又到战略做多黄金时׀·威尔鑫
2023年5月27日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616） 

本周国际现货金价以1977.19美元开盘，最高上试1984.99元，最低下探1936.59美元，报收1945.92美元，下跌31.66美元，跌幅1.6%，周K线呈震荡下跌中阴线。

本周美元指数以103.17点开盘，最高上试104.4点，最低下探102.94点，报收104.19点，上涨1030点，涨幅1.00%，周K线呈震荡上行中阳线。

本周金价跌幅与上周一样，都是1.6%，然本周美元指数上涨幅度却比上周多出一倍。关联思考，金价已见相对于美元指数的抗跌迹象。关于金价、美元短期及阶段相关性解读，请回顾昨日周评：

为便于系统性阅读理解，我们引用部分昨日有关美元指数的评论。

观美元指数2022年见顶114.78点后形态趋势，近月似有以100.79、100.76为基点构成双底的可能。但是，就理论“双底形态”思考，该形态很不“协调”，右侧过“重”，“右底”过低，故倾向美元乃弱势反弹性质可能性大。

即便可能最终成为双底，美元延续中期涨势，也需美元指数突破106点附近“颈线位”予以确认。然目前观察，106点附近颈线位存在诸多中期技术共振压力：

牛市性质的年线趋势正趋平转熊，在106点附近构成强压；

114.78-100.79中期下跌波段阻速线2/3线压力也在106点附近，与年线共振。阻速线理论认为，一轮技术性反弹，只要无法突破前中期下跌波段阻速线2/3线，都属弱反弹性质。

114.78-100.76中期下跌波段反弹的23.6%黄金分割位，正对当前美元指数的反弹带来反压。且美元指数一气呵成突破半年线后，理论上会出现较强回吸作用力。若美元欲继续走强，应对半年线进行回踩夯实。

如果美元指数在半年线回吸作用力，在23.6%黄金分割位反压共同作用下结束反弹，那将被确定是一个更弱的反弹性质，此后美元应有中期新低。

在美元指数见底100.79点后的反弹初期，我们可以看出，23.6%黄金分割位对美元指数的反弹有非常明显的压力。最终美元上行至105.88点，反弹终结于年线与38.2%黄金分割位的共振压力，并叠加略上位置的半年线“辐射压力”。当前，年线、38.2%黄金分割线、阻速线2/3线共振于106点附近，并进一步对应前反弹高点105.88点位置“形态压力”。

综合美国经济、金融基本面考虑，笔者认为美元指数不会有效突破106点，甚至不排除在当前图示23.6%黄金分割位附近结束反弹可能。此外，观图中A位置，在前一轮金价调整与美元反弹过程中，当美元反弹至23.6%黄金分割位时，金价调整已基本到位：在美元进一步上试38.2%黄金分割位过程中，国际金价仅有不到50美元回落空间，而国内金价则已完全提前调整到位。结合稍后我们即将给出的分析结论，若美元指数再度上试106点附近，国际金价最多对应测试1900美元附近的38.2%黄金分割位，国内金价跌幅会更小。而这个过程有不确定性，若进一步考虑到金价调整时间周期，形态趋势，下周金价就应该结束调整而转势上行了。故笔者认为可以忽略剩余的不确定性调整空间，直接战略做多了。

关于阶段基本面与市场关系，笔者再次分析梳理美元与美股的关系。如美元指数、纳斯达克、道琼斯指数周K线图示：

这幅图表我们在上周周评中分析过。大体含义为，自2022年初以来，美元指数与美股运行趋势大体反向。美元走强叠加美元高利率，会强力冲击美国经济、金融。对金融的冲击主要体现为对美股的冲击。目前，美国调控者不会系统性主导美元走强。

如果美元走强不冲击美国经济、金融，这是美国调控者最希望看到的现象，也致力于营造这种现象。故笔者认为近月美国对很多经济数据的大幅、异常修正，其根本目的是致力于巩固经济信心，尤其致力于稳金融。

关于美股，近阶段走势很有意思，纳斯达克指数无视美元强势大幅上行，而道琼斯指数却顺应美元强势震荡下跌。为何会出现如此奇怪的走势？这还是美国致力于“花样”稳金融的体现，近月“狂吹”AI技术的兴起。难道两三年前的“元宇宙”不是AI吗？当前纳斯达克指数就是以微软、谷歌为代表的“AI”概念在拉升，这显然仅是一个阶段性结构泡沫。不可能寄希望于AI题材带领美股再去冲击百年估值纪录。目前标普500席勒市盈率依然近30倍，美股系统性风险很大。

让我们进一步做些技术面补充，诚如上周观点，笔者认为近几周纳斯达克逆道琼斯指数的大幅走强，实际上可视为相对于道琼斯指数的“技术性”补涨，纳指反弹目标位：120周均线位，道指近月一直承压之位。

最近一年多，美股周均线对美股的制约相当准确：
A位置，20、60周均线共振胶合构成纳指、道指反弹反压；
B位置，20、120周均线共振构成纳指反压，20、60周均线继续共振构成道指反压；
C位置，60周均线阻遏纳指反弹；20、60、120周均线胶合共振，令道指未来数月承压。
D位置，毫无疑问，必将构成纳指反弹强压，甚至终结纳指反弹。该位置还进一步对应B位置形态高点共振反压。

若美股中期见顶，鉴于美元利率高企，且可能更高，并已诱发了类似硅谷银行式金融风险，美元应转弱去对冲高利率持续对应的风险压力。

当前纳指，就是一个利用AI题材，相对于道指的补涨而已，目前已基本到位！目前纳指周线RSI、KD指标处于2021年2月以来最强超买状态，且适逢120周均线强反压，当中期见顶。

