240105Time 071656：

现货金价周四开于2041.05美元，对隔夜伊朗系列恐怖爆炸引发的中东地缘冲突外溢担忧，亚洲盘口金价继续显现韧性，盘中在主流日中市场相继开市后不久延续美盘尾段以来的趋势震荡趋升，亚洲尾盘小幅翘尾至2045美元上方。欧洲时段，欧元区（法、德相继披露）12月综合PMI终值意外明显调升、法国12月CPI也基本符合预期回升，美元指数从亚欧错盘阶段起至欧市盘中震荡回修35个基点。有利的盘口氛围中，金市表现谨慎维持亚市尾盘的2045美元上方的窄幅震荡，仅在盘中动态上行触及2050.69美元日内高位。此后，随着美元指数低位回稳，金价逐渐回修至2045美元一线。进入美盘，美12月AD周失业金申领人数和美国12月Markit服务业PMI终值均优于预期，金价在ADP数据出炉后动态下行探低触及2036.09美元日内低位。但日内经济数据全面好转，降息力度受到抑制的忧虑放缓，美股开盘后表现平稳、美元指数也未能继续强势表现，维持窄幅震荡；金价在美元指数动态回修阶段对应跟随风险资产波动从日低区域韧性修复性回升。此后，金价持续位于2040美元关口略上方盘桓，终结束四连阴收于2042.99美元，小涨2.00美元，涨幅0.10%；白银同步结束连跌十字星收于22.980美 元，涨0.000美元 ，涨幅0%。

数据信息层面，今日核心焦点是美12月非农就业系列数据：

11月非农19.9万高于前值15万；失业率3.7%意外低于前值3.9%；薪资增速同比4.0%略低于前值4.1%，环比0.4%高于前值0.2%。11月非农就业系列数据略意外走强，其中非农略高于主流预期尚未明显偏离（9月数据再次下修，较此前离谱的下修力度相对温和），制造业（汽车行业罢工潮结束）和政府就业增加，成为主要增长动能；失业率在10月触发引发经济衰退担忧的萨姆规则（较低点回升0.5%）后，意外明显回落；同时薪资环同比增速均超市场预期。数据显现，美劳动力市场仍具韧性，维持于2019年这一前高景区周期均值上方。数据公布后，显著抑制市场激进明年3月降息预期。展望12月非农前景，美联储12月中旬连续第三次利率会议维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%利率区间不变，高限制性利率水平持续对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内有低温寒潮但无明显持续不利气候影响；前瞻数据方面，12月ADP就业人数+16.4万，高于下修后前值10.1万；统计周期内周失业金首申下降和续请人继续明显上升数出现差异化走势；ISM制造业指数和Markit综合PMI终值及就业分项指数双双回升，ISM服务业指数和其就业分项指数尚未披露；11月JOLTS职位空缺数较下修后前值温和下降。11月非农整体走强，但继续低于近12个月均值并未改变趋势性的向前一高景气周期（2019年）均值回归的温和放缓进程。数据符合市场已充分计价的美联储实际上已经结束加息周期的预判；同时也抑制过于激进的（3月）降息预期，市场主流预期为5月开启降息。但此后一周，美联储12月决议（略强于预期的调降点阵图预期，暗示明年降息3次）和鲍威尔表示正式讨论降息可能的鸽派转向后，市场强化3月开启降息押注，非农对市场的实际影响趋于短暂弱化，美元指数在动态的日线级别反弹尚未充分演绎状态下，未能更进一步重启跌势延续弱势运行通道迭创阶段调整新低。而在1月末美联储下次会议前，12月非农是唯一最核心的的月度劳动力市场数据，重要性毋庸置疑，将直接影响美联储1月决策，和市场的预期波动。目前市场最新预期12月非农由回落至17万温和上调至17.1万、失业率稳定温和回升至3.8%；薪资同比3.9%环比0.3%较前温和下行。目前已知的有限前瞻讯息中性偏积极正面，我们倾向认为近月非农数据将大概率继续位于2019年均值附近窄幅波动，实际数据应大概率仍落于15-20万区域内，核心位于17-18万附近波动；11月失业率意外降低后，12月失业金申领人数首申和续请出现差异化发展，其中续请人数持续攀升至疫情高发阶段以来峰值水准，失业率预期合理，或不会出现明显偏离；薪资增速预期应和通胀走势相近，在11月意外超预期回升后，应出现较为一定程度的回落。数据若符合这一预期范畴，显示劳动市场较11月出现更为明显的放缓。劳动力市场仍实际上处于温和向前一高景气度周期数值回归靠拢的路径之中。其中非农数据若排除罢工等短期因子的扰动，显示非农相对稳定于的近月市场主流预期范畴内小幅摆动。这意味着，当前市场对美联储3月降息接近充分预期将受到冲击，应注意数据对当前持续激进的前置降息判断修正。当然，我们不应低估数据在相对乐观前瞻信息指引下出现意外明显降低的风险，尤其应注意年末政府用工等季节性因素的潜在变化影响。

日内另一重量级数据还有美国12月ISM非制造（服务）业PMI：

美11月ISM服务业指数为52.7，高于预期52.3和前值51.8。其中商业活动指数由54.1回升至55.1；新订单指数持平于前值55.5；物价支付指数由58.6继续小幅回落至4个月新低的58.3。数据显示，11月库存相对商业活动过高，预示未来潜在活力下降的可能性增强。ISM服务业调查委员会主席则指出服务业PMI已经连续11个月扩张，同时11月增速加快并有15个行业出现增长，显现持续增长的动力。展望12月前景，统计周期内有低温寒潮但无明显持续不利气候影响；美联储12月中旬连续第三次利率会议维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%利率区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。美11月通胀稳中有降（其中PCE物价呈更为明显的放缓）；零售则在低基数前值基础上明显回升，显现美国经济韧性一面。据提前揭晓的12月美国Markit服务业PMI初值由50.8继续回升至51.3，创5个月新高。统计周期前的11月失业率意外由22年1月高位3.9%回落至3.7%。另据万事达卡统计数据显示，今年美国假日季（11月1日-12月24日）销售同比3.1%远低于于去年同期的7.6%增幅。考虑到11月零售表现良好的因素，数据揭示出12月相关市场活力的下降。目前市场预期12月ISM非制造业指数稳定于52.5，较前值温和下降。从当前整体优劣不一前瞻信息中，我们倾向当前预期中性，实际数据大概率从前值出现程度不一的回落。

日内其它值得关注的讯息如下：     
    
18:00 欧元区12月调和CPI同比初值(%)  预期 3.0   前值 2.4  

         欧元区12月调和CPI环比初值(%)  预期 0.2   前值 -0.6    

18:00 欧元区11月PPI同比(%)          预期 -8.7 前值 -9.4   

         欧元区11月PPI环比(%)          预期 -0.1 前值 0.2    

21:30 美国12月非农就业人口变动(万)    预期 17.0 前值 19.9

         美国12月失业率(%)          预期 3.8   前值 3.7 

         美国12月平均每小时工资同比(%) 预期 3.9   前值 4  

         美国12月平均每小时工资环比(%) 预期 0.3   前值 0.4   
     
23:00 美11月耐用品订单环比修正值(%) 预期 5.4   前值 5.4   

23:00 美国11月工厂订单环比(%)          预期 2.3   前值 -3.6   

23:00 美国12月ISM非制造业PMI          预期 52.5  前值 52.7

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为874.21吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四增持28.48吨（增幅为0.21%），当前持仓量为13560.26吨。

