210507 time 085356：

现货金价周四开于1786.53美元，亚洲盘初温和回修在国内市场开市的震荡中触及1781.86美元日内低位。此后，多方开始掌控局面，午盘推进至1790美元附近盘恒。午后，在美元指数回落助力下，金价谨慎上攻于盘末升至1795美元阶段反弹高位附近。进入欧洲时段，金价前高压力下延续强势整理。美初，强劲周失业金申领未能有效令美元指数于止跌，美股开盘阶段，大额买单连续拉升美期金，现货金价揭竿而起，一举突破1800美元关口，并延续强劲上行势头触及1818.03美元阶段反弹高位。凌晨后，金价位于1815美元附近横向强势整理，终收于1814.58美元，日涨28.49美元，涨幅1.60%（仅次于3月9日，是见底1676美元以来第二大单日涨幅）；白银收于27.270美元，日涨0.828美元，涨幅3.13%。

今日核心焦点是美4月非农就业系列数据：3月非农91.6万高于上修后前值46.8万和预期65万（同时上调1月非农由16.6万至23.3万）；失业率6.0%持平于预期低于6.2%前值；薪资环比-0.1%低于0.1%预期和前值0.3%，同比4.2%%低于4.5%预期和5.2%前值。3月非农表现强劲，超出几乎全部分析机构预期，快速复苏至美联储提及劳动力市场月均100万的快速增长范畴。同时由于更多偏低收入就业的快速恢复，薪资被摊薄下滑，增长处于停滞状态。展望4月非农前景，美国疫情虽有反复但并未出现明显的波折；1.9万亿财政刺激政策中1400美元现金支票月底到位，预期将继续为经济提供强劲支撑；美联储4月会议表示经济活动和就业的指标已经走强。经济前瞻数据方面乐观积极讯号更多：4月ADP大幅上升、周失业金申领人数均值大幅降低为60.575万（其中4月10日当周后连续3周-60万水平，创去年3月疫情冲击来新低）；3-4月制造与非制造业维持于高景气度范畴内（其中3月制造业创37年新高、3月非制造业创纪录新高，4月两项数据高位回落，但仍居于历史高位区域。4月制造业分项指数高位回落、非制造就业分项指数创疫情以来新高）、3月零售强劲回升创去年5月来新高但4月预期不佳。目前市场最新预期4月非农+99.8万、失业率降低至5.8%；薪资环比回升至0.1%、同比下滑至-0.4%。综合分析，接连的超ADP就业数据后并未引发非农数据调整，这或是本轮劳动力市场（仍有逾700万加速填坑）复苏过程中私营及小型服务性企业相对滞后的表现，若这一推断为真，则非农仍将有望延续明显领先ADP的势头，其余的乐观前瞻数据指引下，当前100万左右的预期则是合理的。失业率稳定降低符合预期；由于同比基数，4月薪资料将出现明显变化，可能出现较前值和预期偏离较大的变化。系列前瞻数据几乎优多劣少，我们倾向3月非农落于众投行预测均值范畴，100万略高的范畴概率较高，由于基数较大，波动区间或在85-125万区域内（核心位于95-110万）的波动。就市场影响而言，积极财政政策刺激下劳动力市场出现加速回升早已为市场预期，今日4月非农数据应不会形成趋势线拐点的战略研判意义，即不会改变当前金市阶段反弹运行的实质。数据优劣仅产生对盘口波动产生影响（详见下面详细分析）：

日内其它值得关注的讯息如下：  

20:30 美国4月非农就业人口变动(万)  预期 99.8 前值 91.6  

      美国4月失业率(%)            预期 5.8  前值 6  

      美国4月平均每小时工资同比(%) 预期 -0.4 前值 4.2 

      美国4月平均每小时工资环比(%) 预期 0    前值 -0.1 

18:00 欧洲央行行长拉加德在佛罗伦萨欧洲大学研究所组织的“2021年欧盟现状”活动上发表演讲

21:00 美联储2021年票委巴尔金发表讲话
    
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓无变化，当前持仓量为1019.33吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四增持40.41吨（增幅为0.23%），当前持仓量为17684.11吨。

4月非农相关前瞻指标中：

乐观信息是：

4月非农纳入统计时间范畴内的截至4月24日当周初请失业金人数四周均值均为60.575万，较前一四周统计周期大幅下降12.8万，其中其中4月10日当周后连续3周稳定于-60万水平，创去年3月疫情冲击来新低，显示劳动力市场呈快速复苏势头。

4月美国Markit综合PMI终值为62.2，低于预期63.5但高于前值59.7，创2009年10月开始数据以来的最高水平（其中Markit服务业PMI终值为64.7，高于初值63.1也高于初值预期61.5和前值60.4，创2009年10月开始数据以来的纪录最高；Markit制造业PMI终值为60.5，低于预期61.0但高于前值59.1，创2007年5月开始收集数据以来的纪录最高）。

4月ADP就业人数+74.2万，低于市场乐观预期85.0万但远高于上修后前值56.5万。ADP就业数据公司首席经济学家表示，劳动力市场继续加速和增长的上升趋势，录得2020年9月以来最强劲的数据。随着经济重新开放、复苏和恢复正常活动，服务提供商受益最大，并在4月份引领就业增长。尽管就业人数仍比新冠肺炎爆发前少了800多万个就业岗位，但过去两个月新增就业岗位总数达到130万个，而此前五个月仅新增约100万个就业岗位。

