200703 time 075956：

现货金价周四开于1769.47元，亚洲早盘温和缓和回落，波澜不惊。午后，美元指数出现盘口性质回撤，提振金价亚洲尾盘翘尾。并于欧洲时段重回1770美元关口。欧美错盘阶段，金价率先回落，重回亚洲盘口低位。美初，美6月非农强于预期，市场风险偏好回升令金价在美股盘前下探至1757.44美元创本周新低。但此后，美股稳定、美元强劲回升中，金市表现出乎意料，金价低位快速回升逾20美元，上探触及1779.52日内高位。凌晨后，金融市场交投意愿下降，金市维持温和震荡回落修正此前涨幅。终收于1774.97美元，日涨5.27美元，涨幅0.30%。

今日周五美国国庆前夕股市休市、期货（贵金属及原油）和外汇市场提前于周六凌晨01：00休市：日内料维持清淡交投。日内其它值得关注的讯息如下：     
     
16:00 欧元区6月Markit综合PMI终值  预期 47.5  前值 47.5    
 
      欧元区6月Markit服务业PMI终值  预期 47.3  前值 47.3    
 
16:30 英国6月Markit服务业PMI终值  预期 47    前值 47   
 
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四增持9.36吨（增幅0.79%），当前持仓量为1191.47吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四增持124.44吨（增幅0.80%），当前持仓量为15614.21吨。

展望下周，无主要市场假日：

数据层面，迎来相对清淡的一周，唯一重量级的数据是因假日推迟至周一公布的美国6月非制造业指数PMI：

美5月ISM非制造业指数录得45.4大幅高于前值41.8略高于预期44.4，连续第二个月陷入萎缩。其中，企业活动指数、新订单指数、新出口订单指数均较4月大涨，表明在逐步解除封控后经济活动开始回暖。较早前公布的美6月Markit服务业PMI初值46.7，远高于前值37.5但略逊于预期48，经济活动进一步回升。在强劲非农及6月ISM制造业回到荣枯线的鼓舞下，目前，市场对6月非制造业指数展望乐观，预期回到荣枯分界线的50。这一预期对美元有支撑推动作用。

其它值得关注的数据还有，周一欧元区7月Sentix投资者信心指数、欧元区5月零售销售、美国6月Markit服务业PMI终值；周二美国5月JOLTs职位空缺；周四国内6月通胀及社融、美当周初请失业金人数；周五美国6月PPI物价等。

央行层面，澳大利亚联储周二公布利率决议：在6月决议上，澳大利亚联储重申将保持宽松政策一段时间，同时强调继续宽松的必要性，表示并且如有必要，准备再次扩大债券购买规模。主流预期将下周的7月会议将维持现状不变，料不会对金市产生重要影响，仅需关注其可能在未来的强化宽松可能。下周美联储官员的讲话节奏趋于放缓，但也应继续予以留意。

时政方面：本周香港国安法顺利落地实施，数年的混乱局面有望得到彻底扭转，A股及香港恒生指数强劲上升呼应。美国等西方强调对港、对华制裁风声大、雨点小，口头抗议声中无奈接受现实，未来外部势力干预香港事物的能力将逐渐得到控制。美国内，疫情在6月下旬出现再次高速发展，料对未来的经济复苏和7月经济数据产生影响。面对疫情管控的不利，特朗普选情民调出现明显落后于民主党的拜登。选举压力下，特朗普既需要经济快速复苏、股市维持高位，同时也需要继续展示强硬对华、对贸易伙伴强调美国利益至上巩固其选民支持基本盘的双面性，甚至不排除在中东等诱发形成局部热点事件的可能性。

6月美非农+480万、失业率11.1%明显好于市场预期，同时并未出现对5月前值的大幅修正情形，略超出我们谨慎乐观预期。由于6月下旬以来，美国疫情再次高发，部分州重启封控的管制措施，出现对7月的担忧预估。这一情形成为市场解析隔夜非农后金价走势的主因。

美元指数周四回撤后借助非农数据利好企稳回升，日线收呈下影小阳线，终结三连阴。周线动态呈上下影接近均衡的小阴线，下影及阴线实体落于上周周线的长下影内，显示对上周后半周的强劲走势的一种修复，隔夜低位也和95.70阶段低位、上周低位呼应形成的阶段反弹支撑线，有助于减缓日线的KD指标发出看空讯号，短期这一反弹形态料将继续得以维持。近档支撑阻力无明显变化，请参考此前系列分析。