12月非农相关前瞻指标中：

乐观信息是：

12月ADP就业人数+16.4万，高于预期12.5万和下修后前值10.1万。其中休闲和酒店、教育和医疗服务在内的服务业领涨，建筑业明显回升；而制造业、信息服务、自然资源和采矿业下降。ADP首席经济学家表示：我们正在回到与疫情前的招聘情况非常一致的劳动力市场。工资并没有推动最近的通胀，工资-物价螺旋上升的风险几乎都已消失。”

12月美国ISM制造业指数为47.4，高于前值46.7和预期47.1，仍连续14个月处于萎缩区间；其中就业分项指数由45.8明显回升至3个月高位的48.1。

12月美国Markit综合PMI终值为50.9，高于预期50.5和前值50.7（其中服务业PMI终值由50.8回升至51.4，其中就业分项指数由50.2升至51.9；制造业PMI终值由49.4继续回落至47.9），创6个月新高，其中就业分项指数终值回升至4个月新高。

悲观信息是：

迟滞性数据11月JOLTS职位空缺879万低于预期882.1万和上修后前值885万（修正前为873.3万）；其中职位空缺与失业人数之比为1.40略高于前值1.34，维持趋势性向新冠疫情前（2019前景气周期）的1.2比例靠拢。

中性消息是：

12月非农纳入统计周期内截至12月23日当周周失业金首次申领人数四周均值由21.850万下降至21.150万人，较前一周期回落7000人；同一周期续请失业救济人数四周均值由183.925万继续升至186.675万，较前一周期大幅增加2.750万人。

另外，占据9成就业人口的12月美国ISM非制造业指数在非农数据揭晓后披露，预期略低于前值。

11月非农19.9万高于预期18.5万和前值15万（9月前值下修为26.2万）；失业率3.7%意外低于预期和前值3.9%；薪资增速同比温和放缓至4.0%，符合预期略低于前值4.1%，环比0.4%高于预期0.3%和前值0.2%。过去三个月非农均值为20.37万，高于下修后前一周期均值19.23万；过去12个月均值降至23.65万，低于下修后前12个月均值24.41万，显著低于2022年均值38.50万，继续向疫情前2019年前一高景气度均值的17.79万回归。11月非农就业系列数据略意外走强，其中非农略高于主流预期尚未明显偏离（9月数据再次下修，较此前离谱的下修力度相对温和），制造业（汽车行业罢工潮结束）和政府就业增加，成为主要增长动能；失业率在10月触发引发经济衰退担忧的萨姆规则（较低点回升0.5%）后，意外明显回落；同时薪资环同比增速均超市场预期。数据显现，美劳动力市场仍具韧性，维持于2019年这一前高景区周期均值上方。数据公布后，显著抑制市场激进明年3月降息预期。展望12月非农前景，美联储12月中旬连续第三次利率会议维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%利率区间不变，高限制性利率水平持续对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内有低温寒潮但无明显持续不利气候影响；前瞻数据方面，12月ADP就业人数+16.4万，高于预期12.5万和下修后前值10.1万；统计周期内周失业金首申和续请人数出现差异化走势（首申降0.7万、续请增2.750万）；ISM制造业指数和Markit综合PMI终值及就业分项指数双双回升，ISM服务业指数和其就业分项指数尚未披露；11月JOLTS职位空缺数较下修后前值温和下降。

综合分析，11月非农整体走强，但继续低于近12个月均值并未改变趋势性的向前一高景气周期（2019年）均值回归的温和放缓进程。数据符合市场已充分计价的美联储实际上已经结束加息周期的预判；同时也抑制过于激进的（3月）降息预期，市场主流预期为5月开启降息。但此后的一周周中，美联储12月决议（略强于预期的调降点阵图预期，暗示明年降息3次）和鲍威尔表示正式讨论降息可能的鸽派转向后，市场强化3月开启降息押注，非农对市场的实际影响趋于短暂弱化，美元指数在动态的日线级别反弹尚未充分演绎状态下，未能更进一步重启跌势延续弱势运行通道迭创阶段调整新低。而在1月末美联储下次会议前，12月非农是唯一最核心的的月度劳动力市场数据，重要性毋庸置疑，将直接影响美联储1月决策，和市场的预期波动。截至周四美市收盘，市场最新预期12月非农由回落至17万温和上调至17.1万、失业率稳定温和回升至3.8%；薪资同比3.9%环比0.3%较前温和下行。目前已知的有限前瞻讯息中性偏积极正面，我们倾向认为近月非农数据将大概率继续位于2019年均值附近窄幅波动，实际数据应大概率仍落于15-20万区域内，核心位于17-18万附近；11月失业率意外降低后，12月失业金申领人数首申和续请出现差异化发展，其中续请人数持续攀升至疫情高发阶段以来峰值水准，失业率预期合理，或不会出现明显偏离；薪资增速预期应和通胀走势相近，在11月意外超预期回升后，应出现较为一定程度的回落。数据若符合这一预期范畴，显示劳动市场较11月出现更为明显的放缓。劳动力市场仍实际上处于温和向前一高景气度周期数值回归靠拢的路径之中。其中非农数据若排除罢工等短期因子的扰动，实际上显示非农相对稳定于的近月市场主流预期范畴内小幅摆动。这意味着，当前市场对美联储3月降息接近充分预期将受到冲击，应注意数据对当前持续激进的前置降息判断修正（当前市场主流预期年内降息150个基点、其中3月开启降息预期进入新年后持续回落但仍位于65%上方，和美联储12月会议定调的年内75个基点，尚未有时间表的货币政策路线图存明显差异）。当然，我们不应低估数据在相对乐观前瞻信息指引下出现意外明显降低的风险，尤其应注意年末政府用工等季节性因素的潜在变化影响。

具体对金市的影响，11月非农系列数据整体全面优于预期（失业率和薪资表现优异，同时温和下调9月前值）；数据出炉后，美元指数在11月下旬跌穿日线年线出现波段最大140个基点反弹后，当周多空位于日线布林中轨和年线反复拉锯背景下，美元指数动态跳涨50个基点后回吐近半涨幅，日线收出上影略长阳线，位于年线上方企稳并重新站稳布林中轨。金价则在周初狂飙创出2146美元历史新高后快速转入跳水急跌后位于10月阶段前高对应的2009-2040美元区域内的2030美元为核心区域弱势修复整理；数据出炉，金价二次急挫35美元动态击穿日线布林中轨和2000美元关口后反抽，日线收呈二次下探格局的中阴线。此后一周，美11月CPI未改变趋势，金价惯性下挫近30美元至1809-2146上行阶段50%分位支撑时，在美联储12月会议鸽派决议强化2024年降息预期后，金价逆转周内跌幅，周线收出上下影近均衡宽幅震荡阳线，非农影响趋于短期化。本月非农数据前年末清淡盘口中，金价惯性趋势性强化反弹至历史三重顶高位略上方后失去动能。非农数据当周，新年后首个交易日金价基于假日内地缘热点盘口拉升15美元后延续回调至日线布林中轨企稳，周线动态呈上下影近均衡中阴线，显现为调整波段中获得重要技术防御支撑的多空弱平衡博弈中，非农有打破这一脆弱平衡的能量。日内而言，倾向亚欧盘口延续位于日线布林中轨上方窄幅整理，其中因欧市12CPI数据回升预期或动态温和有限回升；美盘则依非农数据优劣，有一定不确定性波动可能，并应注意随后的ISM非制造业指数的落地共振放大或收敛效应：

