威尔鑫周评：基金资金动向警示金价可能三浪见顶

2011年8月15日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以1683.8美元开盘，最高上试1814.45美元，最低下探1663.11美元，报收1746.45美元，较上个交易周大幅上涨83.35美元，涨幅5.01％，周K线呈现一根大幅上行，上影明显的长阳线。

上周金价受美国评级遭遇下调影响，金价大幅上行，呈现出罕见强势，同时也使我们近年关于对冲基金资金流向跟踪相对准确的分析系统受到挑战。但是，我们依然要根据我们的分析系统，将对冲基金资金跟踪研究信息隐含的市场前瞻向客户客观陈述。上周对冲基金在黄金市场中的资金动向异常清晰，根据我们的资金研究系统判断，需要警惕本周金价阶段性见顶后迎来大幅调整。而对冲基金在美元和白银市场中的资金动向相对模糊，随波逐流，我们不再进行解析。

从上周对冲基金在黄金市场中的资金流向观察，对冲基金主力在场外的电子买盘异常强劲。但是，它们却在掩护其场内大肆兑现获利，不仅如此，它们还开始在场内逢高大肆布局空头。而黄金ETF等也开始逢高大量兑现获利。上周金价的大幅上涨，一方面缘于对冲基金场外买盘的引领，同时也有大量跟风盘助推金价。这些跟风盘很多是一般散户与其它根据消息面与市场运行表象随波逐流的机构。这种对冲基金场内外资金流向组合特征通常意味着金价很快阶段性见顶。在这种资金流向发出趋空的基调下，让我们进一步从技术面上进行细化分析。

如金价周K线图示：
 
这是上周五公开的一副周线技术分析图表，非常具有参考价值，故此再度引用，主要提醒会员注意金价在1810美元上方面临的阶段性技术强压。如541.8～1032.65美元宏观次级浪分析，该波段向上的261.8％黄金分割位阻力在1826.5美元。此外，再回到H1H2宏观上行通道，我们将251～1032.65美元作为一个宏观上行一浪形来研究推导，随后至681.45美元为宏观调整大二浪，681.45美元运行至今处于宏观大三浪上行途中。故此，我们可以通过大一浪的运行来推导大三浪的阻力位，251～1032.65美元大一浪向上的200％位置1813.41美元，这几乎与上述关于1826.5美元的目标推导发生了精确共振。故此，我们应该警惕市场在1820美元附近的形成的新阻力。

此外，年初金价见底1308美元后的波浪运行结构也非常清晰，让我们从趋势更小一个级别的趋势与波浪理论进行推导。如金价日K线图示：
 
金价年初见底1308美元后，呈现出一个明显的三浪运行趋势。在H1H2通道内，金价完成了从1308～1577.05美元的一浪上行，随后进一步完成了从1577.05～1478.3美元的第二浪调整、第二浪的终点之所以不定义在1462.3美元，乃是配合了整个运行趋势。1478.3美元是第三主升浪的起点，目前金价处于第三主升浪中。而我们从对冲基金资金流向分析金价可能迎来阶段性大幅调整，即意味着主升三浪的顶部即将形成，随后可能迎来第四浪的调整。但会员们不用担心，在金价完成第四浪调整后，第五浪的金价会上升得更高。如同我们2月14日文章分析，金价上看2000美元并非不可能。

目前第三主升浪的顶部会在哪里呢？我们可以通过1308～1577.05美元的上行一浪来进行推导。

该浪向上的138.2％黄金分割位在1679.83美元，再加上周线图中来自轨道线L2和来自轨道线H3线的共振压力皆汇聚1680美元附近，故我们在前周四（8月4日）金价上试1680美元附近时重仓做空。如果金价确认在1680美元附近见顶，前周五（8月5日）应该大幅下跌。但当8月5日金价在隔夜凌晨一点仍未出现大幅下跌时，基于安全考虑，我们的空头在1655美元附近全部平仓，避开了上周一早市受消息面影响的以外强劲逼空。

在1680美元的强阻被跳空突破后，进一步通过1308～1577.05美元的上行一浪继续推导，该浪向上的161.8％黄金分割位在1743.3美元。但该阻力位依然在上周被一气呵成贯穿，金价最高上试1814.45美元。但并非代表1743.3美元附近已没有市场作用力，该点位成为上周金价上试1814.45美元后大幅回荡的有效支撑。即本应该成为阻力的点位被一气呵成贯穿后成为了金价强势回荡的支撑。那么进一步向上的阻力位呢？1308～1577.05美元上行一浪向上的200％位置在1846.1美元。我们认为如果本轮主升三浪的金价还有新高，我们就在1846.1美元附近。再结合周线更宏观的波浪理论分析，我们认为1813.4～1846.1美元区间或附近，应该警惕主升三浪见顶，随后将迎来第4浪的大幅调整。