周四金价在非农数据揭晓前开始回落，但强劲非农对金市的压制短促，日线收呈下影小阳线，止住即时大幅下滑颓势可能，虽有情绪面的因素，金市自身阶段强势能量尚未有效衰竭是实际主因。周线动态四连阳，呈跳空高开后的高位阳十字星形态，在超买区域内，结合日线指标的强烈看空讯号，则显示多空进入一个弱平衡的短周期博弈，金价的强势反复拉锯或仍将出现短期触及新高的出现。近档上方阻力位于隔夜高位和周一收盘、周二开盘所在的阶段次高1780美元附近；继续上行强反压分别是阶段高位对应的1785/9美元区域，以及2011年11月-12年10月形成的三次历史阶段次高位对应的1790/1805美元区域。近档下方支撑位于4小时布林中轨、MA30密集汇聚的1774/1美元区域；继续下行分别是4小时MA60对于的1765美元附近，以及周三、四形成的本周双低位1759/7美元区域。

策略上，阶段思路无修正，建议暂时继续持空单静候盘面变化。

操作上，建议暂时持有1765美元（综合稍早前一周平仓收益，实际成本位于1773美元）3成黄金空头；

        不排除在盘口异动阶段，临时短期调仓，请留意快讯及短信通知。

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200702 time 084556：

现货金价周三开于1780.46元，亚洲早盘横盘震荡，午后，金价温和上行逼近1785美元。欧洲盘初，金价盘口加速上行触及1789.08美元创2012年10月5日来新高，其后维持这一阶段高位附近高位整理。欧洲时段揭晓的制造业数据终值略好于初值，美元指数先抑后扬，出现明显盘口性回升。欧美错盘阶段，在美元指数上升压力下，金价在阶段高位出现小幅跳水回撤至1780美元关口。美初，ADP就业维持大幅改善势头（增幅不及预期，但5月前值大幅上调），美元指数高位快速回落，金价延续于1780美元拉锯。美6月ISM 制造业指数录得52.6重回扩张，大幅好于乐观预期。在略意外的美元指数强化盘口跌势同时，金价强化此前跌势，最低探至1759.11美元。凌晨阶段，金价企稳温和回升至1770美元关口。此后美联储6月会议纪要未引发变量，金价维持这一区域的窄幅震荡。终收于1769.70美元，日跌10.83美元，跌幅0.61%。

今日核心焦点是因美国庆假日提前一日公布的美6月非农就业系列数据：5月非农250.9万大幅高于前值2068.7万及预期-750万（同时下调4月非农-2053.7至-2068.7万）；失业率13.3%下降1.4个点（低于前值14.4%及悲观的19.8%预期）；薪资环比-1%%远低于预期1%和修正下调后前值4.5%%，同比6.7%同样远低于预期8.5%和前值8.0%。5月非农创记录回升，表现惊艳。过去三个月非农均值继续大幅下滑至-703.17万，过去12个月均值回升至-142.01万。

展望5月非农，疫情虽未远去，全面放松封控后复工力度进一步增强。市场整体维持乐观预期，据路透调查显示，非农预期300万强劲回升、失业率依然处于较高的两位数12.3%、薪资则料进一步回归靠拢常态水准。本周陆续揭晓的前瞻数据全面好于5月前值后，最新市场预期对非农数值温和上调至309万。

我们认为，系列前瞻数据表明美本月非农整体大概率进一步改善复苏。这一预期将对金市产生抑制作用。由于此前5月数据后美劳工局表示统计错误，实际失业率可能比统计数值高出最多3%，意味着5月实际失业率可能在17%左右。这一表态令市场对美在疫情期间的就业统计产生质疑。由于5月爆发波及全美的大规模抗议，以及5月失业率及非农可能出现的统计失真事件，因此6月非农系列数据值存在相当程度的不确定性。

日内其它值得关注的讯息如下：     
   
17:00 欧元区5月失业率(%)             预期 7.7   前值 7.3    
 
20:30 美国6月非农就业人口变动季调后(万)    预期 307.4 前值 250.9    
 
      美国6月失业率(万)             预期 12.5  前值 13.3   
 
      美国6月平均每小时工资同比(万)     预期 5.3   前值 6.7 
 
      美国6月平均每小时工资环比(万)     预期 -0.8  前值 -1    
 
20:30 美截至6月27日当周初请失业金人数(万)  预期 135   前值 148  
 
20:30 美国5月贸易帐(亿美元)             预期 -531  前值 -494   
 
22:00 美国5月耐用品订单环比终值(%)     预期 15.8  前值 15.8  
 
22:00 美国5月工厂订单环比(%)             预期 8.6   前值 -13   

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三增持3.21吨（增幅0.27%），当前持仓量为1182.11吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三持仓无变化，当前持仓量为15321.70吨。