4月美国ISM服务业指数为62.7，低于预期64.1和记录前值63.7，连续第11个月处于扩张区间，并创历史第二高。去年3月疫情冲击影响后，过去12个月的均值为57。其中就业分项指数由57.2上升1.6个点至58.8，创2018年9月以来最高，显示劳动力市场继续改善。争议的物价支付指数由74升至76.8，创2008年7月以来的近13年最高；供应商交付指数由61.0升至66.1。负责该项调查的委员会主席表示， 4月份服务业增长放缓，但扩张速度仍然很强劲。金融博客Zerohedge称，商业活动指数环比下滑，以及物价支付指数环比上涨，这代表美国的滞胀风险尤为突出，恐怕不是美联储声称的“临时通胀上涨现象”。

悲观信息是：

4月美国ISM制造业指数为60.7，低于预期65.0和前值64.7，连续11个月处于扩张区间。其就业分项指数由59.6下跌4.5个点至55.1。争议的分项指数中，供应商交付指数从76.6跌1.6个点至75.0，仍居于异常高位；物价支付指数由85.6继续上升4个点至89.6。供应管理协会主席表示，制造业连续11个月表现良好，创纪录长时间的交货期、关键基本材料的大范围短缺、大宗商品价格的上涨和产品运输的困难正在继续影响着制造业。数据显示，本轮制造业的复苏或已经显现触顶回落的迹象。

另据28家大型投行预测显示，美国3月非农就业人口增幅料介于85-150万（预期高于并宽于3月的50-100万，以及2月的6-41万）。28家投行预测非农均值为107.264万（明显高于3月预测中值为72.044万同时高于2月预测中值19.650万），失业率预期中值为5.8%低于前值6.0%（4月预测范畴5.5-5.9%，低于3月预期范畴5.9-6.1%，也低于2月预期范畴6.2-6.5%）。数据显示，投行认为劳动力市场加速复苏，非农预期中值加速回升、失业率维持稳定回落。（其中高盛和持偏中性偏乐观观点：非农预期偏谨慎96.5万，失业率则预期5.5%，是最为乐观的机构预期；另一重量级投行摩根士丹利同样持偏乐观观点：预期非农增125万、失业率也是预期降低至5.6%）。

3月非农91.6万高于上修后前值46.8万和预期65万（同时上调1月非农由16.6万至23.3万）；失业率6.0%持平于预期低于6.2%前值；薪资环比-0.1%低于0.1%预期和前值0.3%，同比4.2%%低于4.5%预期和5.2%前值。过去三个月非农均值为53.90万较修正后前值13.17万大幅回升，随着进入去年3月的大幅走低低谷期，过去12个月均值由-71.91万大幅上升至-60.425万（并且可以确定展望的是未来消除去年4月的天量-2080万，12月均值将将大幅上升，数据统计仍处于异常状态）。3月非农表现强劲，超出几乎全部分析机构预期，快速复苏至美联储提及劳动力市场月均100万的快速增长范畴。同时由于更多偏低收入就业的快速恢复，薪资被摊薄下滑，增长处于停滞状态。展望4月非农前景，疫情尽管在欧洲及亚洲多地呈现反复之势，在美强制优先保障自身疫苗供应政策下，美国疫情虽有反复但并未出现明显的波折；1.9万亿财政刺激政策3月敲定（其中1400美元现金支票月底到位）预期将继续为经济提供强劲支撑；最新美联储4月会议表示经济活动和就业的指标已经走强。经济前瞻数据方面乐观积极讯号更多：4月ADP大幅上升、周失业金申领人数均值大幅降低为60.575万（其中4月10日当周后连续3周-60万水平，创去年3月疫情冲击来新低）；3-4月制造与非制造业维持于高景气度范畴内（其中3月制造业创37年新高、3月非制造业创纪录新高，4月两项数据高位回落，但仍居于历史高位区域。4月制造业分项指数高位回落、非制造就业分项指数创疫情以来新高）、3月零售强劲回升创去年5月来新高但4月预期不佳。目前市场最新预期4月非农+99.8万（较上周88.8万进一步上调符合推测）、失业率进一步降低至5.8%；薪资环比从前值的回升至0.1%、同比则明显下滑至-0.4%。综合分析，美国经济4月有望延续强劲复苏增长势头，2-3月非农数据接连超出绝大多数分析机构（包括我们）预期。在财政刺激政策尤其是1400美元现金支票和失业补助金延续的刺激提振下，有望延续维持继续复苏的势头。在接连的超ADP就业数据后并未引发非农数据调整，这或是本轮劳动力市场（仍有逾700万加速填坑）复苏过程中私营及小型服务性企业相对滞后的表现，若这一推断为真，则非农仍将有望延续明显领先ADP的势头，其余的乐观前瞻数据指引下，当前100万左右的预期则是合理的。失业率极大概率维持稳步下行，预期不会出现明显偏差；由于同比基数，4月薪资料将出现明显变化，可能出现较前值和预期偏离较大的变化。系列前瞻数据几乎优多劣少，我们倾向3月非农落于众投行预测均值范畴，100万略高的范畴概率较高，由于基数较大，波动区间或在85-125万区域内（核心位于95-110万）的波动。阶段趋势而言，制造业和非制造业均高位回落，预示随着强力财政刺激政策边际效应衰减，未来劳动力市场在维持相对快速的复苏势头中，料难出现在这一基础上继续大幅增长的势头。

