号后是近期最大的支撑金价强势运行力量，过去两个周五，金价都发动上升的主导行情，在金价重返阶段次高位的同时，目前周线综合指标也逐渐频临超买区域。意味着来自于周线级别的技术推动上行能量逐渐衰减，未来任意时段的（题材）刺激性升势，都有可能完成周线级别的多转空，从而触发阶段性升势完结。受此影响，周一金价较为罕见的未明显大幅提升，短暂上攻后呈震荡下行格局，日线收呈中阴，完全回吐周五升幅。但在美盘数据利空兑现阶段，金价表现依然较为强势，呈现盘口明显下跌抵抗性，日线及4小时形态依旧维持反弹上行格局，意味着除非美元、或美股即期展现更为猛烈的上行外部力量压制，金价短期的多空拉锯仍将占据主导格局。目前金价位于4小时布林中轨和MA30之间的1579/6区域内拉锯；近档下方支撑位于日线布林中轨、1611-1535下行阶段50%分位、4小时MA60汇聚的1573/1美元区域；继续下行分别是611-1535下行阶段的回升0.382黄金分位、日线AM30及也是本轮疫情避险的初始点密集汇聚的1565/60美元区域；以及前期高位及日线MA60即将汇聚的1557/52美元区域。近档上方阻力位于1611-1535整理回落阶段的回升0.618黄金分位所在的1582/3美元附近；继续上行则是1920-1046宏观下行阶段的回升0.618黄金分位共振的所在的1586/8美元区域，以及在此略上的周一所创的阶段次高位1593美元附近。

操作上，建议会员耐心继续持有3成（3倍杠杆）（综合成本在1599美元上方）黄金空头；

        若盘中波动临时需要调整仓位，将快讯并短信通知。

 

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威尔鑫：黄金避险第三波 支撑逻辑渐衰弱

2020年2月2日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

毫无疑问，最近两周的黄金又是典型受避险情绪推动的运行模式。在1月23日，武汉宣布因控制新型冠状病毒疫情封城的消息后，全球风险市场由震荡回落至加速回落，A股、欧美股市、原油、大宗商品金属全线大幅回落，而黄金则震荡趋强。白银一方面因具备较强商品属性而利空，同时又受黄金强势影响而利多，总体多空平衡，涨跌不明显。

回顾2018年8月至今的黄金市场，总体皆受风险偏好影响，逻辑清晰。首先是中美贸易战引发市场对全球经济衰退、金融动荡忧虑，其次是中东地缘政治危机的突然崛起与快速消退，再次是近期中国新型冠状病毒疫情带来的冲击。
 
从上述图表可以看出，唯有中东地缘政治因素形成的避险，原油与黄金才会正向波动。而其它基于经济下滑、金融动荡担心的避险，原油作为最重要大宗商品，会成为最具代表性的风险品种，与资本市场和其它大宗商品一起下跌，图中B、C、D、E、F位置莫不如此。A区域则是基于中东地缘政治危机的担心。我们在前期报告梳理了20多年地缘政治危机对黄金市场的影响，缺乏美元宏观走弱与宏观通胀趋势的支撑，地缘政治对黄金市场的支撑多是昙花一现。从后面的原油走势可以看出，地缘政治题材对黄金、原油的支撑，是多么不具持续性。但影响黄金市场的因素太复杂，原本以为地缘政治危机对黄金市场的支撑谢幕之后，金价将在一季度迎来中期调整，但中国冠状病毒疫情的出现，看似比中东（美伊）地缘政治危机更突然。只是从题材对黄金市场影响力度来看，地缘政治危机对黄金影响力度更大。笔者此前曾有过猜测，美国空袭伊朗军事高官引发的地缘政治危机是可以提前计划，并可能被提前被泄露至华尔街金融机构，甚至贸易战也可能如此，便于有信息优势的机构提前运作并煽风点火。故贸易战期间的一些具体消息公布时，地缘政治危机爆发后的“时刻”，金价“短期”波动幅度往往非常大。但疫情不可能提起“猜测、运作、布局”，故即便武汉宣布因控制疫情封城消息后，黄金市场也仅仅是震荡走强。甚至最近中国全面严控人口流动的几日，黄金市场也同样仅仅是震荡走强，而不是单边强势。

