210416 time 080356：

现货金价周四开于1736.00美元，亚洲早盘在国内市场开盘后略作回荡触及1734.23美元日内低位。随后，在美元指数的弱势盘整大环境下，通过短暂盘口抖动方式完成消化的金价快速企稳。午后，金价开始稳步上行推进，至亚洲尾盘逼近周内高位1745美元区域。进入欧洲时段，金价进一步惯性升至频临1750美元关口后，转为横向窄幅拉锯。美初，美3月零售和周失业金申领人数表现靓丽，大幅优于预期。商品、股市及债市均走强，其中10年美债收益率跌穿1.54%创1个月新低。美元指数从欧盘的绝对低位温和回升后，表现平淡，维持相对低位的20个基点幅度拉锯争夺。金价则在盘前动态突破1750美元关口后，短暂拉锯反复回撤1745美元，于美股开盘前出现强劲升势。金价在突破1760美元重要技术关口后，上攻节奏有所放缓，惯性推升至1769.59美元本周也是阶段反弹新高。此后，金价转为高位强势盘整，呈现温和整理模式，终收于1763.27美元（创2月25日来收盘新高），日涨27.24美元，涨幅1.57%，创见底1676以来的单日第二大涨幅（仅次于3月9日）；白银收于25.836美元，日涨0.477美元，涨幅1.88%。

今日国内1季度GDP在去年低基数基础上，料将出现明显升幅；美国系列经济同样预期也乐观发展。日内继续关注美联储系列官员们的讲话，预期不会有更多新意。

日内其它值得关注的讯息如下： 

10:00 中国第一季度GDP同比(%)         预期 18.5  前值 6.5 

      中国第一季度GDP环比(%)         预期 1.4   前值 2.6    

17:00 欧元区3月CPI同比终值(%)                    前值 1.3  

      欧元区3月CPI环比终值(%)         预期 0.9   前值 0.9

20:30 美国3月新屋开工年化总数(万户) 预期 161.1 前值 142.1  

20:30 美国3月营建许可总数(万户)         预期 175.0 前值 168.2 

22:00 美4月密歇根大学消费者信心指数初值 预期 89    前值 84.9

22:45 美联储主席卡普兰发表讲话

16日
02:00 美联储2021年票委戴利讲话

03:45 美联储副主席克拉里达在影子公开市场委员会发表讲话

04:00 美联储梅斯特就经济的包容性发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为1022.86吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四减持34.64吨（降幅为0.19%），当前持仓量为17845.47吨。

展望下周，主要金融市场无公众假日，出于常态连续交易模式：

数据层面上，处于清淡周期，无重量级金市关联数据；当周值得关注的数据有：周二英国2月三个月ILO和3月失业率；周三英国3月通胀；周四美国周初请失业金人数、美国3月成屋销售、欧元区4月消费者信心指数；周五欧元区（德国）、英国和美国4月Markit制造业与非制造业PMI初值等。

央行层面，加拿大、欧洲央行分别于周三、四公布利率决议，目前主流预期均维持现状不变：2月下旬欧洲央行购债力度出现短暂降低，但3月决议中强调在3月起加大购债规模，市场为之一振。但细究下来，欧央行决议仍维持紧急抗疫购债计划（PEPP）规模在1.85万亿欧元，并且保持购债总额在净购买在200亿欧元/月不变。变化的仅仅是在一揽子总额度下的针对疫情及经济变化的微调节奏控制。随后的披露的会议纪要显示，欧央行表示随时准备适当地调整其所有手段，以确保通货膨胀以持续的方式朝向其最终目标发展。展望本次会议，欧元区疫情在疫苗注射进展落后于英美下的反复力度较强，拉加德最新讲话中表示，市场已经理解了欧洲央行上月加大购债规模的目的，同时乐观传达信心，表示欧盟经济将在今年晚些时候腾飞。预期本次会议欧央行继续按兵不动，维持偏鸽货币政策的立场，也继续会向市场传递乐观的经济展望。

