在伊朗报复以色列以前，金价大幅回调的可能性不大。这种事件通常发生在周末！

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240802 Time 072256：

金价周四开于2447.79美元后，盘初窄幅拉锯于国内市场开盘后在日元引领非美货币涨势助力下延续趋势惯性上攻逾10美元。盘口攻势后，市场风格出现转化，日股低开后持续走跌，日元逐渐回吐涨幅、大宗商品等风险资产也全面回落修正；金价对应高位快速回落逾20美元，午后韧性面对美元指数的低位反抽，逐渐回稳收复全部跌幅，亚洲盘口金价维持振幅放大的高位横向震荡走势，仅在尾盘小幅回落。欧洲时段，在英镑加速下跌带动美元指数持续反弹回升压力下，金价持续回落触及2430.09美元日内低位后企稳略有反抽。欧市盘中英国央行5-4投票比例降息25个基点至5%，同时还暗示对未来降息持谨慎观点，行长贝利投下关键支持降息一票，同时强调应注意不要过快或过多地下调利率。明显分歧性降息决议基本符合预期，决议出炉后，提前反压下降的英镑止跌反抽，美元指数则未有明显波动，金价则修复性震荡回升收复2440美元关口。进入美盘，美初周失业金和ISM制造业数据相继明显不及预期，金价对应上行盘中触及2462.09美元周内（7月18日以来）高位。由于数据再次激发美国衰退忧虑，美股三大股指明显走低收跌逾1%（其中纳指跌2.30%），大宗商品也联袂下行（亚欧盘口相对韧性强势的原油也明显下挫），美元指数借此低位反抽收复盘口30个基点全部跌幅维持日内升势；金价则从日高区域震荡回修于美期金收盘阶段最大盘口回修近30美元。电子交易时段，金价盘口韧性反抽逾10美元，终收于2446.17美元，小跌1.30美元，跌幅0.05%；受基本金属更为明显影响的白银收于28.490美元，日跌0.510美元，涨幅1.76%。 

数据信息层面，今日核心焦点是美国7月非农系列数据：

7月非农相关前瞻指标中：

悲观信息是：

7月ADP就业人数+12.2万，低于预期和前值15万，创今年2月以来新低；其中贸易、运输和公用事业是主要增长动能；而专业/商业服务人、信息服务和制造业出现下降。ADP首席经济学家罕见直白亮明观点：随着工资增长放缓，劳动力市场正在配合美联储放缓经济增长的努力；如果通胀回升，原因不会是劳动力市场。

7月美国ISM制造业指数为46.8，低于前值48.5和预期48.8，创8个月新低；其中就业分项指数由49.3大幅降至43.4，创20年6月以来最低（同时在除疫情特殊阶段外，创2009年以来最低）为最近10个月的第9次收缩。

中性消息是：

7月非农纳入统计周期内截至7月20日当周周失业金首次申领人数四周均值由23.625万温和降至23.475万，较前一周期减少0.150万人；同一周期续请失业救济人数四周均值由181.400万继续明显上升至185.575万，较前一周期增加4.175万人。

迟滞性数据6月JOLTS职位空缺818.4万，高于谨慎预期800万但低于上修后前值823万（修正前为814万）；其中职位空缺与失业人数之比为1.2，持平于4-5月前值，继续处于21年6月新低，已回到新冠疫情前（2019前景气周期）的1.2比例。数据提示，美劳动力市场并未出现急剧恶化，但私营职位空缺大幅下降和政府类用工接近历史高位水准形成强烈反差仍发出警示。

乐观信息是：

7月美国标普全球合PMI初值为55，温和高于前终值54.8（其中服务业PMI初值由前终值55.3升至56、创28个月新高，而制造业PMI终值则由51.6下滑至49.6，创7个月新低），创27个月新高。

另占据美就业人口9成的7月美国ISM服务业指数在非农数据后下周披露，目前市场乐观预期将明显修复性回升至51，明显高于4年新低前值的48.8。

6月非农20.6高于预期19万但低于明显下修后前值21.8万（修正前为27.2万，同时4月前值下修为10.8万）；失业率4.1%劣于预期和前值4.0%；薪资增速同比3.9%持平预期低于前值4.1%，环比0.3%持平于预期低于前值0.4%。过去三个月非农均值为17.73万，明显低于下修后前一周期均值21.20万（修正前为24.90万）；过去12个月均值22.13万高于下修后前值21.08万（修正前为22.01万）。6月非农就业系列数据全面下滑，显现颓势：非农明显回落至20万水准略上，略超主流预期（同时大幅下调5、4月前值），其中政府用工+7万（前值为+2.7万）为唯一明显继续增长行业；失业率继续回升，处于即将触发”萨姆法则“即引发衰退风险的边缘；薪资增速环同比在5月意外超预期回升后双双放缓，符合4-6月通胀数据趋势性放缓变动路径。数据显示，企业/家庭调查差距进一步扩大，兼职或成美国劳动力市场增长主要动力，这和政府用工增加维持数据仍具表面韧性一致，预示实际劳动力市场或更为疲弱。数据还显示，今年一季度（1-3月）非农均值为26.73万，目前二季度数据动态（尚未最终调整修正）已经回落至疫情前的前景气周期2019年均值略下方，呈现出明显的下滑放缓势头，重新回到23年3-4季度水准。从前述信息显示，近期劳动力市场能否继年初再次企稳存疑，有更多理由揣测劳动力市场已经处于加速放缓的进程之中。展望7月非农前景，美联储6月中旬会议上连续第7次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平持续对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内大面积高温气候但无明显超出常年同期异常持续影响。前瞻数据方面，ADP就业人数+12.2万，低于预期和前值15万，创今年2月以来新低；纳入统计周期内当周周失业金首次申领人数四周均值由23.625万温和降至23.475万；同一周期续请失业救济人数四周均值由181.400万继续明显上升至185.575万；ISM制造业及其就业就业分项指数均明显下降，就业分项指数跌至除疫情特殊时期外靠向2008年金融危机后复苏阶段低点；服务业指数尚未揭晓，预期则相对乐观。标普全球综合PMI初值为55，温和高于前终值54.8（其中服务业PMI初值由前终值55.3升至56、创28个月新高，而制造业PMI初值则由51.6下滑至49.5，创7个月新低），创27个月新高。标普全球和ISM体系数据继续形成强烈反差，相较而言，ISM体系数据影响更为重要。6月JOLTS职位空缺数818.4万低于上修后前值823万，其中职位空缺与失业人数之比持平前值1.2，靠近疫情前的2019年均值范畴。

