威尔鑫月评：三月金价波段看涨

2010年3月1日    威尔鑫首席分析师   杨易君

二月国际现货金价以1079.8美元开盘，最高上试1130.9美元，最低下探1044.2美元，报收1116.8美元，较1月上涨35.6美元，涨幅3.29％，月K线呈现一根先抑后扬的小阳线。

无论从美元、黄金市场的中短期技术面，市场运行节律，资金运作分析，我们认为三月金价迎来中长阳回升的可能极大，目标至少应该在1180美元上方，理论波段目标在1210～1220美元区间。下面我们将分别先从关联的美元开始分析，随后是黄金市场分析。

由于近期金价运行受明显影响明显，故美元分析对操作黄金仍具有较大参考价值。关于美元的技术与资金动向分析，主要引述上周四的文章《远离美元强势的磁场》，但我们会对美元在3月可能出现的调整目标给出推导答案，以及调整之后美元可能的后期走势。

美元市场，基本面上我们不作过多探讨，平常的日评分析已做充分表达。就市场环境来看，目前投机主力仍在继续利用欧元区债务忧虑这壶“老油”营造强势美元的磁场，树立让投资人远离其它风险市场进入美元避险的意图。但笔者以为，尽管目前依然能够感受到强势美元的磁场吸引，但如果置身强势美元的磁场之中（远离风险市场，买入美元避险）则不一定是明智选择。从低迷的美国经济数据示意复苏进程并不乐观。而周三贝南克在讲话中多次提醒投资人淡化因为上调贴现率对政府实施流动性回笼举措的忧虑，坦言美国低利率将在相当长一段时间内继续维持。可见，刺激当前强势美元的因素并非美国经济复苏前景多么乐观，而是基于以希腊为首的欧元区债务忧虑被动提振。但笔者以为，这壶烹饪强势美元的“老油”已经越来越没有香味，市场对惠誉周二下调希腊四家最大银行评级的“题材”反应不大。欧盟对希腊债务危机的态度“意味深长”（没有明确援助表态，但保持高度关注——应是针对投机有所准备，只是敌不动我不动），也使得投机力量不敢贸然对“欧盟”，甚至对欧元发动进一步的攻势。近期看空欧元的阵营中再见索罗斯身影，笔者不希望几年后这又是一个有关索罗斯等对冲基金阻击欧元及那几个国家（希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰等）的故事流传。

基于基金在外汇市场的资金动向分析，笔者肯定这轮美元的上行与欧元的下跌隐含极大投机成分，只是难以断定这轮投机的大戏何时彻底结束，欧元区的债务危机忧虑还要被进行怎样的深度挖掘与利用。当然，在全球经济金融的非常年份，金融市场的故事会此起彼伏，投机的题材会推陈出新，迪拜世界、冰岛面临破产已渐被投资人淡忘。或许欧元区债务忧虑题材还会纵深延续，但至少短期而言，该题材对美元的提振已显得乏力。如果投机力量还欲进一步将这轮投机的大戏惯性持续下去，必须引爆更多基于欧元区金融忧虑的题材。至于短期，建议投资人远离强势美元的磁场，即便投机还将惯性延续，也必须有一个新的回调蓄势过程，无论技术面还是市场资金动向都显示应该这样。

技术上，如美元周、月K线图示： 

首先就美元月K线形态来看，目前连续三月上行的美元已经触及月线布林中轨，存在技术上反压。而三个月的涨幅尽收此前6个月的跌幅，也需要进行涨速过快的获利回吐与技术修复，此外，近3个月K线组合呈现减速特征，也示意本月美元极可能迎来一个调整过程。而目前美元还面临在5月长阴下跌后形成的形态压力。而如果后期美元因为欧元区债务忧虑题材的耗尽而下跌，70～71点的支撑将非常强劲。当然，欧元区债务忧虑的题材可能还会被投机力量反复使用。比较有新意的是将西班牙债务忧虑进一步扩大化。