市场影响方面，3月非农继续意外高于我们谨慎乐观同时也高于几乎所有分析机构预判。该月数据周内，美元指数前半周冲高2连阳后最大72个基点涨幅。周三、四高位回落，又回吐大半涨幅。由于数据公布当日适逢国内清明假期前夕和欧美复活节，非农数据的影响明显提前和在此后的一周放大。数据揭晓当日，亚欧盘口清淡波动仅仅上下5个基点的窄幅波动；数据出炉后，美元指数温和上行反弹15个基点，周线收呈上影小阳，受月末交替的影响出现拐点征兆。强劲非农并未有效持续提振美元，数据或印证了市场预期兑现效应。结束假日后的周一，美元指数大幅下挫，并开启了4月持续单边下行的走势，直至月末最后一天的长阳方告停歇，月线和3月呈现阳阴交替的宽幅震荡走势。对应美元的走势，金价在数据当周先抑后扬，强劲3月制造业后两个交易日连续回落54美元，回探无限逼近1676美元阶段调整低位后快速反弹收复全部失地，周线收呈长下影阳十字星，和3月上旬的阶段调整低位构成双底形态。非农数据后的周一，金价在良好数据压力下出现最大近15美元的修正后企稳，此后4月上半月通胀及零售数据乐观预期影响性爱，对美元指数的跌势仍存顾虑，金价温和上行维持盘整的势头。零售数据兑现后，金价随即展开新一轮的攻势，在1800美元关口下方的1780美元附近盘恒。4月金价录得年内第一次月度上涨，和3月在布林中轨的下影小阴整理线一起构成调整结束的转势信号。

4月数据前夕，基于制造业ADP、和非制造均不及预期表现，本周美元指数在上周五长阳上涨后，在上方周线MA30压力下呈现围绕日线半年线阴阳交替拉锯盘整的模式，周四美元指数提前反应回修至91关口下方，周线动态跌40个基点，和上周的下影阳线构成低位弱反弹的盘整格局。金价则结束两周在2074-1965美元以来下降通道上轨的盘整后，本周一近25美元中阳上攻，形成强势突破形态。周二延续冲高的之际，强行被耶伦紧缩（加息）讲话拉回延续两个交易日整理。周四再度中阳近30美元突破近半个月高位和1800美元整数关口，阶段反弹趋势完好，短期呈加速上攻模式，日内易涨难跌。

整体研判，当前美元指数处于终结下跌反弹尚未汇成共识的弱势反抽的低位拉锯博弈阶段；金价则处于3月形成的双底反弹过程中，随着在阶段技术强阻及支撑交汇的区域整理期结束，形成加速上行突破的阶段。积极财政政策刺激下劳动力市场出现加速回升早已为市场预期，今日4月非农数据应不会形成趋势线拐点的战略研判意义，即不会改变当前金价阶段反弹运行的实质，不实质影响我们阶段多头持仓的策略。但数据的优劣，仍将对汇市和金市走向产生重要的短期盘口性影响：金价突破上行；若非农大概率的符合市场预期范畴的90-110万范畴内、失业率落于预期附近，倾向美元指数短期回升企稳于91关口，同时金价在延续强势小幅走高的同时形成强势拉锯博弈，下周延续升势向日线年线所在的1836美元附近发起冲击概率较高。若非农数据略意外低于90万（失业率符合或略高于预期），美元指数或延续承压，出现在4月低位低位区域寻求双底支撑的概率显著增高；金价则有继续大幅强势走高，直接冲击年线的可能；若非农数据意外高位多数分析认为的120万+，则将刺激美元指数有效缩减周线跌幅，有望企稳周线布林中轨上方，但低位拉锯博弈的模式不会轻易结束；金价对应大概率出现常态如周二耶伦讲话前后的技术的修正，有望在1800美元上方及周线MA60对应的1809一线企稳，即周线上行的反弹势头不会终结。

展望下周，欧洲大陆主要国家和新加坡周四假日休市，其余主要金融市场连续正常交投：

数据层面上，周核心焦点是分别于周三和周五揭晓的美4月CPI物价和零售数据：美国3月CPI物价同比2.6%，高于预期2.5%和前值1.7%；环比0.6%，高于预期0.5%和前值0.4%（其中核心CPI物价同比1.6%，高于预期1.5和前值1.3%；核心环比0.3%，高于预期0.2%和前值0.1%）。此后公布的3月PCE核心物价同比1.8%持平于预期高于前值1.4%，核心环比0.4%高于预期0.3和前值0.1%。3月统计周期内，原油、铜等大宗商品继续上升、同比优势加速放大；疫苗接种加速，没有出现欧洲的剧烈反复波动；通胀全面回升，并略高于市场乐观预期。展望4月前景，因去年新冠疫情冲击影响，大宗商品急速下跌至谷底，同比价差在本月加速放大；本月初公布制造与非制造业虽有回落仍居于60上方的极高景气范畴内、劳动力市场维持复苏势头；美1.9万亿美元财政刺激计划中1400美元现金救助金在3月底到位；4月美CPI有望延续明显的回升。目前市场对美4月通胀预期乐观（其中CPI同比预期上升至3.6%、环比则回落至0.2；核心同比预期加速上升至2.3%（首次突破美联储红线标准2%），核心环比则维持稳定持平于前值）。市场对同比的预期符合此前多数机构的分析预判，但环比在3月相对高增长基数背景下预期回落显示当前分析机构对通胀尚未出现全面上涨的预判。我们倾向认为，当前的同比加速增长预期反应较为充分；环比回落幅度若符合目前预期，将令市场对通胀预期的担忧降温，实际上或有上调的可能。

美3月零售环比9.8%，大幅高于预期5.8%和上修后前值-2.7%，创去年5月以来最大涨幅（其中核心零售8.4%，同样远高于预期的5.0%和上修后前值-2.5%），分析认为是受到2月的低基数和经济继续复苏的推动。展望4月前景，就业继续稳定复苏、制造业和服务业回落当仍居于高位；疫情略有反复但未出现欧洲的反复；财政刺激政策中1400美元的补助金有望刺激4月的消费；同时由于3月的高基数，目前市场预估3月零售增长为1%（其中核心零售为0.5%），我们倾向认为这一预期过于谨慎，或有上调的可能。

