金价巨震 前景无忧

2024年4月13日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616） 

本周国际现货金价以2321.19美元开盘，最高上试2431.39美元，最低下探2302.62美元，报收2343.19美元，上涨13.78美元，涨幅0.59%，周K线呈冲高回落小阳线，又见“射击之星”见顶表象。

本周美元指数以104.28点开盘，最高上试106.09点，最低下探103.86点，报收106.00点，上涨1740点，涨幅1.67%，周K线长阳突破再创近月新高。

本周银价上涨1.43%，周K线形态与金价相似；
铂金价上涨5.00%；
钯金价上涨4.74%；
NYMEX原油价格下跌1.48%；
美股道指下跌2.37%，纳指下跌0.45%；

虽然我们在上周报告中提醒会员要注意金价巨震风险，但依然在浓浓的“伊朗可能大规模袭击以色列”，导致中东（乃至全球）地缘政治危机强化预期氛围中，选择性麻痹大意持有多头观望，不希望错过周末可能出现的利好。

周五金价在北京时间23点左右见顶2431.39美元后，单边回落近百美元，从上涨约2.5%到下跌近1.5%。波动幅度很大吗？看似如此，单日近百美元啊！但实际上我们要渐渐习惯金价越来越大的波动空间。在金价有效突破2000美元后的大牛市中，随着金价越走越高，单日波动过百美元的情况可能越来越多。回顾2005/2006年中期牛市，2008至2012年期间，金价单日波动超3-4%的时候不少。2019/2020年同样如此。在一轮中期牛市中，这样的波动幅度绝不止一两次。

笔者在4月11日再度畅想3000美元的文末，附上了对黄金市场最新超宏观基本面的量化，3000美元目标位，确实太低调！

本周金价大幅冲高回落，技术表象又见“射击之星”，看似阶段或中期前景坎虞，实际上勿需忧虑。笔者原本预期周初金价稍适冲高后，就会进入技术性调整，故我们曾分别在2350美元、2360美元尝试做空。然实际金价竟然在“地缘政治危机忧虑”的加持作用下，大幅上行至2430美元。虽周五金价大幅冲高回落，实际上很可能会封杀原本预期的调整空间。

要明白其中原委日，需大致厘清阶段，乃至中期黄金市场的运行机理、逻辑，以及后期经济金融的进一步走向。在大致厘清这些信号与逻辑之后，我们对黄金市场的演绎就会有更准确的趋势性把握。

如果你要用以往经济金融“常态思维逻辑”去审视当前黄金市场，必然会掉进陷阱。你很难理解在美元大幅上行趋势中，在美国中期流动性总体延续紧缩状态中，金价为何总能“逆势”上涨，逆势大幅上涨？这是因为金市的驱动机理不再是一般常态金融环境的影响逻辑，而是对经济前景的预期，对地缘政治危机走向的预期，是系统性避险行情，而非常态流动性驱动行情。

如金价、美元、贵金指数周K线对比图示：

本周金价“射击之星”颇为难看，然笔者认为此射击之星可能类似3月22日当周的射击之星，并非金价阶段或中期见顶信号。

本周金价“射击之星”对应美元指数“长阳”，实际金价表现不弱。3月22日当周（C位置）“射击之星”对应美元指数中阳；图示B位置（俄乌战争开始当周），金价“射击之星”亦对应美元冲高回落。故综合A、B、C位置关联信号后对比，本周金价射击之星对应的黄金市场内蕴最强，因本周金价涨幅最大，且美元最强。

此外，本周贵金指数表现强于金价，亦强于银价，那是因为钯、铂价格周涨幅更大，这就很有意思了！商品属实最强的钯铂，在美元强势中涨幅最大，实际上诠释了“美元强势很难抑制商品强势”了！

如果美元强势无法抑制商品强势，会进一步带来什么后果呢？毫无疑问，欧美通胀趋势性上涨概率很大。如此这般，若美联储在6月传达出令市场大感意外的“升息意愿”，我不会感到丝毫奇怪，甚至认为本应该如此。

