一周简析：金市场外买盘延续强势 但仍面临美元走强考验

本周金价下跌10.98美元，跌幅0.54%；美元指数上涨200点，涨幅0.19%；银价上涨0.19美元，涨幅0.86%。NYMEX原油价格上涨4.8美元，涨幅6.54%。

在美元上涨的前提下，本周商品属性越强的品种，走势越强，银价走势亦强于金价，此乃风险偏好强化的市场运行逻辑。而支撑本周市场风险偏好回升的基本面，为好于预期的美国1月Markit制造业、服务业、综合业PMI数据，以及周四远超预期的美国第四季度GDP年化季率初值。

金价大体符合本周美元市场表现的关联指引。

笔者在1月13日报告中分析过美元与美股，美元与当前美国经济基本面运行逻辑，再简单分析提点。在本周美元震荡上行前提下，道琼斯指数延续小阳上行再创历史新高。笔者认为在当前美国调控核心利益依然为“降通胀”的前提下（通胀不落地，且若经济不危机，一切刺激都将无从谈起），美股继续上行意味着风险偏好强化，意味着通胀下行难度加大，在利率不能动的前提下，美元应继续走强。而本周对冲基金外汇市场资金流向显示，基金做多美元的力度有所强化：

本周对冲基金在六大外汇期货市场除权后的美元市场净持仓，与基金在美元指数期货市场中的净持仓合计为净空61.31亿美元，相较于上期净空75.41亿美元，美元净空减持了14亿美元，亦可理解为本周基金净做多美元14亿美元。

如果不除权（不考虑净能量对美元市场的“精确”影响），直接观对冲基金在六大外汇期货市场中的美元操作净能量变化，本周对冲基金美元净多增加了35亿美元。最新基金在六大外汇期货市场中的美元净持仓为净空35.8628亿美元，上期数据为净空71.0107亿美元，净空减少约35亿美元，即相当于净做多美元35亿美元。该数据也是CFTC公布的数据。

观美元指数周线形态，在2014年美元指数有效突破2008-2013年底部箱顶L1位置后，2015-2020年美元指数回踩L1线皆构成中期底部支撑。

2022年美元指数再度向上突破2015-2021年的箱顶L2线，在2023年美元指数几次回踩L2线位置，同样构成阶段或中期形态支撑。目前，美元指数依然受到L2线箱底形态支撑后回升。

故无论就中期技术形态，还是阶段外汇市场资金流向，以及基本面逻辑观察思考分析，美元都应该继续上涨。而在当前金价、美元关联氛围中，若美元继续上涨，金价应该承压。只是，本周黄金市场继续体现出很强的场外买盘或现货需求。

本周对冲基金在COMEX期金市场延续上周双向减持的谨慎，且谨慎行为进一步极化，表现为基金多空双向更大规模的减持。本周基金多头减持了21260手，基金空头减持了10841手，使得基金期金净多持仓下降了10419手。如果阶段金市场外或现货需求得到满足，基金这种谨慎行为之后，金价就可能面临一个短期加速下跌过程。因理论上，基金不太可能在当前持续净卖出的前提下，让现货商（比如首饰商）如意囤货之后就马上转而做多抬轿。除非出现明显的基本面转变，而阶段基本面（无论市场风险偏好，还是美元运行逻辑）并不利多黄金。当然，金价调整空间足够，就是利好，金市长线逻辑还是很清晰的。

本周对冲基金在COMEX期银市场的资金流向与金市的谨慎表现不同，基金空头大幅增仓，而多头微幅减持。相较于金市，基金在银市更具主动做空意愿。然本周银价表现强于金价，意味着短期银价可能还会偏震荡。银价下端不远位置有着极强的长期技术强支撑，故若银价大幅回落，仍建议逢低积极做多。周线观察，强支撑在20/21美元区域；月线趋势及宏观形态趋势观察，强支撑在18/19美元区域。

本周金价、美元的胶着，还有很强技术面原因：美元指数受20、60、120周均线共振交织压力。金价则到60日均线支撑，同时又受到20日均线反压。对缺乏基本面与市场资金流向分析能力的投资者而言，当前美元、金市技术信号就显得比较模糊了。而一旦美元向上突破104.3附近的20周均线压力，金价有效击穿60日均线支撑，技术会顿时明朗起来，进而令趋势加速。

下周经济数据利好美元的可能性大。美国1月ISM制造业指数如果像1月Markit制造业PMI数据明显超预期，可能提振美元向上突破。周五非农就业数据也存在提振美元的可能，最近三期美国非农数据公布后，金价皆大幅下跌，远弱于美元指数对应的关联指引。当然，这不是定律。

再如金价周K线布林通道图示：

2022年12月至今，当金价周收盘至布林中枢线（红色粗线）下方时，金价皆会进一步下行考验布林中轨（蓝色粗线）支撑。本周收盘后，金价已连续两周收盘轻微击穿布林中枢线。参考2022年四季度以来的技术运行规律，后市金价向下击穿2000美元而至少测试布林中轨支撑的可能性较大。

实际上，笔者原本以为这个过程会出现在本周，出现在美国第四季GDP超预期的周四、周五。因不仅经济数据有望令市场如此，本周也是见底时间窗：周线观察，笔者近期一直将金价在去年10月见底1809.50美元后的回升结构，类比2022年11月初开始至2023年2月的运行模式。第13周进入调整，第16周触及布林中轨支撑后大致调整到位。本周即为2023年10月见底1809.50美元后的第16周，而周五又刚好是阶段金价调整的第21个交易日。但是，神奇没有出现！

神奇虽没出现，但却出现了一个相似的“尽头线”组合，即本周金价K线总体位于上周K线下影线内运行，即金价似乎还是有见底可能。但该K线组合最好配合相应的超买、超卖信号运用才更可靠，单独运用未必可靠，图中标识出的另外两处“尽头线”组合就是失败组合。目前金价周线通用指标仍属常态趋空，可自行观察金价周线KD、RSI指标。

再如金价日K线图示：

均线系统观察，短期金价受月线反压，季度线支撑而窄幅横向波动。且对应着1809.50-2146.25美元牛市波段阻速线2/3线，H1趋势线，1614.20-2146.25美元牛市波段回调的23.6%黄金分割位共振支撑。故阶段金价在2020美元附近的技术支撑确实比较强。

后市金价一旦击穿上述共振支撑，有效击穿季度线，金价首先会向半年线、年线共振位置寻找支撑，甚至应在惯性作用力下测试1614.20-2146.25美元牛市波段回调的38.2%黄金分割位附近的共振支撑。

操作上，建议继续持有2026美元、1995美元附近的空头，静候调仓机会。对空仓会员而言，建议观望。