时政方面，日本本周初正式决定将向（正式行动预计两年后）海洋排放福岛核电站核废水，这一决定获得美国的赞赏（西方世界官方的沉默），也招致周边国家的强烈反对。结合（据最新数据，日本在4月第一周大规模购买156亿美元海外债券，而在2月还大幅抛售了185亿美元美国国债形成意味深长的强烈反差 ）日本在3月中美会谈前一边倒的美方立场，本周末日本首相推迟后的访美行程正式展开，部分分析认为，日本将因此而向美国交上投名状，更加牢固的绑定在美国战车上。本周四，拜登签署有关对俄罗斯新制裁的行政令，制裁涉及俄罗斯债券、企业及个人。俄美矛盾进一步强化，预期俄罗斯很快将出台对等的反制制裁举措。同样，美欲重返主导伊核协议的阶段，中东尤其是伊朗周边地缘热点仍会持续。

美元指数周四惯性下挫后企稳，盘中下跌意愿有限，但美盘优异经济数据后的企稳反弹意愿也受到商品走势抑制，力度小于预期。日线收呈下影阳十字星形态，综合指标超跌区域显露回升征兆，带有明显短期探底即将回升信号。周线则相反连续两周下行，本周动态击穿MA30后暂时企稳，KD高位死叉发出强烈看空讯息。周、日线巨大的分歧影响下，日线及更短周期技术指引发出的反弹力度和持续性料将受到制约，更多将带有盘整的意味概率较高。短期技术阻力支撑无明显变化，请参看此前分析。

周四金价早盘略作整理即展开上行攻势，美盘更显露强劲上涨能量（媒体显性归因为美俄冲突引发地缘避险和美债收益率的回落），日内走势力度和时点有出人意料之感，但符合阶段明晰的技术指引。日线收呈中阳，进入到1760/64美元这一阶段前低和MA60均线共振的重要技术阻力区域范畴；日线综合指标回升扭转看空预期，但频临高位，对波段持续上行能量形成制约。本周拉锯反复后形成上行势头，周线动态呈下影阳线，综合指标低位回升继续发出强烈阶段看多信号。更短的盘口4小时指标临近超买区域，预示短期继续强化攻势易遭受空方的反扑，也意味着短期在前述重要技术关口附近，继续消化整理的概率较高。与此同时，我们需要提醒的是，在总体上金价反弹的初期，反弹走势并不会一板一眼的严格对应技术及相关分析，金融市场的魅力也在于此，在这一阶段我们需要更多是坚定持仓的定力。目前金价位于日线MA60所在的1764/5美元略下盘恒，这里也是12月-2月整理平台低位的共振区域，是短期重要的阻力区域；继续上行分别是隔夜高位和2074-1676整理阶段的回升0.236分位汇聚的1869/71美元附近，年内下行1959-1676阶段的回升0.382黄金分位对应的1784/85美元附近，以及2月下旬跌势初始点对应的1800美元关口及略上方。继续下行支撑则位于日线MA360对应的1757/56美元附近，隔夜欧盘攻势和周初前三个交易日高位汇聚的1750/45美元区域。

策略上，无修正意见，建议继续稳健持仓等候。昨日刊发在公司网站及微信公众号上的文章《判断金价见底的20几个信号》，是近几期内部报告合集，是投资者全面了解威尔鑫的代表性文章。也请会员朋友继续回顾并予以推荐。

操作上，建议继续持有各自成本不同的3成黄金多头；

        若意外波动放大临时调仓，将实时快讯及短信通知。

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210415 time 071556：

现货金价周三开于1745.35美元，亚洲早盘在国内市场开盘后的短暂上升中触及1749.30美元日内（本周）高位，相较美元指数的持续弱势，金价上行临近技术强反压区域前显得犹疑，金价随即快速回吐涨幅后，亚欧盘口维持1740美元上方的窄幅横盘拉锯，行情乏善可陈。美初，金价遭受日内一波快速打压下行触及1732.47美元日内低位。此后，鲍威尔讲话老生常谈，市场缺乏变量。金价维持于1736美元附近收敛窄幅震荡，终收于1736.03美元，日跌8.56美元，跌幅0.49%；白银收于25.357美元，小涨0.043美元，涨幅0.17%。