6月非农相关前瞻指标中：

乐观信息是：

6月ADP就业人数+236.9万，但低于市场乐观预期290万（5月前值大幅上修582.5万至306.5万）。ADP就业数据公司副总裁表示，随着经济继续缓慢复苏，曾经失业最严重的行业出现了明显反弹。6月新增的工作岗位中，有70%来自于休闲、酒店业、贸易和建筑业。但未解释5月数据大幅修正的原因。

6月美国ISM制造业指数大幅回升为52.6，大幅高于前值43.1也高于市场乐观预期的49.7，创2019年4月以来最高，环比涨幅创 1980年8月以来最大。其中就业分项指数为42.1，较前值32.1大幅回升10个点。

6月美国Markit综合PMI初值为46.8，大幅高于前值37（其中Markit服务业PMI初值为37.5，低于预期48.0但远高于前值32.3；Markit制造业PMI终值为49.8，略低于初值预期50.0但大幅高于前值39.8），显示美国经济下滑在6月份明显减弱，积极复苏势头未及市场乐观预期，疫情反复仍值得警惕。

6月非农纳入统计时间范畴内的截至6月20日当周初请失业金人数四周均值均为161.575万，较前一四周统计周期继续大幅回落106.575万，预期4-5月或已经触及本轮疫情影响下的失业率高峰。。由于累积原因，美国初请失业金人数已连续14周超过100万人，累计申请人数约4700万人，失业率料仍将维持在两位数。

另据26家大型投行预测显示，美国6月非农就业人口增幅料介于150至800万（预期区间大幅高于也窄于5月的-300至-1000万；同时也高于4月-1800至-3000万）。26家投行预测非农均值为353.21万（大幅高于5月预测中值-733.52万以及4月预测中值-2236万），失业率预期中值为12.5%（预期范畴11.0-13.3%较5月17.0-22.5%以及4月13.4%-18.5%明显下降并收窄）；平均时薪同比增幅中值5.3%（预期范畴介于4.1-6.0%低于5月的7.7-9.5%，持平但宽于4月3.0-7.9%) 。投行预期中值明显加速回升，并高于因疫情极端化的3-4月记录低位后拉低的过去12个月均值（5月后探底回升至）-142.01万，显示5月意外强劲录得回升令众投行预期全军覆没后，一致预期疫情冲击后封控举措解除后的报复性回升来临。同时由于疫情影响尚未有效平复，失业率料仍将出现两位数的高位。薪资增速也因低收入就业人群的增加，逐渐降低朝长期均值区域拉低靠拢。（其中高盛略偏乐观预期观点：非农预期增加425万，高于投行预测中值；失业率预期12.7、薪资5.3%落于本月投行中性范畴；另一重量级投行摩根士丹利则持更积极观点：预期非农增528.5万，失业率继续降低至11.2%）。

已揭晓的6月非农前瞻性指标继续疫情复苏阶段的强劲回升：ADP就业大幅+236.9万（其中5月前值更是意外大幅上调至306.5万和非农节奏一致）；ISM制造业指数大幅回升为52.6，重返荣枯线上方（就业分项指数大幅回升至42.1）；失业金申领人数持续下降新一轮四周均值下降106万至161.575万。目前市场主流预期非农数值由+300万小幅上调至+309万；失业率温和改善，依然处于较高的两位数12.3%、薪资则料进一步回归靠拢常态水准。我们认为，美国疫情虽仍在高速发展，但4月下旬陆续解除封控举措后的复工势头明显，前瞻指标指向明晰，市场预期数值也较合理，本月非农系列数据向好格局大概率成立。由于此前5月数据后美劳工局表示统计错误，实际失业率可能比统计数值高出最多3%，意味着5月实际失业率可能在17%左右。同时，根据美国劳工统计局的数据，5月份就业人口比率骤降至52.8%，意味着近一半美国人处于实际意义上的失业。这一表态令市场对美在疫情期间的“就业”统计产生质疑，（ADP就业数据公司并未解释为何超历史规模的上调5月数据）。同时由于5月爆发波及全美的大规模抗议，因此6月非农系列数据值存在相当程度的不确定性，也包含对5月数据的大幅度修正可能。

