威尔鑫周评：金市处于高风险区域

2011年3月7日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以1410.1美元开盘，最高上试1440.1美元，最低下探1404.3美元，报收1430.1美元，较上个交易周上涨20美元，涨幅1.42％，周K线呈现一根振荡上行的中阳线。

上周银价的上行已完全来自于场外市场推动，银市的市场基础已获得大众化高度认可，市场主力只需不用太多力量在关键位置发力，便能获得散户需求的进一步大幅推升。而市场主力则可以在银价上行中兑现获利。

上周美国经济数据开始呈现好转迹象，但美元在多空分歧中进一步振荡下跌。

本周周评主要从技术面、市场资金流向来阐述，我们认为当前金市已处于高风险区域，金价可能随时见顶进入调整。我们先谈技术，再进行对冲基金资金流向分析。

技术面上，笔者以为金价已经呈现出明显见顶信号，如威尔鑫周线交易系统提示：
 
上周我们有一项周线交易提示金价“本周或下周顶部提示”，该交易信号在周线图示的提示非常可能，几周前的底部提示也非常精确，只是当时我们有一个在1318美元附近画蛇添足的锁仓，随后在金价急速回升的懊恼中乱了心态，也拉开了阶段性被动的步伐。

我们周线交易系统中提示类型很多，但上周再现的这种顶部提示信号在过去8年以来保持了100％的正确率。从02年以来，连同这次的阶段性顶部提示，总计发出了六次信号，前五次对顶部的提示完全正确。前五次发出顶部提示的位置分别为：

09年5月29日当周收盘后给出顶部提示，金价在第二周惯性上涨10美元后见顶，迎来阶段性大幅调整过程。

08年7月11日当周收盘后给出顶部提示，金价在第二周惯性上行上涨2个交易日后见顶，迎来阶段性纵深大幅调整。

05年6月17日当周收盘后给出顶部提示，金价在第二周强势振荡，冲高回落见顶，随后迎来阶段性数周调整。

05年3月11日当周收盘后给出顶部提示，当周顶部即为阶段性顶部，随后迎来超过2个月的大幅调整。

03年5月23日当周收盘后给出顶部提示，金价在第二周稍时冲高后即迎来数周振荡调整。

01年以来的这种顶部提示共计发生了上述5次，尽管似乎采样相对较少，但保持了100％的正确率。前五次提示，有4次顶部发生在信号给出后的一周，有一次的顶部提示即在当周。此外，此顶部提示还有几次是在当周冲高后的动态周线中发出了顶部信号，但周收盘冲高回落即见顶，尽管信号在冲高回落定格后消失，但其对顶部提示是正确的。比如09年12月初，当金价动态上行至1210美元附近时，该周线指标同样发出了“本周或下周顶部提示”，但周四金价即冲高回落，周五进一步大幅下跌，该信号最终在周线提示中消失。可见，该提示信号的采样，在02年自今，实际不止5次，但该顶部信号的提示仍保持了100％的正确率，很多次是因为金价在周五就大幅回落见顶，使得信号消失。上周该提示也一样，在3月1日（上周二）金价上行至1430美元附近时，该顶部提示信号出现，但周四金价大幅回落，顶部提示消失，周五金价再度回到1430美元附近，顶部提示信号又出现了，并最终在周线图中被锁定。如果周五金价收低或进一步下行，那么该顶部提示就仅仅是在周线中动态出现过。这次顶部提示发出后，金价唯一与此前5次不同的是，当前金价处于创历史新高途中，此前5次则在前一年高点下方。这是唯一的不同点，但我们仍应该维持对金价可能阶段性见顶的警惕。09年12月初，该指标曾动态出现在创历史新高后，顶部提示也是成功的。

日线技术面上，当前金价相对于2月21日前后形成的高点更高，但对应的RSI、KDJ都形成了顶背离信号。此外，SAR指标自2月3日首次发出波段看涨以来，周五收盘后第一次发出了波段趋空信号。该指标在金价处于区间运行时的信号还是比较可靠，但在一轮牛市行情途中的中继，有时候信号不正确。

回到金市资金流向。上周在金价创新高的加速中，部分基金或机构的确出现了我们希望看到的空头相对明显止损或爆仓的情况，如果这样的情况出现在历史顶部下方，笔者几乎可以非常肯定金价将见顶进入调整。但目前的疑点是，金价已创历史新高，上周部分小基金和机构止损或爆仓的规模不是非常大。从03年以来，这种空头止损或爆仓规模如果发生在2年来的高点下方，几乎全部都是见顶信号。而即便是发生在创历史新高后，也往往是明显的顶部警示，金价最多或在进一步惯性冲高后见顶。比如，09年12月27日前的一周多，我们当时及时提示过，伴随金价的历史新高，部分基金或机构爆仓的规模比较大，第二周惯性冲高后即见顶。07年11月2日前的一周多，同样伴随数年高点的刷新，基金内部发生了相对集中或爆仓情况，第二周金价惯性冲高见顶。06年5月12日附近的730美元顶部也一样，都是在创新高后因为空头止损或爆仓而见顶。故尽管目前金价已创历史新高，但上周发生了空头相对明显的止损或爆仓情况，那么我们必须留意顶部可能出现。只是不太确定的是，本周金价是否还会存在一个惯性冲高继续逼迫空头更大幅度的爆仓过程。