今日信息数据面焦点是美3月零售数据：美2月零售环比-3.0%，大幅低于预期-0.5%和上修后前值7.6%，创去年4月以来最大跌幅（其中核心零售-2.7%，同样远低于预期的0.1%和上修后前值8.3%），主流分析认为是受到1月的高基数、2月极度寒潮天气对美南部的广泛影响拖累。展望3月前景，就业等经济数据明显回升、波及欧洲的疫情反复尚未对美形成明显冲击，低基数下有望出现大幅回升。其中1400美元的补助金在3月底前到位，则将促使零售数据短期继续维持整体乐观势头。目前市场最新预估3月零售由5%进一步上调至5.8%（其中核心零售最新预估由4.5%上调至5%），符合我们此前推测。就对市场影响而言，通胀、零售数据周对当前美元形成双刃剑效应（请参考上周展望），并未如通常的数据利好形成直接提振，在短期连续下行后，倾向在良好零售数据支撑下，出现企稳的概率显著上升。

日内其它值得关注的讯息如下：     

20:30 美国3月零售销售月率(%)           预期 5.7 前值 -3 

      美国3月核心零售销售月率(%)   预期 5   前值 -2.7  

20:30 美截至4月10日当周初请失业金人数(万) 预期 70  前值 74.4

22:45 美联储卡普兰发表讲话

23:30 美联储博斯蒂克接受采访

16日
02:00 美联储2021年票委戴利讲话

03:45 美联储副主席克拉里达在影子公开市场委员会发表讲话

04:00 美联储梅斯特就经济的包容性发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三减持3.21吨（降幅为0.31%），当前持仓量为1022.86吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三持仓继续维持不变，当前持仓量为17880.11吨。

美元指数周三亚欧盘口弱势震荡续后，美盘延续弱势，日线继续收跌，本周前三个交易日收出三连阴，动态跌破周线MA30，下方紧邻日线MA60和半年线支撑；日线综合指标在超卖区域内强化，更短的4小时也进入超卖格局之中，预示日内出现超跌反抽的概率极高。但在周线发出强阶段整理信号压力下，美元指数的反抽力度则将直接关系阶段后市的形态。近档下方支撑位于隔夜低点所在的91.57附近；继续下行分别是日线MA60对应的91.44附近，89.20-93.44阶段的50%分位、日线半年线和3月中旬回撤低位汇聚的91.36/30区域。近档上方阻力位于隔夜失守的88.25-103.01上行阶段的0.236分位、1小时MA30、去年9月对应的阶段整理低位、周线MA30和4小时MA250汇聚的91.73/76区域；继续上行分别是周三开盘和89.20-93.44年内升幅的0.618黄金分位共振的91.82附近，以及下移的4小时MA30和此前一阶段平台整理低位汇聚的92关口附近。

周三金价短暂惯性上升后出现调整整理，在美元指数持续弱势利好下，这一走势反应金市多方的谨慎。自本月2日日线突破MA30后，连续9个交易日在这一均线系统上方盘恒，如前分析，周、日指标的明显分歧下，金市波动幅度逐渐收窄，渐趋胶着的盘整格局。日线综合指标高位快速下移，继续发出看空指引；盘口的4小时指标高位回修至中枢区域，多个短期均线系统出现咬合之势，有利于消减偏空的盘口压力。综合而言，日内延续整理概率较高，倾向调整力度有限，金市近阶段的均衡盘整势头短期难以有效变化。目前金价位于4小时MA60所在的1735/36美元附近震荡；略上是4小时MA250和MA30汇聚的1738/42美元区域，略下则是日线布林中轨（4小时MA120）对应的1732/30美元附近；继续上行阻力分别是此前三个交易日盘恒高位对应的1745/49美元区域，以及日线MA360和阶段反弹高位对应的1755/59美元区域。继续下行支撑分别位于日线MA30对应的1727美元附近，本周低位以及过去4周（除3月末和4月初的盘口强异动外）低位和1677-1758美元阶段的50%分位汇聚的1723/18美元区域。

策略上，日线的修正压力仍需消化过程，而阶段指向反弹回升的动力依旧清晰，建议继续稳健持仓等候。

操作上，建议继续持有各自成本不同的3成黄金多头；

        若意外波动放大临时调仓，将实时快讯及短信通知。

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210414 time 072056：

现货金价周二开于1732.22美元，亚洲早盘在国内市场开盘后略作反弹回升至1735美元附近呈现疲态。临近午盘，在美元指数持续的盘口回升压力下，开始走出一波下行回撤走势，亚洲尾盘触及1723.45美元日内低位。欧洲时段，金市表现平淡，维持与1730美元下方的弱势窄幅盘整。美初，美3月CPI全面走高（略强于市场乐观预期），美元指数动态跃升10个基点后盘口大幅下挫25个基点后持续下挫，商品市场全面回暖，金价短期急升在美股开盘后不久上行探至1748.85美元日内（本周）高位。此后，多方表现克制，未能进一步突破，金价展开相对的强势震荡，维持于1740美元上方窄幅拉锯。终收于1744.59美元，日涨12.15美元，涨幅0.70%；白银收于25.316美元，日涨0.511美元，涨幅2.06%。