市场影响方面，5月非农惊艳录得+250.9、失业率13.3%，远超市场谨慎乐观预期，也大幅超出我们乐观预估。5月非农数据周，在制造业、非制造业重磅数据录得改善回升阶段，美元指数意外承接此前波段技术性回撤走势，走出周四连跌，日线也录得罕见8连阴。波段累积跌幅逾300个基点。数据揭晓当日，亚欧盘口先抑后扬，下跌35个基点后收复，出现低位企稳格局。数据出炉后，美元指数出现逾30个基点盘口升势，日线收呈低位长下影小阳线。强劲非农形成的低位企稳未能扭转美元的波段下跌趋势，在此后一周又录得一波三连阴（最大跌幅逾120个基点），在5月CPI数据出炉方才扭转趋势开启反弹回升。金价则在乐观数据当周遭受压制，周一跳空高开的走强势头遭受遏制，开启第二波的下跌，最大跌近50美元，跌穿日线布林中轨后周四回升未收复这一技术区域。数据揭晓当日，金价亚欧盘口温和盘跌，最大累积回撤近10美元。强劲非农公布后，金价出现逾20美元的急跌，其后强化跌势最大跌逾35美元，日线录得31美元的长阴下跌，触及日线MA60。随后一周金价美劳工部的补丁修正性质的解析声明中沿着日线MA60企稳，收出日线三连阳走势，形态上对非农数据周形成V型反转的趋强形态。

综合来看，5月非农改善力度出乎市场意料，或是在此前超记录的天量下跌的环比复苏（也或是由统计意义上的偏差），究其实质仍是一种低水平意义上的复苏过程。美元在盘口走势后，几乎未予理会这一天量利好数据的影响；金价也是在盘口强冲击形成阶段性底部，随之即出现利空兑现后的强劲回升。我们认为，系列前瞻数据表明美本月非农整体大概率进一步改善复苏，这一预期将对金市产生抑制作用。同样，6月前瞻数据给予市场偏乐观预期，疫情对美就业市场的冲击远未平息，当前的非农数据存在相当程度的失真，数值有大幅摆动的可能，但料难复制5月如此力度的超预期意外，甚至失业率不排除仍有反复的可能。疫情以来的非农数据极端摆动令常态数量分析失灵，倾向认为：若落于偏乐观市场主流预期，美元指数获得盘口提振，但继续维持反弹横向波动概率偏高；若出现超预期的乐观数据，则将刺激美元继续反弹至年线乃至日线MA60区域一线；反之，若意外不及预期，则美元存二次回探的风险。对应金价，我们倾向不会实质影响金价当前处于拉升进入尾声阶段的实质，前两种情形之下会强化大概率形成阶段性质的强修正走势；若是后者，则仍将出现催生短期强势反复的较高可能。

美元指数周三盘口攻势在日线MA30处再度遭遇打压，数据利好未能有效提振，略出乎意料，日线收呈上影略长的小阴线，连续5个交易日位于日线MA30和布林中轨之间狭窄区域内震荡拉锯。日内重磅数据揭晓前后，这一弱平衡有望被打破。继6月23日，日线KD高位再次死叉发出偏空讯号；更短的4小时综合指标则临近超卖区域，预示继续下行则易激发超跌回升力量干预。或预示日内多空仍将趋于胶着的可能。近档上方阻力位于小时MA60对应的97.27附近；继续上行分别是4小时布林中轨、MA30汇聚的97.40附近，日线MA30和100.57-95.70下行阶段回升0.382黄金分位汇聚的97.49/52区域，以及阶段反弹高位和94.63-103.01上升阶段0.382黄金分位共振的97.81/3附近。近档下方较强支撑位于日线布林中轨对应的97.04附近；继续下行分别是100.57-95.70下行阶段回升0.236分位和95.70-97.74反弹阶段的0.618黄金分位汇聚的96.96/85区域，周线MA120、95.70-97.74反弹阶段的0.382黄金分位、周线MA250、此前两周低位密集汇聚的96.66/38区域。

周三金价冲高无限逼近2012年前期高位的强技术反压区域后，大幅跳水回落，形成盘中的宽幅震荡，符合强势运行尾声阶段的波动特质，隔夜尾盘收复1770美元关口，显示多方仍有卷土重来的可能。日线收呈新高后的上下影均衡的中阴线，日线出现KD高位死叉，在周、月超买背景中，发出强烈看空讯号。4小时综合指标高位回落，修复尚未充分，目前位于MA30附近拉锯，略低于布林中轨，处于偏空的区域。通常在强势运行尾声阶段，这一阴线尚不完全推定波段见顶，但若多方不能在短期（日内至迟到周五）发动有效反扑，则会出现令空方全面占据优势的运行特质。近档上方阻力位于隔夜跳水失守后未能逾越的4小时布林中轨对应的1773美元附近；继续上行分别是周一收盘、周二开盘所在的阶段次高1780美元附近，阶段高位对应的1785/9美元区域，以及2011年11月-12年10月形成的三次历史阶段次高位对应的1790/1805美元区域。近档下方支撑位于4小时MA60和隔夜低位共振的1760/59美元附近；继续下行较强支撑分别是1670-1789上行阶段的0.618黄金分位和日线布林中轨汇聚的1744/2美元区域，日线MA30对应的1735美元附近，以及日线MA60所在的1723美元附近。

