一周简析：美股见顶通胀转强可能刺激黄金避险需求

本周评论较为简单，但市场信号、市场逻辑不模糊。

笔者倾向未来数月，避险需求可能卷土重来！避险需求来自于美股见顶后对应的金融动荡，来自于欧美通胀可能强化。

本周，美国道琼斯指数大幅上涨2.08%，但作为今年反弹核心力量的纳斯达克冲高回落，下跌0.57%。本周道指上涨2.08%，纳指下跌0.57%，看似奇了！

投资者可“仔细”观察对比今年的道琼斯指数与纳斯达克指数周K线，本周之前，从未发生过纳指明显弱于道指的情况，纳斯达克市场是今年美股反弹重心。今年纳指最大涨幅超过35%，道指仅约6%。

本周道指远强于纳指情况的出现，意味着美股反弹到顶了！7月17日，花旗策略师宣称交易员在为美国经济软着陆做准备，投资者上调了对美股的看涨押注……。再进一步结合财报反弹与公布时点，笔者认为，华尔街狼有“自营盘急于平仓之嫌”！

笔者再次就上期部分周评信息进行提醒：
为何将美股强势定义为“病态”上行呢？观2023年内至今（7月13日美股开盘前），道琼斯指数年内涨幅为3.96%，纳斯达克指数年率涨幅为34.13%。也就是说，年内美股的火热，其本质是纳斯达克市场极少数股票的火热。唯利是图的华尔街很“鸡贼”，知道当前美国经济没有能力全面支撑美股新牛市，故集中力量营造出“病态”结构性牛市。

上一次道琼斯指数与纳斯达克指数的严重病态结构出现在2000年1月14日-3月10日当周，华尔街狂炒“科网股”！期间，纳斯达克指数大幅上涨26.29%，道琼斯指数大幅下跌17.18%！是的，你没看错，纳斯达克在科网股带领下大幅上涨。道琼斯指数不仅没涨，反而大幅下跌。对应美股确定大顶！此后至2022年10月11日当周，纳斯达克指数相较于2000年3月10日当周高点巨幅下跌78.4%，可谓满地鸡毛！当前，跟风美股AI概念，虽未必像2000跟风美科网股一样，但无疑风险巨大！

从本周美股市场观察，道指大幅上涨2.08%，纳指下跌0.57%，意味着此轮美股的病态反弹结束了！本周道指逆纳指强势上行，并非美股正全面开花，而是为纳斯达克市场主力出逃的“烟幕弹”。最新标普500席勒市盈率估值为31.62倍！位于典型的历史风险区。且美国高利率必将被迫持续较长一段时间，美国房地产也明显处于周期顶部，美国经济根本没法支持美股全面转强。

未来数月，美股下跌概率极大，应促使避险需求关注黄金！

此外，数月弱势美元对商品市场的“利好浸润”渐有起色，尚未定格的七月CRB商品指数、标普高盛商品指数有望录得16个月最大月度涨幅：

伴随美元破位，近期商品市场强劲反弹。7月CRB商品指数动态涨幅为5.53%，标普高盛商品指数涨幅为6.34%，皆为2022年四月以来最大涨幅。

参考商品市场与美国CPI年率趋势关系，若商品市场转强，美国“真实”通胀就当对应反弹，至少高位持恒。而通胀的反弹或高位持恒，则必然刺激市场对美国高利率持续时间延长的预期，进而冲击美国经济，冲击美股。

你或说，那就再祭出双杀手段（高利率叠加强美元）抑制通胀呗！鉴于目前美国“实际经济情况”远非2022年前那般强韧，再度“双杀”抑通胀，将直接快速加速美国经济、美股的硬着陆。

“真实”棋局难改，即便美国继续数据作假：在商品市场强劲反弹中，美国CPI继续下降！然，纸终究包不住火！就像2008年前美国所有银行，穆迪、惠誉等机构舆论导向，甚至作假，欲捂住次贷危机的火焰一样。

当前，美元应该继续贬值去对冲美国高利率持续对美国经济、美股的冲击。本周对冲基金也大肆押注美元破位：上周对冲基金在六大外汇期货市场中的美元净空持仓为97.3454亿美元，本周美元净空持仓直接近似翻倍至172.8195亿美元，单周如此力度押注，极其少见。其主要动力来自于基金做多欧元，本周基金对欧元兑美元的净多持仓由上周的192.8279亿美元增加至250.9684亿美元。

金银期货市场，本周对冲基金亦大手笔做多，尤其白银市场：

本周基金COMEX期银多头持仓由51305增加至76420，增加25115手，乃笔者数十年数据统计以来单周基金期银多头最大增持力度，致使基金期银净多由20292手直接翻倍至43862手，不只翻倍。此前基金期银多头单周增持纪录为2004年10月5日当周的18323手，连20000手都未超过，故本周基金期银多头增持可谓大幅刷新历史纪录。 

但是否为基金“用力过猛”，尚需观察。若未来两周银价强势能持稳，中期银市前景应很可观。从基金总持仓、COMEX期银未平仓合约形态观察，属于“用力过猛”性质的可能性不大，如果该持仓变化发生在一段中期上涨趋势中后段，属于“用力过猛”或“泰极丕来”的可能性会很大。而本周之前，有“地量地价”诱空信号，故本周基金强力做多，更似中期强烈看涨银价的意思，印证着我们周五周评对白银市场的技术推导。本周基金强力做空美元，亦为印证！

本周对冲基金在COMEX期金市场同样大手笔做多，主动增持多头23194手，基金空头止损4400手，致使期金净多增加27594手。

即本周对冲基金在金、银、外汇期货市场中的操作，都属“大手笔”，且互为印证。后市金、银当看多，美元应继续下跌。

操作上，继续建议所有会员持有各自的成本区的多头，本周人民币金价再创历史新高至463元/克以上，我们所有客户应全面盈利。在国际金价见顶2079.39美元前，会员们人民币金价的多头最高持仓成本也仅在443美元附近，低则至2022年四季度的360-365元/克，可谓获利极丰。此后，在2000美元附近有当时的新客户做多，最高成本在452元/克附近，此后人民币金价最低下探443-444元/克，我们继续建议新会员做多。短期被套的会员没丝毫风险。

然对于后期，我们倾向人民币汇率对做多人民币金的“保护”会越来越弱，即预期人民币趋势性贬值可能差不多了。故在实际操作上，我们将更强调超短期国际金价操作的技术安全边际，且应越来越关注调仓信号。

周四国际金价摸高1987.39美元后，在美元动态强反弹中徐徐回软，目前已进入超短期超跌状态，故对于空仓会员而言，周一国际市场会员在1960美元下方可3倍杠杆做多。但国内市场会员建议在14-15点观操作机会，若国际金价盘口弱势，叠加人民币大幅升值，可逢低3倍杠杆做多。然不管人民币趋势如何，只要中期金市看涨，人民币金亦会总体趋于看涨，只是可能应有更多调仓操作。