今日无重要和金市关联重要经济数据出炉；新西兰联储4月利率决议料维持0.25%现金利率及相关货币政策不变，对市场影响有限。日内值得重点关注的是欧美央行官员们的密集讲话：周一由鸽派官员布拉德透露，将75%的疫苗接种率作为展开缩减QE讨论的门槛。市场开始推测达到这一数据的时间段大致在今年6-8月内。此后强生疫苗因事故被暂停，令市场对缩减预期降温。隔夜的美3月通胀全面回升（其中核心CPI同比1.6%），走势在此前市场普遍接受预期范畴内。日内美联储前三号人物日内罕见的集中发表讲话料不会明显偏离此前立场，如此前分析，6月会议上点阵图可能出现变化概率增强，近期美联储官员们任何表态都会引发市场高度关注和解析。

日内其它值得关注的讯息如下：     

10:00 新西兰联储公布利率决议

21:15 美联储卡普兰发表讲话

22:00 欧洲央行行长拉加德参加Reuters Newsmaker活动的炉边谈话和在线问答

15日
00:00 鲍威尔在华盛顿经济俱乐部发表讲话

02:00 美联储公布经济状况褐皮书

02:30 美联储三号、纽约联储主席威廉姆斯在罗格斯金融协会组织的线上研讨会上发言

03:00 美联储副主席克拉里达就政策框架发表讲话

04:00 美联储博斯蒂克参加乔治亚理工学院的讨论活动。

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓继续维持不变，，当前持仓量为1026.07吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓继续维持不变，当前持仓量为17880.11吨。

美元指数周二亚欧盘口凝聚的反弹能量在通常利好的超预期CPI数据冲击下失守过去三个交易日低位平台的92关口后溃散，触及波段反弹89.20-93.44阶段的0.618黄金分位暂歇，日线收出上影近光头阴线，呈弱势下行势头；综合指标在超卖区域强化（仅次于去年11月底），更短的盘口4小时指标同时也频临低位区域，预示超跌反弹意愿在日内盘口料趋强，倾向低位企稳概率较高。目前美元指数位于89.20-93.44年内升幅的0.618黄金分位和周线MA30汇聚的91.82/76区域盘恒；继续下行较强支撑位于88.25-103.01上行阶段的0.236分位、4小时MA250和去年9月对应的阶段整理低位共振的91.73附近，而意外强化下行则是89.20-93.44阶段的50%分位和3月中旬回撤低位汇聚的91.36/30区域。近档上方较强反压位于92关口附近；继续上行则是下移的4小时MA30对应的92.15附近。

周二金价受到弱势美元提振，于日线MA30区域企稳回升，符合超短的盘口技术指引，日线收呈下影略长阳线，完全覆盖周一阴线，3月形成的双底反弹形态未受破坏，消减了短期恶性持续下滑的潜在可能；日线综合指标高位下移，仍发出强看空信号，调整压力并未明显缓解。4小时图形上，稳定波动于MA60上方，美盘重新收复MA30和MA250，多方占据优势地位；指标加速上行日内仍有惯性趋强力量。综合分析，倾向金价上行尝试性攻击概率较高，但持续性则受诸多制约。近档上方阻力位于隔夜高位所在的1749美元附近；继续上行阻力系列强阻分别位于日线MA360和上周所创阶段反弹高位汇聚的1755/59美元区域，阶段前低1760/64美元区域，以及持续下移的日线MA60目前位于的1768美元附近。近档下方支撑位于4小时MA30和MA250汇聚的1742/0美元附近；继续下行分别是日线布林中轨所在的1732美元附近，以及日线MA30对应的1727/26美元附近。

