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※威尔鑫周评:当心中长期牛市下的结构性深幅调整

2010-06-26 14:58:03     [来源] --     [作者]      [点击数] 2419    


威尔鑫周评:当心中长期牛市下的结构性深幅调整


2010年6月26日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周金价以1256.5美元开盘,最高上试1265.1美元,最低下探1224.5美元,报收1255.4美元,较前交易周下跌1.1美元,跌幅0.09%,周K线呈现一根大幅振荡的长十字阴。

上周金价总体呈现抑扬顿挫的走势,周收盘没有形成明显涨跌幅。且历经跌宕起伏后收高的走势似乎意味着本周黄金将延续惯性牛市,甚至可能呈现加速表象。尽管笔者也认为年内,甚至跨年度,1350美元的目标金价应该不是什么大问题。但笔者对阶段性金价牛市的延续愈发充满疑虑。下面我们将从基本面、技术面、资金面对阶段性金价可能迎来大幅结构调整的疑虑。

首先从基本面来看,欧洲主权债务危机促使的风险厌恶是近几个月提振金价与美元共同走强的重要因素。我们认为主权债务危机的题材应该进一步贯穿年内。但是,并不表面该题材对黄金与美元的提振是流畅而连续的。就近几周,特别周五的盘口显示,金价与美元在近3周趋势上呈现反向波动,上周五金价更是在23点45分后与基本金属、原油、其它如白银等贵金属形成跳涨(金价的跳涨不甚明显),这说明近期支撑金价走强的已不再是单纯风险厌恶情绪下的避险,更像是对商品市场的风险偏好使然。如果这确实驱动近几周金价继续振荡走强的理由,那么我认为这或许不具持续性。目前黄金总体处于实物消费淡季,如果再缺少避险情绪的买盘,也就是说支撑黄金中期牛市的两条腿都不愿意阶段性使劲的情况下,金价依靠商品市场风险偏好的东风走强或难以持续。我想该基本面认识应该得到投资人的基本肯定。此外,以往传统的7、8月,都会存在一个为年末牛市蓄势的回调,这会使随后的牛市更有力度。

技术面,如金价周K线图示:
 
从时间周期来看,本周将是金价见底1044.2美元后回升的第21周,为神秘的时间窗口,我们需要密切留意本周金价阶段性见顶的可能。09年金价从7月8日见底904.7美元的年末牛市行情,也刚好历经21周见顶1226.65美元。故我们需要密切重视该时间窗口金价见顶的极大可能。而在以往年份,金价中期牛市往往都难以持续21周,多在19周左右即见重要阶段性顶部。

从周K线形态来看,上周笔者强调过,金价周收盘勉强收高反而不利于后市的进一步走高。上周金价的长下影十字,又类似极具见顶意义的吊颈线意蕴。该周K线类似2月26日当周周K线,但金价所处位置大不相同。故如果本周金价进一步惯性上行至1270美元、甚至1280美元,这或许是阶段性作空的好时机。1350美元的目标金价可能难以在未来2个月内见到。

日K线上,尽管金价维持良好的徐徐上行趋势,但技术指标上却出现诸多不谐和信号,最典型的是伴随金价振荡上行不断创出新高,KDJ指标却呈现背离的振荡下行态势,这都示意金价的振荡上行似乎有些勉强。

资金面上,尽管黄金ETF在6月金价的振荡上行中继续加仓,但幅度已明显温和,其明显加仓主要在4、5月。从上周基金在期金市场中的表现来看,再度出现较明显的多空分歧,基金再度呈现多空双向加仓局面,其操作较为类似5月14日前的一周。但上周空头增仓没有5月14日前的一周明显。此外,商业机构再度明显加大套期保值操作,也非常类似5月14前的一周多交易,但上周商业机构加大套期保值操作的意愿更强。上周无论商业机构总持仓,还是整个期金总持仓,都在分歧逐渐加大的过程中创出历史新高。故上周整个市场的资金动向是一个市场矛盾越来越强的资金分布格局,故笔者认为应该当心本周见顶的可能。

但即便金市发生重大的结构性调整,我们认为这个过程结束后金价将会走得更有力,更高。且由于目前还没有出现明显的结构性调整,我们暂不对可能出现的调整目标做推导。但从基金的持仓成本,中期技术面能够很好把握这个阶段性底部区间。

操作上,建议国际市场会员继续空仓。我们本周将可能加大灵活的短线尝试,希望会员能够跟上节奏。对稳健型会员而言,切忌再度追涨,静候阶段性调整后布局或更理智。对国内市场会员而言,我们建议本周先逢高平仓观望,包括纸黄金会员。

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