当周值其它值得关注的数据还有：周一欧元区5月Sentix投资者信心指数；周二国内5月通胀、欧元区(德国)5月ZEW经济景气指数、美国3月JOLTs职位空缺；周三英国一季度GDP初值；周四美国4月PPI物价、美国周初请失业金人数；周五美国5月密歇根大学消费者信心指数初值等。

央行层面，无主要央行了利率会议，处于相对清淡周期。本周由耶伦向市场放风测试货币政策转为紧缩后，基于市场敏感反应，美联储官员们大多随即做出安抚性的表态。下周继续密切关注美联储官员们对通胀、劳动力市场，以及由此引发的货币政策调整的最新言辞，预期做出调整的声音将逐渐增强。

通胀回升继续延续，大宗商品多数维持升势。美元指数周四大幅下挫，先后击穿日线半年线和91关口后，利好数据并未引发有效反弹，走势弱于预期，日线收呈上影阴线，逼近周一创下的周内低位，给上周五中阳突破93.44以来的下降通道的反弹蒙上阴影。本周美元反弹在周线MA30区域受阻，在上周的下影近光头小阳止跌反弹后，本周动态呈上影小阴，几乎完全回吐上周阳线实体部分，显示低位反弹的弱势，和多空拉锯博弈的激烈；周线综合指标延续下行，继续发出趋空的信号，预示美元指数或仍有延续调整的动能。超短的4小时指标则进入超卖区域，预示日内美元指数反弹意愿正在孕育，强行大幅下挫的空间受限。目前美元指数动态回撤至上周开盘、4月24日当周弱势收盘、89.20-93.44阶段的0.382黄金分位和90.42-91.44近期反弹阶段0.382黄金分位密集汇聚的90.85/81区域略上方；继续下行支撑分别位于阶段调整次低对应的90.68/62区域，以及月线MA250、MA120和阶段整理低位共振的91.42/41附近。近档上方阻力位于4小时MA60所在的90.99附近；继续上行分别位于日线半年线和上移的4小时MA30汇聚的91.07/12区域，日线布林中轨和月线MA360汇聚的91.18/22区域，以及4小时MA120和本周高位汇聚的91.30/44区域。

周四金价亚欧盘口温和上行至阶段高位略下区域盘整蓄势，并在美盘形成盘口大幅拉升的冲关走势，日线形成中阳加速突破形态；综合指标加速上行，发出看多信号，预示短期强势有望延续。在连续两周位于2074-1965以来的下降调整通道上轨上方的回踩整理盘整后，本周周线动态长近光头中阳上行，逼近周线MA30和三月见底以来反弹通道上轨（3月20日1755-4月24日1797）共振反压区域，多空双方或在此继续激烈博弈；周线综合指标继续上行，发出利多讯息，预示阶段反弹极大概率延续。更短的4小时指标（CR150+）进入超买区域，短期强势背后预示继续强化升势则易引发空方的反扑形成宽幅震荡的可能。综合分析，在日内非农数据的影响下，倾向金价震荡趋强的概率较高。近档上方阻力位于金价位于周线MA30、隔夜高位和前述反弹通道上轨共振的1818/20美元附近；继续上行分别是2074-1676整理阶段的回升0.382黄金分位对应的1828美元附近，缓慢上移的日线年线所在的1836/37美元附近。近档下方支撑位于15分钟MA60和周线MA60共振的1810/09美元附近；继续下行分别是日线半年线所在的1802美元附近，以及略下的隔夜亚欧盘口高位和前期反弹阶段高位共振的1798/95美元区域。

策略上，金价隔夜加速上行突破1800美元，预期短期强势将得以延续，建议继续持黄金多仓等候。若日内金价出现盘口性异常的盘口拉升，则不排除进行盘中临时调仓，请予以适度关注。

操作上，建议继续持有各自成本不同的3成黄金多头；

        若临时调仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。

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210506 time 073556：

现货金价周三开于1778.75美元，耶伦本人及美国政府均对此前言辞进行安抚解释，亚洲盘口温和回升后回至盘初水平，维持清淡窄幅盘整。亚欧错盘阶段，市场延续周二美盘走势，美元指数出现一波上行攻势。金价则在欧洲时段温和回落修正至1775美元一线。美初，美4月ADP不及乐观预期但远高于前值，金价振幅扩大，在率先下探触及1770.22美元日内低位后，很快大幅回升至1780美元上方形成小型反转走势。此后，美4月ISM服务业指数不及乐观预期，金价盘初升势得以稳固，维持于1785美元一线窄幅盘整。电子交易时段，多方掌控局面，金价温和上扬触及1787.94美元日内高位。终收于1786.09美元，日涨7.28美元，涨幅0.41%；白银收于26.442美元，小跌0.042美元，跌幅0.16%。

今日国内和日本市场结束长假，亚洲盘口恢复常态，警惕在两大市场开盘阶段盘口可能出现的异动变化。日内英国央行公布5月利率决议，主流预期将维持0.1%基准利率和现有资产购买规模不变，将上调经济增长预期：在疫苗规模接种（最新数据已超三分之二比例）后，英国疫情明显受控好转。市场开始乐观预期英国将从疫情中复苏（4月下旬英国央行副行长预测，未来几个季度，英国经济将快速增长）。我们分析认为，近期印度疫情失控，交往密切的英国将承受新一轮抗压测试，英国央行难以从（此前对年底变异新冠高发阶段的）延续宽松不排除负利率的立场中急转。倾向英国央行将鸽派按兵不动，降低此前给予市场联想的负利率可能，并乐观展望经济前景；但同时将谨慎改变，有关缩减宽松购债的议题或不会在本次会议提及。综合而言，本次英央行决议将是朝向中性立场转变迈进一大步，英镑或因此获益。