金市技术面，如金价周线通用技术图示：

观金价周线布林通道，目前刚好测试中轨支撑，与前一轮金价调整见底至1804.40美元的技术特征一样。

在中期牛市定调背景下，笔者认为KD、RSI周线顶背离可能构成阶段诱空。目前RSI、KD指标位置同样与金价调整至1804.40美元附近时差别不大，存在中期中继调整见底可能。

笔者设计的综合指标形态没有阶段顶背离，指标形态与金价形态更契合，处于常态强势阶段。理论上，熊顶牛底区附近做多，牛小顶位置注意金价阶段或中期见顶风险，牛大顶附近注意金价中长期见顶风险。

再如金价周K线形态趋势：

首先，本周金价已触及2022年见底1614.20美元以来的中期上行标准趋势线H2线支撑，并对应20周均线共振支撑。

若金价进一步下行，则1900美元附近的图示阻速线2/3线位置存在更强支撑。

观最近三周金价调整K线形态，与2月金价见顶1959.60美元后最后三周可谓“完全一样”：见顶后第二周冲高回落十字阴；见顶后第三周为下影明显彰显调整抵抗的中阴线；见顶后第四周为跌幅与前周大致相当，无明显影线，跌幅大致等同于前周的中阴线。

从时间周期观察，金价3月初在见底1614.20美元后的第21周（重要时间之窗）转势上行。下周为下一个时间之窗：见底1614.20美元后的第34周，结合技术面观察，似也存在转势上行可能。

再如金价日线形态趋势与KD、RSI指标：

月线有效告破后，阶段调整确立，并得以纵深。

但金价在H1H2中期上升趋势中击穿季度线时，尤其触及上升趋势线H2线支撑时，可能调整到位，开启新升势。

就一浪向上推导的三浪目标位观察，三浪见顶2079.39美元实属涨幅不够，不标准。就更长周期观察，也许当前仅是金价见底1614.20美元之后的上行“大一浪”，大一浪大体沿着H1H2通道运行。中期金价应在H1上寻找反压，尤其当H1线与图示161.8%黄金分割位共振时。

如果H1H2牛市通道得以延续，金价触及趋势线H2线支撑，KD对应超买，构成做多信号。而RSI指标则有出现日线底背离见底可能。

再如金价日均线、形态技术、对冲基金多空双向总持仓、分项持仓数据图示：

观小图1之均线系统：金价击穿季度线时，要注意金价随时见底可能。前1804.40美元底部对应着年线支撑。若金价还有惯性下跌空间，1900美元略上的半年线应构成终极支撑。

从小图2还可以看出，1900美元还面临H4线，1614.20-2079.39上行波段回调的38.2%黄金分割位支撑。若金价测试此位，美元指数或对应测试106点附近的下行反弹38.2%黄金分割位。

此前我们多关注小图2中的P1P2通道，但随后我们强调，由K1K2才是最标准的上行通道。

小图3，对冲基金多空双向总持仓。理论上，基金总持仓变化方向应与金价趋势一致。但2022年11月金价见右底后上行至今，基金总持仓趋势与金市方向并不一致。这反应了什么信息呢？反应了基金系统性做多黄金意愿、动力不足。但是，基金空头未敢再发力“作妖”。金价为何大幅上行呢？央行去美元化增储黄金嘛！大势所趋。央行储备行为未必追涨，但金价大幅回调后易激发央行继续增储意愿，金价阶段或中期易见底。

千万别轻视央行增储力度！去年全球央行总增储约1100吨，而对冲基金期金净持仓、全球最大黄金ETF的持仓总计才下降约300吨，完全不足成为央行增储的对手盘。

此外，继续观小图3，最近半年，当基金总持仓下降至B、C、D位置的R水平线位置时，阶段后市金价皆看高。估计目前E位置也不例外！

观A位置及小图4，对冲基金COMEX期金多空双向持仓，金价击穿季度线后，基金空头只有见底最后一周轻微增仓“作妖”了，但旋即迅速纠错。不难看出，从2022年12月以来，基金空头总体消停了，今年三月后更是进一步止损认输。观最近两周，尤其金价击穿季度线的本周，金价下跌动力主要来自于基金多头平仓，基金多头平仓近2万手，基金空头没敢顺势作妖增仓踩踏金价。此外，我们场外市场跟踪发现现货需求开始强化。或许，金价大幅下跌后，又一次强烈刺激了央行增储意愿。近月全球黄金ETF的增持意愿也在慢慢复苏，目前全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓处于2022年11月以来绝对高位。

基金在白银期货市场中的资金流向与金市相似：

上次银价击穿半年线后见底于19.88美元。银价破20美元缘于基金空头最后“作妖”，如A位置后的一周基金空头持仓变化。如果下周基金空头不敢逢低增仓诱空作妖，那么银价同样可能类似金价一样，阶段或中期见底。

操作上，继续建议所有会员持有系列成本（1633/1635美元、1627美元附近，1791、1780、1775、1765、60、50及39美元下方3成（3倍杠杆）黄金多头，静候调仓时机。在1902美元、1850美元、1830美元、1810美元附近及下方3倍杠杆做多的新会员安心持有便是。调仓成本优化 -(18至38美元)。再后新会员获得1950美元附近的做多机会，中期持仓静候调仓指令。近期新会员在2000-2020美元下方、1985、1975、1965、1950美元三倍杠杆做多头寸继续持有。

本周适逢金价1940美元附近或下方，建议空仓会员3倍杠杆“战略”做多。持仓成本在1800美元下方的老会员，可以增仓至最新的3倍杠杆持仓。