若非农落于我们预期的15-20万（失业率、薪资无明显意外），劳动力市场温和放缓仍处于高景区繁荣范畴；美联储3月降息预期预期继续受限或形成多空均势（年内降息150个基点预期温和调降仍居主流）；金价盘口将出现10-15美元左右下降动态击穿日线布林中轨这一技术性支撑后引发多方反扑形成拉锯；在稍晚后的ISM非制造业数据常态落地后延续震荡有限盘弱，日内振幅扩宽创波段调整新低、但日线出现上下影近均衡阴线概率较高，短期弱平衡博弈中空方占据主动。周线将呈现上影中阴线，显现后市依然面临较强调整压力。

若意外低于15万（失业率、薪资无明显意外），市场或维持当前激进降息预期；金价跳涨10-15美元至4小时短期均线反压区域受限震荡；随后系列数据落地后，金价缩减涨幅呈现位于日线布林中轨上方的延续反抽阳线，周线呈下影更长阴线，周线调整压力有所缓和。

若意外高于20万（失业率、薪资无明显意外），美联储降息预期明显调降（3月降息预期成为弱势一方，主流预期认为美联储将于5-6月开启首次降息；年内降息150个基点预期也将受到冲击）；金价动态回落15-25美元创波段调整新低，随后出现修复性震荡不改弱势表现，金价日线收出近光头中阴，周线呈上影近光头中阴概率较高，对下周金价形成强看空压力。

注：以上分析模型均假定失业率、薪资增速和ISM非制造业指数符合目前市场，由于此后还有美10月ISM非制造业指数披露，应注意该数据优劣对非农的强化共振或抑制效应。我们倾向出现1情形，或系列数据综合于1-3之间概率偏高。对于美联储12月做出政策转变背后隐含的潜在风险，我们在此也提示非农出现意外变动至模型2的可能性。若如此，则意味着当前市场预期虽激进，但正引领市场的前瞻合理性。

展望下周，除日本市场周一假日休市外，其余主要国际金融市场均处于常态交投模式：

数据层面，处于相对清淡周期，其中核心焦点是周四公布的美12月CPI物价指数：

美国11月CPI物价同比3.1%，持平预期略低于前值3.2%；环比0.1%，高于预期和前值0.0%（其中核心CPI物价同比4.0%，持平于预期和前值；核心环比0.3%，持平于预期高于前值0.2%）。此后公布的PPI物价同比增长0.9%低于下修后前值1.2%、环比0%高于前值-0.5%；月末揭晓的11月PCE核心物价同比3.2%，低于前值3.4%；核心环比0.1%，持平于下修后前值0.1%。数据显示，10月CPI整体超预期放缓后，11月CPI同比稳中略降、环比（则在相对低基数前值下）温和回升。其中剔除住房的核心服务通胀回升，同时核心CPI环比呈回升势头仍处于2%控制目标范畴上方的0.3%，显现抗通胀之路仍需努力。其中，能源指数继续跌2.3%（汽油跌6.0%），服装、家具和新车价格下行是数据降温主导因子；而二手车和卡车指数自5月来首次出现上涨，核心通胀最大权重因子住房居高不下仍是核心通胀下行缓慢的主因。数据同时显现和此后PPI和PCE相对更为明显的回落出现差异化表现。数据公布抑制市场对美联储2024年降息力度的押注（主流预期将于5月首次降息，年内降息力度为4-5次25个基点降息）。展望12月前景，美联储12月中旬连续第三次利率会议维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%利率区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。滞后性质的美国10月S&P/CS20座大城市房价指数同比增速放大，环比和FHFA房价指数环比出现程度不一的放缓。代表大宗商品的12月路透CRB指数中旬后震荡回升（月线收下影小阴线）重心较11月回落；12月波罗的海干散货指数在11月翻倍上涨后大幅下挫，月跌29%。12月ISM制造业物价支付指数由49.9创7个月最强力度回落至45.2（服务业价格指数尚未揭晓）、Markit综合PMI价格指数2年低位徘徊；周期内，薪资增速缓慢回落显现韧性反复（11月同比由4.1%温和降至4.0%、环比由0.2%回升至0.4%，12月预期同比3.9%、环比0.3%）。重量级投行摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner团队在美联储12月会议后表示服务业通胀仍具粘性，其中医疗、地产和汽车保险表现尤为明显，判断未来2个月美国通胀将反弹。同期主要经济体中，由于新年假日迟滞效应，均未公布12月通胀数据，其中欧元区12月调和CPI同比初值预期同比继续温和下降、环比则在低基数前值上明显回升；国内11月CPI同比超预期下滑后预期仍将低迷。则维持低迷预期持平于前值-0.2%。

综合分析，目前市场预期美12月CPI同比3.2%温和高于前值、环比0.2%继续温和回升；核心同比3.8%较前值放缓、环比0.2%则低于前值（回落至美联储期望控制年2%通胀目标范畴），呈现出下行趋势中出现反复，但核心数据在11月反复后继续放缓，维持整体性的稳中有降趋势。前瞻讯息多空交织，大宗商品价格继续回落，航运指数在11月暴涨后回落整体重心仍高于11月；核心通胀显现粘性多空参杂。参考11月（核心）PCE物价明显放缓力度，我们倾向认为，美通胀处于缓慢下移的趋势未变，目前市场预期相对中性合理，实际数据大概率继11月后继续呈现较前值温和涨跌不一的格局。若数据落于或不明显低于当前预期范畴，市场或会修正当前激进的（3月降息仍占明显上风）年内降息150个基点预期。

下周其它值得关注的数据还有：周一欧元区1月Sentix投资者信心指数、欧元区11月零售销售；周二日本12月东京CPI、欧元区11月失业率、美国11月贸易帐；周四美国周初请失业金人数；周五美国12月PPI物价指数等。

央行层面，主要央行无利率决议，处于相对清淡周期；关注新年假日后，核心放在新一轮非农、通胀数据披露后的新一轮美联储官员最新立场解析，当前市场主流的预期年内降息150个基点、首次降息于3月开启的预期在这一周期出现变化的概率较高，应密切留意相关变化。