综合分析，美联储6月决议中维持年内失业率中位数预期4%不变，对劳动力市场评估和此后披露的美联储半年度货币政策报告一致，均认为已经回到疫情前的水平，鲍威尔在国会证词中评论为劳动力持仓保持强劲的同时也有所降温。从6月非农数据分析，劳动力市场变化符合美联储判断，失业率近月上升但仍在预期范畴之内波动。但应留意失业率继续上升引发经济危机忧虑，以及非农出现断崖式的下滑风险。隔夜最新7月决议中，美联储对劳动力市场表述由“就业增长仍强劲，失业率保持低位”改为“就业增长有所放缓，失业率有所上升，但仍保持低位”；鲍威尔讲话则继续重申劳动力市场到疫情前的水平，强劲但不过热判断。这或代表美联储仍认为（或更可能安抚性质）劳动力市场处于受控放缓的相对景气周期内，隐含美联储判断本月数据意外波动（尤其是意外恶性下滑）的可能性降低、而在9月会议前，还有8月非农数据可供参考，同时参考ADP首席经济学家认为劳动力市场已经按照美联储需求放缓（利于降息但应不会断崖式下滑，暗示大概率继续维持于2019年景气周期均值附近摆动发展是大概率事件，影响9月能否降息的主要还是看通胀数据走向。据此，我们倾向认为，非农数据不会对目前市场主流的9月开启降息（年内降息2-3次，偏向3次降息）的主基调形成实质性影响，因此本月非农数据重要性相对弱化。但我们需要强调的是，7月数据在目前金融市显现动荡阶段之际披露，其优劣对短期市场信心有重要影响，尤其留意出现我们上述判断之外的意外波动的市场影响力。系列前瞻数据出炉后，目前市场最新预期7月非农由18.8万温和调降至17.5万、略低于2019年均值，失业率持平前值4.1%；薪资同比温和回落至3.7%、环比持平前值。目前已知的有限前瞻讯息多空交织，整体偏谨慎。我们认为数据导向非农数据仍大概率继续位于2019年均值附近波动，结合前述分析，7月非农或大概率位于15-20万区域摆动，核心位于17/18万附近波动。非农预期温和下调常规落于前述疫情前景气周期均值略下，落于我们预判核心区域内。我们认为，近3个月均值应不出意外落于这一范畴，但单月实际数据则因统计口径等原因具有较大的不确定性摆动可能（如野村证券分析认为移民大量涌入的现在，如今的非农数据对失业率的影响仅相当于2019年的一半左右）；统计周期内失业金首申温和减少但续请继续大幅上升升，在连续2个月失业率上行后，持平前值概率较高同时不排除数据意外继续上升至4.2%的可能；薪资因通胀继续缓和，预期大概率将韧性有限放缓，预期中性合理。数据若整体符合这一预期范畴，显示劳动市场整体放缓继续处于美联储及市场主流认知相对高景气度范畴之内，而失业率持续位于4%关口上方呈现上升势头，则警示劳动力市场加速放缓的风险。我们继续提示，投资者应继续注意失业率持续位于4%关口上方风险（隔夜最新当月非农数据统计周期外周失业金申领人数继续回升创1年新高），并继续上升可能对美国劳动市场，以及金融市场稳定性出现的忧虑情绪升温刺激。

具体对金市的影响，首先回顾6月非农数据走势，数据周内（先有ISM制造业指数、JOLTS职位空缺和ADP就业整体弱势）窄幅位于日线布林中轨附近及上方窄幅拉锯后，受ISM服务业指数大幅下滑强劲反弹，突破5月中旬历史前高2449美元以来的调整趋势通道，初步形成技术性转强势头。数据出炉当日，亚洲盘口在国内市场开盘后温和但持续震荡上行近10美元，尾盘越过周三所创周内高点，显现趋强发展意愿。欧洲时段，金价窄幅盘整维持亚市升幅，积极同时谨慎等候。美初全面弱势放缓数据出炉后，金价振幅急剧放大，动态下挫15美元后低位大幅持续推升近45美元，日线收呈近光头中阳，越过6月初反弹高点，进一步确立强势反弹格局。但此后由于受周日央行公布6月黄金储备连续第二个月维持不变影响，继5月非农数据和国内黄金储备数据同日发布后，周一再一次引发金价情绪面出现明显波动，亚市盘中开始持续调整，美盘完全回吐周五涨幅后略有反抽。大幅回调虽未改变金市运行趋势，但直接影响到金市上行节奏，直至周中CPI数据出炉方重展再创新高的攻势。

本月非农数据周前，因6月非农-通胀，以及ISM制造业和服务业全面放缓抬升美联储降息预期同时也引发市场对美经济前景的担忧。前期持续强势的美股（纳指为代表的科技股），以及相对强势的大宗商品市场，在7月后半月持续调整，传递影响至贵金属板块，并对金价形成拖累，这一忧虑情绪在上周四略意外但符合政治正确的大幅超预期美2季度GDP出炉得以缓解，形成由历史高点回落130美元至日线MA60的波动调整。数据周内，金价受美联储鸽派决议（包括日本央行鹰派加息）打压美元影响，周中连续强劲反弹至2460美元附近逼近7月中旬所创历史高位区域（其中美期金主力合约动态突破2500美元，再创历史新高），形成和5、6月数据出炉前夕较为相似的偏正面形态和技术指引氛围。由于这一阶段非农和国内黄金储备数据重叠，5月非农数据前夕欧市由国内黄金储备结束18个月连续增持制造国内端午假日后恐慌性连续下挫；而6月非农数据日内强化波段反弹后周一再受国内黄金储备维持现状不变的情绪冲击回吐非农数据后盘口涨幅。我们分析认为，国内黄金储备长期方向持续维持战略储备指导原则不会轻易改变，在当前格局下也会维持长期逐渐增持的策略不变（而储备可通过更多种方式完成，可不完全由直接的储备持仓显现），本期持仓数据继续维持现状不变和恢复增持均属正常。市场对该数据的过度关注，应大概率出现边际效应递减。由于本月非农和国内黄金储备持仓数据（预期下周三）公布有较长间歇期，应对非农当日波动无明显影响。我们需要强调的是，隔夜美周失业金和ISM制造业数据不佳，再次激发市场对美经济衰退（危机）的忧虑，美股、商品市场联袂下行，市场运行逻辑有所变化。这也促使金价在常态关联效应上行后和风险资产同步受牵连的盘口反应。而这也是我们前述分析的，目前（美国）金融市场恐不能承受一份更为明显放缓的非农数据压力。基于为哈里斯的选举考量、现任民主党政府仍有强维稳意愿，这也是我们前面分析日内非农数据在前瞻数据指引外，大概率落于预期范畴附近或略强预期，即难以出现一份明显超预期全面下滑的非农数据判断基础。我们倾向认为，当前劳动力市场实际处于持续放缓势头对金市整理利好；非农3个月均值继续处于2019年均值附近窄幅波动，不会实质性改变金市的日线性质的新一轮有利上行窗口期内的继续上行。

具体而言，若金价维持我们预期中枢的17/18万和前值20万附近，温和放缓或持平（失业率和薪资无明显意外），则金价震荡拉锯后趋强发展，有助于金价下周延续波段反弹向新高推进走势延续；

若金价位于我们预期中枢的17/18万和下沿的15万上方，较为明显放缓但3个月均值并未脱轨下调（失业率和薪资无明显意外），金价短期上扬会受到美金融市场的牵制涨幅受限，但周线和波段走势均将有利发展；

若金价略意外高于20万（5-6月前值温和下调、3个月均值维持在19年均值附近）（失业率和薪资无明显意外），金价大概率短期回落后拉锯震荡维持维持周线强势格局是大概率事件；

若金价意外明显高于20万（同时3个月均值也明显上调）（失业率和薪资无明显意外，但偏强势发展），则金价大概率短期出现20-30美元的回修拉锯震荡，周线形态或不在单一指向乐观发展，对波段反弹节奏形成明显冲击；

若金价意外低于15万（失业率和薪资无明显意外但整体也偏弱势），美联储9月降息50个基点乃至紧急提前降息预期增强，风险资产不确定波动方向有强化下行风险，金价短期脉冲式上扬后，存猛烈回落同时伴生强势反复拉锯过程。

我们倾向前面3种情形较高，上述推演乃简化模型考量，实际走势还应结合盘口多个变量特征具体分析判断，并不排除金价临近新高关前更为强势的表现。

日内其它值得关注的讯息如下：  

20:30 美国7月非农就业人口变动(万)      预期 17.5 前值 20.6

         美国7月失业率(%)                       预期 4.1  前值 4.1

         美国7月平均每小时工资同比(%)    预期 3.7  前值 3.9

         美国7月平均每小时工资环比%)     预期 0.3   前值 0.3   

         美国7月劳动参与率(%)                 预期 62.6 前值 62.6 

22:00 美国6月耐用品订单环比修正值(%) 预期 -6.6 前值 -6.6

22:00 美国6月工厂订单环比(%)           预期 -3.2  前值 -0.5

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四减持0.68吨（降幅为0.08%），当前持仓量为845.47吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust  周四减持51.11吨（降幅为0.36%），当前持仓量为14337.51吨。

