威尔鑫周评：基金金市运作手法完全符合预期

2009年11月09日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以1041.6美元开盘，最高上试1100.3美元，最低下探1040.3美元，报收1094.6美元，较上个交易周大幅上涨49.7美元，涨幅4.76％，周K线呈现一根近似光头光脚的长阳线。

上周会员们的收益进一步大幅放大，我们也不失时机地进一步建议会员增仓或新会员激进建仓。周二之后金价难以再度下穿1080美元也完全符合预期。当然，最让我们因为符合预期而欣喜的是基金在黄金市场的运作手法。

周末从朋友处获得的基金场内外交易信息完全与我们早先的预期相符。我们上周曾分析，目前金市已经进入一个特定阶段，这个阶段会让很多只关注基金表面交易的市场分析人士及一些纯技术派人士感到“扎手”，他们找不到金价上行的动力来自哪里，特别在极可能无视美元指引下的动力来源感到困惑。上周基金的交易行为完全符合我们对基金运作手法的推导，我们认为这个阶段基金在场内的净多头寸不会再大幅增加，甚至可能出现小幅减持迹象，但金价依然会维持强劲涨势，这让不少人看不懂，不知道金价上行的动力来自哪里。实际情况与我们的分析预期完全相符，在上周金价呈现出近50美元的强劲涨势情况下，基金在场内的净多不增反降，但总计降幅仅仅700手左右。这个降幅相对于超过24万手的总净多我们基本可以忽略，即基金的场内头寸处于我们定义的持仓待涨阶段。当然，金价不会无缘无故地上行，这就是与我们分析预期谋和的场外推手，我想超过99％的市场人士都看不出这只场外黑手的幕后投机目的。从我们获得的基金场外交易数据来看，上周基金在场外大约有4.2万手的净多买入，这种罕见的大手笔在场内都很少见。对于后市，我们认为这个过程会进一步延续，金价将被进一步“大幅”推高，在到达阶段性高点前，不会再度出现类似9月底、10月底的局部调整。而这个高点出现后的调整应该也非常剧烈，我想可能至少是9月底、10月底调整幅度的2倍，这会让很多跟风投机者（特别是高位跟风投资者）快速爆仓，但这依然不是本轮牛市的终点。

但上述过程也不会让投资人觉得容易。首先，市场主力会利用9月、10月底的调整模式为不少市场人士构筑一个最后的空头陷阱。参考9、10月底的调整模式，可能很多技术派人士会认为金价在1115美元附近将构筑中期顶部，进而可能树立阶段性空头思维进行操作，为何？如金价日K线图示：
 
金价8月到9月底的波段涨幅为93.3美元（从929.9～1023.2美元），金价9月底到10月中旬的波段涨幅为86.2美元，即这种波浪上行的阶段性涨幅大概为90美元左右。有两次前车之鉴，这次金价从925.8美元启动的涨势在上涨90美元后刚好位于1115美元附近。同时，图中过9、10月高点的压力线H线也刚好可能在1115美元附近构成压力。再结合自8月以来整个的巨大涨幅，可能使得不少单纯的简单技术分析人士以为金价会在此中期见顶。主力可能也会利用这样想法在1115美元附近构成见顶假相而回软，诱使这部分人中期布空。但是，金价的假意回调可能在1090美元上方快速止步，随后再度出现更为凌厉的逼空涨势，达到阶段性顶点。如果这部分空头反应过慢的结果可能是被逼空爆仓。那么这个阶段性顶部到底在哪里呢？我们以前多次提及至少应该在1150美元上方，我们本期周评来对这个结果做进一步详细推导。

依照笔者多年对基金的战略运作研究认为，这个阶段涨幅的顶部应该相对于7、8月低点上行30％左右或以上，这样才能为随后投机性的大幅调整拓展出空间。金价7、8月的低点为904.7美元，那么其30％涨幅以后的目标位应该在1170美元上方。具体价位可能在1200～1210美元附近，其宏观技术理论如下，如金价周K线图示：
 
首先，图示中的L1L2三角形高度翻倍的位置在L3，价位在1150美元附近，再结合我们近期一直相对于趋势线H1做对应的轨道线探导，H3线有可能与L3线交汇于1150美元形成压力。如果金价在1115美元附近没有停留而直接一气呵成上行，那么不排除金价在1150美元上方的该两线位置受到压力产生阶段性大幅调整，但笔者以为这种情况可能较小。首先，H1H2通道已经市场检验，而相对于H1H2通道向上等宽的轨道线H4，也可能形成金价阶段性上行的强压。从该轨道线运行斜率来看，金价触及该线应该在1200美元附近。

此外，我们可以通过以往的宏观K线图形进行做波段推导，这个推导笔者在2个月前就已经做过，只是认为还没有到为会员公布的时机，目前予以解析。从金价创纪录的宏观波段进行推导，我们往往从前一宏观波段入手，即建议会员关注金价在06年10见底559.1美元后至跨年度牛市的顶点1032.55美元宏观波段进行推导，该宏观波段上行的138.2％黄金分割位在1213美元。有基础的会员可以利用这个思路用05年的行情推导印证06～07年的行情，你会发现真的“很妙”，一些大拐点基本就在理论位置附近产生。

参考笔者对基金运作手法的研究认为。8月中旬的929.9美元应该是年末行情的真正起点，至10月中旬上行至1070.4美元的振荡运行态势属于边拉升边“洗盘”的手法，11月后的行情是一个完全不一样的阶段，笔者认为是一个逼空阶段。在这个逼空完成前，市场不会再度出现9、10月底一样性质的调整。即我们会利用929.9～1070.4美元这个性质的波段对随后的逼空波段进行推导。通过对基金的运作手法研究后认为，这个逼空波段的终极顶部往往在前性质波段向上的一倍位置，929.9～1070.4向上一倍的理论涨幅在1211美元，与前面的1213美元理论推导形成宏观共振。有基础的会员同样可以利用这种思路验证05、07年大牛市的大拐点，同样非常有效的“妙”！

通过上述技术分析推导，以及我们对基金运作阶段的解读，我们基本明白后市应该迎来的是一个快速增加多头利润的逼空阶段。本周金价触及1115美元后可能快速回荡至1090～1095区间，随后应该迎来的就是这个加速逼空。我们希望见到逼空的终点在1210美元附近。

故操作上，在周一没有快讯出台前，建议会员继续波段持有多头便是。如果上半周金价出现连续小中阳运行至1115美元，我们可能会进行仓位微调。但随后金价只要回荡至1100美元下方（应该在1090～1095美元小区间），我们将密切做好多头回补、甚至进一步加仓的准备。这个过程的出现也是新加入会员阶段性建仓的最后最好机会。