周四美元指数亚洲盘口横盘整理，欧市受欧元区经济数据上调、市场调降欧英央行年内降息预期影响盘口回探日线布林中轨，美盘则在美经济数据同样超预期表现下反抽回稳，日线收呈下影小阴线。日内回探布林中轨线回稳，对此前连续强劲反弹做技术性的消化整理，继续处于阶段弱势通道内维持短期反弹形态。日线综合指标中枢区域略上方维持上行，发出偏积极信号同时继续提示波折反复可能性。上周美元指数趋势性强化跌至2023年低位区域（动态跌破年内2-4月小双底）后2个交易日连续反抽收出长下影阴线初显见底迹象后，新年后本周强劲反弹开局，周中触及周线MA120（同时对应107.33-100.59波段速阻线1/3线和日线MA30）后受限发展，转为重心于日线布林中轨上方的整理，周线动态呈上影中阳（截至周四收盘，周涨107个基点、涨幅1.06%，其中上影34个基点），有望创去年7月伊朗最大单周涨幅，显现出强劲的低位反弹能量，日内应关注上方周线MA120的博弈。周线综合指标低位回升（其中KD初显金叉迹象），发出潜在看多变化讯号。更短的4小时图形显示，美元指数围绕MA120拉锯震荡，呈现为短期韧性整理抵抗盘口修正压力；综合指标下行至中枢区域，发出偏空讯息同时提示反复可能。综合分析，隔夜美元技术性震荡日线布林中轨上方有限回修符合预判。我们维持美元波段（阶段尚有一定不确定性，参见周中分析补充分析）反弹的积极向好趋势运行分析不变。日内而言，倾向在隔夜不充分整理后，巩固强化本周的反弹趋势寻求上行突破短期技术强反压的概率较高；由于非农等重要经济数据的不确定性，并不排除日内初显延续整理的可能，但这不会改变周线，和日线趋好的技术转化。目前美元指数位于4小时MA120所在的102.36略上盘桓，略下则是周二高位对应的102.21附近；继续下行支撑分别位于107.33-100.59最近调整波段回升0.236分位、上移的4小时布林中轨、下移的日线布林中轨和隔夜低位密集汇聚的102.17/12区域，100.59-102.72最近反弹波段0.618黄金分位对应的101.91/90附近，以及4小时MA60对应的101.69附近。近档上方阻力位于周四高位所在的102.51附近，以及略上的下移的107.33-100.59波段速阻线1/3线对应的102.55附近；继续上行阻力分别位于上移的周线MA120、日线MA30和本周高位密集汇聚的102.62/72区域，以及107.33-100.59调整阶段回升0.382黄金分位对应的103.15/16附近。

金价周四亚洲盘口在地缘热点事件庇护下温和回升，欧市相对谨慎在利好氛围中未能寻求对上方技术阻力寻求挑战，美盘则在利空数据压力下有限回落，回踩日线布林中轨企稳显现韧性的一面，日线终收呈上下影近均衡小阳线，在4连阴回落至布林中轨区域后出现技术性企稳，短期处于多空僵持拉锯的弱平衡阶段。日线综合指标下行临近中枢区域，发出偏空信号同时提示波折反复可能。上周金价年末惯性推升至前历史三重顶（2070/80美元区域）略上方出现回落收长上影小阳线后，本周金价开盘动态避险性反抽至历史阶段前高区域后连续回落至日线布林中轨区域暂时企稳，周线动态呈上影略长中阴（截至周四收盘，周跌19.58美元、跌幅0.95%，其中上影16.04美元、下影12.54美元），呈现为上周射击之星后的延续调整整理走势。形态上，在12初动态突破前述三重顶的压力后，维持这一历史高位区域附近的强势宽幅震荡格局；短期则面临下行压力考验，日内应重点非农数据对周线收线的潜在变局可能。周线综合指标相对高位下移，发出看空讯号。更短的4小时图形显示，有利的盘口修复窗口期内金价位于MA120上方窄幅震荡，显现弱反抽属性；综合指标回升临近中枢区域，发出有限积极讯息。综合分析，金价隔夜常态偏弱技术性企稳反抽，非农前夕盘口处于不充分明晰多空的模糊信号。但是周线、日线指引明晰，空方大概率在日内巩固，甚至强化优势。日内而言，应注意非农数据优劣给予的盘口变化，倾向常态不明显偏离主流预期的非农将不会改变金市整体调整整体运行节奏，倾向非农-通胀数据周期内将会持续抑制当前激进的降息预期，从而继续处于宏观有利空方发展的阶段，具体影响请对应参考前述非农对金市影响模型分析。策略上，建议会员继续稳健持空单等候有利的继续转化。近档上方阻力位于今晨美盘高点所在的2044/45美元附近，以及略上的隔夜高位对应的2048/51美元区域；继续上行阻力分别位于下移的4小时布林中轨所在的2053/54美元附近，以及4小时MA60和2146-1972美元调整波段50%分位汇聚的2057/59美元附近。近档下方支撑位于2146-1972美元调整波段回升0.382黄金分位对应的2038美元附近，以及略下的隔夜低位和日线布林中轨共振的2036/35美元附近；继续下行支撑分别位于本周所创波段调整低位所在的2030美元附近，1809-2146上行阶段0.618黄金分位对应的2017/16美元附近，4小时MA250所在的2014/13美元附近，以及10月阶段前高对应的2009美元附近。

以2146-1972美元调整波段50%分位为依托温和反抽上方受限于1931-2146上行波段0.618黄金分位

操作上，2026美元附近短空建议继续持有，以及在1996美元空单同样暂时持有；

       盘口不排除实时动态调整持仓，若有实时交易，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240104Time 073856：

现货金价周三开于2058.59美元，亚洲盘口在美元指数温和回修15个基点背景下，金价开盘后震荡缓缓推升于午后触及2065.89美元日内高位。欧洲时段，市场对日内美联储会议纪要纠正激进降息预期促使美元指数止跌回升，维持紧密负关联属性的金价转为震荡下行于美市盘前逼近2040美元关口。进入美盘，美初美联储年内票委巴尔金表示对美国经济实现软着陆抱有信心，重申继续加息的可能性依然存在。讲话巩固市场趋势，金价继续下行进逼2030美元关口。此后，美12月ISM制造业优于前值、略高于预期，11月JOLTS职位空缺较上修后前值温和下滑、创近3年新低。数据出炉后，美元指数动态回修近20个基点后快速回稳，仍维持震荡趋强上行模式；金价则低位窄幅盘桓等候。尾盘，美联储12月会议纪要复述会议声明，表示遏制通胀取得积极进展，上行风险下降，2024年可能适合降息；但同时表示利率路径很不确定，仍可能加息。纪要出炉后，市场对3月降息预期略有下降仍占绝对上风、同时对年内降息150个基点预期无明显变化；美国金融市场有限反应，美股动态反抽后延续趋势下行，三大股指分别收跌近1%附近；美债2年期收益率回吐早前涨幅，日内几无涨跌；美元指数动态上扬15个基点后回落30个基点，金价对应动态回撤触及2030.45美元周内（12月20日以来）低位后反抽收复2040美元关口，终收于2040.99美元，日跌17.74美元，跌幅0.86%；白银收于22.980美 元，日跌0.670美元 ，跌幅2.83%。

数据信息层面，今日重点关注非农前瞻指标ADP就业，在前值出现明显低于非农偏离后，目前市场预期仅温和回升，数据预期和隔夜11月JOLTS职位空缺较上修后前值温和下滑保持相近趋势，留意数据对非农预期的影响，需注意潜在上调的风险。日内还应留意最新一轮欧洲方面通胀数据变化，预期德国CPI将进入短期回升周期，这或抑制新年前市场对欧央行年内降息的预期。

日内其它值得关注的讯息如下：         

17:00 欧元区12月Markit服务业PMI终值         预期 48.1    前值 48.1

         欧元区12月Markit综合PMI终值            预期 47       前值 47 

17:30 英国12月Markit服务业PMI终值            预期 52.7    前值 52.7  

21:00 德国12月CPI同比初值(%)                    预期 3.7     前值 3.2

         德国12月CPI环比初值(%)                    预期 0.2     前值 -0.4   

21:15 美国12月ADP就业人数变动(万)    预期 11.5   前值 10.3 

21:30 美截至12月30当周日初请失业金人数(万) 预期 21.5   前值 21.8 

         美截至12月30当周日续请失业金人数(万) 预期 188.2 前值 187.5

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续减持4.33吨（降幅为0.50%），当前持仓量为874.21吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续减持57.09吨（降幅为0.42%），当前持仓量为13531.78吨。

