威尔鑫周评：黄金美元还有大涨行情

2010年5月16日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周金价以1200.1美元开盘，最高上试1248.9美元，最低下探1183.9美元，报收1231.9美元，较前交易周上涨23.7美元，涨幅1.96％，周K线呈现一根振荡上行的小阳线。

从我们获得的最新基金场内外资金动向，以及基于我们对基金运作手法的跟踪了解，再结合市场中期技术面，我们认为黄金和美元后市都会面临进一步的大涨机会。即便短期有波折，不会改变中期继续大幅上行的格局。关于基本面分析，平常日评和网络版周评已经分析得很详细了，本期专业版周评我们将从中短期技术面，以及非常清晰的对冲基金主力资金流向及其表达的后市含义进行分析。

美元市场
目前美元市场的资金动向与我们前瞻性的分析预期完全一样，即我们前几周通过基金在美元场内外的资金分布构成，和基金以往在不同阶段的战略运作手法分析认为：基金已经在场内逢低“吸饱”筹码，后市基金将把投机的主战场转移到更为隐秘的场外市场，这样既能达到逃避投机监管，同时又能麻痹绝大多数市场人士的作用。这样的市场特征可能对一般投资人表现为：你会看见美元不断大幅上涨，但是却看不见美元上涨的推手，甚至基金在美元期货市场还会逐渐兑现多头获利。投资人能够看见的数据与信息都是矛盾的——为啥对冲基金在对美元期货多头不断减持的情况下，美元还会大涨？为什么？那么让威尔鑫告诉你，这就是不同市场阶段基金使用的不同障眼法，这是我们多年来对基金场内外交易进行跟踪分析得出的基金市场操纵秘密。目前阶段，基金在美元期货市场不断降低净多持仓，美元反而逆能量减弱表象大涨。这并不代表其它市场阶段也是这样。相反，这种市场阶段反而是比较少见的阶段，至少近几年比较少见。目前基金在美元市场中的运作手法与对应的美元运行阶段，和08年9月下旬之后的手法完全一样，且当前阶段似乎更为凶悍。基于我们对基金场内外运作手法的了解，以及对美元当前市场阶段分析，我们认为后市美元将进一步大幅上行。

对于后市美元的强阻力，我们从美元宏观技术面进行分析。如美元月K线图示：
 
从美元2001年见顶121.01点后的整个波段运行来看，如果美元延续中长期牛市，建议投资者密切留意图示速阻线2/3线的压力。随着时间的推移，该线会移动下滑，届时可能会与其它技术阻力共振构成美元进一步上行的极强压力。

就中期而言，美元最强的压力应该在121.01～70.68点宏观下跌波段反弹的38.2％黄金分割线位置，该压力在08年金融危机刺激下曾精确构成美元局部牛市的强反压。如果中期美元进一步走强，这里依然是第一强反压。具体点位在89.90点附近。

此外，如果该点进一步被突破，那么投资人应该关注月线图中的年线与半年线共振强反压，这里是美元近25年来的平均点位，会存在极强反压。

如果美元的历史平均成本被惯性突破，那么投资者将关注121.01～70.68点宏观下跌波段反弹的二分位强反压。从目前市场运行态势来看，该组宏观波段的内部黄金分割较为有效。05年局部牛市有效遇阻23.6％黄金分割反压，属于一次较弱的局部牛市。08年牛市精确遇阻38.2％黄金分割位反压。本轮牛市在4月前，23.6％黄金分割位与60月均线共振反压强劲。而突破后即形成5月美元的“井喷”，上档压力应该在38.2％黄金分割反压位89.9点附近寻找。

关于美元短周期的日线与周线分析，我们省略了，前期日、周评有所分析。在美元达到89.9点强压前，会存在一些短周期的技术阻力。而从美元日线运行图表进行波浪理论分析，当前加速的美元中期上行目标至少应该看到88点以上，甚至超过90点。但当美元超过90点时，切记记得89.9点附近的强反压。必将诱发巨大的获利回吐，美元可能快速大幅激挫。

