國際黃金市場周評:當前金市、匯市影響線索解讀

July 16 - J uly 2 2， 2 011 二○一一年七月十六日至七月廿二日 作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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本周國際現貨金價以1443.5美元開盤，最高上試1594.29美元，最低下探1540.7美元，截至週五午盤時分報收1585.5美元，較上個交易週上漲41.6美元，漲幅2.69％，週K線呈現一根創歷史新高的中長陽線。

本周美元以75.28點開盤，最高上試76.72點，最低下探74.66點，週五午盤時分報收75.12點，週K線呈現一根衝高回落，上影明顯的小陰線，如果在連續上漲中出現，具有“射擊之星”的見頂意義。本週歐洲危機儘管進一步瀰漫，但避險情緒流入美元的意願不大。因美國第三輪量化寬鬆預期及8月美債危機憂慮對美元形成更強打壓。但這些因素全面利好黃金，使得避險情緒在黃金與美元市場的作用力出現分化：美元避險支撐出現鬆動，而黃金避險支撐疊加增加。

本周國際現貨銀價以36.66美元開盤，最高上試39.36美元，最低下探34.80美元，週五午盤時分報收38.37美元，較上週上漲1.69美元，漲幅4.61％，週K線呈現一根追隨金價牽引上行的中陽線。本周銀價的上行有著相對於金價強勢表現的​​補漲行為，但5月之前的過度投機及白銀更強的商品屬性對銀價上行形成較強制約。同族的貴金屬鈀金和鉑金則完全一副商品金屬的疲軟表現，與其它基本金屬表現雷同。 NYMEX國際原油期貨價格表現與商品金屬差不多，在振盪咝兄袥]有形成明顯週漲跌幅。

從上述市場表現來看，本週市場明顯受風險偏好或厭惡情緒影響。多種憂慮情緒在黃金與白銀市場形成避險情緒的利好疊加，故其市場表現趨強。商品市場受美元波動影響，呈反向咝嘘P係。本周美元與大宗商品市場皆沒形成明顯漲跌，因市場憂慮情緒在美元市場形成多空交織狀態，互相抵消之後的市場絕對作用力所剩無幾。

那麼本週影響美元和黃金市場波動的因素有哪些呢？它們如何作用於美元與黃金市場？

本週影響金價與美元市場波動的因素主要有三：其一，以希臘為代表的歐洲主權債務危機，憂慮情緒進一步向意大利等擴散蔓延；其二，為美國短期債務危機，美國如果不能在月底上調債務上限，則面臨違約風險；其三，在美國經濟數據疲軟背景下，美國可能推出第三輪量化寬鬆（QE3）政策繼續刺激美國經濟復甦，改善美國就業，但卻無視全球可能面臨新一輪更強烈通脹的憂慮。上述三大因素，無論歐債憂慮、美債憂慮，還是美國可能QE3惡化全球通脹的憂慮，都對黃金市場構成利好疊加，故本周金價表現延續強勢，且脫離美元波動看似存在的關聯。但這三大因素形成的憂慮情緒在美元市場中卻形成正反作用力，歐債危機憂慮促使避險情緒買進美元，歐元會對應承壓。但美債危機憂慮及美國可能QE3進行新一輪貨幣釋放的憂慮則全面利空美元，進一步打擊美元信用。故下半週，當消息面上強化美債危機及美國可能QE3的憂慮時，美元從76.7點附近快速回落到75點下方，彰顯市場對美元信心的脆弱。儘管美國一直在煞費苦心培養全球對美元的信心。

故對於短期美債危機憂慮的戲，投資者可以不看，以免僅被一個幾乎虛構的好萊塢故事情節影響自己的市場判斷。當然，這樣的故事情節會從形式上打壓美元，但無助於商品等風險市場的走強，對黃金將構成避險情緒支撐的利好。但需要注意的是，這樣的故事情節不會對市場形成最終的實質性影響。美國將在8月安全渡過短期債務危機，沒有發生債務違約的可能。兩黨將在戲末就上調債務上限達成一致意見，戲終人散！這樣的戲，投資者可以不看。

