威尔鑫周评：维持7月金市或振荡调整判断

2010年7月10日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周金价以1210.3美元开盘，最高上试1214.3美元，最低下探1185美元，报收1211.2美元，较前交易周上涨0.2美元，涨幅0.02％，周K线呈现一根先抑后扬，调整抵抗的“T字”阳。

周五金价形成中长阳回升格局，那么阶段性金价是否已经完成调整再续中期升势了呢？笔者认为可能不会那么简单。结合最新的资金动向与技术面，我们依然维持上周关于7月金市或振荡调整的判断。关于金市技术面的全面分析，我们省去，会员可自行回顾上周周评。本期周评我们将主要从市场的资金流动特征进行解读，并在最后给出操作感悟与建议。

在分析金市资金动向之前，先简单谈谈美元市场的资金动向。作为一个成熟的投资人，我们的收益或亏损都来源于市场，故不能把对经济、金融的分析与市场分析等同，我们需要重点关注的是市场，而不是经济、金融。投资者应该懂得怎样把它们进行一二三排序。

尽管我们认为欧洲主权债务危机从经济层面存在拖累全球经济进入二次衰退可能，从金融层面可能使欧洲金融系统出现危机，进而传染全球金融系统。基于上述经济、金融层面分析线索似乎应该得出避险情绪将对类似美元、黄金的市场形成提振，而商品、资本等风险市场应该遭到打压。但市场表现却未必时时客观反应经济、金融层面的基本信息。

从上周基金在美元市场资金动向来看，与笔者基于基本面的分析解读继续矛盾，但笔者必须尊重市场。上周基金在美元期货市场进一步明显减仓，且部分基金甚至加大新作空美元的力度。这种资金动向特征通常示意美元后市可能继续向淡，尽管笔者基于基本面分析认为美元不应过分下跌。上周资金动向较为类似09年5月5日后一周多的资金动向。如果市场演绎相同，那或意味着美元将中期转势下行，但这与基本面又不太吻合，故笔者的最终结论是“不知道”市场会怎样进一步演变，也许会进一步下寻支撑，参考82.7点附近。但由于近期金市与美元难以找到明确的高度关联，故我们不就美元走势去推导黄金。

黄金市场，主要的技术分析请会员回顾上期周评，本期提示会员关注金价周K线形态中已成的KDJ顶背离。此外，参考09年12月1226.65美元顶部和6月的1265.1美元顶部，本周金价周K线将形成MACD指标更大的顶背离形态。这提示我们或还不到对中期金市过于乐观时。

资金动向上。回顾近三周市场资金动向，目前脉络较为清楚。首先在6月下旬前，市场主力构筑了一个非常标准的“中继上升三角形”，并在6月18日形成幅度不大的突破，尽管随后曾回荡至1230美元下方，但6月25日形成再度突破的表象时——不少投资者，甚至机构认为，完成回抽后的突破应该是真突破了。

这种情况的资金动向是怎样的呢？不少个人、机构，甚至部分小基金此前错误建立的空头纷纷止损，他们不断买进多头对冲平仓此前错误建立的空头，以防止随后金价进一步加速上行带来的灾难性后果，他们确实是这样想的，是这样恐惧的，恐惧来源于期初的错误布局。那么大型主力对冲基金是怎样交易的呢？其它机构、小基金、个人投资者要买进多头来对冲平仓空头的风险，那我就成全你们，卖给你们。不仅如此，这些大型对冲基金还在隐形的场外加大作空力度，我们在当期周评中解析过。为何大型基金要在场外反手加大力度作空呢？这种原理我们此前讲过，当大部分空头被逼爆仓或止损后，市场往往转向。由于这些交易数据来得非常及时，故我们才在6月28日逢高进行了布空操作，可以说我们阶段性的空头成本比那些大基金的场外空头成本都好，故形成了我们随后的巨大空头获利。

但上周我们获得的主力交易数据迟了2天，最迟截至6月30日，恰好7月1日大跌的数据没有及时获悉，否则我们定将指导会员在1190美元下方空转短多。那么上周市场资金动向又如何呢？

上周基金可谓在市场打压上下了“狠手”，这个狠手主要是给投资者看的。在黄金市场的场外，基金继前周逢高布空后，上周略有空头获利兑现的减持，但场外交易尚看不出明显意图。但是场内，基金对金价的打压可谓凶狠，上周基金在期金市场中对金价的打压比2月初快速暴跌至1044.2美元时更为凶狠，上一次旗鼓相当的场内打压要追述到08年8月15日前的一周多。但目前金价所处的无论相对位置还是绝对位置都有些偏高。如果这样的打压出现在较大调整幅度，较长调整时间之后，那么笔者或许会告诉你，金价已经中期见底。但在目前的相对位置及调整时间节律下，笔者没有把握给出这样的判断。但是至少，历经这样的过程之后，结合调整抵抗的技术面，我们可以抓住一个很好短期作多机会。