展望下周，主要金融市场无假日，进入欧美传统夏季度假高峰期，以及政界集中休假阶段，市场交投活跃度较常下降同时，也应注意清淡盘口出现异常波动放大风险：

处于非农和通胀数据周期间隙的相对空窗期，其中核心焦点是于周一公布的美国7月ISM非制造（服务）业PMI：

美6月ISM服务业指数为48.8，大幅高低于预期52.6和前值53.8，继4月后重回萎缩区间。其中商业活动指数由22年11月以来新高的61.2暴跌至20年5月以来新低的49.6；新订单指数同步由至54.1跌至47.3，为22年底以来首次滑入萎缩区间；物价支付指数则由58.1小幅回落至56.3；就业分项指数由47.1跌至46.1，连续5个月处于萎缩区间。分析认为，近3个月ISM服务业数据钟摆式宽幅震荡，6月继4月后再次加速恶化，凸显高借贷成本、商业投资降温以及消费者支出不均衡压力下，美国经济显示出更多失去动力的迹象。展望7月前景，统计周期内大面积高温气候有一定负面影响，而进入夏季出游高峰期有正面推动；美联储6月中旬会议上连续第7次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出；美6月CPI继续放缓、其中核心环比降低至美联储控制目标范畴之内，但PPI连续回升显现未来韧性；6月零售放缓零增长但优于明显下修负增长前值（扣除汽车与汽油的核心零售显现出恢复改善势头），通货膨胀在放缓通道中运行但持续性存疑、持续高利率和通胀韧性压力下，降温的就业市场和消费者需求疲软对制造服务业改善形成制约。据提前揭晓的7月美国标准普尔全球服务业PMI初值由26个月新高的前终值55.3继续升至28个月新高的56.0。统计周期前的6月失业率继续回升至4.1%、7月预期持平于6月，整体负面影响。目前市场预期7月ISM服务业指数51.3，较前值明显回升。当前有限的前瞻信息整体中性，参考新订单分项指数以及就业分项疲弱表现，我们倾向目前预期或偏乐观，实际数据虽有可能再次韧性回升，但重新钟摆式的宽幅摆动可能有限，倾向目前预期有潜在下修调整，或实际数据低于这一预期的可能。

其中下周其它值得关注的数据还有：周一欧元区、英国和美国7月标普全球服务业PMI终值，欧元区8月Sentix投资者信心指数，欧元区6月PPI物价指数，美国7月ISM非制造业PMI；周二欧元区6月零售销售、美国6月贸易帐（进出口）；周四美周初请失业金人数；周五国内7月通胀、德国7月CPI终值等。

央行层面，主要央行中仅澳大利亚联储周二公布利率决议，主流预期维持现状不变，二季度CP温和放缓显韧性，预期决议中性表述概率偏高，对金市的影响有限。下周应重点关注7月决议释放近月（9月）降息信号后，新一轮美联储官员的最新立场阐述，预期以支持近月降息，继续强调近月经济数据的重要性整体温和鸽派转向观点为主。

周四美元指数亚盘惯性延续趋势回探触及日线MA360后，技术性超跌企稳尾盘逆转上行于欧市盘中回升至日线布林中轨和年线咬合区域受限转为阻力区域的横向整理；美盘受数据不佳影响再次回探周线MA60，其后在金融市场动荡氛围中受避险情绪上升提振，盘中再次收复盘口失地，但上方继续受限前述日线系统咬合均线压力，日线收呈更长下影阳线，在7月中旬阶段调整低位上方的日线MA360线上获得支撑止步2连跌。处于前述日线咬合以及4小时均线系统密集汇聚区域下方，韧性僵持中仍处于相对弱势格局。日线综合指标中枢区域横向发展，无明显方向指引。上周美元指数位于周线MA60和MA120区域内窄幅拉锯温和收阴，在此前美元位于周线MA60止跌回稳持续位于日线年线附近窄幅拉锯受限的弱势反抽形态后，本周美元指数动态上扬突破日线年线和布林中轨后冲高连续回落后反抽回稳于周线MA60上方，周线动态呈上影十字星线（截至周四收盘，周无涨跌、跌幅0%，其中上影47个基点、下影40个基点），风险数据密集周期内振幅较上周温和放大，继续守住周线MA60拉锯博弈，缓和一度显现的中继下行压力。由于日内还应重要的非农数据，周线收线有较强不确定性发展变数。周线综合指标动态相对低位有限下移，延续发出偏空讯号。更短的4小时图形显示，美元指数低位盘口常态超跌反弹至MA60、布林中轨和MA120等均线密集汇聚区域，显现韧性同时短期盘口有初显和7月18日低位形成箱体反弹回升通道，蓄势突破的变化和受阻再次下行的不确定性变化；综合指标临近高位，发出有限偏积极讯息、综合分析，隔夜美元指数低位企稳技术性反弹，美盘避险提振对冲利空数据影响，缓和破位下行压力，维持短期相对均势的在系列均线系统附近的拉锯。由于短期波动逻辑和常态经济数据正向关联脱离，日内走势有明显不确定性，但倾向整体延续多时间周期均线系统密集汇聚的僵持拉锯概率较高。日内而言，隔夜相对韧性反弹后，盘口推升动能受限，倾向有限延续反弹回档受限的概率较高。目前美元指数位于4小时布林中轨、MA60和MA30共振的104.33/36附近盘桓，略上是下移的日线布林中轨对应的104.39附近；继续上行阻力分别位于年线对应的104.45附近，上周高位和106.12-103.62最近调整波段回升0.382黄金分位汇聚的104.55/58区域，周线MA120和日线MA120共振的104.69附近，本周高点和日线MA60汇聚的104.75/81区域，前述波段50%分位共振的104.87附近，以及周线布林中轨对应的105关口附近。继续下行支撑分别位于100.59-106.50年内反弹波段0.618黄金分位共振的104.23/24附近，周线MA60对应的104.08附近，月线布林中轨所在的103.93/92附近，隔夜低位和日线MA360共振的103.84/83附近，以及7月低位对应的103.62附近。

金价周四亚盘延续趋势温和趋强（其中美期金主力合约突破2500美元关口再创历史新高）后，受美元反弹压力回修于欧市盘回探至2483-2353最近调整波段回升0.618黄金分位和4月阶段前高、7月下旬高点汇聚区域后企稳大幅缩减跌幅；美盘受数据提振上行至2460美元关口进逼7月所创历史高点（美期金主力合约在亚市高点的2500美元关口继续上攻），在风险资产全面下落、美元指数明显回升影响，金价高位再次回修逼近欧市对应的支撑区域回稳，日线收呈上下影近均衡近阴十字星线，中阳2连上攻至2450美元上方的历史高位区域后，日内宽幅震荡来回反复拉锯，维持波段强势反弹保留潜在继续冲击新高能量同时多空分歧显性化。相对股市、大宗商品市场对美经济数据下行的敏感反应，凸显黄金避险属性的积极效应。日线综合指标中枢区域上行，延续发出积极信号同时提示波折反复可能。上周金价延续回落至日线MA60企稳收出下移略长阴线，和此前历史高点大幅回落构成揉搓组合线后，本周金价受美联储鸽派决议（包括日本央行鹰派加息）、美元回落和地缘冲突热点激化提振，周中连续强劲反弹至最高2460美元附近逼近7月中旬所创历史高位区域，周线动态呈上下影近均衡长阳（截至周四收盘，周涨59.81美元、涨幅2.51%，其中上影15.92美元、下影16.47美元），动态创历史周收盘新高，和美期金创历史新高一致，发出强烈积极看多信息。由于日内还有非农数据的不确定影响，应注意周线收盘定局的变化。周线综合指标相对高位上行，发出积极乐观信号。更短的4小时图性显示，金价横向反复拉锯强势整固；综合指标相对高位下移，发出偏空讯息。综合分析，隔夜金价主动回修伴生潜在强势反复拉锯，盘口超买压力缓解但尚未充分休整，呈现为偏超强势的整固。日内而言，倾向美期金率先再创新高将引领金价继续上行；倾向维持周线强势特征，日内冲击乃至迟滞下周挑战新高是大概率事件。但具体如前述非农分析，应留意数据和当前市场情绪波动引发盘口意外变动可能。策略上，建议临近新高之际淡化盘口显现的可能整理讯息，稳健持仓等候日线系统的上行周期充分展开；但若盘口明显异动，仍有可能临时调仓，请留意关注盘口动向。近档上方阻力位于5月阶段前高、今晨和周三高位汇聚的2449/51美元附近；继续上行阻力分别位于周四高位对应的2458/63美元区域，7月所创历史高点对应的2483/84美元，以及2500美元关口附近。近档下方支撑位于15分钟MA60等多均线咬合区域对应的2443/41美元附近；继续下行支撑分别位于，隔夜亚市低位所在的2438/37美元附近，隔夜低位、2483-2353最近调整波段回升0.618黄金分位和4月阶段前高、7月下旬高点汇聚的2434/31美元附近，前述波段50%分位对应的2419/18美元附近，以及上移的日线布林中轨对应的2411/09美元附近。

