威尔鑫周评：金市迎来中期绝佳买进时机

2010年1月25日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以1128.9美元开盘，最高上试1141.5美元，最低下探1082美元，报收1093.5美元，较上个交易周下跌37.5美元，跌幅3.32％，周K线呈现一根大幅回落的长阴线。

本期周评我们将全面从基本面、技术面、黄金市场中的基金资金动向梳理一下当前的市场情况。但笔者可以先行给出结论，即目前金价的回调极可能是中期买进黄金的绝佳机会，笔者周一也将进一步加大纸黄金的买进，对不涉及保证金的纸黄金会员，笔者建议可以满仓买进。不涉及保证金的现货商可以积极囤金。

关于基本面与技术面的问题，我们在上周五已经做过相当程度的梳理，由于我们认为这对分析当前的关键市场非常重要，故我们再行回顾，并在一定程度进一步补充。

从基本面来看，近期大众投资人的视线被媒体刻意引导至欧洲经济数据及欧元区部分国家存在的危机问题，英国、德国，尤其以希腊危机作为重磅消息轰击。转移了市场对美国经济数据的关注，这种转移方式采用继续营造美元强势的手段。美元走强了，即便近两周美国经济数据再糟糕，市场也没有再拿美国经济数据说事。拿欧洲经济说事好像更能解释当前的市场表现，其实这是自欺欺人。通过这样的市场行为，笔者也不得不感叹华尔街基金的能力，它们不仅能够操纵市场，还能通过操纵市场来操纵投资人的心理，绑架投资人的市场意识，大多财经媒体也成为帮助华尔街绑架投资人意识的帮凶。如果你的投资意识与判断能力也被这些表象所绑架，那么注定你在市场中是一个最终的失败者。但对大多投资人而言，他们没有能力去挖掘更深层次的基本面本质，故对于财经媒体普传的信息，他们会全当事实真相接受并运用。而市场最终运行的真相是大多数人会亏钱，这就注定这种大众化的基本面解读所获信息往往在市场的实际运用中显得无能为力。那么寻求把握基本面本质的方法，将是投资者进一步提升自己的关键。

近期美元再度转强，我也不知是大众财经信息解读在配合美元，还是美元在反应大众财经信息的“正确”解读，但我仍坚持认为最终极可能是一场刻意营造的“戏”，一般投资人太过入戏（或叫入瓮），必将遭遇精神绑架，最终作出战略性的错误交易。这将是大多数投资人看戏付出的昂贵、甚至血淋淋的门票代价，只是先看戏，出戏园子才付费而已。

首先让我们再来回顾已经老生常谈的美国官方意愿，美国官方真愿意美元走强吗，美元走强能为美国带来什么好处？

在08年金融危机爆发前，作为全球经济的引擎，美国经济还算得上欣欣向荣。故在美元延续着宏观贬值的历程中，由于经济发展有保障，我们常常听到美国官方关于巩固强势美元的虚情假意论调，实则纵容美元贬值。唯有08年5月前后，美国官方表达的巩固强势美元最真实。当时多次表示，如果美元进一步贬值，美国将进行市场干预。随后伴随金融危机的到来，美元大幅回升。而在08金融危机后，美国经济首先遭遇重创，各国都在努力寻求自身的经济复苏。在自身经济没有显现出明显复苏态势前，没有哪个正常国家愿意看见本币升值，增加自身在国际贸易中的竞争压力。故在09年3月以后，尽管美元延续数月贬值，但我们很难听到美国官方哪怕虚情假意的强势美元论调，这说明美国官方希望美元贬值来刺激自身经济复苏，来增强国际贸易中的竞争力。美国官方的这种意愿还体现在敦促人民币升值，对华进行多项贸易制裁等手段上。可见希望看见弱势美元是美国官方的真实意愿。

而从近两周美国公布的经济数据来看，也进一步证明美国没有希望美元真正走强的底气。面对一年消费最旺的12月，美国非农就业竟然意外大幅下滑，零售销售也远低于预期；在11月美元汇率处于一年来的最低位情况下，贸易逆差竟然出人意料地进一步放大。随后面对12月美元趋强的汇率，贸易数据有可能更为糟糕。故目前美元的走强对美国经济没有好处，但我们知道美国作为全球经济的引擎，有能力操纵汇率，而华尔街作为全球经济的心脏，也有能力遵从老子意愿操纵汇率。