再如美元周K线图示，目前30周均线，周线的季度线、半年线呈现交织排列，这种交织示意过于单边的牛市与熊市可能都不太可取，而周线年线位于最上端示意宏观趋空。这种总体态势示意我们对美元的波段上涨尤其不能盲目乐观。

美元第一轮上行首先在周线的半年线位置遭遇反压，引发近一个月的强势回调整理，随后突破上行。目前美元正面临季度均线强反压，尽管目前美元已形成动态虚破，但笔者以为对季度线的突破不会一蹴而就，应该存在一个回调过程，但这个回调也不一定是中期下跌的开始。不排除美元明显回调后还存在一个上试周K线年线附近的走势。该区域还分布着美元89.62～74.18点下跌波段反弹的二分位压力，以及同样上述波段速阻线2/3线强压。速阻线理论认为，一轮较强的反弹往往以触及速阻线2/3线而告终。如果美元果真有效遇阻上述波段二分位，也确实仅仅为宏观下跌趋势中的弱势反弹。

从2月基金在美元市场上的运作动向来看。1月底金价再度加速上行时，基金内部对美元市场的前景开始出现较大分歧：1月底至2月初，部分非主力基金开始明显在期货市场作空美元，但随后发现美元的强势并未快速了解，欧元区债务忧虑的题材在持续为作多美元放电，故基金又快速纠正作空美元的操作。这种基金内部分歧加大的操作一直延续到2月中旬。总体而言，2月份基金已没有大多兴趣在期货市场中进一步推高美元，这种格局示意美元极可能迎来阶段性调整。但是，这并不一定示意美元阶段性涨势的结束，不排除美元在3月份进行调整后，利用欧元区债务忧虑的“新意”进一步发动一轮掩护投机多头彻底出逃的涨势。从2月美元市场的运行来看，部分场外买盘似乎被后知后觉忽悠进来了，美元上行至79点后上方后的场外买盘有些加大。这示意对冲基金主力可以再度利用题材吸引场外买盘进入掩护其在期货市场的巨大投机获利兑现。

目前基金在美元、欧元期货市场中的介入程度仍非常深，这示意美元阶段性的强势与欧元阶段性的弱势不会草草结束，应该还有反复。从技术角度而言，我们认为3月美元应该存在一个至少的明显调整过程，这个调整过程可能推低美元至77.5～78.5点区间。金价将利用整个调整迎来一轮波段涨势。随后如果欧元区债务危机的题材被进一步策划配合，美元有可能进一步回升至82点附近迎来阶段性的真正顶部。而金价可能对应形成一轮波段下跌。

黄金市场，目前消费与投资需求并不能立即有效中期金价有效支撑，但由于基金09年下半年后在黄金市场的介入程度很深，故存在追随美元区间波动的走势，这或是10年上半年金价运行的主基调。但如果能够把握这些局部的波段，我们同样将迎来极其可观的收益。在12月金价展开调整后，由于我们太过参考05、07年跨年度的连贯中期涨势，故多头介入有些过早。但如果严格参考我们的仓位建议，最多只是有惊无险。就目前而言，我们认为将迎来新的良性运作起点。我们将从本轮局部涨势中获得最终的可观收益。

如金价月、周K线图示：
 
我们已在过去多年常常分析这个月线图表，除08年金融危机严重时的特殊时段，金价下破红色的月线布林中枢线都是极佳的战略作多时机，01年来莫不如此，2月该中枢线位于1060美元。此外，金价在创近几年新高后调整的第3个月中还要继续创调整新低，也都是中期逢低买进良机，01年来同样莫不如此。这示意3月份的金价应该是一个明显回升走势。而2月先抑后扬的K线形态也示意3月金价应该惯性回升。

再如金价周K线图示，H1线应该是金价08年见底681.45美元后形成有效上行趋势线，H2、H3线为对应的轨道线，其中H3线精确给出了09年12月的顶部指引。对于3月金价的回升，笔者以为极可能以金价触及H2线压力宣告结束，从目前金价的运行节律来看，金价触及H2线的位置应该在1200美元上方。而2月底金价突破见顶1226.65美元后形成的下降趋势线，也示意3月金价升势可期。