周三美元指数亚盘温和回修至周二美盘高位整理线上方强势整理，欧市主导升势并于美盘数据信息密集披露阶段维持震荡趋升走势，上行至107.33-100.59波段速阻线1/3线和日线MA30汇聚区域受阻，日线收呈上影略长阳线，继12月6日后再次收复日线布林中轨，波段反弹取得积极进展。同时近档上方显现较强的技术行反压效应，仍未有效摆脱阶段弱势通道，短期或将迎来激烈多空博弈拉锯周期。日线综合指标回升至中枢区域略上方，延续发出积极乐观信号同时提示波折反复可能。更短的4小时图形显示，美元指数在周二长阳上方强势整固后3连阳上行突破MA120后回踩企稳，延续反弹趋势运行；综合指标高位回修（其中RSI由85附近回修至70+，CR则强化至200+），发出看空讯息。综合分析，美元连续反抽至107.33-100.59波段速阻线1/3线和日线MA30咬合区域回修至布林中轨上方，实现我们预期的第一波反弹。日内而言，技术性整理需求短期强化，倾向短期拉锯震荡温和回修概率较高，日内重点关注近档阻力支撑的盘口博弈。我们认为，本周数据信息有利于纠偏市场激进降息预期，美元指数在短期整固后延续反弹是大概率事件。近档上方阻力位于下移的107.33-100.59波段速阻线1/3线和日线MA30汇聚的102.60/69区域，以及略上隔夜高位所在的102.72附近；继续意外短期强化上行阻力位于107.33-100.59最近调整波段回升0.382黄金分位对应的103.15/16附近。近档下方支撑位于4小时MA120所在的102.45附近，及今晨回修低位对应的102.40附近；继续下行支撑分别位于隔夜美数据出炉阶段动态低位对应的102.31附近，下移的日线布林中轨和周二高位汇聚的102.24/21区域，107.33-100.59最近调整波段回升0.236分位所在的102.17，以及隔夜低位和加速上移的4小时布林中轨汇聚的102.05/00区域。

金价周三亚洲盘口以2146-1972美元调整波段50%分位为依托温和反抽上方受限于1931-2146上行波段0.618黄金分位束缚，欧市击穿亚市所依赖支撑后加速下行，美盘延续探低至日线布林中轨一线后技术性反抽，日线收呈下影略长中阴线，日线录得4连阴呈加速下行的强化调整趋势；但同时下方在日线布林中轨显现出强支撑效应。日线综合指标相对高位维持下行，发出偏空信号。更短的4小时图形显示，金价欧美盘口3连阴跌破MA60支撑后直至MA120区域出现抵抗性支撑，短期呈现加速调整迹象；连续下行后综合指标濒临低位，弱势中发出修正风险提示讯息。综合分析，隔夜金价出现较为明显的常态回落符合波段调整预判。阶段而言，我们认为仍有一个持续调整周期，总体有利于空方发展。日内而言，短期金价盘口有技术性企稳需求，叠加美元短期超买整固需求，倾向金价在日线布林中轨区域附近及略上方窄幅拉锯的概率偏高。但若略意外短期强化盘口下行压力，则有可能触发技术性反弹需求上升。策略上，继续建议稳健持空等候金价回归；若强化下行则不排除有临时短调持仓的可能。近档下方支撑位于2146-1972美元调整波段回升0.382黄金分位对应的2038美元附近，以及略下的逐渐走平的日线布林中轨对应的2035/34美元附近；继续下行支撑分别位于隔夜低位所在的2031/30美元附近，1809-2146上行阶段0.618黄金分位对应的2017/16美元附近，以及4小时MA250对应的2013/12美元附近。近档上方阻力位于今晨反抽高位所在的2042/43美元附近，以及略上方的美盘反抽高位对应的2048/49美元附近；继续上行阻力则位于4小时MA60和下移的布林中轨即将汇聚的2055/58美元区域。

操作上，2026美元附近短空建议继续持有，以及在1996美元空单同样暂时持有；

       若日内盘口率先强化下行，不排除实时动态短期调整持仓，请保持对盘口的关注度；

       若有实时交易，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240103Time 072356：

现货金价周二开于2062.65美元，基于新年假日内中东及俄乌冲突的地缘热点升温（马士基船队遇袭，宣布暂停红海海域通行48小时；美确认击沉胡塞武装三艘船只；伊朗军舰出现在红海海域等讯息），亚洲早盘黄金、原油和美元联袂上行，其中金价在国内市场开市阶段触及2070美元关口后于午盘稳定升至这一关口附近。午后，美元指数略有回修，金价出现翘尾走势，进一步上行至2075美元附近。欧洲时段，盘初趋势继续强化，在美元上下环境中，避险逻辑同步提振金价上行触及2078.69美元日内高位。但盘中随着美元指数持续强劲反弹，金价缺乏进一步上行动能，承压回吐几乎全部涨幅退至2065美元附近盘桓。进入美盘，美国12月Markit制造业PMI终值较初值下调，美元指数从收复102关口的日内强劲上涨转为高位强势震荡，尾盘进一步趋强发展；于此同时，原油在美股开盘阶段大幅回落，由升转跌；金价则对应盘口下挫近15美元探低触及2055.99美元日内低位。盘口跌势冲压后，金价动态反抽但未改变趋势，凌晨后金价由2065美元一线震荡盘跌，终收于2058.73美元，日跌3.84美元，跌幅0.19%；白银收于23.650美 元，日跌0.115美元 ，跌幅0.48%。

日内另一焦点事件是明晨3：00揭晓的美联储12月会议纪要：

美联储12月决议一致同意维持联邦基金利率的目标区间5.25-5.50%不变；利率指引维持基本不变表述上，新增定语“任何Any”（具体表述为：为判断可能适合让通胀随着时间推移回到2%的任何（any）额外政策紧缩程度），重申将继续评估新的信息及其对货币政策的影响；重申金融和信用环境收紧可能影响经济和通胀，继续重申缩表按计划进行。重申通胀保持高企，高度关注通胀风险，微调表述过去一年通胀已放缓，但仍然高企；新增经济活动（相比强劲的三季度）已放缓；维持对劳动力市场评估不变，重申自今年早些时候以来，就业增长有所放缓，继续强调失业率保持低位。

同时继续上调今年GDP预期，温和下调2024年GDP预期，维持2025年GDP预期不变；维持年内、2024年和2025年失业率预期维持不变；下调年内，及2024和2025年（核心）PCE通胀预期。

点阵图显示，2023、2024和2025年利率预期中位值分别为5.4%、4.6%和3.6%，较9月上次预期分别调降20、50和30个基点；预期2026年利率中位值维持2.9%和更长时间周期利率为2.5%不变。点阵图显示仅有2位占比10%维持不降息观点，共有10位占比近53%官员认为明年至少降息3次，占比近26%认为应降息4次。明年重心调降50个基点是一个明确但符合对年内利率展望符合市场理性主流预期下沿的鸽派信号。

随后的鲍威尔讲话，维持利率处于或接近峰值评价，重申如果条件适宜，美联储准备进一步收紧货币政策（保留加息选项）；表示通胀取得进展，但宣布胜利仍然为时尚早；表示本次会议美联储讨论降息时点问题；同时表示供给侧已经接近疫情前的水平，美国经济软着陆成为可能，暗示即便明年经济实现增长也会降息。