从避险逻辑来看，只有引发全球经济衰退或金融动荡的线索，才令黄金市场的避险支撑具备较强持续性。2019年的中美贸易战即如此，全球第一、第二大经济体之间的贸易战，事关全球经济、金融、产业运行链条，该避险题材对黄金市场支撑具备很强持续性。但随着中美贸易战走向阶段缓和，该逻辑已不再对黄金市场形成支撑，且基于2020年大选考虑，我们判断特朗普不会在2020年再掀贸易战。

为何全球对中国疫情反应如此明显呢？倒不是金融市场担心疫情传播全球，而是因为目前中国是全球第二大经济体，如果疫情影响中国经济，或多或少会影响全球经济运行链条。故就疫情对中国与全球经济的影响来看，不能简单类比2003年的非典时期，当时中国经济在国际上的体量不算大，仅占全球GDP的4.3%，2019年GDP占比全球约17%。

尽管如此，中国疫情对经济的影响还是体现为“区域性”，与中美贸易战引发的全球经济下滑忧虑不同，故该避险题材对黄金市场的支撑应该非常有限。在笔者判断美国经济极可能在2019年12月中期见底的背景下，近期欧美股市、原油的下跌，更多是一种情绪化的结果。月初美国采购经理人指数若出现明显反弹，将有利于欧美股市、原油的阶段见底。

春节长假后，预计中国股市开市后会出现下跌，即便周末有货币刺激政策出台，阶段利空也需要一个反复消化的过程。这个过程或对应着黄金市场的不确定性强势，此后金市理应慢慢变弱，故周初黄金市场或还有不确定性强势。

就此轮中国疫情走向与管控手段来看，再次见证了中国政府的高效。这种疫情，放在全球任何一个过于、盲目追求无序民主的国家，都不可能做得如此有序、有效。故虽此轮疫情比2003年非典更具传染性，但在有效遏制疫情的进程上，可能会更加提前。由于病毒潜伏最长期约13天，从全国大体禁封的时点推算，2月中旬左右的疫情增减数据很关键。如果2月10-15日期间，未再出现大规模的感染增长，则说明我们几乎赢得了这场疫情防御战，尽管此后还可能出现不少意外与区域性反复。此外，若出现新药与疫苗的更快推进进程，是利好。

笔者曾在上一期文章中推测中国经济已见中期转强拐点，但疫情的突然出现，可能会令拐点推后。一二月，尤其二月数据不会乐观，三月数据则需看二月中旬的疫情控制情况。若一季度能大体有效控制疫情，此后经济将跟随全球经济步调转暖。

最近一年多，美国中期流动性与金价波动关联度很高，就其相关性而言，后市金价能否进一步有效突破1600美元，很大程度上将视美国中期流动性的释放状况，看能否有效突破2019年9月顶部。我们判断突破可能不大。如果美国经济确实在12月开始出现拐点回升，美联储在2019年9月曾加速释放过流动性的背景下，没有必要在如此短的时间内，又一次加速释放。但最近两周，美国中期流动性在触及区间底部后，确实又一次快释放。至少就近两周而言，金价相对于美国流动性的反弹有“滞涨”迹象。当然，也可能是更早两周地缘政治危机将金价推得过高之故。此外，如果美国中期流动性超预期继续突破上行，金价理应对应上行，但如果出现流动性突破而金价滞涨的情况，也是金价中期见顶信号。

