200424 time 213056：

建议在当前的1733美元附近及上方，国际市场会员与AUTD会员也将3成多头黄金平仓。

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200424 time 144856：

建议在当前的1728美元附近，国内期货市场会员将3成（3倍杠杆）黄金多头平仓一次；国际市场与金交所AUTD会员等暂时继续持仓等候。

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200424 time 075856：

现货金价周四开于1712.58美元，亚洲盘口延续横盘整理，其中在国内市场开市后临近午盘的盘整中触及1706.98美元日内低位。进入欧洲时段，欧元区及英国4月Markit PMI初值不及预期，尤其是服务业PMI创记录低位，市场避险情绪提升，美元指数上扬，同时金市多方继续发力上攻触及1730美元关口。美初，美周失业金申领人数下滑但略超预期录得442.7万；4月MarkitMarkit服务业PMI初值为27低于预期，创下历史新低（其中制造业PMI初值36.9创11年多新低，略好于悲观预期），美元指数承压高位回落。金价则获益延续震荡上行触及1738.70美元阶段次高位。临近前高的技术压力下，金价在凌晨前后的美市中段温和回撤围绕1730美元关口附近的高位拉锯震荡。电子交易时段，站稳这一关口，终收于1730.29美元，创下阶段收盘新高，日涨17.03美元，涨幅0.99%。    
      
今日欧美系列经济数据料将继续验证疫情封控举措对经济的影响，其中美3月耐用品订单预期较低或出现温和超预期；德国4月IFO商业景气指数则可能在4月高速扩展阶段超预期的下滑。日内值得关注的讯息如下：  
        
14:00 英国3月季调后零售销售环比(%)   预期 -5.0 前值 -0.3   
 
16:00 德国4月IFO商业景气指数           预期 79.7 前值 86.1   
 
20:30 美国3月耐用品订单月率初值(%)   预期 -12  前值 1.2   
 
22:00 美4月密歇根大学消费者信心指数终值  预期 67.9 前值 71

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓无变化，当前持仓量为1042.46吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四增持89.91吨（增幅为0.45%），当前持仓量为12866.44吨。

展望下周，周一澳新假日补休、日本周三、国内香港市场周四，国内及欧洲大陆国家周五假日休市（其中国内进入五一长假，TD周四晚无夜市，国内期货市场夜市继续暂停）：

数据层面，其中核心关注分别于周三、四、五公布的美1季度实际GDP初值，3月PCE物价、个人支出和4月ISM制造业：

3月初新冠疫情加速在美扩张发展以来，各路分析机构纷纷持续下调对美一季度的预判，且随着疫情的发展不断调整，目前预期中值为下降3%（其中本月15-20日的彭博调查中，45位受访经济学家预期下滑4.8%；截至18-20日数据显示圣路易斯联储Real GDP Nowcast模型预期下滑15.4%、亚特兰大联储GDPNow模型预期下跌0.32%、纽约联储GDP Nowcast模型一个月前3月20日预期调降为0.1%；另据高盛、摩根士丹利在月初分别调降预估至-9%和-3.4%）。我们认为，1-2月美经济尚未受到疫情实质影响，目前预估的-3%增速已基本对应反映疫情发展，但市场更为关注的是疫情下经济持续封控对2季度的影响。

美2月PCE物价同比1.8%高于预期和1.7%、环比0.2%高于预期和前值0.1%（其中核心同比1.8%高于预期1.7%和前值1.6%、环比0.2%符合预期但高于前值0.1%），2月个人支出环比0.2%持平预期和前值，整体强于预期。从本月10日揭晓的美3月CPI物价指数来看，环同比（包含核心通胀）均出现超预期下滑，原油为首的商品放大性跌势成为重要诱因，也显示商品和服务需求受到疫情限制超过供应链不畅导致的价格波动。预期这些因素将对即将公布的3月PCE物价产生不利影响；另外3月个人收支料也将受到较大冲击，大幅下滑在所难免。