美联储12月决议按兵不动、微调经济展望基本符合预期；利率指引中新增对紧缩程度判断的定语“任何Any”被理解位于保留潜在加息选项的软化；点阵图重心下调略超市场预估重心，事实上显示加息周期已经结束，即将迎来降息时代，发出较为明晰的鸽派信号。鲍威尔讲话明确表述开始讨论降息时点问题，和对潜在加息设置任何（Any）的限制和此前系列立场相比做出明显差异，讲话和相对稳健的非农及显韧性抵抗下行的美通胀数据给予的市场预判3月、乃至5月降息过于激进相对照，被广泛理解为美联储开启重要鸽派转变。决议和鲍威尔讲话阶段及其后，市场在已形成实质性结束加息周期预期基础上，明年3月开启降息的预期意外强化至80%，金价跳涨20美元重返2000美元关口并持续维持强势震荡上行。会后至今，美联储3号人物威廉姆斯、鸽派票委古尔斯比和鹰派票委梅斯特等相继发表核心为3月降息预期过早意外抑制市场激进预期讲话，金价一度回修震荡。但此前一直准确预言鲍威尔时代美联储政策的记者Nick Timiraos则刊文表示鲍威尔突然转向，市场也懵了。暗指美联储激进转向隐含市场尚未明晰衰退风险，抑或是受到民主党内的选举压力。各大机构相应大幅调整对明年美联储政策转向的押注，其中高盛由明年降息2次快速调整为降息5次（3、5和6月连续降息3次，下半年还有2次降息）。就此，尤其是在11月PCE略意外强化放缓和CPI走势形成偏离后，市场接近对3月降息的完全定价（并预期明年降息5-6次），风险资产和金价在短暂回修后持续受到正面推动。

综上所述，我们可以看出美联储12月会议声明和鲍威尔讲话暗示加息周期结束（仍保留加息选项，但设置前提条件），这符合市场主流预期。但市场着重理解点阵图较9月调降力度（下调50个基点，落于主流预期范畴），尤其是鲍威尔宣称开始讨论降息的鸽派转化。我们认为，会议纪要显现美联储鸽派转化基调不会出现明显变化；当前市场对3月降息充分预期有过度解读鲍威尔直白陈述讨论降息之嫌。在这一预期中，隐含对近月美经济出现重要恶化变动的预判。我们提示，应警惕纪要解读是一次修正当前市场异常预期的潜在机会，结合随后的12月非农和通胀数据相继出炉，应注意3月降息预期出现变化的风险。

日内其它值得关注的讯息如下：     
   
23:00 美国12月ISM制造业PMI 预期 47.2   前值 46.7      

23:00 美11月JOLTs职位空缺(万)  预期 886.3 前值 873.3 

21:30 美联储2024年票委巴尔金就经济前景发表讲话

4日
03:00 美联储12月货币政策会议纪要

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二减持0.57吨（降幅为0.06%），当前持仓量为878.54吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持14.24吨（降幅为0.10%），当前持仓量为13588.87吨。

周二美元指数亚盘基于避险反抽后回修，欧市延续整固、盘中加速反弹相继突破4小时MA60和上周高位，并进一步上攻收复102关口；美盘转为102关口及上方强势整理，尾盘维持强势趋升走势至107.33-100.59最近调整波段回升0.236分位，日线收呈近光头中阳，新年第一个交易日快速回升靠拢日线布林中轨区域，显现出强劲低位反弹能量。短期应关注在日线布林中轨反压带的博弈。日线综合指标低位加速上行，发出积极乐观信号。更短的4小时图形显示，美元指数进入高位超买区域，强势中发出风险警示讯息。综合分析，隔夜美元指数早盘上扬后盘中通过不充分的有限整理后强劲反弹，符合技术指引的推演，显现出基于阶段调整充分后的强低位做多能量。初步奠定美元波段见底信号，后市极大概率处于震荡上行，展开日线的波段、乃至周线的阶段反弹进程。日内而言，由于连续反弹缺乏盘口有效整理的条件下，美元指数面临愈发强烈的盘口技术修正压力，倾向惯性有限拉升突破日线布林中轨后围绕这一短期技术阻力带拉锯，和继续盘口蓄势展开不充分整理后强势上攻的概率同存。目前美元指数位于107.33-100.59最近调整波段回升0.236分位所在的102.17略上盘桓，近档上方较强阻力位于隔夜高位和下移的日线布林中轨日内对应的102.25/29区域；继续上行阻力分别位于下移的107.33-100.59波段速阻线1/3线和日线MA30汇聚的102.60/70区域，以及107.33-100.59最近调整波段回升0.382黄金分位对应的103.15/16附近。继续下行支撑分别位于隔夜美盘高位整理低位对应的101.96附近，上周高位所在的101.81附近，以及4小时MA60汇聚的101.67/66附近。

金价周二亚洲盘口基于地缘热点激发避险提振，重返历史前高对应的2070-80美元区域；欧市则在延续这一逻辑趋强未能取得进一步突破后，基于美元持续上行压力，逆转下行回吐大半涨幅；美盘则延续震荡回修走势，日线收呈上影近光头小阴线，日线三连阴进一步远离上周反弹高位，形成高位3只小乌鸦看跌K线组合，暗示反弹丧失动能，展开波段调整的压力增强。关联因子中，在无明显强化外溢拖入伊朗背景下的避险逻辑缺乏持续提振金市上行动能，结合美元指数出现的波段底部信号，也同时对金市维持强势发出质疑。金价若想破除短期转向负面运行的压力，则多方必须在相对不利的环境做出强回应信号，日内应关注潜在变动可能。日线综合指标高位下行，发出看空信号。更短的4小时图形显示，金价亚欧盘口动态收复布林中轨后3连阴下挫续创整理新低，短期出现下行趋势发展迹象；综合指标反抽至中枢区域上方后再次下行，发出偏空讯息。综合分析，周二避险情绪促使金价强势反复并未呈现明显意外的脱轨运行，呈现为较为常态化的盘口反抽乏力后转为调整路径。在形成前述技术看跌技术组合后，我们认为，金价应大概率就此展开至少日线级别的波段调整走势。策略上，短期进入到有利空方发展的阶段，建议会员继续稳健持空等候。目前金价位于2146-1972美元调整波段50%分位对应的2058/59美元附近盘桓；继续上行阻力分别位于1931-2146上行波段0.618黄金分位对应的2063/64美元附近，以及4小时布林中轨对应的2071美元附近。近档下方支撑位于隔夜低位和4小时MA60汇聚的2055/54美元附近；继续下行支撑分别位于2146-1972美元调整波段回升0.382黄金分位和上移的日线布林中轨汇聚的2038/35美元区域，以及1809-2146上行阶段0.618黄金分位对应的2017/16美元附近。

操作上，2026美元附近短空建议继续持有，以及在1996美元空单同样暂时持有；

       盘口不排除实时动态调整持仓，若有实时交易，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240102Time 065156：

现货黄金市场周一假日休市，市场处于停滞状态。上周五金价窄幅震荡温和收跌于2062.57美元，小跌2.62美元，跌幅0.13%；白银收于23.765美 元，日跌0.200美元 ，跌幅0.84%。

数据信息层面，今日日本市场假日休市，其余主要国际金融市场假日归来，恢复常态交易。注意市场活跃度上升，以及各盘口错盘阶段潜在放大波动的风险。日内无金市重要直响经济数据发步，欧美12月Markit制造业PMI终值预期和初值相近，对市场影响有限。

