威尔鑫点金：金价向左转还是向右转？

2008年3月13日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周三国际现货金价以969.9美元开盘，最高上试982.3美元，最低下探968.1美元，报收981.9美元，较上个交易日上涨10.9美元，涨幅1.12％，日K线呈现一根仍孕育于3月5日长阳体内的回升中阳线，使得近日K线形成3月5日长阳怀“五胞胎”组合。

周三美元的大幅下挫没有使金价获得相应的足够提振，这使得黄金市场看起来仍面临较大的上行抛压，金价并未彻底打破近日形成的窄幅盘整格局。当然，我们相信金市正在厚积能量，等待薄发的时机，至于是多头能量的厚积还是空头能量的厚积，那是仁者见仁，智者见智的事情：该涨不涨则看跌，该跌不跌则看涨，或补涨，或补跌，皆存在可能。笔者昨日通过技术面解析，认为金价应该作出一个打破短期盘整的方向性选择了。虽周三美元没有对金市给出有效的指引，但我们认为后期金市的演绎仍取决于美元的运行态势。从最新情况来看，美元走势以及美联储注资的市场效果一如笔者预期，美联储的饮鸩止渴手段令美元第二日便开始进一步病重。美元多头倒下的躯体理应形成金市多头前行的坚实基石。

谁还看好阶段性美元？我想除了美国官方的嘴以外，没有人真正看好阶段性美元。目前的数据消息面显示美国经济层面的脓疮在加速破裂，美国财政部周三公布，2月联邦预算赤字为创纪录的1,755.6亿美元，2月联邦预算赤字超过2007年2月创下的1,199.9亿美元前次高位，亦高于市场预期的1,600亿美元。当然，该数据就像病重的美国经济又患了一次让市场习以为常的感冒一样，不足以令美国受到明显的意外打压。周三美元的大幅下跌，明显是美元多头利用周二美联储注资2000亿美元的火把照亮道路而拼命逃亡，显示市场对美元的实质性悲观态度，任何阶段性利好美元的消息面都被市场看成一次多头逃命的良机。这种态势示意弱势美元恐将延续，而黄金则难以转入阶段性的实质弱势。

此外，周三来自欧洲央行的消息面亦进一步利空美元。欧洲央行管理委员会(European Central Bank Governing Council)成员Juergen Stark在柏林举行的一个会议上表示，目前欧元区的通货膨胀需要给予特别关注，情况很不令人满意。他还表示，欧元区没有出现信贷紧缩，并批评政界人士试图对欧洲央行施加影响。欧元区2月份通货膨胀率维持3.2%，升幅达到1999年欧元启用以来的最高水平。欧洲央行的物价稳定目标力求使平均通货膨胀率保持在2%以下。Stark的讲话被欧元观察人士视为欧洲央行不会很快减息的又一个证据，因为保持物价稳定是欧洲央行的唯一职责，而Fed则肩负着双重职责，其中包括对经济增长的关注。而欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)周三的讲话暗示，欧洲央行不会因欧元近期飙升而进行干预。他们的讲话使人们意识到，欧洲央行在短期内不会跟随美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称Fed)降息。如果Fed下周决定再次降息，预计两者的利差将进一步扩大，目前看来这已是铁板钉钉的事情。周三期货市场走势显示，市场认为美联储下周降息75个基点的几率为76%。

此外，市场对美国经济不仅停滞，还且陷入衰退的预期增大，这也使得市场没有足够的理由担当美元多头。路透调查周三显示，美国经济已陷入停滞并可能已进入衰退，但其今年通膨率料高于一个月前所预测的水平.。就业市场连续两个月紧缩，制造业部门活动降温以及服务业的萎缩，这一系列惨淡的经济数据促使分析师进一步下调一个月前就已黯淡无光的预估。本次调查在3月7-12日之间进行，分析师将今年第一季的经济成长率预估调降至零，上个月时预估为成长0.2%。调查中值显示，第一季美国经济陷入衰退的几率为60%，大幅高于2月和1月的调查结果45%。Wells Fargo资深分析师安德森称，“证据说明美国经济进入衰退已经无可质疑了。”市场预计，美联储为减缓经济的下落速度，料继续大举降息。这会对商品及黄金市场产生不言而喻的影响。

