威尔鑫周评：中期金价或将振荡向弱

2010年4月19日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周金价以1169.1美元开盘，最高上试1169.6美元，最低下探1129.60美元，报收1137.2美元，较前交易周下跌24美元，跌幅2.07％，周K线呈现一根高开后振荡下跌的中阴线。近两周K线组合形成乌云盖顶的趋空意蕴。

关于近阶段技术与盘口分析，上周五早间快讯非常清楚，再度引用，供会员进一步回顾：

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首先看美元，周K线图示，从09年12月美元见底回升以来得中继调整，时间基本以3周为限，目前美元正处于见顶82.24点后得调整第3周。应该说下周美元是个明显涨势。但是，问题在于美元在下周终盘涨势前，甚至下周初会不会还有一个振荡回落，尽管不会影响下周定格的涨势。如果出现这个振荡回落的新一轮起涨尾声，金价或应再创阶段性新高，这对持有空头是个进一步的考验。

此外，从周线布林指标来看，美元周线应该收升至红色布林中枢线上方，即本周美元收盘应该不会明显低于80.56点，这个规律在09年底美元起涨以来没有打破过，这也往往是美元阶段性调整有效极限支撑，如果我们认为美元还会延续中期涨势。

而假如美元直接借此上行，也符合近几个月美元的市场运行特性。那么金价就可能就此直接进入调整，即便还要硬挺创新高，幅度也应极其有限。我们希望看到这种情况，这种情况也利于空头继续持仓。

再如美元日K线图示，我们将图示的H1H2轨道作为新通道，如果美元存在一个起涨前的回荡，或将以触及趋势线H1线告终。该线将与日线布林下轨共同构成美元回荡支撑。近期美元见顶82.24点后至此的调整与第一浪见顶78.45点后调整至77.40点阶段，无论形态、神韵，技术面都非常类似。而从进一步的短期通道L1L2分析，目前美元就此上行也符合美元阶段性运行属性。故短期关键还是在下周初前美元是否还存在一个回荡过程，这个过程会进一步影响短期金价。

回到金价技术面，如金价日、周K线图示。首先就周K线而言，本周金价已经触及周线布林上轨，如果没有年末牛市的惯性延续，这在年中的消费淡季，往往是金价反弹的极限。日线图示中的1、2、3位置皆如此，往年此中期技术面类似的局部涨势也如此，05上半年有多次类似情况。当然，也存在进一步虚穿上轨压力的情况。如果有这个过程，应对应美元起涨前存在一个进一步的回软过程。

再如金价日K线图示。图示中以1226.65美元为起点，1084.9美元为终点的阻速线用法很少见，但有它的神奇之处，投资者可以用此方法分析往年类似的波段，发现2/3线对金价压制的有效性。目前示意金价阶段性反弹已近终点。而如果日线图上因为美元存在一个下周初前的回荡而进一步上行，那么轨道线H2可能被虚穿，但必将构成有效压力促使阶段性金价见顶回落。1226.65～1044.2美元调整波段反弹的80.9%黄金分割位在1191.8美元，金价或将在此形成绝对顶部。

此外，一个经验性的观点：周一金价这种跳涨往往都会伴随短期的明显大幅回荡，本周最低下探1145美元的回荡幅度明显不足。

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再度对上周整个市场盘口作些补充，周五金价大幅下行，且在22点后的30分钟存在一个“用心良苦”的诱多。再结合周一利用希腊获得借助高开后的几乎一整天高位盘整（当日金价的回落发生在隔夜凌晨1点之后了），足见上周应该是主力刻意多头平仓、甚至反手布空的一周。周五22点后的30分钟诱多更是具备此含义，因为如果仅仅是上行中继的技术性调整，应该直接杀跌调整即是，更容易将短期获利多头振仓出局，完成技术性调整后再续升势。既然发生了那个意味深长的诱多，示意主力阶段性应该不会再将金价推高至上周高点上方了，否则诱多的意义在哪里？