极度超买叠加长期技术强反压令金价高位出现强震荡的修正走势，这一修正在4小时图形上，尚未充分。日内，我们仍将继续关注强化回落阶段可能的短期调仓。但若金价延续盘口短期强势反复，则在强势反复中不断消耗的多方能量或在这一过程中迎来更明晰的波段见顶格局。策略上，建议暂时继续持空单静候盘面变化，关注日内可能发出的会员及时讯息。

操作上，建议暂时持有1765美元（综合稍早前一周平仓收益，实际成本位于1773美元）3成黄金空头；

        若出现率先继续明显盘口回落，则有短期获利调仓可能，请密切留意快讯及短信通知。

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200701 time 082456：

现货金价周二开于1771.64元，亚洲早盘风平浪静。午后，美元指数出现一轮震荡上行，延续至欧洲时段。受此压力，金价展现韧性，依旧维持横向整理。欧美错盘阶段，金价温和回撤探低至1764.56美元。美初，美元指数日内高位回落，金价企稳回升，并在美股开盘阶段加速，突破1775本周高位交由多方控盘，继续突破1780美元关口，创出1785..89美元8年阶段新高。凌晨无新意的鲍威尔和姆努钦讲话后，金价高位温和回撤于1780美元关口附近整理，终强势收于1780.53美元，日涨8.10美元，涨幅0.46%。

金价6月开于1738.98美元后，受周线技术破位影响月初数据周金价持续回落修正，并在周五令市场惊愕的亮眼非农数值出炉后下探至日线MA60附近的1670.29美元月内低位。岌岌可危之际，低位做多的力量介入，金价强力在通胀零售数据周回升，收复此前一周跌幅。金价在6月上中旬呈现先抑后扬的强势于日线布林中轨上整理格局。临近下旬，金价恢复强势，开启一波拉升，在强劲三连阳创阶段新高后第四个交易日冲高回落。此后上行斜率放缓，改为碎步震荡上行。6月最后一个交易日，多方再次发力，突破1780美元关口，重新创新近8年新高，终月涨51.15美元，涨幅2.96%。2-3月海外疫情冲击宽幅摆动后，金价月线再收三连阳，6月呈现近光头的下影阳线，预示7月初仍有一定的惯性上冲能力。月线综合指标进入2011年强劲冲高以前最强的超买，同时月线8年碗底形态形成，目前临近8年阶段高位的技术强反压。结合短期超买压力，预示金价在7月表征强势背后，出现大幅技术修正的大概率临近。

白银6月开于17.991美元，受5月原油等大宗商品的强劲反抽影响，白银承接5月长阳涨势后，6月第一个交易日惯性上升触及18.378美元月内高位。随后受到金价回修影响，出现整理回调，这一整理在金价企稳阶段依然延续，在月中回撤至日线MA30附近的16.931美元月内低位。此后金价强势运行止住白银进一步展开调整的空间，后半个月随着日线MA30的提升，白银呈现围绕这一支撑线的温和震荡上行格局。月末最后一个交易日，白银多方小幅发力，月线形态逆转收阳。终收于18.193美元，月涨0.342美元，涨幅1.92%。欧美股指和原油等商品在货币天量宽松刺激下，疫情放松管制后的经济复苏预期强劲反弹，超出此前几乎所有主流评论。未来这一提心吊胆的上扬面临“货币刺激药不能停”的尴尬，当前表征乐观背后，任何央行断粮或疫情导致经济的反复，都有可能促使股指和大宗商品的强技术修正。预期白银较短的中期大概率迎来一个震荡拉锯盘整周期。

今日香港市场回归纪念日休市；日内欧英美6月Markit制造业PMI终值料和初值相近，对市场影响有限；核心关注美国6月ISM制造业PMI：其中美5月ISM制造业指数为43.1从11年低位前值41.5回升但不及市场乐观预期43.7，显示疫情最严重的冲击过去。其中就业分项指数32.1，呈现明显回升势头。展望5月前景，美国6月Markit制造业PMI初值49.8，略低于乐观预期50.0但远高于前值39.8，处于明显回升复苏阶段；目前掌握的6大地区联储（纽约、费城、里士满、堪萨斯，均较4月记录低值明显回升，仅芝加哥在4月明显回升基础上温和提升）将延续5月以来的大幅回升，5月ISM对前瞻指标相对迟滞的表现料将在6月数据中结束，市场目前最新乐观预期为49.7（由48.5进一步提升），接近50的荣枯线。若略意外的越过这一线，则将继续大幅提升市场信心。

