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机构观点:通胀启动日,大底筑成时

2018-10-11 18:34:16 来源 -- 作者

机构观点:通胀启动日,大底筑成时


Hightower Report  芝商所CMEGroup 

在前两份报告中,我们一直在等待黄金、白银和铂金从顶部大幅下跌,出现长期做多的机会。而在本文撰写时,这种等待似乎到了可以付诸于行动的时候。预期实物需求及投资需求双双将得到改善,是我们做多的理由。有人可能认为,牛市或许只需需求预期改善即可,因为持续低迷的需求似乎正在被反映到市场价格当中。

贵金属市场持续受到美元走强和一些主要需求国货币走软的拖累。在美联储加息以及随后美联储成员发表积极经济观点之后,美元出现反弹实属正常,更多积极的报告有望令美元保持强劲势头直至9月底。然而,如果印度和中国等大宗商品进口大国的货币继续贬值,政府可能会被迫进行干预,因为货币走弱会推高大宗商品进口价格,令购买力受损。因此,市场力量可能会迫使中国在贸易问题上立即做出让步,而不是推迟。与此同时,随着美元回升至8月份高点附近,黄金和白银可能进一步下跌,创年内新低,导致抛售力量枯竭。

美联储最近加息,并在声明中删除了“宽松” 一词,股市、能源市场及钯金市场均迅速摆脱了这一事件带来的冲击,未曾偏离原来轨道。这表明,迄今为止的贸易战负面新闻并未如预期般那样严重。相反,美国原油价格逼近73美元/桶,汽油零售价格达到4年来最高水平,美联储对美国经济的看法也非常乐观,在关税将带来更高价格的预期下,通胀水平可能走高。过去,单一大宗商品领域的价格飙升,如上世纪70年代能源市场的上涨,会导致企业因投入成本不断上升而提价,进一步推高通胀。

随着美联储不断加息并承诺未来将进一步加息,抵押贷款利率正在接近7年高点,有人可能会认为,利率将限制通胀上行。自关税浪潮开始以来,美国国债期货下跌了整整6个百分点。但是,债券价格对应的收益率仍然很低,而且收益率进一步上行的空间很小,对经济的影响将微乎其微。

基金对能源和钯金ETFs的兴趣已经有所上升,与此同时,我们也见到了一些关于通胀将再度抬头的推测。9月某些铂类金属 ETF的价格实现了两位数上涨。还应注意的是,资金流入大宗商品ETFs,通常会导致相应期货合约价格的上行。

从技术上看,近期持仓报告显示,大小投机者持有的黄金和白银净空头头寸很不寻常。事实上,白银投机空头头寸已经达到纪录高点。价格完全回到8月或者9月低点,可能会使空头头寸进一步增加。这种情形下,任何抛售黄金和白银以求止损的行为将会放缓。因为在未来某个时点,一旦基本面转强或关键技术指标回升,投机者持有的大量净空头头寸可能会导致大量空头回补。

金价下跌至1150美元/盎司附近区间时,市场将面临过去四年中多次出现的重要支撑位。这一价位大约比当前市场价格低30 美元/盎司,所以多头投资者可能还需耐心等待。截至本文撰写时,白银市场已经受到支撑位的支撑,这在过去几年曾经出现过多次。

长线交易策略:

 1)以13.50美元/盎司的成本价构造黄金牛市看涨价差期权组合,买进执行价为1,225 美元/盎司、2月到期的黄金期权合约,卖出执行价为1,285美元/盎司、2月到期的黄金期权合约。价差目标位40美元/盎司,接近6美元/盎司时止损。

 2)以0.14美元/盎司的成本价构造白银牛市看涨价差期权组合,买进执行价为14.60 美元/盎司、12月到期的白银期权合约,卖出执行价为15.40美元/盎司、12月到期的白银期权合约。价差目标位0.62美元/盎司,接近0.05美元/盎司时止损。

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