黄金市场
目前黄金市场的资金结构同样说明黄金的牛市必将进一步延续，甚至目前似乎都仅仅处于牛市“孕育的尾段”。短期金价可能存在不确定性的波折，但不会改变中期牛市延续的预期。本期关于黄金的市场评论我们将从如下几方面展开，首先我们会分析目前基金在黄金市场中的资金结构，以及这种资金结构预示黄金所处的市场运行阶段。其次，我们将通过中期技术分析展望黄金中期牛市的强阻力位置，该位置极可能诱发金价大幅回调。最后，我们将通过短期技术分析，给出短期战术性的操作意见。

当前黄金市场资金分布结构示意牛市必将进一步延续
从我们最新获悉的基金资金动向显示，上周基金在金市的运作存在如下四大特征：

1、基金场外的投机性买盘非常踊跃，其买入力度远远强于其在场内的手笔；

2、基金在场内的交易有分歧，大型主力对冲基金仍以买进为主。但也有部分小型基金对后市看空而主动作空。场内多空力量的对比是2:1，多头依然主动；

3、尽管上周金价一度大幅上行，但金市没有空头集中爆仓的痕迹，这示意中期趋势还会进一步惯性延续。

4、商业机构也开始出现较大分歧，多空双向增仓明显，用于套保的空头增持更明显。商业机构的多空增持力量是1:2，力量刚好与对冲基金在场内的多空力度相反。但是，商业机构的空头增仓应该是基于后市谨慎或看空的套期保值行为，而多头增持则很可能缘于投机。

上述四大资金流动特征可以得出如下结论：基金仍在积极作多黄金，但开始有分歧。商业机构也开始出现对市场分歧的空头明显增仓，且商业机构的交易总能量再创历史纪录。基于我们对基金多年的运作手法了解，后市可能会如下演绎：首先，上周出现明显多空分歧，我们首先应该关注投机主力的多空分歧，这种多空分歧的加大会引发金价动荡。多头主力可能会顺应分歧的空头让金价回荡，进而诱导更多空头入场。但是，我们必须看到多头投机主力依然绝对主导着市场。故金价回荡的目的是多头主力为吸引更多对手盘入场所致。随后情况是，上周及本周即将被诱入的空头将会遭遇逼空，上周商业机构大幅增加的套保空头同样会成为逼空对象。直到发生空头集中爆仓，阶段性行情才可能暂告段落。而目前，尚还在引诱空头入局的阶段，还没有到投机性加速逼空的阶段。这个加速的逼空阶段一定会出现，这才是后市金价真正的加速上行。

如果要就上周基金在场内外的运作手法，及当时整个市场交易行为，相对于09年末的牛市做一次对比。那么我可以告诉你，上周金价所处的阶段仅仅与09年10月上旬差不多。10年5月11日再创历史新高的长阳线与09年10月6日长阳创当时历史新高的走势完全一样。且都发生在星期二，并且我进一步告诉你，它们此前一周的整个市场资金动向，包括基金场内外的运作都完全一样——基金场外买盘“凶猛”，场内依然为多头主导，但分歧的作空加大。只是商业机构的巨大市场分歧延后了一周。总体而言，这两处无论金价所处的位置（都刚突破历史新高），还是市场资金结构都一样。后市也将会进一步出现雷同的资金驱动演绎。10月底开始的加速逼空就是我们本轮市场随后的期待。

中期金价将首先测试1350美元附近强反压
 
如金价周K线图示，目前金价运行在H1H2宏观上行通道中，该通道是08年金融危机见底681.45美元后形成的上升通道。我们将该通道中的金价运行给出图示中的波浪运行结构，一个沿着趋势线与轨道线形成的清晰5浪上行结构：1浪681.45～1006.2美元，金价触及轨道线H2线后开始2浪调整；其中第二浪结束我们没有选择最低的863.8美元，而是再度触及趋势线的904.7美元；09年末904.7～1226.65美元为上升第3浪；随后，1226.65～1044.2美元为第4浪回调；目前金价正运行在上升第5浪中。

该通道内的波浪运行结构存在如下特征：
1、上升浪不会小于30％涨幅：一浪涨幅为47.6％；三浪涨幅为35.56％。而黄金通常的第5浪最具想象空间，比如06年5月的第5浪。故即便第5浪最保守的30％涨幅，以1044.2美元为基准，我们也应该在1350美元以上找目标。