4月ISM制造业处于疫情高速扩张阶段，料料大幅下滑。其中美3月ISM制造业指数为49.1略意外高于预期45略低于前值50.1，市场归结为疫情封控举措从3月中旬增强，对制造企业的冲击尚未完全体现。展望4月前景，美国4月Markit制造业PMI初值36.9，略高于悲观预期35但大幅低于前值48.5，续创2009年来新低；从目前掌握的地区联储（提前揭晓的3大地区联储：纽约、费城、堪萨斯均延续断崖式滑落；芝加哥、里士满和达拉斯尚未揭晓，其中芝加哥、里士满预期大幅下滑，达拉斯预期基本持平）大幅下滑的表现来看，4月制造业数据料将大幅下滑，存在超08年金融危机阶段低位的可能性。

其它值得关注的数据还有，周二美国4月谘商会消费者信心指数；周三欧元区4月经济景气指数，德国4月CPI初值；周四国内4月制造业PMI，欧元区3月失业率、4月CPI年初值、以及欧元区1季度GDP环比，美当周初请失业金人数；周五英、美4月Markit制造业PMI终值等。

央行层面，日本、美联储、欧洲央行先后于周一、周四公布利率决议：市场预期三大央行均无利率调整，料仍会释放若有需要，支撑市场的各项新举措无限化的坚定决心。其中本次美联储决议无经济展望和会后点阵图公布，随着美股等金融市场的相对平复，美联储购债规模本周购债量延续下降至150亿美元/每日。就静默期前美联储系列官员讲话重心来看，更为关注疫情下2、3季度经济前景。若期间疫情发展无明显超预期的反复，以及金融市场没有出现意外超预期的再次下探引发动荡，鲍威尔在延续此前立场基础或释放对疫情控制下经济的适度谨慎乐观展望，美联储在当前历史级别的宽松举措后的逐渐收窄则较大可能继续延续。日本、欧央行在各种经济下行压力下，存继续释放宽松工具栏的选项，日本央行缩短两天会议议程提前于周一公布决议，已经存有向市场释放无限量购债的举措实施的可能。

时政方面：本周欧洲多国确诊及死亡病例明显下行，疫情拐点显现，奥地利、瑞士相继宣布经济重启计划；美国也逐渐显现这一迹象。料下周各国将全面开始制定5月经济重启计划的可能性。由于各国在检测病患和封控力度的不一致性，若现阶段复工复学出现疫情反复的概率依然高存。新冠疫情这一全球公共卫生危机对全球经济前景影响料将延续更长的时间。欧美政治人物，尤其是美国正处于大选周期的关键阶段，在这种压力下，出现明显将疫情控制乃至经济矛盾转移指向中国的倾向，令中美关系，乃至经贸关系在后危机时代趋紧的概率增强。本周原油市场异常波动，通过特朗普推特对伊恐吓的举措强化反弹。政治人物直接干预市场的行为在特朗普时代正逐渐成为常态，金融市场不确定性因此增加。同样，原油市场价格扭曲，令未来中东局势在未来一个阶段不确定性增强，不排除更多政治甚至军事行为的出现。

美元指数周四高位震荡，盘中续创新高，符合预判。本周连续四连小阳，周线动态呈中阳反弹，逼近上旬反抽高位区域。周线综合指标系统本月回归到中枢区域呈现横向发展，预示美元指数近期将从2月以来的大幅摆动的震荡走势中收敛，技术指标支持波动率进一步缓和收窄。日线碎步四连阳，上行趋势完好但指标逼近超买区域；同时4小时KD高位死叉风险，预示临近本月高位阶段出现技术修正共振的概率增大。料日内延续反弹趋势，高位震荡的概率偏高。目前美元指数位于周二、三两个交易顶部的100.48/50附近拉锯，近档上方阻力位于隔夜高位所在的100.56附近；继续上行分别是昨述的103.01-98.25回落阶段的50%分位100.63附近，以及该阶段的回升0.618黄金分位所在的101.19附近，这二者之间对应着4月初的反抽高位100.78/94区域。近档下方支撑位于1小时布林中轨、MA30共振的100.43/2附近；继续下行分别位于4小时布林中轨所在的100.30/28附近，4小时MA30和日线MA30汇聚的100.18/13区域，2月前高和94.63-103.01阶段的0.618黄金分位密集汇聚的99.92/81区域。

