威尔鑫周评：金市资金分布继续偏空

2009-6-15 威尔鑫资讯首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以954.6美元开盘，最高上试965.4美元，最低下探935.4美元，报收938.8美元，较前交易周下跌16.1美元，跌幅1.69％，周K线呈现一根振荡回调的小阴线。

上周金价的总体跌幅基本来源于周五，此前四日金价呈现横向振荡。其下调的倾向动力被美元前几个交易日的疲软以及大宗商品的投机性强势所化解，周五金市空头利用所有关联市场形成的东风再创近期调整新低。对于后市演化，由于我们最新获得的场外资金流向以及阶段性场外资金流向都非常能够指引阶段性金价运行的方向，故我们不再进行过多细枝末节不必要论述，基本面的论述在前*期的周评《当前黄金市场资金动向的清晰含义》中有详细论述。故本期周评主要解析金市技术面及市场资金分布。

关于美元，目前无论技术面、资金流向都在向着我们认为的筑底方向迈进。但有一点笔者必须得提醒，如果美元迎来一轮较大级别的反弹回升，比如再度挑战90点，我们不能排除这种可能。而黄金依然保持与美元的正相关联，这就意味着黄金可能面临纵深调整，时间可能较长，幅度也可能较大，甚至不排除击穿850美元的可能。当然，这并不是对下半年黄金可能出现牛市的否定。而目前金市的资金结构也存在这种纵深调整可能，稍候解析资金分布时，我们再度予以浅析。当然，就操作而言，这种担忧似乎还太过长远，阶段性可能首先应该客观看待900～920美元附近支撑。这个初步的目标或对应着美元首先上试82点附近的第一阻力。

黄金技术面上如金价日K线图所示：
 
上周金价周阴线跌幅小于前周，这意味着金价似乎也存在一定回调抵抗。尽管上周前四个交易日金价呈现方向迷离的横向盘整，但周五再创新低的中长阳线以及基于我们对趋空的资金流分布来看，本周金价应该进一步延续调整。但在920美元附近可能会遭遇第一道强劲的调整阻力。该价位附近存在季度均线及其它形态对应支撑。

但如果下半年金价存在较大级别的牛市，那么阶段性金价回调最好不要明显下穿900美元，甚至不要明显下穿910美元，即最好在阻速线2/3线位置获得有效支撑，随后再度区间振荡运行两个月，逐渐进入下半年利多金价的旺季，这是培养黄金大级别投机行情的温床。

对于短期金价的运行，我们认为920美元是至少要到的位置，再如金价分钟K线形态图示：
 
金价5月中旬从900美元附近上行回落调整自今，其形态运行呈现出较强左右对称态势，整个分钟K线形态也形成了一个非常明显的“复合型头肩顶”：复合的头部，复合的左右肩，以及左右肩对应趋同的振荡区间和振荡运行时间周期。

该复合头肩顶颈线在943美元附近，周五金价基本确认对头肩顶颈线的破位，甚至美国盘面出现过对颈线明显的破位回抽确认。这个头肩顶的高度为990-943＝47美元附近，也就是说如果头肩顶按照理论跌幅运行，其下跌终极目标可能在900美元附近，甚至略下。

但短期而言（甚至应该就是本周一）金价首先应该进一步下跌至920～925美元附近，如果这个下跌的惯性还能在周二欧洲初盘得到延续，那么金价可能下跌至915美元附近（A1点形态）。该形态对应着左边的915美元形态。随后金价将产生一个超跌反弹（B1点）后再度下跌找阶段性最强支撑位置。

