威尔鑫周评：关于后市波浪理论推导及当心短期调整

2011年2月21日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以1357.5美元开盘，最高上试1391.7美元，最低下探1353.8美元，报收1387.5美元，较上个交易周上涨31.65美元，涨幅2.33％，周K线呈现一根振荡回升的中长阳线。

关于金市在2011年的牛市预期，我们不再进行过多赘述，会员可以再度参看我们近期，特别是上期周评。上周对冲基金在外汇与黄金市场中的流动都体现出一定随波逐流特征，并未体现明显的主动前瞻性操作意愿，但前几周的资金流向信号比较清晰，已代表其前瞻性操作意愿。故本期周评我们仅简单从短期技术面进行分析。我们认为本周应该当心金价调整，看涨追涨的风险极大。

上周金价连续五阳回升，下半周的进一步推涨尽管顽强，但受白银市场创30年新高的引领明显，金市本身的推动力显得不足。在这样的情况下，如果银价迎来连续大幅上涨后的局部调整，金价极可能受到拖累，迎合本身滞涨的技术面进入调整。

如金价日K线图示：
 

在一般情况下，当布林轨道趋于下行时，当金价从布林下轨回升至布林上轨，往往构成一个局部反弹或回升的终了，金价需要至少的技术性调整。但上周金价并未在1378美元的布林上轨位置展开回调，这多源于白银市场的强势提振。

从均线系统来看，目前季度线位于1373美元附近，且坐落于布林中轨（也是ma20）和30日均线上方相对较远位置，目前布林中轨与ma30在1357美元下方。这意味着短期金市获利较大，中期获利较小，这样的成本分布往往需要通过市场调整来进行修复。即通过调整，使得中短期均线要回升至中长期均线上方，这种均线分布才有利于牛市的进一步演绎。否则，这样急功近利的连续上行，必将诱发更大幅度的调整。

此外，从金价运行形态来看。2010年10月中旬至12月中下旬的3个月中，金价运行于H1H2斜箱体内。在本轮金价反弹开始时，笔者也认为金价形态理论上存在反抽斜箱体箱底趋势线H1线的可能，根据当时的运行斜率计算，意味着金价要回升至1390美元上方。但笔者以为1385美元可能阶段性金价回升的极限，即金价连续回升应该止步于图示中的1378.8～1392.6美元之间。但周五金价在银价继续强势的提振下，最高上试1391.7美元，也刚好触及了H1线压力。

再如金价4小时K线图示（稍早图片未做修改）：
 
稍早我们多次分析过，金价见底1308美元后的回升是一个“复合头肩底”，头肩底的绝对颈线为1347.95美元，我们姑且认为为1348美元。那么相对于1308美元的底部而言，头肩底的高度为40美元。形态理论认为，金价头肩底突破上升的第一理论升幅应该为头肩底高度，即上行第一理论目标为1348＋40＝1388美元。周五实现了这个理论目标，意味着短期金价存在完成理论升幅后的技术性调整。

再如最新金价4小时K线及对应的波段内部黄金结构分析图示：
 

金价在1月13日弱势反弹见顶1392.6美元后至1308美元的调整，在4小时K线形态上是一个7浪下行结构。见底1308美元后形成的复合头肩底回升，也往往形成一个对应的7浪回升结构。从目前情况来看，金价应该已经处于回升第7浪的末端。且从第7浪回升的幅度来看，6浪下探1351.1美元后已连续回升40美元，上周连续5个交易日的最大上行幅度也近40美元。即便在迭创新高的牛市主升段中，这样连续的大幅上行也往往诱发短期大幅调整，更何况当前金价还处于较大的区间运行当中，面临的调整风险无疑更大。

此外，再从金价见顶1430.6美元调整至1308美元后形成的波段内部黄金分割结构观察，金价见底1308美元后的回升皆明显遇阻各条黄金分割线。在一轮连续的反弹中，61.8％黄金分割线（目前为1383.7美元）往往存在极强阻力，金价常遇阻该线产生较大回调或阶段见顶。但该线目前尚未诱发金价明显调整，我们认为这个过程一定难免。

我们在周五的早间快讯中曾分析过，金价符合头肩底形成的回升7浪，仅仅是站在更大波浪理论中的第一上行子浪。随后金价应该在遇阻61.8％黄金分割线后迎来二浪回调。我们之所以认为这个调整幅度应该更大，是因为这个调整是相对于前7浪复合组成上升一浪后的二浪回调，即这是一个级别更高浪的调整，所以幅度可能更大。至于这个二浪的调整目标，需要确定前7浪（复合上行一浪）的绝对顶点后才能给出。假设1391.7美元即为这个顶点，那么理论调整目标应该分别下看1360、1350、1340美元附近，这不是故意找了几个整数，而是通过1308～1391.7美元波段再进行内部黄金分割得出，其38.2％、50％、61.8％就分别在1360、1350、1340美元附近。笔者倾向于回调至1350美元附近的可能较大，该位置也是“复合头肩底”颈线略上的位置。即假设金价会调整至1350美元附近，这个回调就是二浪回调。随后金价将产生第三浪回升，这个三浪上行的目标则极可能就是图示中的80.9％黄金分割位，即1407.1～1410美元附近的位置。