周四金价震荡上行，欧美盘口持续稳健推升，在前高下方盘整，符合预判。日线创出阶段收盘新高，显示趋势乐观，有望续创阶段新高的能量。在上周长上影高位阳十字星压力下，本周中阳上攻动态呈接近反转的形态。历经3月不充分修正后，周线综合指标重新上行逼近超买区域，预示短期金市仍将有多方主导，未来存一定程度的强化升势，但其中蕴含多空转换也将在超买强化后如影随形。日内而言，4小时综合指标在超买区域强化，KD高位出现死叉发出强烈修正讯号，意味着多空激烈博弈阶段来临，结合上方1747的阶段前高压力，金价料将呈现高位宽幅震荡的概率较高，并不排除金价出现强化升势可能。近档上方较强阻力位于隔夜高位所在的1738美元附近，以及1747/8美元阶段前高；突破这一区域，意味着进入短期上行自由王国，上方阻力位于2011年11月-2012年10月形成的3次历史次高的1770/1800美元区域。近档下方支撑位于1小时MA30、也是隔夜美盘震荡回撤低位共振的1721/19美元区域；继续下行分别是1747-1660整理阶段的回升0.618黄金分位所在的1714美元附近，1747-1660整理阶段的50%分位、3月阶段次高和4小时MA60、布林中轨、MA30密集分布的1703/1698美元区域。

策略上，维持此前判断，在确保短期头寸盈利基础上，继续持有黄金多头待涨；日内亚洲盘口继续强化升势，则存盘口优化调整持仓短平的可能；若仍呈现高位震荡中先行良性修整或徐徐震荡攀升，则将视情形而言继续持有当前短多。同样，也不排除在欧美盘口的激升中，进行仓位调整。若美盘中段仍维持相对强势，则倾向持仓至下周。请留意日内根据盘口讯息可能的调整持仓。

操作上，建议暂时1675美元（国内会员对应的1682美元）附近3成黄金多头；

        盘中波动加剧阶段，不排除临时调仓可能，请密切留意快讯及短信通知。

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200423 time 073256：

现货金价周三开于1685.85美元，亚洲盘口维持窄幅横向整理拉锯，动荡中的油价延续暴跌并未对金市产生更多直接影响，午后金价震荡中温和回撤触及1679.69美元日内低位。亚欧错盘阶段，美元指数开启盘口性质的回撤步伐，同时油价转向低位横向企稳整理格局。进入欧洲时段，金市接受到这一利多讯息，多方发力上攻虚破1700美元（但有象征意义的突破1703美元）关口后多空展开拉锯攻防。美初，原油价格开始反抽，随后在特朗普强硬对伊推特“我已经指示美国海军击落并摧毁所有伊朗炮艇，如果他们在海上骚扰我们的船只。”后得到强化，美原油6月主力合约迅速反弹至16美元上方，一度涨逾40%，终收于13.78美元，日涨19.10%；布伦特原油企收复企稳于20.37美元，涨幅5.40%。人为干预强化原油市场企稳后，美股三大股指也均涨逾2%，尽管美元同期也强劲反抽，在多方信心高涨且技术面转向乐观后，金价在美盘继续上攻，升势在电子时段得以延续，触及1718.56美元日内高位。尾盘略有回撤，终收于1713.26美元，大涨27.90美元，涨幅1.66%    
      