既然我们判断近期疫情对经济的影响体现为区域性特征，黄金市场的强势可能类似稍早地缘政治的影响，难以持续。我们前期关于金价在1600/1620美元附近的诸多宏观技术反压分析依然有效。直接引用1月11日的技术论证部分（甚至1月11日的文章也请反复回顾）：

如何推断1600/1620美元会是第五浪终极目标呢
我们这次论证顺序与以往不同，采用从短周期到长周期的论证方法。如金价日K线图示：
 
图中，我们给出金价在2018年8月见底1160.11美元之后的五浪运行结构。关于第四浪调整目标，我们原本预期四浪调整目标位会到1350-1380美元，这样会对基金中期获利有一个充分消化过程。然后再五浪冲击1600/1620美元目标位。

1）就波浪理论而言，我们通常可以通过一浪来推导第三浪目标，甚至推导第五浪目标。以1160.11-1346.71美元第一浪为分析基础，其上行的138.2%黄金分割位，在1420美元附近，金价围绕该线强势整理约一个月。其上行的200%理论位置在1533.31美元，几乎绝对有效构成第三浪终极反压。下一目标呢？自然是238.2%位置了，理论目标在1604.59美元，周三金价算得上精确达到该理论位置了。

2）笔者以2018年8月创下的1160.11美元为参考基准，运用黄金分割的切线用法分析。此点向上的123.6%黄金分割切线理论位在1433.90美元，与1）分析的1417.99美元可谓形成金价上行中继共振反压。该点向上的138.2%黄金分割切线切线理论位在1603.27美元，更是与1）中分析的1604.59美元精确共振，构成1月8日金价见顶共振反压。

下面还是金价日线图，但时间跨度更大：
 
3）首先观察下方笔者设计的金价综合指标。此指标虽只有一条线，但涵盖了20多个其它技术与经济数据。该指标的日线、周线、月线信息量化完全一样，也即当金价日线运行到1610美元时，该综合指标量化信息为2857.01点。切换到金价周线或月线，综合指标的信息量化依然是2857.01点，这样省去了我分析更多其它技术指标，更多周期技术的劳苦。

当周三金价（1月8日）到达1611.3美元时，对应的综合指标为2857.01点，信息非常清晰，比2019年9月见顶1557美元时更超买，甚至是2011年金价宏观见顶1920.8美元后的最强超买。再参考美国中期流动性、黄金领先指标皆利空金价，1600/1620美元的诸多宏观共振强压，以及市场亚洲早盘的巨幅异动，没有不波段做空的道理。

笔者在该指标中分别设置了系列量化坐标：牛大顶、牛小顶、牛底熊顶区、熊大底。什么意思呢？牛大顶坐标的含义是，即便黄金宏观牛市中，金价综合指标触及牛大顶坐标时，要注意金价见中长期大顶的可能。若更多关联市场信号配合，黄金市场本身异动配合，应考虑中期做空。

牛小顶的坐标含义是，在黄金大体处于宏观偏牛的区间震荡市定调中，综合指标触及该坐标线时，要注意黄金的结构性牛市见顶。9月的三浪顶部，以及目前的五浪顶部，大体就是这个信号。牛小顶附近做空需谨慎，需要更多信号支持。

牛底熊顶区坐标含义，在黄金处于宏观熊市定调中，金价反弹令综合指标触及该线，金价阶段或中期反弹可能见顶，注意波段兑现多头获利，并反手做空。而在黄金牛市定调中，当指标回落到该线时，可能是金价波段或阶段见底时，要注意逢低做多。何为牛市定调，何为熊市定调呢？观察指标运行重心在该线上方还是下方。指标运行重心在上为牛市定调，运行重心在下为熊市定调。但在牛熊转换时，要非常谨慎，比如图中的F、J点前，如果过于倚重该信号，则容易掉进过早操作的陷阱。此时，我们需要梳理整个黄金市场资金分布状态，机构前期获利消化是否充分？美国中期流动性趋势，黄金领先指标对黄金市场利好利空状态等。