那么近两个月的美元为何走强呢，除了年末针对第四季度经济良好的预期有些投机因素以外，发行国债融资可能是最重要的目的。强势美元有助于蒙得市场信心，便于国债发售。而从近两次美国国债的密集标售期与对应的美元市场表现来看，也存在较多相似。都是在进入国债标售期前强势拉高美元，进入标售期时美元反而滞涨。上次标售期是09年最后一周，本次集中在1月20～28日期间，投资者可以对比对应的美元走势。而让笔者生疑的是推动美元上行方式，不应该单纯由基金在场内模范般地做多头表现，而在看不见的场外，看多美元的眼光漠然。这种推升美元的方式最能吸引跟风人气。如果真欲中期作多美元，为何希望散户在一年来的低位就积极跟风？但从上周基金在美元市场的表现来看，场外反而呈现出一定让笔者略感意外的买气，如果对笔者而言有些疑问，这算是一个。但进一步参考以往运作手法，这仍存在诱多可能，以前有此例子，但算不上很确凿的证据。如果上述推导没有错，那么上半周美元或可能在78点附近或上方持强振荡，但可能不会再见新高。而下半周美元伴随本次美国国债发行的结束则可能转弱，甚至迎来新一轮下跌。

技术面上，直接引用上周五关于美元的技术面分析，如美元日、周K线图示：
 
目前无论美元周K线还是日K线，其布林指标都显示上轨对美元的短期压力非常大。此外，周均线系统显示，周线半年线对美元进一步的上行也存在很强压力。尽管日均线上美元在半年线获得支撑后似乎应该存在一个上试年线压力的进一步涨势，目前年线在80点。但笔者暂时还不能认同可能会出现这种情况。从构成美元指数权重最大的欧元表现来看，近日欧元的疲软相对于其它非美币种明显过度，且技术面上欧元率先下跌至1.405附近的年线支撑位置。如果欧元在年线位置获得有效支撑，也就意味着封杀了美元的进一步涨势。如果阶段性美元的涨升基本伴随国债的发行结束而到位，那么在技术面上还将产生系列顶背离，如果确实如此，则意味着美元可能转势下行。当然，我们需要从周末的数据中分析推动美元上行的资金性质来进一步定性。

从其它关联市场的技术面看，近期商品、资本市场大幅回调，但基本触及重要技术支撑区域。目前油价、银价，甚至基本金属的铅、镍都已回调至半年线位置，通常这种位置会对市场产生强劲技术支撑，甚至形成新一轮涨势。欧元已回调至年线位置，支撑更为强劲。故就关联市场的技术面来看，似乎也是利空美元而利多黄金。

回到黄金市场技术面，同样引用上周五分析，并进一步给出些新补充，周五金价进一步下探1082美元使得实际运行与理论推导更加吻合，如金价日周K线图示：
 
从金价自2001年牛市启动以来的运行属性来看，2月底以前的金价总体偏强。在12月金价大幅调整后，我们认为1月金价再度延续大幅调整的可能不大。此外，基于对基金从08年11月以来的整个战略布局分析，我们认为这轮周期性的牛市没有结束。那么面对局部的大幅调整，周线布林中轨往往是金价调整的极限。而对于强势调整，金价周收盘甚至很少回落到红色的布林中枢线下方。目前金价周线中轨位于1084美元附近，周五金价最低下探1082美元，触及理论价位。周线布林中枢线位于1113美元附近，我们认为这也本该是金价回荡的强支撑。再看金价日K线，金价进一步下行触及趋平收窄的布林下轨，也应该形成短期金价支撑。