今日数据面焦点是欧美最新的4月Markit PMI初值：3月初欧洲及美英陆续开始被迫采取疫情封控举措，导致3月Markit PMI录得创记录下滑,其中Markit服务业PMI首当其冲，受到冲击直接反应，3月3月Markit制造业受影响相对滞后。预期4月最新一轮数据将取得全面大幅下挫的记录新低。金融市场对此已作出反应，并有预期。料更悲观的数据兑现，并不会出现持续的打压效应。同时本周美最新一周失业金申领人数，市场预期温和下降。若落实，或有助于市场开始展望对于经济部分重启后的乐观预期。

日内值得关注的讯息如下：  
          
14:00 德国5月Gfk消费者信心指数            预期 -1.8 前值 2.7  
 
15:30 德国4月Markit制造业PMI初值    预期 39   前值 45.4   
     
16:00 欧元区4月Markit制造业PMI初值    预期 38   前值 44.5   
 
      欧元区4月Markit综合PMI初值    预期 25.0 前值 29.7    
 
      欧元区4月Markit服务业PMI初值    预期 22.8 前值 26.4    
 
16:30 英国4月Markit服务业PMI初值    预期 27.8 前值 34.5   
 
      英国4月Markit综合PMI初值            预期 29.5 前值 36    
 
16:30 英国4月Markit制造业PMI初值    预期 42   前值 47.8   
 
20:30 美截至4月18日当周初请失业金人数(万) 预期 450  前值 524.5   
 
21:45 美国4月Markit制造业PMI初值    预期 35.0 前值 48.5  
 
      美国4月Markit综合PMI初值                      前值 40.9     
 
      美国4月Markit服务业PMI初值    预期 30   前值 39.8    
 
22:00 美国3月季调后新屋销售年化总数(万户) 预期 64.0 前值 76.5

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续增持9.07吨（增幅为0.87%），当前持仓量为1042.46吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持58.00吨（降幅为0.45%），当前持仓量为12776.53吨。

美元指数周三先抑后扬，盘中完成技术修正后继续上攻，本周连续三根小阳线，续创本月7日来新高，开始展现更积极的多方预上攻形态。尤其是美盘上攻是在商品和美股上涨背景下展开，或预示美元短期上行有更为坚实的基础。近档上方阻力位于过于两个交易日的高位100.48/51区域；继续上行则是昨述的103.01-98.25回落阶段的50%分位100.63附近，以及该阶段的回升0.618黄金分位所在的101.19附近，这二者之间对应着4月初的反抽高位100.78/94区域。近档下方支撑位于1小时MA30、布林中轨共振的100.23附近；继续下行别位于上行趋势中的日线MA30和4小时MA30汇聚的100.06/02区域，2月前高和94.63-103.01阶段的0.618黄金分位密集汇聚的99.92/81区域，以及日线布林中轨对应的99.70附近。

抵抗住周二原油大幅下滑的冲击后，周三金价早盘对此油价延续的暴跌已见惯不惊。此后，在油价企稳阶段，金价随即出现主动上攻行动，并在技术突破1703美元后呈现多方主导下的持续推升走势，日线收呈中阳，形成对上周二以来整理形态的突破。日线综合指标仍处于下行在偏空讯息的同时，兑现了强势反复的大概率可能，阶段趋势有望延续乐观。日内盘口而言，始于周一的技术指标见底反抽（周二因原油暴跌扰动意外出现盘中新低）以来，4小时综合指标进入超买区域，这或导致短期金价上行空间在技术指标压力出现变数。这将令日内多方持续推升意愿受到制约，若盘口强化升势则易催生强技术修正力量回归。但若金价通过类似隔夜美元的先盘整，再徐徐推升，则金价升势有望延续。近档上方阻力位于1747-1660整理阶段的回升0.618黄金分位和隔夜高位汇聚的1714/19美元区域；继续上行仍分别是阶段次高的1720/25美元区域，以及1747美元的阶段高位。近档下方较强支撑位于隔夜欧盘上冲高位、1小时布林中轨、1747-1660整理阶段的50%黄金分位和3月阶段次高密集汇聚的1707/3美元区域；继续下行分别是4小时MA30、MA60共振的1696美元附近，以及隔夜开盘及低位对应的1685/80美元区域。