日内数据还有小非农美6月ADP值得关注：5月其大幅超预期表现带来乐观非农预期；目前6月ADP主流近乎一致预期进一步快速回升，料其趋势对非农的前瞻指引继续对市场发挥影响力。

日内另一焦点事件是周四凌晨的美联储6月会议纪要：疫情在美仍在高速发展，但央行快速历史级别的注水已消除由此可能引发的金融危机，料在其间不会出现对疫情阶段行为的大规模退出建议，也不会即时出现明显增速举措，对金融市场的影响趋于平和。

日内风险事件众多，其它值得关注的讯息如下：     
   
15:55 德国6月Markit制造业PMI终值    预期 44.6 前值 44.6   
 
16:00 欧元区6月Markit制造业PMI终值  预期 46.9 前值 46.9   
 
16:30 英国6月Markit制造业PMI终值    预期 50.1 前值 50.1   
 
20:15 美国6月ADP就业人数(万)      预期 295  前值 -276  
 
21:45 美国6月Markit制造业PMI终值    预期 49.6 前值 49.6   
 
22:00 美国6月ISM制造业PMI      预期 49.5 前值 43.1    
 
2日
02:00 美联储公布6月货币政策会议纪要

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓无变化，当前持仓量为1178.90吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓无变化，当前持仓量为15321.70吨。

美元指数周二冲高回落，收上影小阴，整体符合预期。6月美元指数惯性延续下挫后企稳，周线指标持续下移给予的压力本月予以化解，暂时处于多空平衡略有利于多方的局面。月线收呈下影光头小阴线，月线指标仍趋于下行，预示本月仍有一定回撤考验MA60、MA30所在的96.45/40一线支撑可能。日内而言，美元多空胶着于日线布林中轨和MA30之间，维持重磅数据的乐观预期或仍有利于美元在盘整中实现突破。近档上方阻力位于近档上方较强阻力100.57-95.70下行阶段回升0.382黄金分位、日线MA30和月线布林中轨线汇聚的97.52/59区域；继续上行分别是隔夜所创阶段反弹高位和94.63-103.01上升阶段0.382黄金分位共振的97.81/3附近，以及周线MA60对应的98.07附近。近档下方支撑位于4小时MA30所在的97.34附近；继续下行分别是4小时MA60对应的97.26附近，日线布林中轨对应的97.03附近，100.57-95.70下行阶段回升0.236分位和95.70-97.74反弹阶段的0.618黄金分位汇聚的96.96/85区域。

周二金价窄幅盘整后形成克制性创新高升势，日线强势中继续强化超买；更短的4小时综合指标出现顶背离，结合上方长周期月线顶部强技术反压区域。预示短期金价仍有可能维持一个较短的盘口强势，也随时面临强技术修正的概率继续提升。近档上方阻力位于隔夜高位对应的1785/6美元附近，继续上行则是昨述的2011年11月-12年10月形成的三次历史阶段次高位对应的1790/1805美元区域。近档下方支撑位于隔夜突破后的动态回撤低位和6月前高共振的1779美元附近；继续下行分别是4小时MA30对应的1768美元附近，继续上行的4小时MA60所在的1755美元附近。

周二金价的回撤并不充分，做多能量有点迫不及待。我们也看到，金市在常态的突破后，保持克制。若日内亚欧盘口，尤其是亚洲盘口出现盲目性质的跟随惯性盘口强势做多，则易触发形成阶段顶部。但若继续盘整克制，则金价短期强势形态仍有可能维持。策略上，阶段思路不变，强势尾声阶段继续空头暂时持仓。我们建议重点关注可能的较强修正给予的调仓机会。

操作上，建议暂时持有1765美元（综合稍早前一周平仓收益，实际成本位于1773美元）3成黄金空头；

        若出现明显盘口回落，则有短期获利调仓可能，请密切留意快讯及短信通知。

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200630 time 073556：

现货金价周一开于1773.76元，亚洲盘初的震荡中触及1775.41美元日内高位。本周系列重磅经济数据揭晓前，投资者心态谨慎，美元指数先抑后扬的走势并未直接影响金市，金价全日围绕1770美元阶段高位略下位置拉锯。美初动态回撤触及1765.55美元
，很快又维持高位拉锯模式。终平淡收于1772.43美元，小涨2.56美元，涨幅0.14%。