2、二浪和四浪的调整都以金价触及一浪阻速线2/3线和三浪阻速线2/3线而告终。而这也是以往黄金牛市中期调整的最典型特征。

对于金价第5浪的中期上行目标，我们可以通过已经存在的一浪和三浪进行推导。图中所示，
一浪上行的161.8％黄金分割位非常准确测试出了第三浪的目标，实际的1226.65美元三浪顶部与理论的1207美元顶部吻合。

一浪上行的200％位置在1331美元，我们可以作为第五浪上行的目标参考。

而三浪上行的138.2％黄金分割位在1350美元，与一浪向上的200％位置发生共振。提示我们需要密切留意该位置的重要技术压力。

此外，以目前金价的上行速度而言，如果在轨道线H2上寻找反压，也应该在1350美元附近。

而如果我们追述06年金价见底541.8美元后至08年三月见顶1032.65美元的宏观牛市。该轮宏观牛市波段向上的161.8％黄金分割位在1335.8美元。同样为1350美元附近的第四大强压共振。

上述为周线图上关于四大中期技术共振于1350美元附近的技术推导。再如金价日K线图示：
 
图示中金价09年12月见顶1226.65美元后形成“中继头肩底”，实际颈线为1169.6美元，1044.2～1169.6美元即为中继头肩底的高度。头肩底高度向上的161.8％黄金分割位在1247美元，是上周金价的绝对高点。

头肩底高度向上的200％，以及238.2%黄金分割线都值得作为金价上行的阻力参考，其中238.2％黄金分割位于1343美元位置，与周线四大关于1350美元附近的阻力分析进一步发生共振。说明金价在1350美元遭遇的压力可能非常有效，理论对实际的指导价值可能很大。

如果1350美元的技术阻力被充分消化以后，金价的进一步上行目标暂不作推导，以免笔者被看得过于发疯。届时我们需要对整个市场的资金新分布，以及金价遇阻后的调整形式来进一步推断金价是见顶迎来中期熊市，还是会进一步中期上扬。

故目前无论金市的资金流向与结构分析，还是中期技术面分析，都示意金价中期应该进一步上行，且强压会在1350美元附近，1350美元也应该是金价中期上行的最基本目标，最保守目标。

但我们在资金流向中分析过，上周基金内部，以及商业机构都出现对金市前景的较大分歧。这种分歧常常会诱发短期金价出现回荡，而依然牢牢掌握主动的对冲基金绝对主力多头也会利用这种市场分歧引诱更多趋空的对手盘入场，随后将迎来真正的进一步逼空走势。我们会看到部分小基金，以及部分套保的商业机构发生空头爆仓情况。这或意味着金价阶段性逼空暂告段落，金价将进入阶段性整理。

基于上述分析，本周金价可能会因为多空分歧的加大出现回荡，上周五金价上、下影线皆达到15美元的长十字星也意味着周初金价可能迎来调整走势，市场将出现不少中期看空的声音，并对应着新增空头的加大，这是多头主力希望见到的对手盘。那么上半周金价如果真的产生回荡，其回荡价位会在哪里，哪里是我们利用回荡重新买进的理想价位呢。我们依然将通过近期技术面，以及近几日市场的成本分布来进行推导。

首先笔者给出本周上半周金价回荡可能出现的理想买点，或在1198～1202美元附近。无论从超短期成本分布，还是金价日线内部波段结构分析，本周金价产生技术性回荡的支撑极可能就在该区域。假设上周的1248..9美元为近期高点，金价自2月见底1044.2美元上行至1248.9美元整个波段回调的23.6％黄金分割位在1200.6美元。我们认为该价位会是本周金价回荡的有效支撑。回顾09年7月，金价见底904.7美元后上行至9月中旬顶部的调整，以及上行至10月中旬的顶部调整，都以金价虚破23.6％黄金分割位而宣告调整到位。

故本周操作上，周五金价创新高后形成长十字星，示意本周金价存在回荡要求，我们将考虑在1198～1202美元进行阶段性多头回补，随后静候1350美元的最基本中期上行目标。如果周一即形成中长阴回落，那么形成这种可能的走势就极大。

故尽管我们错过了前面一段机会，但后面还存在极佳操作机会，希望会员保持对我们一如既往的支持与理解，同时也希望会员紧跟我们的操作节奏。虽前期曾较被动，但如果把握好随后的战略战术与极佳机会，扭转局势并进一步放大利润都将成为极大可能。同时也希望会员不要将我们的专业报告予以外泄。