操作上，建议所有会员稳健持多等候；

       风险数据期间，若盘口明显异动，仍有可能临时调仓，请留意关注盘口动向。

       若有调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240801 Time 075556：

金价周三开于2409.87美元后，亚洲早盘金价窄幅震荡在国内市场开盘后震荡略有放大在国内7月制造业和非制造业指数温和回落数据出炉后伴随温和回落触及2403.87美元日内低位。午盘阶段，日本央行加息15基点同时宣布缩表计划，加息符合市场最新预期而缩表力度弱于预期。决议出炉后，几乎同时，媒体证实巴勒斯坦哈马斯领导人哈尼亚在伊朗首都德黑兰遭袭身亡，日元宽幅震荡后维持横向整理；美元指数拉锯震荡对冲日行加息影响；避险情绪抬升刺激原油、黄金同涨，其中金价快速上扬逼近2420美元关口后维持震荡趋升走势盘末升至2425美元附近。欧洲时段，盘前日本央行行长植田和男鹰派表示0.5%不被视为特定的利率上限，强调经济和通胀支持将继续加息；盘中欧元区7月CPI初值同比温和走强（核心同比持平前值略高于预期），受此影响，日元继续延续近期强势反弹领涨非美货币，欧元也盘中止跌回升，美元指数盘口承压持续回落40个基点逼近104关口；金价则盘初温和回修维持于2420美元附近窄幅盘整，并未继续从汇市变动中获益。美市盘前，美7月ADP就业不及预期，美元指数动态破位104关口支撑后低位企稳反抽缩减跌幅；金价则未有明显即时反应，但在美股开盘后温和上行并对美元指数反抽窄幅回修震荡后继续维持于2425美元略上的盘桓等候。

美联储7月决议连续第8次一致同意维持联邦基金利率的目标区间5.25-5.50%不变；声明主要变动为
修正通胀评价由“过去一年通胀有所放缓，但仍高企”改为“过去一年通胀有所放缓，但仍有所（somewhat）高企”；修正劳动力市场表述由“就业增长仍强劲，失业率保持低位”改为“就业增长有所放缓，失业率有所上升，但仍保持低位”。重申寻求在较长时期内实现就业最大化和2%的通胀率，实现就业和通胀双重目标的风险继续趋向更好的平衡。由6月强调的“经济前景不明朗，（FOMC）委员会仍高度关注通胀风险”改称“经济前景不明朗，委员会关注双重使命面临的两方面风险。”继续重申在对通胀持续向2%迈进更有信心以前，不适合降息；同时表示缩表计划不变。

美联储7月决议维持利率不变，对通胀和劳动力市场判断较前出现明显鸽派转化，基本符合市场预期。美联储准官方发言人，记者Nick Timiraos认为，美联储为9月降息扫清道路，两年来首次更平等对待就业和通胀目标，这种重大转变意味着，通胀可能不再是降息的障碍。决议出炉后，金融市场即时反应相对平静，美债温和回落，美股和金价在明显涨幅基础上温和回落修正随即复稳，维持趋势性走势；美元指数动态上扬10个基点至亚市盘整水准后折回转跌，金价温和回荡至2420美元关口回至2425美元附近震荡。

随后的鲍威尔讲话表示劳动力市场状况已恢复到疫情前的水平，强劲但不过热；随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡；继续强调在对通胀向2%目标移动有更大信心之前，仍不宜降低利率，同时表示二季度的通胀读数增加了信心，更多的良好数据将进一步增强这种信心；重申
美联储将继续逐次会议做出决定（过早或过度减少政策限制可能会导致在通胀方面取得的进展逆转，过晚或过少减少政策限制可能会过度削弱经济活动和就业）。继续强调对未来前景持开放态度，讲话维持近期观点未有明显变化。但在问答环节，鲍威尔表示市场对更加接近降息的感觉是合理的，9月会议上，降息可能是一个选项，最快将在9月份选择降息。

鲍威尔讲话中性表述，但在问答环节做出鸽派暗示，这一回答结合决议中做出的转变，被市场广泛理解为发出明晰9月即将降息暗示信号，转化鸽派基本符合甚至略超市场预期。美联储决议和鲍威尔讲话后，美联储年内降息预期由65个基点附近小幅升至70个基点，接近充分预期年内将有3次25个基点降息。讲话阶段及其后，金融市场强化趋势，美债2年期收益率明显下行10个基点至4.26%附近，日跌逾2%；美股三大指数集体走强但走势分化，纳指强势反弹逾2.5%，道指微涨0.24%；原油和铜为代表的大宗商品也集体上扬反弹；美元指数重新跌至104关口附近徘徊，金价对应强势拉升上行触及2450.78美元周内（7月18日以来）高位，并强势收于2447.47美元，日涨36.95美元，涨幅1.53%；白银加速反弹收于29.000美元，日涨0.650美元，涨幅2.29%。 

数据信息层面，今日核心焦点是美国7月ISM制造业PMI：

美6月ISM制造业指数为48.5，低于预期49.1和前值48.5；其中前瞻性新订单指数由45.4明显回升至49；同步性生产指数由50.2继续跌至萎缩区间的48.5；物价支付指数继续由57.0大幅滑落至年内最低的52.1；就业分项指数由51.5再次跌至萎缩区间的49.3。数据显示借贷成本高企、企业设备投资受限以及消费者支出不均衡，美国制造业正在苦苦挣扎。ISM制造业商业调查委员会主席称受限于当前货币政策和其他条件，企业不愿投资资本和库存，需求仍然低迷。生产执行率下降，并可能导致收入下降，给盈利能力带来压力。而新订单指数回升或传递一个相对的积极讯息。展望7月前景，美联储6月中旬会议上连续第7次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出；美6月CPI继续放缓、其中核心环比降低至美联储控制目标范畴之内，但PPI连续回升显现未来韧性；6月零售放缓零增长但优于明显下修负增长前值（扣除汽车与汽油的核心零售显现出恢复改善势头），通货膨胀在放缓通道中运行但持续性存疑、持续高利率和通胀韧性压力下，降温的就业市场和消费者需求疲软对制造业改善仍无有效推动。据已揭晓的美国7月标准普尔全球制造业PMI初值49.5，低于预期51.6和前终值51.6，创7个月新低。另据目前掌握的有限地区联储7月制造业指数信息（纽约和芝加哥温和下降、里士满、达拉斯和堪萨斯低位下降、费城大幅回升）目前已掌握的有限前瞻指引讯息多空交织，整体偏负面。目前市场最新市场预期7月ISM制造业指数由48.9温和调降至48.8，仍温和高于前值。我们认为参考6月新订单指数逆势上升，当前预期相对合理，而实际数据或大概率继续位于前值附近窄幅波动，较难出现明显超预期回升。

日内还需关注英国央行利率决议，主流预期降息预期占据上风，但有较大变数可能：6月会议上，英国7：2比例超市场预期偏鹰派维持现状不变后，市场对8月会议的货币政策走向预期为降息和维持现状均衡局势。由于欧央行这一阶段已开启降息周期，而大选后英国央行已无政治负担，主流一度认为降息几无意外，但此后6月英国通胀和劳动力市场数据仍相对强势，目前预期降息25个基点预期仅温和占据上风但不乏继续维持现状等候数据变化的声音，仍有较强的不确定性。应留意潜在概率较高的鹰派降息和鸽派维持现状对近阶段强调相对强势，但短期已有明显回修的英镑冲击。