美國存在第三輪量化寬鬆的極大可能，這樣構成黃金市場中長期利好，應被投資者中長期關注。而此前關於希臘債務危機，筆者建議中短期關注。但就整個歐債危機而言，可能仍需保持中長期關注姿態。美國存在進行第三輪量化寬鬆的可能嗎？我們不妨從美國需要進行新一輪量化寬鬆的條件來看：條件一，美國QE2之後，經濟依然低迷，需要更多寬鬆的貨幣政策來繼續刺激經濟復甦；條件二，“美國通脹”處於可控範圍（世界通脹與我無關），新一輪量化寬鬆不會惡化美國通脹形勢；條件三，就業形勢依然嚴峻，需要更多刺激舉措來改善就業形勢。

從目前情況來看，美國完全滿足QE3的實施條件。美聯儲會議記錄也顯示：部分聯儲官員認為如果經濟成長過慢，可能需要更多寬鬆貨幣政策，會議記錄顯示實施QE3的可能性上升。美國6月底聯合國際能源署釋放庫存打壓油價，是調控通脹的手段之一，我們可以理解為在為新一輪刺激措施營造環境。因在此前幾個月，美國處於第二輪量化寬鬆期內，儘管全球抑制通脹的呼籲強烈，但美國無動於衷。最終將打壓油價的舉措推遲至6月底，美國QE2結束時，我們應該思考其中原因。

故就自身來看，美​​國完全滿足實施QE3的條件，目前面臨的最強阻力來自國際，全球認為美國QE3是一種無視通脹進一步肆虐的不負責任表現，有損儲備貨幣國的信用。而從目前美國自身硬件來看，確實難以進一步提升美元在全球心目中日漸衰減的信用。與歐元相比較，如果美元信用停止不前，那麼打擊歐元信用豈不從相對邉佣�言意味著美元信用的提升呢！故目前美國三大評級機構對歐債危機的渲染，就有打擊歐元信用的目的。

在筆者看來，評級機構應該是一個裁判員角色，只需對犯規的邉訂T出示紅牌、黃牌，或罰分。而不應該即充當裁判員，又充當煽動“主場”情緒的“解說員”角色。如果讓解說員兼職裁判，更多的紅牌、黃牌豈能不給對手。當然，解說員可以偶爾調侃自己國家的體制，就好像在中國足球比賽中，解說員可以抒發對我國足球體制的不滿情緒一樣，但那也是恨鐵不成鋼。美國三大評級機構是不是更多時候扮演了“解說員”角色，而其工作本應該是“少言寡語”該掏牌時果斷掏牌，並說明犯規者為何遭遇這樣的處罰。對一國的評級調整，之前應該像國家公佈經濟數據一樣保密，以免引起不必要的市場波動。誰見過官方職能部分人士在某項經濟數據公佈前去展望、去預期！投資者有見中國大公國際資信評估有限公司到處高調發布展望觀點嗎。但市場似乎對美國三大評級機構即當裁判員，又當解說員的角色習以為常。如果你認為其行為異常，那應該考慮除了其本質工作以外的政治動機或利益鏈條。

技術面上如金價日K線圖示： 
 
在基本面諸多避險利好刺激下，金市多頭利用“九陽神功”（九連陽）將金價從1478.3美元的低點連續推升再創歷史新高至1590美元上方。 “九連陽”格局在筆者可觀察的1989年以來K線圖表中，僅僅出現過三次，且都出現在2006年之後。而十連陽尚未出現過一次。故建議多頭短期不可輕易“挑戰歷史規律”追漲。歷史規律不容易打破，卻又在特殊環境下被不斷創造。

當然，就階段性而言，金價既然已經再創歷史新高，且在有利的基本面氛圍支撐下，多頭氣勢不會輕易發生扭轉。如果出現連續超買後的技術性調整，建議首先關注1550美元附近的近兩月箱頂K2線支撐，如果進一步回落則需關注中短期均線在1530～1540美元區域形成的共振強支撐。後市總體應維持多頭思路，需注意短期風險。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資資訊有限公司首席分析師
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