策略上，在确保短期头寸盈利基础上，可继续持有黄金多头待涨；若短期盘口继续强化升势，则存盘口优化调整持仓短平的可能。请留意可能的调整持仓讯息。

操作上，建议暂时1675美元（国内会员对应的1682美元）附近3成黄金多头；

        盘中波动加剧阶段，不排除临时调仓可能，请密切留意快讯及短信通知。

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200422 time 074256：

现货金价周二开于1694.61美元，亚洲盘口在美元指数上行压力下金价温和回撤后维持横向整理，尾盘出现小幅翘尾现象，于欧洲盘初上行触及1697.72美元日内高位。进入欧洲时段后，原油市场继续大跌，布伦特原油跌穿20美元，美原油主力6月合约跌穿12美元。大宗商品市场出现联动效应，铜跌逾3%。受此影响，贵金属板块集体出现盘口下挫，白银一度跌5%、铂金跌逾7%、钯金跌逾15%，金价高位快速回探，急跌逾30美元1658.98美元日内低位。短期急跌释放风险后，金价低位徘徊。美初，美元指数冲高回落、美股低开维持低位（标普及纳指跌逾3%，跌幅最小的道指收跌2.67%），市场避险情绪回归占据上风。金价低位回升一度收复1690美元关口。此后，美原油6月合约继续承压下挫，盘中最低探至6.59美元，收于11.57美元，跌43.4%（其中5月合约货到期交割日涨47.64美元，收于10.01美元，涨幅126.60%）。这一轮下跌未再引发商品动荡，贵金属板块集体收窄跌幅，金价温和回撤至1675美元附近后重新回到1680美元上方。终收于1685.36美元，日跌7.22美元，跌幅0.43%   
     
今日无重量级金市直接关联经济数据公布。日内值得关注的讯息如下： 
      
14:00 英国3月CPI同比(%)  预期 1.5  前值 1.7  
 
      英国3月CPI环比(%)  预期 0.0  前值 0.4   
 
21:00 美2月FHFA房价指数环比(%)  预期 0.3  前值 0.3  
 
22:00 欧元区4月消费者信心指数  预期 -20  前值 -11.6

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二增持3.80吨（增幅为0.37%），当前持仓量为1033.39吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二增持43.50吨（增幅为0.34%），当前持仓量为12834.53吨。

美元指数周二受商品和股市回撤避险提振，盘中创出4月7日来新高的100.48，美盘后收窄涨幅，日线收呈上影小阳线，在连续盘整后随着日线MA30重心抬升出 现上行走势，4小时形态在胶着着收复所有中短期期均线系统，呈现乐观积极形态，但上方连续留下上影凸显市场对趋势分歧。盘口性质的4小时综合指标频临 超买区域，则对美元指数持续强攻有抑制作用。近档上方阻力位于隔夜高位所在的100.48附近；继续上行分别是103.01-98.25回落阶段的50%分位100.63附近，以及该阶段的回升0.618黄金分位所在的101.19附近，这二者之间对应着4月初的反抽高位100.78/94区域。近档下方支撑位于上行趋势中1小时MA30目前所在的100.18/6附近；继续下行较强支撑分别位于日线MA30所在的99.96附近，2月前高、4小时MA120、和94.63-103.01阶段的0.618黄金分位密集汇聚的99.92/81区域，以及日线布林中轨对应的99.70附近。

