威尔鑫点金：金价处于掷骰子的随机运行阶段

2008年8月27日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周二国际现货金价以821美元开盘，最高上试830.6美元，最低下探806.9美元，报收824.25美元，较上个交易日上涨3.35美元，涨幅0.41％，日K线呈现一颗大幅振荡的十字阳。

周二金价的运行呈现如下特征：受油价运行的指引强于受美元运行的指引，进而使得周二金价呈现与美元同涨的少见格局；此外，油价运行的随机性较强，这使得短期难以进行前瞻性的仓位布局。消息面上，周三数据消息面对美元形成长线利空，中短期利好态势。而短期油市似乎也呈现出利好迹象。

美元兑欧元周二升至六个月高点，受美国消费者信心指数跳升以及预期欧元区将降息提振，投资人在为欧元区经济可能陷入衰退作准备。欧元兑美元稍早重挫，因此前欧元区公布的一众数据显示经济疲弱已蔓延出美国。德国8月IFO企业景气判断指数跌至三年低点，降幅超预期。德国第二季国内生产总值(GDP)出现萎缩，为2004年来首见，而德国消费者信心挫至五年低点。形成对比的是，美国经济数据不那么低迷，8月消费者信心指数上升，7月新屋销售从6月的约17年低点反弹。这些数据进一步提振美元买盘。“美元兑欧元上涨，因欧元区经济数据证实了欧洲经济的疲弱状况以及全球经济放缓。”IDEAglobal汇市策略师Kevin Chau称，“美国经济仍颇为疲弱，但其他地区也好不到哪里。”

此外，美国联邦储备理事会(FED,美联储)公布本月初议息会议记录显示，预期经济前景趋疲，金融市场仍有压力，美联储称尽管通胀忧虑持续，但经济前景支撑了维持利率稳定的状况。“会议记录看来显示通胀和经济成长都有很大风险，可能足以令美联储在今年馀下时间维持利率。”荷银的高级汇市策略师Dustin Reid表示。但他指出，因市场准备美联储在今年或明年可能升息，而美国和其他主要经济体的息差收窄应确保美元持续强势。上述数据消息面形成对美元的中短期利好。市场认为美国联邦储备委员会(Fed)今年年底前将一直维持利率不变。Fed主席贝南克(Ben Bernanke)在堪萨斯城Jackson Hole会议上发表的评论也支持了这一观点。贝南克上周曾表示，金融风暴还未消退，而且其对总体经济的影响越来越明显。他同时称，大宗商品价格近期的下跌以及美元的走稳令人鼓舞，这应该会推动通货膨胀压力在今年晚些时候和明年减弱。

对于美元长线利空的消息面是美联储对于经济进一步放缓的忧虑与预期。周二公布的会议纪要显示，多数Fed官员表示未来几个季度经济活动可能会持续不振。

就关联的原油市场而言，近期金价的运行追随油价更为明显，这使得我们不得不留意来自油市的消息面。原油期货周二连续第二个交易日走高，因市场担心飓风Gustav可能对墨西哥湾(Gulf of Mexico)的能源设施构成威胁。Gustav前夜由热带暴风升级为飓风，并于周二在海地登陆。美国国家飓风中心(National Hurricane Center, 简称NHC)公布，Gustav最大持续风力接近每小时90英里。交易员不清楚飓风最终是否会经过墨西哥湾，墨西哥湾拥有美国40%的炼油能力以及四分之一的原油产量。另外，俄罗斯承认格鲁吉亚两个分裂地区南奥塞梯和阿布哈兹独立，这一举动引发了一些西方领导人的抗议。这也提振了原油期货。俄罗斯是全球第二大原油出口国。IAF Advisors驻休斯顿的研究部门负责人Kyle Cooper表示，今日油价上涨主要受飓风Gustav和有关俄罗斯的地缘政治担忧影响。周二油价的相对强势表现提振纽约商品期货交易所(COMEX)期金周二最后守住涨势收高，抹去稍早的跌幅，也抵消了美元上涨对金价的影响。

COMEX期权场内交易商Jonathan Jossen认为，预期将有实货需求，但和央行卖盘有关的结清部位压力对动能造成损害。瑞典央行称,将在2009年9月26日之前的12个月内出售最多15吨黄金，且会把资金用来提振其外汇储备。金价正在寻找底部，且技术支撑位应该守在800美元上方，部分市场分析人士称，市场看到有强劲的实货需求，因投资人在贵金属近期大跌后买入。

周二欧洲初盘后的金价表现可以说又给投资者开了个很大的玩笑，典型难以预计的随机波动运行态势。如果要想进行日内前瞻性的操作，不管作多还是作空，可能都会感到尴尬：对于空头而言，金价在欧洲初盘的快速下行，让人“感觉”美国盘面可能进一步迎来暴跌，追空的投资者一定会为后来金价的表现感到非常尴尬。对于多头而言，在825美元上方追多无疑同样让人不安，看看再创新高的美元吧，这会让金市作多缺乏“群众”基础，除非主力自己弹唱。而中期空头排列的油价难保不会再度出现“骨质疏松”而下行。

在我们完全没有资金流向指引的确切方向之前，或在金市处于技术面的随机运行时段，会出现很多让我们感到意外的随机波动，这些大幅的随机波动让人很难把握，特别让理性的投资者难以把握。因为这种行情就像赌骰子一样随机，理性的投资者往往不会参与这种市场阶段。而非成熟投资者往往会在博运气中得到些随机的运气。但这种赌骰子的操作手法在单边市道中往往带来巨大损失，能够抓住这种日内随机性的机会是偶然，抓不住日内这种偶然的机会是理性的必然。故对于这种随机性极强的市道，成熟的投资者往往选择静观其变，不会因为市场主力刻意营造的氛围而升降血压。当然，前提是良好的仓位控制，以及对于阶段性总体市场运行的理性判断，而非思维随着日内行情的波动毫无主见的多次扮演墙头草角色。

随着近期金价运行时间的推移，每一天金价该跌不跌后都存在可能进一步大幅反弹的机会。而每一天该涨不涨后都存在可能二次探底或再创新低的大幅回落可能。当然，过长时间的盘整运行将对多头形成不利，这意味着金价以横盘整理时间替代了理应的反弹空间，随后金价必将进一步下行。当然，我们在分析这些盘口特征时，还需要对照关联的美元、原油市场对金市形成的对应指引，这样对金市的盘口信息会分析得更为准确。总体而言，我们认为中期金市作多的机会正在来临，最迟9月份能够见到。而且笔者倾向这次作多的机会与获利空间会超过6月中旬至7月中旬的局部牛市。

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