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中国7月通胀略超预期但总体仍温和,不改货币政策偏积极基调

2018-08-10 10:05:31 来源 -- 作者

中国7月通胀略超预期但总体仍温和,不改货币政策偏积极基调


路透北京8月9日 - 中国7月通胀数据略超预期,在暑期季节性因素影响下,7月CPI同比涨幅超预期上涨至四个月高位;PPI则在基数效应的影响下,同比涨幅超预期小幅回落。总体来看,通胀水平仍属温和,物价不会持续大幅走高,但考虑到中美贸易摩擦持续、国内下半年促进基建投资等因素,仍需关注通胀压力。
   
分析师认为,消费价格的超预期回升并不会改变货币政策边际放松的倾向,而流动性保持适度充裕,也不会出现大幅释放流动性导致大水漫灌的可能,不过未来政策的动向仍需观察。

“7月份CPI和PPPI涨幅均超出预期,其中CPI主要受服务业价格上涨的带动,包括交通旅游等等,这与暑假高峰出游以及中国医疗价格改革,消费升级后相应服务价格上涨等有关,属于正常范畴。”中国国家信息中心宏观研究室主任牛犁称,这亦体现了人力成本的上涨,而食品价格上涨带动因素有限。

他并分析,总体看,虽然贸易战仍在继续,考虑到美国加征关税后会抑制总需求,从理论上看价格应该是回落走势,预计下半年CPI涨幅呈回落态势,全年维持在2%左右,PPI全年预计在3.5%左右。

中原银行首席经济学家王军指出,7月CPI涨幅超预期主要受非食品价格带动,亦说明中国正在进入服务型社会,相应服务价格上涨也是一种必然趋势,而服务价格通常又是易涨难跌,其更多体现的是劳动力成本的上升。

中国国家统计局周四公布,7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%,高于路透调查预估中值的1.9%,为今年3月以来最高,其中,食品价格同比上涨0.5%,非食品价格同比上涨2.4%。7月CPI环比上涨0.3%,路透调查预估中值为升0.2%;其中,食品价格环比上涨0.1%,非食品价格上涨0.3%。

7月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨4.6%,亦高于路透调查预估中值4.4%;PPI环比则上涨0.1%。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读称,从环比看,CPI上涨0.3%,主要受非食品价格上涨影响,暑假出行高峰需求增加,飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨14.5%、7.9%和2.2%,三项合计影响CPI上涨约0.19个百分点,是CPI上涨的主要原因;

而食品价格中,猪肉价格上涨2.9%,涨幅比上月扩大1.8个百分点,影响CPI上涨约0.06个百分点;部分地区天气炎热、雨水偏多,不利于蔬菜的生产和储运,鲜菜价格上涨1.7%,影响CPI上涨约0.04个百分点。

7月以来,猪价、菜价持续反弹,钢价创年内新高,海通证券宏观分析师姜超、李金柳分析,其背后存在季节性以及供给约束的原因,但当前整体背景仍是经济承压、消费走弱,政策上去杠杆的大方向也并未转变,意味着总需求仍将趋于回落,制约通胀上行力度,近期贸易摩擦和汇率贬值也带来涨价担忧,实际影响尚待观察,整体上年内通胀压力不大。

国信证券宏观固收团队进一步预计,后续肉类价格涨幅大概率将趋缓,8月整体食品价格大幅超越季节性的可能性不大,考虑到去年8月整体CPI环比略高于季节性水平,预计今年8月CPI同比将小幅回落至2.0%。

市场表现方面,沪综指开盘后一路上扬,早盘收升1.78%;国债期货则明显下跌,中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1809早盘收报95.335元,较上日结算价下跌0.33%。

**PPI年度高点已过,将继续回落**

近期供给侧改革持续、环保限产力度加大,工业品价格保持相对高位,但市场对经济下行预期有所增强,导致有色在内的部分原材料价格回落。8月以来钢价仍高,但煤价、油价回落,加之基数效应影响,分析人士普遍认为PPI的年内高点已过,未来几个月的PPI同比涨幅将逐步回落并有加速的趋势。

中国黄金集团首席经济学家万喆表示,如果没有新政策再次出台的话,PPI的年度高点可能已经过去了,新旧动能转换还没有完成,过去因为供给侧改革以及去杠杆去产能等带来的PPI上涨动力已经基本消失,所以目前来看,下半年可能还有下行的压力。

“PPI仍会保持回落态势。”王军分析,因目前中国经济下行压力偏大,改革力度仍显不足,目前的很多政策仍是治标不治本,不过政治局会议提出要加强基建方面的投资,或对PPI有一定支撑。

国信证券宏观固收团队通过工业高频数据分析道,7月工业景气度小幅回落,8月首周仍维持弱势,预计8月PPI环比难以大幅反弹,再考虑到去年8月PPI环比基数非常高,预计今年8月PPI同比将回落至3.9%附近。

不过,国际油价在下半年的走势成为影响PPI的不确定因素。交通银行金融研究中心分析师刘学智认为,国际油价上半年快速增长,并在5月后有所回落,但下半年的走势存在不确定性,美国和伊朗的伊核协议问题可能阶段性影响到石油产出地方的紧张局势,或会带来油价的波动从而影响PPI。

近期召开的中国中共中央政治局会议称,当前中国经济稳中有变,外部环境发生明显变化,下半年要保持经济社会大局稳定,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,并要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。

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