日内其它值得关注的讯息如下：     
   
16:55 德国12月Markit制造业PMI终值    预期 43.1 前值 43.1     

17:00 欧元区12月Markit制造业PMI终值 预期 44.2 前值 44.2     

22:45 美国12月Markit制造业PMI终值    预期 48.4 前值 48.2

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持1.44吨（降幅为0.16%），周一持仓维持不变，当前持仓量为879.11吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持28.47吨（降幅为0.21%），周一持仓维持不变，当前持仓量为13603.11吨。

上周美元指数周线收呈更长下影阴线（周跌38个基点、跌幅0.37%，其中上影15个基点、下影72个基点），周线3连阴，但跌幅逐渐收窄并连续呈现下影，弱势中显现多空分歧盘口博弈的一面。其中本周强化下行至年内低位区域（动态破位2-3月年内次低）后，继12月12日以来首次出现日线2连阳反弹，技术面的超跌反弹意愿开始彰显。周线综合指标超卖强化后显潜在回升迹象，弱势中发出强烈风险警示讯号。12月美元指数月线收呈上下影近均衡中阴（月跌221个基点、跌幅2.13%，其中上影74个基点、下影72个基点），继11月长阴破位布林中轨覆盖9-10月涨幅显空方二次下行铡刀之势后，月初曾出现日线级别不充分的反弹走势至周线MA60受限，但在美联储明确释放明年降息信号后，下半月连续下挫，创月线收盘阶段新低，维持中继下行的弱势特征，存继续拓展阶段见顶107.33以来的二次下探的调整趋势发展可能。月线综合指标相对高位回修至中枢区域，发出偏空讯号同时提示潜在波折反复可能。周五美元指数窄幅震荡，日线收呈下影略长小阳线，清淡市况中多方占据盘口波动优势磨过4小时4小时布林中轨延续反抽，巩固周四初显的波段见底迹象。日线综合指标低位回升，发出看多信号。更短的4小时图形显示，美元指数自12月19日以来再次出现低位反抽后温和震荡趋强收复布林中轨，技术性修复过程显犹疑；由于本次反抽适逢假日前夕，空耗有利的上行时间窗口，尚未历经验证有效性；综合指标上行濒临高位，强势中则提示震荡回修风险伴生。综合分析，新年前夕，美元指数低位2连阳如预期超跌企稳、有限反抽收复4小时布林中轨，参考前述分析阶段见顶107.33回调的敏感时间窗口周期，在日线和周线形态均构成强超跌反弹修复意愿形态，倾向短期后市美元将展开一轮尚未明晰的反弹走势。日内而言，在连续偏谨慎的低位反抽后，盘口技术条件尚不具备支持持续上扬的条件，倾向强势上行后震荡拉锯，或盘中先行震荡拉锯盘中完成不充分休整后上行，继续巩固反弹进程的概率较高。近档上方阻力位于99.54-107.33反弹阶段0.236分位、周五高位和22日当周低位汇聚的101.37/41区域；继续上行阻力分别位于22日当周收盘和下移的4小时MA60汇聚的101.69/71附近，上周高位所在的101.81附近，以及下移的日线布林中轨日内对应的102.30/40区域。近档下方支撑位于4小时布林中轨对应的101.15附近；继续下行支撑分别位于周五低位所在的101.04附近，以及2-4月双底汇聚的100.79/76区域。

上周金价周线收呈长上影阳线（周涨9.60美元、涨幅0.47%，其中上影25.72美元），延续此前2周强劲反弹趋势，周线录得3连阳，尤其是在此前一周反弹至历史前高对应的2070美元关口出现冲高大幅回落的压力后，周内仍韧性上攻，呈现出强烈阶段强势底蕴。但相较美元同期中阴3连跌，金价涨势逐渐收窄，上周更显出疲态，在创日线收盘新高后未能同步创出周线收盘历史新高，技术性修正意愿日趋强烈。周线综合指标高位下行转平，无明晰方向发展空间仍对空方有利。12月金价月线收呈长上下影阳线（月涨26.27美元、涨幅1.29%，其中上影83.93美元、下影63.18美元），月初强劲上攻突破历史高位区域三重顶强反压技术形态，创2146美元历史高点同时高位快速大幅回落（8个交易日内回吐至1809-2146波段涨幅50%），后半月则强势再起，重回历史前高对应的2070美元区域附近拉锯，维持技术性突破性强势格局。而9月回踩月线布林中轨，10月诱空性虚破该支撑线后，月线3连阳阶段强劲拉升最大涨337美元（涨幅18.6%）后，伴生技术性消化情绪在月内持续蔓延，呈现为高位趋强的巨幅震荡走势。月线综合指标相对高位维持上行，发出积极乐观讯号。金价周五窄幅震荡温和回修，日线收呈更长上影小阴线，日内假日氛围浓厚清淡交投，多空围绕4小时布林中轨博弈，常态呼应周四近上影光头阴线调整压力空方占据优势，和美元指数维持紧密负关联运行关联。日线高位2连阴远离阶段反弹至历史前高和1809-2146前期超强运行通道下轨线，显现出延续调整发展的迹象。日线综合指标高位下行，发出看空信号。更短的4小时图形显示，金价自19日后首次失守布林中轨，提示阶段上行趋势出现变化，展开波段调整的潜在讯息。但上周四触及2088美元一度重新站上1809-2146前期上行通道下轨后2个交易日有序震荡回修，盘口较充分整理，仍保留强势反复运行的潜在牛市动能。综合指标濒临低位，发出有限偏空讯息提示潜在反抽意愿风险。综合分析，假日前夕金价连续温和回修，初显波段见顶信号同时也保留强势再起的技术条件。这意味着，若新年假日内若出现地缘等意外事件的刺激，金价仍有可能出现短期强行拉升的可能。日内而言，截至开盘前夕，中东及乌克兰已经出现冲突加剧行动（马士基船队遇袭，宣布暂停红海海域通行48小时；美确认击沉胡塞武装三艘船只；伊朗军舰出现在红海海域等讯息），应密切关注相关讯息对金价尤其是亚市开盘，及欧美开盘阶段金价波动的影响。整体而言，我们倾向认为，（在或弱或强意外盘口刺激条件影响下），金价震荡拉锯后应延续整理的概率较高。目前金价位于2146-1972美元调整波段50%分位和1931-2146波段上行0.618黄金分位汇聚的2058/64美元区域内拉锯；继续上行阻力位于4小时布林中轨对应的2070/71美元附近，1809-2146前期上行通道下轨和上周高位汇聚的2083/89美元附近，以及2100美元关口附近。继续下行支撑位于上周五低位所在的2057美元附近，4小时MA60对应的2050美元附近，以及2146-1972美元调整波段回升0.382黄金分位和上移的日线布林中轨汇聚的2038/33美元区域。

操作上，2026美元附近短空建议继续持有，以及在1996美元空单同样暂时持有；

       盘口不排除实时动态调整持仓，若有实时交易，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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祝会员们  2024新年快乐，继续稳健同飞！

240101  time132056：（亦附周评后：对于希望详细结合图文深度了解的会员，建议先“截屏”，一些浏览器自带截图功能，图片另存，然后更易文字图片进行对照理解）