从我们的交易系统来看，7月6日金价中长阴收跌至1193美元附近后，我们的交易系统即发出了第二日应该逢低买进的信号。故我们当时给出了1182美元的空转多建议。但上周未能及时获得7月1日的基金交易数据，故使得在空转多上比较犹豫。因为下档1150～1170美元的中期分析目标被深深印在脑海。而如果我们能够及时获得7月1日短期作空能量出现极度释放的交易数据时，我想我们在1190美元下方都可能会建议会员空转短多。甚至周五下午17点45分左右，当金价回荡至1195美元附近时，调整抵抗明显，我都有较强指导客户作多的意愿，但随后“忍”住了。

因为目前我们认为树立或固化一套全新的理念比追求获利重要得多。如果时时盯着盘口动态曲线，妙曼的市场波动曲线走出的是丝丝层出不穷的诱惑，如果我们总被这种诱惑纠缠过多，是不成熟的表现。当你能“坦然”放过一个又一个的获利机会，而心真不为所动，没有遗憾，没有懊恼！这样的投资理念是真成熟了。

回顾不堪回首的前几个月，其实有几次我们都对市场主力资金动向及随后的市场波动有较大程度的把握，就象对前两周资金动向的把握一样。但是，由于当时总是身陷尴尬，没有市场主动权，即机会来了，我们没有做好准备，只能忍受恶性循环。这正是我们今后要立足克服的。其实一年下来，我们总能在几周或10周左右能够非常清晰肯定地把握市场主力的意图，如果一年中哪怕只做这几次或10次交易，我想也应该能够获得数倍收益。但是，过多的交易令投资深陷尴尬时，只能无奈放任大好机会身边溜走。故今后我们要做的是：思维与信息处理勤劳，操作尽可能懒惰，时时保持对在捕捉能力之内的机会主动！追求操作成功率，不追求操作次数。故在以后，如果会员发现机会在一个个悄悄溜走，而我们总“坦然”不动，希望会员不要致电讨扰。你觉得这种操作风格不适合你，可以在到期后不选择威尔鑫。追求轻松投资，追求快乐投资将为我们所倡导！

本周金价强阻力在1220～1230美元区间。周五金价尽管中长阳回升，但盘中力度并不强。尽管上周五17点45分左右存在基于金价分钟K线形态波动的作多冲动。但是，60分钟K线形态，240分钟K线都处于“中位”，不在我们理解的日间安全边际上，也是我们宁可放过机会的原因。但历经周五中长阳上行后，将逐步进入我们理解作空安全边际区域。从日线技术分析来看，1225～1230美元区间应该是作空的最佳位置，但金价未必一定能够反弹至此。只要金价进入我们认为可以操作的战术区间时，我们将在严格控制风险的前提下进行操作了。回顾近日盘口（这不能称为理论），周五金价中阳乏力反弹后，周一稍适冲高后即可能迎来长阴，看看6月18日周五的中阳，看看6月25日周五的中阳，都是如此。故上周五的中长回升，也需要我们当心这种情况可能重演。

从市场运行节律来看，周一上午如果没有出现明显跳涨或快速上行，那么上午不大可能出现反弹高点。最早的反弹高点都应该出现在欧洲盘口。如果周一金价在欧洲开盘前进一步缓缓向上，而没有回荡至1207美元附近或下方的过程，并在欧洲初盘再度出现小幅加速，那么这个反弹过程可能就此完成，随后市场或再进入调整。故出现这种情况，我们将在欧洲初盘的加速上行中逢高作空，同时参考欧洲初盘的高点灵活设置止损。而这种市场情况示意金价的反弹可能难以越过1220美元，即反弹可能以触及阻力区间下沿而告终。

但如果周一金价早间没有至少的小幅跳涨就缓缓回落，美国开盘前没有有效跌穿1207美元，那么短期金价或走得更高，应该可能测试1220～1230美元区间的中部或上部压力，而反弹见顶的时间或在周二。

故操作上，当周一或周二金价以不同方式触及阻力区，我们都要保持对可能进行灵活操作的关注。对国内市场会员而言，如果出现第一种情况，或许会失去操作机会，因为高点或在欧洲初盘。但在国内收盘前，我们对此又不能肯定。如果出现第二种情况，即周一或再度惯性上涨，周二再执行逢高作空，则更有安全保障。故如果出现第一种情况，对国内市场会员而言，可以选择放弃。

（希望会员不要将我们的报告予以外泄，否则可能损害大家的利益）