进一步对美元与黄金市场的资金流动进行简单梳理。
就美元市场来看，尽管上周基金将美元期货市场的净多降低至09年12月15日以来的低点，但仍具有较高的绝对净多持仓。且就上周基金减持美元期货多头的量来看，我们认为部分基金在美元期货多头的短期获利已兑现得较彻底。进一步梳理12月中旬以来的美元场外市场交易数据，数据显示美元的场外买盘逐渐加强，这往往是美元即将进入主升阶段的标志：场内应该兑现的多头获利已经兑现，场外买盘力量逐渐加强，美元岂能不涨！

就基本面环境来看，欧元区成员国债务危机题材值得长期横向与纵向深度挖掘，而美国良好的经济数据促使美国有能力进一步通过打压欧元来解剖欧洲货币联盟的弊端，以巩固美元长期在全球的惟我独尊地位。目前美元市场的运行态势非常类似05年美元牛市在4月前的孕育阶段，如图所示：
 
05年美元的起涨是在04年12月，与目前这轮美元涨势的起点相同。05年美元在4月下旬牛市加速前的孕育也与目前非常类似。所不同的是，目前支撑美元走牛的题材更有力度，故10年4月前的美元牛市孕育比05年的孕育强得多，基金的投机力量介入也更有力度。故对于本轮美元的强势，应该比05年更有期待。从当前美元最新技术面来看，很可能类似05年5月——美元将迎来加速上行过程。如果这样，5月的黄金必将经受严峻考验。

再度回到黄金市场。从基金在黄金市场的运作来看，上周基金在COMEX市场的最大净多持仓接近23万手，距离其09年11月的历史纪录还有约10％多一点的幅度，这个空间示意基金仍存在进一步推高金价的能力。如果不能在一气呵成顺势完成这个过程前进行较大幅度的调整，那么阶段性再完成这个推升的可能就不大了。

周五金价单日的调整力度过大，且存在当日的动态诱多，笔者以为阶段性转弱的可能极大。如果至1130美元的调整是由2根中阴组合而成，且无动态盘口的刻意诱多，那么金价仍存在再创回升新的可能。目前这个可能确实不大了。

再度分析COMEX市场中的期金，尽管基金的净多距离09年11月的历史顶部尚未约10％多的增加空间，但是，COMEX市场中期金的未平仓总合约却触及近2年来的峰值，这示意整个市场的能量释放基本到了极限。

通过威尔鑫数据研究进一步发现，市场总能量靠近2年峰值的重大贡献来源于“商业机构”，上周商业机构持有的期金总持仓刷新了08年1月15日的历史纪录，通常这种情况意味着金价阶段性的高点。即便08年1月15日当时的金价处于迭创新高的宏观牛市中，也形成了短期顶部，金价调整近70美元后再续涨势。而商业机构往往以配合生产经营的套保为目的，它们在期货市场中的交易基本是亏多与亏少的问题。当然商业机构的能量出现极限释放时，市场往往都会面临阶段性转向，当市场处于大区间运行时更是如此。

故基于上述能量分析，至少目前战略性看多作多黄金非常不明智，对我们的金商与机构会员而言尤其如此。

尽管我们认为欧元区题材可能进一步提振美元，但不太可能象08年9月底，金融危机破脓诱发的全球恐慌对美元的追逐，故即便美元延续中期涨势，也或加速上行，但应该不具备08年10月的疯狂。故对于金市而言，或有抑制，但应该是促使金价振荡下行，而不是简单的单边加速下跌。短期而言，如图所示：
 
本周金价应该进一步调整，周初下破1120美元后会有强劲技术支撑，诱发金价技术性反弹，但本周金价应该最终是个弱势。

操作上，我们应该抓住周初金价下破1120美元时的短期调仓机会，第一次下破应该形成最好机会，所有市场会员都可以进行一个短线的空翻多操作，随后再度转而持有空头。让我们持仓静候这个时机。如果周一早间或欧洲初盘存在15分钟超过10美元下跌的异动，也应该是个短线机会。此外则关注当晚23点至隔夜零点左右可能出现的逢低调仓时机。没有快讯出台则继续持有空头。