今日是6月（2季度）最后一个交易日，提防做线性质的盘口异动。日内核心焦点事件是周三凌晨的鲍威尔和美国财长姆努钦将在众议院金融服务委员会上做证词：周一提前公布的鲍威尔讲稿中强调经济前景面临“极端不确定性” 将取决于疫情发展，并重申不会过早撤回任何形式的刺激措施。该讲演稿未引发市场波澜。美国国会3月份通过了一项价值2.2万亿美元的刺激方案，曾对稳定美国金融市场信心产生正面推动作用。据上周二美财长姆努钦称：可能在7月份通过新一轮的刺激方案。市场关注点在于美可能新一轮财政刺激具体细节在明晨的证词中得到披露。目前揣测的方案或目标针对提振就业。新一轮财政刺激方案预期在周一对美股及金融市场产生积极影响，但其激进的扩张赤字行为料对美股的刺激边际作用降低。

日内还有美联储威廉姆斯等官员的讲话应予以留意，在5月的讲话中，威廉姆斯是收益率曲线控制的拥护者。若进一步发声对其肯定，或强化市场对美联储未来进行决策考虑的可能。其它值得关注的讯息如下：     
  
09:00 中国6月制造业PMI               预期 50.4  前值 50.6     
 
14:00 英国第一季度GDP同比终值(%)     预期 -1.6  前值 -1.6   
 
      英国第一季度GDP环比终值(%)     预期 -2    前值 -2    
 
17:00 欧元区6月未季调CPI同比初值(%)             前值 0.1     
 
      欧元区6月CPI环比初值(%)                  前值 -0.1     
 
22:00 美国6月谘商会消费者信心指数     预期 90   前值 86.6

23:00 美联储永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在国际金融协会通过视频主办的“ COVID-19时代中的中央银行”讨论会上发表讲话

1日
00:30 美联储主席鲍威尔和美国财长努钦在众议院金融服务委员会上做证词

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持3.51吨（增幅为0.30%），周一持仓无变化，当前持仓量为1178.90吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持14.49吨（降幅为0.09%），周一增持37.67吨（增幅为0.25%），当前持仓量为15321.70吨。

美元指数周五温和上涨，周初连续下挫测试周线MA250和MA150共振的支撑区域后日线三连阳，收于88.25-103.01上升阶段的0.618黄金分位区域，周线收呈长下影小阴线，综合指标位于两年来震荡上升趋势的底部区域回升中，过去两年的图形显示，美元大概率迎来一个整理周期不等的周线级别窄幅拉锯期后再次上升。周一美元先抑后扬，收出阴十字星形态，振幅落于日线布林中轨和MA30之间，在月末呈现胶着的拉锯走势。上周止住下滑但日线指标重回高位频临超买区域，或预示短期刺激美元延续反弹能量持续性受限。今日月线收线，动态呈长下影小阴，料日内核心波动区域位于月线布林中轨所在的97.59附近。近档上方较强阻力100.57-95.70下行阶段回升0.382黄金分位、日线MA30、隔夜高位和本轮反弹高位，以及月线布林中轨密集汇聚的97.52/75区域；继续上行则是94.63-103.01上升阶段0.382黄金分位对应的97.83附近。近档下方支撑位于4小时布林中轨和88.25-103.01上行阶段的0.618黄金分位共振的97.39/37附近；继续下行分别是4小时MA30和MA60共振的97.19/8附近，以及日线布林中轨对应的97.03附近。

周五金价先抑后扬，美盘中段快速拉升逆转，周线收呈创新高中阳，带有突破性质。周线KD止住月初死叉看空重新上行，综合指标进入超买区域。周一金价高位强势窄幅震荡，日线指标继续超买区域强化。今日6月最后一个交易日，月线动态下影中阳，表征强势背后逼近2011-12年的历史次高区域强技术反压，综合指标也进入极度超买区域。另外，超短的4小时盘口也显示进入超买区域，预示金价短期强行上攻至历史次高区域面临强技术修正的可能。看多情绪浓厚和技术面持续超买构筑的压力令多方顾忌，空头也跃跃欲试，这预示着日内金价或仍将多空博弈。近档上方阻力位于隔夜高位和上周创下的阶段高位汇聚的1775/80美元区域；继续上行则是2011年11月-12年10月形成的三次历史阶段次高位对应的1790/1805美元区域，短期急攻至此则预示强技术修正极大概率的即时展开。近档下方支撑位于1小时布林中轨和MA30共振的1772/1美元附近，以及略下的4小时布林中轨和MA30咬合的1766/5美元附近；继续下行则是处于上行趋势的4小时MA60和周五回撤低位汇聚的1752/47美元区域。

策略上，请回顾周评分析，周一金价强势整理，短期仍有可能进行最后阶段的上攻。日内重点关注低位短期调仓的机会。但若金价直接上攻，则易出现最后的疯狂而出现阶段顶部，综合来看，我们上周的短空在目前金价上行尾声阶段，风险可控。