日内其它值得关注的讯息如下：   

15:55 德国7月SPGI制造业PMI终值               预期 42.6   前值 42.6

16:00 欧元区7月SPGI制造业PMI终值            预期 45.6   前值 45.6 

17:00 欧元区6月失业率(%)                           预期 6.4   前值 6.4 

20:30 美截至7月27日当周初请失业金人数(万) 预期 23.6   前值 23.5

         美截至7月20日当周续请失业金人数(万) 预期 185.5 前值 185.1

21:45 美国7月SPGI制造业PMI终值               预期 49.5   前值 49.5    

22:00 美国7月ISM制造业PMI                       预期 48.8   前值 48.5

19:00 英国央行公布利率决议和会议纪要 / 19:30 贝利新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三增持2.88吨（增幅为0.34%），当前持仓量为846.05吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust  周三增持62.47吨（增幅为0.43%），当前持仓量为14388.62吨。

周三美元指数亚盘自日线年线和布林中轨咬合区域略有下滑，盘中日行加息和地缘避险提振对冲，未有明显即时盘口反应；欧市受日元和欧元先后的强势表现压力，持续下行动态破位本周前低和周线MA60，并在美初下行至月线布林中轨后企稳反抽100.59-106.50年内反弹波段0.618黄金分位盘桓，美联储暗示降息临近决议和鲍威尔讲话出炉后，美元再次转跌位于104关口附近拉锯，日线收呈下影阴线，跌破此前8个交易日位于日线年线附近的弱势反抽整理平台，动态破位周线MA60，呈现中继弱势特征。日线综合指标回落至中枢区域，发出偏空信号同时提示波折反复可能。7月美元指数月线收呈阴包阳中阴（月跌180个基点、跌幅1.70%，其中上影23个基点、下影43个基点），在月初技术面趋暖背景下受经济数据连续不佳打压强化调整，后半月的反弹犹疑反复始终未有有效越过日线年线束缚，月末受美联储降息临近抑制回吐大半反抽成果，收盘勉强维系在布林中轨上方，（自年初4连阳突破布林中轨以来）最近4个月形成在布林中轨上方反复的中阳中阴交错的蓄势整理格局，存破位变化发展可能。8月中上旬的数据周期或对美元指数中期走向有重要影响，应予以密切关注。月线综合指标中枢区域显露回修迹象，僵持中空方略有优势。更短的4小时图形显示，美元指数欧市跌破MA60后低位震荡拉锯无力收复、重新回至所有中短期均线系统下方低位弱势盘桓；综合指标下行至低位，弱势中发出潜在修正风险提示。综合分析，隔夜日行鹰派决议、欧美数据利空和美联储基本符合预期的鸽派转化共振施压下，美元指数回档至月线布林中轨企稳，显现中期强技术支撑效应。日内而言，ADP数据不佳引发对非农走向负面预期增强预期会继续抑制美元走势，但由于盘口连续下行进入到常态的超卖区域，倾向低位拉锯震荡，位于月线布林中轨附近及上方窄幅拉锯温和有限反抽后弱势等候的概率较高，若英国央行无明显超预期的鸽派举措，或难以形成明显的反弹动能。近档上方阻力位于周线MA60对应的104.08附近；继续上行阻力分别位于100.59-106.50年内反弹波段0.618黄金分位共振的104.23/24附近，4小时MA60和下移的布林中轨即将汇聚的104.31/35区域，以及日线布林中轨和年线汇聚的104.40/45区域。近档下方支撑位于鲍威尔讲话后低位所在的103.97附近；继续下行分别是隔夜低位和月线布林中轨汇聚的103.92/90附近，日线MA360对应的103.83附近，以及7月低位对应的103.62附近

金价周三亚市盘中受地缘冲突激化避险情绪提振强化反弹趋势至2483-2353最近调整波段50%分位上方，欧市在美元下行有利背景下，谨慎盘整于前述分位附近；美盘受ADP数据不佳提振，维持谨慎温和震荡趋升走势。在整体符合预期的鸽派转化美联储决议和鲍威尔讲话落地后，此前的美元下行和数据利好形成共振效应，金价加速上行突破4月和7月下旬高点，直至5月前高对应的2450美元关口，日线收呈近光头长阳，日内受美联储降息预期和避险情绪双重提振，金价加速反弹冲击7月中旬所创的历史高位。日线综合指标回升至中枢区域下方，延续发出积极乐观信号。7月金价月线收呈上影长阳（月涨121.15美元、涨幅5.21%，其中上影36.02美元、下影7.42美元），创3月以来最大单月涨幅也创出历史月收盘新高。月内走势一波三折，前半月在数据推动美联储降息预期前置影响下，持续上攻逾150美元再创历史新高2483.49美元后突遭强技术修正，回档130美元至日线MA60企稳，月末再次强劲反弹重新逼近月内高点，有效覆盖4-5月的长上影压力，形成空中加油的强势上攻牛市格局，前景光明。月线综合指标上行至高位，强势中提示潜在伴生震荡和修正风险。更短的4小时图性显示，金价位于MA60附近短暂盘桓后亚盘中阳延续趋势反弹并在美盘后段强化上攻，形成短期盘口强势上攻格局；综合指标高位强化超买，强势中发出风险警示讯息。综合分析，受地缘热点带动避险情绪放大央行决议影响，金价隔夜强势上攻力度略超预期，但符合趋势。整体倾向金价将延展日线积极看多的技术指引震荡趋强挑战冲击新高，乃至2500美元关口较大可能。日内而言，短期连续上攻缺乏有效整固，倾向日内拉锯震荡常态温和修正概率较高，若如此，这也将为明日非农数据前后奠定一个相对有利的技术环境。但金价临近历史新高后市场情绪易出现波动，盘口明显异动概率升高，并不排除金价在此强化短期升势可能。策略上，继续稳健持仓等候；若盘口明显异动，则不排除临时优化短调。近档上方阻力位于5月阶段前高和隔夜高位汇聚的2449/51美元附近；继续上行阻力较前阻力则2483/84美元历史高点。近档下方支撑位于15分钟布林中轨对应的2444/43美元附近；继续下行支撑分别位于2483-2353最近调整波段回升0.618黄金分位和4月阶段前高、7月下旬高点汇聚的2434/31美元附近，以及前述波段50%分位对应的2419/18美元附近。

操作上，建议所有会员稳健持多等候；

       若有调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240731 Time 075056：

金价周二开于2383.43美元后，亚洲早盘金价窄幅盘整，于国内市场开盘后不久触及2376.37美元日内低位。临近午市后，金价温和但持续震荡上行至2390美元附近，亚洲盘口连续2个交易日气氛转暖。欧洲时段，欧元区2季度GDP维持温和增长略高于预期（但内部发展不均衡，其中德国增速疲软，但法、意和西班牙则超预期增长），美元指数从亚市隔夜高点略下方回落后于欧美错盘阶段出现一波盘口25个基点攻势再创波段反弹新高；金价未有明显变化，持续位于2390美元附近及略下盘整盘桓，仅在美市盘前回档至2385美元附近。进入美盘，美初美元指数从日高区域回软，而美6月JOLTS职位空缺数和7月谘商会消费者信心指数均出现改善优于预期动态提振美指；但市场盛传（日媒）日行即将加息令日元大幅走强，令美元指数回软，持续震荡盘弱；对应金价在盘初动态上行进逼2400美元无果后，承压回修至日内开盘水准徘徊。美市盘中，中东巴以冲突外溢，以军称空袭黎巴嫩真主党哨所，在美元指数这一阶段弱势表现配合下，金价快速拉升至2410美元后多空位于2405美元附近拉锯。电子交易时段，市场趋势延续，金价震荡上行触及2412.59美元周内高位并强势收于2410.52美元，日涨26.59美元，涨幅1.12%；白银收于23.350美元，日涨0.485美元，涨幅1.74%。 