金价周二原油暴跌影响于欧盘出现盘口急挫改变短期超跌技术反弹节奏，美盘顽强抵抗，凭借避险买入护身，大幅收窄跌幅，也符合我们此前分析对金市短期仍由多方主导的分析一致。日线收呈长下影小阴线，4小时综合指标整体上行仍利于金价反弹延续。金价目前依旧位于1小时MA60线所在的1685美元附近拉锯；近档上方阻力位于4小时布林中轨、MA60共振的1690美元附近，以及4小时MA30、周二高位、3月前期高位汇聚的1698/1703美元区域，这里同时还是上周阶段见顶1747以来整理趋势线共振区域，突破这一带意味着金价重新回到短期强势范畴；继续上行有望挑战阶段次高的1720/25美元区域，以及1747美元的阶段高位。近档下方支撑为1小时布林中轨和上周周线收盘汇聚的1682/0美元区域；继续下行分别是周一低位所在的1671美元附近，以及日线布林中轨和隔夜低位汇聚的1662/59美元区域。

操作上，建议暂时1675美元（国内会员对应的1682美元）附近3成黄金多头；

        盘中波动加剧阶段，不排除临时调仓可能，请密切留意快讯及短信通知。

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（4.24日）编辑误操作，删除了周二分析。只能大致补上：

 

200421 time 074556：

现货金价周四开于1681.77美元后，承接周五下行趋势，亚洲早盘日中市场开市间隙阶段金价惯性下探触及1671.35美元日内低位。美原油期货主力合约切换阶段出现异动，5月原油期货出现持续下滑，这一诡异逼空局面未对其它大宗商品构成联动，金价低位企稳维持窄幅震荡。欧美时段，原油市场跌势愈演愈烈，原油期货5月期货结算价收于-37.63美元/桶，下跌55.9美元，跌幅305.97%；拖累新的主力合约6月原油期货逼近20美元关口，日跌逾15%。受其影响，美股期指出现下跌，金价欧初短暂回探早盘低位后，市场避险情绪占据上风，开启震荡攀升，美市早盘上攻触及1702.45美元日内高位。凌晨后，金价温和回吐涨幅，多空拉锯。终收于1693.07美元，日涨11.44美元，涨幅0.68%    
  
今日无重量级金市直接关联经济数据公布。日内值得关注的讯息如下：  

14:00 英国2月三个月ILO失业率(%)     预期 3.9 前值 3.9    

14:00 英国3月失业率(%)                       前值 3.5  

17:00 德国4月ZEW经济景气指数      预期 -42 前值 -49.5  

17:00 欧元区4月ZEW经济景气指数               前值 -49.5  

22:00 美国3月成屋销售年化总数(万户) 预期 537 前值 577
     
09:30 澳大利亚联储公布会议纪要 / 13:00 联储主席洛威发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周一增持7.90吨（增幅为0.77%），当前持仓量为1029.59吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持43.51吨（降幅为0.34%），周一继续减持87.01吨（降幅为0.68%），当前持仓量为12791.03吨。

美元指数周五再次冲高回落，周线收呈上下影均衡小阳线，波动率处于2月22日波段见顶99.92以来最低。美元指数周一受到原油期货异动给予股指再次回探的避险庇护，消除了日线连续留下上影下行压力，继续维持窄幅震荡，收呈盘整小阳线，连续三个交易日位于94.63-103.01阶段的0.618黄金分位区域呈现胶着的拉锯走势，日线、周线形态预示美元进入一个短周期的略有利多方的弱平衡区域。近档下方较强支撑位于2月前高、4小时MA120、布林中轨、日线MA30和94.63-103.01阶段的0.618黄金分位密集汇聚的99.92/81区域；继续下行分别是日线布林中轨、4小时MA60、MA30汇聚的99.72/62区域，以及日线MA60和94.63-103.01阶段的50%分位密集分布的99.04/98.82区域。近档上方阻力位于隔夜高位所在的100.08附近；继续上行较强反压位于上周高位对应的100.30/32附近。