熊大底坐标含义，根本不用看其它信号，无论牛熊市况，金价综合指标触及该线，大胆做多，阶段或中期稳赚。

4）以2015年金价宏观调整见底1046.20美元至2016年见顶1375.10美元整个波段观察，金价在该波段内部运行时间长达两年多。该波段向上的138.2%黄金分割位在1500.74美元。我们之前分析1500美元诸多共振技术强压时，曾用到此分析方法。然金价三浪突破该线的幅度超过50美元。该波段向上的161.8%黄金分割理论位在1578.36美元。鉴于三浪曾突破理论位超过50美元，那么五浪目标位也可能超过161.8%黄金分割位30-40美元，故金价实际可能运行至1610/1620美元附近。

下面就宏观月线形态进行分析，如金价月K线图示：
 
5）图中的L线为2001年至2011年，金价从251.69-1920.8美元十年黄金大牛市宏观上升趋势线。该线在2016年构成金价反弹有效强反压。在2018年见底1160.11美元后至今的五浪上行中，分别构成3浪顶部压力，以及目前的五浪顶部压力。

6）图中H1H2金价运行通道是一个比较有意思的通道，一个低点取2008年金融危机创下的681.45美元，另外一个低点取金价见顶1920.8美元后，宏观调整四年多的2015年底大熊市低点。两点连线又基本量度了2016年底的1122.64美元底部，2018年8月的1160.11美元底部。算得上一条非常有参考意义的宏观趋势线。经过2018年3月的1032.55美元画出平行轨道线，也基本在1600美元上方构成当前金价上行宏观反压。

再就2011年金价见顶1920.8美元之后，至2015年见底1046.20美元整个宏观形态分析，依然如金价月K线图示：
 
7）首先就2011年1920.8美元的金价宏观顶部，向下进行黄金分割的切线分析。1920.8美元切线下跌19.1%的理论目标在1553.93美元。该理论目标即是三浪顶部，也构成金价五浪见顶1611.30美元后的有效反压，金价仅1月7日收盘企稳于该线之上。甚至，该线还构成2011年见顶1920.8美元后长达一年多的高位区间底部绝对有效支撑。

8）2011年见顶1920.8美元后长达一年多的高位区间底部形态，即构成目前三浪顶部反压，也构成五浪上行反压，甚至即构成2018年8月至今的整个中期上行目标位反压。

9）就1920.8-1046.20美元宏观调整波段来看，该宏观调整波段反弹的38.2%黄金分割理论位在1380.30美元，即精确构成2016年金价中期上行顶部，也构成此后两年金价区间运行顶部反压。该下行波段反弹的50%位置（二分位）在1483.5美元，我们前期分析三浪1500美元宏观压力时，运用到了。该下行波段反弹的61.8%黄金分割理论位在1586.7美元，同样鉴于突破的惯性考虑，我们认为金价五浪目标会触及1600/1620美元。

10)我们知道，金银市场波段波动节奏紧密一致，唯幅度差异，故有时在分析金银市场时，我们会通过金银市场技术、资金面去互相印证：如果判断金价波段见顶了，也基本对应银价波段见顶了；如果判断银价波段见顶了，也基本对应金价波段见顶了。我们上面技术，多是对金价的直接推导。如果银价上行遭遇了重要技术强阻，那么对应金价亦大体如此。如银价日K线图示：
 
相对于金价有一个再创新高的第五浪，银价就没有，而是更倾向于构筑双顶。且银价第四浪调整，也比金价彻底、标准。

a）图中H1H2为银价四浪调整轨道，突破调整趋势线H2后，理论上将在H2上方，等宽于H1H2的位置H3处形成极大阻力。图中可见，理论轨道线H3对银价上行的阻力非常精准。后市银价应大体运行于H2H3轨道中。

b）从整个13.87-19.65中期上行波段进行阻速线分析，其1/3线大体在19美元略下，构成银价上行理论阻力。

c）从14.28-19.65美元的上行第三浪来看，其阻速线2/3线也对银价上行于18.3美元附近时，构成上行阻力。

d）再对13.87-19.65美元整个上行波段进行黄金分割，该波段上行回调的23.6%、38.2%、50%（二分位），都曾对银价的调整或反弹作用力明显。在二分位结束“四浪”调整后，反弹至18.3美元附近的23.6%黄金分割位时，同样理应构成银价上行阻力。
也即，上述白银市场的四大阻力，共振于18.3-19美元区间范围，也理应关联对应金价可能遭遇上行阻力。