周二晚耶伦释放的加息（紧缩）言论后，耶伦本人及拜登政府均紧急声明予以解释，强调没预测加息！（未来六个月左右）通胀上升将是暂时的；维护美联储独立性。而美联储以副主席克拉里达为首的多位官员周三也安抚现在不是谈论缩减购债的时候，强调短期通胀上行但不会失控，并不足以导致近期加息及缩减QE。日内仍有多位美联储官员密集发声，基调倾向继续整体安抚市场的维持现状为主。但市场担忧及对通胀回升的押注并不会因此衰退，应继续关注。

日内其它值得关注的讯息如下：

16:30 英国4月Markit服务业PMI终值 预期 60.1 前值 60.1  

         英国4月Markit综合PMI终值 预期 60    前值 60   

17:00 欧元区3月零售销售月率(%)                 预期 1.6   前值 3   

20:30 美截至5月1日当周初请失业金人数(万) 预期 53.5 前值 55.3 

19:00 英国央行利率决议及会议记录 / 贝利新闻发布会

21:00 美联储威廉姆斯讲话

7日
01:00 美联储梅斯特参加炉边谈话

06:05 美联储卡普兰在达拉斯联储主持有关国家和全球经济问题的对话
    
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三增持1.13吨（增幅为0.11%），当前持仓量为1019.33吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三减持6.95吨（降幅为0.04%），当前持仓量为17643.70吨。

耶伦释放加息紧缩言辞后紧急安抚解释，美联储诸多委员也鸽派安抚。美元指数周三走势平稳，亚欧错盘阶段小幅上攻小幅续创本周新高后回落，维持窄幅震荡，日线收呈上影略长的阴十字星。日线综合指标继续加速上行，发出乐观讯息。预期美元指数在僵持拉锯中温和趋强走势概率较高。目前美元指数位于日线布林中轨所在的91.28附近盘桓；继续上行阻力分别位于4小时MA120和本周前三个交易日高点汇聚的91.37/44区域，周线MA30和日线MA60汇聚的91.47/51区域，93.44-90.42下行阶段的回升0.382黄金分位对应的91.57/58附近。继续下行支撑分别位于月线MA360所在的91.22附近；继续下行分别是日线半年线和上移的4小时MA30汇聚91.11/10附近，以及4小时MA60所在的91关口附近。

周三金价亚欧盘口对周二美盘的承压跳水走势出现惯性回探，于美初略低于周二低位（下方系列强支撑前）后快速收回，日线收呈下影小阳，消减了短期连续大幅下挫的意外可能；综合指标恢复上行势头；继续保持蓄势上行攻击1800美元关口的姿态。更短的4小时指标低位回升，超短期盘口利于多方。预期日内再度尝试上攻、续创新高的概率较高。近档上方阻力位于周线布林中轨所在的1890美元附近；继续上行分别是阶段反弹高位的1795/99美元区域，日线半年线所在的1802美元附近，以及周线MA60所在的1809/10美元附近。近档下方支撑1959-1676阶段的回升0.382黄金分位对应的1785美元附近；继续下行支撑分别是4小时MA60和MA30汇聚的1780/78美元附近，2074-1676调整阶段回升0.236分位、周二及周三和日线MA360汇聚的1873/68美元区域，以及重要的阶段前低支撑1765/60美元区域。

策略上，无修正意见；今日国内市场恢复交易，建议继续持仓等候反弹周期延续。

操作上，建议继续持有各自成本不同的3成黄金多头；

            若临时调仓，将实时快讯及短信通知。

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210505 time 065656：

现货金价周二开于1792.69美元，周一强劲升势后中日假日休市的亚洲盘口，在清淡市况下温和震荡回落，午后下行至1785美元附近横向盘整。欧初金价短暂回升至1790美元附近，随后延续盘整于欧美错盘阶段逼近1780美元关口。亚欧盘口，美元指数持续回升，至欧市中段完全收复周一跌幅。金价在这一时期，展现出韧性，表现为抵抗性的良性技术休整。美初，美元指数回撤休整阶段，金价出现一波近20美元强劲攻势，上行续创1798.90美元阶段反弹高位。但市场风云突变，美财长耶伦在接受媒体采访时表示，可能需适度加息，以确保我们的经济不会过热，这可能会导致非常温和的利率上升。虽然耶伦讲话并未提及加息时点，鉴于其前任美联储主席特殊身份，这一表述仍不同寻常。耶伦讲话后，美元指数回升守住日内涨幅；金价在冲击1800美元阶段功亏一篑，盘口跳水逾20美元后，延续弱势震荡下行触及1770.71美元日内低位。凌晨后，遭受加息言论冲击后金价稳住阵脚，反弹至1775美元上方。电子交易时段，金价维持1775/80美元区域窄幅震荡，终收于1778.81美元，日跌13.89美元，跌幅0.77%；白银收于26.484美元，创出阶段反弹新高27.113美元后逆转，日跌0.374美元，跌幅1.39%。