美国调控层通过那么多“花式经济数据艺术”将美股推高，令美国房价迭创历史纪录新高，不就是为了以后美元可能继续升息，难免经济金融危机而增厚防冲击护垫吗？！

实际上，欧美调控层原本可以令通胀平稳着陆，全球皆大欢喜。但是，将智障视为智慧的欧美调控顶层认为可以在抑制打压中国经济的前提下实现通胀平稳着陆，事实终将事与愿违。欧美调控层定会“作掉”原本可能的软着陆机会，将经济金融弄成一场中度，乃至重度危机。欧美软着陆机会很简单：只需解除贸易壁垒，充分释放中国产能即可。但是，美国一直致力于“全赢”，力图在打压中国经济金融的同时，令自己的经济平稳、安全着陆。

故欧美中期经济前景不难预料：通胀抬头！美联储要么牺牲信用继续升息，至少高利率会超预期持续。若不希望牺牲信用，选择不升息，就会主导美元超级走强。笔者在今年第一篇文章《警惕美元转强对中国金融的影响……》中即分析过，参考美元历史定位量化，2024年开始后的美元涨幅应该不少于10000点，甚至不低于15000点。

近月金价、美元共同趋势性走强，信号越来越清晰。黄金市场正运行在“典型”的避险驱动逻辑轨道中。避欧美经济衰退，金融危机之险，避通胀上行之险，避地缘政治危机强化之险……

既然是避险，险还没有出现，黄金市场的牛市当然不会终结！

如果伊朗大规模袭击以色列，且以色列为拉美国下水与伊朗开战，黄金牛市将无可限量！

回顾2005-2006年的黄金中期牛市行情，金价从410美元附近上行至730美元，涨幅高达78%。其背后的基本面驱动逻辑有二，一是商品强势对应的全球通胀上行趋势；二是美元贬值趋势下的黄金价值重估；三是地缘政治危机，是美国与伊朗关于伊核问题的危机。美国、伊朗几乎天天嘴仗，美国时不时威胁伊朗要开战。时任伊朗总统内贾德强硬回应美国只管放马过来：若开战，伊朗将切断合尔木兹海峡，让原油价格上涨到200美元去……

虽只是美伊间一场持续了一年多的嘴仗，但金价却发了疯的涨！

而今，若美伊再度因以色列搅局“入场”，且“真刀真枪”不玩虚的，并进一步叠加当时没有的欧美经济衰退预期，哪怕金价以年内2000美元略下位置为基点涨78%，金价也将轻轻松松突破3000美元……！

而且，当前全球央行还有因“去美元化”意愿而大幅增储黄金的需求，这是2005/2006年没有的。当时全球央行是“净售金”：全球央行签署了一个售金协议（又叫华盛顿协议），1999年9月26日第一期售金协议为，每年央行总计抛售不能超过400吨，五年总计不能超过2000吨。2004年协议到期后又签署了第二个五年期售金协议，将每年售金从400吨上调至500吨，五年总计抛售不超过2500吨……

故当前黄金市场基本面环境，比2005/2006年大牛市期间好得太多。笔者4月11日发布的最新黄金基本面量化（黄金态势指标）好得让我瞠目结舌。当前金价远远远远没有反映出基本面对其利好的定位。详见4月11日开放式文章，若嫌文章太长，看末尾数段补充内容即可。

进一步就中长周期对当前黄金市场面临的基本面进行补充分析，如国际现货金价、欧元、黄金领先指标周K线，以及对应的美国中期流动性，金价相对于金融基本面的偏离量化，美国金融风险量化指数图示：

如果黄金市场处于经济、金融常态阶段，金价应该与欧元紧密正向波动（与美元反向波动），应该与领先指标、美国中期流动性趋势一致。但是，近月金价与上述所有关联信号完全反向，或者无关，这就是黄金市场处于避险运行阶段的典型特征。

观2018-2020年黄金市场与欧元、领先指标之间的关系，与欧元反向，与领先指标无关。这同样属于明显的黄金避险属性主导行情。当时避的什么险？中美关系，贸易战你来我往！