周五金价在日线高位KD死叉看空讯号压力下大幅下挫，在上周初突破1703前高后，周线冲高回落温和收跌，呈长上影阳十字星形态，凸显市场的分歧。短期急 挫后，周一如期引发超跌反弹，符合预判。日内料金价仍将在震荡中延续反弹概率较高。近档上方阻力较强位于隔夜反弹受限的趋势线1小时MA60目前位于1695美元附近，以及隔夜高位、前期高位、4小时MA30密集汇聚的1702/07美元区域，突破这一区域，意味着金价重新转为强势范畴；继续上行则有望再次挑战上周高位波动的核心区域1720/25美元区域，以及1747美元的阶段高位。近档下方支撑位于4小时MA60、1小时MA60、MA250汇聚的1688/3美元区域，这一带也是短期维持反弹形态的有效支撑；继续下行意味着短期反抽失败可能，存在再次考验1671隔夜低位可能。

操作上，建议暂时1675美元（国内会员对应的1682美元）附近3成黄金多头；

        盘中波动加剧阶段，不排除临时调仓可能，请密切留意快讯及短信通知。

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200420 time 160556:

建议在当前的1675美元附近，国际市场会员短多3成（3倍杠杆）黄金。

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200420 time 143356：

建议在当前的1682美元附近（国内期金价格在371元/克，TD在369元/克附近），国内市场会员先行短多3成（3倍杠杆）黄金；国际市场会员暂时继续等候。

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200420 time 1452356:

今天期现差最低压缩到10美元，期金或大致完成一个短周期抛压。

请国内市场会员密切留意下午收盘前的回补短多操作可能。国际市场会员倾向在欧盘继续等候盘口条件成熟操作机会。

 

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金商继续去库存 投资者过渡静候做空׀•威尔鑫

2020年4月18日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

本期报告简单一些，但所获信息依然是中期危险信号，只是短期仍有不确定性，金市理应存在强势反复。阶段而言，我们倾向理应出现横贯亚欧美盘的逼空盘口，仍未出现。

周K线形态，一个非常明显的高位“射击之星”见顶信号，类似1月10日当周，19年6月28日当周等。但最终真真假假何其多，不能仅根据该形态判定市场确定见顶。毕竟，金价技术形态上，突破了1703形态高点……

月K线形态就更有意思了，3月金价在如此高位形成“长螺旋桨”K线形态，但4月金价竟在期金离奇溢价背景下，继续巨幅上行。破顶之后，理论即有强势惯性，又有大幅动荡可能。

此外，本轮行情月线级别大周期比较有意思，在2018年8月见底后，第8个月，是金价二狼结束调整月份。第13个月，是金价三浪见顶月份。二浪与四浪一样，耗时13周，或跨越3个月。

就第五浪运行特征来看，理论力度未必有主升第三浪强，但理论时间周期会更具持续性，因第五浪称为延伸浪。

然本轮金价中期上行第五浪至今，力度已不逊于第三浪。从月线时间周期看，下个月（即5月份）是一个重要大周期，本轮金价中期五浪上行的第21个月。由于第8个月，第13个月都已符合周期理论，成为波段转折，故不排除金价在五月份见大顶可能。

再就黄金市场主力合约特征来看，六月合约是当前主力合约，五月是主力换约时间，不排除在五月，主力利用市场换约行为，出现最后逼空可能。

目前NYMEX原油期货市场正在上演最后的逼仓。NYMEX原油期货5月合约只剩下几个交易日，被投机机构大肆杀多逼仓。从价格来看，即将结束交易的5月合约价格竟然比6月价格低20%多，而6、7月合约价差也比较大，再后价差即趋正常。如此操纵逼仓，与黄金市场期现价差异常的操纵逻辑大同小异。尽管操纵方向不一样，都体现目前商品市场操纵氛围浓厚。