今日国内五一、日本市场假日继续休市，数据信息层面上核心关注美国4月ISM非制造业PMI：美3月ISM非制造业指数为63.7大幅高于预期59.0和前值55.3，创1997年有数据统计以来的历史最高，连续10个月处于扩张区间。其中就业分项指数由52.7回升至57.2，创10个月新高；供应商交付指数由高位60.8继续小幅上升至61.0，物价支付指数由71.8继续上升至74.0，创2008年7月来新高。ISM服务业商业问卷委员会主席表示，3月所有18个受访服务行业均呈现增长态势，增长率大幅提高，而价格上涨速度更快。展望4月前景，前述疫情影响和天气因子继续淡化，3月零售增9.8%强劲反弹、拜登政府1.9万亿财政刺激计划在3月出炉（其中的1400美元现金补助在3月底到位和延长每周300美元的失业补助金）料对近期服务行业形成强正面推动；4月Markit服务业PMI初值63.1高于预期61.5和前值60.4，创2009年10月有数据统计以来的纪录新高。前瞻信息预示4月ISM非制造业大概率仍将延续于前值范畴之上的高景气度，目前市场最新预期4月非制造业指数由上周温和回升至64进一步小幅上调至64.1，并未受到周一ISM制造业指数滑落的干扰，显示市场对财政政策刺激下，服务业维持超高景气度的信心依旧。我们倾向认为出现服务业指数已经达至历史高位，4月数据落于目前谨慎乐观的范畴概率较高，较难出现如制造业般的明显回落；但未来仅仅财政政策刺激下的繁荣持续性存疑。

日内另一焦点数据是美4月ADP就业：2-3月ADP走势均不及随后公布的同期非农，有推动疫苗接种等政府性就业岗位的因素，部分反映私营就业市场复苏相对迟滞。作为重要的前瞻指标，4月ADP（劳动力市场迎来财政现金支票的直接刺激下），有望出现明显的加速回升，目前预期乐观，和非农数据相近，应予以密切关注。

日内其它值得关注的讯息如下：

16:00 欧元区4月Markit服务业PMI终值  预期 50.3 前值 50.3

         欧元区4月Markit综合PMI终值     预期 53.7 前值 53.7   

20:15 美国4月ADP就业人数(万)           预期 87.5 前值 51.7  

21:45 美国4月Markit服务业PMI终值     预期 63.1 前值 63.1   

         美国4月Markit综合PMI终值         前值 62.2    

22:00 美国4月ISM非制造业PMI           预期 64.1 前值 63.7 

21:30 美联储埃文斯就当前经济状况和货币政策发表讲话

23:00 美联储罗森格伦发表讲话 

6日
00:00 美联储梅斯特在波士顿经济俱乐部线上活动发表讲话

03:00 美联储埃文斯发表讲话
    
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为1018.20吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五以来持仓继续维持不变，当前持仓量为17650.65吨。

美元指数周二逾91关口附近，并未出现惯性下跌；进入欧市完全收复周一跌势后，在日线布林中轨压力区域多方犹疑回修盘整。美盘后，受到耶伦加息言论提振，巩固升势，日线收呈覆盖周一阴线的阳线，周线短期多空拉锯博弈止跌之势显现。日线综合技术指标加速上行，延续发出积极信号，利于短期反弹延续。4小时图形上方面临MA120及MA360压力线，指标居于相对高位，令短期上升空间受限。倾向日内延续性对加息回馈反应后出现震荡拉锯的概率较高。近档上方阻力位于隔夜、周一高位和MA120汇聚的91.39/42附近；继续上行分别是周线MA30和日线MA60汇聚的91.47/51区域，93.44-90.42下行阶段的回升0.382黄金分位对应的91.57/58附近，以及快速下移的日线MA30日内所在的91.85附近。近档下方支撑位于月线MA360所在的91.22附近；继续下行分别是日线半年线对应的91.11附近，以及4小时MA60、MA30汇聚的91关口附近。

周二金价盘口性修正后再展升势续创阶段反弹新高、意欲突破1800美元关口之际，遭遇耶伦加息言词打压，日线收呈下影略长的小阴线，反弹形态维持完好；更短的盘口4小时从超买区域回落修正。耶伦隔夜加息言论在鲍威尔（美联储）之前发表不同寻常的对货币政策意见，意在抑制对通胀预期的押注，短期市场反应明显。金市而言，上行突破虽暂时被强行终结，但自身蕴含的内在做多潜力并未发生改变，倾向在短期市场反应后，基于对通胀可能加速回升提振下，再次冲击上行，在已经接近充分技术修正基础上，形成新的刺激性因素助力加速冲关。结合超短的盘口技术指标形态，日内企稳结束整理的概率偏高。目前金价位于4小时MA60（隔夜欧市回踩低位）和MA30汇聚的1780/77美元的狭窄区域内盘整；继续上行阻力位于1959-1676阶段的回升0.382黄金分位对应的1785美元附近，阶段反弹高位的1795/99美元区域，日线半年线所在的1803美元附近，以及周线MA60所在的1809/10美元附近。继续下行支撑位于2074-1676调整阶段回升0.236分位和周一开盘汇聚的1873/68美元区域，以及重要的阶段前低支撑1765/60美元区域。

操作上，建议继续持有各自成本不同的3成黄金多头；

            若临时调仓，将实时快讯及短信通知。

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210504 time 071656：

现货金价周一开于1768.63美元，中日假日休市的亚洲盘口维持清淡市况下的攀升，亚洲盘初的震荡中即触及1765.91美元日内低位。随后持续震荡上行于午盘稳定运行于1775美元附近，尾盘在美元指数转而下行之际，金价出现翘尾的加速上行势头，于英国金融市场休市的欧洲盘初动态突破1780美元关口。欧洲时段，美元指数延续下行，但金价略作休整，位于1780/75美元拉锯。美初，美元指数加速下行跌破91关口，金价上行至1785美元附近。此后，美4月ISM制造业低于记录高位前值，不及预期，市场趋势得以强化，金价继续上攻创出1797.88美元阶段反弹高位。连续拉升后，金价小幅休整，位于1790美元上方窄幅拉锯。这一强势整理格局延续至盘末，终收于1792.70美元，日涨24.03美元，涨幅1.36%；白银收于26.858美元，创出阶段反弹和收盘双新高，大涨0.0.971美元，涨幅3.75%。