在黄金处于避险行情阶段，金价会相对于金融环境出现明显的向上偏离，即相对于金融环境大幅“溢价”。观2018-2020年黄色背景阶段下的小图5指标，金价的结构性大幅偏离持续了很长时间，对应黄金强势。观目前，金价相对于金融基本面的“偏离溢价”才刚刚开始，若像2019-2020年那般延续，3000美元简直就是一个“小目标”。

观小图6，对美国金融风险的量化指数。笔者一直认为近年美国金融风险可能会像2000年前后几年般复杂反复。这不，看似美国金融风险即将进入安全区时，实际应该又到新一轮金融风险抬头时了！而金价往往在金融危机处于“忧虑阶段”表现最好！当欧美金融破疮流脓，各种资产泥沙俱下时，金价也会受到冲击。

小图4、5，美国中期流动性与黄金领先指标（还有美元趋势），当它们下行时，金价可能受避险属性主导而与其背离走强。然当它们转为上行时，则将为黄金牛市锦上添花。

请会员们好好悟一悟图表中的关联关系，进而深度洞悉黄金市场基本面！

再观全球最大黄金ETF-SPDR的持仓变化历史，观对冲基金在COMEX期金市场中的持仓结构，你同样会感受到黄金牛市周期远远没有走完，哪怕仅仅就一轮中周期而言：

就全球最大黄金ETF-SPDR的持仓变化观察，当金价在2020年8月见顶2074.87美元后，黄金ETF-SPDR持仓开始进入下行趋势，至今都难以定论趋势见底。

对冲基金在COMEX期金市场中的净持仓、多头持仓信息显示，即便其持仓峰值对标2020年、2016年顶部，都还有巨大增仓弹性。更何况2020年后经历了一场创历史纪录的流动性释放周期，基金期金净多持仓、多头持仓应更具放大弹性。

当前全球最大黄金ETF-SPDR的持仓状态，对冲基金多头持仓、净多持仓位置，类似2019年A位置。若此后基金持仓类似A位置后一样演绎，3000美元难道不是很低调吗？！

阶段或短期，伊朗对以色列的大规模袭击即似“铁板钉钉”，又似“迫在眉睫”，金价就不可能继续大幅调整。故尽管周五金价大幅冲高回落，但很可能快速下跌大致到位了。

此外，笔者原本以为本周是对冲基金空头大幅止损的一周，然基金空头竟然继续逆势增仓，话说“空头不死，多头不止”。只是本周基金多头偏谨慎了。

总有一种感觉：黄金市场的中国参与力度非常非常强，甚至可能是此轮黄金牛市的主要力量。就似很长一段时间，曾有80%的比特币交易量来自中国一样。

笔者上期会员文章担心金价巨震，预计可能出现相似于3月5日的比特币快速大幅调整模式——当日巨幅调整，但当日即调整到位：

周五金价与3月5日比特币盘口有相似性：其都见顶于北京时间23点05分左右。23点前的金价盘口强于比特币，故金价日线留下了很长上影线。23点05分后的动态盘口相似，只是因比特币体量相较于黄金市场小很多，故跌幅更大，纽约尾盘有明显反弹。金价在23点05分后虽同样跌幅巨大，但纽约尾盘反弹力度不大。若周末没有利好消息刺激，周一金价在亚洲早市惯性下跌就可能构成做多机会。但是……，还是即时快讯吧！

操作上，建议所有会员继续持有2339美元附近（AUTD金价554.5元/克，上海期金价格556.4元/克附近）的多头，静候调仓时机。若周一早间金价被顺势打压，建议空仓会员3倍杠杆做多，届时会有快讯通知。

当然，周五金价大幅冲高回落，也有很强技术面的原因，为方便浏览与省事，笔者直接引用4月8日快讯内容了：

240408 time 201556 :

(为方便结合周评阅读理解，这部分内容亦补充附在周评之后)

上周我们曾强调过，金价在2350美元附近及上方的阶段技术压力非常强，要当心金价回调或大幅震荡。在此进行技术分析补充：

就金价动态月线通用指标观察：

当前金价月线已进入超买区，尽管月线KD（小图2）、RSI（小图3）指标的超买信号还不是非常明显。

目前金价动态月线已突破布林上轨（2274.37美元），呈现出非常明显的超买特征。即便在2011年前金价迭创历史新高的大牛市中，金价突破月线布林上轨，也会出现大幅震荡或回调。故至少就月线布林指标观察，继续追涨金价，将面临极强短期风险。