故无论基于周线那个几年来100％正确率的顶部提示（“本周或下周顶部提示”），还是基于市场的资金流向分析，本周金价几乎肯定见顶，只是不太确定是否还会在本周惯性冲高。如果本周还会出现一个惯性冲高，那么最迟的顶点应该不会超过周四（3月10日）。而如果上半周金价直接出现长阴回落至1415美元下方，那就是顶部确定的信号，未来的调整应该不会少于1个月。

故在具体操作上，我们在1430美元再度回补的空头需要注意是否还会在本周出现惯性冲高。如果有惯性，必在上半周，故上半周必须高度警惕。只要上半周出现我们认为的动态顶部信号，那么就是阶段性顶部信号。由于周五终盘持稳收盘，没有冲高回落。但从超短期分钟K线形态观察，周一金价在欧洲初盘前，甚至应该在周一14点前出现一个回软过程，金价至少会回踩1426美元附近，我们可能根据超短期技术面进行空头平仓。上半周的动态波动情况可能实在太多，没有必要一一分析可能并给出应对策略。总体而言，本周将是我们密切注意做空时机的一周。

甚至对部分非常稳健的会员而言，可以在1430美元维持10％的空头，如果金价进一步上行至1445美元，再增加10％空头，1455美元再增加10％空头。随后空头不再追高增仓空头。当金价冲高回落到1430美元时，可继续增加20％的空头，使得空头总持仓维持50％。而如果金价在1430美元维持10％的空头后，金价直接回落到1415美元，那么直接追加20％，随后波段持有空头。这是比较稳健的战略性做空。但由于我们的模拟仓位很重，不能采取这样的策略，只能尽可能抓绝对顶部出重手，说实话，这不是以后应该有的风格。

如果金价周一直接大幅回落见顶，这个顶部形态就非常类似09年6月3日在990美元附近形成的顶部，无论这两处的资金流向（都出现空头止损或爆仓），顶部技术特征，以及都处于消费淡季的时节。唯有不同的是，09年6月3日的金价处于历史顶部下方的区间顶部，而目前金价处于历史新高途中。但回顾阶段性金价创历史新高的成因，我们或许不应过于看重金价创历史新高后的持续性。周五因为利比亚又见几声炮响，死掉几个人，传闻部分石油设施遭到攻击破坏，就再度刺激油价与金价回升。如果我是投机大鳄，就买通武装分子，在自己于期货市场大肆短线逢低作多建仓，或在高位想要兑现多头获利时，就让武装分子向石油设施开上几炮，成功掩护多头主力兑现获利出逃或进一步谋求短线获利，这样兑现获利的成本是在太小。当然，笔者断不会出这种狠招、无视人权的唯利是图损招。而在当前中东北非局势处于杯弓蛇影之际，武装分子的几发炮弹引发散户关于地缘政治恶化的联想奇效，非常方便主力出逃。很少有投资者可能更为深度关注单单利比亚内乱不会形成原油供应失衡，不会恶化当前全球金融格局，除非中东与北非动乱扩散到更大的产油国家，目前显然没有这种迹象。

日期	2011年3月4日		￥兑＄汇率	6.669	结算参考价＄		1430
交易信息
持仓信息	(0304)1430作空4000盎司
浮动盈亏	-3178.89		平仓盈亏			参考保证金10％(10倍)
持仓保证金	3906760		可用保证金	-2192267.26		当前保证金率与杠杆倍数
帐户权益	1714492.74		银行存款			4.4%	22.7
总权益(帐户权益+银行存款)			1714492.74		起始资金	(09年06月01日)100万￥
【注解】交易信息指当日买卖信息；持仓信息指历史交易中尚未平仓的仓位信息；浮动盈亏指以结算参考价计算出的持仓浮盈亏； 平仓盈亏指当日短线或历史持仓平仓后形成的实际盈亏；帐户权益=可用保证金+持仓保证金；银行存款指将帐户权益转存至银行作为“青山”防意外的储备金。此外，我们这里设计为10%保证金标准，但在实际执行时，有时基于对行情的把握，可能进一步酌情放大保证金。浮动盈亏之后的资金信息全为人民币。交易规则及费率：参考伦敦金。没有手续费，但每日总体参考美元利率存在（变动）持仓成本，目前无论多空，都将按照年率1％逐日扣除持仓成本。（当保证金率大于10％都属正常，伦敦市场实际保证金要求不到5％，设定0.5％为自动强平仓基准。1除以当前保证金率即为最新杠杆倍数，最新几成仓位就是运用了几倍杠杆，也为最新保证金率的倒数）。国内市场会员而言，参考我们国际市场建议的价格在对应时点操作即可，不要计算升贴水，但仓位不能完全参考。

关于公司业务：

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