今日国内五一、日本市场假日继续休市，数据信息层面上澳大利亚联储5月利率决议预期维持现状。

日内其它值得关注的讯息如下：

20:30 美国3月贸易帐(亿美元)  预期 -718 前值 -711  

22:00 美3月耐用品订单环比终值(%) 前值 0.5   

22:00 美国3月工厂订单环比(%)  预期 2    前值 -0.8

12:30 澳大利亚联储公布利率决议  
    
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五持仓继续维持不变，周一增持1.16吨（增幅为0.11%），当前持仓量为1018.20吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五以来持仓继续维持不变，当前持仓量为17650.65吨。

美元指数周五月末异动，中阳回升至月线MA360上方，日线KD低位回升金叉发出看多信号；月线收呈下影中阴，阴包阳的转势形态得以扭转；月线综合指标维持低位上行看多信号。周线三连跌后收呈下影小阳，综合技术指标继续下行的看空压力缓解。月末维持月、周形态的异动后，周一美元指数出现回吐，并在美盘经济数据回落的施压下强化，半年线的争夺拉锯得而复失，日线维持低位反弹的强信号。更短的4小时图形显示，周五美元自4月6日来首次站上MA60，周一回撤至这一技术均线系统，综合分析，中短期技术指标继续分化，此前的单边下行格局极大概率出现改变，短期上行需要凝聚更多共识，美元走势料仍将处于窄幅的盘桓拉锯博弈。目前美元指数位于4小时MA60所在的90.99附近，略下是4小时MA30和90.42-91.39上周后半周反弹阶段的50%分位所共振的90.91附近；继续下行支撑位于89.20-93.44阶段的0.382黄金分位和90.42-91.39阶段的0.382黄金分位共振的90.80附近。近档上方阻力位于日线半年线对应的91.11附近；继续上行分别是月线MA360所在的91.22附近，上周收盘和隔夜高位汇聚的91.30/39区域，以及周线MA30和日线MA60汇聚的91.47/50附近。

周五金价在强劲美元升势压力下窄幅盘整，周四提前宽幅震荡后淡定迎接美元月末的异动，周线继此前的阳十字星后，延续整理收呈上下影均衡的近十字星小阴线，3月双底月线形成反弹格局稳定。周线综合指标继续上行发出积极乐观信号。抵抗性的下跌整理结束后，周一中阳上攻，在前高基础略有进展（但仍未能实现突破），日线指标止住下滑趋势重新转为相对高位的回升，结束上周以来的持续看空压力。强劲回升后，更短的4小时指标濒临超买区域，则将制约日内金价对上方阻力的进一步突破，预示持续上行的能量将受到限制。近档上方阻力位于阶段反弹高位的1795/98美元区域；继续上行分别位于日线半年线所在的1803/4美元附近，上移的周线MA60所在的1809/10美元附近，以及下移的周线MA30对应的1817美元附近。近档下方支撑位于周线布林中轨所在的1790美元附近；继续下行支撑分别位于1959-1676阶段的回升0.382黄金分位、隔夜欧市上攻高位和4小时MA60汇聚的1785/0美元区域，2074-1676调整阶段回升0.236分位和周一开盘汇聚的1873/68美元区域。

策略上，所有继续维持不同成本的3成黄金多头持仓，静候阶段反弹行情继续展开推进。

操作上，建议继续持有各自成本不同的3成黄金多头；

            若临时调仓，将实时快讯及短信通知。

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通胀上行预期构成黄金基本面支撑׀•威尔鑫

2021年05月1日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

上周及四月市场表现
上周国际现货金价以1775.92美元开盘，最高上试1789.92美元，最低下探1756.02美元，报收1768.67美元，下跌8.24美元，跌幅0.46%，周K线呈现一根震荡回软的十字阴。

上周美元指数在连续三周下跌之后，下行反弹，一周涨幅0.52%，大于国际金价跌幅，彰显金价相对于美元指数的抗调整意蕴。

四月金价以1707.52美元开盘，最高上试1797.79美元，最低下探1705.6美元，报收1768.67美元，上涨61.17美元，涨幅3.58%。月K线呈现一根受20月均线支撑的光脚回升中阳线。

需要注意的是，4月为金价2020年8月见顶2074.87美元后的第8个月，属于中周期重要时间之窗，意味着随后数月运行趋势可能与此前数月不同。下一个月线时间周期在第13个月，即对应于2021年9月。

四月美元指数以93.2006点开盘，最高上试93.3419点，最低下探90.4208点，报收91.2979点，下跌1.9076点，跌幅2.05%。月K线呈现一根几乎尽吐3月长阳的长阴线，K线组合倾向于看跌后市。

如果我们认为美元指数总体弱势格局会按照官方意愿得以延续，那么4月的长阴基本宣告此前3个月过400点的反弹已经结束。宏观技术上，完成了对90点附近宏观技术支撑的应有反应。

通胀正演化为利好黄金的基本面
就4月宏观经济数据及市场表现来看，我们认为通胀预期与实际物价指数的回升，将构成更有利于黄金市场的基本面。如金价月K线，CRB指数、波罗的海干散货航运指数月K线，美国CPI、PPI物价指数图示：
 