在金价大牛市中，布林中枢线一般是牛市运行的支撑脊梁。2011年前黄金牛市，金价几乎紧贴布林中枢线支撑运行。最新布林中枢线位置在2106美元附近，比当前金价低10%。

小图4，金价综合指标，目前接近牛大顶。2011年大顶、2020年大顶，皆在金价综合指标月线定格在牛大顶上方后见顶。目前金价处于牛市早期，应该不会太早突破牛大顶，倾向于当前金价有必要进行技术夯实，才能令黄金牛市周期延续更长时间，运行得更稳健。

再如金价动态周线通用技术指标图示：

金价周线RSI、KD指标比月线呈现出更突出的超买信号特征。尤其周线RSI，超买信号达到近年绝对高位。前两次相似的超买程度，要么在2020年8月对应金价大顶，要么在2023年2月对应金价结构性见顶。

周线综合指标与月线数值一样，当前仅低于2020年8月的牛大顶位置。

周线金价依然在布林上轨上方。

即当前金价周线比月线更见超买特征，意味着阶段金价易调整或大幅震荡。但因月线超买信号不那么明显，故中期牛市进一步延续的可能性较大。

关于金价月K线形态：

该月线形态趋势分析原理，详见2023年3月3日月评《二月金价大幅下跌 空头反攻还是上行中继？》

最新情况：

笔者认为金价在L3、H2线形成的“金三角”中技术压力非常大，金价大幅突破L3线后应有回踩。在2011年前黄金大牛市中，L3H3、L2H2对应的金三角压力同样非常明显，曾在随后3-6个月制约着金价上行。

若金价进一步意外走强，2400美元附近的P5线压力同样非常明显。仔细观察，2016-2018年的P2线压力，2021-2022年的P3线压力，2020-2023年的P4线压力，非常精确与明显。P5线的压力绝不易一气呵成有效突破，甚至根本不可能。

故阶段金价在2350美元附近与上方的压力极强。

再如金价日线形态趋势：

目前金价处于2022年见底1614.20美元后的大三浪运行途中。

关于大三浪向上的阻力，首先观大一浪向上的138.2%黄金分割线，被一气呵成有效突破。目前直逼2366.01美元附近的161.8%黄金分割位。

观大三浪第一子浪（1809.50-2146.25美元），其向上的161.8%黄金分割位在2354.67美元。

故当前两个波浪结构的161.8%黄金分割位在2350美元略上位置共振，金价将面临很大继续上行的技术压力。

此外，2022年金价见底1614.20美元至今，有一个非常明显的震荡上行通道H1H2。目前轨道线H2与两组黄金分割的138.2%黄金分割位（分别为2256.56、2275.08美元）共振。短期金价惯性大幅突破后，至少回踩该共振位置的可能性极大。

再就2020年8月金价见顶2074.87美元后的波段运行观察，金价波段运行超300美元之后，通常阶段或中期见顶。金价自2月中旬从1987.09美元上涨以来，最大上涨空间超360美元。即使在黄金大牛市中，也应该注意金价至少的大幅震荡风险。

就当前盘口观察，我们上午在2350美元附近的短空还难言绝对安全，但至少在明日午盘前的风险不大。若随后金价直接回落到2310美元附近或下方，那就意味着上午的短空很安全了。随后金价进一步大幅回荡或回调的可能性很大，至少应该击穿2270美元，甚至不排除回踩2220美元附近可能。

若金价在今晚隔夜零点前没有击穿2320美元，建议会员们盯盘至少至隔夜凌晨1点半，不排除还有调仓可能。

此外，周评中的日线技术信号亦更超买了！关于超短线，我们设计有机会风险量化分析框架、工具，但严格参考信号操作的时候不多，交易频率低：

目前在超短期信号提醒多头“思考调仓”时机后，上午金价上试2353.806美元后，也发出了清晰、肯定的“短调”指令。

故当前金价动态月线、周线，日线、超短线指标、信号，都示意短期金价存在回调或大幅回荡风险。