自此，一个完整的上升三浪结构完成。但这个我们认为较大的三浪上升结构，又是一个更大波浪的第一子浪，它甚至仅仅是2011年牛市的第一子浪，即金价从1308～1407.1美元附近的复合上升三浪，仅仅是2011年牛市的第一子浪。随后将迎来2011年牛市的复合回调二浪，这个复合回调二浪极可能再度由三个调整子浪构成。但调整时间可能不会象1308～1407.1美元复合三浪形成的上升一浪那么长。复合回调的二浪应该发生在三月，故三月金价可能存在明显调整过程。至于这个复合二浪的调整目标，需要在复合一浪是否在1407.1～1410美元附近确认顶部才能给出相应推导。如果确实如此，那么复合二浪调整的目标位可能还会下探1350美元，甚至略微击穿1350美元至1340美元附近形成“诱空”。随后将迎来一个有力的第三升浪。

上述波浪理论的推导见下四小时K线图示：
 

上述关于波浪理论对于阶段性金价及随后解析的细节，我们认为存在很强参考价值。会员在细心领会之后会发现，一季度的市场确实会存在许多波折。但上述波浪理论却给了会员对波折解析较清晰的线索，应该很有技术参考价值。

当然，纯技术的市场分析本身存在较大不确定性，可能受到重大基本面影响。但在目前基本面环境下，我们认为市场遵循上述波浪理论运行的相对概率还是较大。

操作上，建议会员继续持有短空。空仓会员在1387美元上方可继续维持3成短空持仓。

我们认为金价一气呵成上行至1407美元附近的可能不大。如果存在发生这种意外的可能，短期金价也会先出现下探1370美元附近的走势。但如果上半周金价就此直接回探1370美元，可能还会存在一个短期强势的反复，随后可能再度下寻1350美元附近的调整目标。我们可能对应先逢低进行一次调仓。

日期	2011年2月21日		￥兑＄汇率	6.669	结算参考价＄		1387
交易信息
持仓信息	(0216)1377美元做空5000盎司；
浮动盈亏	-339827.23		平仓盈亏			参考保证金10％(10倍)
持仓保证金	4702455		可用保证金	-1656142.35		当前保证金率与杠杆倍数
帐户权益	3046312.65		银行存款			6.5%	15.4
总权益(帐户权益+银行存款)			3046312.65		起始资金	(09年06月01日)100万￥
【注解】交易信息指当日买卖信息；持仓信息指历史交易中尚未平仓的仓位信息；浮动盈亏指以结算参考价计算出的持仓浮盈亏； 平仓盈亏指当日短线或历史持仓平仓后形成的实际盈亏；帐户权益=可用保证金+持仓保证金；银行存款指将帐户权益转存至银行作为“青山”防意外的储备金。此外，我们这里设计为10%保证金标准，但在实际执行时，有时基于对行情的把握，可能进一步酌情放大保证金。浮动盈亏之后的资金信息全为人民币。交易规则及费率：参考伦敦金。没有手续费，但每日总体参考美元利率存在（变动）持仓成本，目前无论多空，都将按照年率1％逐日扣除持仓成本。（当保证金率大于10％都属正常，伦敦市场实际保证金要求不到5％，设定0.5％为自动强平仓基准。1除以当前保证金率即为最新杠杆倍数，最新几成仓位就是运用了几倍杠杆，也为最新保证金率的倒数）。国内市场会员而言，参考我们国际市场建议的价格在对应时点操作即可，不要计算升贴水，但仓位不能完全参考。

关于公司业务：

目前公司业务推广主要靠网络，为了让更多网站转载我们的文章用于公司宣传，我们常常公布些相对深度的报告。但有时却难把握网络推广版与专业版的界线，过多观点的泄漏的确可能会影响会员们的利益，这确实比较难，公司需要发展。

我想如果所有会员能够在各自顺便时帮助威尔鑫进行宣传推广，使得威尔鑫口碑得到良好相传，使得威尔鑫业务不用过于单一依靠我们进行文章推广，我们可以逐渐收缩网络的深度与推广。这对威尔鑫和所有会员应该都是很好的事情。当然，我们明白，威尔鑫口碑的建立还得依靠威尔鑫的服务能力。但有一点相信所有会员已深信不疑：威尔鑫一直力图将自己的利益与会员的利益紧紧绑在一起！而很多依靠交易手续费用生存的咨询机构，常常站在客户利益的对面追求短线交易量。

希望所有会员能够在“顺便”的时候将威尔鑫向你的朋友、生意伙伴等进行推广！如果能够形成这样的格局，威尔鑫将尽可能提供低调，但更加有效的服务。这或让所有会员投资更加轻松，威尔鑫的工作也更加轻松，更多的精力致力于行情研究，最终事半功倍！

同时，希望到期续费的会员都尽可能考虑长周期。

杨易君邮箱： yangyijun888@126.com