首先我们看黄金价格与国际商品指数CRB指数间的宏观运行关系，总体反应着通胀对黄金市场的影响。

观2011年金价见顶1920.8美元时，CRB提前数月见顶，意味着支撑黄金牛市的通胀基本因素正在消失，黄金正进入最后的投机性冲顶阶段。

2012年金价完成中期调整后，抽顶1795.80美元时，对应CRB指数的见顶回软趋势没有改变。此后，黄金领先CRB指数大幅下跌转入熊市。

观2014年下半年至2015年末的A区，CRB商品指数大幅下跌，也是整个宏观经济比较困难的时期，对应物价指数大幅回落，尤其美国PPI物价指数，快速回落。但观对应黄金市场，在宏观基本面利空冲击下行，并未随商品指数指引加速下行，而是震荡下跌。此时，我们就应该关注黄金市场宏观见底信号了。

金价2020年8月见顶2074.87美元后，逆CRB指数中期调整，我们认为这是对过去两年金价基于中美关系等地缘政治危机过度避险上行的修正。但无论CRB商品指数，还是美国CPI、PPI物价指数，都呈见底后的持续回升态势，这意味着通胀正构成利好黄金市场的基本面。在这种基本面支撑下，黄金中期调整定然易有底。

关于具体底部的技术量化，请再度回顾2月28日后的几期文章，非常详细。

4月波罗的海干散货航运指数大幅上行约50%，创出了十几年新高。构成通胀可能继续上行的预期。

宏观技术：金价仍处中期底部
从4月K线定格后的宏观技术，以及黄金市场相对于外汇、商品、债券等关联市场的具体偏离量化观察，尽管金价已脱离阶段底部约100美元，但仍处于中期底部。如金价月K线图示：
 
这幅月线图与上期内部报告的动态月K线没啥差别，只是对黄金市场仍处中期底部的判断做了“定型”。

更多关于黄金市场中期见底的技术分析，仍建议回顾消化2月28日以来的内部分析报告。

短期金价看似有些上行动力不足，我们认为这是黄金市场短期技术影响之故，金价终将向上突破。如金价日K线图示：
 
关于阶段金价面临的短期技术压力，我们在周四日评中分析过，不再重复，金价在20、60周均线共振点位下方的1770-1800美元有不少短期技术压力。突破上行后，或在1830-1850美元再次遭遇技术阻力。

但中期而言，当前金价仍处于中期底部。

市场资金分布利好黄金，金价关联抗跌
金价相对于关联市场的抗跌，仍以黄金领先指标与金价的运行关系观察：
 
首先，我们曾强调过250周均线对领先指标的强劲市场作用力，不会一气呵成轻易告破，实际情况正如此。四月前三周的领先指标大幅反弹，引领着金价反弹回升。上周领先指标大幅回落，尽吐前周涨幅，但上周金价却相对于领先指标的大幅回落而抗跌，彰显黄金多头内蕴在继续强化。

黄金市场资金分布与对冲基金交易行为，是本期最重要的看点。如金价日K线，COMEX期金未平仓合约市值、对冲基金空头持仓、全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓变化、对冲基金行为量化图示：
 
首先观COMEX期金未平仓合约市值，最新为3364.10亿美元。毫无疑问，市值仍处于中期底部，后期应该有明显放大过程。但市值的放大来自于空头增仓，还是多头增仓呢？

从基本面分析观察，我们认为必然来自于多头的系统性增仓。目前对冲基金空头持仓已创出2019年6月以来新高。后市对冲基金做空黄金的底气与逻辑，从何而来？！

观全球最大的全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓变化，2020年9月以来持续减仓，总计减仓约270吨。观最近几周，SPDR依然继续减仓，且对冲基金空头也总体处于增仓状态，但黄金价格不仅没有下跌，反而不断反弹并创出阶段新高。是谁在“偷偷”做多黄金，且力量比黄金ETF基金SPDR，比对冲基金空头能量更强？！

观对冲基金行为，上周再度滑入“冰点区”。我们强调过，在基金行为处于冰点区时，都是战略做多黄金的好时候。

下一个中周期，必将以对冲基金行为运行至沸点区而告终，且基金行为在沸点区的运行往往更具韧性。也即基金在多空黄金的意愿上，更喜欢做多。当前，对冲基金显然尚未在黄金市场系统性发力做多，而中期后市必然会有这个过程。

上周动态盘口
黄金市场动态盘口，依然主要参考美元，与美元指数呈现出高度反向运行关系。如金价与美元指数4小时K线图示：
 
图中可以看出，在A区域的动态盘口显示，金价相对于震荡下行的美元指数，一定程度上体现出“滞涨”，这是短期黄金市场本身面临的技术压力缘故，我们上周四开放的文章有解读。但观周五盘口的B区，美元指数强劲反弹，但金价相对于美元指数的走强极其抗跌，即B区显示出黄金市场有极强买盘。

超短期均线观察，4月16日之后，金价正式重返所有超短期均线上方，这是2月1日以来首次，会员朋友可以从4小时均线系统进行观察。这意味着，就超短期而言，4月16日后，金价正式结束了熊市，转入牛市初期。而熊转牛初期，有技术性震荡是正常的。历史上皆如此，有时有，有时没有，连续V型反转上行。

由于从宏观技术观察，我们认为当前金价仍处于中期底部，故我们并未在超短期熊转牛初期进行调仓，怕踏空。

具体操作上，建议所有会员继续持有多头，静候金价回升。空仓投资者逢金价至高位折回20美元之后，逢低3倍杠杆做多并持有即可，周五收盘金价距离阶段高点已回落30美元，空仓投资者可直接三倍杠杆做多黄金。