谁敢逼仓原油多头呢？如果剩下的多头是需要消费的商业机构，他们不怕逼仓，选择交割即可。而逼仓主力，则是需要拿出原油进行交割。这种逼仓，可能会是类似沙特的低成本产油商与金融机构合谋。当然，也非常可能是这种情况：这些操纵机构不怕交割，对需要交割的头寸，他们在场外可以通过沙特拿到更低价格的原油现货进行交割，目前不难。故这类投机机构（甚至可能是国际投行）尽可能逼仓多头最终选择不交割，而平仓认亏止损。

当然，对逻辑分析不可过于细化，即便黄金市场在本月见顶，即在非常接近第21个月位置的第20个月见顶，也已符合周期理论。但一些已经出现的信号，则是很大的中期风险信号，需要重视：
 
上周黄金期现价差已大幅收窄，从最大70美元收窄至13美元，可见期金市场抛压很重，上周期金从高位回落近百美元。也许期现货金价的收窄，可能反应全球经济，甚至具体到所谓的物流，已趋于正常化。

图中信号显示，虽然过去四周金价涨幅巨大，但对冲基金多空双向持仓、净持仓市值反弹幅度很小，对应区间净持仓市值在下降，但场外以黄金ETF为代表的现货买盘非常强。对冲基金已没有继续做多黄金兴趣了，场外大多非专业机构、一般投资者对黄金市场的热情，岂不是风险信号吗？

再看COMEX期金市场库存，继续大幅增加：
 
上周库存增加47吨，与前周45吨增量差不多。但看3月25日至今，仅17个交易日，COMEX期金库存足足增加了300多吨。根据笔者对COMEX历史库存的研究观察，库存高低大体对应着矿产商的售金意愿强弱，白银则不一样。

此轮行情前，COMEX期金市场历史库存纪录为360吨左右，出现于2010-2012期间。这说明当前金商，尤其矿产商售金意愿何等强烈。全球金矿满负荷运转的月矿产金约300吨，对应着3500吨左右年产量，这说明产金商正把老底翻出来卖掉。故此，建议我们的产金商朋友，应不拘金价波动小节，首先卖出库存。如果后市还有逼空，那就做空随后3-6个月的产量，到期以产出交割即可。

上周对冲基金在COMEX期金市场小幅增加多头，也即整个净多持仓依然很高。目前对冲基金净多持仓合约，占整个COMEX期金市场未平仓合约比重为51.53%。假设基金的净多持仓都是主力合约，则占比6月主力合约的比重为73.13%。进一步梳理剩余月份的持仓，也即8月和12月的相对远期持仓，总合约不多，不到16万手。这类相对远期的合约，因为流动性不强，更大可能是商业机构的远期套保。而强调流动性的基金头寸，绝大部分应该在主力合约中。也即基金6月合约必将在5月出现大规模投机平仓。

也许投资者会问，难道基金不可能换成接下来的12月主力合约吗？ 但看巨大期现货溢价，难道对冲基金还要赌12月全球经济、物流都不正常吗？换约买高价位的期货，为何不直接买每盎司低几十美元的伦敦现货呢？

此外，上周对冲基金空头连续第二周“逆势”主动逢高做空了，说明有部分对冲基金比较顽固地看空后市了。2011年金价冲顶1920.8美元前，也有同样有相似基金操作组合特征。

至于我们的一般普通投资者，暂建议维持净零头寸观望，不排除我们短期有短多过度可能，关注周一亚洲盘面。而中期，我们仍将寻机逢高做空。

继前周美联储释放3709亿美元流动性后，上周再度释放743亿美元。但相对于去年同周，流动性释放为2.2万亿美元，整个流动性表象依然非常宽松。这或意味着阶段金价或有强势反复，但流动性后继环比放缓，年化同比维持高位，则是极大概率。这种流动性走向特征，同样与2011年冲顶1920.8美元前后一致，只是这次猛烈很多。