操作上，建议继续稳健持有各自成本不同的3成黄金多头；

        若意外波动放大临时调仓，将实时快讯及短信通知。

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210413 time 082356：

周五美PPI强劲势头未对美元形成持续推动冲高回落后企稳，在周一早盘亚洲盘口延续美盘中后段趋势呈现温和攀升的走势。现货金价周一开于1743.59美元，在美元指数走势影响下，金价早盘温和回撤逼近1735美元附近。午后，金价企稳，亚洲盘口形成窄幅拉锯（空方略占上风）的均势格局。进入欧洲时段，有关中东石油设施被袭击的消息提振原油，美元指数出现盘口性回撤至92关口附近盘恒，金价震荡攀升于欧美错盘阶段触及1744.89美元日内高位。美初，在美元指数跌势受控之际，金价掉头震荡持续下行，于美期金收盘阶段下行触及1727.26美元日内低位。随后的电子交易时段，金价企稳收复1730美元关口后维持横盘整理，终收于1732.44美元，日跌11.17美元，跌幅0.64%；白银收于24.687美元，日跌0.437美元，跌幅1.73%。

今日数据信息面上核心焦点是美3月CPI物价指数：美国2月CPI物价同比1.7%，持平于预期高于前值1.4%；环比0.4%，持平于预期同样高于前值0.3%（其中核心CPI物价同比1.3%，低于预期和前值1.4%；核心环比0.1%，低于预期0.2%高于前值0.0%）。此后公布的1月PCE核心物价同比1.4%低于预期和前值1.5%，核心环比0.1%高持平预期低于前值0.3%。2月统计周期内，原油、铜等大宗商品继续上升、同比优势放大；疫苗大规模推广注射、但美国南部遭受大面积寒潮气温影响，经济复苏前景喜忧参半；市场对美通胀进入拐点即将放大优势期待颇高，同比增长1.7%不负众望增速创13个月新高。但2月核心CPI表现令人失望，核心环同比均低于预期反应现实和乐观期待的极大反差。展望3月前景，由于去年3-4月新冠疫情导致的大宗商品急速下跌出现的同比优势急剧放大，上周五揭晓的前瞻3月PPI物价指数全面超乐观预期，充分显示这一传导效应；本月初公布制造与非制造业、劳动力市场等重磅经济数据皆传捷报，美经济复苏呈现加速势头，其中的物价支付指数均创近年的最高；周一纽约联储发布的消费者预期调查报告显示1年期和3年期通胀的预期中值分别为3.2%和3.1%，创近七年新高。3月美CPI有望出现明显的上升势头，也即此前分析的在3-4月形成通胀加速上行。目前市场对美3月通胀预期乐观（其中CPI同比预期上升至2.5%、环比升至0.5；核心环比上升至0.2%，而核心同比最新预期在温和上升的1.5%继续上调至1.6%）。从几乎无负面影响因素来看，美3月CPI指数达成乐观预期的概率较高。由于2020年4月是去年疫情冲击影响的谷底，4-5月通胀料将继续上升，目前主流预期美核心PCE物价将在此期间突破2%，也即这一时间段内，无论本月通胀实际数值多少，市场针对通胀跃升的押注仍将贯穿其中。另一方面，美联储及大多数分析机构均对疫情冲击峰值后的通胀持相对冷静的判断（高盛），隔夜鲍威尔再次强调，通胀上扬是暂时性的，是一次性的物价上涨并非持续的通胀。对此，我们也应理性看待3-4月短期通胀的回升。

日内其它值得关注的讯息如下：     

17:00 德国4月ZEW经济景气指数   预期 79.0 前值 76.6 

17:00 欧元区4月ZEW经济景气指数          前值 74

20:30 美国3月CPI同比           预期 2.5% 前值 1.7%

      美国3月CPI环比           预期 0.5% 前值 0.4%

      美国3月核心CPI同比       预期 1.6% 前值 1.3%

      美国3月核心CPI环比       预期 0.2% 前值 0.1%

14日
00:00 美联储2021年票委巴尔金发表讲话

00:00 明尼阿波利斯联储主办题为“种族主义和经济：专注于经济学界”的线上活动，旧金山联储主席戴利主持，发言者包括2021年FOMC票委博斯蒂克、堪萨斯城联储主席乔治、克利夫兰联储主席梅斯特和波士顿联储主席罗森格伦

00:00 美联储哈克在一场线上活动发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五、周一持仓维持不变，，当前持仓量为1026.07吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五以来持仓继续维持不变，当前持仓量为17880.11吨。