数据信息层面，今日核心焦点是明晨2点揭晓的美联储7月利率决议，目前主流预期美联储继续维持利率目标区间为5.25-5.50%不变：

美联储6月决议一致同意维持联邦基金利率的目标区间5.25-5.50%不变；声明主要变动为表示近几个月，在实现这一通胀目标方面，取得了适度的进一步进展（5月为在实现美联储通胀目标2%方面，缺乏进一步的进展）；同时删除有关缩减量化紧缩计划的具体行动表述。声明重申劳动力市场就业仍强劲。强调坚定致力于让通胀率回落到2%目标，重申仍高度关注通胀风险，继续强调过去一年，实现就业和通胀目标的风险正在趋向更好的平衡。随后的鲍威尔讲话表示随着过去一年劳动力市场紧张状况的缓解和通胀的下降，实现美联储的就业和通胀目标的风险已趋于更好的平衡。继续强调经济前景不确定性，通胀放缓程度还不足以给美联储降息的信心，需要更多数据提振信心。同时强调过早或过度减少政策限制，以及过晚或过少地减少政策限制的危害，强调将仔细评估新数据、不断演变的前景以及风险平衡。在具体指标指引中，罕见明晰表示如果核心PCE处于2.6%或2.7%的水平，将是一个很好的位置。

同时维持今年GDP预期2.1%不变；维持年内失业率预期4.0%不变，温和上调2025年即期后失业率预期；上调年内（核心）PCE通胀预期由2.4%至2.6%，同时上调2025年（核心）PCE通胀预期。点阵图显示，2024、2025年和2026利率预期中位值分别为5.1%、4.1%和3.1%，较3月上次预期分别上调50个基点和20个基点，以及维持不变；预期更长时间周期利率为2.8%，较3月上调20个基点。在19名官员中，11人（占比58%）预期年内利率位于5%以上（其中7人预期5.0-5.25%，较上次增加5人；4人预期5.25-5.50%，较上次增加2人），其中占比37%官员预期年内不降息，预期年内1次降息官员占比21%；还有8人预期年内利率位于4.75-5.0%，较上次增加3人，意味着预期年内2次降息官员占比42%（其中无人预期年内利率低于4.75%，较上次减少9人）。美联储继续上调年内中性利率（更长时间周期利率预期）20个基点至2.8%，其中年内利率预期中位值大幅上调50个基点，暗示美联储预期年内降息由3月的3次调升至预期年内降息1次，出现明显鹰派转变，略超决议出炉前本周市场预期（同时明显超因放缓的5月CPI后市场调升的年内2次降息预期）。

随后鲍威尔讲话未明确降息时点，较3月会议鹰派转化，和5月会议未作出实质变化，整体基调中性，符合在明显放缓5月CPI后市场主流预期。美联储决议和讲话阶段及其后，美联储年内降息预期温和下降至45个基点附近（9月首次降息预期温和降至60%附近），这预示在5月通胀放缓，零售等经济数据表现不佳，非农虽数值良好但和失业率回升至4%迥异表现引发更强质疑后，市场预期年内降息2次仍占上风，和美联储调整后的点阵图指引形成反差。

会后至7月初会议纪要披露阶段，美联储官员整体维持调整后点阵图指引路径发表整体偏鹰，并未对5月明显放缓的通胀数据作出超预期反馈，核心决策层官员主基调倾向于强调需要看多更多通胀放缓的数据，表示数月后谨慎降息是合适的观点。而在7月上中旬6月非农-通胀-零售整体性放缓的数据周期尘埃落定后，以美联储主席鲍威尔为首的多位美联储核心决策层官员陆续释放较6月决议（点阵图暗示年内仅有一次降息）立场明显的鸽派软化的转变，鲍威尔在中旬最新讲话中二季度美国通胀取得更多进展、最近三份通胀报告确实在一定程度上增强信心；同时强调如果劳动力市场出现意外疲软，也可能是采取政策行动的另一个理由）。讲话被美联储准官方发言人、华尔街日报记者Nick Timiraos理解为发出（9月）降息的暗示。这一立场还获得纽约联储主席威廉姆斯、重要影响力理事沃勒等官员的支持；但同时美联储也抑制市场一度更为激进的7月降息预期。机构方面，摩根大通则前置降息时点为9月；摩根士丹利、瑞银和花旗维持年内9月开启3次降息预期，高盛维持9月开启的年内2次降息预期，但表示美联储有理由在7月降息（暗示7月降息并不算意外），同时标普也表示，美联储7月或应降息25个基点，若7月不降息、则9月降息50个基点的可能将增强。而记者Nick Timiraos在6月CPI数据出炉后认为，美联储将于9、11和12月连续3次降息25个基点，并在纽约联储主席威廉姆斯在进入静默期前的总结陈词后进一步强调，美联储发出明确暗示接近降息，但尚未准备好降息，也就是说不会在7月降息，可能会在9月考虑降息。截至进入静默期前，市场形成对9月降息的充分预估，同时预期年内降息为60个基点上方（包含年内2-3次降息，其中9、12月分别2次，还包括11月可能降息）。而在上周，由美选举进程意外导致的金融市场“特朗普交易”逐渐脱轨为对经济硬着路的担忧，美联储老干部前纽约联储主席杜德利则呼吁美联储本周应紧急行动。为已形成的市场共识增添些许变数。而在上周四以美2季度GDP亮眼表现后，美股和大宗商品市场逐渐平稳，市场焦虑情绪在本周得以缓解。

综上所述，美联储本次会议极大概率仍将维持现有利率水平不变；由于本次决议无会后经济展望和点阵图利率指引，市场将重点关注美联储和鲍威尔对此后美联储货币政策的描述上，鉴于，在9月会议前还有7-8月两份（非农-通胀数据）可供参考，以及8月下旬的杰克逊霍尔全球央行会议可以发出更为明晰的信号，我们认为，美联储月会议基调出现比较明显的鸽派转化（包括对通胀的描述，以及劳动力市场的转变），表示降息时点更为接近等等。但较大概率仍将强调继续关注数据，相对谨慎模糊具体降息时点，拒绝明晰9月降息。由于市场对美联储降息预期较为充分，投资者应注意，美联储的鸽派转化基调和市场的预期之间的差异变化。同时，与此同时，随着本周金融市场相对平稳，上周我们提示的美联储本次会议紧急行动的可能降低，我们倾向认为，本次会议声明和鲍威尔讲话均出现鸽派转化，立场较为一致较难出现明显的安抚以及抑制，盘口震荡风险有所降低。但由于日内亚盘和周四欧盘还有变数较大的日本和英国央行决议出炉，不应忽视此前单边超跌反弹的日元、和相对强势的英镑强烈震荡，引发的反复拉锯震荡风险。

日内另一焦点事件是日本央行利率决议，主流预期加息温和占据上风，有较大变数可能：6月会议上，日本央行维持现状表示将于7月会议决定缩减购债规模，并对7月加息持开放态度。在3月退出负利率宽松政策后，日元持续下挫，日本央行及政府内部有强烈声音呼吁加息以平抑日元下行压力。随着愈发强烈的美联储前置（主流认为9月）降息预期，本月中旬日元从低位明显反抽，目前市场认为在美联储开启降息前的时间窗口期有限，认为日行下周加息的可能上升。由于日元波动和日行举措并无传统意义上的关联度，（金市）投资者关注应重点是否有明显意料之外的举措出现，分析认为应警惕连续反弹并开市提前消化加息政策德日元兑现利好（或落空）风险。

日内还应留意非农重要前瞻数据ADP数据走向，在近月连续低于非农数值后，目前预期相对平稳略低于前值，在美联储决议前夕市场反馈或相对淡化，应留意数据意外变化和美联储决议形成共振或震荡风险。

日内其它值得关注的讯息如下：   

09:30 中国7月制造业PMI                 预期 49.4 前值 49.5

         中国7月非制造业PMI              预期 50.2 前值 50.5

17:00 欧元区7月调和CPI同比初值(%) 预期 2.5  前值 2.5

         欧元区7月调和CPI环比初值(%) 预期 -0.1 前值 0.2

20:15 美国7月ADP就业人数变动(万)  预期 14.9 前值 15

11:00 日本央行公布利率决议和前景展望报告  / 14:30 植田和男新闻发布会

1日
02:00 美联储公布利率决议  / 02:30 鲍威尔新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为843.17吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust  周二持仓维持不变，当前持仓量为14326.15吨。