操作上，建议暂时持有1765美元（综合稍早前一周平仓收益，实际成本位于1773美元）3成黄金空头；

        若出现明显盘口回落，则有短期获利调仓可能，请密切留意快讯及短信通知。

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金价突破有隐忧

2020年6月27日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

上周信息量依然不少，虽金价又见突破，再创数年新高，但信息面依然疑点很多，需谨慎看待。总体而言，对阶段黄金市场各种量化分析，请会员们消化近期系列周评，我们总体观点维持不变，本期评论仅针对最新信息，进行些补充分析。

阶段白银市场风险继续强化
虽上周金价再创数年新高，但白银市场并未顺应金价突破而创阶段新高。

在上周银价区间反弹中，一方面虽对应着基金多头增仓至近三个月来新高，另一方面，基金空头无惧银价区间回升与多头增持，对垒增仓，致使对冲基金在COMEX期银市场空头增加至3月中旬以来最高。

就整个白银市场能量介入与银价反弹形态对比观察，上周整个COMEX期银市场容量，基金净多持仓创出三月下旬以来新高，但银价却出现反弹滞涨现象，致使整个阶段能量介入与银价形态出现了“顶背离”，这是阶段白银市场非常明显的风险信号，白银市场不宜继续做多。

金价再创数年新高，但隐忧甚重
虽金价形态趋势看似良好，但隐忧不少。我们早先几篇文章曾提出一个金价可能走强的疑虑：那就是对冲基金净头寸看似回调到位，基金可能多头回补，并伴随场外现货市场需求强劲背景，促使金价继续上行。从上周对冲基金的操作来看，确实是这样的逻辑。

但这个看似可能继续驱动金价走强的逻辑中，存在风险的一面。第一，上周对冲基金多头回补力度似乎“过强”，此过强当然是相对金价突破幅度而言。上周对冲基金在COMEX期金市场多头回补为3.1064万手，为对冲基金2月下旬以来的最大单周多头增量。如此力度的多头回补，似乎对应于金价涨幅不足。第二，在对冲基金多头大幅回补，并推涨金价的背景下，有部分对冲基金无惧金价突破而逢高做空，也即这部分基金对上周金价的突破，并不信任。

回顾4月至今，有五周时间，对冲基金空头无惧金价继续上行，与多头对垒做空。而在我们定义的第五浪上行中，对冲基金空头与多头对垒的次数总计有七周。但第一浪上行中，第三浪上行中，多空对垒的次数分别为两周、一周。也就是说，基金空头在金价第五浪上行中的逢高做空意愿越来越强，尤其最近六周，就有三周空头无惧金价上行，或是无惧多头增仓的对应空头增持现象。最近八周，对冲基金多头有四周增仓，四周减仓。但对冲基金空头却有七周增仓，只有一周减仓。由此可见，对冲基金对金价强势的分歧越来越明显。

技术面回顾补充，如金价月K线图示：
 
目前金价动态月线RSI处于2008年3月以来最强超买状态，KD指标也处于2011年见顶1920.8美元后的最高位。

此外，就金价月K线形态来看，金价正挑战2012年形态高点形成的压力，如图中L线位置所示。而整个八年的“类碗底”形态，似乎也对应着越来越强的技术修正。回顾1996-2004年的金价，同样对应着一个8年的“碗底”。就目前继续做多追涨，无疑技术风险巨大。

就与黄金市场存在较强关联的美元、美国中期流动性，白银市场的运行情况观察，都未见配合金价突破的关联市场突破，这同样要警惕金价可能出现假突破风险。

当然，黄金长线看多信号与逻辑并未出现转变。

从周五盘口观察，金价在美盘22点前承压明显，此后转强收高，似有刻意画K线意蕴。就笔者长期观察来看，国际金价似多有针对中国长假的刻意引导金价情况发生。也即周五金价美盘逆转拉高，似刻意在引导中国黄金市场周一追涨。

结合上周中国金市收盘前的国际金市表现，以及周五美盘并未有关联市场引领的尾盘收高，如果周一金价早盘跳涨，尤其在国内金市早间9点开盘后，维持跳涨高位，那么诱因中国金市追涨的假突破诱多意蕴就更浓厚了。跳得越高，阶段见顶风险越大。如果出现这样的盘口运行特征，我们将继续持有空头，静候金价下跌。而如果周一早盘金价没有顺应周五强势惯性上涨，则可能会对周五美盘强势进行修正，适逢这样的盘口特征出现，阶段金价强势反而容易进一步反复，我们应该逢低平仓空头，静候调仓机会。