就金价右肩形成后的形态我们也可以对金价运行作些更细微的推导。即我们认为金价在右肩形成后也可能形成一个以颈线基本对称运行的形态，即A1点的下跌形态对应着颈线上方的A点形态，B1点的反弹对应着B点在颈线上方的回落形成，C1点的阶段性强支撑对应着头部C点形态。头肩顶的复合头部可以理解为双顶或三重顶构成，那么900～910美元附近的强支撑也可能对应着双底构成阶段性重要支撑。至于这个重要支撑就是阶段性金价调整的底部，还是进一步下跌至850美元附近或下方的中继，需要到时在根据当时各种信息进一步分析。再度补充右边可能以颈线对称的形态运行分析，如果这个形态的运行大致吻合，A点至942.9美元的下跌波段及跌幅应该对应着965.4美元至A1点的下跌波段及跌幅，A1B1的反弹历程应该逆向对应着金价在AB段的运行形态及幅度，B1至C1的阶段性末段跌幅应该对应着BC阶段的逆向形态及幅度。当然，这种过于细化的分析仅做参考，对于金市的技术面本身不宜过于细化，这往往画蛇添足。

最后回到市场的资金分布，尽管基金在期货市场中体现出相对踊跃的买盘。但我们获悉的场外市场抛压力量更强，这种隐形的抛压在一定程度上代表着主力的真实意图。目前基金在期货市场在中的净多处于历史峰值附近，其进一步增加净多的能量可能有限，而场外作空意愿似乎代表着市场的主力的真实意图，综合的资金分布信息典型利淡后市，至少利淡短期或本周市场。前面谈到资金分布存在金价纵深调整的可能，这种可能来源于基金过多的净多头持仓，如果这些大量的净多头将成为基金打压金价的子弹，足以将金价带进纵深调整的深渊。而如果这些较多的净多头寸将是基金为下半年牛市到来前所作的库存，那会舍不得动用过多头寸打压金价。即在未来两个月基金的净多头没有明显大幅减持，且金价的阶段性底线也在900美元附近或上方，那么笔者将对8月份开始的行情非常乐观，或一轮跨年度的大牛市又将来临。那么2010年上半年金价见到1300美元上方的可能非常大。当然，目前我们还需要花时间来充分了解基金过高净多头寸的意图。

操作上，金价见顶990美元后的空头行情，我们存在较大的踏空，一方面源于顶部信号在动态技术面上没有给出一个我们能够把握的确凿信号，6月5日金价回抽983美元附近时，应该是最后最好的空头时机，但给我们考虑的时间太短，基本面不到5分钟，使得我们错过了很好的作空时机。随后962、959美元空头由于处于周一至周四金价箱体振荡的箱顶附近，持仓成本优势屡屡受到考验，这使得空头做阶段性持有的底气明显不足。虽我们阶段性持偏空观点，但任何的金价逆向运行都可能使较为被动。周四952美元止盈本无可厚非，但周五过于经验性的逆向短多操作则有些问题。当然，最为关键的是，即便错过行情，但绝对不能蚀本，这是风险控制的必要代价。如果放在09年威尔鑫加强风险控制以前，5月初883美元、891、906美元的总计9成多头，我们定会增加些赌性（这种赌性当然包含很多赢面成分分析）地持仓至980美元上方赚得盆满钵溢。但这种习惯哪怕出现一次意外，可能对会员是致命的。09年后的威尔鑫将尽最大努力将风险控制放在首位，在这种保本的大前提下，我们抓住部分我们能够抓住的机会就定能实现长期稳定的获利。故也敬请会员严格执行我们的风险控制建议措施。

周五943美元新建的3成空头就阶段性而言很可能已经属于腰部操作了，但鉴于周五对所有市场的观察分析，我们认为终盘应该是一个铁定趋软的格局，且本周初金价极可能顺势惯性下跌考验920美元附近，故进行这次空头操作。既然属于我们认为的腰部建仓，就不再可能进行波段持有，我们近期将基于上述市场分析的基础上加强短线操作。如果周一金价下探920美元附近，我们可能首先选择短空获利兑现，周二金价如果再度顺势下探915美元附近，我们将反手短多。随后还将短多转短空。具体操作静候周一快讯。此外，如果国内市场激进型会员周五有短多，建议周一早间开盘止损。

满仓参考定义：6万人民币/100盎司 或 2万人民币/公斤
（始于09年6月1日的B计划小结：目前3成基准仓位的B计划获利4美元，仓位状态：持有943美元的3成空头。）
始于09年1月24的A计划完成218美元获利。