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瑞银2018年五大顶级交易:继续看涨风险资产

2017-12-05 08:21:47 来源 -- 作者

瑞银2018年五大顶级交易:继续看涨风险资产


2017-12-05  本文来自华尔街见闻

    摘要:强势看涨美股走势的瑞银给出了2018年的全球五大顶级交易思路。经济增长稳健、核心通胀偏低、金融状况宽松,将保持市场的低波动性,也对风险资产的估值形成支撑。

本周强势看涨美股走势的瑞银UBS,除了给出标普500在未来12个月目标位为2900点、最乐观情况下目标位3200点,还给出了2018年的全球五大顶级交易思路。

瑞银指出,2017年投资者最关心的问题是全球再通胀行情的可能性与出现形式,2018年的核心问题转变成估值高涨的市场是否还有增长空间,宏观形式转变是否开始展现资产估值的脆弱性。

鉴于全球主要经济体的经济增长稳健、核心通胀虽然较低但温和上扬、金融状况更加宽松,都可以支持货币政策逐步正常化的步伐,也会保持市场的低波动性。不少人担心的债市泡沫破裂导致股市大跌,在明年出现的可能性极低,也对风险资产的估值形成支撑。

总体来说,市盈率较高在低增长环境中反映出较低的无风险收益率,因此依旧看涨全球股市。但全球经济增长动能有放缓的可能,2018年回报率大概为10%,不会是今年的接近20%高位。明年起市场开始面临挑战,随着美债收益率曲线趋平,跨资产的对冲策略与建立投资组合更有难度。

研报指出,过去两年做多债券久期与做多风险头寸的配合良好,未来12个月也推荐这样布局。

具体到美国,做多久期依旧是对冲股市抛售的最佳手段,建议投资者将做多股指和做多债券收益率曲线趋平结合起来。因为美联储在低通胀的背景下进入加息通道,降低了通胀预期,进而抑制了长端美债券收益率上涨。

以下为瑞银推荐的2018年五大顶级交易。

第一个交易:还有增长空间。

尽管经济复苏的持续时间很久,但全球经济增长会持续,实体经济基本没有过剩信号。最佳的风险回报交易集中于商品货币、美国工业板块和日债收益率曲线更为陡峭。

外汇:做多巴西雷亚尔和智利比索,做空美元和日元。

债市:未来1年的远期交易中,押注5年/10年期日债收益率曲线更加陡峭。

股市:做多美股工业板块(XLI),做空美股公用事业板块(XLU)。

第二个交易:货币政策逐步正常化

宽松的金融状况创造了央行收紧政策的契机,但低通胀环境也制造了金融状况急剧恶化后暂停收紧政策的可能性。预计长端美债收益率保持稳定,近端收益率上涨。

外汇:做空欧元/挪威克朗和欧元/瑞典克朗的波动性

债市:做空30年期美债收益率波动性,卖出6个月期跨式组合;做多10年期俄罗斯国债

股市:做多巴西圣保罗证交所Bovespa指数和日经指数

第三个交易:欧元区经济增长宽泛

欧元区的经济复苏会在2018年扩展到更多边缘国家,令债务可持续性和资产负债表得到周期性改善,增加了希腊债券和意大利银行业等高风险类别的吸引力,国债收益率曲线更为陡峭。

外汇:做多捷克克朗和波兰兹罗提,做空瑞士法郎兑美元。

债市:未来3年的远期交易中,押注5年/30年期欧元区政府债券收益率陡峭;做多希腊国债

股市:做多意大利银行版块

第四个交易:中国经济再平衡

中国经济将延续今年的显著再平衡迹象,支持与消费相关的大类资产,并保持宏观经济和新兴市场的波动率更低。

外汇:做多新西兰元

债市:做多新兴市场体债券指数(EMBI),做空美国高收益债券

股市:做多韩国Kospi股指和欧洲汽车业板块(SXAP)。

第五个:抓紧时间吃完蛋糕

在经济下行时可以收获更多回报的交易如下,但在基本情况(base case)下的回报有限。

外汇:做多美元/加元

债市:押注两年/10年期美债收益率曲线趋平

股市:买入英国FTSE股指的看跌期权

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