美元指数周五受利好数据超预期庇护出现技术性反抽，守住上移的日线MA30区域，周线跌幅略有收窄，中阴下行的形态未发生变化；周线高位回落（KD高位死叉）发出强烈看空信号。周一美元指数弱势盘整，低位于92关口附近显示承接力量，盘恒过程中失守对日线MA30的控制，朝向偏弱趋势挪动了一步（4小时始终位于MA30下方维持93.44以来的下行趋势通道中）；综合指标连续下行进入超卖区域，是预示日线级别的波段打压已经处于随时（将面临技术性修正回升）变盘的阶段。综合分析，当前美元指数的月、周、日各自发出不同的指引，其中月、周强烈的分歧，日线有处于超跌格局之中，（上一次处于当前类似的形态是2018年6月，美元指数最终的月线形态指引延续震荡趋强）美元指数短期或受制于各左右平衡的拉锯，维持均势窄幅震荡博弈等候方向的选择。日内4小时形态略偏弱势发展，处于相对低位区域，更易出现短期向下的压力考验。近档上方阻力位于上行的日线MA30和下移的4小时MA30汇聚的92.22/24附近；继续上行分别是下移的日线MA200和周一高位汇聚的92.29/33区域，周五日线布林中轨和反弹高点共振的92.46/48附近。近档下方支撑位于过去3个交易日低位汇聚的92关口附近；继续下行支撑分别位于89.20-93.44年内升幅的0.618黄金分位和周线MA30汇聚的91.82/77区域，以及略下的88.25-103.01上行阶段的0.236分位和去年9月对应的阶段整理低位共振的91.73附近。

周五金价受超预期美通胀（PPI）影响未延续强化盘口攻势即出现技术性修正走势，下方充分彰显多方的韧性；周线在本月初形成小双底形态周线逆转长下影走强后，收呈小阳线延续反弹，虽受制于阶段强技术反压，但当周一度在周四创出阶段反弹新高显示多方跃跃欲试的心态。周线综合指标低位上移发出趋势波段看到信号，是金价阶段反弹的重要技术支撑。周一金价延续整理，动态击穿日线布林中轨后于4小时MA60附近企稳，日线KD高位死叉发出强烈波段弱势信号。金市周、日线技术指引同样出现明显的分歧信号，或令金价短期仍将处于窄幅的拉锯博弈过程之中。日内而言，连续两个交易修正走势，金价回撤至近阶段反弹1677-1758美元阶段的0.618黄金分位区域，同时也是金价在月初V型反弹的颈线位所在，4小时指标频临超跌区域，预示日内结束盘口性的整理，低位企稳回升概率较高。目前金价位于日线布林中轨所在的1730美元附近拉锯；近档上方阻力位于15分钟MA60所在的1735美元附近；继续上行阻力分别位于4小时MA30和MA250汇聚的1741/3美元附近，略上则是隔夜反抽高位对应的1745美元附近。近档下方支撑位于近期反弹1677-1758美元阶段的0.618黄金分位、隔夜回撤低位和4小时MA60共振的1727美元附近；继续下行分别是日线MA30对应的1725美元附近，过去4周（除3月末和4月初的盘口强异动外）低位和1677-1758美元阶段的50%分位汇聚的1721/18美元区域。

操作上，继续持有各自成本不同的3成黄金多头；

        若意外波动放大临时调仓，将实时快讯及短信通知。

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金价阶段转牛初期 基金空头积极纠错׀•威尔鑫

2021年04月10日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

上周国际现货金价以1731.58美元开盘，最高上试1758.60美元，最低下探1721.10美元，报收1743.61美元，上涨8.81美元，涨幅0.51%，周K线呈现一根震荡上行,创六周新高的小阳线。

上周对冲基金在黄金与外汇期货市场的交易行为，有极强阶段或中期转势意蕴。尽管我们从技术面认为黄金市场在3月上旬应见底于1680美元附近，并对应形成阶段或中期拐点。但直至上周，才进一步从对冲基金资金信号上得到确认。

关于阶段或中期黄金市场运行逻辑，会员们要将2月28日至今的市场报告系统结合，才能综合理解。2月28日关于黄金市场技术面波段（或波浪结构）分析，虽然解读详细，但图表较笼统。在3月6日内部报告《黄金战略做多机会清晰》末尾，我们补充了不少有代表意义的技术分析图表。