美元市场定位信号显示当前美元不具备系统性贬值逻辑

笔者12月20日快讯中，通过对1971-1979年美国经济、金融的运行历史分析，判断当前美元没有系统走弱逻辑，会员们可以继续反复消化、理解。

今再通过纯外汇金融层面分析有关美元指数周期定位的一个量化分析结果。这个模型分析结果从未给会员及投资者分析过，因其中短期价值不大，阶段磨顶或磨底过程可能持续数月。它主要反应美元指数在外汇市场中定位的合理性，也即美元定位是高估、低估，还是相对合理。指标演变强弱与美元强弱无必然联系。

美元指数由六大外汇构成，欧元、英镑、日元、加元、瑞郎、澳元，各外汇币种占比美元指数权重不一样。举例来说，今年12月份美元指数下跌了2.21%。就理论而言，当对应各外汇币种分别相对于美元指数上涨了2.21%，再根据各自权重计算相对于美元指数的利空，最终合计利空幅度，就刚好是美元指数下跌2.21%。

但实际上，这种理想状况永远都不会精确出现。外汇市场强弱，在某些经济阶段是经济景气度的信号反应。各国经济运行不可能整齐划一地平稳同步，有强有弱，故对应汇率就不可能呈现出完全理想化的波动状态，这就是美元指数周期定位的量化理论。如图所示，美元、欧元月K线，以及对应的美元指数周期定位量化信号图示：

图中的“平衡位”，也即L1位置，是美元指数相对于其它外汇市场的平衡位。

不难看出，指数重心大多时候运行在平衡位上方，这说明美元指数大多时候实际相对于其理论定位“趋强”，或曰美国经济相对于其它经济体趋强，或是美元定位过高的信号。

图中L2地线，位于L1线下方，理论上意味着美元被系统性低估了。25年以来，这种情况只在三个阶段出现过，即图中1、 2、3、4位置。当量化指标触及L2线位置后，美元指数再续系统贬值的可能性极小。但在1995年左右（1985年以来的大熊市末段），还有低于L2线位置的情况，图示并未给出，当时欧元不存在（欧元诞生前，以德国马克替代欧元）。

目前C位置，美元指数竟然再次离奇来到了L2地线，十年难得一回。参考模型框架理论，或许就经济景气度（抛开数据真实性不论）而言，目前美元价值处于低估状态，美元系统性贬值的可能性不大，量化指标向上修复回升的可能性更大。这个过程当对应中周期程度不确定的美元指数“相对强势”。

但是，过程可能很复杂，比如类似2位置持续低位数月，3位置在美元指数回落过程中，对应美元低估的延续。1位置则V形反转，直接转至超强修复。

总体而言，目前指标达到L2地线位置，美元系统性贬值的可能性不大。

然中周期指标有些“小窍门”。比如今年12月美元指数跌幅2.21%，然作为美元指数权重最大的欧元涨幅只有1.44%，这一定程度上反应了美元相对于欧元的“超跌”信号。那一定是其它“低权重币种”存在更大涨幅，最典型的就是12月日元涨幅，高达4.93%。若理论、理想化，欧元、日元涨幅都应该是2.21%。故相对于美元指数的不平衡性就产生了。

图中A位置（2000年末），美科网股领头推升全球金融泡沫，美元定位严重高估。观美元指数A位置后的“三重顶”，顶部重心一顶高于一顶。就理论、理想、合理化而言，当对应欧元“三重底”，底部重心一底低于一底。然实际情况并非如此：欧元三底同样逐次抬高，趋势与美元顶部趋势一样，这说明美元定位高企已至大周期极限。

但你极难仅凭该指标去精确把握到这个大周期转势信号。在美元指数前两个顶部相对于欧元方向一致地“异常”后，你可能就判断美元大周期见顶了，岂知还有时间跨度超半年的第三顶。然即便这仅仅是高位区间波动，美元指数的波动空间也达到万点，幅度很大，对关联市场的影响自然巨大。故我们只能从大周期上去判断美元大牛市结束了，不能仅凭该信号定论美元见顶。

图中B位置（2003年5月），就K先形态、趋势观察，美元指数早已进入熊市。当指标触及“平衡位”L1线时，对应美元指数见底91.90点，随后一个季度美元指数强劲反弹至99.5，上涨空间超7000点。

C位置（2004年末），指标再度触及平衡位，美元指数下探80.40点后，整个2004年都是反弹，最高上试92.60点，上涨空间超过12000点。

D位置（2006年12月）指标三踩平衡位后，只反弹了3000点，历时一个多月。随后美元加速下跌，进入“超跌”状态，直至2008年3月击穿L2底线后，孕育、构筑大底。

2008-2011年美元指数历时超三年的大底，仍有“小窍门”：首先它是一个“反向”相似于2000-2002年三重顶的“三重底”，两次区间波动幅度更大，达到1.4-1.9万点。异常出现在第二底与第三底形态上：就美元指数第一低与第二低形态观察，底部抬高对应欧元顶部下降，符合美元定位逻辑；但美元指数第二底高于第三底，理当对应欧元第二顶低于第三顶，但实际欧元第二顶还是高于第三顶，顶部“趋势”与美元指数底部“趋势”一致，又见美元宏观定位“异常”，这说明美元指数宏观贬值大周期结束了。

在2008-2011年美元指数宏观筑底大周期中，与欧元形态的“异常”只出现过一次，即第二顶底与第三顶底形态异常。而在2000-2002年中，美元指数与欧元形态的“异常”出现了两次，第一顶底与第二顶底异常，第二顶底与第三顶底同样异常。

这再次提醒我们，该量化指标只能说美元大周期处于什么状态，不足以对大周期转势时点进行定调。

目前量化指标竟然离奇地位于L2线附近！就大周期逻辑观察，伴随后期指标的修复，中长期美元指数突破2022年高点114.78点都有可能，即类似1998年1位置以后。

但也未必如此，2-E位置区间（2009年11月至2012年7月），指标修复空间很大，但美元指数的绝对涨幅只有7000点左右，只是震荡幅度很大。诚如笔者认为美国经济本身“水分”很重，美元就更无突破2022年高位的可能性。

E位置的美元定位已非常“高估”了。进一步观察EF区间（2012年7月至2013年12月）的修复情况。指标大幅回落至“平衡位”，美元指数虽然承压，但实际回调幅度很小。

基于美元全球“霸主”地位考虑，常态情况下，当美元指数定位从高估状态回到“平衡位”，就需要注意美元中期或结构性见底可能。只是此后的上涨力度不能通过该指标得到反映。该指标只反应美元估值状态，不反应修正、修复幅度。

F位置，指标从E位置的明显高估修正到大致合理状态。此后当需注意美元再度进入强势周期。在美元指数从78.91上涨至100.42点巨幅上行过程中，美元相对于其它币种的“高估”状态实际上不太明显，指标上行空间并不太大，远低于美元指数位置更低的E位置。这说明此阶段的外汇市场系统性波动逻辑大体合理。

此后数年，G位置、H位置，美元指数皆于“平衡位”附近中周期见底。随后美元指数的中周期上涨空间只能通过其它信号去量度了。在G位置后中周期，美元指数从88.24上行至102.99点，上涨1.475万点。而在H位置后，美元指数从89.21上涨至114.78点，上涨2.557万点，但指标上涨空间却比G点后中周期更小，说明H位置后的美元指数巨幅上行过程更符合外汇市场定位逻辑，也即汇市大体合理地反应了各国经济运行的实际状况。

综上所述，这与笔者12月20日快讯分析互为印证，美元应不具备系统性贬值逻辑！