周二美元指数亚盘受日元动态回软提振，以日线布林中轨和106.12-103.62最近调整波段回升0.382黄金分位咬合区域为支撑震荡趋升至周线MA120和日线MA120共振阻力区域；欧市盘口性回撤至日线布林中轨后强势再起，动态突破亚市高点阻力区域。美盘短暂延续强势后回软，尽管数据面形成提振，但市场提前消化日行加息、以及美联储鸽派转向预期，美元指数持续回落动态击穿亚欧盘口技术性支撑后延续在这一支撑带博弈，仅在尾盘形成有效破位下行，日线收呈上影近光头小阴线，日内尝试上行突破失败，再次回撤至日线年线附近盘桓。在7月美联储决议和系列重磅经济数据出炉前夕形成多空位于以日线年线、布林中轨咬合区域为核心，上下分别是周线MA120、日线MA120、以及日线MA60和周线布林中轨，和周线MA60等均线密集汇聚区域反复拉锯争夺的格局，走势胶着。日线综合指标濒临高位显现回修迹象，强势格局出现动摇。6月美元指数自布林中轨韧性回升在4-6月形成突破-回踩-确认（月线布林中轨）支撑的强势整理（中继上行）形态后，7月美元指数受持续放缓非农-通胀数据打压，前半月持续回调击穿前述多个周、日均线系统支撑，再次回探月线布林中轨后超跌企稳，随后的反弹受制于美联储降息预期前置不退影响，形成偏弱反弹未能有效收复日线年线，7月美元指数月线动态呈下影中阴（截至30日收盘，月跌139个基点、跌幅1.31%，其中上影23个基点、下影84个基点），未能在相对有利的技术形态格局中形成上行突破，回档延续4月以来的沿温和下移的月线布林中轨形成阳阴交错的重心下移的反复拉锯，继续对年初4连阳走势进行蓄势整固，保留中继上行潜在动能同时也出现短期对月线支撑的考验。月线综合指标中枢区域上方上行放缓显露回修迹象，维持趋势向好同时也发出潜在波折反复可能提示。更短的4小时图形显示，美元指数位于MA120拉锯争夺上行失败回档至布林中轨获得支撑，仍维持波段见底103.62以来的反弹形态；综合指标下行至相对低位，发出有限偏空讯息。综合分析，美元指数隔夜动态延续反弹推进至近档周线MA120和日线MA120共振强阻区域后重回日线年线附近僵持博弈，日线形态短期空方占据主动，符合我们对美联储鸽派决议前的分析。我们认为，本轮始于6月零售数据为代表的6月系列重磅经济数据全部落地后的超跌反弹已经进入尾声阶段，本周由今日开启的系列风险事件，应不会改变整体美元指数有限延续反弹后再次弱势下行的格局，但下方应着重留意下方月线布林中轨的强支撑效应，以及由此可能触发的再次上行风险。我们提示，数据风险事件密集出炉阶段适逢月末交替的月线做线风险，应注意盘口在不同数据、央行决策出炉后的反复拉锯、上下横跳风险。若近日率先反弹，应注意回档伴生的回档风险，反之若率先下行测试月线布林中轨支撑，则应提防大幅反弹的风险。日内而言，应注意早盘日行决议后日元利好兑现（落空）风险，整体倾向美元指数窄幅波动，有限变化等候美联储鸽派转化决议落地。由于决议及鲍威尔讲话难以明显超出当前市场强烈领先降息预期，应警惕美元指数下行的持续性。目前美元指数位于4小时布林中轨、日线年线和布林中轨汇聚的104.45/48区域盘整；继续上行阻力分别位于上周高位和106.12-103.62最近调整波段回升0.382黄金分位汇聚的104.55/58区域，周线MA120和日线MA120共振的104.69附近，本周高点所在的104.74/79区域，日线MA60和前述波段50%分位共振的104.87附近，以及周线布林中轨对应的104.99附近。继续下行支撑分别位于4小时MA60和100.59-106.50年内反弹波段0.618黄金分位共振的104.28/24区域，本周低位和周线MA60汇聚的104.11/09附近，月线布林中轨对应的103.92/90附近，以及日线MA360对应的103.83附近。

金价周二亚盘温和回档至日线MA30后企稳回升至周一亚市盘桓低位区域，显现盘口趋强变化；欧市韧性抵抗美元上行，错盘阶段回探日内涨幅；美盘受美元下行和地缘热点事件刺激双重提振，盘中收复日线布林中轨并延续趋强运行有效越过周一高点对应的2483-2353最近调整波段回升0.382黄金分位，日线收呈近光头中阳，收盘略高于7月下旬由历史新高第一波下行后的反弹收盘位，有效延展上周五出现的反弹突破尚未有效形成的2483以来的调整趋势线，在美联储7月决议开启的新一月度重磅风险事件前夕，呈现出积极变化。日线综合指标低位回升，发出至7月中旬以来首次看多信号。6月2次回档1614-2079-1809三点定位阶段上行支撑轨道企稳至日线布林中轨，结束3（其中4-5月连续长上影中阳）连阳，收呈阴十字星强势整理线后，7月金价在6月非农-通胀-零售数据明显放缓周期内、获得美联储降息预期前置于9月热点事件刺激于零售数据出炉后再创历史新高2483美元。但金价冲高同时，市场情绪也出现转变，市场对美经济放缓和特朗普施政负面冲击的忧虑放大，此前强势的美股科技股和大宗商品板块联袂下挫，并对金价形成负面拖累，金价从高位持续回修至日线MA60企稳。7月金价月线动态呈上影长阳（截至30日收盘，月涨84.20美元、涨幅3.62%，其中上影72.97美元、下影7.42美元），实体涨幅略大于上影，强多空分歧继4-5月后继续显现，由于日内适逢美联储决议等系列风险事件和数据出炉，目前月线收线格局仍有不确定变化可能。整体而言，尚未未改变金市整体牛市积极上行势头。更短的4小时图性显示，金价早盘在布林中轨区域拉锯后趋强运行，美盘动态再次回撤这一区域获得支撑后中阳2连上攻收复站上MA60，积极延展周五以来的反弹；综合指标临近高位，发出有限积极讯息同时提示潜在技术修正风险。综合分析，金价隔夜即时企稳强劲反弹，在美联储决议前回到短期多空相对平衡的4小时MA60线上，多方迎来积极转变，或将大概率催化出一轮日线级别的反弹拉升周期。而我们也应看到，隔夜涨势有地缘冲突特点的带动，也有美元指数逆数据利好对日行鹰派决议、以及美联储鸽派决议的提前反应。结合前述盘口相对充分强势演绎，日内而言，我们不应盲目乐观，应注意潜在伴生的震荡拉锯风险，倾向震荡拉锯短期盘口修正后维持上周五形成的反弹趋势概率较高；但若盘口若率先强化升势，则应注意盘口存较强的修正风险。策略上，建议稳健持仓等候反弹趋势确立，并展开推进。若出现盘口强震荡中，空仓新入会员仍可逢低择机进行吸纳。近档上方阻力位于昨日高点所在的2412/13美元附近；继续上行阻力分别位于2483-2353最近调整波段50%分位对应的2418/19美元附近，以及4月阶段前高、7月下旬反抽高位和前述波段回升0.682黄金分位密集汇聚的2431/34美元区域。近档下方支撑位于4小时MA60对应的2309/08美元附近；继续下行支撑分别位于前述波段回升0.382黄金分位和上移的日线布林中轨汇聚的2403/01美元附近，转为上移的4小时布林中轨对应的2392/90美元附近，以及日线MA30和隔夜低位汇聚的2378/767美元附近。