本期评论，重点解读上周对冲基金在黄金及外汇市场的交易。技术面上，没有新内容，仅对一些信号进行持续跟踪。如我们近期一直跟踪的黄金领先指标及金价、美元周K线：
 
上周黄金领先指标终于在250周均线的回吸作用下，强劲反抽，金价对应创出6周新高。美元指数大幅回落。就纯技术面而言，250周均线对黄金领先指标的阶段或中期支撑，尚未得到充分反应，这意味着黄金市场的阶段或中期关联利好，远未充分释放。

再如金价日K线及对应的市场多空能量波、综合指标，基金行为图示：
 
就多空能量波指标量化观察，上周能量波收缩至一年多最窄程度后，再次大幅走阔，这极可能对应新一轮金价上涨信号。

从金价综合指标观察，继续在熊顶牛底线上盘整。中期而言，该指标应该回抽牛小顶，或才能见黄金多头结构性风险。从指标所处位置来看，到达牛小顶位置，金价还需较大上行幅度或较长上涨时间。

就对冲基金行为量化观察，上周终于脱离黄金市场操作的行为“冰点区”，意味着基金做多黄金的意愿开始强，。也应该是金价新一轮上涨信号。

即便黄金市场仅是一轮结构性牛市，也应该在基金行为触及“沸点区”时，才亦关注黄金多头风险。而目前，黄金市场显然尚处于中期或结构性牛市初期。此信号与金价综合指标反应的信号一致，皆显示黄金市场尚处于新一轮中期牛市初期。

关于对冲基金在外汇及金银市场资金流向分析，如美元日K线以及对应的COMEX期金未平仓合约市值、对冲基金在COMEX期金市场净持仓市值、对冲基金在六大外汇期货市场中的美元净持仓市值图示：
 
首先观图表最下端，对冲基金在六大外汇期货市场中的美元“名义”净持仓市值，最新市值为持有美元净空61.0151亿美元，相较于上期的82.1819亿美元，净空持仓继续下降，减少约21亿美元。3月至今的6周，对冲基金美元净空持仓，每周以20-25亿美元的速度在减持。相较于1月中旬的344.7748亿美元基金美元最大净空持仓，已减持超过280亿美元。

但上周外汇市场有一个非常值得重视的信号，那就是美元现汇市场抛压极大，远大于对冲基金在美元期货市场中的空头平仓能量。这意味着美元指数的反弹可能已遭遇“瓶颈”，美元进一步反弹的难度会越来越大。

就资金流向观察，对冲基金的美元净空平仓（从344.7748-60.0151亿美元）或已基本到位。在美元仍处于中期熊市趋势氛围中，如果没有更强的经济信号，没有美联储对强势美元的舆论引导，基金战略做多美元的可能不大。企业在现汇市场中对流动性需求的结构调整或已基本到位，故上周美元场外现汇市场抛压很强。

至少，市场需要一个“观察期”，观察市场运行是否契合实际经济运行情况。观察期中，市场分歧应越来越大。有分歧疑虑，就会刺激黄金市场下跌过激后的避险需求。这个至少的观察期不仅应体现在美元市场，还应体现在原油、铜等走得过激的大宗商品市场，也会体现在美国国债收益率及美债期货市场上。故对于继续做多原油、铜，也需小心。

上周对冲基金在NYMEX原油期货市场大肆减持多头2.1921万手，为2月以来10周内最大力度的单周多头减持。

上周对冲基金在COMEX期铜市场呈现出力度较强的多空对垒，基金空头主动增持力度大于基金多头的主动增持。在基金于COMEX期铜市场做多的能量创出历史新高后，出现这样的资金信号，我认为阶段不应进一步看涨投机性较强的铜。

COMEX期银市场，对冲基金小幅增持多头，但空头减持明显。

上周对冲基金在COMEX期金市场中的行为表现，就完全符合我们预期了。我们上期报告认为对冲基金空头在“犯错”，且犯错的能量空间极度有限。而基金多头在金价中期大幅调整后，反而有做多黄金的强大能量储备。基金后期应该表现为：多头主动增持，空头大肆纠错平仓。实际情况正是如此。

上周对冲基金在COMEX期金市场多头增加1.225万手，空头平仓0.97万手，致使基金的期金净多强劲增长2.1981万手，对应着金价震荡上行。就上周基金在COMEX期金市场中的单周空头平仓力度观察，为2020年12月中旬以来最大，应该是基金空头在黄金市场中的枪头调转信号。即当前黄金市场，无论基金多头，还是基金空头，其交易行为都有利于推动金价上行。