从关联的原油市场分析，美元的进一步大幅下跌亦提振油价续创新高，尽管周三公布的美国原油库存增加远超出市场预期。纽约商交所四月交割的轻质低硫原油期货结算价涨1.17美元，至每桶109.92美元，涨幅1.1%，此前一度飙升至每桶110.20美元，因美元继续跌至新低，促使投资者买入以对冲经济放缓风险。美国政府公布的数据显示，截至3月7日当周的原油库存增加620万桶，差不多是分析师预期的四倍，但数据公布后油价仅仅出现了短暂的下跌，Nymex原油期货一度跌至107.09美元的低点，随即受美元下跌提振逆转收升至近110美元纪录水准。

不管是美元的大幅下跌，还是原油不断创纪录的走高，都理应提振金价强势上行。但近几日金价面对1000美元的心理关口，表现的确不如人意。这对多头而言，特别是最近几日建仓尚未树立成本优势的多头而言是个不小的折磨。多头会担心：如果美元出现超跌反弹，油价滞涨回软（尽管不是阶段性的趋势逆转），金价是否会出现滞涨后的补跌呢？这种担心并不多余。但同时多头亦同样忧虑，如果目前清仓出局，金价是否在美元弱势效应的持续刺激下，形成加速补涨的上行突破格局，这种忧虑亦同样不多余。笔者以为，在中期金市上行格局没有改变的情况下，理应维持多头思路。短期多头的忧虑主要来源于在没有持仓成本优势下，对金价随机波动幅度的不确定性。这是客观存在的，很多自以为是的市场人士总是希望能够看清金价每日波动的范围，并据此操作，事实证明这终究是一场空。笔者以为，在中期牛市的基调下，当前投资者应该做好多头仓位的控制，目前的威尔鑫资讯会员正是这样。我们绝大多数的老会员在907美元建仓3成，910美元增仓至5成，927美元附近进一步增仓至满仓，即首度的满仓综合成本在918美元附近。随后金价在上行至950美元后回荡至940美元下方时，我们再次建议会员在浮动盈利的基础上进一步增仓至935～940美元范围计价的新满仓。随后金价再度上行至989美元附近，在随后金价进一步回落至970美元附近时，我们再度建议会员在浮动盈利基础上增仓至以960美元计价的满仓。会员三度满仓的综合成本相信也仅在935～940美元附近。即便目前这批绝大多数老会员的仓位非常重，但因为具有绝佳的成本优势，这使得他们能够忍受金价近期哪怕意外的大幅波动。这就是我们的波段操作思路，在市场大多投资者尚处迷茫犹豫之际，我们基于对市场的准确判断完成了快速的大幅建仓。而在随后市场盲目乐观中，我们反倒维持高度的谨慎。对于近期的新会员，我们建议的首度持仓都是不要超过3成。投资者要在金融市场中生存，特别是在金融衍生品市场生存，行情的准确把握与资金仓位管理能力缺一不可。很多市场人士看似对行情的把握不错，但终究象小蜜蜂一样每日忙碌后，到头来收获不大，就其原因——太多的短线操作，偶尔不当资金管理下的一次“意外”失误而葬送以往成果。这个市场总会偶尔出现一次无碍中期格局的大大意外，这只能通过资金管理与仓位控制来加以规避。此外，戒贪——很多人常常挂在嘴边，但很难去真正执行。投资者要学会放弃这个市场中你很可能赚到，但投资理念及投资方法却不允许你赚的钱。常常盯盘的朋友，是不是常常产生因为金价动态急涨激跌下的“顺势”操作冲动呢？如果是，那么你还需要多多加强作为一个成熟稳重投资者的修为，这是你希望长期生存于市场所必须的。