再度进一步细化到金价的日K线形态，上周五的图表分析很详细，在本期月评中我们将进一步细化分析金价5浪运行的结构，推导即将出现的3浪顶，以及再度调整后的第5浪顶。如金价日K线图示：
 
金价在12月见顶1226.65美元后形成了如图所示的下降趋势线H1，同时H1、H2线构成了金价见顶1226.65美元后的中期契形调整。形态理论认为，契形整理属于中继整理，其完成整理后应该延续原有的中期趋势，09年12月前的中期趋势是个涨势，故契形整理完成应该延续中期涨势。2月中旬金价对下降趋势线H1的有效突破应已宣告契形整理的结束，本周金价的回荡刚好是对下降趋势线H1的突破进行回抽确认，这个回抽又刚好在1090美元的半年线位置附近获得强劲支撑。

如果金价如期在半年线位置获得支撑而回升，那么将可能形成图中所示的“头肩底”形态，颈线位置在1130美元附近。即金价再度向上突破1130美元后的阶段性涨势应会得到进一步确认。而就速阻线理论来看，只要金价不有效突破图示中速阻线2/3线（以12月1226.65美元为顶，以2月初的1044.2美元为底形成），都不能对金价的中期前景过于乐观。故笔者之见，阶段性金价有望形成一轮上行行情，但尚不到将其定义为新一轮大行情的开始。因为投机力量在外汇市场介入较深，注定欧元、美元市场还存在强弱反复的过程，这个过程会对应在黄金市场中形成区间涨跌波动。

就市场运行节律来看，3月第一周就应该形成头肩底颈线的突破，即金价突破1130美元并进一步上行，这意味着阶段性头肩底格局的确认。这个格局确认之后，我们就可以在理论上推导头肩底的上行涨幅。形态理论认为，金价在完成头肩底突破后，往往还将上行一个头肩底的高度，即3月金价进一步上行的理论目标为1130.9＋（1130.9－1044.2）＝1217.6美元，略低于前1226.65美元高点，笔者认为这个理论目标实现的可能性很大。

就金价运行的时间周期来看，这个理论目标的出现有可能是在3月底或在4月的第一周出现，即在见底1044.2美元后回升的第8周出现阶段性回升高点。

而从1044.2美元至理论上的1217.6美元上行波段来看，据笔者对金价的市场运行属性研究认为，可能由一个小5浪上行结构组成。其中1044.2美元到2月22日的1130.9美元为上升第一浪，随后回荡至1088.1美元为回荡第2浪。目前金价已经进入第3升浪，应该在3月上旬完成第3浪。第三浪理论目标往往可以通过第1浪来推导，即我们应该关注1044.2～1030.9美元第1浪上行的1.382和1.618美元黄金分割位，其价位分别为1164美元、1184.5美元。目前还难以定论，到时我们将进一步参考金价运行的时间节律来把握。如果第3浪顶在1180美元上方，那么随后第5浪见到1215美元附近价位就存在很大可能。但如果第3浪在1164美元附近，则金价要在第5浪达到1215美元附近的难度就很大。同时这与第4浪的调整深度关系很大。笔者倒希望第3浪能够上行至1180美元上方，随后第4浪调整至1140～1150美元区间后，第5浪可能就会看高至1215美元附近。

资金动向上，在09年11月30日后经过连续11周的多头减持，特别在历经2月上旬的集中最后抛售打压金价后，基金已开始连续2周在黄金期货市场回补多头。尽管2月中下旬场外买盘受技术面影响有所松动，但目前无论场内还是场外都已体现出总体的买进意愿，这也同样支撑金价回升。

作为多头而言，应该说阶段性调整最难熬的时期已经过去，随后将迎来丰收时期。操作上，建议会员继续波段持有多头。周一如果没有快讯，建议会员继续持仓便是。空仓新会员静候建议。