而如果就单纯的K线形态来看，目前近三周的周线动态组合似乎是一个调整中继的“黄昏之星”，这意味着中期金价似乎应该进一步延续调整。而就日K线形态来看，1月5～20日K线已经形成一个短期头肩顶K线组合，周三确认下破了位于1118美元附近的短期头肩顶颈线。如果就短期头肩顶成立后进一步下行的理论目标来看，应该在1075.4美元，基本与前期的1074.1美元绝对低位齐平。但笔者结合多年金价在目前这种综合情况下形成的头肩顶雏形分析，最终结果大多是诱空，金价并不能达到理论跌幅。此外，笔者认为时间周期也应该引起我们的注意，12月金价见顶1226.65美元后非常遵循时间周期的指引，见顶1226.65美元后历经神秘的13个时间周期见底1074.1美元，再度历经13个神秘时间周期反弹至1161.6美元。周四为金价见底1074.1美元后的第21个交易日，同时也是金价见顶1161.6美元后调整的第8个交易日，为共振的重要时间之窗，我们需要留意金价在该时间之窗附近产生变盘的可能。

再从威尔鑫交易系统发出的信号来看，在上周三金价下跌至1110美元后开始，日线系统即发出逢低作多信号，周四进一步下行至1095美元附近后，新的其它买入信号进一步出现。同时，我们4小时K线上的短期交易系统也同样发出了逢低买进信号，如图所示：
 
该信号的发出非常类似前次金价见底1074.1美元附近时发出底部信号，尽管这是一个短线交易信号，但我们在设计时并未将它运用在太短的时间周期里，以免失误过多。故这个短期交易信号提示很多时候也能捕捉出中期买点。

故目前无论从基本面、长期技术面、中期技术面、短期技术面，甚至超短期技术面都显示出作多黄金的信号，那我们还有多少理由去怀疑这不是中期绝佳时机，甚至绝佳时点呢。

当然，最后我们还要进一步从基金在黄金市场的资金信息上去进一步论证这个中期买进时机的可靠性。上期周评在分析资金流向信息时，我们曾告诉会员，机构间的分歧在进一步加大，基金多头主力的对手盘在进一步增加，这就中期而言是个好事，有分歧才有大行情。但我们对这种分歧可能产生的市场振荡却估计不足。通常情况下，分歧加大时会引发明显的市场振荡，特别是逆向振荡。

但从上周基金主力的交易手法看，有笔者希望看到的惊喜。即基金在利用场内看得见的头寸压低金价，而在场外却积极买进。笔者曾分析过，隐含动机往往是真实意愿的体现。周三开始顺应美元走强的加速打压，在笔者看来是个顺应美元天时的诱空与杀多并举的措施，主力没有用多少力量就达到了诱空与杀多的目的。从金价见底1074.1美元后的回升以来，基金在场外偷偷买进不少。上周三开始的加速打压使得金价“意外”下跌至基金近几周逢低回补多头的成本价下方，如果你的逢低买进比基金多头回补的成本还要低，你说这是不是中期绝佳作多机会？直到上周二以前，基金仍在场外做近几周的第三次继续买进，大多价格在1130美元上方，1130美元上方的价格都被基金认可，1095美元附近及下方的价格你还怕吗？再度回顾基金更长的场内战略成本，场内战略成本较高的部分在1050～1070美元区间。如果基金还要对金市进行战略运作，金价就不会下跌至基金的战略成本区。

故在操作上，对不涉及保证金交易的纸黄金、现货商。笔者建议在周一上午于1090～1095美元区间加仓至满仓。对国内保证金市场会员而言，可以在该价格区间维持总计4成的仓位，即持有相当于你保证金价值4倍的黄金。对国际市场保证金会员而言，我们上周的模拟盘已经将保证金杠杆用到了略过10倍，相当于国内保证金投资者的2.5倍仓位。尽管我们看好中期金价，但对国内市场保证金会员而言，我们会在持有一定多头的情况下，用另外部分多头进行仓位微调，尽可能作些高抛低吸。国内市场会员不宜盲目参考我们的模拟盘，我们的模拟盘是伦敦金交易规则，国内保证金投资者仓位必须更小。对国际市场保证金会员而言，如果你的保证金比例与国内市场会员差不多，那么建议继续持有，不用参与仓位微调的操作。在周一没有快讯发布前，建议所有会员维持原有仓位与状态。对周五及周一加入的空仓新会员而言，国内市场会员可以维持4成仓位，国际市场会员可以维持6成多头仓位。如果这是一轮新行情的起点，无疑意味着新一轮暴利的开始。