再进一步分析金价周线和日线技术指标，也有明显的顶部提示：
投资者可以自行研究上周金价収市后的周线技术指标可以发现，在上周金价相对于前周金价大幅上行的前提下，对应的“周线”KD指标中的K值却在80以上的超买区域出现走低的“明显”顶背离现象，提示本周金价极可能出现见顶后的调整。回顾金价近10年周线图中的这种超买区域顶背离，皆为头部警示信号，比如：1）、10年10月8日周收盘，金价相对于前周明显上涨，对应的K值在超买中“轻微”走低背离，但第二周金价依然冲高见顶后迎来调整；2）09年11月27日周收盘，金价相对于前周明显上涨，但K值在超买区域象上周一样“明显”走低形成顶背离，第二周金价冲高见顶完成年末牛市进入调整；3）、再如07年11月9日当周收盘后，金价相对前周大幅上涨，但对应的K值呈现出如目前一样明显的走低的顶背离，第二周金价直接大幅调整；4）、06年5月12日当周，相对于周金价的明显上行，K值趋平运行，趋于顶背离，第二周金价即迎来大幅调整；5）、05年9月23日当周，金价相对于前周上涨，但K值在超买区域明显走低形成顶背离，虽然顶部多延续了一周，但金价相对于底背离当周的高点，没有明显突破。随后两周形成的高点仅比顶背离当周高点高5美元；6）、再如04年11月26日当周，周金价相对于前周明显上涨，但K值在超买区域明显走低，随后一周金价即见顶后展开长时间的大幅调整；7）、再如04年1月9日当周，金价相对于前周大幅上涨，但K值象目前一样在超买区域走低形成顶背离，第二周金价即迎来大幅调整。上述为近10年金价周线KDJ指标K值在超买区域形成的顶部背离迹象，100％意味着阶段性金价将迎来调整。上周金价周收盘后的K值在超买区域的顶背离非常明显，这意味着本周金价极可能冲高或直接迎来阶段性大幅调整。此外，日线技术指标上，伴随金价不断上行，KDJ也呈现出顶背离迹象。

让我们进一步从时间周期上细化。从2月以来，金价常常在第34个交易日左右的时间之窗附近产生拐点，我们必须对此保持重视。如日线图示的上一阶段，金价从1462.3美元运行至1558.05美元，刚好经历34个交易日；再上一个阶段，金价在一浪（又包括三个更小的子浪）之中的小二浪调整见底1380.5美元后，也是刚好历经34个交易日的上行见顶1577.05美元；而以1308美元一浪的起点计算，34个交易日后金价的低点是1384.9美元，那基本也是第一浪中第三上升子浪的起点位置。故从近半年金价运行的属性来看，一个趋势常常在第34个交易日附近产生拐点。从1478.3美元的第三浪起点计算，历经34个交易日的时间之窗在8月18日，即本周四。故我们要留意金价可能在本周四（8月18日）附近确定第三主升浪的高点后进入第四浪调整。

关于时间之窗的小知识补充：时间之窗来源于费波纳茨神奇数列1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144、233……，该数列在自然界中常常产生神奇力量，市场常运行到该数列时间窗口见顶，一般短趋势关注8、13个交易日，时间略长的趋势关注21和34个交易日。在比如10年3月25日金价见底1084.9美元后，历经35个交易日上行见顶1248美元略上，与34个交易日的时间之窗仅差一天。更长则关注55个交易日附近，比如去年年末金价从10年7月28日下探1156美元后，历经56个交易日于10年10月14日见顶1386.95美元后展开大幅调整，与55个交易日的时间之窗仅差一天。

上述数列也是黄金分割法则的来源，从数列5以后，前数除以后数（比如89除以144）约等于0.618，后数除以前数（比如144除以89）约等于1.618，数列越靠后越紧接0.618和1.618。而0.618×1.618＝1。

相隔数列同样神奇，前数除以相隔后数（比如89除以233）等于0.382，后数除以相隔前数（比如233除以89）等于2.618。而0.382×2.618＝1。

相隔两个数列也同样神奇，前数除以相隔2位的后数（比如55除以233）等于0.236，后数除以相隔2位的前数（比如233除以55）等于4.236。而0.236×4.236＝1。

0.382＋0.618＝1；  0.618除以0.382＝1.618；  1.618除以0.618＝2.618；  1.618除以0.382＝4.236；  2.618除以1.618＝1.618； …… 

费波纳茨数列还有很多神奇之处，该数列常在自然界中发挥神秘力量，没有人能够解释其神奇根源。波浪理论的目标推导也来源于上述数列，可见上述数列的神奇不仅贯穿空间，也贯穿时间，甚至还贯穿人类的生长发育。相对科学的数据统计，人类的标准身材也以肚脐为黄金分割，肚脐上部占整个身体的0.382，肚脐下部占整个身体的0.618。上面为费波纳茨神奇数列小知识。

最后进一步回到黄金市场盘口。上周四（8月11）金价早间见顶1814.45美元后，全天单边下行，没有一个高位横盘出货的过程。基于我们对金价近年顶部的属于研究认为，这样的运行态势不会形成反转尖顶。参考金价运行的历史属性，在形成尖顶当日，金价往往会在当日高点略下的附近存在一个数小时横盘出货过程，而周四是单边杀跌。如果上周四（8月11）的1814.45美元就是阶段性金价的绝对高点，那么本周金价在上半周应该还会回升至1800美元附近或上方形成一个“双顶”，此顶部形态应类似银价4月28日的双顶形成过程。如果8月18日前金价没有突破1814.45美元高点，那么需要留意8月18日金价就可能拉开长阴下跌步伐，迎来四浪的调整。而如果8月18日前后还有新高，那么极限可能就在1846美元附近。

希望会员对本期周评严格保密！w.wellxin.com