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褪色的铂金

2018-07-09 16:25:06 来源 -- 作者

褪色的铂金


2018-07-09 华尔街见闻 袁烨

柴油车正在濒临死亡,铂金行业也不可避免地随之萎缩。

上周一纽约铂金期货价格暴跌逾5%触及811.10美元/盎司,这是2004年7月以来最低水平。两天后价格有所回升,至841.80美元,但仍然面临重磅空头危险和长期抛售压力。价格现在比1月份的高点低20%。

图表来源:MacroTrends

铂金与其姊妹金属钯(铂族金属(PGM)的第二个成员)的交易价格大幅下挫。铂金/钯价格现在略高于历史低点。这两种贵金属制品主要应用于内燃机(ICE),其中铂金是柴油发动机的首选排放洗涤器,而钯在汽油发动机上的作用相同。超过40%的铂金供应进入汽车催化剂市场。

图表来源:InvestmentMine

电动车的崛起

看铂金的长期图表显示,价格连续七年暴跌。这恰好与电动车出现在我们的生活中的时间跨度相吻合。

电动车最近几年发展迅猛,未来前景看好,电动汽车全球销量在2017年实现了100万辆,同比增长56%。预计2020年电动汽车销量将达到400万辆,到2030年达到2150万辆。摩根大通预测,到2050年,47%的新置车辆将成为电动汽车。

尽管电动车对铂金需求有很大冲击,但是直到2017年铂金市场才出现了六年来首次盈余,该次剩余为30万盎司。

然而对于铂金业来说,电动汽车的快速渗透带来的负面冲击可能并不像其对柴油车那样不利。包括日产,丰田和铃木在内的几家内燃机制造商已经宣布计划在未来几年内从其乘用车阵容中逐步淘汰柴油动力系统,菲亚特克莱斯勒和沃尔沃计划在2022年之前完全放弃。柴油发动机不如汽油发动机的二氧化碳排放量大,但由于其较高的工作温度和压力而产生更多的NO2和Nox。而NO2对人类健康有害。

但这只是铂金问题的开始。

德国最近允许城市禁止使用柴油车,这将直接削减1200万辆柴油车。 而且2017年70多个德国城市超过了欧盟对NO2的限制。与此同时,包括罗马,马德里,巴黎,雅典和墨西哥城在内的其他城市通过税收,收费限制和各种禁令来限制柴油动力汽车的使用,这些因素都会促使制造商削减产量。在英国铂金的情况更为严峻。仅在2017年,英国的柴油汽车市场份额从45%下降到33%,并且随着时间的推移,预计将进一步下降。

反向投资的绝好时机?

虽然铂金的下跌趋势与柴油车的悲哀前景密不可分,但逆向投资者还是有机会从目前局面中获利。原因如下:

首先,欧洲的柴油车仅占年度铂金需求的27%。一些禁令需要几年的时间才能完全发挥效用,而且这个过程将是循序渐进的,因此汽车制造商可以改装调整他们的汽车以符合欧盟标准。事实上,这些应对措施应该开始落地实施了。

其次,由于南非这一全球最大的金属生产国每年产生110,000公斤(占总数的68.3%),因此供过于求的局面不太可能持续很长时间。Metals Focus预测2018年南非铂金矿供应量将下降1%,2019年将下降2.7%。这对中期价格有利。

最后,南非兰特(ZAR)与铂金价格密切相关,如下图所示:

因为上升的ZAR会增加矿工的生产成本,导致铂金价格上涨,反之亦然。由于美元的上涨,自2月以来,ZAR已经大幅削弱。然而,最近美元上行势头减弱,ZAR趁机上行。

最后,铂金市场的看跌程度过高。 截至2018年6月29日当周,CFTC的交易商承诺(COT)报告显示,管理资金(大型投机者)的空头头寸为43,445,而仅有17,677手多头头寸。 这是超过25,000份合约的净空头头寸,表示极端看跌。极端情绪往往会提高风险资产的风险/回报率,这对于逆势而言应该是一个有吸引力的特征。

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