威尔鑫周评：金价克服800雄关，但仍处逼空常态

2007年11月5日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

由于本周日在河南灵宝有一场黄金投资讲座，周六下午即将启程。时间受限，故对于本期周评笔者仅从文字上清楚明了地表达笔者观点。

上周金价以787.5美元开盘，最高上试808.05美元，最低下探776.9美元，报收807.7美元，较前交易周上涨23.7美元，涨幅3.02％，周K线继续呈现一根振荡上行的中长阳线。

上周金价再度延续三阳夹两阴的振荡上行态势，目前依然看不出金市阶段性多头沸点出现的迹象，那示意金价仍具上行空间。谁能想到金价从8月16日于642美元启动以来，一气呵成行进到800美元上方？笔者也没有想到，如果8月份笔者提出这样的观点，一定会被唾骂为想吸引市场眼球的疯子。这2个月多月以来金价上行166美元（或25.8％），且依然没有停止升势的迹象，是个意外吗？的确可以说是个超出所有人想象的意外。但是，如果一个死空头为此而付出被市场淘汰的代价，那无疑让人非常遗憾。笔者再次提出，做错不要紧，“不怕错，就怕拖”，对于参与保证金交易的投资者而言，资金与仓位管理的重要性远胜于对市场的准确判断。

美元的疲软与油价的趋强仍是构成当前金价上行的强劲动力，周五金价一举攻克800美元雄关，且多方仍具进一步攻城略地的能量。美元的走势实在让人失望，上周美联储温和调降美元利率25个基点，符合市场预期，美元理应迎来一个技术性利空出尽后的弱势反弹，但却进一步选择了疲软下行。于是，美元多头希望周五的美国非农就业数据能够成为激发美元反弹的救命稻草。的确，美国劳工部公布美国10月非农就业数据增加了16.6万人，为6个月来最大升幅，也远优于市场预计的8.6万人。但恐慌的美元多头却纷纷利用数据的利好出逃，美元的动态反弹仅仅昙花一现，随即在蜂拥的卖盘之下再创历史新低。可见，当前美元已经病入膏肓，没有作多的市场基础。故我们倾向在美元趋弱环境下的金价强势理应进一步延续。

而从美元货币市场资金流向来看，美元期货市场表现谨慎，没有进一步大肆作空美元的意愿，但现汇市场作空美元的力量强劲。我们倾向美元趋空的运行环境还将延续。

助推金价的第二只手当然是强劲的原油价格走势，而且这只手推升金价的力道似乎越来越强烈。关于油价对金价的影响，笔者在周五的日评中已经表述得非常清楚，目前再度引用：油价的疯涨无疑成了当前金价投机性劲扬的帮凶，目前金价已基本摆脱美元运行的指引，而完全与油价比翼共舞。故笔者之见，即便美元迎来技术性弱势反弹，只要油价上行的疯狂脚步不停歇，那么金价仍将脱离美元指引而追随油价进一步上行。对冲基金的投机之道实在高明，他们通过疯狂地推升油价来强烈拨弄着各官方基于通胀忧虑的神经，进一步引发市场基于通胀忧虑而追捧黄金，达到了以四两拨千斤来推升金价的目的。基金们早在06年9月就开始了战略性建仓的目的，特别是现货市场的建仓，笔者以为其平均现货成本在640美元左右，目前可谓获利颇丰。而地缘政治危机形成的基本面环境，无疑再度助长了基金在原油与黄金市场的投机行为。

此外，基金对市场本身的把握同样令人折服。它们知道原油市场的“七寸”是产能存在瓶颈，国际石油输出国组织（OPEC）根本没有过多的产能释放来抑制市场的投机行为。目前OPEC能够增产的极限是200万桶/日，基本掌握在沙特手中，如果过快释放这部分产能而没有彻底达到抑制投机的目的，那么油市投机引发的通胀局面将令OPEC完全无法收拾。其实，目前OPEC也用样在寻找、等候投机者的“七寸”出现，争取一击重的。这个OPEC等候的“七寸”就是油市投机行为出现强弩之末的征兆，这个征兆也同样必将出现。但目前还没有出现，故金市与油市的投机性上涨还将延续。此外，就长远趋势而言，原油的产能将因开采的衰竭速度大于油田的储备速度而渐趋降低，而原油的总体需求又呈放大态势，故长远看来油价走高也将是必然的趋势，这也为我们在一方面指明了金价可能的宏观运行方向。从技术面看，笔者以为油价阶段性的上行目标应该在106美元附近。

就金市本身的技术面而，日、周技术指标都呈现出了超买迹象。但对于技术指标的运用，我们绝对不能生搬硬套，同样的技术信号，在不同的市场阶段会代表不同的市场含义。在投机性地单边逼空行情中，金价在技术指标超买顿化下的惯性趋升，甚至也仅仅是多头行情的常态。没有技术依据与保护措施地盲目臆测市场顶部必将令投资者陷入日渐尴尬的境地。总体而言，笔者倾向金价仍具上行空间，但以目前的上行动能及市场运行斜率来看，笔者倾向阶段性见顶的时间周期将很快到来，这个时间可能在2周左右。虽仅仅短短两周，但我们不能低估金价进一步上行的能量。这两周时间内，金价进一步上行至850美元上方，甚至触及880美元附近也不是没有可能，我们要做的是聚精会神地从技术上做好获利保护与风险防范。目前建议我们的会员继续波段持有多头，并高度关注我们可能出现的策略变化。

从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至10月30日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由10月23日当周的489471手增加26692手至516163手。基金对应的净多头寸由186304手增加12302手至198606手，金价对应微幅上涨22.4美元（2.95％）。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至10月30日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由10月23日的390185手增加28258手至418443手，净空持仓由222769手增加12364手至235133手。

继前交易周基金减持明显减持多头并增加空头后，发现似乎作出了些许错误判断，在随后金价进一步突破上行后，基金再度于期货市场回补多头并对部分空头进行了止损。而商业机构再度加大了套期保值的操作力度。再结合现货金价走势分析，目前现货市场对金价的投机性引领依然明显而强劲，全球现货市场是一个隐形交易市场，我们很难进一步判断其作多能量。操作上，我们唯有顺势而为，继续波段持有多头，并做好技术上的保护，方乃当前交易上策。