操作上，建议所有会员稳健持多等候；

       若有调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240730 Time 075356：

受周末中东巴以冲突外溢风险上升影响，金价周一开于2386.07美元后，贵金属和原油集体上扬，其中金价快速上拉触及2402.79美元日内高位并维持2400美元关口略下方盘桓。国内期货市场开市后，地缘冲突刺激影响消退，金价从日高区域回修仍维持温和涨幅位于2395美元下方持续窄幅盘整。欧洲时段，本周即将迎来争议的央行决策的英镑领跌，美元指数结束押注盘口的低位盘整，展开反弹；而金价未有明显变化，维持亚市午盘以来的窄幅震荡，波动重心仅温和降低至2390美元附近。进入美盘，处于本周系列风险事件前夕空窗期，美元指数盘初延续推升后回档，维持日内温和升幅；金价则盘初出现错盘性质震荡动态回升至2395美元上方。美股开盘后，随着原油盘口反抽持续性受挫、商品市场全面重新回软，金价对应出现一波盘口跌势，下行探低触及2369.60美元日内低位。凌晨阶段，金价回稳并震荡回升于美期金收盘阶段至2380美元附近盘桓。电子交易时段，金价继续温和反抽，终收于2383.93美元，小跌2.45美元，跌幅0.10%；白银收于27.865美元，小跌0.037美元，跌幅0.13%。 

数据信息层面，今日欧美大量经济数据密集出炉，其中欧元区2季度GDP预期维持低水平增速，同时留意德国最新通胀数据走向，关注环比的明显回升预期是否兑现，及对欧央行9月降息前景的影响；日内还有美联储较为看重的劳动力市场数据---JOLTs职位空缺（相对滞后的6月），可以和6月非农相印证的是，预期较前值回落，位于2109年水准略上方附近。

日内其它值得关注的讯息如下：   

17:00 欧元区二季度GDP环比初值(%)                   预期 0.2      前值 0.3

         欧元区二季度GDP同比初值(%)                   预期 0.5      前值 0.4

17:00 欧元区7月经济景气指数                             预期 95.4    前值 95.9 

17:00 欧元区7月消费者信心指数终值                   预期 -13     前值 -13 

20:00 德国7月CPI年率初值(%)                            预期 2.2      前值 2.2

         德国7月CPI月率初值(%)                            预期 0.4      前值 0.1

21:00 美国5月FHFA房价指数环比(%)                   预期 0.3      前值 0.2  

21:00 美5月S&P/CS20座大城市房价指数同比(%)  预期 6.60    前值 7.2   

         美5月S&P/CS20座大城市房价指数环比(%)  预期 0.30    前值 0.38

22:00 美国7月谘商会消费者信心指数                   预期 99.7    前值 100.4  

22:00 美国6月JOLTs职位空缺(万)                         预期 802.5  前值 814 

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持2.02吨（降幅为0.24%），周一持仓维持不变，当前持仓量为843.17吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust  周五增持136.30吨（增幅为0.95%），周一减持14.20吨（降幅为0.10%），当前持仓量为14326.15吨。

美元指数上周周线收呈下影略长阴十字星线（周微跌4个基点、跌幅0.04%，其中上影18个基点、下影26个基点），继此前一周惯性下挫低位企稳MA60后，周内核心位于100.59-106.50年内反弹波段0.618黄金分位，上下分别位于周线MA60和MA120内不足60个基点窄幅拉锯，为标准的非农-通胀数据周期的明显回调后的次级修复走势，除周线外，这一带同时还密集分布着日线年线、半年线以及快速靠拢的短期日线布林中轨，短期走势渐显胶着。形态上，带有谨慎等候新一轮的系列月度经济数据和美联储决议指引意味。周线综合指标相对低位延续下行，仍发出偏空讯号。周一美元指数亚盘动态上行至日线年线受限回档下行至周线MA60获得支撑企稳，多空继续围绕100.59-106.50阶段0.618黄金分位反复拉锯；欧市上行突破日线年线至日线布林中轨区域；美盘继续上攻至日线MA120和周线MA120共振区域后回档，日线收呈上影略长阳线，结束连续6个交易日位于日线年线下方的胶着盘整，延续日线系统的反弹至布林中轨，但上方依然受到密集汇集的近档上方均线系统的制约。日线综合指标上行临近高位，发出偏积极信号同时提示波段反抽进入收尾阶段。更短的4小时图形显示，美元指数位于咬合的布林中轨和MA60持续拉锯盘整后，周一欧市中阳突破，随即在MA120一线拉锯争夺，延续反弹进程，但并未出现通常的持续整理后的强势上攻；综合指标上行至相对高位，发出有限积极讯息。综合分析，美元指数胶着多日后延续反弹，本轮日线级别的反弹时间周期临近尾声，上行空间明显受限。预期在近档系列上方的日线MA60，以及周线布林中轨强反压，整体呈现为对106.12-103.62下行波段的次级修正性（弱势）反弹走势概率增强。由此，我们对本周美联储鸽派转化决议和非农数据前夕美元的趋强应保持谨慎。目前美元指数位于日线布林中轨、上周高位和106.12-103.62最近调整波段回升0.382黄金分位汇聚的104.52/58区域盘桓；继续上行阻力分别位于周线MA120和日线MA120共振的104.69附近，隔夜高点所在的104.74附近，日线MA60和前述波段50%分位共振的104.87附近，以及周线布林中轨对应的104.99附近。继续下行支撑分别位于日线年线对应的104.45附近，上移的4小时布林中轨所在的104.40附近，4小时MA60和100.59-106.50年内反弹波段0.618黄金分位共振的104.25/24附近，以及隔夜低位和周线MA60汇聚的104.11/09附近。

上周金价周线收呈上下影近均衡阴线（周跌14.41美元、跌幅0.60%，其中上影37.88美元、下影33.36美元），继此前一周冲高回落“W”型上行突破失败后，本周延续调整显韧性，构成呈现螺旋震荡组合。相对基本金属和原油上周集体下行潮而言，金价充分彰显韧性抵抗调整走势，仍维持于历史周线收盘高位区域，维持可上可下的强不确定性变化。展望本周，后半周月度交替适逢美联储决议、非农及ISM制造业数据等重要风险事件密集出炉，应高度重视关联的大宗商品，汇市等关联板块后续发展变化，警惕月末强化共振波动的宽幅震荡风险。周线综合指标中枢区域横向发展，无明晰方向指引。金价周一受周末热点事件刺激盘初突破日线布林中轨至2483-2353最近调整波段回升0.382黄金分位后回档至日线布林中轨区域持续盘整；美盘滞后对欧市结束盘整的美元反弹走强常态关联反馈，回档至2370美元关口后韧性回稳，日线收呈上下影近均衡小阴整理线，多空位于2400美元关口略下方拉锯博弈，继续处于创历史新高2483美元以来的调整趋势通道范畴内运行，本周系列风险事件前夕，多空皆心存顾忌，谨慎交投心态逐渐占据上风。日线综合指标维持下行濒临低位，弱势中提示波段打压进入尾声、持续动能受限。更短的4小时图性显示，金价周五超跌反弹修复至MA120和布林中轨区域受限后，周一盘初受消息刺激动态突破后，缺乏持续反弹动能，亚欧盘口位于MA120拉锯争夺后美盘下降沿下移的布林中轨韧性争夺，收盘仍稳定于布林中轨上方，回档不改波段见底2353美元以来的企稳反弹趋势；综合指标下行至中区域略下方，僵持略有偏空讯息同时提示波折反复可能。综合分析，上周四美2季度GDP远超市场主流预期后市场一度强化忧虑的衰退风险淡化。大宗商品大幅急挫走势趋于缓和，金价对应也超跌修复性反弹，日线调整恶性展开风险大幅降低。我们倾向认为，本周系列风险事件前夕，金价即时回升和谨慎交投拉锯震荡，伴生有限回修（大概率在上周低点上方，不排除小型看涨性双底；以及周线布林中轨区域）概率同存。策略上，建议会员继续稳健持仓等候新一轮的反弹回升趋势确认展开；在隔夜顺利低位布局后，空仓会员仍可逢低积极布局做多。目前金价位于4小时布林中轨对应的2381美元附近及略上盘桓，略上则是今晨震荡高点对应的2385/86美元附近；继续上行阻力分别位于日线布林中轨对应的2397美元附近，以及隔夜高位和2483-2353最近调整波段回升0.382黄金分位共振的2402/03美元附近。继续下行支撑分别位于日线MA30对应的2374/73美元附近，隔夜低位所在的2369美元附近，以及日线MA60对应的2361/60美元附近。

操作上，建议稳健持多等候；隔夜空仓会员在2370美元附近获得建仓机会后，同样建议维持3倍杠杆黄金多头仓位等候；

       若有调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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