从基金与商业机构在黄金市场中的持仓变动来看，上周对冲基金在COMEX期金市场有一定的空头止损，主动增持多头的幅度不大，但整个净多持仓则再创历史新高。但最近两周，一直热衷增仓的商业机构出现大幅减持，多空双向减持，近两周总计减持约4.7万手。单周资金信息并不清晰，但对冲基金净多持仓再创历史新高的继续“挺举”，并不是目前参与做多的有利信号。

操作上，建议近期会员耐心继续持有3成（3倍杠杆）（综合成本在1599美元上方）黄金空头。老会员在白银平仓后转空黄金的综合成本在国际金价对应的1560美元，也建议波段持有空头，静候调仓机会；，若有调仓，我们将通过快讯及时给出建议。鉴于长假期间，国际金价上行约2%，人民币对应贬值约1%，故开盘的人民币金价会出现更大幅度的上行。优化后的国内期金空头成本大概在361元/克左右，开盘后可能击穿这个成本，甚至周初还有浅套可能。但我们总体还是会等候在金价折回中调仓，而不是在中期技术强压区域与短期超买中盲目止损调仓。当然，即便我们并不看好中期黄金市场，也不会一味持有空头不动，避开周初多头锋芒之后，我们依然会寻求短线调仓。就整个中长期稳健操作逻辑来看，逢低做多仍是主要基调。

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心有欲，意难静；欲不达，心则愤；降欲袱，心自轻；唯心轻，方乐行；唯心轻，方远行！

水能载舟，亦能覆舟。何为水，德与道！走过人生数十载，需懂得，人生哲理与金融理财，乃连通器连接的两个容器单元而已。

精彩人生并不需要亿万钱财，与其困苦无度求财，莫若折中享受生活与稳健挣钱两不误。有农人薄酒倚锄笑泯人生，亦有阔佬欲囚困苦、裹金坠楼，心境异也！

熟手犯错，皆源情绪，应对贪婪或恐惧的心魔失当！

期货千万倍暴利，冷静视之！见闻过有关报道或书籍，神人期货市场获利万倍、十万倍，家财累积十亿计……。于是遐想连篇，天赋吾异禀，没有不可能。然冷静思忖其逻辑，皆不经推敲。神人皆出自区域性国内市场，没有一位国际品种弄潮者。为何？早期监管不严，区域市场小品种操纵而已！若国际市场如此“运道”，尸骨定无存！君不见，即便中石化、中航油等数十亿被盯上，猎手也可以单独为你准备一轮底牌尽知的游猎游戏，直至爆你方休。

算法交易兴起，更易为非理性情绪推波助澜，故市场中期顶底常比预期更完美，可遇不可算、不可求！

理性静候“本垒打”！静心，候着那奔着球棒，自己飞来的球，你只需持稳球棒迎接即可。而不是面对千万来球，频频挥杆，杆杆抡空！亦或球来了，球棒却被屎黏住。为何球棒？就是我们那些独特的市场量度工具。何为本垒打？那些高度契合我们量度工具的市场机会。稍早回顾过，即便黄金市场，每年至少也有一轮，甚至两三轮行情撞上我们球棒的“本垒打”出现。即便每年把握一次本垒打，足矣！

降欲袱，心自轻；唯心轻，方乐行；唯心轻，方远行！欲速不达，慢则快！