观整个COMEX期金市场最新未平仓合约市值，为3231.7亿美元，仍处于一年多绝对低位。后期COMEX期金市场容量应体现为中期或阶段“放大趋势”。那么这个放大趋势是对应多头大幅增持，还是空头大幅增持呢？可能的逻辑不难推导。

再看对冲基金在COMEX期金市场中的最新净多持仓，为330.4亿美元，相较于前一期的282.3亿美元，大幅增加近50亿美元，非常大的基金单周净多回补力度。但观对冲基金一年多的净多持仓市值变化，依然处于绝对底部区。后期基金的黄金净多进入回升趋势是极大概率事件，也必将对应着黄金市场的上行趋势。

故无论从黄金市场本身各周期技术分析，关联市场影响，黄金市场本身的资金趋势逻辑观察，都显示当前黄金市场处于中周期上行初期。

具体操作上，建议所有会员继续持有多头，静候金价回升。空仓投资者逢金价至高位折回20美元之后，逢低3倍杠杆做多并持有即可。

当前黄金市场基本趋势
宏观深度的技术分析，其本质几乎包含了所有基本面：基于经济运行、投资者心理预期形成的“趋势”，而趋势波动时间周期、空间、幅度对应于投资者的心理共振感受，又会激发相应的市场行为。相对而言，单纯对经济与市场数据、消息面、政策调控解读之于市场投资效率，局限性很大。此部分为黄金市场最新宏观趋势分析补充,如国际现货金价月K线,宏观技术形态、基本趋势量化、金价相对于基本趋势的偏离量化图示：
 
首先看图二，前面有过分析，目前阶段（或中期）形态趋势支撑一目了然！

图中L、H、K三组系列通道，重点关注“共振”支撑或阻力位置的市场作用力。

每一组轨道都由三点“定轨”。H系列通道由417.9、1032.55、681.45美元三点来确定。417.9、681.45美元两点确定市场趋势斜率。1032.55、681.45美元两点，确定轨道宽度。之后的H3、H4轨道线或趋势线，都在上下等宽轨道位置。

K系列轨道由1920.8、1180.14、1046.20美元三点确定。1180.14、1046.20确定斜率；1920.8、1180.14美元确定轨道宽度。

L系列轨道由1032.55、681.45、1046.20美元三点确定。681.45、1046.20确定斜率；1032.55、681.45美元确定轨道宽度。2018年8月的1160.11美元刚好落在L1趋势线上，说明该趋势线制定的有效性。

图中可以看出，K3、L3、H2对2074.87美元附近的宏观共振压力非常明显。而当前，金价正受到L2、H1宏观共振支撑。至少的中等级别反弹应该有，甚至不排除是金价新一轮牛市的支撑起点可能。

从图1的主图趋势可以看出，“假设”黄金牛市已经结束。目前也至少应该出现一轮类似2011年见顶1920.80美元之后的中期结构性牛市。2011年金价宏观见顶1920.8美元之后，调整8个月后于20月均线位置获得支撑，迎来一轮中等级别的牛市。2020年8月金价见顶2074.87美元之后，目前也处于第8个月时间周期，且依然对应着20月均线。至少应该迎来一轮相似的结构性牛市。

图3黄金的宏观趋势阶段与程度量化显示，目前黄金依然处于牛市市况粉色背景中，A、B、C位置量化相似，后期市场演绎可能类似B位置。但若通胀形成趋势，也可能类似A位置。

就金价相对于基本趋势的偏离量化而言，如图4所示。L1线被定义为金价偏离基本趋势的“天线”，量化指标突破L1天线，要注意金价中长期见顶可能。过去20年，金价有四轮中期牛市促使指标突破L1天线，此后金价都中期见顶，绝对调整时长分别为5个月、7个月、8个月，目前金价也处于2020年见顶2074.87美元后的第八个月。

L0是金价相对于基本趋势的平衡位置。在黄金宏观牛市定调中，偏离量化指标总体应该运行在L0之上，L0附近构成黄金中期做多时机。目前C位置附近，金价相对于基本趋势的偏离，得到了极大程度的修复。在金价宏观牛市氛围中，偏离量化靠近L0附近，应构成阶段或中长期做多机会。